時(shí)間：2023-09-10 15:10:44
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇投資項(xiàng)目的評價(jià)方法，愿這些內(nèi)容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
在全球氣候變暖的背景下，降低碳排放成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。目前，國際上主要采用兩種減排機(jī)制碳稅與碳交易，力求使碳排放的外部成本內(nèi)部化，迫使企業(yè)降低碳排放，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而財(cái)務(wù)評價(jià)是項(xiàng)目可行性研究的核心，在全球發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的背景下，將碳排放的外部成本納入到項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)體系，不僅是甄選低碳項(xiàng)目的關(guān)鍵，而且也是減排機(jī)制有效運(yùn)轉(zhuǎn)的保證。
碳排放是一個(gè)典型的外部性問題，而如何將外部環(huán)境效益納入到項(xiàng)目的評價(jià)體系，從財(cái)務(wù)的角度來看，大致可以劃分為兩個(gè)類別:一是將環(huán)境效應(yīng)與財(cái)務(wù)效應(yīng)并列，采用綜合評價(jià)的方法;二是將環(huán)境效應(yīng)納入財(cái)務(wù)效應(yīng)之中，通過財(cái)務(wù)評價(jià)的方法進(jìn)行項(xiàng)目評價(jià)。
項(xiàng)目的綜合評價(jià)方法。平衡計(jì)分卡作為財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)相結(jié)合的評價(jià)方法，被運(yùn)用到項(xiàng)目的評價(jià)之中，比如H area et a1 2008)采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析①CA)的方法進(jìn)行研發(fā)項(xiàng)目的評價(jià)，而賈立江、范德成(2012)更是在平衡計(jì)分卡的基礎(chǔ)上加入了環(huán)境因素，采用層次分析法和群組決策特征根法(
項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方法。它是從投資人，即股東與債權(quán)人的角度，對項(xiàng)目的投入、收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的評價(jià)，是投資人財(cái)務(wù)決策的主要方法。20世紀(jì)50年代建立的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法①CF)至今仍然被廣泛使用，但M yew 1977)提出的實(shí)物期權(quán)方法(RO A)對傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法(
二、碳交易機(jī)制的種類
(1)總量控制機(jī)制
總量控制機(jī)制，即排放權(quán)貿(mào)易機(jī)制(Em isson Trad-ing)，如歐盟的EU ETS。本文將以歐盟的EU ETS來介紹總量控制機(jī)制的基本內(nèi)容。首先，制定一定時(shí)期的碳排放總量標(biāo)準(zhǔn)，EU ETS是以歐盟2003年制定的排放貿(mào)易指令為依據(jù)確定一定時(shí)期的碳排放總量目標(biāo)的，一般以三年為一期，2005-2007年為每年2 2.9億噸CO2, 2008-2012年每年為20.8億噸CO2, 2013-2020年為每年20.4億噸。其次，確定碳排放源并分配額度(EU A)，在確定了控制總量以后，關(guān)鍵是將總量分配給各個(gè)碳源的排放者，而額度的分配目前主要有免費(fèi)方式和拍賣方式，考慮到碳交易市場化的發(fā)展情況和大眾的可接受程度，在碳交易市場化發(fā)展初期基本都是以免費(fèi)方式為主的，拍賣方式的極少。最后，允許排放權(quán)的自由交易，獲得排放權(quán)額度者，可以視自己對碳排放的需求，對額度進(jìn)行靈活的處理，如果有多余，可以在交易市場賣出，如果額度不夠，則可以在交易市場買入。
(二)基準(zhǔn)與信用機(jī)制
基準(zhǔn)與信用機(jī)制又分為兩種，即清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)和聯(lián)合履約機(jī)制(JI)，本文以CDM為例說明其主要內(nèi)容。CDM下，首先需要制定基準(zhǔn)，基準(zhǔn)是指如果沒有該CDM項(xiàng)目，采用其他項(xiàng)目時(shí)的碳排放量水平;其次由有關(guān)管理機(jī)構(gòu)測定一個(gè)CDM項(xiàng)目的碳排放量水平;最后對于低于基準(zhǔn)的CDM項(xiàng)目，根據(jù)其低于基準(zhǔn)的額度發(fā)放信用配額(CERs)。 CERs與EUA構(gòu)成碳交易市場上兩個(gè)最基本的交易對象，并以此為基礎(chǔ)衍生出相關(guān)的期貨、期權(quán)等金融衍生品。
三、碳交易機(jī)制對投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)因素的影響
(一)對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的影響
在以往的項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量只涉及投入、產(chǎn)出，不涉及排放。碳交易機(jī)制下，碳排放變成項(xiàng)目投資的硬約束。根據(jù)碳交易對項(xiàng)目現(xiàn)金流量的影響情況，又分為直接影響和間接影響。直接影響是指碳交易行為本身對現(xiàn)金流量造成的影響，即通過碳額度的買賣帶來的現(xiàn)金流量的變化;而間接影響則是由于實(shí)施碳交易機(jī)制以后，企業(yè)為了應(yīng)對碳交易機(jī)制的減排約束，采取一些措施所帶來的影響，比如企業(yè)減少化石能源的使用、采用清潔技術(shù)、生產(chǎn)綠色有機(jī)產(chǎn)品等，使得原有投入與產(chǎn)出的現(xiàn)金流量有所改變。
(二)對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)(貼現(xiàn)率)的影響
碳交易機(jī)制不僅是一種碳排放外部成本內(nèi)部化的機(jī)制，更是一種碳排放量的控制與約束機(jī)制，因此碳交易機(jī)制對項(xiàng)目投資而言，會(huì)增加一系列的風(fēng)險(xiǎn)，筆者從碳排放、投入與產(chǎn)出三個(gè)方而進(jìn)行分析。
1.碳排放帶來的直接風(fēng)險(xiǎn)因素。碳排放數(shù)量的不確定，因?yàn)閷?shí)際的碳排放量與估計(jì)的碳排放量可能存在差異，特別在CDM項(xiàng)目中，如果產(chǎn)生的CERs少于合同，還可能導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn);碳交易價(jià)格的不確定，從歐盟的碳交易市場來看，碳交易市場配額現(xiàn)貨價(jià)格(E U A)在開始交易的2005-2007年出現(xiàn)了大幅的波動(dòng)，最高價(jià)格30歐元/噸CO2，到2007年底為0，使得交易系統(tǒng)與2008年以后呈現(xiàn)出兩個(gè)階段，而2008年以后價(jià)格基本呈現(xiàn)下降趨勢，2008-2012年每噸CO2的平均價(jià)格分別為22,13,14,13和7歐元(王文濤等，2013);項(xiàng)目經(jīng)營過程中無法獲得碳排放配額的可能，從歐盟的碳交易市場管理情況來看，一些項(xiàng)目由于碳排放未達(dá)標(biāo)，在經(jīng)營期間不再分配配額。
2.對項(xiàng)目投入帶來的間接風(fēng)險(xiǎn)。在碳交易機(jī)制下，企業(yè)可能采取清潔技術(shù)、使用低碳環(huán)保材料，但這些項(xiàng)目的投入，也都存在技術(shù)、價(jià)格等方而的風(fēng)險(xiǎn)。
3.對項(xiàng)目產(chǎn)出帶來的間接風(fēng)險(xiǎn)。如果項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合低碳環(huán)保要求，可能影響未來的銷路，存在市場風(fēng)險(xiǎn)。
四、基于碳交易的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評價(jià)方法的改進(jìn)
項(xiàng)目投資的評價(jià)方法，按其對各因素是否確定為標(biāo)準(zhǔn)分類，可以分為傳統(tǒng)的確定型方法(比如NPV等)和不確定型方法，比如實(shí)物期權(quán)方法。筆者認(rèn)為，在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方法上，一方而應(yīng)該把碳交易對項(xiàng)目現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)的影響，納入到傳統(tǒng)的確定型評價(jià)方法中;另一方而應(yīng)該同時(shí)采取不確定型的實(shí)物期權(quán)評價(jià)方法，使項(xiàng)目評價(jià)更接近真實(shí)的價(jià)值。
一、生產(chǎn)項(xiàng)目的投機(jī)估算分析
不同的生產(chǎn)項(xiàng)目、不同的生產(chǎn)階段投機(jī)估算也有著很大的差異。在生產(chǎn)項(xiàng)目的建議書階段，由于投機(jī)估算的精確度相對較低，可以采用匡算法，從而有利于建議書的編制。匡算法的計(jì)算主要包括單位生產(chǎn)能力法、生產(chǎn)能力指數(shù)法、系數(shù)估算法。可以參照下式：
單位生產(chǎn)能力估算法：I2=N2（I1/N1）P
其中I2表示生產(chǎn)項(xiàng)目所需要的固定資產(chǎn)投資額，I1表示可比項(xiàng)目實(shí)際固定資產(chǎn)投資額，N2表示擬建項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模，N1表示可比項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模，P表示物價(jià)換算系數(shù)。
系數(shù)估算法，常用的方法主要有化設(shè)備系數(shù)法以及主體專業(yè)系數(shù)法，需要注意的是，主體專業(yè)系數(shù)法是指以擬建項(xiàng)目中，投資比重大并且與生產(chǎn)能力直接相關(guān)的工藝設(shè)備投資作為基數(shù)，另外根據(jù)類似工程的統(tǒng)計(jì)資料，從而計(jì)算出擬建項(xiàng)目各專業(yè)與生產(chǎn)項(xiàng)目工藝設(shè)備投資的百分比，從而以此估算出投資項(xiàng)目的所需的工程費(fèi)用，并進(jìn)一步計(jì)算出整個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目的靜態(tài)投資。
在可行性研究階段，如果要求較高的投資精度，需要采用更加詳細(xì)的計(jì)算方法，例如指標(biāo)估算法。指標(biāo)估算法是將生產(chǎn)項(xiàng)目分為單項(xiàng)工程或者是單位工程，并按照工程費(fèi)用的性質(zhì)劃分為建筑工程、設(shè)備購置費(fèi)用、安裝工程等等。同時(shí)，根據(jù)投資估算指標(biāo)，進(jìn)行各單位以及各工程投資的估算，進(jìn)行匯總后，進(jìn)而得出整個(gè)工程費(fèi)用[1]。另外，再按照相關(guān)的規(guī)定，對生產(chǎn)項(xiàng)目的其他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用等方面進(jìn)行估算，最后形成擬建項(xiàng)目的靜態(tài)投資。
在生產(chǎn)項(xiàng)目的其他費(fèi)用的估算中，對于在合同以及協(xié)議中，已經(jīng)明確的費(fèi)用需要計(jì)算在內(nèi)，對于未能明確的費(fèi)用，需要按照國家、行業(yè)或者是項(xiàng)目所在地的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行計(jì)算。
二、生產(chǎn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法
（一）項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)
財(cái)務(wù)評價(jià)是指生產(chǎn)項(xiàng)目遵循現(xiàn)行的財(cái)稅制度以及規(guī)定，并根據(jù)當(dāng)前的市場價(jià)格，對項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的支出以及收入進(jìn)行計(jì)算，同時(shí)，獨(dú)立測算本項(xiàng)目在資金投入所能帶來的利潤，不對社會(huì)經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行廣泛考慮。從不同的評價(jià)角度出發(fā)，財(cái)務(wù)評價(jià)可以分為企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)以及國家財(cái)務(wù)評價(jià)。企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)的主要內(nèi)容有：投資獲利分析、財(cái)務(wù)清償能力分析以及資金流動(dòng)性分析。財(cái)務(wù)的評價(jià)的主要指標(biāo)眾多，主要包括以下幾種：投資收益率、投資利潤率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值以及資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率等等。下面僅從投資收益率以及財(cái)務(wù)清償能力展開分析。
