時間：2023-11-18 08:17:32
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇醫藥行業宏觀分析，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
孫博士具有醫學和商業管理雙重學習背景，曾就讀于美國范德比爾特大學醫學中心和得田納西州立大學商學院，并于1999年取得了中國協和醫科大學臨床醫學博士學位，2000年以全A成績獲得MBA學位。這種雙重的學習經歷，使得孫雅娜能夠以更加專業的眼光看待醫藥行業股票的沉沉浮浮，并以高超的商業智慧精準投資。
在中國最初的股票市場中，一片混沌，毫無基本面分析。一些投資專家們也是憑經驗和直覺給股民以指導。孫雅娜進入這一領域后以深厚的專業素養，潛心專研，建立了中國A股市場中醫藥股票分析的基本框架，至今中國A股市場中的醫藥股票研究仍然是基于孫雅娜博士當初建立的行業細分標準和分析系統，她在這方面的成績得到中國資本市場的高度認可，是當時市場中公認的最好的醫藥股票分析師。雖然她離開這個市場轉戰財富研究已經有一段時間，但是市場上的醫藥分析員仍然在借鑒她早期的研究報告。
根據孫博士的研究，我們可以從這樣兩個角度來待現在中藥企業的紛繁亂局：對于一些高端品牌中藥企業，毛利率一般比較高。如果能達到80%、90%這種原材料的波動對他們的影響可能相對小一些。但對一些普通的藥，競爭比較激烈的普藥型中藥的話，那他的影響相對大一點。對于一些老字號企業而言，他們對藥材的管理都是幾十年做下來的，都有一些經驗在里面，會做一些像蓄水池一樣的庫存管理，藥材價格降低的時候多進一些，高的時候少進一些，所以這種藥材價格短期來看對企業的明顯影響還沒有體現出來，尤其是中報已經披露的中藥企業。
同時中藥行業是目前市場和政策環境的共同受益者，成長性最好。那些具有知名品牌，擁有中藥保護品種和致力于中藥研發的企業是個人和機構投資的重點。孫雅娜博士曾經提到的同仁堂，具有強大的品牌壁壘和良好的成長性，市場估值合理。天士力也得到了“短期中性、長期推薦”的投資評級，目前該股的市場期望值較高，投資者應密切關注公司的新藥跟進情況。
孫雅娜博士對于中藥行業的敏銳洞察力在2004年就初露端倪，那一年，她參加了優質醫藥企業和機構投資者互動峰會，這次峰會是由《證券市場周刊》牽頭，德意志銀行、匯豐銀行、花旗銀行等QFII、基金公司、保險機構、證券公司投行部、自營部、研發部共同參與的，可謂各路精英齊聚一堂。精英們與數家醫藥企業負責人對優質醫藥企業未來幾年的成長性以及價值實現方式進行了熱烈的探討。會上各個金融機構老總都進行了發言，
孫雅娜當時作為知名醫藥分析師對老總們的發言進行了點評，并指出了幾家國粹藥代表企業具有的共性。第一，都是資源型的企業，在品牌或者產品上具有不可復制性；第二，都走上了營銷道路，營銷渠道正在重整和再造。這兩點都會成為未來的盈利爆發點，為股東帶來巨大回報。這些企業后來證明，確實為投資者們帶來豐厚的回報。
孫雅娜認為投資國粹藥就像抓住慢慢致富的機會，而實際上財富的爆發可能很快。我國醫藥企業有5000多家，但多、小、散、亂，導致資源過于分散，過度競爭、重復建設嚴重，因此兼并重組、做大做強就成了企業規?；瘮U張的必由之路，也是行業資源整合的有效途徑。這些重組并購將給投資者帶來巨大機遇。
長期以來，孫雅娜都在關注中藥行業成長中的龍頭公司或者大企業的公司，這類公司有幾個點可以供投資者把握。一個是要有比較好的管理層，重要的是能夠把握行業的趨勢。其次要著重于研發，看是否舍得為公司長期發展進行研發方面的投入，表現就是有足夠的產品。第三點就是要有一支能夠指揮自如的銷售隊伍，這個銷售隊伍可以幫助公司把研發出來的產品轉換成銷售收入，這樣可以降低他的估值，因為有這種持續的成長性。借助上述三個因素，管理層、研發、銷售這三個因素把業績做上去，才會有足夠長的時間來給投資者帶來回報。
伴隨直播平臺的崛起，多名券商分析師接連在直播平臺“露臉”，盡管這種“露臉”的方式當前并沒有被監管層認可，但這種博眼球的方式依然受到歡迎，是什么因素推動了券商研究所走出這一步“怪招”？
