時間：2023-05-21 08:14:45
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網(wǎng)為您精選了8篇金融數(shù)據(jù)論文，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
無論是政治，還是經(jīng)濟形勢，任何政府、企業(yè)、個人，面對未來進行投融資等項目決策，不經(jīng)過數(shù)據(jù)分析論證就簡單的決定會帶來巨大的危害，已經(jīng)漸漸的被人們認同。所以，只要參與社會政治、經(jīng)濟等活動，進行投融資，期望帶來一定的經(jīng)濟效益，或者社會效益，就必須加強數(shù)據(jù)分析工作，對投融資意向進行評估，為決策提供科學的依據(jù)。
（一）項目數(shù)據(jù)分析
1、什么是項目數(shù)據(jù)分析工作
項目數(shù)據(jù)分析就是研究將經(jīng)濟學理論用數(shù)學模型表示，并應用于項目投資分析的方法論。項目數(shù)據(jù)分析過程是：提出項目（研究機會）、初步可行性研究（市場、技術、資源、環(huán)境研究、效益、風險分析評價）、測算經(jīng)濟效益、評估和決策、可行性研究（市場、技術、資源、環(huán)境研究、效益、風險分析評價）、評估和決策、項目實施。
2、項目數(shù)據(jù)分析工作的內容、特點
（1）項目分析工作的內容
一般來說，項目數(shù)據(jù)分析的內容包括項目的經(jīng)濟效益評價、項目的風險分析和項目的比較選擇。
項目的經(jīng)濟效益評價主要是在假設項目沒有風險情況下的經(jīng)濟效益，主要針對非貼現(xiàn)指標（會計收益率和投資回收期）和貼現(xiàn)指標（凈現(xiàn)值、內部收益率、獲利指數(shù)和動態(tài)投資回收期）。
項目的風險分析，主要是進行盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。
項目的比較選擇，主要是獨立方案、互斥方案和不完全互斥方案的設計、評估等選擇。
（2）項目分析工作的特點
項目數(shù)據(jù)分析工作是一門邊緣科學，其特點是以定量分析為主要分析手段，通過分析翔實的數(shù)據(jù)進行項目的論證得出定性結論，并以定量數(shù)據(jù)進行說明。顯然，項目數(shù)據(jù)分析，必須通過建立數(shù)學模型的方法進行分析涉及經(jīng)濟學、數(shù)學、統(tǒng)計學和預測學。
（二）什么是投融資
1、項目投融資的概念。
投資是指 “為了在獲得預期的收益而作出的確定的墊支或犧牲的各種經(jīng)濟行為” 。因此，投資并不局限于與基礎建設相關的經(jīng)濟活動，還包括證劵投資、信貸投資和信托投資。
2、項目投資的特點
項目投資的特點是現(xiàn)在投入資金進行經(jīng)濟效益的博弈，通過對該項目的管理進行長期或者未來的收益，不僅具有時間性，而且具有較強的風險性，其本質就是獲得預期的收益。
一些大型的投資項目，通常都由一家專業(yè)的財務顧問公司擔任其項目的財務顧問，財務顧問公司做為資本市場中介于籌資者與投資者之間的中介機構憑借其對市場的了解以及專門的財務分析人才優(yōu)勢，為項目制定嚴格的，科學的，技術的財務計劃以及形成最小的資本結構，并在資產的規(guī)劃和投入過程中做出理性的投資決策。
（三）項目數(shù)據(jù)分析工作對投融資具有重要的意義
1、數(shù)據(jù)分析工作提高了工作效率，增強了管理的科學性。無論是國家政府部門、企事業(yè)單位還是個人，數(shù)據(jù)分析工作都是進行決策和做出工作決定之前的重要環(huán)節(jié)，數(shù)據(jù)分析工作的質量高低直接決定著決策的成敗和效果的好壞。