1.投資盈利性
投資盈利性是指生產(chǎn)項(xiàng)目基于實(shí)際收入與支出，對涉及到生產(chǎn)項(xiàng)目的投入與產(chǎn)出、市場與價(jià)格、組織與經(jīng)營等各種因素，并通過對實(shí)際交易年份的收入以及支出對現(xiàn)金流量展開分析，測算出單個(gè)代表年份以及整個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目壽命期的凈收益以及投資收益率，以此作為整個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目獲利能力的評判標(biāo)準(zhǔn)[2]。
2.財(cái)務(wù)清償能力
財(cái)務(wù)清償能力是指檢驗(yàn)生產(chǎn)項(xiàng)目在整個(gè)有效壽命期之內(nèi)，每個(gè)年份資金盈虧狀況，以及生產(chǎn)項(xiàng)目對借貸資金的償還能力。其受生產(chǎn)項(xiàng)目的投資盈利能力直接影響，如果企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，其償還債款的速度也就越快。對清償能力的分析則需要包括對所有的資金流入以及流出，例如保險(xiǎn)費(fèi)、利息以及股息等等。
（二）項(xiàng)目不確定性分析
不確定分析是指衡量經(jīng)濟(jì)評價(jià)的過程中，由于預(yù)測與估算數(shù)據(jù)產(chǎn)生的不確定因素，產(chǎn)生對評價(jià)指標(biāo)的影響，進(jìn)而了解對項(xiàng)目的可靠性。不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析以及概率分析[3]。
1.盈虧平衡分析
盈虧分析主要是指不同生產(chǎn)水平的成本收益之間的關(guān)系進(jìn)行分析與研究，主要是根據(jù)生產(chǎn)項(xiàng)目的總成本、收入等各方面的數(shù)據(jù)，對項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)進(jìn)行確定，進(jìn)而對項(xiàng)目的盈虧與產(chǎn)品產(chǎn)量之間的影響進(jìn)行預(yù)測。盈虧平衡點(diǎn)會(huì)隨著項(xiàng)目產(chǎn)量的變化而發(fā)生變化。當(dāng)盈虧平衡點(diǎn)越低時(shí)，經(jīng)營的安全系數(shù)也就越高，表示項(xiàng)目的盈利具有更大的可能性；當(dāng)項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)越高時(shí)，其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
2.敏感性分析
敏感性分析是對一個(gè)或者是多個(gè)不確定性因素的變化進(jìn)行預(yù)測與分析，從而確定其對生產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響。例如，項(xiàng)目投資、建設(shè)期、總成本以及項(xiàng)目的壽命期等多種因素[4]。在實(shí)際的分析過程中，不需要對每種因素進(jìn)行確定，只需要找出生產(chǎn)項(xiàng)目的敏感因素，進(jìn)而對其敏感程度進(jìn)行確定，并預(yù)測生產(chǎn)項(xiàng)目所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在對生產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，需要對項(xiàng)目內(nèi)部收益率或者是凈現(xiàn)值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)采取敏感性分析。
[關(guān)鍵詞] 項(xiàng)目投資 風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo) 風(fēng)險(xiǎn)值
項(xiàng)目投資帶來豐厚回報(bào)預(yù)期同時(shí)伴隨的是無法避免的風(fēng)險(xiǎn)，如何對項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)評估是保證投資成功的首要條件。本文針對我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的現(xiàn)狀制定一套項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)，并對所有指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)量綱統(tǒng)一，進(jìn)而為科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評估提供技術(shù)支持。
一、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)值
為保證項(xiàng)目投資中各個(gè)不同的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)可進(jìn)行綜合評估，首先要統(tǒng)一各個(gè)指標(biāo)間的量綱確定表示風(fēng)險(xiǎn)大小的風(fēng)險(xiǎn)值。風(fēng)險(xiǎn)值是每個(gè)評價(jià)指標(biāo)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)程度的數(shù)值表現(xiàn)，取值在-1與1之間，風(fēng)險(xiǎn)值越高表示該項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)越高。
二、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系
本文選取為市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)及管理風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)指標(biāo)作為項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系的一級指標(biāo)。對于每個(gè)一級指標(biāo)又可細(xì)分為若干二級指標(biāo)，下面給出具體二級指標(biāo)及其表示風(fēng)險(xiǎn)大小的風(fēng)險(xiǎn)值的確立方法。
1.市場風(fēng)險(xiǎn)。市場是連接生產(chǎn)和消費(fèi)的橋梁和紐帶，在項(xiàng)目能否獲得成功的問題上，市場擁有較大的發(fā)言權(quán)。
(1)項(xiàng)目能否如期完工：提前完工（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；按時(shí)完工（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；延期完工（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(2)項(xiàng)目產(chǎn)品競爭力：強(qiáng)（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；較強(qiáng)（風(fēng)險(xiǎn)值=-0.5）；標(biāo)準(zhǔn)（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；較弱（風(fēng)險(xiǎn)值=0.5）；弱（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(3)消費(fèi)者需求：需求多（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；需求較多（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；需求較少（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(4)競爭對手實(shí)力及項(xiàng)目經(jīng)營戰(zhàn)略：無競爭對手、戰(zhàn)略清晰（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；競爭對手較弱、戰(zhàn)略清晰（風(fēng)險(xiǎn)值=-0.5）；競爭對手相當(dāng)戰(zhàn)略清晰（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；競爭對手較強(qiáng)戰(zhàn)略不清（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，技術(shù)越來越顯現(xiàn)出它的重要性。誰掌握并利用最先進(jìn)的技術(shù)，誰就在市場競爭中占有優(yōu)勢，掌握先機(jī)。
(1)知識產(chǎn)權(quán)：有知識產(chǎn)權(quán)（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；無知識產(chǎn)權(quán)（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(2)技術(shù)先進(jìn)性：國際領(lǐng)先（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；國內(nèi)領(lǐng)先（風(fēng)險(xiǎn)值=-0.5）；行業(yè)水平（風(fēng)險(xiǎn)值=0.5）；低于行業(yè)水平（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(3)替代技術(shù)：無替代技術(shù)（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；有較少替代技術(shù)（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；有較多替代技術(shù)（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
3.金融風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目能夠順利進(jìn)行離不開資本鏈條的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，金融環(huán)境對項(xiàng)目的影響同樣起著舉足輕重的作用。
(1)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：其風(fēng)險(xiǎn)評級及風(fēng)險(xiǎn)值確立需要引入?yún)⒄阵w系，假設(shè)需要投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 ，并引入一個(gè)參照凈現(xiàn)值 。其風(fēng)險(xiǎn)值由如下分段函數(shù)確立：
(2)現(xiàn)金流：充足（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；適當(dāng)（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；不足（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(3)金融動(dòng)蕩對項(xiàng)目影響：無影響（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；較小影響（風(fēng)險(xiǎn)值=-0.5）；影響適中（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；有影響（風(fēng)險(xiǎn)值=0.5）；有較大影響（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
4.環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。任何事物都是處于環(huán)境當(dāng)中，環(huán)境的好壞也會(huì)影響到項(xiàng)目的成敗。經(jīng)濟(jì)形勢、政策及突發(fā)事件等社會(huì)環(huán)境因素往往可以決定項(xiàng)目的成敗。
(1)自然風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目的影響程度：無影響（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；較小影響（風(fēng)險(xiǎn)值=-0.5）；影響適中（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；有影響（風(fēng)險(xiǎn)值=0.5）；有較大影響（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(2)政策風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目影響程度：無關(guān)（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；小部分相關(guān)（風(fēng)險(xiǎn)值=-0.5）；相關(guān)（風(fēng)險(xiǎn)值=0.5）；高度相關(guān)（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(3)法律風(fēng)險(xiǎn)：相關(guān)法律健全（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；相關(guān)法律比較健全（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；相關(guān)法律不健全（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(4)投資方與項(xiàng)目發(fā)起方綜合實(shí)力對比：投資方強(qiáng)（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；投資方較強(qiáng)（風(fēng)險(xiǎn)值=-0.5）；雙方實(shí)力相當(dāng)（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；發(fā)起方較強(qiáng)（風(fēng)險(xiǎn)值=0.5）；發(fā)起方強(qiáng)（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