在《第一財經日報》記者采訪多名業內人士看來，目前賣方研究面臨供應過剩的現狀，相互之間競爭異常激烈，研究報告如何獲得買方客戶青睞，成為了各大券商研究所競爭的焦點，這當中，網絡直播無疑是一種新模式，能夠在短時間內讓賣方觀點為市場所認識，不過這種方式對投資“真刀真槍”實戰指導意義則有限。
分析師熱衷“網播”
易直播相關負責人對《第一財經日報》記者透露，此前方正證券分析師廖蕾、招商證券分析師李妍、海通證券分析師李淼、中郵明星基金經理任澤松、民生證券研究院院長管清友等財經機構和分析師均在使用易直播進行路演。
“網播是一種新的傳播手段，在合法合規的基礎上值得嘗試，這是一種新的形式。視頻直播對于財經分析師而言，是‘顏值’疊加智力資本化最好的展現。”參與使用網播平臺進行路演的北京一名券商宏觀分析師向《第一財經日報》記者表示，在中國的賣方市場，競爭太過激烈，酒香也怕巷子深，研究員如果只靠一身真本事，很容易淹沒在茫茫人海中，網絡經濟就是粉絲經濟，粉絲就是財富，爭取越多粉絲，價值越高。
上海一名公募基金投資總監則認為，一個新生事物出來從來都是有利有弊，直播這個事情也是一樣。從好的方面講，直播跟之前的微信、電話會議等一樣，比紙質版或電子版的研報到達性要好，讓客戶更容易理解，同時也更好地宣傳了分析師個人和所在的研究機構，對研究生態有一定的重構意義；從不好的方面講，直播對觀點的分析很難深入，而且很多時候“拼顏值”也容易削弱對專業性的追求，對“真刀真槍”的投資幫助可能不是太大。
已經親身在易直播“試水”的管清友認為，分析師通過視頻直播平臺發表最新觀點，顯示了智力資本化的趨勢，通過視頻直播平臺，相關上中下游產業鏈將做出延展，分析師的核心價值將得到體現。
券商研究報告的關注度已開始超越內容本身。在去年牛市之初，券商研報曾一度陷入文風之爭，“語不驚人死不休”式的觀點和用語頻出。隨后，這一趨勢又演變為對標新立異的標題和概念的制造與炒作，最近網播則成為了分析師擴大名氣的新形式。
近日上海證監局向券商的《關于進一步規范研究報告等業務行為的通知》要求，轄區內各證券期貨經營機構要完善內部控制，嚴格規范研報行為，尤其是要建立健全使用微博、微信等自媒體工具研究報告等業務行為的內部管理制度。
賣方研究“去產能”？
上述北京券商宏觀分析師稱，網播流行起來，與賣方研究供應過剩有一定關系，賣方要成功吸引投資者注意其實并不容易，尤其對于一些中小券商而言。
不過北京一家中型券商首席策略分析師則不認同“供應過?！边@種看法，她認為賣方研究是國內最市場化的行業之一，如果賣方研究過剩的話，那么研究員的工資是應該下跌的；但實際情況是研究員的收入在上漲，相對券商以外的研究機構來說，券商的待遇也是比較高，比如某些明星宏觀分析師年薪達到幾百萬，這在其他經濟研究機構近乎是不可能見到的，這也可以吸引更多這個體系以外的人進來，使得券商研究的質量不斷提高。
一家外資券商研究部門負責人則對記者表示，賣方研究需要分析一個行業的資源布局或者公司的策略、戰略對其財務狀況的影響，從而發現市場價值，然后看到發展方向與投資價值，從中找到的差價就是分析員需要做的事情。不過，當前基礎研究、價值投資這種對股市的研究風格，在A股市場股價普遍脫離基本面的背景下，并不算十分合適。
牛年伊始，去年跌幅。慘重的中國股市忽然像大補見效，發力上攻，輕松越過2000點、2100點等重要整數心理關口，跨過半年線后，再度放量越過2245點這一重要的牛熊分界線，以強行拉高之勢直接創下2402點的階段新高。從牛年的第一個交易日至2月20日，A股市場最大漲幅已經超過20％，其中有398只個股漲幅在30％以上，57只個股漲幅超過50％，77只股票價格高于6000點時水平。
不經意間，牛年的中國股市已悄悄露了個“牛頭”，期間漲幅全球第一。
然而，大盤在2月17日和18日連續下跌，巨幅震蕩，拉出了兩根大陰線，讓恐懼的情緒又開始在投資者心里蔓延。
雖然，2月19日和20目收出的兩根陽線，稍稍穩住了投資者的情緒，卻仍解不開投資者心中的疑惑。
牛年的這波“牛頭行情”，是反轉還是反彈?
