時(shí)間：2024-01-26 15:55:15
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇公司財(cái)務(wù)狀況，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
一、財(cái)務(wù)比率分析概述
當(dāng)前我國(guó)大部分企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析都依據(jù)企業(yè)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)及各種指標(biāo)進(jìn)行，通過對(duì)這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，可了解該公司在一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。同時(shí)可分析得出公司在日常的經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題，及時(shí)找出解決對(duì)策，以達(dá)到企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。同時(shí)通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)比率的分析，可以為企業(yè)的各種利益相關(guān)者，如債權(quán)人、投資者等提供科學(xué)決策依據(jù)。
對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，簡(jiǎn)言之就是把企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的各種復(fù)雜信息加以整理，將其轉(zhuǎn)化成有利于進(jìn)行企業(yè)決策的相關(guān)信息，以提高財(cái)務(wù)決策的正確性。通過財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理過程中存在的各種問題，及時(shí)尋找解決對(duì)策，在未來企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中不斷加以調(diào)整完善。
二、財(cái)務(wù)比率在公司財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)中的運(yùn)用
（一）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析
企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)企業(yè)資產(chǎn)的效益，即企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效果，是在對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出的對(duì)比中體現(xiàn)的。分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力主要目的有：評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及利用效率、不斷挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用潛能。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析內(nèi)容主要有：
（1）總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析。企業(yè)的總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)總資產(chǎn)的利用效益及效率。通常通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)，即用企業(yè)銷售收入凈值與資產(chǎn)總額的比值，這一指標(biāo)能反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效果，通過該指標(biāo)，企業(yè)可以評(píng)價(jià)資產(chǎn)的運(yùn)用效果及收益情況。總資產(chǎn)的產(chǎn)值率和收入率可以反映一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即總資產(chǎn)效益，即企業(yè)投入資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。
（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析主要通過三個(gè)指標(biāo)分析：一是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)主要反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。該指標(biāo)越小，流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，資產(chǎn)的使用效率越高。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次需要的天數(shù)。二是存貨周轉(zhuǎn)速度，常用產(chǎn)品銷售成本與存貨平均余額的比值表示，用來反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)狀況。三是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，即用企業(yè)一定時(shí)期的應(yīng)收賬款凈額與平均應(yīng)收賬款余額比值表示，常用周轉(zhuǎn)次數(shù)表示。
（二）企業(yè)盈利能力分析
（1）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析概述。企業(yè)的盈利能力即企業(yè)特定時(shí)期內(nèi)的賺錢能力，這是一個(gè)相對(duì)概念，即利潤(rùn)是一定投入與一定產(chǎn)出比較而得出的相對(duì)概念。利潤(rùn)率高低直接影響企業(yè)的盈利能力大小。通過對(duì)企業(yè)盈利能力分析，可以得出企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，企業(yè)的投資人、債權(quán)人還是職業(yè)經(jīng)理人，都非常關(guān)注企業(yè)的盈利能力。對(duì)投資人講，投資的目的就是賺錢，只有企業(yè)盈利能力強(qiáng)，才能實(shí)現(xiàn)投資目的；對(duì)債權(quán)人講，只有企業(yè)獲利，才能歸還債務(wù)，盈利能力直接決定其償債能力；對(duì)企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人講，對(duì)盈利能力的分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)中存在的問題，同時(shí)企業(yè)盈利能力指標(biāo)也是對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的重要指標(biāo)；對(duì)公司來講，企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，目的就是企業(yè)能持續(xù)增長(zhǎng)持續(xù)獲利，盈利能力高低直接決定企業(yè)能否穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展下去。
（2）盈利能力分析內(nèi)容。1）資本盈利能力分析：資本盈利能力是指企業(yè)通過投入一定資本而獲取利潤(rùn)的能力，反映出企業(yè)的資本盈利能力的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，即企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)與企業(yè)凈資產(chǎn)的比率。企業(yè)凈利潤(rùn)是企業(yè)的稅后利潤(rùn)，企業(yè)凈資產(chǎn)是資產(chǎn)減負(fù)債的余額，該指標(biāo)是反映企業(yè)盈利能力的最為核心的指標(biāo)，比率越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。2）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析：企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力，是企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生利潤(rùn)的能力，財(cái)務(wù)比率指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率，即企業(yè)息稅前利潤(rùn)與企業(yè)平均總資產(chǎn)的比值。影響該指標(biāo)的因素主要有：一是企業(yè)銷售稅前利潤(rùn)率，該指標(biāo)所反映的是企業(yè)產(chǎn)品營(yíng)獲利能力，銷售息稅前利潤(rùn)率高，代表企業(yè)產(chǎn)品獲利能力強(qiáng)。二是企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的直接體現(xiàn)。
（3）每股收益能力分析。每股收益又稱每股盈利、每股稅后利潤(rùn)等，是稅后利潤(rùn)與公司股本總數(shù)的比例，是衡量股票投資價(jià)值的指標(biāo)之一，可以綜合反映一個(gè)公司的獲利能力。該比例反映出每股股票所創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)，該比例越高，說明每股股票創(chuàng)造的利潤(rùn)越多。當(dāng)公司只發(fā)行普通股時(shí)，每股收益是發(fā)行在外的每股普通股票可分?jǐn)偟膬羰找娼痤~，這一指標(biāo)直接關(guān)系普通股票持有者所能獲得的利潤(rùn)。是企業(yè)稅后凈利潤(rùn)與普通股股數(shù)的比率，即普通股每股可派的股利，是股東對(duì)股本獲利能力的分析指標(biāo)。如果公司還發(fā)行優(yōu)先股，需要在稅后凈利潤(rùn)中首先扣除分給優(yōu)先股股東的利息。
（三）企業(yè)償債能力分析
企業(yè)償債能力是指企業(yè)的償還債務(wù)能力，按照償還期限，債務(wù)常分為短期負(fù)債及長(zhǎng)期負(fù)債。企業(yè)通過對(duì)償債能力的分析，可以了解企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力、預(yù)測(cè)出企業(yè)的籌資情況，為企業(yè)理財(cái)?shù)然顒?dòng)提供參考。
（1）短期償債能力分析。短期償債能力是企業(yè)運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，也稱支付能力。影響公司短期償債能力的因素主要有：企業(yè)內(nèi)部因素，如企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)；企業(yè)的現(xiàn)金流狀況；企業(yè)的融資能力等。企業(yè)外部因素，銀行信貸政策、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)的完善程度等。公司短期償債能力分析常用的指標(biāo)有：1）流動(dòng)比率分析。流動(dòng)比率即企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，即多少錢的流動(dòng)資產(chǎn)作為一元流動(dòng)負(fù)債的保證。正常該指標(biāo)應(yīng)該在2∶1以上，當(dāng)流動(dòng)比例為2∶1時(shí)，說明流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的2倍，即當(dāng)一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)即使有一半短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證所有的流動(dòng)負(fù)債按期償還。指標(biāo)值越大，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，企業(yè)面臨較小的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的資金也就越安全，其權(quán)益也就越有保障。但是該指標(biāo)也不是越高越好，如果指標(biāo)過高，可能是企業(yè)持有過多的現(xiàn)金，也可能是企業(yè)存貨積壓太多，或者兼而有之，這說明企業(yè)資金利用效率低或者企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，造成存貨積壓。2）速動(dòng)比率分析。速動(dòng)比例指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)與速動(dòng)負(fù)債的比率，指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中可隨時(shí)變現(xiàn)部分應(yīng)對(duì)短期負(fù)債的能力，也稱為酸性實(shí)驗(yàn)比率。速動(dòng)資產(chǎn)拿掉了流動(dòng)資產(chǎn)中的預(yù)付賬款及存貨，將其作為不可隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)。這一指標(biāo)，是非常保守的償債能力分析指標(biāo)。3）現(xiàn)金比率分析。現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)可立即償付債務(wù)能力越強(qiáng)，但是如果該指標(biāo)過高，則說明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)沒有有效的利用。因此，這一指標(biāo)正常應(yīng)該保證在20%左右最為合適。該指標(biāo)的現(xiàn)金類資產(chǎn)是不包含存貨及應(yīng)收款項(xiàng)的。