5.管理風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目是否具有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、獨(dú)特的企業(yè)文化以及良好的管理機(jī)制對項(xiàng)目能否進(jìn)行長期盈利都起到了關(guān)鍵的作用。具體還可以對管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行細(xì)分如下二級指標(biāo)。
(1)項(xiàng)目主管：具有豐富經(jīng)驗(yàn)（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；有一定的經(jīng)驗(yàn)（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；無經(jīng)驗(yàn)（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(2)管理機(jī)制：管理系統(tǒng)團(tuán)隊(duì)完善（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；管理系統(tǒng)團(tuán)隊(duì)不完善（風(fēng)險(xiǎn)值=0）； 管理不系統(tǒng)團(tuán)隊(duì)不完善（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
(3)風(fēng)險(xiǎn)意識：有風(fēng)險(xiǎn)控制體系（風(fēng)險(xiǎn)值=-1）；有風(fēng)險(xiǎn)意識但不系統(tǒng)（風(fēng)險(xiǎn)值=0）；無風(fēng)險(xiǎn)意識無風(fēng)險(xiǎn)體系（風(fēng)險(xiǎn)值=1）。
三、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評估
在統(tǒng)一量綱的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)系統(tǒng)下，很容易對選定的項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估。首先要利用層次分析法對一級指標(biāo)和二級指標(biāo)的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，不同時(shí)期不同項(xiàng)目各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重應(yīng)有所區(qū)別。確定各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重后，將權(quán)重與風(fēng)險(xiǎn)值相乘并與同級合并相加構(gòu)成上級指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)值。
最后，加權(quán)合并一級風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)值得出項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)值，如果項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)值大于0，則表示此項(xiàng)目投資具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，若項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)值在-0.5左右，則表示此項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)適中，若項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)值接近-1左右，則表示此項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較低。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】企業(yè)；投資項(xiàng)目后；評價(jià)
1、前言
投資，對于任何企業(yè)來說都是至關(guān)重要的，關(guān)系著企業(yè)壯大發(fā)展。而投資不能盲目去做，必須要在科學(xué)合理的監(jiān)督下實(shí)施。因此，投資項(xiàng)目后的評價(jià)具有現(xiàn)實(shí)的意義。所謂項(xiàng)目投資后的評價(jià)，就是企業(yè)對已建成（或規(guī)劃）項(xiàng)目之目的、效益、執(zhí)行進(jìn)程、影響以及作用所產(chǎn)生的客觀的、系統(tǒng)的分析。通過這種分析能夠找出投資成功或失敗原因，從中總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)為新投資項(xiàng)目提供參考依據(jù)。
2、投資項(xiàng)目后評價(jià)的概述
要探討企業(yè)投資項(xiàng)目后評價(jià)的意義，就要全面了解項(xiàng)目后評價(jià)的方法和主要評價(jià)內(nèi)容，在這些基礎(chǔ)上去探討項(xiàng)目后評價(jià)意義才具有實(shí)際意義。
2.1 投資項(xiàng)目的評價(jià)方法
對于企業(yè)投資項(xiàng)目后的評價(jià)方法較多，比如邏輯框架法、對比法以及統(tǒng)計(jì)預(yù)測法等，至于在現(xiàn)實(shí)中選擇哪種方法要依據(jù)實(shí)際情況來定。
①對比法；這種方法就是把項(xiàng)目實(shí)際情況和項(xiàng)目立項(xiàng)之時(shí)所確定目標(biāo)進(jìn)行對比，分析存在偏差與變化的原因，進(jìn)而總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)供以后新項(xiàng)目參考；對比法也存在多方面內(nèi)容，包括前后的對比，有無的對比以及橫向的對比等。
②統(tǒng)計(jì)預(yù)測法，這種方法是對項(xiàng)目中已經(jīng)出現(xiàn)的事實(shí)做總結(jié)分析，進(jìn)而在這些總結(jié)上對未來發(fā)展做出合理預(yù)測。
總之，企業(yè)投資項(xiàng)目后評價(jià)之時(shí)，不但可以采用一種方法也可以采用多種方法進(jìn)行評價(jià)，這樣才能真實(shí)反映出項(xiàng)目后評價(jià)結(jié)果。
2.2 投資項(xiàng)目后評價(jià)內(nèi)容
投資項(xiàng)目后評價(jià)工作是一個(gè)綜合過程，包括了整個(gè)項(xiàng)目的立項(xiàng)-開工-建設(shè)等等全過程，進(jìn)而反映出最后成果的工作，這些評價(jià)可以作為即將完成項(xiàng)目及新建的項(xiàng)目依據(jù)，在這些依據(jù)上分享經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，進(jìn)而提升項(xiàng)目的管理水平。
3、企業(yè)投資項(xiàng)目后評價(jià)的意義
從上面可以看出來，投資項(xiàng)目后評價(jià)能夠?yàn)槠髽I(yè)投資提供寶貴成功經(jīng)驗(yàn)和失敗總結(jié)，在企業(yè)投資中至關(guān)重要。總而言之，企業(yè)投資項(xiàng)目后評價(jià)具有如下幾個(gè)方面意義。
3.1 是企業(yè)投資的需要
通過投資項(xiàng)目后的評價(jià)，能夠?yàn)橛行У奶嵘顿Y決策水平，改進(jìn)企業(yè)投資決策，提升企業(yè)投資項(xiàng)目的效益。依據(jù)國家相關(guān)政策要確保國民經(jīng)濟(jì)快速健康的發(fā)展，這一段時(shí)間內(nèi)必將投資一大批基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施以及靠科技產(chǎn)業(yè)各個(gè)項(xiàng)目；在這種形勢下，國有投資占據(jù)了較大的比例，而國家大都是采用中標(biāo)之法來選擇投資企業(yè)。由于多種原因，很多項(xiàng)目投資最終效益比預(yù)測的效益低，而起有一些項(xiàng)目還長時(shí)間不能夠達(dá)到設(shè)計(jì)的能力，達(dá)不到還貸能力，存在的因素不是某一方面而是涉及到方方面面，就需要通過企業(yè)投資項(xiàng)目后評價(jià)，認(rèn)真的分析、研究投資項(xiàng)目的效益不能夠達(dá)到預(yù)期目標(biāo)之真正原因，通過分析查明造成這些原因究竟是那些項(xiàng)目決策、由哪些項(xiàng)目管理不善而造成，以及投資項(xiàng)目的內(nèi)外環(huán)境條件與環(huán)境因素，并且要在這些依據(jù)上提出合理的糾正措施。而且經(jīng)過項(xiàng)目后評價(jià)，能夠?qū)⑾嚓P(guān)信息反饋到投資決策部和管理部，為改善與改進(jìn)企業(yè)投資項(xiàng)目提供依據(jù)。
3.2 是確保投資項(xiàng)目可行性研究與前評估的公正、客觀需要
隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的促進(jìn)，在一定程度上改革了投資體制，包括投資項(xiàng)目的法人責(zé)任制、投資項(xiàng)目招標(biāo)體制以及資本金體制等，但是因?yàn)槎喾皆蛑率雇顿Y責(zé)任約束機(jī)制還存在漏洞，還不健全，項(xiàng)目投資內(nèi)在機(jī)制還不能完全發(fā)揮作用。因此通過企業(yè)投資項(xiàng)目后評價(jià)，能夠?qū)?xiàng)目前評估進(jìn)行客觀、全面的衡量與檢測，還能建立出健全的獎(jiǎng)懲制度，這樣就能夠讓有關(guān)部門及評估人員對前評估產(chǎn)生高度責(zé)任感，保證前評估具備公正與客觀。而且隨著金融體制改革進(jìn)一步深化，這就要求相關(guān)銀行在開展業(yè)務(wù)之前對項(xiàng)目實(shí)施后評估，對企業(yè)所投資項(xiàng)目具體情況，制定出回收款項(xiàng)建議與措施，讓企業(yè)投資朝預(yù)期目標(biāo)方向發(fā)展。
3.3 有效提升投資項(xiàng)目的管理水平
企業(yè)投資項(xiàng)目后評價(jià)，能夠有效提高投資決策者的投資水平、提升投資的效益以及改進(jìn)投資決策，還能夠提升項(xiàng)目管理水平，這樣就能夠加強(qiáng)投資項(xiàng)目管理的科學(xué)化。因?yàn)槠髽I(yè)投資項(xiàng)目的管理較為復(fù)雜，因此項(xiàng)目管理之中存在著多方因素管理體制，這也是投資項(xiàng)目管理具備的客觀規(guī)律。企業(yè)投資項(xiàng)目后評價(jià)能夠使用實(shí)際資料、數(shù)據(jù)來分析、檢驗(yàn)項(xiàng)目管理中出現(xiàn)的問題，并通過評價(jià)來研究投資項(xiàng)目中內(nèi)在聯(lián)系及促成因果，這樣才能夠形成科學(xué)合理的評價(jià)結(jié)果。通過企業(yè)投資項(xiàng)目后評價(jià)能夠總結(jié)投資項(xiàng)目中的經(jīng)驗(yàn)，用來指導(dǎo)新項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)而就能夠達(dá)到提升投資項(xiàng)目的管理水平。由此就能夠看出來，企業(yè)投資項(xiàng)目評價(jià)是項(xiàng)目管理的一個(gè)延伸，也是管理中的重要階段。
4、結(jié)束語
總之，企業(yè)投資項(xiàng)目通過項(xiàng)目后的評價(jià)，能夠有效監(jiān)測到項(xiàng)目實(shí)際效益，有效發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目中滯延現(xiàn)在和潛在不適應(yīng)性；一旦發(fā)現(xiàn)前評價(jià)和后評價(jià)出現(xiàn)較大差距，就要及時(shí)采取處理措施，調(diào)整投資項(xiàng)目發(fā)展方向，這樣才能降低企業(yè)投資項(xiàng)目的損失，才能確保企業(yè)投資項(xiàng)目獲得最大投資的經(jīng)濟(jì)效益。
參考文獻(xiàn)：
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投資項(xiàng)目后評價(jià)是指對于已經(jīng)完成的項(xiàng)目的過程、效益及其作用進(jìn)行系統(tǒng)化、客觀性的評價(jià)和分析。投資項(xiàng)目后評價(jià)具有獨(dú)立性、實(shí)用性以及反饋性和可信性四個(gè)特點(diǎn)，并且其獨(dú)立性為投資項(xiàng)目后評價(jià)的重要原則，而反饋性則是投資項(xiàng)目后評價(jià)的最終目標(biāo)。投資項(xiàng)目后評價(jià)主要對項(xiàng)目決策信息進(jìn)行搜集、整合以及分析，從而對于這些信息進(jìn)行研究和總結(jié)，以此來確認(rèn)項(xiàng)目投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)以及規(guī)劃的合理性；通過對投資項(xiàng)目的后評價(jià)可以有效地找尋出項(xiàng)目投資成功或者失敗的原因及其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而在項(xiàng)目運(yùn)行過程中出現(xiàn)的問題進(jìn)行及時(shí)補(bǔ)救，進(jìn)而對于項(xiàng)目未來決策以及提升決策管理水平都有著重要的參考意義，以此來全面提升項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)效益，為下一步制定運(yùn)行決策奠定基礎(chǔ)。