面對后市，投資者又該如何尋找機會?
高漲
77只股票價格高于6000點時水平
在人們開始從春節長假向緊張工作狀態調整時，在人們還在討論大盤底在何方時，在股市出現大跌時，A股市場卻已經吹響了上漲的號角。
牛年的第一個交易日，即2月2日，上證指數微漲1.06％，輕松站穩2000點，收報2011.68點。牛年的開門紅讓心冷已久的股民心中泛起了漣漪。當天，股民趙女士在博客中寫道：牛年股市迎來了開門紅，自己關注的三普藥業(600869.SH)今天漲停了，如果大盤后期繼續走高，我就考慮買一些。
2月3日，上證指數微漲2.44％，收于2060.81點，接近半年線。
2月4日，上證指數開盤就輕松跨過半年線，收于2107.75點，全天穩穩地在半年線之上運行?！敖裉?，大盤站穩了半年線，增加了我入市的信心，上午買進了一些三普藥業，當天該股漲停，我從中賺了5個點，嘻嘻!”趙女士在當日的博客中寫下了上述文字。
在隨后的幾個交易日里，大盤繼續上漲，上證指數毫無阻力地突破了2200點，并于2月10日成功突破了市場心理點位、牛熊分界線2245點。隨著大盤的繼續上漲，上證指數于2月17日上摸至2402.81點，深證指數漲至8800.63點。
從牛年第一個交易日至2月20日，上證指數最大漲幅為21％，深證指數最大漲幅為26％。
期間，有57只個股漲幅在50％。其中，中炬高新(600872.SH)以99.73％的漲幅列第一位，中國武夷(000797.SZ)和宏達股份(600331.SH)分別以87.67％和84.44％的漲幅列第二、三位。此外，還有26只股票價格創出歷史新高，77只股票價格超越6000點時水平。
隨著市場火熱行情的延續，投資者的入市意愿又開始高漲。中登公司公布的統計數據顯示，在牛年的頭兩周股票開戶數連續出現翻番，第二周兩市新開戶數暴增至42.6萬戶，創出去年4月初以來的新高。同時，牛年第二周，參與交易的A股賬戶數也猛增至1915.42萬戶，環比增幅為25.8％。交易賬戶占到期末A股賬戶的比例達到15.68％，為2008年初以來的最高。
后市個股精選之一
國泰君安
配置基本面相對確定的行業
國泰君安證券目前發表投資策略組合報告，建議配置基本面相對確定的行業，主要是金融、建筑、電力、食品飲料、醫藥生物、商貿零售行業。本刊從其推薦的中期投資股票組合中，選出部分股票，以供投資者參考。
探尋
上漲原因何在
回首鼠年，股市留給人們的盡是傷心，大盤跌幅超70％，83.09％的投資者在股票市場中虧損，其中超過50％的投資者虧損過半。巨虧的打擊，讓很多投資者陷入了絕望，許多股民不愿再提股票，不少股民和機構甚至選擇了離開，A股市場陷入了可怕的沉默。
進入牛年，幾大行業振興計劃的出臺，重新刺激了市場麻木已久的神經，沉寂多時的資金又找到了可以炒作的熱點。從汽車產業、鋼鐵產業，到紡織工業和裝備制造業，再到船舶工業及電子信息業，在各行業相關振興計劃出臺前，各板塊的股票都普遍大漲，且換手率較高，而在相關計劃正式出臺后，前期大漲的股票就開始了回調。從操作手法上，我們可以明顯感覺到市場資金快速炒作行業規劃題材的痕跡。
同時，市場流動性的大幅增加，為這輪行情提供了可能。央行1月份出爐的貨幣信貸數據，讓業內大吃一驚，當月金融機構人民幣貸款增加1.62萬億元，創下單月最高增幅。但是，天量信貸中包括票據融資在內的短期信貸占比超過3/5，并且在貸款高歌猛進的同時，企業存款卻僅增加了不到760億元。有分析人士指出，其中不少資金流入了股市。
國金證券首席經濟學家金巖石就此發表文章稱，當實體經濟投資謹慎時，閑置資金和超額授信目前的惟一途徑就是流入股市。
申銀萬國宏觀分析師李慧勇算了一筆賬：“估計1月份企業活期存款定期化和進入股市的資金規模，可能達到6600億元。”
此外，有市場人士表示，有色鋼鐵等強周期性行業的庫存消化情況較好，也是這輪股市上漲的重要原因。因為4萬億元的投資計劃，提升了相關行業產品的需求，有效消化了相關行業的庫存產品，因此相關行業在這輪漲幅榜中位居前列，比如有色和鋼鐵行業。
疑問
反彈還是反轉?
