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中圖分類號：F234.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）13-0146-02
一、國內外關于內部控制的研究
（一）國外關于內部控制的研究
內部控制理論起源于西方，自20世紀80年代以來，內部控制的研究有了新的發展。1992年9月，COSO委員會了《內部控制――整合框架》。該框架提出了內部控制的定義和目標，并指出內部控制由控制環境、風險評估、控制活動、信息與溝通以及監察五個相互關聯部分組成。
此后，很多學者相繼發展了內部控制相關的理論。Kinney，W.（2000）研究認為內部控制本身的復雜性、缺乏獲得公司數據的途徑、研究結果的潛在普遍性、有限的知識、披露信息的限制范圍這五個方面會對內部控制質量的研究造成阻礙。Moerland（2007）根據部分上市公司披露的內部控制報告做了實證檢驗，并建立了內部控制的評價指數體系。這些指標包括：企業管理層對內部控制的重視程度、企業內部控制實施的幅度、審計委員會或類似職能部門的職能、是否建立全面的內控制度、內部審計報告的披露程度等。Doyle（2007）對美國2002―2008年間披露出存在內部控制缺陷的779家上市公司進行實證研究，結果表明內部控制質量受企業規模、成立年限、涉及業務的復雜度、盈利狀況、增長速度、業務重組以及治理結構這七方面因素的影響。
（二）國內關于內部控制的研究
在COSO委員會出臺內部控制框架后，越來越多的國內學者開始對內部控制的研究。吳水澎 （2000）在對COSO報告關于內部控制的界定和創新觀點進行深入研究后，提出從優化控制環境、開展風險評估、設立適當的控制活動、加強信息與溝通、完善監察制度五個方面建立企業的內部控制框架。閻達五（2001）認為，保證資產安全和會計信息真實可靠、提高經營的效益和效率是內部控制的基本目標，構建良好的內部控制框架應該將政府指導與企業自身完善相結合，要抓住的關鍵問題是確定權責分配和董事會在內部控制制度建設中的核心地位，合理設置內部審計機構，加強預算管理，重視對員工的行為規范。趙雯（2002）將ISO-9000質量管理體系和COSO內部控制框架進行比較研究，提出內部控制是由企業內部實施的，與企業的經營管理活動是一體的，只能提供合理保證的全員參與的管理質量控制體系。
關于內部控制評價方面，駱良彬（2008）把內部控制五要素分解為三級指標體系，利用層次分析法確定各指標的權重，并結合專家打分，建立內部控制整體質量和各構成要素的隸屬度矩陣，對內部控制進行模糊評價。張先治（2011）結合國內外學者對企業內部控制評價的研究成果，利用多層模糊綜合評價法從企業內部控制的四個目標（戰略目標、財務報告的可靠性、經營的效率和效果和法律法規的遵循）進行內部控制評價指標體系的構建。李超（2011）利用主成分分析法從公司規模、關聯方數量、存貨比重、銷售收入增長率、虧損狀況、Altman Z分數這6個變量中提取因子，構建判定內部控制質量的分數。方紅星（2011）采用是否自愿披露內部控制審計報告和審計機構對內部控制的鑒證意見類型來度量內部控制質量。
二、國內外關于財務風險的研究
（一）國外關于財務風險的研究
國外學者從20世紀30年代開始就進行了財務風險的研究，主要集中在財務風險預警模型的研究，其研究經歷了從簡單易懂的單變量模型到綜合的多變量模型。Fitzpatrick（1932）最先運用單個財務比率建立財務風險預警模型，他將19家樣本公司分為破產組和非破產組，通過對比分析多個財務比率，發現凈利潤/所有者權益和所有者權益/總負債這兩個比率對財務風險有較強的預警能力。在此基礎上，Beaver（1966）將79家處于財務困境的公司和79家相同規模的運營正常的公司作為樣本，利用單變量模型分析涉及企業活動不同方面的30個財務比率，結果發現這些比率中現金流量債務比、資產負債率和資產凈利率能有效地對財務風險進行預警，并且距離企業發生財務危機的時間越接近，預警能力的準確性越高。單變量模型簡單易懂，但是變量選擇的主觀性太強，且只能通過單個財務比率來預測企業的財務風險，缺乏說服力，逐漸被多變量模型替代。
多變量模型就是采用多個財務指標來綜合反映企業的財務狀況，并在此基礎上建立模型來預測財務風險。Altman（1968）對33家破產公司和33家非破產公司進行比較研究，最終選取了營運資金/總資產、留存收益/總資產、息稅前利潤/總資產、股東權益的市場價值總額/總負債和銷售收入/總資產 5個財務指標加權構建了Z分模型用以預測企業的財務風險，Z分模型給后來的學者帶來了很大的啟發，時至今日仍有不少學者利用Z分模型對財務風險預警進行研究。Ohlson（1980）采用多元邏輯回歸方法對105家破產公司和2 058家正常公司進行研究，發現公司規模、經營業績、資本結構和融資能力能夠影響公司陷入財務危機的概率。M.Odom（1990）以Z分模型中的5個財務比率為研究變量構建財務風險預警的神經網絡模型對64家破產公司和64家正常公司進行配對比較研究，發現該神經網絡預測模型對財務風險的預測具有很好的適用性。
（二）國內關于財務風險的研究
我國對財務風險的研究相比國外起步要晚一些。向德偉（1994）認為，企業的財務風險是財務狀況和經營成果的不確定性，產生的原因是客觀上企業內外部環境的不確定性，以及組織不力、決策出現失誤、管理不當等主觀方面。
關于財務風險預警模型方面，我國學者周首華（1996）在Z分模型的基礎上引入反映企業現金流量的指標建立了F分數模型。吳世農等（2001）從21個財務指標中篩選出影響財務風險最顯著的6個預測指標，應用了線性概率模型、Fisher線性判別分析、以及Logistic回歸分析分別建立預測財務困境的模型，研究結果表明三種模型均能有效地預測財務困境，但Logistic回歸分析模型的誤判率最低。楊淑娥（2005）基于120家上市公司10個財務指標的數據，利用BP人工神經網絡工具構建預測模型，并對同期的60家上市公司進行檢驗，結果表明，BP人工神經網絡是預測財務風險的有效方法。
三、國內外關于內部控制與財務風險的關系的研究
（一）國外
國外關于內部控制與財務風險的關系的研究文獻較少。Lawrence.R.Dicksee（1957）在較早時間就對內部控制與財務風險的關系進行了探討，他認為組織內部控制存在缺陷時，將會造成財務信息的不準確、不完整和不及時。在組織內部使用內部控制框架監督企業的經營管理流程，能減少這種情況的出現，從而降低財務風險。Ashbaugh-Skaife（2008）等發現企業內部控制不足時容易導致會計差錯的出現，從而產生各種風險（如經營風險、財務風險等）。因此，健全企業的內部控制制度有利于降低企業的風險。
（二）國內
國內學者對于內部控制與財務風險的關系的研究也少。鄂秀麗（2008）以吉林省114戶國有企業為研究樣本，通過問卷調查和統計分析發現企業在生產經營過程中對財務風險不重視的主要原因是內部控制不足，完善企業的內部控制財務預警指標將會明顯好轉，減少財務風險的發生。袁曉波（2010）利用滬市制造業上市公司2008年的年報數據，從內部控制五要素的角度評價上市公司內部控制質量，通過五要素的分組檢驗和內部控制的總體檢驗分析內部控制對財務風險的影響，研究表明，上市公司的內部控制對財務風險具有正向影響。李維安（2013）提出內部控制包括公司內部治理控制、管理控制和作業控制三個層級，其中管理控制以經營管理層為控制主體，其控制對象是企業的經營風險和財務風險。
四、簡要述評
綜上所述，國內外學者對于內部控制和財務風險管理進行了大量的研究，取得了較大的成就，尤其是內部控制框架的提出和財務風險預警模型的研究。國內外對于內部控制和財務風險的研究已處于成熟階段，但對于兩者相結合的研究還很少，具體到某一行業的研究就更少，使內部控制對于財務風險管理的重要性未能有效顯示，未來研究可延伸至具體的某一行業。
參考文獻：
[1] The Committee of Sponsoring Organization of the Treadway Commission.Enterprise Risk Management-Integrated Framework[M].1992.