（2）長(zhǎng)期償債能力分析。長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，其影響因素主要有：企業(yè)的獲利能力；企業(yè)投資效果；企業(yè)權(quán)益資金的穩(wěn)定程度、實(shí)際價(jià)值及增長(zhǎng)狀況；企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)有：1）資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率可以綜合反映出一個(gè)企業(yè)的償債能力，是將負(fù)債總額與資產(chǎn)總額進(jìn)行對(duì)比，反映在企業(yè)總資產(chǎn)中由債務(wù)獲得的有多少，也可以作為企業(yè)清算時(shí)衡量債權(quán)人利益受保護(hù)的程度。該指標(biāo)值越高，說明企業(yè)舉債越多，負(fù)擔(dān)越重。站在債權(quán)人的立場(chǎng)，其最關(guān)注的是不同融資方式的安全度及其能否按期回收本息。如果一個(gè)企業(yè)投資者投入的資本僅占公司資產(chǎn)總額的小部分比例，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人承擔(dān)，這將對(duì)債權(quán)人非常不利，融資給企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)很大；相反，如果該指標(biāo)較低，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，其權(quán)益越有保障。2）股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率是將股東權(quán)益與資產(chǎn)總額進(jìn)行對(duì)比，表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過投資人投資獲得的。該指標(biāo)是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)值越大，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。企業(yè)要正常運(yùn)營(yíng)，該指標(biāo)要控制在適中的數(shù)值，如果股東權(quán)益比例過小，則說明企業(yè)負(fù)債過高，企業(yè)抵御外部沖擊的能力越弱；如果股東權(quán)益比例過大，則說明企業(yè)主要資金是股東投入的，沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用積極融資不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。3）產(chǎn)權(quán)比率分析。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債與股東權(quán)益的比值，這一指標(biāo)說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)和企業(yè)的償債保證程度之間的相對(duì)關(guān)系。產(chǎn)權(quán)比例可以反映股東持股情況，也可以側(cè)面反映出企業(yè)的借款經(jīng)營(yíng)程度，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的標(biāo)志。比率較低說明企業(yè)自有資本占企業(yè)總資產(chǎn)的比例大，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。4）利息保證倍數(shù)。利息保證倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，通俗講就是企業(yè)利息支付能力。是企業(yè)經(jīng)營(yíng)息稅前利潤(rùn)與借款利息費(fèi)用的比值，用來衡量一個(gè)企業(yè)支付負(fù)債利息能力，該指標(biāo)值越大，說明企業(yè)支付借款利息能力較強(qiáng)，債權(quán)人的利息權(quán)益越有保障。因此，債權(quán)人會(huì)分析該指標(biāo)，用以衡量其債權(quán)的安全程度。
三、運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析公司財(cái)務(wù)狀況的意義
（一）科學(xué)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、考核公司業(yè)績(jī)
及時(shí)對(duì)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，做到對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、償債能力等全面了解，使企業(yè)的管理決策層等能夠全面把握公司整體的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行考核，不斷提高企業(yè)科學(xué)管理水平。
（二）幫助管理層不斷挖掘公司潛能，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)
對(duì)一個(gè)公司而言，企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)的存續(xù)的最終目標(biāo)，公司管理層通過進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析，可以充分了解公司的發(fā)展?fàn)顩r，找出對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展不利的各種因素，及時(shí)出臺(tái)相應(yīng)對(duì)策進(jìn)行應(yīng)對(duì)。通過對(duì)公司的全部人財(cái)物等進(jìn)行整合，不斷挖掘公司潛能，提高公司的盈利能力，使公司在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，持續(xù)健康發(fā)展下去。
（三）是投資者科學(xué)投資的保障
投資者是公司財(cái)務(wù)報(bào)表重要的外部使用者之一，他們關(guān)注的重點(diǎn)是投資是否有價(jià)值，能否完成投資的保值增值。作為公司的局外人，只有通過財(cái)務(wù)比率分析，才能對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行客觀分析，以此進(jìn)行投資決策，決定投資方向及金額。
四、結(jié)語
一、對(duì)汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況解析的注意事項(xiàng)
對(duì)汽車上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析時(shí)，首先要建立起相應(yīng)的綜合指標(biāo)體系。這是由于單個(gè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)不能全面、客觀地反映出汽車上市公司的財(cái)務(wù)狀況。在建立綜合指標(biāo)體系時(shí)，可以選取汽車上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入及其利潤(rùn)、股東的權(quán)益、投資的收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而對(duì)汽車上市公司的財(cái)務(wù)狀況作出客觀全面的解析。在建立起綜合指標(biāo)體系之后，應(yīng)選取較為科學(xué)合理、客觀全面的綜合解析的方法，以保證在對(duì)汽車上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解析過程中所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)的科學(xué)、全面、合理和客觀。目前我國(guó)對(duì)于汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解析所采用的主要方法為因子分析法。所謂因子分析法，即是指將關(guān)系比較密切的幾個(gè)變量歸為一類，每一類變量即為一個(gè)因子，利用少數(shù)幾個(gè)因子反映出汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況的大部分信息。采用這一方法，可以比較直觀地反映出影響汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況的因素，從而指導(dǎo)相關(guān)人員制定出相應(yīng)的解決方案。
二、汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況解析流程
由于目前我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展，汽車上市公司與日俱增，考慮到實(shí)際操作的可行性問題，對(duì)于我國(guó)汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況的解析不可能涉及每一家汽車上市公司。為此，在對(duì)汽車上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解析時(shí)，可選取目前我國(guó)汽車上市公司當(dāng)中比較有代表性的幾家或幾十家（具體數(shù)字可依據(jù)實(shí)際情況確定）為樣本，并依據(jù)其各自的年報(bào)總結(jié)提取相關(guān)的數(shù)據(jù)信息。確定好分析所用的樣本及相關(guān)數(shù)據(jù)以后，要建立起相應(yīng)的指標(biāo)體系。在指標(biāo)選取過程中，應(yīng)注意結(jié)合目前我國(guó)的具體國(guó)情，包括現(xiàn)階段我國(guó)的社會(huì)制度及社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r等，另外還要切實(shí)考慮到現(xiàn)階段我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)等。其次，是對(duì)解析方法的選取。選取解析方法時(shí)，應(yīng)確保所采用的方法能夠全面、真實(shí)、客觀地反映出最終結(jié)果。上文已經(jīng)指出，目前我國(guó)對(duì)汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況的解析所采取的主要方法是因子分析法。因子分析法的優(yōu)勢(shì)在于能夠充分考慮到各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在的或可能存在的相關(guān)性，然后利用相關(guān)原理，用幾個(gè)綜合指標(biāo)來表示眾多的變量指標(biāo)，減少了變量指標(biāo)及其信息的損失，從而有利于較為全面、客觀地分析收集到的財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)。一般而言，因子分析法是圍繞如何構(gòu)造因子變量及如何對(duì)因子變量進(jìn)行命名解釋這兩個(gè)較為核心的問題展開的。因此，其具體步驟可以總結(jié)如下：首先，確認(rèn)待分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)變量是否適合做因子分析，即所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)能否運(yùn)用因子分析法解析；其次，構(gòu)造因子變量；然后再利用旋轉(zhuǎn)的方法使所選財(cái)務(wù)指標(biāo)變量更有可解釋性；第四，將所選指標(biāo)變量標(biāo)準(zhǔn)化，求出標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的相關(guān)矩陣及其特征值與特征向量，最后計(jì)算出方差貢獻(xiàn)率及累積方差貢獻(xiàn)率；第五，確定因子，之后將其進(jìn)行旋轉(zhuǎn)已得出其實(shí)際含義；第六，用所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)的線性組合求出各因子的得分；最后計(jì)算出綜合得分并進(jìn)行排序，從而得出各汽車上市公司的具體財(cái)務(wù)狀況，并據(jù)此分析出各公司的優(yōu)勢(shì)及其存在的問題，然后針對(duì)問題制定合理的解決方案。