2、越來越多的企業(yè)將選擇擁有中國項目數(shù)據(jù)分析師資質的專業(yè)人士為他們的項目做出科學、合理的分析，以便正確決策項目；越來越多的風險投資機構把中國項目數(shù)據(jù)分析師所出具的項目數(shù)據(jù)分析報告作為其判斷項目是否可行及是否值得投資的重要依據(jù)；越來越多的企業(yè)把中國項目數(shù)據(jù)分析師課程作為其中高管理層及決策層培訓計劃的重要內容；越來越多的有志之士把中國項目數(shù)據(jù)分析師培訓內容作為其職業(yè)生涯發(fā)展中必備的知識體系。
二、從事項目數(shù)據(jù)分析工作的感受
（一）從數(shù)據(jù)分析師的角度，項目數(shù)據(jù)工作需要做到以下幾個方面的服務，才可以為被服務對象提供優(yōu)質的有價值的投融資報告。
1、真誠服務
所謂真誠服務，主要是因為投融資報告的價值來自于數(shù)據(jù)分析師精湛的業(yè)務能力，細致的數(shù)據(jù)搜集能力、閱讀能力、分析能力和預測能力。無論是競爭性項目、還是基礎性項目，由于數(shù)據(jù)分析工作時一門邊緣科學，需要對真實和翔實的數(shù)據(jù)進行定量或者是定性分析，需要對國家或者國際政策進行審讀，需要對經(jīng)濟形勢進行判斷，需要對項目所屬的行業(yè)進行科學的宏觀把握，因此，項目數(shù)據(jù)分析師在搜集相關數(shù)據(jù)，在分析相關數(shù)據(jù)時，在閱讀國家或者國及政策時，在斟酌行業(yè)趨勢時，都需要真誠的付出，否則，閉門造車或者移花接木式的投融資報告，只能是危害客戶，只能給客戶帶來更大的風險，而不是豐厚的收益。
2、真心服務
所謂真心服務，主要是指項目數(shù)據(jù)分析師在服務客戶時，需要站在客戶的角度思考問題。由于項目數(shù)據(jù)分析師，是從屬于某公司，因此從公司利益出發(fā)，需要為公司賺取一定的利潤，這部分利潤就來自于數(shù)據(jù)分析師所服務的客戶。從客戶角度思考，實際上客戶委托數(shù)據(jù)分析師針對企業(yè)的項目意向而進行的數(shù)據(jù)分析，實際是希望數(shù)據(jù)分析師提供的項目方案，不僅是可行的，能夠為公司獲得預期利益，而且是風險較小的，可以操作實施的投融資報告。
3、真實服務
所謂真實服務，就是指數(shù)據(jù)分析師在進行項目數(shù)據(jù)分析，通過建立數(shù)學模型的方法進行分析并提出具有科學性的、前瞻性的、科學性的、可操作性的投融資項目預測報告時，需要是真實服務。一般來說，客戶在提出項目設想時，是充滿了憧憬，也具有天真的幻想，那么數(shù)據(jù)分析師提出的可行性報告如果是刻意逢迎客戶的主張，那么對客戶來說將是災難性的打擊。
4、真情服務
所謂真情服務，主要側重于項目付諸于實踐中，項目數(shù)據(jù)分析師跟蹤調查項目實施的禁毒，以及修正項目風險分析和比較選擇。
（二）從數(shù)據(jù)分析師所服務的客戶角度來看，客戶也需要做到以下幾個方面的工作：
1、信賴數(shù)據(jù)分析師的服務
對數(shù)據(jù)分析師服務的企業(yè)來說，信賴數(shù)據(jù)分析師是必要的。一方面，投融資項目報告，制定嚴格，具有科學性，是理性的投資決策；另一方面，
2、忠誠數(shù)據(jù)分析師的服務
3、誠摯和數(shù)據(jù)分析師的合作
數(shù)據(jù)分析師在進行投融資項目分析時，一方面，客戶的意項是否描述清晰、完整、完全，是非常重要的，它決定了投融資項目報告的起點和方向；另一方面，企業(yè)的真實經(jīng)營狀況，也對項目報告具有決定性的意義。因此，企業(yè)需要同數(shù)據(jù)分析師進行誠摯的、真誠的合作，否則，項目數(shù)據(jù)報告就存在不可預知的、本可避免的巨大風險。