[2] Altman.Edward I.Financial Ratios.Discriminate Analysis and The Prediction of Corporate Bankruptcy[J].Journal of Finance，1968，（9）：
598-609.
[3] 張先治，戴文濤.中國企業內部控制評價系統研究[J].審計研究，2011，（1）：69-78.
一、緒論
隨著我國經濟市場化程度的增高，企業參與市場程度的加深，企業必須面對市場帶來的風險。在財務控制方面，國外財務風險研究起步早，理論體系完善，美國數學家諾伯特•維納創立的控制論，Altman創立的zeta模型。在我國，郭敏在“人本風險”的防范進行了較為詳細的研究，趙斯秋從制度上進行探討，通過建立各種控制制度達到防范財務風險的目的，王繼華從內部控制的角度探討企業的內部財務風險。本文運用流動性、經營效率、長期償債能力三方面對某企業進行財務風險分析。通過對該企業近3年來的財務數據進行分析，從而判斷出該企業的財務風險，并找出相應的風險防范措施。
二、風險管理理論綜述
1、風險管理風險管理就是管理者采用合理的管理手段，避免風險的發生或者減少損失。風險控制的目的在于改變公司所承受的風險程度，盡可能降低風險對公司所帶來的不良影響。風險管理理論把風險管理分為風險確認、風險評估以及風險控制三個部分。2、流動性分析企業資金的周轉和循環，反映了企業各經營環節的運行效率，效率高，資金周轉快、效益好，反之亦然。速動比率是企業速動資產與流動負債的比值，速動比率衡量企業在某一時點動用隨時可變現資產立即償還到期債務的能力，速動比率一般為1，小于l則說明企業不能抵擋可能出現的債務危機，存在著財務風險。3、長期償債能力分析長期償債能力是指企業對債務的承擔能力，資產負債率是企業負債總額與資產總額的比率。已獲利息倍數，是稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比值，反映了企業的經營所得支付債務利息的能力。企業的利息保障倍數至少要大于1，否則，就難以償付債務及利息。4、經營效率分析企業的經營效率是企業利用資產的效率，應收賬款周轉率是企業一定時期賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。用于衡量企業應收賬款周轉的快慢，該指標越大企業財務越安全，反之就越危險。
三、某企業財務風險分析
A企業近3年來，資產總計分別為38千萬元，37千萬元，33千萬元。負債總計分別為24千萬元，20千萬元，16千萬元。所有者權益分別為14千萬元，17千萬元，17千萬元。A企業三年經營業績及財務數據：企業總資產規模自2009年以來連續下降，特別是2011年的總資產比2010年下降了11.76%，比2009年下降了13.22%，變動幅度較大。從數據可以初步判斷某企業經常性損益方面收益雖然減少，但是比非經常性損益下降幅度小，企業盈利主要還是來源于經常性損益。流動性分析可細分為短期償債能力分析和短期資產流動性分析。短期資產流動性中周轉效率越低，變現風險越大。從數據表可以看出，A公司的短期償債能力這三年中整體上呈上升趨勢。債務意味著風險，其不利之處是為了是公司持續經營，必須履行固定的承諾。從數據表分析2009年的1.53在2010年大幅增長至9.12，而2010年又下降至3.35.說明企業在償債方面有風險。公司的應收賬款在11年周轉率有了一定幅度的下降，如果企業的應收賬款周轉率較低，說明企業信用政策過于寬松。
四、某企業存在的主要問題
財務風險存在于財務管理工作的各個環節，某企業財務風險是由財務管理因管理不善造成的，具體表現在以下幾方面：1、某企業的資金結構是合理的，資產負債比率較高，資金結構的合理比率應為流動比率2：1、產權比率6：4。資產負債率越高意味著企業面臨的財務風險越大，如果企業到期債務無法償還，會立即陷入嚴重的財務危機。2、A公司的應收賬款周轉率在11年應收賬款周轉率有一定幅度的下降，說明企業回收應收賬款的效率較低，有相當比例的應收賬款長期無法收回，由此形成了企業的財務風險。3、某企業存貨周轉率在11年又有了回落，存貨周轉率不高將導致資金積壓在存貨上，企業還必須為此支付大量存貨保管費，又要承擔市價下跌的損失，從而形成財務負險。
五、企業財務風險的成因
財務風險存在于企業生產活動中的每個環節中，影響因素諸多，既有外部原因也有內部原因。下面分析財務風險的成因：1、企業財務人員的風險意識淺薄，沒有意識到財務風險是客觀存在的。2、企業為增加產品的市場占有率，常常采用應收賬款方式銷售產品，影響本企業資金的流動性。3、企業存貨管理機制不健全，目前企業的流動資產比例普遍較低，由于存貨的變現能力較低，存貨又增加了企業管理費用。4、企業財務管理內部控制制度不健全，內部控制制度形同虛設，造成風險的加劇成為必然。5、經濟、法律、社會文化等復雜多變的外界環境是企業產生財務風險的外部原因。如果企業財務管理系統不能適應，必然會給企業帶來財務風險。
關鍵詞：財務風險；預警；上市公司
隨著經濟的全球化，企業之間的競爭日益加劇，企業正常發展所面臨的不確定性因素越來越多。因此，評估風險、識別風險因子，采取針對性的風險規避措施對企業正常發展非常關鍵。在企業風險管理中，財務風險管理是極其重要的一環，評估財務風險也成為企業管理與發展中需要關注的焦點，吸引了眾多理論與實際管理者的關注，提出了各種不同的財務風險預警方法。
一、財務風險預警的基本理論
由于企業經濟活動的不確定性，要準確分析企業的財務風險，識別風險因子，離不開基本的統計方法與工具。現代財務風險預警主要利用統計方法進行分析。
（一）單變量預警模型
受Fitzpatrick利用統計方法預測研究財務危機的啟發，威廉?比弗（William.Beaver） 提出了單變量預測模型。他對1954～1964年的79個失敗企業和相對應（同行業，等規模）的79家成功企業進行了比較研究，選用五個財務比率作為變量，將公司在財務失敗前數年的財務比率作為判別指標進行一元判定分析，通過研究發現現金流量與債務總額的比率和資產負債率判定公司的財務狀況的誤判率最低。陳靜以1998年的27家ST公司和27家非ST公司為樣本，使用了1995～1997年的財務報表數據，運用單變量分析和多元判定分析公司財務風險。在單變量分析中，發現在資產負債率、流動比率等四個指標中，流動比率與資產負債率的誤判率最低；在多元線性判定分析中，發現由資產負債率、凈資產收益率、總資產報酬率等六個指標構建的模型在ST發生前的三年能較好地預測ST。
（二）多元線性判別分析