2煉油化工投資項(xiàng)目后評價(jià)的方法與內(nèi)容
2.1煉油化工投資項(xiàng)目后評價(jià)的方法
煉油化工投資項(xiàng)目后評價(jià)的方法主要有定性與定量結(jié)合的方法，最為普遍運(yùn)用的方法是無對比法，主要包含前后、預(yù)計(jì)與實(shí)際以及有無項(xiàng)目三種對比方法。通過有對比法，可以有效找出項(xiàng)目的變化、差距以及度量項(xiàng)目過程中產(chǎn)生的影響。項(xiàng)目后評價(jià)中的無對比具體指的是在項(xiàng)目前期所開展的可行性研究報(bào)告中的預(yù)測結(jié)論、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及項(xiàng)目運(yùn)行中的結(jié)果所進(jìn)行的比較，從而找出項(xiàng)目變化的原因。投資項(xiàng)目后評價(jià)的重點(diǎn)環(huán)節(jié)是對有項(xiàng)目與無項(xiàng)目的有效區(qū)分，從而使得投入和產(chǎn)出效益保持一致，也就是要保證度量項(xiàng)目的結(jié)果是在項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)行中且在去除其他因素影響之外產(chǎn)生的。
2.2煉油化工投資項(xiàng)目后評價(jià)的內(nèi)容
煉油化工投資項(xiàng)目后評價(jià)的內(nèi)容主要包含市場、投資、技術(shù)以及向管理與經(jīng)濟(jì)這五個(gè)方面的后評價(jià)，并且始終要在項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)行過程中進(jìn)行的。2.2.1市場后評價(jià)煉油化工投資項(xiàng)目市場后評價(jià)中的市場后評價(jià)具體是指對于項(xiàng)目中產(chǎn)品的市場競爭力進(jìn)行評價(jià)。主要包含對于項(xiàng)目中的產(chǎn)品的銷售以及市場占有率進(jìn)行評價(jià)。2.2.2投資后評價(jià)煉油化工投資項(xiàng)目投資后評價(jià)中的投資后評價(jià)具體指的是對于項(xiàng)目投資方式進(jìn)行分析，并且要注重對于項(xiàng)目投資額度、融資手段在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)中的影響。具體的來說，主要是對項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)中的投資變化、影響因素、融資手段以及結(jié)構(gòu)在項(xiàng)目投資中的影響和類似投資項(xiàng)目的比較的分析，從而對項(xiàng)目投資水平進(jìn)行評價(jià)。需要注意的是，在進(jìn)行投資后評價(jià)時(shí)，要對項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)的投資以及建設(shè)規(guī)模變化的原因以及融資手段在項(xiàng)目效益實(shí)現(xiàn)中的影響進(jìn)行著重分析，從而對降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)以及提升項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益提供參考。2.2.3技術(shù)后評價(jià)煉油化工投資項(xiàng)目技術(shù)后評價(jià)是指在項(xiàng)目進(jìn)行中的工藝技術(shù)實(shí)施過程以及設(shè)備實(shí)用性、經(jīng)濟(jì)性和可靠性的分析。技術(shù)后評價(jià)具體評價(jià)的內(nèi)容包含技術(shù)的可靠性以及流程的科學(xué)性和產(chǎn)品質(zhì)量等。在項(xiàng)目決策制定過程中對于具有可行性的工藝以及設(shè)備在運(yùn)行中的可能與實(shí)際效果存在的差別要進(jìn)行著重分析，從而在后續(xù)運(yùn)行中出現(xiàn)的問題的原因進(jìn)行總結(jié)，以此為以后選擇工藝和設(shè)備提供相應(yīng)的參考。2.2.4管理后評價(jià)煉油化工投資項(xiàng)目管理后評價(jià)是指在項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的分析結(jié)果與項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)行結(jié)果的比較分析，從而找尋出兩者的差異，并且對這種差異進(jìn)行原因分析，以此來逐步健全投資項(xiàng)目管理模式，從而有效保障投資項(xiàng)目的順利運(yùn)行。投資項(xiàng)目的管理后評價(jià)主要包含對項(xiàng)目建設(shè)管理制度、施工進(jìn)度以及施工情況和物資采購等內(nèi)容。2.2.5經(jīng)濟(jì)效益后評價(jià)煉油化工投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益后評價(jià)是指對投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)指標(biāo)的評價(jià)和分析。投資項(xiàng)目是否成功主要是由其經(jīng)濟(jì)效益水平?jīng)Q定的。投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益主要包含投資回收、銷售收益以及內(nèi)部收益率等內(nèi)容，并且還要與可行性研究中預(yù)測的收益目標(biāo)進(jìn)行比較，從而分析出投資項(xiàng)目變化的原因。一般來說，都是在投資項(xiàng)目在運(yùn)營1-2年以后的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益才與可行性研究中的預(yù)測經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行比較。
3結(jié)語
關(guān)鍵詞：旅游投資；項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；評價(jià)；防范
中圖分類號：F592 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01
旅游市場需求復(fù)雜多變、市場競爭環(huán)境日益激烈以及對于當(dāng)?shù)刈匀蝗宋沫h(huán)境的高度關(guān)聯(lián)和依賴性使得旅游項(xiàng)目投資面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此加強(qiáng)旅游投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和防范對于旅游投資項(xiàng)目來說具有極其重大意義。加強(qiáng)旅游項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和分析有助于提高項(xiàng)目決策的科學(xué)性和合理性，是進(jìn)行旅游項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的主要依據(jù)，有利于提高旅游項(xiàng)目的投資收益率。因此本文從風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)防范的視角研究了旅游投資項(xiàng)目的管理。
一、旅游投資項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)種類
旅游投資項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)種類很多，一般來講對于其影響重大的風(fēng)險(xiǎn)種類主要有下面幾種：
1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。旅游投資項(xiàng)目中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素所引起的旅游投資工程項(xiàng)目工期延誤或造價(jià)成本費(fèi)用上升的風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的因素和來源很多，主要有宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和預(yù)期、旅游項(xiàng)目投資的軟硬件環(huán)境、通貨膨脹水平和大小、旅游項(xiàng)目融資的難易程度等。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是旅游投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)防范的主要因素，其影響的程度和防范難度都比較高。
2.自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指由于自然現(xiàn)象和物力規(guī)律等所導(dǎo)致的旅游投資項(xiàng)目的不確定性。諸如自然災(zāi)害、自然景觀的消失和退化、環(huán)境污染、臺風(fēng)暴雨海嘯地震等都會(huì)對旅游投資項(xiàng)目帶來不可預(yù)期的影響和難以控制的損害，尤其是那些對于自然環(huán)境和自然景觀有著嚴(yán)重依賴的旅游投資項(xiàng)目受到來自自然環(huán)境變化的影響巨大。
3.管理風(fēng)險(xiǎn)。旅游投資項(xiàng)目的管理人員和參與方其本身的職業(yè)道德和技術(shù)管理水平會(huì)對旅游投資項(xiàng)目帶來諸多的不確定和風(fēng)險(xiǎn)，諸如旅游項(xiàng)目投資人的項(xiàng)目管理經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)喜好大小會(huì)直接影響旅游投資項(xiàng)目的工程完成進(jìn)度和施工質(zhì)量，旅游投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)水平和規(guī)劃狀況會(huì)導(dǎo)致旅游投資項(xiàng)目建設(shè)成本和運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用發(fā)生眾多不確定性變化。
4.其他風(fēng)險(xiǎn)。其他一些突發(fā)事件或因素也可能會(huì)導(dǎo)致旅游投資項(xiàng)目發(fā)生重大損失，諸如旅游工程在建項(xiàng)目中出現(xiàn)的工程事故、工傷財(cái)產(chǎn)損失等會(huì)影響工程施工進(jìn)度和質(zhì)量，一些流行性疾病等也會(huì)影響到旅游項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)收益水平，對于這些風(fēng)向和突發(fā)因素的防范和控制可以增加整個(gè)工程項(xiàng)目的前瞻性和兼容性。
二、目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)防范的現(xiàn)狀
旅游投資項(xiàng)目在規(guī)劃啟動(dòng)和設(shè)計(jì)的過程中面臨較多風(fēng)險(xiǎn)，這也逐漸引起了旅游項(xiàng)目投資人的注意和關(guān)注，有些旅游投資項(xiàng)目在可行性研究中已經(jīng)把相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析和評價(jià)納入到了項(xiàng)目評價(jià)之中。但我國旅游業(yè)發(fā)展中旅游投資項(xiàng)目還沒有實(shí)質(zhì)上進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和管理，其中存在的主要問題有：
1.旅游項(xiàng)目投資人的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和防范意識比較低。作為旅游項(xiàng)目的投資人往往意識到了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)但不愿意投入資金進(jìn)行評價(jià)，特別是在項(xiàng)目開發(fā)資金短缺情況下更不愿意列支風(fēng)險(xiǎn)管理支出，部門旅游項(xiàng)目投資者只看重項(xiàng)目的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對于項(xiàng)目盈利能力、財(cái)務(wù)生存能力和償債能力重視有余而風(fēng)險(xiǎn)意識比較淡薄。
2.缺乏健全完善的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系。現(xiàn)行旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)很多，諸如凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)敏感性分析、內(nèi)部收益率敏感性分析和盈虧平衡點(diǎn)分析等，但是缺少一個(gè)綜合評價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，這樣使得整個(gè)旅游投資項(xiàng)目不能做到整體的一步到位式的評價(jià)，同時(shí)判斷的標(biāo)準(zhǔn)缺乏一個(gè)概括性的確定指標(biāo)。