三、為項目方和投資方案例分析
支持創(chuàng)新 不忘避險—“倍愛康”生物科技項目作為股東類項目，“中投信保”為“倍愛康”提供4筆貸款擔保，累計擔保余額1900萬元，實現(xiàn)保費收入28.5萬元。
“倍愛康”是由冶金自動化研究院投資興辦的高新技術企業(yè)，主營磁分離酶聯(lián)免疫檢測系統(tǒng)等醫(yī)療器械和試劑的購銷與制造。企業(yè)貸款用途為引進加拿大的磁酶免系統(tǒng)。但貸款后對該產品的市場推廣未見成效，研發(fā)費用又較高，在銷售無法取得突破的情況下，使得公司的凈利水平偏低。同時，下游各地方醫(yī)院壓款情況嚴重。雖引入的國外先進技術不如預期般成功，企業(yè)仍按時還貸，該項目順利完結。
關鍵詞：最小二乘支持向量回歸機，金融時間序列，統(tǒng)計學習理論
1 引言
金融時間序列是一種特殊的時間序列，通常具有如下三大特點[1]：(1) 產生過程的隨機性、復雜性；(2)數(shù)據(jù)多含有高噪聲，并伴有異常值；(3) 數(shù)據(jù)間具有較強的非線性。 股票市場是一個受多方因素交互影響的復雜系統(tǒng)，對于股票價格的精確預測是非常困難的，甚至不可能的，但對于短期的趨勢預測則相對較為簡單，而且對投資者的投資行為具有極其重要的指導意義。論文格式，金融時間序列。
支持向量機（Supportvector machine, SVM）是由Vapnik等人根據(jù)統(tǒng)計學習理論提出的一種借助于最優(yōu)化方法解決機器學習問題的新工具。它以結構風險最小化為原則，具有結構簡單、全局最優(yōu)、泛化能力好等優(yōu)點，已廣泛應用于模式識別、回歸分析以及時間序列預測等領域[2-4]。
在SVM的基礎上，Suykens等[5]提出了最小二乘支持向量機(Leastsquares support vector machine，LS-SVM)，通過替換SVM的不等式約束為等式約束，將二次規(guī)劃的求解問題轉換為求解線性方程組的問題，從而大大簡化問題的計算復雜度和存儲量。本文將最小二乘支持向量回歸機應用于上證180指數(shù)和香港恒生指數(shù)的收盤價的預測。實驗結果表明，該模型具有學習速度快，預測精度較高的優(yōu)點，適合于高噪聲、非線性的股指預測，對于投資者的短期投資行為具有一定的參考價值和實用價值。
2 最小二乘支持向量回歸機
設給定一個訓練集，其中，。論文格式，金融時間序列。通過將支持向量機的不等式約束改為等式，Suykens等提出了最小二乘支持向量回歸機的數(shù)學模型：
S．t ，(1)
(1)
其中:為權向量，為正則化參數(shù)，為經(jīng)驗誤差，是一個非線性映射，為偏置。 為求解這個約束優(yōu)化問題，構造Lagrange函數(shù)：
(2)
其中:為Lagrange乘子。
根據(jù)KKT條件可知，
(3)
(4)
(5)
(6)
消去和，方程(3)-(6)可寫成如下形式：
(7)
其中:，為單位矩陣， ，，為核矩陣。
通過求解線性方程組(7)，得到最小二乘支持向量機的回歸函數(shù)為：
(8)
3 實證分析
為了驗證最小二乘支持向量回歸機的有效性，選取在滬市較有影響力的上證180指數(shù)和香港恒生指數(shù)為實驗數(shù)據(jù)，將它們的收盤價格作為預測對象。 需要說明的是，這里選取的核函數(shù)為徑向基核函數(shù)。論文格式，金融時間序列。最優(yōu)參數(shù)由網(wǎng)格搜索獲得，搜索區(qū)間均為。實驗環(huán)境為windows XP，內存512M，主頻1.86GHz，Matlab7.0。論文格式，金融時間序列。均方根誤差(RMSE)、平均絕對誤差(MAE)、平均相對誤差(MRE)是常見的衡量回歸模型性能的評價指標，這里我們采用如下三種指標評價模型的預測性能：
(1) RMSE=，