三、提升汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況的方法
筆者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前學(xué)者對(duì)于我國(guó)汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況的解析方面的調(diào)研還相對(duì)較少，就當(dāng)下的調(diào)研情況來看，我國(guó)汽車上市公司的財(cái)務(wù)狀況主要受到收益與增長(zhǎng)、管理資產(chǎn)的能力、償還債務(wù)的能力以及公司的資本結(jié)構(gòu)四個(gè)方面的影響。而這四個(gè)方面又是對(duì)立統(tǒng)一的，因此消費(fèi)者在選取投資對(duì)象時(shí)不能簡(jiǎn)單地依據(jù)某一方面的優(yōu)劣就對(duì)公司的整體能力做出定論，要整體考慮以上四方面因素，趨利避害。而對(duì)于汽車上市公司本身，單個(gè)公司如果想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)，就必須要贏得消費(fèi)者的信賴，這就要求其必須致力于提升自身的財(cái)務(wù)狀況。對(duì)此，本文綜合其他學(xué)者們的分析，給出了以下建議。
（一）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不難看出，上文提到的影響汽車上市公司財(cái)務(wù)狀況的四個(gè)方面與公司的資本結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)，為此，公司應(yīng)積極調(diào)整并優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)。一方面，應(yīng)提高自身管理資產(chǎn)的能力，能對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)、有效地管理，在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)充分考慮到融資成本與融資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，趨利避害，選出風(fēng)險(xiǎn)低效率高的籌資方式；另一方面，公司也要不斷提升自身的債務(wù)償還能力，在做到及時(shí)償還債務(wù)的同時(shí)，應(yīng)依據(jù)自身的債務(wù)狀況，制定出償還債務(wù)的比較科學(xué)、合理的順序。
（二）提升企業(yè)服務(wù)水平公司的財(cái)務(wù)狀況與其銷售狀況密不可分，而一個(gè)公司的銷售狀況不僅與公司的產(chǎn)品質(zhì)量相關(guān)，很大程度上還受到公司的服務(wù)水平的影響。對(duì)于汽車上市公司而言，公司的服務(wù)狀況主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，是在銷售過程中，如果銷售人員的服務(wù)水平高，對(duì)于公司產(chǎn)品的銷售量的提升就會(huì)有很大的幫助，反之，則不利于公司產(chǎn)品的銷售；其二，體現(xiàn)在售后服務(wù)方面，售后服務(wù)做的到位，能夠給消費(fèi)者很大的安全感，從而促進(jìn)其消費(fèi)，反之，容易造成消費(fèi)者望而卻步，從而造成銷售量得不到有效提升。為此，公司應(yīng)注意從銷售與售后兩個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)員工服務(wù)水平的培訓(xùn)，逐步提升自身的服務(wù)水平。
（三）促進(jìn)自主研發(fā)隨著第三次科技革命的深入發(fā)展，高科技產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，汽車行業(yè)也是日新月異。為此，汽車上市公司應(yīng)培養(yǎng)創(chuàng)新精神，加大科研投入，促進(jìn)自主研發(fā)。這一方面有利于突破目前我國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展的包括車型設(shè)計(jì)、發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)在內(nèi)的技術(shù)瓶頸，促使我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；另一方面，促進(jìn)自主研發(fā)，更加強(qiáng)調(diào)對(duì)新產(chǎn)品的研發(fā)，這有利于打破目前我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)純生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式，從多個(gè)方面促進(jìn)其進(jìn)一步發(fā)展，從而提高其競(jìng)爭(zhēng)力，促使其在國(guó)際上占據(jù)一席之地。
（四）培養(yǎng)技術(shù)人才人作為一切工作的主體，在公司的運(yùn)營(yíng)過程中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。改革開放特別是黨的十六大以來，相繼出現(xiàn)了“人才是最活躍的先進(jìn)生產(chǎn)力”、“人才是科學(xué)發(fā)展的第一資源”、“人才投資是效益最大的投資”等科學(xué)人才觀理念。由此可以看出，人才對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要性。公司只有合理配置人才資源，并不斷培養(yǎng)先進(jìn)技術(shù)人才，才能逐步提升其創(chuàng)新水平與管理能力，才能有效提升公司的財(cái)務(wù)狀況。
四、結(jié)語
關(guān)鍵詞：星海實(shí)業(yè)；財(cái)務(wù)狀況；財(cái)務(wù)報(bào)表
一、財(cái)務(wù)狀況理論概述
（一）財(cái)務(wù)狀況分析定義
所謂財(cái)務(wù)狀況分析，指的是為了更好地增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的科學(xué)化、制度化和規(guī)范化，確保公司企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行和財(cái)務(wù)管理的安全性和穩(wěn)定性，對(duì)公司現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益進(jìn)行評(píng)價(jià)。
（二）財(cái)務(wù)狀況分析意義
財(cái)務(wù)狀況分析是反映財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要的會(huì)計(jì)要素，也是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一項(xiàng)重要內(nèi)容，加強(qiáng)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的分析，通過考察和了解企業(yè)財(cái)務(wù)的實(shí)際情況，有助于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)資金循環(huán)，保證經(jīng)營(yíng)的順利發(fā)展。
二、青州星海實(shí)業(yè)有限公司財(cái)務(wù)狀況分析
（一）青州星海實(shí)業(yè)有限公司基本概況
青州星海實(shí)業(yè)有限公司是一家集開發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、維修和銷售于一家的多型企業(yè)，公司成立于1993年8月，廠區(qū)面積5萬余平方米，注冊(cè)資本650萬元。毗鄰禧龍新北環(huán)商區(qū)，地理位置優(yōu)越，交通便利，緊鄰三環(huán)北路，是青州最大物流企業(yè)之一，經(jīng)營(yíng)范圍包括了食用菌研究，開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、建材、鋼材、百貨、五金等。
（二）青州星海實(shí)業(yè)有限公司現(xiàn)金流量表分析
從青州星海實(shí)業(yè)有限公司現(xiàn)金的流入結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)金流入總量為232756903.85元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入量為226899657.52元，占全部現(xiàn)金流入量總量的97.48%，投資活動(dòng)流入量和籌資活動(dòng)流入量分別為176636.74元和5680609.59元，占全部現(xiàn)金流入量總量的比重分別為0.08%和2.44%。由此，青州星海實(shí)業(yè)有限公司現(xiàn)金流入中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主要的現(xiàn)金流入來源。
從青州星海實(shí)業(yè)有限公司現(xiàn)金的流出結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)金流出總量為214381982.13元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出量為198160756.02元，占全部現(xiàn)金流出量總量的92.34%，投資活動(dòng)流出量和籌資活動(dòng)流出量分別為8102698.84元和8118527.27元，占全部現(xiàn)金流出量總量的比重分別為3.78%和3.79%。
從青州星海實(shí)業(yè)有限公司現(xiàn)金流入流出比例來看，總體的現(xiàn)金流入流出比例為1.085，表明2014年度青州星海實(shí)業(yè)有限公司每投入1元現(xiàn)金則會(huì)有1.085元的現(xiàn)金流入。分類來看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比例為1.5，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比例為0.02，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比例為0.70。
（三）青州星海實(shí)業(yè)有限公司資產(chǎn)負(fù)債表分析
資產(chǎn)負(fù)債表分析，是指基于資產(chǎn)負(fù)債表而進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析。資產(chǎn)負(fù)債表反映了公司在特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，是公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)結(jié)果的集中體現(xiàn)。通過分析公司的資產(chǎn)負(fù)債表，能夠揭示出公司償還短期債務(wù)的能力，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健與否或經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及公司經(jīng)營(yíng)管理總體水平的高低等。
2014年度青州星海實(shí)業(yè)有限公司流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為68.86%，非流動(dòng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為31.14%。公司的流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較高。流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)是相互制約的，非流動(dòng)資產(chǎn)比重過低或者流動(dòng)資產(chǎn)比重過高都不利于公司的盈利和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。
2014年度青州星海實(shí)業(yè)有限公司的流動(dòng)負(fù)債量占負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)數(shù)據(jù)的18.02%，長(zhǎng)期負(fù)債量占負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)的18.44%，由此，青州星海實(shí)業(yè)有限公司的債務(wù)資本比例為36.46%，所有者權(quán)益資本占負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)的63.54%，高出企業(yè)債務(wù)資本，可以有效的降低企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)債務(wù)危機(jī)。
青州星海實(shí)業(yè)有限公司流動(dòng)比率較高，短期償債能力較強(qiáng)，速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率較高，其直接償債能力較強(qiáng)，信用可靠。由此，青州星海實(shí)業(yè)有限公司的負(fù)債率較低，償還債務(wù)能力較強(qiáng)。