大盤超過20％的漲幅，撥動了中國股市興奮的心弦。然而，2月17日和18日大盤連續遭遇逼空，收出了兩根陰線，又讓投資者心生不安。雖然隨后兩天大盤收出的兩根陽線，稍稍穩住了投資者的情緒，但投資者心中的疑惑卻不減反增。
2月19日，前期買入三普藥業的趙女士在博客中寫道：大盤這兩天的回調讓我心里很是不安，老公讓我趕快把手中的股票給賣了，可我還在猶豫，因為我周圍的很多股友都在討論這輪行情是不是意味著大盤已經開始反轉了。他們建議我，如果是反彈，就應該獲利出貨，如果是反轉，還可以追加投資。
其實，和趙女士有著同樣疑問的投資者還有很多。這點，從專家和股民紛紛發表自己觀點的高熱情度，就可見一斑。
市場行情屬于反轉還是反彈，主要取決于宏觀經濟預期、市場本身面臨的壓力和技術形態等因素。
后市個股精選之二
中投證券
關注連續高分紅公司
在股票投資策略中，上市公司分紅的多少通常
是投資者選擇的重要依據。而前幾年連續分紅比率較高的公司，將是2008年存在高分紅潛力的上市公司。為此，本刊列出2005年度至2007年度當年稅前現金分紅比率高于30％，且去年第三季度末現金流及現金等物較前一季度有所增加的上市公司。
宏觀經濟的好壞，直接決定著股市的走向。就目前情況來看，宏觀經濟基本面并未有好轉。東方證券研究員胡世捷認為，從國家政策方向來看，目前國內經濟還是靠國家出錢拉動內需以刺激經濟增長，而不是企業和社會資金自然增加投資拉動經濟。具體表現為，企業沒有擴大再生產的跡象，目前大部分行業還處于消化庫存的狀態，因此宏觀經濟拐點并未出現。
中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究中心，在2月17日最新的一份報告中稱，盡管1月份有若干指標顯示經濟出現反彈，但其原因是經濟系統本身的短期調整，是超調之后的糾偏，而趨勢性反轉的信號仍不明朗。
就市場本身而言，這輪行情是對前期估值的修訂。從后期看，大小非逢高減持造成的壓力依然較大，IPO在上半年有望重新啟動，這些都是壓制股指繼續上揚的阻力。同時，支撐這輪行情上漲的主要因素之一的流動性增加可持續不強，A股市場缺少反轉的資金推動力。
此外，從周K線形態來看，目前A股市場仍然屬于V字型，而只有當市場出現L或U型態，才會出現反轉的可能。
種種分析表明，無論從哪個角度看，目前A股市場都不具備反轉條件，充其量應該就是個“有頭無尾”的牛年牛頭行情。
提防
避免再次被套
2008年的股市，套牢了一大批中國股民。被套者心中的無奈、苦悶很多人都能理解，但其中撕心裂肺的感覺，恐怕只有被套者自己才能體會。所以，無論在什么時候，投資者都應該保持謹慎的心態，切勿因為獲利而忘記風險，或看別人賺錢而急不可耐地進入，結果再次被套。
在這輪行情中，一些后知后覺的投資者，因為踏空而后悔莫及?！翱粗汗澓笾笖祻?000點，跨過2200點，再沖過2300點，我卻不在場?！痹谡劶芭Ｄ甑纳蠞q行情時，股民王大媽顯得很是遺憾和后悔。
記者一位已經幾個月不看大盤的同學，在幾天前的聚會上表示，這段時間股票大漲，讓他這顆沉寂的心又開始蠢蠢欲動了。而已經從股市中小賺一筆的同桌劉美女則表示，現在對股票的短線操作已經有了一些感覺，后市還要再追加點資金投入股市，言語中帶著些許興奮和自豪。