(2) MAE=，
(3) MRE=，
其中:代表第天股票指數(shù)的收盤價；代表第天股票指數(shù)的收盤價的預測值，N代表預測樣本的總個數(shù)。
3.1 實驗數(shù)據(jù)的選取
3.2 實驗及結果分析
對以上數(shù)據(jù)，采用LS-SVM進行數(shù)值實驗，兩種指數(shù)的預測結果如圖1、圖2和表1所示。論文格式，金融時間序列。由圖1和圖2可以看出，LS-SVM對上證180指數(shù)和香港恒生指數(shù)的預測，真實值與預測值的擬合程度較好，且變化趨勢與實際情況比較接近。論文格式，金融時間序列。表1反映出LS-SVM在預測過程中具有較高的預測精度，并且在學習時間上也有優(yōu)勢，其中上證180指數(shù)的運行時間為0.211690s，香港恒生指數(shù)的運行時間為0.214235s，這在實際操作中具有非常重要的意義。
表1金融時間序列實驗結果
計量經(jīng)濟學論文2400字(一)：金融數(shù)學專業(yè)計量經(jīng)濟學與金融理論及實踐的結合論文
摘要：目前，在社會發(fā)展的過程中，教育水平的發(fā)展也有了前所未有的提高。金融大數(shù)據(jù)爆炸性發(fā)展要求金融學專業(yè)學生具備一定的金融數(shù)據(jù)分析與處理能力，計量經(jīng)濟學作為培養(yǎng)學生數(shù)據(jù)處理與分析能力的核心課程，新的歷史時期應當承擔起培養(yǎng)學生金融大數(shù)據(jù)視野的責任。
關鍵詞：金融數(shù)學專業(yè)；計量經(jīng)濟學；金融理論；實踐結合
引言
計量經(jīng)濟學作為一門非常強調應用性的學科，是應用型本科院校的一門重要的課程，是應用型本科學生知識能力結構中不可缺少的組成部分。近年來的教育教學改革的探索注重實踐環(huán)境的強化，人們已越來越清醒地認識到，實踐教學是培養(yǎng)學生實踐能力和創(chuàng)新能力的重要環(huán)節(jié)，也是提高學生社會職業(yè)素養(yǎng)和就業(yè)競爭力的重要途徑。計量經(jīng)濟學作為經(jīng)濟學核心課程之一，在當前教育新常態(tài)下，產生了一些新的問題，因此應用型本科教育背景下的計量經(jīng)濟學也應該被重新賦予新的屬性。
一、教學內容和教學方式的問題
（1）傳統(tǒng)計量經(jīng)濟學教學強調回歸分析背后模型的假設及相關內容，但現(xiàn)代經(jīng)驗研究強調因果關系。因此，當前計量經(jīng)濟學教學過分強調對隨機擾動項分布、異方差及自相關的長篇討論，顯得不合時宜，而對國內外廣泛流行的新穎工具較少提及，其結果是學生對計量經(jīng)濟學應用仍是一知半解。（2）由于現(xiàn)有課時安排等原因，教師教學過程中著重講授計量經(jīng)濟學原理和方法，而輕視實際應用和數(shù)據(jù)處理能力的培養(yǎng)。例如，教學中主要講授參數(shù)估計和各種檢驗的理論和方法，對如何從經(jīng)濟問題出發(fā)建立模型，如何應用模型分析實際的經(jīng)濟問題討論得較少。（3）由于課堂教學注重理論知識的講授，不能分配更多的實驗課時，導致學生難以真正理解和運用計量經(jīng)濟學理論知識，特別難以將理論知識靈活應用于金融數(shù)據(jù)建模與處理。（4）現(xiàn)有的計量經(jīng)濟學課程缺乏將計量經(jīng)濟學方法與金融數(shù)據(jù)相融合的缺陷。在課堂教學內容安排中，著重講述計量經(jīng)濟學的基本原理和方法，而沒有將計量方法與金融大數(shù)據(jù)的獲取與加工處理結合起來進行講解。導致多數(shù)學生具備一定的計量經(jīng)濟學基礎，但面對查找和處理金融數(shù)據(jù)時卻束手無策。（5）已有計量經(jīng)濟學教學內容安排上，一般將經(jīng)典的計量經(jīng)濟學和現(xiàn)代時間序列方法安排在一個學期內完成。由于教學內容過多而教學課時有限，其結果是導致無法詳細講解金融時間序列部分，金融學專業(yè)學生對金融大數(shù)據(jù)處理及建模能力不強。