（四）青州星海實(shí)業(yè)有限公司利潤(rùn)表分析
通過收支結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析，分析與評(píng)價(jià)各專業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)對(duì)公司總體效益的貢獻(xiàn)，以及不同分公司經(jīng)營(yíng)成果對(duì)公司總體盈利水平的貢獻(xiàn)。通過利潤(rùn)表分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，它反映的盈利水平對(duì)于上市公司的投資者更為關(guān)注，它是資本市場(chǎng)的“晴雨表”。
青州星海實(shí)業(yè)有限公司2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為2.46%，比上一年度增長(zhǎng)了0.71%。海爾濱星海實(shí)業(yè)有限公司2014年利潤(rùn)總額比重為7.23%，比2013年增長(zhǎng)了5.44%。海爾濱星海實(shí)業(yè)有限公司2014年凈利潤(rùn)比重為5.06%，比2013年增長(zhǎng)了3.18%。
三、青州星海實(shí)業(yè)有限公司存在的問題研究
（一）資金周轉(zhuǎn)慢
資金周轉(zhuǎn)慢是青州星海實(shí)業(yè)有限公司財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)主要問題。資金周轉(zhuǎn)慢是一個(gè)普遍存在的問題，主要原因包括以下幾個(gè)方面，其一，存貸結(jié)構(gòu)不合理，從一些工業(yè)企業(yè)調(diào)查的情況看，上半年應(yīng)收貨款凈額普遍上漲，致使回籠周期拉長(zhǎng)，銷售貨款的回籠率下降，既影響了工業(yè)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，也導(dǎo)致了與其他業(yè)務(wù)單位的相互拖欠，使企業(yè)聲譽(yù)受到不良影響。
（二）盈利結(jié)構(gòu)單一
青州星海實(shí)業(yè)有限公司財(cái)務(wù)狀況的另一個(gè)主要問題表現(xiàn)在盈利結(jié)構(gòu)單一。青州星海實(shí)業(yè)有限公司是一家集開發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、維修和銷售于一家的多型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍包括了食用菌研究，開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、建材、鋼材、百貨、五金等。
（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理是青州星海實(shí)業(yè)有限公司財(cái)務(wù)狀況的另一個(gè)主要問題。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)的效益，沒有合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，企業(yè)將無法獲得最大的利益。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資等非流動(dòng)資產(chǎn)之間的比例關(guān)系。
四、青州星海實(shí)業(yè)有限公司問題解決對(duì)策
（一）加強(qiáng)資金管理
加強(qiáng)資金管理是解決青州星海實(shí)業(yè)有限公司財(cái)務(wù)狀況面臨問題的一個(gè)重要途徑。目前，企業(yè)資金管理普遍存在著資金管理意識(shí)淡薄，資金管理人員綜合素質(zhì)較低，資金管理混亂、資金管理監(jiān)督機(jī)制缺乏等問題，嚴(yán)重影響著企業(yè)資金管理的科學(xué)化和規(guī)范化。
（二）積極開發(fā)新產(chǎn)品
積極開發(fā)新產(chǎn)品也是解決青州星海實(shí)業(yè)有限公司財(cái)務(wù)狀況面臨問題的一個(gè)重要途徑。積極開發(fā)新產(chǎn)品是解決企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)單一問題的關(guān)鍵和核心。通過積極引進(jìn)先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，將創(chuàng)新置于企業(yè)發(fā)展的重要位置，在充分考量和預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求和產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)新產(chǎn)品的開發(fā)和利用。
（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，優(yōu)化企業(yè)在產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上形成的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)改革的成敗具有重大的意義。對(duì)于股份企業(yè)上市公司，在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，建立一種使約束與激勵(lì)機(jī)制均能夠有效發(fā)揮作用的合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，對(duì)于我國(guó)剛剛起步的資本市場(chǎng)的發(fā)育與完善而言，也是相當(dāng)重要的。
五、結(jié)論
財(cái)務(wù)狀況分析是為了更好地增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的科學(xué)化、制度化和規(guī)范化，為了解決上述問題，確保財(cái)務(wù)管理的安全性、科學(xué)性和穩(wěn)定性，需要從加強(qiáng)資金管理、積極開發(fā)新產(chǎn)品、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面入手。以不斷增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的制度化、規(guī)范化和科學(xué)化。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)狀況
一、財(cái)務(wù)比率分析概述
在我國(guó)，公司財(cái)務(wù)狀況分析主要是依靠公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中所體現(xiàn)和反映的各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行，通過依靠這些財(cái)務(wù)指標(biāo)來分析和評(píng)價(jià)公司在一定時(shí)間或者一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以此來反映企業(yè)在日常的管理運(yùn)營(yíng)中所出現(xiàn)的問題和不足，并及時(shí)進(jìn)行糾正，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康有序可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)也可以為投資者、債權(quán)人等相關(guān)利益者做出科學(xué)決策提供依據(jù)和支持。
一般情況下，人們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析主要是想了解企業(yè)過去的發(fā)展情況，把握企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況，并預(yù)測(cè)企業(yè)未來的盈利能力和發(fā)展空間，以此幫助其提高科學(xué)決策能力，并有效掌握企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利水平，及時(shí)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和信用水平，有效預(yù)測(cè)企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r。
進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，就是要將企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的大量數(shù)據(jù)信息及時(shí)轉(zhuǎn)化成對(duì)決策有用的特定信息，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的專門性和有效性，減少財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析能夠?qū)ω?cái)務(wù)工作實(shí)現(xiàn)承上啟下的銜接作用，及時(shí)分析總結(jié)企業(yè)之前的財(cái)務(wù)工作，有時(shí)對(duì)企業(yè)未來財(cái)務(wù)工作的預(yù)測(cè)和調(diào)整。
二、財(cái)務(wù)比率分析意義
進(jìn)行財(cái)務(wù)比率比例分析具有三個(gè)方面的意義：
首先，可以科學(xué)評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況、考核公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。及時(shí)分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，能夠全面了解到企業(yè)的盈利能力、發(fā)展?fàn)顩r以及償債能力，便于相關(guān)決策人員有效把握企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況，并通過分析比較企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)了解影響公司發(fā)展的各種因素，及時(shí)改進(jìn)，明確責(zé)任，通過這些工作來提升企業(yè)科學(xué)化管理水平，保障企業(yè)健康有序發(fā)展。
其次，管理層可以以此來挖掘公司潛力、有效實(shí)現(xiàn)公司預(yù)期目標(biāo)。對(duì)于企業(yè)來講，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化使其財(cái)務(wù)工作的長(zhǎng)期目標(biāo)，管理層通過財(cái)務(wù)比率分析，能夠準(zhǔn)確了解影響到公司發(fā)展的各種不利因素，有針對(duì)性地出臺(tái)相關(guān)措施，通過整合公司人財(cái)物，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司內(nèi)在潛力的及時(shí)挖掘，提升公司競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。
再次，能夠保證投資者實(shí)現(xiàn)科學(xué)合理投資。作為公司財(cái)務(wù)報(bào)表的外部信息使用者，他們最關(guān)心的就是對(duì)其投資有無價(jià)值，能否實(shí)現(xiàn)自身投資的保值增值。相關(guān)外部投資者可以依靠財(cái)務(wù)比率分析了解公司財(cái)務(wù)狀況和投資價(jià)值大小，以此來科學(xué)決策投資的金額和投資的方向。
三、財(cái)務(wù)比率分析在公司財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)中的應(yīng)用
一般情況下，都是將企業(yè)的各種財(cái)務(wù)報(bào)表作為財(cái)務(wù)比率分析的對(duì)象，包括企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、損益表等。通過這些財(cái)務(wù)比率分析來明確公司財(cái)務(wù)狀況，編制資產(chǎn)負(fù)債趨勢(shì)分析表分析資金構(gòu)成。
在進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析時(shí)，要充分利用企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及企業(yè)現(xiàn)金流量表進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)狀況和盈利能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)分析，并實(shí)施地引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的全方位、科學(xué)化的系統(tǒng)分析，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，有效抑制財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象，切實(shí)保護(hù)廣大投資者的經(jīng)濟(jì)利益和合法權(quán)益。