在此，需要提醒投資者的是，不論是被套、踏空還是獲利，你都應該保持冷靜理智的頭腦，做投資決策時，一定要仔細研究上市公司的業績，而不要盲目隨從。
在這輪行情中，部分個股漲幅已經較大，但大部分都屬于資金推動型，是典型的短炒，隨時有可能翻手倒空。某基金總監表示，很多個股如棲霞建設(600533.SH)、云南銅業(000878.SZ)短線出現超過10％的換手率，絕非基金所為，而是市場游資的炒作。
對于一些業績并未好轉但漲幅較大的公司，投資者一定要擦亮雙眼。對待這種股票的策略是，被套者應逢高割肉解套，已經獲利者應及時出貨，還未進入者切勿盲目追高殺進。
國泰君安證券分析師張林昌提醒投資者，對屬于強周期、前期漲幅過大但產品價格還不穩定的行業，投資者應比較謹慎，如有色金屬行業和鋼鐵行業。
后市個股精選之三
民生證券
看好現金流優勢企業
在經濟低迷期，相對充裕的現金流對公司持續發展甚至生存至關重要，而一旦經濟形勢好轉，現金流相對充裕的行業或公司必定最先走出困境并迅速崛起。為此，本刊精選出各個指標均在平均水平之上、具有相對現金流優勢的上市公司。
淘金
后市關注三大板塊
在后市投資中，投資者可重點從以下三個板塊尋找投資機會。
首先是新能源板塊。中國經濟增長的整體戰略，實際上是將扶持一些低能耗生產。早在2008年年初，國家就已布局節能減排，雖然一些措施受到全球金融危機影響可能稍緩，但新能源增長趨勢不會改變。而美國總統奧巴馬把振興經濟“押寶”在新能源身上，也可見新能源在未來經濟發展中的重要地位。中國作為全球新能源產業鏈上的重要一環，將借機推動這一產業快速發展。
某私募基金經理表示，新能源板塊后期可持續關注，因為其將會被市場資金反復炒作。在新能源板塊中，太陽能主要市場在國外，而我國目前已是全球光伏電池最大生產國。隨著全球金融危機的到來，我國的光伏產業將面臨調整。水電作為我國長期重點投資項目，也將穩步推進。值得重點關注的是核電和風電。2月4日全國能源會議決定，2009年核電、風電等投資將大大加快。相關上市公司有上海電氣(601727SH)、海陸重工(002255.SZ)、中核科技(000777.SZ)等。
醫藥行業也值得投資者后市關注。各方期盼多年的醫改方案已經獲批，而且多方預測兩會之后即將開始逐步進入具體實施階段，而政府也將對醫藥行業投入8500億元資金進行扶持，這對醫藥板塊來說無疑是極大利好。醫改方案的具體要求是，要初步建立國家基本藥物制度，將基本藥物全部納入醫保藥品報銷目錄。因此，產品有望被選人目錄的公司，受益將最為明顯。入選的藥品畢竟以廉價醫藥為主，那么作為我國民族醫藥的傳統中藥生產企業更加有希望入圍基本藥物生產定點企業，比如吉林制藥(000545.SZ)、江中藥業(600750.SH)、同仁堂(600085.SH)等知名中藥生產企業。
二級市場上，由于醫藥行業本身對周期不太敏感，所以經濟的波動對其業績的影響并不明顯，業績增長較為明確。而政策利好將為醫藥行業增添新的活力，良好的成長性將得以延續。