3.所使用的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法手段比較落后。目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)中所使用的主要方法是傳統(tǒng)的概率分析評價(jià)法，實(shí)際上要準(zhǔn)確把握風(fēng)險(xiǎn)因素的概述分布是非常困難的，這使得該方法具有很大的隨機(jī)性和不全面性，與國外同行業(yè)所使用的評價(jià)方法體系相比存在很大的差距。
三、加強(qiáng)和提高旅游投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和防范水平質(zhì)量的建議
根據(jù)以上分析，本文認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手以加強(qiáng)和提高旅游投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和防范的水平和質(zhì)量。
1.提高風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識。旅游項(xiàng)目投資主體應(yīng)該提高風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)防范意識，在項(xiàng)目策劃、項(xiàng)目施工、項(xiàng)目經(jīng)營維護(hù)全過程中營造良好的風(fēng)險(xiǎn)管理氛圍，從項(xiàng)目決策階段開始就注重風(fēng)險(xiǎn)的識別、評價(jià)和防范，從而提高旅游項(xiàng)目決策的質(zhì)量和提高投資的成功率。
2.建立健全和完善相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系。根據(jù)旅游投資項(xiàng)目所在環(huán)境動(dòng)態(tài)變化的特征，加強(qiáng)對項(xiàng)目本身的動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析，對于旅游項(xiàng)目在整個(gè)生命周期內(nèi)的投入產(chǎn)出及其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素做出全面的評價(jià)；將投資收益率指標(biāo)引入到旅游項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)中，它可以一步到位地對投資項(xiàng)目做出完整全面的評價(jià)，可以作為項(xiàng)目投資主體進(jìn)行決策的直接依據(jù)。
3.采用先進(jìn)適用的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法和手段。參考國外同行業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)上所使用的主要方法模型，可以綜合考慮使用模糊評價(jià)法、敏感性分析法、層次分析法以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等對旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)。針對旅游投資項(xiàng)目的特點(diǎn)和每個(gè)評價(jià)方法的優(yōu)勢劣勢綜合使用來對工程項(xiàng)目進(jìn)行綜合、分析、計(jì)算，從而為項(xiàng)目投資決策者提供科學(xué)的管理依據(jù)。
4.編制旅游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析綱要加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控引導(dǎo)。為了給整個(gè)旅游投資行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控提供一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)和示范，政府相關(guān)職能部門可以組織專家學(xué)者和旅游行業(yè)企業(yè)進(jìn)行行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析大綱的編制，從而作為旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控的借鑒和參考依據(jù)，最終提升旅游項(xiàng)目投資主體的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和防范水平。
四、總結(jié)
本文主要從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、自然條件風(fēng)險(xiǎn)和管理水平風(fēng)險(xiǎn)等方面分析了旅游投資項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類和特征，并在目前旅游投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)防范中存在問題分析的基礎(chǔ)上，從下面幾個(gè)方面提出了建議和對策，即樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識、建立健全和完善風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系、采用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)方法手段、編制示范性行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析大綱以及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析人才的培養(yǎng)。
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一、公共文化投資項(xiàng)目：內(nèi)涵與類型
(一)公共文化投資項(xiàng)目的內(nèi)涵界定
公共文化投資項(xiàng)目有何特征?可分為哪些類型?目前的研究雖然包含了公共服務(wù)的內(nèi)容和范圍、提供方式的選擇以及提供機(jī)制的有效性等問題，但仍然是一個(gè)比較宏觀的理論分析框架。因此，有必要從微觀的角度對公共文化投資項(xiàng)目的內(nèi)涵與范圍進(jìn)行界定。從本質(zhì)上看，開展公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)是政府履行公共文化服務(wù)職能，增加公共文化供給的一種手段。公共文化服務(wù)(Public Culture Service)是指以政府等相關(guān)部門提供的以滿足人民群眾的基本文化需要和保障人民群眾的基本文化權(quán)益為目的，并不斷提高人民群眾的文化生活水平與精神文化素質(zhì)的一種公共服務(wù)活動(dòng)的總稱。公共文化服務(wù)包括純公共文化產(chǎn)品與服務(wù)、準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品與服務(wù)兩種基本類型。前者主要是指為了體現(xiàn)國家文化主權(quán)、展示國家文化形象、保護(hù)和傳承國家文化遺產(chǎn)與精神、提升國家文化軟實(shí)力的相關(guān)文化產(chǎn)品及服務(wù);而后者主要是指介于純公共文化產(chǎn)品與純私人文化產(chǎn)品之間的一系列文化產(chǎn)品與服務(wù)，既具有一定的公益性和公共性，也具有一定程度的經(jīng)營性和盈利性。通常，公共文化服務(wù)通常具有消費(fèi)的公共性、公益性、公正性、公開性以及價(jià)值目標(biāo)的社會(huì)性等特點(diǎn)，既可以滿足公眾基本的精神文化享受，也可以維持社會(huì)發(fā)展所需要的文化條件和環(huán)境。簡單地說，公共文化投資項(xiàng)目是由政府、企業(yè)以及其他非營利組織，為了滿足人民群眾的文化需要向社會(huì)提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)的資源投入活動(dòng)的總稱。為了增加公共文化服務(wù)供給，政府相關(guān)部門必須加大公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，或者激勵(lì)和扶持其他組織開展公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，積極向社會(huì)力量購買公共文化服務(wù)。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的主要類型
從廣義的角度看，公共文化投資項(xiàng)目既包括行政性的文化管理投資項(xiàng)目，也包括公益性的文化事業(yè)投資項(xiàng)目以及經(jīng)營性的文化產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目。這些公共文化投資項(xiàng)目既可以提供純公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，也可以提供大量的準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，甚至純私人的文化產(chǎn)品。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民群眾的文化需要越來越多樣化、個(gè)性化，不僅需要滿足其基本的文化權(quán)益，而且越來越具有文化權(quán)利意識。人民群眾的文化權(quán)利不僅是指文化消費(fèi)權(quán)，而且包括了文化生產(chǎn)權(quán)。前者強(qiáng)調(diào)人民群眾對文化產(chǎn)品的選擇權(quán)，而后者更關(guān)注社會(huì)公眾的文化表達(dá)權(quán)。隨著基本公共文化需要逐漸得到滿足，人民群眾對于文化權(quán)利關(guān)注點(diǎn)也逐漸促文化消費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)移到文化生產(chǎn)權(quán)。為了更好地實(shí)現(xiàn)公眾的文化權(quán)利，政府部門應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)大眾參與公共文化投資項(xiàng)目建設(shè)，并用先進(jìn)文化引導(dǎo)公眾的精神生活消費(fèi)，培養(yǎng)文化認(rèn)同，傳承和發(fā)展傳統(tǒng)文化，推動(dòng)文化創(chuàng)新，從而提升公眾的文化素質(zhì)和我國的文化軟實(shí)力。從項(xiàng)目管理的角度看，公共文化投資項(xiàng)目又可以分為有形的公共文化建設(shè)項(xiàng)目和無形的文化活動(dòng)投資項(xiàng)目。前者是靜態(tài)的、有形的，是各國政府提供公共文化服務(wù)的傳統(tǒng)基本形式，包括了圖書館、文化館、博物館、電影院、歌舞劇院、文化廣場等各種公共文化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目;后者通常是動(dòng)態(tài)、無形的，包括文藝節(jié)目、歌舞演出、新聞出版、影視節(jié)目、數(shù)字傳媒、電影下鄉(xiāng)等文化服務(wù)活動(dòng)項(xiàng)目。對于有形的文化建設(shè)項(xiàng)目，有許多成熟的項(xiàng)目融資、建設(shè)、運(yùn)營、管理的經(jīng)驗(yàn)和方法以資借鑒。但是，對于無形的文化活動(dòng)項(xiàng)目，由于項(xiàng)目本身具有更大的不確定性、價(jià)值內(nèi)隱性，給項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)及管理帶來了極大的挑戰(zhàn)。
二、公共文化投資項(xiàng)目：主體與特征
(一)公共文化投資項(xiàng)目的主體分析
公共文化投資項(xiàng)目的主體可分為政策主體、投資主體及其消費(fèi)主體三個(gè)基本的層次。每個(gè)層次的主體由于其自身目標(biāo)與地位的差異可以給投資項(xiàng)目帶來不同的影響，發(fā)揮不同的作用。
1.政策主體。不言而喻，作為履行公共服務(wù)職能的政府及其具體的職能部門是公共文化投資項(xiàng)目的政策主體。政府在提供公共文化服務(wù)的過程中具有多重身份。一方面，政府相關(guān)職能部門是進(jìn)行公共文化投資項(xiàng)目管理，引導(dǎo)社會(huì)力量提供公共文化產(chǎn)品方面的政策制定者和管理者。這些政府部門需要掌握人民群眾的文化需要，制定相應(yīng)的公共文化服務(wù)政策，引導(dǎo)并鼓勵(lì)社會(huì)力量參與提供公共文化產(chǎn)品及服務(wù)，并對各種公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行績效評估。另一方面，政府部門在管理公共文化服務(wù)的同時(shí)，也是公共文化投資項(xiàng)目的主要投資者和執(zhí)行者，是各國公共文化投資項(xiàng)目的主要的投資來源。