多元線性判定模型，又稱Z-Score模型，由Altman提出并研究的。他選取了1946～1965年的33家破產公司和33家非破產公司作為樣本，采用統計方法從22個財務比率中選取了五個變量，通過多元判別分析建立判別函數，以產生的分值作為依據進行判斷。該模型對于破產前一年和前兩年的分類準確度分別為95%和82%。之后，Altman、Haldeman和Narayannan將Z-SCORE模型進行了擴展，建立了ZETA模型。研究表明，ZETA模型提前五年就能有效地劃分將要破產的公司，通過研究同樣的樣本表明ZETA模型明顯優于Z-SCORE模型。張玲采用Z計分判定法，使用了60家公司的財務數據進行估計了二類線性判別分析，采用另外60家公司作為檢驗樣本進行檢驗分析財務風險與識別風險因子。周守華、楊濟華拓展了多元判別分析方法，他們在Altman的研究基礎上，將模型加以改進，增加了反映企業現金流量能力的指標，構建了F分數模型。陳曉對37家ST公司和37家非ST公司進行配對，發現有四個比率對上市公司財務危機有著顯著的預測效應。張鳴等運用現金存量模型，結合前人研究的財務預測模型建立綜合預測模型，然后引入審計意見變量進行修正。
（三）邏輯回歸模型
Logit模型是一種廣泛使用的處理分類變量的統計模型，這一模型建立在累計概率函數的基礎上，不需要自變量服從多元正態分布和兩組間協方差相等的條件。Ohlson將其首次用于財務風險管理，他以1970～1976年的105家破產公司和2058家非破產公司組成非配對樣本，以經營業績和資產流動性等財務指標變量建立Logit模型，該模型被稱為O-SCORE模型。吳世農等對我國上市公司財務困境的預測模型問題進行了一次綜合性的研究，他們以1988～2000年深滬兩市上市的140家上市公司作為研究對象，構建了Lojit回歸模型，并且得到的判別結果顯示該模型能夠準確地判別92.75%的ST公司和94.29%的非ST公司，總體的正確率達到了93.53%。孫錚選取42家ST公司作為樣本，在分析13個變量的基礎上，運用logit回歸給出了判別上市公司財務危機的模型。劉（2004）運用Logit模型對我國上市公司是否被ST進行了預警。
（四）多元概率比回歸模型
Probit模型和Logit模型的思路很相似，只是在具體的計算方法和假設前提上存在一定的差異，Logit采用取對數方法，而Probit采用積分的方法。Zmijewski首次將該模型用于財務風險分析。陳曉和陳怡鴻運用多元概率比回歸模對我國上市公司型進行了財務預警研究，識別了財務風險因子。
在財務風險研究中，前述四種分析方法是基本的方法，其他的諸如決策樹法、神經網絡、混沌模型與雙層自組織映射模型可以看成是這些方法的拓展。這些方法都是參數模型，需要較強的參數假設，而且在實際使用時也存在許多不足。單變量模型主要圍繞統一的財務指標數據展開，缺乏全局系統的觀念；決策樹法結果易于解釋與使用，但預測能力不高、通用性差；神經網絡結果難于解釋；混沌模型與雙層自組織映射模型要求樣本數據多，較少的時序數據預測精度低；判別分析、邏輯回歸雖然是使用廣泛的兩個模型，預測效果較好，有較強的解釋能力，但這些方法并沒有考慮公司特征與時間之間的關系，不能明確財務風險發生的時間與演進過程。生存分析模型考慮了風險與時間、影響因素的演進關系，為財務預警理論研究提供了便利的研究方法。
二、財務風險預警的生存分析方法
摘要：隨著經濟全球化的發展，以及越來越完善的市場經濟，并購被人們重視起來，主要從企業并購的財務風險出發，分析引起企業在并購過程中存在財務風險的主要因素，針對這些問題提出解決方案。
1財務風險的含義
1．1企業并購的財務風險
企業并購的財務風險，是指在一定時期內，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業發生財務危機的可能性。從風險結果看，這的確概括了企業并購財務風險的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風險”。但從風險來源來看，融資決策并不是引起財務風險的惟一原因，因為，在企業并購活動中，與財務結果有關的決策行為還包括定價決策和支付決策。
(1)企業并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業財務狀況。
(2)企業并購是一種特殊的投資行為，從策劃設計到交易完成，各種價值因素并不能馬上在短期財務指標上得到體現，而必須經過一定的整合和運營期，才能實現價值目標。
(3)企業并購的價值目標下限也決不僅僅是保證沒有債務上的風險，而是要獲取一種遠遠超過債務范疇的價值預期目標，實現價值增值。
1．2引起企業并購財務風險的主要因素
(I)不確定性。
企業并購過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國家宏觀經濟政策的變化、經濟周期性的波動、通貨膨脹、利率匯率變動；從微觀上看，有并購方的經營環境、籌資和資金狀況的變化，也有被收購方反收購和收購價格的變化等。這些變化都會影響企業并購的各種預期與結果發生偏離。同時，企業并購所涉及的領域比較寬：法律、財務、專有技術、環境等。這些領域都可能形成導致并購財務風險的不確定性原因。
不確定性因素通過由收益決定的誘惑效應和由成本決定的約束效應機制而導致企業并購的預期與結果發生偏離。一方面，不確定性因素具有價值增值的特點，這就給決策人員帶來了價值誘惑力，強化了控制負偏離追求正偏離的目標和動機；另一方面，不確定性因素又客觀存在著導致成本膨脹的可能性，各種外部和內部因素綜合作用的結果不能排除可能帶來的損失，這又給決策人員帶來一定的約束力。這種價值誘惑力和成本約束力的雙重作用形成了誘惑效應——約束效應機制。當誘惑效應大于約束效應時，并購的預期與結果發生正偏離，取得并購成功；當誘惑效應小于約束效應時，并購的預期與結果發生負偏離，造成財務風險。
(2)信息不對稱性。
在企業并購過程中，信息不對稱性也普遍存在。例如，當目標企業是缺乏信息披露機制的非上市公司時，并購方往往對其負債多少、財務報表是否真實、資產抵押擔保等情況估計不足，無法準確地判斷目標企業的資產價值和盈利能力，從而導致價值風險。即使目標企業是上市公司，也會因對其資產可利用價值、富余人員、產品市場占有率等情況了解不夠，導致并購后的整合難度大，致使整合失敗。而當收購方采取要約收購時，目標企業的高管人員為了達到私人目的則會有意隱瞞事實，讓收購方無法了解企業盈虧、或有負債、技術專利等無形資產的真實價值等，使收購方的決策人基于錯誤的信息、錯誤的估價而做出錯誤的決策，致使并購成本增加，最終導致并購失敗。
2財務風險的種類
2．1定價風險
(1)目標企業的財務報表風險。在并購過程中，并購雙方首先要確定目標企業的并購價格，主要依據便是目標企業的年度報告、財務報表等。但目標企業可能故意隱瞞損失信息，夸大收益信息，對很多影響價格的信息不作充分、準確的披露，這會直接影響到并購價格的合理性，從而使并購后的企業面臨著潛在的風險。
(2)目標企業的價值評估風險。并購時需要對目標企業的資產、負債進行評估，對標的物進行評估。但是評估實踐中存在評估結果的準確性問題，以及外部因素的干擾問題。
2．2融資風險
融資安排是企業并購計劃中的重要一環，在并購鏈條中處于重要的地位。融資超前會造成利息損失，融資滯后則直接影響并購計劃的順利實施，甚至導致并購失敗
2．3支付風險