短期償債能力反映了企業(yè)及時(shí)償付的短期債務(wù)的能力，對(duì)于企業(yè)的短期償債能力一般是通過計(jì)算流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率以及速動(dòng)比率來進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。長(zhǎng)期償債能力則反映了企業(yè)償付到期長(zhǎng)期債務(wù)的能力大小，一般情況下，是通過資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)以及利息保障倍數(shù)等相關(guān)比率分析評(píng)價(jià)。
企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力反映了企業(yè)的資金使用效率和企業(yè)管理層的科學(xué)管理水平，一般情況下通過存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來計(jì)算分析。盈利能力分析主要是通過計(jì)算利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率來進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。
四、科學(xué)合理運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況相關(guān)建議
首先，強(qiáng)化對(duì)公司現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)的分析，并以此加強(qiáng)對(duì)公司現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金狀況的了解，正確評(píng)價(jià)企業(yè)的現(xiàn)金收支能力、籌資能力和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。重點(diǎn)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金的流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金的流出結(jié)構(gòu)以及企業(yè)現(xiàn)金流入流出的比例進(jìn)行分析。從現(xiàn)金的總流入結(jié)構(gòu)、籌資、投資、經(jīng)營(yíng)這幾個(gè)環(huán)節(jié)來分析企業(yè)的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)，及時(shí)把握企業(yè)銜接流入的來源和來源中各部分的比重結(jié)構(gòu)。一般情況下，經(jīng)營(yíng)性的資金流入在整個(gè)企業(yè)資金流入中的比重越高，則意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況越好，企業(yè)的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)也就越合理。
其次，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)的分析。與企業(yè)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)相類似，企業(yè)的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)比率分析中也要考慮到總的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)及籌資、投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析。通過比率分析研究各個(gè)部分的現(xiàn)金流出在整個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流出眾的比重，以此明確企業(yè)現(xiàn)金流出的主要途徑，反映企業(yè)現(xiàn)金流出的主要使用方向。在一般情況之下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出比重越大，則表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越正常，企業(yè)的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)也就越合理科學(xué)。并在此基礎(chǔ)之上，科學(xué)計(jì)算企業(yè)現(xiàn)金流入流出的比率，既要對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，又要同行業(yè)之間進(jìn)行比較分析，以此來分析企業(yè)的盈利能力是否得到有效提升，企業(yè)的籌資和投資活動(dòng)是否實(shí)現(xiàn)價(jià)值保值增值。
再次，將現(xiàn)金流量指標(biāo)添加到對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況的分析中。通過現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率，將企業(yè)的指標(biāo)跟同行業(yè)企業(yè)之間進(jìn)行分析比較，明確企業(yè)對(duì)于流動(dòng)債務(wù)的償還能力大小；通過現(xiàn)金債務(wù)占總債務(wù)的比重來反映企業(yè)當(dāng)前所能夠承受的最高的借款利率，一般情況下這一財(cái)務(wù)比率越高則意味著企業(yè)可以承受的債務(wù)負(fù)擔(dān)也越高，企業(yè)的償債能力也越強(qiáng)。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；退市預(yù)警；納斯達(dá)克
從2009年10月30日中國(guó)創(chuàng)業(yè)板首批28家公司股票上市開始，陸續(xù)有510家公司登陸創(chuàng)業(yè)板，為中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展帶來了新鮮活力。在肯定創(chuàng)業(yè)板對(duì)加速我國(guó)部分中小企業(yè)成長(zhǎng)、帶動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，我們也注意到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在一些問題，如整體規(guī)模過小，上市審核過嚴(yán)時(shí)間過長(zhǎng)，上市后公司財(cái)務(wù)狀況很快出現(xiàn)良莠不齊狀況；投資者結(jié)構(gòu)不合理；退市制度缺少預(yù)警機(jī)制，沒有真正起到存優(yōu)去劣的作用，致使創(chuàng)業(yè)板內(nèi)一些本應(yīng)退市的公司能用一些匪夷所思的手段，避免遭退市的厄運(yùn)。這些問題在客觀上損害了投資者的利益，阻礙了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展。作為我國(guó)股票市場(chǎng)的重要成分，創(chuàng)業(yè)板的成敗關(guān)系到我們的國(guó)計(jì)民生，因此亟待出臺(tái)合理有效的退市預(yù)警機(jī)制，起到保護(hù)投資者，扶植中小型創(chuàng)新企業(yè)及推動(dòng)股票市場(chǎng)發(fā)展的目的。
一、 上市公司財(cái)務(wù)狀況與退市問題
我國(guó)創(chuàng)業(yè)板建立時(shí)間短，整體規(guī)模非常小，雖然到2016年已經(jīng)有510家上市公司，但上市公司的財(cái)務(wù)狀況參差不齊，它們的總資產(chǎn)、銷售及盈利能力差距很大： 從總資產(chǎn)2億元的小公司到總資產(chǎn)250億元的中型公司，從近年內(nèi)持續(xù)盈利到連續(xù)幾年的虧損公司都在創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)交易中。在分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力時(shí)作者發(fā)現(xiàn)， 在2015年前上市的409家公司中，在2011年～2015年的五年中有109家存在一年的息稅前利潤(rùn)（EBIT）為負(fù)數(shù)的年度，其中有8家公司存在4年EBIT為負(fù)數(shù)年度，2家公司在所有五年的樣本期內(nèi)EBIT都是負(fù)數(shù)的現(xiàn)象。這些公司為什么能避開連續(xù)三年虧損既退市的制度？
究其原因，主要有幾點(diǎn)：
1. 退市制度的缺陷致使誠(chéng)信缺失企業(yè)及財(cái)務(wù)陷入困境的企業(yè)能夠繼續(xù)在創(chuàng)業(yè)板上交易。現(xiàn)有退市制度既沒有預(yù)警機(jī)制，在具體退市執(zhí)行中也缺乏明確的程序。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則中規(guī)定“本所在公司股票停牌起十五個(gè)交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定”，這說明退市決定要由交易所決定，而不是按照明確的退市程序進(jìn)行。
2. 上市難，退市更難。由于上市審批體系僅能滿足小部分企業(yè)的融資需要，因此上市公司的“殼”很有價(jià)值，這樣就導(dǎo)致本該退市的企業(yè)會(huì)千方百計(jì)用各種方法和手段保住上市公司的地位。盡管我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的退市制度規(guī)定連續(xù)三年虧損的公司必須退市，但由于沒有明確規(guī)定公司盈利的來源，致使個(gè)別虧損企業(yè)或依靠地方政府稅收優(yōu)惠等非經(jīng)營(yíng)手段達(dá)到“盈利”的目的，甚至依靠變賣分子公司變現(xiàn)來彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)虧損的窟窿而繼續(xù)保持上市身份，致使假盈利真虧損的上市公司還能存在于創(chuàng)業(yè)板平臺(tái)上。
3. 退市渠道設(shè)計(jì)不流暢，退市整理制度存在缺陷。上市公司在股票被終止上市前，要與有股份轉(zhuǎn)讓主辦券商業(yè)務(wù)資格的證券公司簽訂《委托代辦股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，聘請(qǐng)其作為公司股票退市后代辦股份轉(zhuǎn)讓的主辦券商。這個(gè)轉(zhuǎn)讓機(jī)制沒有給退市企業(yè)一個(gè)緩沖的機(jī)會(huì)，因此很難執(zhí)行。而“退市整理板”的股票交易從表面上看與正常上市公司基本相同，但投資者已喪失退出的有利時(shí)機(jī)了。所以說在沒有任何退市預(yù)警機(jī)制的提醒時(shí)，投資者很難避免風(fēng)險(xiǎn)。
退市制度要有效保護(hù)中小投資者權(quán)益，就必須建立預(yù)警機(jī)制，同時(shí)通過完善追責(zé)制度，引入集體訴訟制度，減少投資者損失，真正保護(hù)中小投資者權(quán)益。
二、 美國(guó)上市公司退市的借鑒與啟發(fā)
由于美國(guó)納斯達(dá)克是世界上運(yùn)行最成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，本文將重點(diǎn)分析納斯達(dá)克的退市制度和流程，借鑒其成功的經(jīng)驗(yàn)。總結(jié)納斯達(dá)克的退市管理有如下幾方面特點(diǎn)①：
1. 市場(chǎng)分為三個(gè)層次，虧損不是判斷公司的唯一標(biāo)準(zhǔn)。納斯達(dá)克在2006年將市場(chǎng)分為三個(gè)層次來吸引優(yōu)質(zhì)公司：納斯達(dá)克精選市場(chǎng)，納斯達(dá)克全球市場(chǎng)，納斯達(dá)克資本市場(chǎng)。根據(jù)這三個(gè)層次，出臺(tái)了11種上市標(biāo)準(zhǔn)和六種持續(xù)上市（避免退市）的條件，為有潛力的企業(yè)在納斯達(dá)克市場(chǎng)發(fā)展提供空間，將優(yōu)秀公司吸納入全球優(yōu)選市場(chǎng)，并允許公司在不同的市場(chǎng)移轉(zhuǎn)，以充分滿足它們的融資要求，也呈獻(xiàn)給投資者更多地選擇機(jī)會(huì)。對(duì)美國(guó)彭博數(shù)據(jù)庫(kù)導(dǎo)出的數(shù)據(jù)分析顯示，從2010年到2015年全美共有2 212家上市公司從一個(gè)交易所（市場(chǎng)）轉(zhuǎn)移到另一個(gè)交易所（市場(chǎng)）。其中轉(zhuǎn)入納斯達(dá)克的股票有252家，轉(zhuǎn)出納斯達(dá)克有278家；另外有87家是在納斯達(dá)克市場(chǎng)中不同層級(jí)轉(zhuǎn)股。這些數(shù)據(jù)表明公司在不同交易所之間或不同層次市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，既能為不同發(fā)展層次公司提供生存平臺(tái)，又為交易所之間營(yíng)造市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，有利于企業(yè)和投資者。