2.投資主體。不同的公共文化服務(wù)在公共性、收益性以及排他性方面具有明顯的差異，也就要求應(yīng)該由不同的投資主體采用不同的形式來提供相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)。一般而言，公共文化投資項(xiàng)目可以通過政府投資、非政府組織投資、多元化投資和聯(lián)合投資等方式實(shí)現(xiàn)。盡管不同的投資主體提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)具有不同的效率，但是也需要考慮效率與公平兼顧的原則。公共文化服務(wù)是一種大眾需要的基本公共品，政府部門是此類投資項(xiàng)目當(dāng)然和基本的投資者。政府公共文化服務(wù)分為公共性文化產(chǎn)品和價(jià)值性產(chǎn)品，其中價(jià)值性文化產(chǎn)品也可以由政府以外私人部門提供。對于那些具有競爭性、價(jià)值性的部分公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)市場力量參與項(xiàng)目投資和建設(shè)是增加公共文化服務(wù)供給的一種重要方式。另外，獨(dú)立于政府與市場之外的非盈利組織也是參與公共文化項(xiàng)目投資的重要力量，是當(dāng)前我國公共文化服務(wù)供給的一個(gè)重要組成部分。從實(shí)踐層面看，由于政府投資能力和效率等方面的不足和缺陷，我國目前的公共文化服務(wù)供給在地區(qū)之間、城鄉(xiāng)之間、部門之間及產(chǎn)品之間仍然存在不同程度的結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象。為了實(shí)現(xiàn)“基本公共服務(wù)均等化”的目標(biāo)，一方面要繼續(xù)堅(jiān)持政府的主導(dǎo)作用，加大政府投入力度，優(yōu)化政府投入結(jié)構(gòu)，提升政府投入效率;另一方面，也要在條件具備的地區(qū)積極探索推動(dòng)各種社會(huì)力量參與公共文化項(xiàng)目投資的方法和途徑。比如說，在公共文化服務(wù)相對滯后的地區(qū)或者對以有形的公共文化設(shè)施為主的建設(shè)項(xiàng)目以及那些提供純公共文化服務(wù)的投資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)主要依靠政府的財(cái)政投入。但是，對于那些提供準(zhǔn)公共文化產(chǎn)品和服務(wù)的項(xiàng)目、以內(nèi)容為主的無形文化活動(dòng)項(xiàng)目則應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮社會(huì)力量的作用，同時(shí)輔之以政府的扶持政策。當(dāng)前，公共文化項(xiàng)目投資方式日趨多元化，一個(gè)重要的投資模式就是采用投資項(xiàng)目 PPP 模式(即公私合作伙伴，Public-Private Partnerships)。這種投資模式要求公共部門和私營部門共同參與生產(chǎn)和提供公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，旨在實(shí)現(xiàn)一個(gè)公共政策結(jié)果而采用風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)方式的合作關(guān)系。比如，對于那些具有準(zhǔn)公共性的經(jīng)營型公共文化項(xiàng)目，可以主要依賴于私人部門的資金，讓私人部門參與甚至全權(quán)負(fù)責(zé)生產(chǎn)原本由政府部門提供的公共文化產(chǎn)品和服務(wù)，從而拓展公共文化投資項(xiàng)目的融資來源。大量的研究發(fā)現(xiàn)，政府購買公共文化服務(wù)是增加公共文化產(chǎn)品供給的有效方式。例如：王浦劬、薩拉蒙等(2010)認(rèn)為政府向社會(huì)組織購買公共服務(wù)是改進(jìn)公共服務(wù)供給機(jī)制的重要途徑。劉輝(2012)通過對“一元?jiǎng)?rdquo;這一公共文化服務(wù)項(xiàng)目個(gè)案的分析發(fā)現(xiàn)，政府扶持文化企業(yè)的公共文化投資項(xiàng)目，可以更有效地提供公共文化產(chǎn)品，從而更好地履行公共文化服務(wù)職能。
3.消費(fèi)主體。社會(huì)公眾是公共文化服務(wù)的消費(fèi)主體，是公共文化投資項(xiàng)目的目的和歸宿。公共文化投資項(xiàng)目必須很好地滿足人民群眾共同而又有差異性的文化需求，符合社會(huì)公眾的精神文化需要。因?yàn)椋幕M(fèi)是人民群眾行使文化權(quán)利的一種重要形式，會(huì)隨著人們年齡、性別、收入、職業(yè)、民族、教育水平和宗教信仰的不同而呈現(xiàn)不同程度的個(gè)性化需求。目前，公共文化服務(wù)體系的一個(gè)突出問題是，我們更多地關(guān)注了公共文化供給的公平性與效率性，在一定程度上忽視了公眾文化消費(fèi)的主體性和差異性。盡管這一狀況是由我國目前所處的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平所決定的，但是人們?nèi)罕娙遮叾鄻踊蛡€(gè)性化的文化消費(fèi)選擇權(quán)必須得到足夠的重視。這也進(jìn)一步說明了，公共文化投資項(xiàng)目的供給者和供給形式也應(yīng)更加豐富和多樣化。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的基本特征
1.公共性。無論何種形式的公共文化投資項(xiàng)目的主要產(chǎn)出都具有是公共性、基本性和一般性的文化產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足人民群眾基本的文化需要，從而保障公民的基本文化權(quán)利的實(shí)現(xiàn)。為了滿足社會(huì)大眾的精神生活需要，公共文化投資項(xiàng)目也就具有明顯的正外部性、公益性和非排他性的特征，不以盈利為目標(biāo)，一般對公眾免費(fèi)或象征性地收取較低的費(fèi)用，以維持公共文化項(xiàng)目的生產(chǎn)和運(yùn)行。因此，公共文化投資下個(gè)面多依賴政府投入，從理論上屬于全民所有、全民共享、全民使用，更多地要追求投資項(xiàng)目的社會(huì)效益。這樣，許多諸如圖書館、博物館等公共文化投資項(xiàng)目，雖然有著巨大的市場需求，但是由于投資方無利可圖而只能由政府部分供給或者提供大量的補(bǔ)貼。
2.公平性。所謂公平性也就是平等性。文化權(quán)利是我國公民的一項(xiàng)基本權(quán)利，因此必須得到公平的對待。無論一個(gè)人的地位、職業(yè)、性別、民族、收入等有何不同，都應(yīng)當(dāng)和社會(huì)其他成員一樣，公平地獲得基本的文化資源、享受平等的文化權(quán)利，不應(yīng)受到任何形式的歧視和不平等待遇。堅(jiān)持公共文化服務(wù)的公平性，就應(yīng)在基本文化服務(wù)方面消除一切形式的不均衡狀態(tài)，如逐步在公共文化資源配置、文化項(xiàng)目投入等方面顯著地消除城鄉(xiāng)差異、地區(qū)差異等，從而達(dá)到基本公共文化服務(wù)“均等化”的目標(biāo)。
3.差異性。所謂差異性也就是多樣性。追求公共文化服務(wù)的公平性目標(biāo)，并不意味著要忽視人民群眾豐富而多樣化的文化需求。人民群眾的文化權(quán)利也必然包含了文化自主權(quán)和文化選擇權(quán)。不同類型的公眾由于自身的特征對于文化服務(wù)的種類、層次、特色當(dāng)然具有個(gè)體差異和偏好。不同的民族、地區(qū)、職業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的公眾，其文化消費(fèi)也具有典型的異質(zhì)性特征，無法也不可能通過一種相同的文化產(chǎn)品或服務(wù)來滿足。隨著社會(huì)我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民群眾精神生活水平的日益提高，社會(huì)大眾的文化消費(fèi)需要也越來越多地呈現(xiàn)出多樣化、個(gè)性化的特征，基本的公共文化服務(wù)已難以滿足人們?nèi)罕娙找鎮(zhèn)€性化的文化需求，這也要求多樣化的公共文化投資項(xiàng)目來提供異質(zhì)性的“準(zhǔn)公共”文化產(chǎn)品和服務(wù)。而在少數(shù)民族地區(qū)，存在著許多優(yōu)秀的民族傳統(tǒng)文化，因而這些地區(qū)的公共文化服務(wù)投資項(xiàng)目不僅要提供基本的文化服務(wù)，承擔(dān)者傳承和發(fā)展原創(chuàng)性民族文化的重任。
4.動(dòng)態(tài)性。任何一個(gè)投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)行都是一個(gè)不斷變化的動(dòng)態(tài)過程，公共文化投資項(xiàng)目也不例外。對于無形的公共文化活動(dòng)項(xiàng)目更是如此，這些項(xiàng)目呈現(xiàn)出更多地?zé)o形、動(dòng)態(tài)、虛擬等典型特征。因此，此類項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出就難以準(zhǔn)確地進(jìn)行評價(jià)和量化。此外，與傳統(tǒng)的建設(shè)項(xiàng)目相比，公共文化產(chǎn)品和服務(wù)主要滿足人們的不斷變化的精神需要，相對而言更加具備主觀性的特點(diǎn)，加之政府也更加關(guān)注其社會(huì)效益，因而此類項(xiàng)目的總體收益更加難以進(jìn)行量化和計(jì)量，很難簡單地對其財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評價(jià)。
5.風(fēng)險(xiǎn)性。對于公共文化投資項(xiàng)目而言，其投入和產(chǎn)出都是不確定的，項(xiàng)目本身及其環(huán)境都充滿了大量的風(fēng)險(xiǎn)因素。相對而言，無形的公共文化投資項(xiàng)目面臨有更大的不確定性，因而其風(fēng)險(xiǎn)也更大。公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)首先體現(xiàn)在其投入的不確定性，對于大量的公共文化投資項(xiàng)目而言，其投入不是簡單的一次性的建設(shè)投入，更多包括了項(xiàng)目維護(hù)、運(yùn)行、發(fā)展等持續(xù)的項(xiàng)目運(yùn)營投入。同樣，其產(chǎn)出的不確定性更大。由于人民群眾文化消費(fèi)意愿的多樣性和動(dòng)態(tài)性，投資項(xiàng)目的市場需求很難把握和分析。加之公共文化投資項(xiàng)目的主觀性和外部性，其社會(huì)效益也很難準(zhǔn)確地分析和量化。這就使得大量的公共文化投資項(xiàng)目的很難應(yīng)對這些不確定的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)。
三、公共文化投資項(xiàng)目：風(fēng)險(xiǎn)與評價(jià)
(一)公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析
科學(xué)判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目投資者在決策時(shí)必然關(guān)注的問題。公共文化投資項(xiàng)目屬于典型的不確定性投資，甚至比傳統(tǒng)的工程建設(shè)項(xiàng)目具有更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，對公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)也成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的一個(gè)重要研究課題。依據(jù)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的性質(zhì)，可以將公共文化投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素指標(biāo)分為融資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等四大類。
1.項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。公共文化投資項(xiàng)目的投入越來越巨型化和多元化，對于大型的投資項(xiàng)目更是如此。因此，單獨(dú)投資方往往難以籌集和投入全部的項(xiàng)目資金，需要多元化的融資渠道。由于資本的逐利性，任何投資都追求超越行業(yè)平均利潤率的資金回報(bào)，如果公共文化投資項(xiàng)目運(yùn)作失敗或利潤水平較低，就面臨著巨大的資金償還壓力和風(fēng)險(xiǎn)。
2.項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。如前所述，許多公共文化投資項(xiàng)目本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)性的活動(dòng)，面臨著項(xiàng)目內(nèi)外大量的不確定性因素，難以像生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的工業(yè)產(chǎn)品一樣來進(jìn)行科學(xué)、準(zhǔn)確的運(yùn)營。而作為項(xiàng)目主要參與者的專業(yè)化人才，也不可能如機(jī)器般地穩(wěn)定和準(zhǔn)確。
3.項(xiàng)目市場風(fēng)險(xiǎn)。公共文化投資項(xiàng)目所提供的基本產(chǎn)品時(shí)無形的文化服務(wù)，滿足的是人們主觀的、精神的需要。而人們的文化消費(fèi)需要往往是個(gè)性化的、動(dòng)態(tài)的，因而很難準(zhǔn)確識別和計(jì)量。
4.項(xiàng)目的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。由于政府更加追求公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益，往往忽視其財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益。此外，公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益往往難以準(zhǔn)確的識別和計(jì)量，因此，此類項(xiàng)目的投入產(chǎn)出也就很難進(jìn)行準(zhǔn)確的把握。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的評價(jià)方法