(1)現金支付產生的資金流動性風險以及由此最終導致的債務風險。現金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風險。首先，現金支付工具的使用，是一項巨大的即時現金負擔，公司所承受的現金壓力比較大；其次，使用現金支付工具，交易規模常會受到獲現能力的限制；再者，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認和轉移實現的資本增益，從而不能享受稅收優惠，以及不能擁有新公司的股東權益等原因，而不歡迎現金方式，這會影響并購的成功機會，帶來相關的風險。
(2)股權支付的股權稀釋風險。如香港玉郎國際漫畫制作出版公司并購案，其領導層通過多次售股、配股集資，進行證券投資和兼并收購，這一方面稀釋原有股權，另一方面也為其資本運營帶來風險，最終導致玉郎國際被收購。(3)杠桿支付的債務風險。2O世紀8O年代末，美國垃圾債券泛濫一時，其間11．4的并購屬于杠桿收購行為。進入20世紀9O年代后，美國的經濟陷入了衰退，銀行呆賬堆積，各類金融機構大舉緊縮信貸，金融監督當局也嚴辭苛責杠桿交易，并責令銀行將杠桿交易類的貸款分揀出來，以供監督。各方面的壓力和證券市場的持續低迷使垃圾債券無處推銷，垃圾債券市場幾近崩潰，杠桿交易也頻頻告吹。不同支付方式選擇帶來的支付風險最終表現為支付結構不合理、現金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。
3企業并購財務風險的防范對策研究
3．1收集信息降低企業估價風險
由于并購雙方信息不對稱狀況是產生目標企業價值評估風險的根本原因，因此并購企業應盡量避免惡意收購，在并購前對目標公司進行詳盡的審查和評價。并購方可以聘請投資銀行根據企業的發展戰略進行全面策劃，審定目標企業并且對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，從而對目標企業的未來自由現金流量做出合理預測，在此基礎之上的估價較接近目標企業的真實價值。
另外，采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格。企業價值的估價方法有貼現現金流量法、賬面價值法、市盈率法、同業市值比較法、市場價格法和清算價值法，并購公司可根據并購動機、并購后目標公司是否繼續存在以及掌握的資料信息充分與否等因素來決定目標公司的合理評估方法，合理評估企業價值。
3．2統籌安排降低融資風險
并購企業在確定了并購資金需要量以后，就應著手籌措資金。統籌安排資金的籌措方式及數量大小，這些問題與并購方采用的支付方式相關，而并購支付方式又是由并購企業的融資能力所決定的。并購的支付方式有現金支付、股票支付和混合支付三種，其中現金支付方式資金籌措，壓力最大。
并購企業可以結合自身能獲得的流動性資源、每股收益攤薄、股價的不確定性、股權結構的變動、目標企業的稅收籌措情況，對并購支付方式進行結構設計，將支付方式安排成現金、債務與股權方式的各種組合，以滿足收購雙方的需要來取長補短。
3．3加強營運資金管理降低流動性風險
由于流動性風險是一種資產負債結構性的風險，必須通過調整資產負債匹配，加強營運資金的管理來降低。但若降低流動性風險，則流動性降低，同時其收益也會隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動資產組合是途徑之一，使流動性與收益性同時兼顧，滿足并購企業流動性資金需要的同時也降低流動性風險。
3．4增強財務杠桿降低財務風險
杠桿收購的特征決定了償還債務的主要來源是整合目標企業產生的未來現金流量。在杠桿效應下，高風險、高收益的資本結構能否真正給企業帶來高額利潤取決于此。高額債務的存在需要穩定的未來自由現金流量來償付，而增強未來現金流量的穩定性必須：(1)有理想財務狀況的目標公司，才能保證有穩定的現金流量。(2)審慎評估目標企業價值。(3)在整合目標企業過程中，創造最優資本結構，增加企業價值。只有未來存在穩定的自由現金流量，才能保證杠桿收購的成功，避免出現不能按時償債而帶來的技術性破產。
3．S通過法律保護降低財務風險
在并購過程中，簽訂相關的法律協議是必要的，協議中應該包括相關的文件、義務、治理、保密、非競爭、陳述及保證和賠償等。因為在調查中往往不可能深入到每個細節，因此為了確保企業在并購中的正確性簽定法律協議是非常必要的。并購中，經常存在被并購方刻意隱瞞或不主動披露相關信息的情況，財務風險在每一起的并購中都是存在的。這就要求企業在實際操作中穩健、審慎，用準確的財務數據來保證企業戰略目標的實現。合理、完備的財務運作和細致、充分的產業判斷相結合，才能成功地降低并購過程中的財務風險。
［關鍵詞］醫院；財務風險；思考；預警
財務風險管理是醫院財務管理中的重要環節,采取一定的措施能將風險降到最小,以確保醫院收益達到預期目標。本文將對當前我國醫院財務風險形成的原因及防范措施進行分析與闡述,以建立有效的醫院財務風險預警體系。
1當前醫院形成財務風險的原因分析
1.1管理者對醫院財務風險的認識不夠
任何有財務活動的地方,都必然存在財務風險。但是在醫院管理中,由于受到計劃經濟的影響,很多管理者仍缺乏財務風險管理意識,認為只要管好現有資金,就不會造成財務風險,而風險意識薄弱造成財務風險的形成也是主要原因之一。管理人員對財務風險造成的疏忽,對財務人員的思想也會產生影響,例如在實際工作中,很多財務人員不按照財務制度規定工作,沒有落實財務人員之間相互制約并控制的工作流程,思想上仍存在舊觀念、舊思想,一旦造成財務管理上的失誤或者漏洞,就會給醫院的財務狀況產生較大影響。因此,提高醫院管理者的風險意識是非常必要的,管理者對實施者的思想影響重大,同時讓財務人員認識到,財務管理任何一個環節的失誤都會對醫院產生財務風險,因此應將風險防范貫穿于整個財務管理的過程中。
1.2政府補償不足
我國醫院的性質為公益性事業單位,在經濟上實施獨立核算,但是政府的補償不夠也導致醫院產生財務風險。醫院藥品的價格及其收費標準都受到國家政策的限制,同時又要承擔政府公益性開支的一部分,卻得不到政府的足額補償,造成醫院經營困難、資金短缺,加大財務風險。
1.3醫院資金結構不合理
醫院的資金結構主要是指在醫院的全部資金來源中權益資金和負債資金之間的比例關系。由籌資決策造成的失誤等因素,導致我國醫院的資金結構不合理,突出表現為負債資金在全部資金中所占比例過高。很多醫院的資產負債率已達50%以上。由于資金結構嚴重不合理造成醫院負債的負擔過重,再加上償還能力不足,產生財務風險。
1.4內部財務監控落實不到位
內部財務監控是我國醫院財務管理中的一個非常重要環節,若醫院內部財務監控制度不能落實到位,如在醫院工程項目及固定資產的配置內控上,沒有完整的崗位分工控制及授權批準制度；在決策方面,難以落實集體決策體系,僅靠主要管理者的主管意識來決策,導致醫院的投資不合理,增大了財務風險。
為了保證醫院的內部財務監控體系能發揮重要作用,醫院不僅應設立基本獨立的組織機構,還應結合本醫院的特點,制定較完整的、有力的內部財務監控制度,以確保醫院的內部財務控制系統有效運行。而我國大多數醫院尚未建立行之有效的內部財務監控機制,有些財務監督制度的執行不嚴格，導致醫院的管理與監督二者合一,失去了獨立效果。另外,我國醫院還缺乏資產損失的責任追究制度,財經紀律的執法落實不嚴,失去了約束體制的重要作用,極易產生財務風險。
1.5財務決策失誤