針對(duì)不同市場(chǎng)上的上市公司，持續(xù)上市條件并沒有單獨(dú)以盈利或虧損論英雄。只要沒有觸碰退市紅線，即使虧損也可以繼續(xù)在納斯達(dá)克交易。通過分析2013年1月1日還在納斯達(dá)克上市的4 253家公司連續(xù)9年的凈利潤(rùn)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)有66%公司在過去的9年內(nèi)出現(xiàn)過年終虧損的現(xiàn)象，有37%上市公司在9年中出現(xiàn)過三次及以上虧損。在2013年1月1日～2015年12月20日期間有568樣本公司退市，占樣本公司總數(shù)的13%退市。其中一次都沒有年度虧損的1 433家公司中有120家上市公司退市了，退市率為8%，占所有退市公司的21%；另外2 820個(gè)有虧損年度的上市公司中有448家退市，退市率為16%，占所有退市公司的79%；其中1 227家有連續(xù)虧損三年的公司中有205家退市，退市率為17%。結(jié)論是虧損公司中有84%還在市場(chǎng)上。
2. 采用寬入嚴(yán)管的制度。納斯達(dá)克采用寬進(jìn)嚴(yán)管的上市制度，企業(yè)只要能滿足11種標(biāo)準(zhǔn)中的任何一個(gè)上市條件就可以申請(qǐng)上市，獲批上市；上市后公司必須嚴(yán)格遵守納斯達(dá)克的要求，遵從內(nèi)控準(zhǔn)則和治理標(biāo)準(zhǔn)，定期披露財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)信息，滿足投資者人數(shù)及交易量要求。對(duì)于不再滿足持續(xù)上市條件的公司，納斯達(dá)克會(huì)及時(shí)通知該公司并要求其公開不再符合上市條件的事實(shí)，保護(hù)投資者權(quán)益，避免不合格公司信息沒能及時(shí)傳遞給投資者。
3. 退市程序采用上訴聆訊制。納斯達(dá)克市場(chǎng)的退市標(biāo)準(zhǔn)是本著從保護(hù)投資者角度出發(fā)設(shè)計(jì)的，強(qiáng)調(diào)市值、公眾持股數(shù)等多個(gè)指標(biāo)作為公司能維持上市的標(biāo)準(zhǔn)，而不簡(jiǎn)單以利潤(rùn)作為唯一的標(biāo)準(zhǔn)。納斯達(dá)克市場(chǎng)的退市程序由交易所啟動(dòng)，只要上市公司無法滿足持續(xù)上市的條件，交易所就會(huì)將書面缺陷通知遞送到該公司，內(nèi)容包括問題的性質(zhì)、相對(duì)應(yīng)的整改時(shí)間、整改要求、退市時(shí)間表等；涉事公司在指定時(shí)間內(nèi)如果整改不到位，會(huì)被退市。對(duì)收到退市警告不服的公司，納斯達(dá)克采用上訴聆訊制，允許公司逐級(jí)上訴：先上訴到納斯達(dá)克的上市資格小組，然后到獨(dú)立的上市與聆訊審查委員會(huì)，再到納斯達(dá)克董事會(huì)，直至美國(guó)證券交易委員會(huì)作為最后的裁決機(jī)關(guān)決定上市公司是否被摘牌。
從管理角度出發(fā)，上訴聆訊制度提高了退市過程的透明度；對(duì)公司而言，上訴程序的時(shí)期也能為公司擺脫當(dāng)前困境爭(zhēng)取寶貴時(shí)間，避免退市。整改中的公司必須及時(shí)整改信息，使投資者能充分評(píng)估是否繼續(xù)持有或是賣出該股票。該上訴聆訊制值得我國(guó)創(chuàng)業(yè)板學(xué)習(xí)和借鑒。
4. 退市警示信息公開透明。納斯達(dá)克網(wǎng)站每天更新觸動(dòng)退市警示公司的名單，這樣投資者能隨時(shí)看到，減少風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)站信息包括公司名字，股票代碼，被警示的原因，是否已經(jīng)填報(bào)了退市表格等。作者于2015年8月到10月每日跟蹤納斯達(dá)克網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)每天都有新名單上榜，整理8月25號(hào)與9月21號(hào)的名單列式，發(fā)現(xiàn)從8月25號(hào)到9月21號(hào)有4只股票在暫停榜上重復(fù)出現(xiàn)，說明不合規(guī)的公司會(huì)有整改窗口。
綜上所述，由于美國(guó)納斯達(dá)克歷史時(shí)間長(zhǎng)，并能參考美國(guó)其他股票交易所的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，因此其各項(xiàng)制度更趨于理性。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的歷史時(shí)間短，通過借鑒納斯達(dá)克合理的規(guī)章制度，能在短時(shí)期內(nèi)完善退市預(yù)警制度，建立切實(shí)可行的退市程序，促進(jìn)股票市場(chǎng)的發(fā)展。
三、 基于上市公司財(cái)務(wù)狀況的退市預(yù)警對(duì)策
通過分析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的退市現(xiàn)狀與問題，比較我國(guó)創(chuàng)業(yè)板及美國(guó)納斯達(dá)克的主要特點(diǎn)，為健全適合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)退市制度，本文建議以下幾點(diǎn)：
1. 建立多層次的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。通過對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的515家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)分析，作者發(fā)現(xiàn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不同公司的市值、資產(chǎn)及銷售額相差距離頗大。按照2014年全年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，從最高的市值372.5億元到最低的9.3億元，從最高的總資產(chǎn)253億元到最低的不足2億元，從高達(dá)380億元銷售額低到僅0.6億元銷售額，分布范圍很寬，說明這些公司的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展階段不在同一個(gè)層次上，表明我國(guó)現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板有必要設(shè)立二個(gè)層級(jí)的市場(chǎng)。建議以上市標(biāo)準(zhǔn)總資產(chǎn)/銷售額超過10億元的企業(yè)設(shè)置為精英創(chuàng)業(yè)板，將總資產(chǎn)/銷售額在10億元以內(nèi)的設(shè)為普通創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，這樣能突出規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)，用有針對(duì)性的政策，引導(dǎo)在不同層次的企業(yè)發(fā)展壯大。另一方面也可以降低入市門檻，將更多的中小型企業(yè)、新型公司吸納到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。
2. 建立風(fēng)險(xiǎn)提示體系及退市缺陷警示整改系統(tǒng)。
（1）建立風(fēng)險(xiǎn)提示體系。依據(jù)國(guó)際上經(jīng)典的Z-Score②破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)模型，我們可以將創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)現(xiàn)有的公司運(yùn)營(yíng)分成三級(jí)：安全健康企業(yè)，一般風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。建議建立股票風(fēng)險(xiǎn)提示制度：由交易所建立風(fēng)險(xiǎn)模型系統(tǒng)，按季度報(bào)表披露信息，公布上市企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)及退市概率數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可公示在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)系統(tǒng)平臺(tái)上。這樣既提醒投資者關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，也給上市公司一定壓力。具體方案為：
①創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)網(wǎng)站公布上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。依據(jù)上市公司季度財(cái)務(wù)報(bào)表披露信息，交易所在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)版面上增加一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)科目。交易所可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)板六年的交易數(shù)據(jù)，用多元判別的統(tǒng)計(jì)方法，創(chuàng)建適合中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的Z-Score數(shù)理模型，或直接引用國(guó)際上廣為通用的“新興市場(chǎng)Z-Score③模型”，預(yù)測(cè)破產(chǎn)系數(shù)。
②設(shè)立退市預(yù)警專員。因?yàn)槲覈?guó)股票市場(chǎng)中散戶占據(jù)絕大部分，有必要設(shè)置預(yù)警專員，聘請(qǐng)有數(shù)據(jù)庫(kù)和投資專業(yè)知識(shí)的分析師定期測(cè)算上市公司的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，按季度公布在創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)站上，服務(wù)各個(gè)投資群體。
（2）設(shè)立退市缺陷預(yù)警整改系統(tǒng)和信息披露機(jī)制。取消現(xiàn)有的暫停上市機(jī)制，設(shè)立持續(xù)上市缺陷預(yù)警系統(tǒng)，根據(jù)不同指標(biāo)設(shè)定180天～360天的警示期。一旦上市公司觸碰退市警示指標(biāo)紅線，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)馬上通知該公司，要求其在2天內(nèi)以網(wǎng)站通知、記者招待會(huì)方式或公告形式通知社會(huì)股東，在7天內(nèi)提出整改措施。如果該公司對(duì)整改通知內(nèi)的內(nèi)容不認(rèn)同，可以提出申訴或要求延長(zhǎng)整改時(shí)間。管理機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)違規(guī)缺陷的輕重及企業(yè)整改計(jì)劃的嚴(yán)密性決定是否同意。交易所可以延長(zhǎng)警示期間，但警示期間全程不能超過一年。
3. 修改現(xiàn)有退市量化標(biāo)準(zhǔn)及內(nèi)控要求。
（1）將現(xiàn)有的凈資產(chǎn)為負(fù)一年后暫停上市改為凈資產(chǎn)為負(fù)一年后馬上警示，如果公司在警示期間沒有提出可以接受的整改方案恢復(fù)凈資產(chǎn)到正數(shù)，則必須馬上退市。
（2）將凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)的指標(biāo)定為：警示四年，終止上市五年。本文作者發(fā)現(xiàn)，一些創(chuàng)新企業(yè)在發(fā)展初期由于戰(zhàn)略擴(kuò)張及開拓新市場(chǎng)而需要大量的投資，它們?cè)诔砷L(zhǎng)期間很難兼顧投資與保持盈利。如果連續(xù)三年虧損就要退市，則這些企業(yè)很難下定決心研究開發(fā)中長(zhǎng)期的產(chǎn)品。因此，創(chuàng)業(yè)板若僅以企業(yè)利潤(rùn)作為退市標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)使企業(yè)只顧短期而忽略長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本文作者通過對(duì)美國(guó)、歐洲和其它一些股票證券交易市場(chǎng)的上市公司研究發(fā)現(xiàn)，那些虧損的企業(yè)只要凈資產(chǎn)沒有虧損光，就能繼續(xù)生存。參照前面納斯達(dá)克84%虧損公司還在市場(chǎng)上繼續(xù)交易，說明市場(chǎng)對(duì)上市公司的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)該只看盈利與虧損。因此本文建議將虧損時(shí)間延長(zhǎng)1年，前提是企業(yè)沒有觸碰凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的紅線。