如何對公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)呢?許多研究從宏觀視角出發(fā)研究了公共文化服務(wù)體系的評價(jià)問題，也有學(xué)者研究了公共文化服務(wù)的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，但是，從微觀視角出發(fā)，研究公共文化投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及其評價(jià)問題還較少見。公共文化投資項(xiàng)目的決策及評價(jià)方法，是一個(gè)多目標(biāo)和多層次的復(fù)雜系統(tǒng)。由于公共文化投資項(xiàng)目直接或間接向社會(huì)提供公共消費(fèi)品，應(yīng)該以公眾滿意為導(dǎo)向?qū)餐顿Y項(xiàng)目的績效進(jìn)行評價(jià)。成本效益分析、實(shí)物期權(quán)方法，構(gòu)成了公共文化投資項(xiàng)目評價(jià)的基本方法。成本效益分析(又稱費(fèi)用效益分析，CBA)是對投資項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)的常用方法，其理論淵源是福利經(jīng)濟(jì)學(xué)。按照這種方法，投資方應(yīng)選擇能最大化社會(huì)凈收益的投資項(xiàng)目，優(yōu)化投資項(xiàng)目的成本模型，提升項(xiàng)目的執(zhí)行效益。隨著公共財(cái)政體系的日趨完善和項(xiàng)目投融資體制的不斷改革，以項(xiàng)目成本和收益等財(cái)務(wù)性評價(jià)為主要內(nèi)容的傳統(tǒng)項(xiàng)目評價(jià)方法的局限性日益突出。因此，有必要將公共文化投資項(xiàng)目的社會(huì)效益和社會(huì)成本引入到成本—效益分析中來，對項(xiàng)目進(jìn)行社會(huì)評價(jià)。此外，實(shí)物期權(quán)也可以被應(yīng)用到公共文化投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)當(dāng)中。Myers(1977)提出實(shí)物期權(quán)(Real Options)概念，將它應(yīng)用在非金融領(lǐng)域投資決策當(dāng)中。針對公共文化投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)性特點(diǎn)，實(shí)物期權(quán)方法也可以對這些投資項(xiàng)目可能的不確定性以及階段可調(diào)節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)和防范。這是因?yàn)椋参幕顿Y項(xiàng)目未來充滿了不確定性，而實(shí)物期權(quán)方法可以在對此類投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素分析和價(jià)值評估的基礎(chǔ)上，分階段選擇投資項(xiàng)目中存在的期權(quán)價(jià)值，從而可以在很大程度上規(guī)避投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
四、公共文化投資項(xiàng)目：問題與展望
通過對現(xiàn)有文獻(xiàn)的分析，結(jié)合公共文化投資項(xiàng)目的實(shí)踐，我們認(rèn)為以下幾個(gè)問題是未來公共文化投資項(xiàng)目的重要課題，應(yīng)當(dāng)引起理論界和實(shí)踐界的重視。
(一)公眾的文化消費(fèi)意愿及其量化
目前對公共文化的研究往往只重視公共文化服務(wù)的供給，忽視了需求方的文化消費(fèi)意愿。對于公共文化投資項(xiàng)目的評價(jià)，從宏觀上看是基于政府的視角對項(xiàng)目進(jìn)行費(fèi)用效益分析，而從微觀視角出發(fā)，則應(yīng)該關(guān)注大眾的文化消費(fèi)意愿，即消費(fèi)者是否愿意以及愿意支付多少成本進(jìn)行該文化產(chǎn)品的消費(fèi)。研究公共文化投資項(xiàng)目與大眾消費(fèi)意愿之間的相關(guān)關(guān)系，是對公共文化投資項(xiàng)目有效管理的重要內(nèi)容。
(二)公共文化投資項(xiàng)目的費(fèi)用效益識別及其計(jì)量
科學(xué)界定并準(zhǔn)確計(jì)量公共文化投資項(xiàng)目的費(fèi)用與效益是對該類項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)的基本前提。通常，政府部門對于投資項(xiàng)目的評價(jià)主要關(guān)注其社會(huì)效益，而作為項(xiàng)目投資方的企業(yè)主要關(guān)注公共文化投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和經(jīng)濟(jì)效益。如果嚴(yán)格按照成本效益分析方法對這些項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)，大多數(shù)公共項(xiàng)目都不可行，這就需要政府對該公共文化投資項(xiàng)目進(jìn)行扶持。因此，只有科學(xué)界定并準(zhǔn)確計(jì)量公共文化投資項(xiàng)目的成本費(fèi)用和綜合收益，政府才能準(zhǔn)確判斷是否對項(xiàng)目進(jìn)行扶持以及扶持的力度。當(dāng)財(cái)務(wù)評價(jià)與經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)果一致時(shí)，很容易做出投資決策。當(dāng)兩者結(jié)果不一致時(shí)，由于是當(dāng)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益為負(fù)而經(jīng)濟(jì)效果為正時(shí)，政府則應(yīng)考慮是否對項(xiàng)目采取補(bǔ)貼等扶持政策，使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益為正，從而使項(xiàng)目變?yōu)榭尚小?/p>
關(guān)鍵詞 風(fēng)險(xiǎn)投資 項(xiàng)目評價(jià) 評價(jià)指標(biāo)
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇過程就是一個(gè)評價(jià)投資項(xiàng)目的過程，選擇具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y項(xiàng)目是風(fēng)險(xiǎn)投資獲得成功的重要環(huán)節(jié)。在這里我們把風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)研究概括為：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的過程；風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)指標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的定量評價(jià)方法。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過近20年的發(fā)展，雖然取得了巨大的成就，但仍然存在著這樣那樣的不足。尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)及選擇，大多建立在風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人判斷基礎(chǔ)之上，缺少適用于我國實(shí)際的有效的評價(jià)方法。
美國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開始于1946年ARD公司的成立，其經(jīng)歷了50年代的成型、60年代的成長、70年代的衰退、80年代的復(fù)蘇和90年代初的暫時(shí)低谷，以及90年代末的高速發(fā)展，到今天的穩(wěn)步前進(jìn)這樣大起大落的發(fā)展。形成了一套行之有效的國家政策制度，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投融資、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評價(jià)及選擇、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的培育等制度、程序、規(guī)則，從而保證了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康與穩(wěn)定發(fā)展。分析借鑒美國成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)有利于發(fā)展我國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。
1 美國風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)發(fā)展的歷程
考察美國風(fēng)險(xiǎn)投資從1946年ARD公司成立到現(xiàn)在的發(fā)展歷程，我們可以根據(jù)項(xiàng)目評價(jià)過程、評價(jià)指標(biāo)、定量評價(jià)方法的建立及完善與發(fā)展，把風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的研究劃分為以下三個(gè)階段：
1.1 第一階段是從1946年ARD公司建立到20世紀(jì)70年代初期
這一階段是風(fēng)險(xiǎn)投資家以創(chuàng)始人倡導(dǎo)的理念為投資導(dǎo)向，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇的探索階段。研究主體是風(fēng)險(xiǎn)投資家，風(fēng)險(xiǎn)投資家以自己豐富的經(jīng)歷和企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)來評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)而選擇所要投資的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。
1946年,世界上第一個(gè)正規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司———美國研究與發(fā)展公司（ARD）在馬薩諸塞州建立，ARD建立的目的是其發(fā)起人弗蘭德斯和多里奧特所倡導(dǎo)的利用馬薩諸塞州擁有的雄厚科技實(shí)力，來建立高科技企業(yè)，促進(jìn)新興工業(yè)的發(fā)展，以改變當(dāng)?shù)丶徔棙I(yè)和傳統(tǒng)機(jī)械制造業(yè)出現(xiàn)的嚴(yán)重虧損，振興當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)而非贏利。美國為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，于1958年通過了《小企業(yè)投資法》，創(chuàng)立了小企業(yè)投資公司這種新的組織形式。雖然最終證明這種組織形式并不適合風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，但在最初卻極大的促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。20世紀(jì)70年代初，ARD最早、最成功的投資項(xiàng)目———數(shù)字設(shè)備公司（DEC）的巨大成功不僅使ARD獲得了巨大的投資回報(bào)，更是使ARD成功地證明了自己的投資理念，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展確定了方向：向有巨大發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍肌⒏唢L(fēng)險(xiǎn)同時(shí)能夠獲得高收益的項(xiàng)目投資。
從一定意義上說，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)發(fā)展的第一階段是決定了向需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、同時(shí)能夠獲取高收益的高科技企業(yè)投資這一宏觀評價(jià)準(zhǔn)則的發(fā)展階段。
1.2 第二個(gè)階段是從20世紀(jì)70年代初期到90年代初期
這一階段主要是對風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生以來，風(fēng)險(xiǎn)投資家如何評價(jià)、選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行深入的分析、歸納，總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資家的決策藝術(shù)并進(jìn)一步探討評價(jià)規(guī)則。研究的主體也轉(zhuǎn)變?yōu)閷＜覍W(xué)者，研究的重點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)過程，以及風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)體系，多以定性研究為主。
20世紀(jì)60年代美國小企業(yè)投資公司的大量破產(chǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)而采用股權(quán)的方式進(jìn)行投資，1973年美國成立了國家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)，對通過有限合伙方式進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行行業(yè)監(jiān)督和制約。同時(shí)，1979年美國勞工部對《雇員退休收入保障法》中“謹(jǐn)慎人”規(guī)定的重新解釋：“養(yǎng)老基金在不危及整個(gè)養(yǎng)老基金投資組合的基礎(chǔ)上，可以投資到小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)”開始生效，這些政策的改變，極大地促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