財務決策失誤,主要是決策者對財務事項的調研論證不充分,主觀臆斷或憑借經驗決策,進而造成財務風險。例如，有些醫院盲目投資,而缺乏對投資項目的客觀判斷及績效評價,對市場的預測過于樂觀,造成項目的高投入、高負債卻低產出的嚴重財務問題；一旦在項目投資中形成損失,必然會對醫院的長遠利益產生影響。
由于管理者對于資金占用的認識不足,其決策上的失誤導致醫院流動資金匱乏,而資金被盲目投資、盲目占用,影響醫院財務活動的正常運作。如有些醫院的年度支出不合理,過多地用于藥物支出,而藥品大量堆積,使原本有限的流動資金被占用,產生缺貨成本及存儲成本,減少了資金的使用率。
2防范醫院財務風險的策略探討
2.1醫院管理者提高風險意識
首先,醫院管理者應轉變“重醫療水平、輕財務管理”的傳統觀念,認識到市場經濟條件下的競爭機制。應提高對財務管理工作的認識,從思想上重視財務管理工作,協調各部門之間的財務狀況,將財務管理貫徹到醫院管理的每個角落。醫院的每個職能部門也要配合并支持財務管理工作,定期提供會計所需的資料。
其次,醫院管理者應重視市場化競爭的優勝劣汰,建立全新的財務管理制度,提高院內的風險意識。在市場經濟條件下,任何市場主體都不可避免地要承擔風險,因此醫院管理者應充分考慮醫院的發展問題,適應新形勢下的財務管理發展,適時地進行投資,提高業務收入。即在承擔一定風險的前提下,確保院內的最大化收益,在維持風險最低水平的基礎上,實現經濟價值。
2.2建立有效的風險防范機制
首先,成立財務部門的風險防范小組,其成員主要由賬務處、票據管理、財務審核、門急診及出入院組長等各個崗位的工作人員組成。其次,風險防范小組要加強流程再造的風險管理理念,解決當前已有的財務流程問題,明確重點風險環節及風險控制點,有針對性地制定操作細則與規章制度,并確保制度的落實與執行到位。
對于醫院來說,主要財務風險的控制點包括業務款收繳、財務退費、住院醫藥減免以及病人欠賬管理等,除了制定與之相關的操作細則與規章制度外,還應建立一套日常審核及定期抽查相結合的監督制度,以確保各項控制制度的及時落實,在實踐中完善風險防范體制,以最大限度減少醫院財務風險。
2.3健全內部財務監控制度
醫院應根據自身的實際情況,建立健全一套完善的風險防范體系及內部財務監控制度,從制度上解決重大事件的集體決策,再進一步落實。通過內外部的審計工作,對醫院的財務狀況進行監督,減少財務工作者的可操作性,提高財務數據的真實性、透明度,減少財務風險。另外,還要及時對財務風險進行預測與評價,如反饋各種信息、研究可行性、選擇有效籌資方式、跟蹤調查實施項目、評價效益等,都按照科學、有效的制度來約束,加強內部財務監控制度的效應。
2.4完善科學的財務決策系統與評價系統
決策是管理的核心所在,也是引發財務風險的最重要因素。決策的科學與否與財務風險的大小有直接關系。單純的經驗決策或者主觀決策都會增大決策失誤的可能性,從而造成財務困境。因此,醫院必須改善管理者的決策方法,提高其決策的科學性、可操作性。在決策時,應對影響政策的各種因素充分思考,各種方案仔細評估,最后選出最優方案。另外,醫院還應建立決策項目的評價體系,對每一個決策都有相應的評價。每一個項目啟動后,就投入監控體制并開始評價分析,盡量早期預防財務風險,以避免風險的擴大化。
參考文獻:
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關鍵詞：財務風險；財務指標；預警模型
一、引言
財務風險是指企業在各項財務活動中由于各種難以預料和無法控制的因素，使企業在一定時期、一定范圍內所獲取的最終財務成果與預期的經營目標發生偏差，從而形成的使企業蒙受經濟損失或更大收益的可能性。在激烈的市場競爭中，上市公司始終處于一種生存與倒閉、發展與萎縮的矛盾當中。只有生存上市公司才有可能獲利，有可能存續下去。生存是其核心目標。因此有必要建立一個科學合理的財務風險預警系統，為上市公司生存提供重要的信息，預防企業陷入財務危機的深淵。
財務風險預警系統是指通過對企業財務報表及其他相關資料的分析，借助于財務數據和數據化管理方式，對企業的運營過程進行跟蹤、監控，以揭示企業運營過程中的經營困境和財務危機的可能性及原因，并發出警情信號，提醒管理當局提前做好防范措施的財務分析系統。國內外關于財務風險預警系統的研究已有很多，并取得了一定的研究成果。
二、國外相關研究的現狀
（一）基于單變量預警模型的研究
國際上，最早用統計方法進行財務危機預測研究的是Fitzpatrikc（1932）開展的單變量破產預測研究。Fitzpatrikc發現，在財務危機預測研究中凈利潤/股東權益和股東權益/負債這兩個比率的判別能力是最高的。
在Fitzpatrikc研究之后，美國學者威廉?比弗（WilliamBeaver）1966年在美國《會計評論》上提出了單一變量模型，又稱一元判別模型。在他對79家危機企業和79家正常企業的30個財務比率數據進行的研究結果后表明，債務保障率和資產負債率這兩個財務指標判別能力最高，并且越臨近破產日判別成功率越高。
（二）運用多元線性判別分析方法的研究
多變量預警模型就是運用多個財務指標加權匯總構造多元函數的方法來進行預測分析。在國外這方面的研究，主要以Z-Score模型為代表：
美國紐約大學奧爾曼（Altman）教授早在20世紀60年代，就將多變量統計分析方法-判別分析運用到企業破產預測中。他以1964-1965年33家破產公司和33家正常公司作為配對樣本，選用22個財務比率作為破產前1-5年的預測備選變量，經過篩選最終確定營運資產/資產總額、留存收益/資產總額、息稅前利潤/資產總額、股東權益市場價值/總負債賬面價值和銷售收入/資產總額5個變量作為判別變量，構建Z-Score模型。此模型分上市公司和非上市公司兩種情況。
1、在上司公司的方面
上市公司的Z值模型和判別規則如下：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5①
①式中X1=營運資產/資產總額，反映公司營運資產的流動性；X2=留存收益/資產總額，反映公司剩余支付能力；X3=息稅前利潤/資產總額，反映公司的盈利能力；X4=普通股和優先股市場價值/總負債賬面價值，反映公司財務狀況的穩定性；X5=銷售收入/資產總額，反映公司的活動比率。
2、非上市公司方面
非上市公司的Z值模型和判別規則如下：
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5②
其中與上市公司唯一不同的是X4修正為股東權益/總負債。
總體來說，多變量模型判別精度高，而且體現了綜合分析的概念。但這種模型也存在一定的局限性：一是模型比較復雜，數據資料多，需花費大量的時間分析數據和處理數據；二是這種模型的假設條件嚴格，即假設預測變量必須呈聯合正態分布，且兩組樣本要求等協方差。
（三）關于邏輯回歸模型的研究
回歸模型是從一組因變量中預測一個“對應的”應變量的一種統計方法。比較常用的Probit模型方法和Logit模型方法。美國學者Ohlson（1980）運用多遠邏輯回歸法進行了研究，發現用公司規模、資本結構、負債和當前的變現能力進行財務危機預測的準確率達到96.12%。他采用的分析方法使財務預測有了很大的改進，克服了多元線性判別分析中對預測變量有著嚴格的聯合正態分布要求及樣本未配對樣本的局限性，進一步將問題簡化。