（3）將現(xiàn)有股價(jià)低于面值即退市改為“股價(jià)低于一元人民幣即啟動(dòng)退市機(jī)制”，以便于股民熟記在心，同時(shí)能有利于交易所的管理。
（4）完善現(xiàn)有的信息披露要求，具體內(nèi)容包含：財(cái)務(wù)報(bào)表，企業(yè)投資情況，經(jīng)營(yíng)狀況包括銷售成本費(fèi)用利潤(rùn)，管理構(gòu)架變化，主要管理人員變動(dòng)，發(fā)展戰(zhàn)略，主要客戶及供應(yīng)商。同時(shí)要求企業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人在每期財(cái)務(wù)報(bào)表上簽字，個(gè)人承擔(dān)法律責(zé)任。
（5）聘任有資質(zhì)的獨(dú)立審計(jì)師事務(wù)所為外部審核，并由第三方事務(wù)所公證，避免審計(jì)報(bào)告與內(nèi)控報(bào)告由同一個(gè)事務(wù)所承擔(dān)出具。
4. 完善復(fù)議流程。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公司的強(qiáng)制退市決定權(quán)在交易所，最終判決權(quán)在證監(jiān)會(huì)。如果被要求退市公司認(rèn)為退市決定不符合制度及法規(guī)要求，或認(rèn)為與實(shí)情不符，可以向交易所申訴，獨(dú)立復(fù)審機(jī)構(gòu)如果拒絕或駁回上述，公司可以向證監(jiān)會(huì)提出申訴。復(fù)議期間公司在整改同時(shí)還可以交易，給投資者和上市企業(yè)一個(gè)尋找出路的窗口期。
5. 設(shè)立保證金及風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)機(jī)制。建立上市公司保證金制度，要求上市公司將其募集資金的5%拿出來作為風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)金，類似于購(gòu)買設(shè)備的質(zhì)量抵押金，交易所則要在企業(yè)上市滿5年后或者主動(dòng)退市時(shí)返還給上市企業(yè)。
建立保險(xiǎn)制度，以抗衡由于作弊違規(guī)違法行為而導(dǎo)致的被動(dòng)退市。上市公司股票要購(gòu)買保險(xiǎn)，類似于汽車強(qiáng)制保險(xiǎn)的概念。此類保險(xiǎn)用于一旦該上市公司出現(xiàn)任何因?yàn)樽鞅走`規(guī)而退市時(shí)補(bǔ)償投資者的保險(xiǎn)。既然投資有風(fēng)險(xiǎn)，則任何上市公司及相關(guān)方都必須支付“違約風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管保險(xiǎn)”。
綜上所述，本文建議建立多層次的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，用警示制度替代暫停制度，設(shè)立退市缺陷警示整改系統(tǒng)，修改現(xiàn)有退市量化標(biāo)準(zhǔn)及內(nèi)控要求，建立復(fù)議流程等4個(gè)方面，創(chuàng)新和完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)退市管理。
四、 結(jié)論
本文以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的退市管理為研究核心，分析了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)退市過程中存在的問題，包括對(duì)缺失誠(chéng)信的企業(yè)懲處不足，無法盡快清理虧損企業(yè)，退市缺乏明確的執(zhí)行程序，退市渠道設(shè)計(jì)不流暢等。鑒于美國(guó)納斯達(dá)克是目前世界上最成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，本文重點(diǎn)分析了其退市管理中行之有效的地方，并建議我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)借鑒：分層次的市場(chǎng)體系，寬入嚴(yán)管的管理制度，上訴聆聽制的退市程序及公開透明的信息披露，退市預(yù)警機(jī)制等。鑒于退市預(yù)警有利于保護(hù)廣大投資者利益，本文提議交易所設(shè)置退市預(yù)警專員，采用科學(xué)方法測(cè)算上市公司財(cái)務(wù)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，定期公布；提出多項(xiàng)建議，包括建立多層次的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，建立風(fēng)險(xiǎn)提示體系及退市缺陷警示整改系統(tǒng)，修改現(xiàn)有退市量化標(biāo)準(zhǔn)及內(nèi)控要求，完善整改期與復(fù)議流程，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)保證金及保險(xiǎn)體系等。本文認(rèn)為，增設(shè)退市預(yù)警及完善創(chuàng)業(yè)板的退市制度，能增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的整體融資能力，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的平穩(wěn)發(fā)展。
注釋：
①信息來源于美國(guó)證券交易委員會(huì)、納斯達(dá)克、彭博社。
②Z-Score 模型，又稱Altman Z-Score 模型，是由紐約大學(xué)商學(xué)院教授Edward Altman 在1967年創(chuàng)立的，用以衡量一個(gè)公司的財(cái)務(wù)健康狀況，并對(duì)公司在2年內(nèi)破產(chǎn)的可能性進(jìn)行診斷與預(yù)測(cè)。
③新興市場(chǎng)Z-Score 模型是Altman 在Z-Score模型基礎(chǔ)上改進(jìn)的，于1993提出，適用于美國(guó)和國(guó)際上新興市場(chǎng)。
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關(guān)鍵詞：上市券商；證券公司；財(cái)務(wù)狀況
中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）17-0111-02
（一）數(shù)據(jù)來源
以2015年25家上市券商作為研究樣本。主要把反映上市券商的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)分為四個(gè)部分，分別反映其營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力及成長(zhǎng)能力。具體選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)有權(quán)益負(fù)債比率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股未分配利潤(rùn)。樣本數(shù)據(jù)均來自和訊網(wǎng)。
（二）模型設(shè)計(jì)
本研究主要采取因子分析法。
（三）數(shù)據(jù)的處理及可行性分析
用SPSS19.0軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理分析，計(jì)算數(shù)據(jù)的相關(guān)性，結(jié)果顯示，KMO統(tǒng)計(jì)量為0.544，Bartlett的球形度檢驗(yàn)的近似卡方為499.116，通過了顯著性檢驗(yàn)。而且，Sig值為0，所以拒絕相關(guān)系數(shù)為0（變量相互獨(dú)立）的原假設(shè)，即說明變量間存在相關(guān)性，適合做因子分析。結(jié)果如表1。
（四）提取公共因子
根據(jù)提取因子的條件，即初始特征值大于1，有4個(gè)特征值符合，而且這4個(gè)樣品方差的累計(jì)貢獻(xiàn)率為86.849%，大于85%，說明這4個(gè)公共因子基本上能體現(xiàn)所選取的13個(gè)原始變量的絕大部分信息。因此，選取這4個(gè)公共因子代表13個(gè)原始變量。
（五）因子命名
根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，對(duì)提取的4個(gè)公共因子的經(jīng)濟(jì)含義進(jìn)行分析如下：
第1個(gè)公共因子在權(quán)益負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)等原始變量上的因子載荷比較大，能夠代表償債能力。
第2個(gè)公共因子在每股未分配利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、每股收益和每股凈現(xiàn)金流等上面的因子載荷要明顯超過其他變量上的因子載荷，能夠代表盈利能力。
第3個(gè)公共因子在總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率等原始變量上的因子載荷比較大，能夠代表營(yíng)運(yùn)能力。
第4個(gè)公共因子在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率上的因子載荷與其他因子相比總體來說相對(duì)較高，能夠代表成長(zhǎng)能力。
（六）因子評(píng)分以及各證券公司的綜合得分排名
通過上述公式計(jì)算，可以得出這25家證券公司的綜合因子排名如下：國(guó)投安信0.94，錦龍股份0.77，國(guó)信證券0.62，招商證券0.47，東北證券0.41，申萬宏源0.38，國(guó)泰君安0.37，廣發(fā)證券0.34，光大證券0.32，東方證券0.24，中信證券0.20，興業(yè)證券0.15，長(zhǎng)江證券0.06，海通證券0.04，華泰證券0，東興證券-0.24，國(guó)元證券-0.28，東吳證券-0.30，西部證券-0.44，西南證券-0.45，國(guó)金證券-0.59，方正證券-0.71，太平洋-0.71，國(guó)海證券-0.77，山西證券-0.82。
結(jié)合營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力四個(gè)方面以及綜合能力分析，可以看出，每個(gè)主因子的單項(xiàng)得分排名均與最后的綜合排名有差距，是因?yàn)樵谟?jì)算F值的時(shí)候，每個(gè)因子權(quán)重不一樣。F1即償債能力因子的權(quán)重為25.919%，大于零的上市證券公司有13家，其中償債能力表現(xiàn)最好的3家公司是東北證券、招商證券和申萬宏源；F2即盈利能力因子的權(quán)重為23.355%，大于零的上市證券公司有10家，其中表現(xiàn)最好的3家公司是華泰證券、國(guó)信證券和東興證券；F3即營(yíng)運(yùn)能力因子的權(quán)重為19.766%，大于零的上市證券公司有10家，其中表現(xiàn)最好的3家公司為國(guó)信證券、東興證券和東吳證券；F4即成長(zhǎng)能力因子的權(quán)重為17.809%，大于零的上市證券公司有且僅有3家，分別是國(guó)信證券、東興證券和東北證券。通過分析可以看出，單項(xiàng)排名和綜合排名并不一致，單項(xiàng)能力靠前的公司綜合能力不一定在行業(yè)中占優(yōu)勢(shì)地位。
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【關(guān)鍵詞】蘇泊爾；財(cái)務(wù)狀況
一、浙江蘇泊爾股份有限公司基本概況
蘇泊爾創(chuàng)立于1994年，總部設(shè)在中國(guó)杭州，目前在中國(guó)及海外擁有5大生產(chǎn)基地，9000多名員工，是中國(guó)最大、全球第三的炊具研發(fā)制造商，也是國(guó)內(nèi)炊具行業(yè)首家上市公司。依靠品質(zhì)立身與技術(shù)創(chuàng)新，蘇泊爾迅速成長(zhǎng)為中國(guó)壓力鍋行業(yè)第一品牌，并憑借五次壓力鍋技術(shù)革新，成為中國(guó)壓力鍋行業(yè)發(fā)展的“風(fēng)向標(biāo)”。蘇泊爾用十多年時(shí)間在廚房領(lǐng)域深耕細(xì)作，成功將品牌觸角延伸至廚房生活的方方面面。公司主力產(chǎn)品壓力鍋、炒鍋、不銹鋼鍋連續(xù)多年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一；電飯煲、電壓力鍋、電磁爐市場(chǎng)占有率也躍居行業(yè)領(lǐng)先地位。
二、浙江蘇泊爾股份有限公司的財(cái)務(wù)狀況分析
財(cái)務(wù)指標(biāo)分析是指總結(jié)和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的分析指標(biāo)。本文以蘇泊爾財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，對(duì)五年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。
1.盈利能力分析
如圖所示，蘇泊爾的盈利能力總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，五年來，蘇泊爾的總資產(chǎn)利潤(rùn)率、銷售毛利率和銷售凈利率都有較大幅度的增加，這說明蘇泊爾的銷售盈利能力很強(qiáng)。
2.償債能力分析