到20世紀(jì)70年代初，美國的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過20多年的發(fā)展，取得了一系列的成就。涌現(xiàn)出了一批成功的投資案例，在風(fēng)險(xiǎn)資本的支持下建立了一大批高新技術(shù)企業(yè)。有關(guān)法律法規(guī)的相應(yīng)改變，也給風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資的巨大成功在證明其投資理念的同時(shí)，也吸引了大批的專家學(xué)者對其進(jìn)行深入的研究。其中的杰出代表有Wells（1974）、Tyebjee和Bruno（1984）、Robert（1991）。這些研究者，從不同的角度對風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評價(jià)進(jìn)行了分析研究，指出風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)過程是多階段的。指出不同的評價(jià)階段應(yīng)當(dāng)有不同的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)，并進(jìn)行了初步的研究，提出了不同的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)體系以及評價(jià)過程，并對風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的定量評價(jià)方法進(jìn)行了初步研究。
其中，Tyebjee和Bruno（1984）在Wells研究的基礎(chǔ)上，以調(diào)查表的形式對41個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的調(diào)查，經(jīng)過線性回歸分析，他們得出了影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素為管理能力和環(huán)境威脅；影響預(yù)期收益的因素為市場吸引力和產(chǎn)品差異度；投資變現(xiàn)指標(biāo)對投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響均不顯著，由此他們建立了評價(jià)階段的決策邏輯模型。
由于風(fēng)險(xiǎn)投資的高度不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性，這一階段的研究存在著很大的缺陷：沒有考慮所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處的發(fā)展階段不同，應(yīng)當(dāng)有不同的評價(jià)指標(biāo)體系；在這一階段對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目定量評價(jià)方法的研究并不多；由于風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境并不完善，人們對風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識并不全面，早期的評價(jià)過程及評價(jià)指標(biāo)體系的研究成果是粗放的，評價(jià)因素大多是框架式的（如產(chǎn)品、市場、行業(yè)、技術(shù)等）。
1.3 第三個(gè)階段是從20世紀(jì)90年代初期開始直到今天
20世紀(jì)90年代以來，對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的研究進(jìn)一步深入細(xì)化。在對評價(jià)過程和評價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行更深入全面研究的同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注于對項(xiàng)目的定量評價(jià)方法的研究。強(qiáng)調(diào)在嚴(yán)格定性分析基礎(chǔ)上的精確定量分析，強(qiáng)調(diào)定量分析方法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)中的應(yīng)用。
1997年美國稅法的改革制訂了對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)非常有利的稅收政策。此外，美國中小企業(yè)局重新修改了小企業(yè)投資公司的計(jì)劃，使其更適合風(fēng)險(xiǎn)投資的需要。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資理念也被越來越多的投資者所接受，風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境得到了極大地改善。
在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)及選擇上，也體現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇偏離了其發(fā)起人所倡導(dǎo)的傳統(tǒng)的向種子階段、創(chuàng)業(yè)階段投資的理念，轉(zhuǎn)而投向中后期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這主要是因?yàn)椋阂环矫妫B(yǎng)老基金和大量閑散的社會(huì)投資資本聚集到風(fēng)險(xiǎn)投資中來，給風(fēng)險(xiǎn)投資公司帶來了巨大的投資資本。使風(fēng)險(xiǎn)投資公司有實(shí)力去投資需要大量資本的中后期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。另一方面，投資者對在短期內(nèi)收回風(fēng)險(xiǎn)資本的期望，鼓勵(lì)了風(fēng)險(xiǎn)投資公司投向中晚期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè);大量有效的定量評價(jià)方法被運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)中，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目定量評價(jià)方法迅速發(fā)展。一方面，與投資于中后期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相對應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的研究方向就偏向于與中晚期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相適應(yīng)的定量評價(jià)方法的研究；另一方面，隨著研究的深入，一些先進(jìn)的評價(jià)方法能夠應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)中來，比如風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)評價(jià)方法、模糊多指標(biāo)評價(jià)等等；隨著對風(fēng)險(xiǎn)投資研究的深入和認(rèn)識的提高，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)過程和評價(jià)指標(biāo)也越來越細(xì)化、越來越精確。在這一階段，美國的專家學(xué)者如Hall和Hofer（1993）、 Fried和Hisrich（1994）等，都從不同的角度對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)進(jìn)行了研究。
Fried和Hisrich（1994）采用面談與填寫調(diào)查表的方法，總結(jié)出了風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評價(jià)過程。該過程包含了6個(gè)階段，即開始階段、特別篩選階段、一般篩選階段、第一階段評估、第二階段評估和結(jié)束階段。同時(shí)，他們通過對風(fēng)險(xiǎn)投資家的面談?wù){(diào)查與結(jié)果驗(yàn)證，得出了3種通用的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)。附表列出的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)是美國學(xué)者根據(jù)本國實(shí)踐而總結(jié)出的比較有代表性的成果。
總之，20世紀(jì)90年代以來，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)研究呈現(xiàn)出一些新的特征。對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目定性分析更深入全面；在定性分析的基礎(chǔ)上，定量分析越來越多、越來越精確；同時(shí)，在認(rèn)識到不同評價(jià)階段有不同評價(jià)指標(biāo)的同時(shí)，也認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的不同發(fā)展階段應(yīng)當(dāng)有不同的評價(jià)指標(biāo)。
2 經(jīng)驗(yàn)總結(jié)及未來的發(fā)展趨勢
通過對美國風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)發(fā)展的分析，從中我們能夠得到一些有益的經(jīng)驗(yàn)，并且能夠發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的某些發(fā)展趨勢：
（1）政府應(yīng)當(dāng)及時(shí)地為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造條件，同時(shí)采取相應(yīng)措施來保證風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。美國風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的發(fā)展是和美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的此起彼伏相吻合的。不論是早期的《小企業(yè)投資法》的頒布、“謹(jǐn)慎人”的重新解釋，還是后期稅收政策的改變，都使得對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的研究深入到更寬更廣的領(lǐng)域。低谷時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和創(chuàng)造，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)入更高的輝煌，風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)一步發(fā)展又使得風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的研究更深入更全面，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資走向穩(wěn)步發(fā)展的道路。
（2）風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的對象是需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，并能夠獲得高收益的高新技術(shù)項(xiàng)目。實(shí)踐已經(jīng)證明投資于高新技術(shù)項(xiàng)目是一種成功的能夠獲得高收益的投資理念。這些投資項(xiàng)目沒有類似的歷史數(shù)據(jù)可以參考，對這類項(xiàng)目評價(jià)的難度較大，需要更新、更適應(yīng)的理論方法。
（3）風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)既是一個(gè)理性選擇的過程，又是一個(gè)藝術(shù)創(chuàng)造的過程。風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)非常重要，在對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)這一領(lǐng)域進(jìn)行研究時(shí)更需要注重專家的意見。
（4）注重定性評價(jià)方法與定量評價(jià)方法相結(jié)合。在全面深入的定性分析基礎(chǔ)上運(yùn)用定量分析的方法，使對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)更準(zhǔn)確。并且，在對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)中越來越重視定量評價(jià)方法的運(yùn)用。
（5）風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的指標(biāo)應(yīng)當(dāng)是有階段性的。這不僅要求不同的評價(jià)階段應(yīng)當(dāng)有不同的評價(jià)指標(biāo)，并且要求對風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的不同發(fā)展階段運(yùn)用不同的評價(jià)指標(biāo)。
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