（四）關于動態財務預警模型的研究
近年來有學者開始建立動態財務預警模型，即運用神經網絡分析方法。Odom（1990）是較早運用神經網絡的經濟學家，他用1975-1982年間的64家失敗企業和64家健康企業為研究樣本，選取了Altman在1968年研究中的5個財務比率為輸入變量，比較了倒傳遞網絡模型和Altman判別分析法在企業失敗前一年的判別能力，研究發現，倒傳遞網絡模型的預測效果好。之后BarbroBack等人（1996）及AmirF.Atiya（2001）采用神經網絡理論（NN）構建了破產預測模型，Andreas和Trigeorgis等（2000）也基于期權定價理論對破產風險的預測進行了探討。
這種分析使模型具備隨不斷變化的復雜環境自學習的能力。使企業財務動態預警成為可能，但神經網絡分析方法建模方法復雜，工作的隨機性較強。要得到一個較好的模型，需要人為不斷地調試，非常耗費時間和精力，而且預測精度也不一定比其他方法改進多少。
（五）財務預警的其他研究
上述提到的預警模型主要是建立在傳統的財務指標基礎之上，在非財務指標的研究方面也取得了相應的成果。Gilson（1989）在他的研究中加入了非財務信息高層管理者離職這一指標。研究發現，在選取的381家財務危機公司中52%的公司有高層管理員變動之情形，而正常的公司發生這種情況的比率僅為19%。Marquette（1980）認為一些長期性或宏觀性的經濟指標，如利率、景氣變動指標、通貨膨脹率等可以作為構建模型的變量，提高模型的準確度。Spathis，DoumponsandZopounidis（2002）以希臘舞弊公司與非舞弊公司為樣本，采用多標準分析、單變量和多變量統計技術建立了包括Z計分值和不包括Z計分值的模型識別舞弊財務報告的可能性。
三、國內相關研究的現狀
（一）關于單變量預警模型的研究
陳靜（1999）以27個ST和27個非ST公司作為對比樣本，選取資產負債率、凈資產收益率、總資產收益率和流動比率4個財務指標，進行單變量分析，結果發現資產負債率和流動比率的誤判率最低。
單變量預警模型對財務風險的預警有一定的作用，但也存在一些缺陷：一是不能判別企業是否可能破產以及在什么時候破產；二是單變量比率分析的結論可能會受通貨膨脹的影響；三是財務指標有被粉飾的可能性，使財務風險預警失去作用。
（二）運用多元線性判別分析的研究
1、以F分數模型為代表
周首華、楊濟華（1966）借鑒Altman的研究成果，在Z分數模型的基礎上，加入了先進流量指標，運用1977-1990年62家公司（其中31家破產公司取自華爾街雜志索引，與之配對的另外31家非破產公司取自Compustat會計數據庫），構建了F分數模型。其表達公式為：F=-0.1774+1.1091X1+0.1704X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5，其中X1、X2和X4與Z分數模型的X1、X2和X4的指標相同，不同的是X3和X5，X3=（稅后凈收益+折舊）/平均總負債，它是一個現金流量指標，反映公司的償債能力；X5=（稅后凈收益+利息+折舊）/平均總資產，反映公司運用總資產創造現金流量的能力。與Z分數模型相比較，F分數模型可以更準確地預測出企業是否存在財務危機。
李月英（2010）選取滬深證券交易所2009年所有被特別處理（ST）的7家農業上市公司作為研究樣本，并選取31家財務狀況良好的農業上市公司構成控制樣本，從償債能力、盈利能力等五個方面選擇17個財務指標作為初始變量，采用多元線性回歸模型對農業上市公司的財務數據進行了預警分析。
2、以主成分分析模型為代表
多元判別分析中還有一種分析方法是主成分分析方法。這種模型運用主成分分析的方法提煉最有代表性的財務指標，即考慮更多對財務預警有指示作用的比率，同時防止比率太多而增加分析的復雜性，從而抓住分析中的主要矛盾。張愛民等（2001）選取深滬上市的40家ST公司和40家非ST公司進行了研究，發現主成分分析模型也具有較好的預測性。
（三）關于邏輯回歸模型的研究
我國學者吳世農、盧賢義（2001）選取1998-2000年中的70家ST公司和70家非ST公司作為研究樣本，從企業盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力和企業規模等5個方面21個財務指標中確定6個預測指標，應用Fisher判別分析、多元線性回歸分析和邏輯回歸分析三種方法構建了相應模型，發現邏輯回歸模型的預測能力最強。
李娜（2008）選擇2006年深滬上市的所有農業上市公司作為研究樣本，從償債能力、發展能力等5個方面選取指標，運用因子分析和邏輯回歸分析相結合的方法構建適合農業上市公司的財務風險預警模型。首次將財務預警的研究應用于農業企業。
（四）關于人工神經網絡模型的研究
2002年周敏等人提出的基于模糊優選和神經網絡的財務危機測定與預警模型，能夠實現對財務危機狀態的測定，并且不需要主觀定性地判斷企業的財務狀態，因此在企業的判定狀態方面更加合理。邸紅娜（2006）選取2002-2005年制造業上市公司為研究對象，運用T檢驗，從個財務指標中選出了12個判別能力較顯著的指標，并對BP神經網絡進行完善市公司被ST的前三年，模型預測準確率仍然可以達到92.5%，說明應用神經建立模型，預測能力很強。
（五）其他方面的研究
王克敏（2005）研究中引入了公司治理、關聯交易、對外擔保等非財務指標，大大提高公司了ST的預測準確率。郭斌等（2006）研究認為加入貸款期限和M2增長率這兩個非財務指標的8參數建立模型，具有較高的預測精度和較好的模型擬合度。鄧曉嵐（2006）研究結果顯示加入年度累積超額收益率與審計師意見的非財務指標后預警效果較好。
四、國內外相關研究現狀的評價
在現有的研究中多數研究試企圖尋求統一的參數來解決所有行業的問題，缺乏針對不同行業靈活選擇參數的
應變能力。科學的實證研究應與不同的行業相結合，因為不同的行業財務指標和預警體系相差很大；不能一概而論，針對不同的行業選取具有那個行業特征的指標來進行預警分析，這樣才能對企業的財務風險預警起到更加有效的作用；再有就是財務預警研究重理論研究輕應用研究。財務預警研究者更多的是關注預測的準確性，卻沒有兼顧信息使用者的可操作性；第三就是變量的選擇方法問題。如何選取變量指標還缺乏理論支撐，研究人員在選取變量時受主觀因素的影響大，另外模型中非量化因素涉及的少，考慮非量化因素再加入定性分析可使預測的準確性提高。這需要進一步的探索。因此筆者認為要重點解決財務預警的實際應用問題，使其能夠真正滿足信息使用者的需要。另外還需注意加強非財務信息的研究分析。
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【關鍵詞】 高校財務風險; 預警系統; 風險指標
一、建立高校財務風險預警系統的必要性和原則