由表可知，蘇泊爾的長(zhǎng)短期償債能力從經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)而言還是比較理想的，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都在50%以下。雖然2008年和2009年的利息支付倍數(shù)不理想，但是同期流動(dòng)比率的3.80和2.69、速動(dòng)比率的2.98和1.99以及資產(chǎn)負(fù)債率的18.42%和26.91%都好于經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)內(nèi)水平。
總體而言，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先位置，對(duì)于負(fù)債的保障程度呈逐年遞增的態(tài)勢(shì)。相比較而言，蘇泊爾的負(fù)債比率處于良好的水平，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。但從另一方面看，卻沒有很好地利用負(fù)債籌資為公司增值。
3.營(yíng)運(yùn)能力分析
由表可知蘇泊爾的營(yíng)運(yùn)能力較弱，資產(chǎn)管理的效率不高。蘇泊爾自身的營(yíng)運(yùn)水平也有所下降，企業(yè)應(yīng)該高度重視對(duì)資產(chǎn)的管理和利用。蘇泊爾五年來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率較之行業(yè)老大美的電器都比較低。總體而言，蘇泊爾資產(chǎn)管理能力上還有很大的空間可以挖掘。
4.現(xiàn)金狀況分析
由表得出，蘇泊爾現(xiàn)金流量比率不斷下降，一方面說明該企業(yè)短期償債能力下降，另一方面說明企業(yè)的資金利用率提高。蘇泊爾的現(xiàn)金流動(dòng)比率不斷下降對(duì)投資者是一個(gè)利好的信息，加大了資金的利用效率。
由上圖可見，除了2007年以外，其他四年現(xiàn)金流入量幾乎全部由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支撐，企業(yè)對(duì)外投資力度很大，基本保持在30%左右，特別是2010年高達(dá)48.5%。公司很好的利用了股權(quán)投資為蘇泊爾增值。
三、提升蘇泊爾公司財(cái)務(wù)狀況的具體措施
通過對(duì)蘇泊爾的對(duì)其償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和現(xiàn)金狀況的分析后，可以看出一方面蘇泊爾償債能力還在大幅度提升，不管是流動(dòng)比率也好，速動(dòng)比率也好，都顯示現(xiàn)有的償債能力較高。另一方面，由于營(yíng)業(yè)收入的大幅度提升，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力得到了明顯的改善。從根本上講現(xiàn)在拖累資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的還是資產(chǎn)本身的原因，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化力度必須加強(qiáng)。
同時(shí)，隨著公司重點(diǎn)研發(fā)和銷售智能小家電產(chǎn)品，公司的營(yíng)業(yè)收入大幅度提升，而且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也高于同行業(yè)的美的電器。但是蘇泊爾費(fèi)用控制方面明顯不盡人意，為公司盈利的拖了后腿。蘇泊爾要想健康良好地可持續(xù)發(fā)展，首先應(yīng)進(jìn)一步提高存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，特別是要針對(duì)周轉(zhuǎn)率很低的存貨盡快進(jìn)行處理，以便于提高存貨周轉(zhuǎn)能力；另外，改善銷售信用體系，加大應(yīng)收賬款的催收力度，縮減賒銷比例。其次，進(jìn)一步加大智能小家電產(chǎn)業(yè)的研發(fā)和銷售力度，同時(shí)逐步縮減傳統(tǒng)家電的研發(fā)投入和生產(chǎn)投入。在此基礎(chǔ)上，還應(yīng)完善籌資渠道，爭(zhēng)取一些短期期借款，嘗試進(jìn)行一定比率的股權(quán)融資，真正改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮公司的財(cái)務(wù)杠桿作用。
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[2]李媛媛,石金中.淺談財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].北方經(jīng)貿(mào),2009,(08).
我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)按經(jīng)營(yíng)性質(zhì)可分為社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)，目前在我國(guó)有100多家商業(yè)保險(xiǎn)公司，在國(guó)內(nèi)上海證券交易所共有四家上市保險(xiǎn)公司，分別為中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)，是國(guó)內(nèi)目前最大的四家保險(xiǎn)公司，其中，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)是純壽險(xiǎn)公司，而中國(guó)平安和中國(guó)太平洋保險(xiǎn)不僅有壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)還有財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。中國(guó)平安是四家當(dāng)中唯一一家全牌照金融集團(tuán)。這四家保險(xiǎn)公司的原保費(fèi)合計(jì)占我國(guó)總保費(fèi)的50%以上，他們的發(fā)展也充分反映了我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的整體狀況。
一、償付能力分析
保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，基本職能就是對(duì)未來可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。由于保險(xiǎn)責(zé)任的損失具有不確定性，那么保險(xiǎn)公司必須有充足的償付能力用于應(yīng)對(duì)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)超出正常年限的賠償和給付數(shù)額。
通過計(jì)算四家公司的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)償付能力充足率可以看到，四家保險(xiǎn)上市公司償付能力充足率都達(dá)到200%，可以說在行業(yè)中表現(xiàn)是最優(yōu)秀的，趨勢(shì)都在往更高的百分比上升，但是過高的償付能力充足率可能是四家上市保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)中比較保守的表現(xiàn)，尤其是對(duì)于中國(guó)人壽來講，其償付能力充足率在2015年達(dá)到了300%以上，這從另一方面可以看出中國(guó)人壽業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致大量資本無效。從2012～2015年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的償付能力充足率趨勢(shì)上看，中國(guó)平安在表現(xiàn)上是最好的，充足率超過了150%，但維持在200%左右波動(dòng)，既能有效保證償付能力，又能充分提高業(yè)務(wù)水平。
從產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)來看，中國(guó)太保和中國(guó)平安的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)償付能力充足率一直都能滿足國(guó)家法定標(biāo)準(zhǔn)，兩家公司的償付能力充足率保持平穩(wěn)。這種平穩(wěn)的表現(xiàn)與財(cái)險(xiǎn)的保單特性有關(guān)，財(cái)險(xiǎn)保單一般期限短，其資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)配置比壽險(xiǎn)相對(duì)容易；同時(shí)上市保險(xiǎn)公司在財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上都比較穩(wěn)健。這些原因綜合起來使得中國(guó)太保和中國(guó)平安的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的償付能力充足率一直保持在一個(gè)合理的水平。
二、盈利能力分析
公司經(jīng)營(yíng)的重要目標(biāo)是利潤(rùn)，分辨公司經(jīng)營(yíng)好壞就看其盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是公司的凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的百分比，反映公司對(duì)股東投入資本的利用效率。
從圖1可以看到，中國(guó)平安的凈資產(chǎn)收益率最穩(wěn)定，且表現(xiàn)為上升趨勢(shì)。而其他幾家公司的凈資產(chǎn)收益率平均在12%左右，且趨勢(shì)都是在2016年大幅下滑，這和凈利潤(rùn)下滑的原因是相同的。從凈資產(chǎn)收益率來看，中國(guó)平安明顯高于其他三家保險(xiǎn)公司的水平，這與中國(guó)平安業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的架構(gòu)以及多業(yè)務(wù)之間的協(xié)同有密不可分的關(guān)系。從股東的角度來看，中國(guó)平安的盈利能力最強(qiáng)，為股東創(chuàng)造的價(jià)值最大。
三、發(fā)展?jié)摿Ψ治?/p>
投資者最關(guān)心的是公司發(fā)展?jié)摿Γ驗(yàn)楣镜膬r(jià)值取決于公司在未來獲取現(xiàn)金流的能力。保險(xiǎn)公司是負(fù)債經(jīng)營(yíng)，保險(xiǎn)公司擴(kuò)大規(guī)模和快速發(fā)展需要保險(xiǎn)公司資本充足力的提?{，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率高的公司更容易靠自生性的資本增長(zhǎng)獲得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
圖2顯示，四家上市公司的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率均呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，其中，2016年中國(guó)人壽和中國(guó)太保出現(xiàn)了凈資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)。一般的公司凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)收益率偏差很小，甚至相同，但是作為金融類企業(yè)的保險(xiǎn)公司，這種偏差常常出現(xiàn)。因?yàn)榻鹑陬惼髽I(yè)的資產(chǎn)都帶有高杠桿，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)杠桿平均在10倍左右。這種高杠桿類資產(chǎn)的利潤(rùn)計(jì)算都很復(fù)雜，如保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)也是在多個(gè)精算假設(shè)下計(jì)算出來的，再加上資產(chǎn)中的高風(fēng)?U類資產(chǎn)如股票，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)與其凈資產(chǎn)增加量在一些年份相差很大。
從圖2中還可以看到，2014～2015年四家公司均呈現(xiàn)大幅下跌后，2015～2016年中國(guó)平安的下降幅度較之前大幅度地減小，而其余三家公司的幅度仍在加大。可以看出，中國(guó)平安在四家公司中的發(fā)展?jié)摿ψ畲螅h(yuǎn)遠(yuǎn)超過其余三家公司。
四、結(jié)語
從保險(xiǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢(shì)來看，未來數(shù)十年是保險(xiǎn)行業(yè)高速發(fā)展的黃金時(shí)期。無論是政策導(dǎo)向還是行業(yè)自身的發(fā)展，保險(xiǎn)行業(yè)無疑具有很大的投資價(jià)值與投資潛力。通過對(duì)A股四家上市公司的償付能力、盈利能力以及發(fā)展?jié)摿θ齻€(gè)方面對(duì)比分析可以看到，中國(guó)平安是最具有投資價(jià)值與發(fā)展?jié)摿Φ模捻?xiàng)指標(biāo)均領(lǐng)先或優(yōu)于其他三家公司，這也取決于中國(guó)平安自身的多樣化業(yè)務(wù)和均衡的發(fā)展。均衡的發(fā)展不僅帶來了可持續(xù)增長(zhǎng)，而且也降低了其投資的風(fēng)險(xiǎn)。