高校財務風險是指在高校運營過程中因資金運動而面臨的風險。高校財務風險預警系統則是在高校現有財務管理和會計核算基礎上,設置一些科學化的敏感性財務預警指標和財務預警標準,監測高校實際財務狀況偏離預警線的強弱程度。通過該系統,找出高校之間存在的差距,及時揭示隱性問題,對高校財務運行中潛在的風險起到預警預報的作用,并采取措施規避和化解財務風險。
建立高校財務風險預警系統是為了滿足學校自身及其他方面的管理需求,以求快捷、方便、準確、及時地了解財務運行狀況,在建立過程中應遵循一定的原則。
第一,預測性原則。系統對高校財務風險的監測要有分析發展趨勢、預測未來的作用。預警系統要從財務指標中選取能敏銳反映高校財務狀況的指標,運用數學方法測算出高校管理績效的綜合指數。
第二,統一性原則。高校財務風險預警系統應以現行的會計核算體系為基礎,在收集信息的范圍、方法、口徑上應統一,以保證判定結果的可比、準確和連續。
第三,動態連續性原則。高校財務風險預警系統監測的是高校一個動態連續的管理過程,系統也只有堅持動態連續性的原則,才能不斷修正、補充,確保先進性,把握未來發展的趨勢。
第四,實時性原則。高校要準確、及時地預防財務風險的發生,盡可能地減少或避免經濟損失,就要求高校財務風險預警系統必須要敏捷、實時地采集信息,分析信息,發出預警。
二、FEWCI財務預警系統評析
(一)財務預警綜合指數測度系統的實施步驟
財務預警綜合指數測度系統的實施步驟一般為:設計出財務預警綜合指數中應監測的核心指標和輔助指標;測度各項財務監測指標的“預警臨界指標值”;測度各項財務監測指標的“實際指標值”;根據各項財務監測指標的“預警臨界值”和“實際指標值”測度各財務監測指標的預警綜合指數,并預報警度;對財務預警綜合指數進行分析評價。
預警指數計算公式為:預警指數= (指標實際值- 指標預警臨界值)/指標預警臨界值或預警指數=指標實際值/指標預警臨界值- 1。
財務預警綜合指數預警模型。在計算出現金流、投資、籌資預警綜合指數的基礎上,設置各塊的權重分別為0.4、0.3、0.3,則有財務預警綜合指數取其字母首項FEWCI的預警模型:
財務預警綜合指數(FEWCI)的警限分別設置為:FEWCI>10%表示財務狀況良好,無警:FEWCI ≤0表示財務風險潛伏期,可結合財務預警警兆識別系統作定性分析,輕警;0≤FEWCI≤-10%表示財務風險發作期,可結合財務預警警兆識別中“發作期”的特征,作定性分析,中警;-10%≤FEWCI≤-30%表示財務風險惡化期,結合“惡化期”的警兆特征作定性分析,重警和巨警。
(二)FEWCI測度系統的指標體系
財務預警綜合指數,簡稱FEWCI,是股票財務風險預警的重要指標。股票財務預警綜合指數具體分為償債能力分析、經營能力分析、獲利能力分析、成長能力分析 (發展潛力)、現金流量分析等幾大類。
1.償債能力指標
償債能力是指公司償付各種到期債務的能力。一般分別用流動比率和資產負債率來衡量公司的短期和長期償債能力。
(1)流動比率current ratio =流動資產/流動負債;
(2)速動比率quick ratio = 速動資產/流動負債;
(3)資產負債率=負債總額/資產總額×100%。
2.經營能力指標
(1)應收賬款周轉率;
(2)產銷平衡率。
3.獲利能力指標
(1)成本費用利潤率;
(2)投資收益率;
(3)長期股權投資比率。
4.成長能力分析(發展潛力)
(1)銷售增長率=本期銷售收入/上期銷售收入;
(2)資本保值增值率=期末所有者權益/期初所有者權益值。
5.現金流量分析兩個有關現金流量分析的重要指標:
(1)現金盈利值(Cash Earning Value,簡稱CEV);
(2)現金增加值(Cash Added Value簡稱CAV)。
三、高校財務風險預警系統指標體系的構建
(一)對FEWCI指標的調整
對高校而言,財務風險是由于教育經費的籌集、投資及日常營運等活動造成的,使高校教育資金蒙受損失的可能性,主要表現為籌資風險、投資風險和現金流風險三大類。根據高校自身的特點可將FEWCI中部分適用指標劃為己用。籌資風險對應著償債能力可由償債能力指標來測度,投資風險對應著運營績效能力指標可由獲利能力和成長能力指標來測度,現金流風險對應著發展潛力可由現金流量分析指標來測度。
(二)高校財務風險預警體系的具體內容
高校財務風險預警體系具體構建由表1來表示。
各項指標具體計算方法及分析如下。
1.償債能力指標
償債能力是指高校償付各種到期債務的能力。高校應具備較強的償債能力,以提高應對突發事件的能力。選擇用資產負債率、現金負債比、逾期未償還借款與借款總額比三項指標衡量高校償債能力。
X1資產負債率,即高校負債與總資產的比率。其反映總資產中有多少是借款籌來的,體現高校的長期償債能力。
X2現金負債比,即年末累計負債額/年末現金(年末現金=庫存現金+銀行存款+短期證券投資+其他貨幣資金)。該比率值越大,表明高校每元現金需償還的債務越大,財務風險越高。
X3逾期未償還借款與借款總額比,即累計逾期未償還貸款總額/高校累計貸款總額。該指標表明高校累計貸款中逾期未償還的部分,比率值越高則高校財務風險越大。
2.運營能力指標
Y1高校年度收支比,即本年度實際收入與本年度實際總支出的比率。該指標用以說明學校當年預算支出的平衡關系,是反映學校隱性負債狀況的重要指標。
Y2教學科研性資產收益率,即教學科研結余與平均收益性資產的比率。該指標是高校資產保值增值目標實現的源泉。
Y3經費自籌率,即自籌經費收入與學校總經費收入的比率。該指標反映學校對國家的依賴程度、學校自我籌措資金的能力以及努力程度。這一指標越大,說明自我積累和自我發展的能力越強。
Y4校辦產業資本增值率,校辦產業資本增值率=(年末所有者權益-年初所有者權益)÷年初所有者權益。從理論上講應當取得不低于銀行存款利息的收益。
3.發展潛力指標
Z1現金凈額增長率,即(年末現金凈額-年初現金凈額)÷年初現金凈額。該比率越高,說明財務調控能力和對債務的支付能力越強。
Z2校辦產業資產負債率,即(期末負債總額÷期末資產總額)。資產負債率越高,企業的風險越大。
Z3自有資金動用程度,即(應收及暫付款中非正常周轉墊款+年末對校辦產業投資+年末其他對外投資+年末借出款)/(年末事業基金+年末專用基金)。
具體計算時運用FEWCI計算公式計算各項內指標值(x1…y1…z1…),再根據相應的權重加權計算各項指標值,并根據對應各項指標權重計算高校財務風險綜合預警指標值。例如:用F表示綜合指標值,D表示各項指標值,K表示各項指標權重,L表示各項內指標值權重。則Dx=X1×Lx1+X2×Lx2+X3×L3,同理可得到Dy,Dz。那么綜合指標F=Dx×Kx+Dy×Ky+Dz×Kz
以上僅是定量分析,雖然是通過對財務報表進行分析、加工和處理來完成財務風險預警的,有其科學性和合理性,但這種方式也會受到不同高校條件差異、高校在不同時期、評價時對評價指標的選擇,以及高校對會計政策的選擇等各種因素的影響,無法滿足高校對財務風險預警的全面需要。而定性分析則是在財務報表分析的基礎上,結合專業分析人員的經驗判斷,可以對定量分析的不足加以彌補。為此,高校不但要通過定量分析來把握其財務狀況,而且要相應地結合定性分析來進行考量和判斷。
【參考文獻】
[1] 卿文潔.高校貸款風險初探[J].湖南社會科學,2006(1):121.
關鍵詞：旅游企業；財務風險管理；策略；可持續發展
一、研究綜述
1.國外財務風險管理研究
19世紀工業革命時期，法國的亨瑞?法約爾在《一般管理和工業管理》一書中把風險管理思想正式引入企業經營領域。但長期以來并沒有形成完整的體系和制度，直到20世紀世紀50年代美國學者莫布雷等首次提出并使用“風險管理”一詞，人們才開始系統地展開對企業風險管理的研究，并逐步形成一門學科。在企業財務風險研究方面，馬柯威茨、威廉、米勒先后對財務風險理論進行了深入研究，這三位學者的理論一脈相承。他們提出了證券組合的效率邊界風險理論、計算股票系統風險的方法和通過系統風險計算股票預期收益的資本資產定價模型（CAPM）、公司價值與資本結構關系的MM理論等，為以后開展企業財務風險研究奠定了基礎。進入20世紀90年代，美國學者從狹義的角度，把風險管理的對象局限于純粹風險，重點放在風險處理上。
2.國內財務風險管理研究綜述
我國財務風險的相關研究是從20世紀80年代末開始的。1987年清華大學郭仲偉教授編寫的《風險分析與決策》一書，全面系統地研究了風險分析與決策的方法。王繼華在《現代企業財務風險及內部控制》一文中，從內部控制的角度探討企業的內部財務風險。杜芳修在《上市公司財務風險監測與危機預警研究》中，通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，對上市公司的危機發揮預警作用。文章以財務風險監測與危機預警為切入點，采用規范和實證理論相結合的研究方法，緊緊依托財務危機的誘發源，對財務風險預警系統進行探討。郭敏在《我國企業財務風險與防范研究》中，從企業資本運動過程來劃分和界定企業財務風險，即從資金的籌集、使用與耗費、回收與分配三個環節分別對企業融資風險、投資風險、股利分配風險以及企業資本運動過程中的“人本風險”的防范進行了較為詳細的研究。
二、旅游企業的系統風險分析
1.社會宏觀因素給旅游企業帶來的融資風險
任何資金都是需要成本的，無論采用哪種方式來籌資也都是有風險的，再由于國家的宏觀政策和市場競爭的日益，因此或多或少給旅游企業帶來一定的籌資風險。同時，政治是否穩定會影響利潤的變化，進一步給旅游企業資金成本的高低帶來嚴重影響，進而為旅游企業帶來籌資風險。可以說，旅游企業本身的資金回收期較長，對旅游企業的籌資來說這期間內的任何變動都是不利的。
2.社會宏觀因素給旅游企業帶來的投資風險
人們的需求結構、供給數量，市場供求的變化等都是不能準確預測甚至無法預料的。因此，投資就會給旅游企業帶來不可預測的系統風險。與此同時，旅游企業也受到社會各種經濟環境的影響，而這方面是不受人為控制的，各種因素都在不斷變化。
三、旅游企業的非系統風險分析
1.籌資風險
旅游企業籌資風險主要指旅游企業采用負債籌資而使其到期不能償還債務的可能性。目前，我國旅游企業存在現金性風險和收支性風險。其中，現金性風險是由于旅游企業資本結構不合理和理財不當而引起的；而收支性風險主要表現為市場競爭力低下、管理水平低等。如果不有效加強財務管理，必定會給旅游企業在籌資和經營上帶來一定困難。
2.投資風險
旅游企業投資風險主要是指旅游企業進行投資后不能達到預期效益進而遭受損失的可能性。旅游企業進行投資就是為了獲取利潤。旅游企業波動性和季節性的特征，可以說直接決定了企業經濟效益的波動性和季節性，從而導致資金回收期長，此時投資風險也很大。由于旅游企業自身的因素，在投資過程中還是面臨投資風險的。
3.資金回收風險
旅游企業的資金回收風險主要指應收賬款風險，說的是旅游企業在經營過程中流動資金的投放，其風險主要是回收時間及金額的不確定而造成的現金流量風險，從而使企業的收益質量和收益能力受到嚴重影響，甚至會制約企業的正常經營，使其面臨更大的財務風險。
4.收益分配風險
旅游企業的收益分配風險主要指由于收益分配而可能給旅游企業今后的生產經營活動造成不利影響的可能性。概括來說，收益分配風險包括收益確認的風險和對投資者分配收益的時間、形式和金額的把握不當而造成的風險。其中，收益確認的風險，是由于會計方法的不合理，從而導致提前納稅，大量資金提前流出企業而造成的財務風險。企業的資產情況進行風險分析。
四、旅游企業財務風險管理對策
1.加強行政方面的管理
政府的有關部門應該為旅游企業的財務風險管理創造出良好的環境。旅游協會應該對旅游業加強監督，并管理其經營的行為規范，杜絕不符合規則的競爭，從而給旅游企業的理財與經營制造更好的運行環境，使其盡可能的避免外部風險的發生。政府部門還應該從財政上支持并引導旅游行業風險基金的建立。
2.正確識別與估量風險
旅游企業不單要學會認識風險，還要會正確識別與處理風險。這就要旅游企業的領導與財務人員進行周密的分析企業的經濟環境以及企業的財務活動中可能存在的不利因素與對于企業未來的收益的響。科學正確的估量風險大小，從而掌控風險的程度，其包括有各類潛在的風險可能會產生的損失、損失程度、發生的頻數以及對與旅游企業的生態環境、生產經營與社會環境產生的影響。通過對風險的估量，為以后的財務風險做出預防、決策、控制以及處理等提供有效的依據。
3.建立風險預警系統
旅游企業應該開設財務風險的預警系統，對財務風險的監測做出進一步加強。風險的預警系統是對風險做出監測、識別、預測和評價的信息系統，其內容主要包含外部環境與企業內部相關的信息，可以分做市場信息子系統、內部報告子系統、風險預警子系統和風險分析子系統。旅游企業應該將財務制度規范并完善，以及加強財務的基礎工作，從而確保會計信息的可靠性。推行全方位的預算管理，嚴格的控制事前與事中的資金支出，確保資金有序的流動。并設立科學的決策程序，對風險財務活動明確其風險責任者，對財務活動的各個環節風險的防范進一步加強。
參考文獻：
[1]徐佳.淺談連鎖企業財務風險的識別與控制[J].中國商貿.2011（28）