二、金融數(shù)學專業(yè)計量經(jīng)濟學與金融理論及實踐的結合的優(yōu)化措施
（一）突出案例教學
豐富多彩又符合專業(yè)特色的案例教學可以激發(fā)學生的學習興趣。案例教學一方面能夠使理論知識更加通俗易懂，另一方面案例教學重視師生互動，可以提高學生的興趣，為課程論文和畢業(yè)論文的寫作打下良好的基礎。計量經(jīng)濟學教學案例的選取一定要突出目的性、代表性和趣味性等特點，應結合學生所學專業(yè)的差異，多搜集一些與該專業(yè)密切相關的經(jīng)濟熱點問題和前沿問題，激發(fā)學生的學習積極性和主動性。
（二）金融數(shù)學專業(yè)計量經(jīng)濟學與金融理論及實踐的結合
就金融數(shù)學專業(yè)學生而言，在為這些學生開展計量經(jīng)濟學課程教學時，需要注重將金融理論和具體的金融實踐知識緊密結合起來，以此來引導他們正確使用計量經(jīng)濟模型方法來研究金融相關實踐問題。金融市場相關實踐知識更傾向于股票投資和資金資本等的利用，不能僅僅依靠消費-收入這一知識以偏概全，這就要求計量經(jīng)濟學老師在為金融數(shù)學專業(yè)學生開展課程教學時，需要拓展到相關金融領域，通過講解相關金融理論和具體的市場實踐數(shù)據(jù)來開展課程教學。
（三）“案例+微課”的教學模式改革
為了提高金融專業(yè)本科生金融大數(shù)據(jù)處理能力，改善教學效果，擬重點對《計量經(jīng)濟學（Ⅱ）》的教學方法進行創(chuàng)新。為了改變以課堂為中心的單一教學方法“重在教，逼學生學”的缺陷，我們將使用“案例+微課”的教學模式。“案例教學”是計量經(jīng)濟學一種非常有效的輔助教學模式（楊汭華，2005；黃佐钘，2008；張玲，2014）。與傳統(tǒng)的案例教學不同：（1）項目強調針對金融大數(shù)據(jù)開發(fā)相關案例，并以“微課”的形式將教學內容呈現(xiàn)給學生。“案例+微課”的教學模式的好處在于能激發(fā)學生對計量經(jīng)濟學理論學習的興趣，更加生動和直觀地將金融大數(shù)據(jù)處理呈現(xiàn)給學生，引導學生自主學習。此外，“案例+微課”模式能對課堂教學形成有效補充，課堂上沒有解決的問題，學生可以在課外通過“案例+微課”進一步鞏固與提高課堂知識。（2）傳統(tǒng)計量經(jīng)濟學經(jīng)驗案例強調計量經(jīng)濟學理論知識的應用，重點介紹數(shù)學與統(tǒng)計技術，而忽視其內在的經(jīng)濟問題與變量間的內生關系。項目強調以真實的金融大數(shù)據(jù)為載體，在案例分析中，更加注重因果關系的討論，從而案例分析更加接近現(xiàn)實。因此，相比于傳統(tǒng)的案例分析，項目經(jīng)驗分析更接近現(xiàn)代研究范式，故而具有更好的實用價值。
（四）完善考核體系
作為一門應用型的學科，考核方式也應該多樣化。可以嘗試采用課程論文的考核方式，課程論文一方面可以深化學生對課程內容的學習，另一方面也能加強學生的應用能力，提高學生的獨立思考能力和對知識的靈活運用能力。課程論文可以與學生的畢業(yè)設計結合，突出學生所在學科屬性，充分調動學生的積極性。同時不能將試卷考核的方式拋棄，例如可以將紙質試卷改為上機考試，增加操作題的比重。完善的考核方式會提高學生對計量經(jīng)濟學課程的重視程度，強化計量經(jīng)濟學的教學效果。
結語
總之，計量經(jīng)濟學教學改革是高等教育供給側改革的一個縮影，只有明確清晰教學定位，有效提升高等教育供給體系的質量和效率，重點解決好高校人才培養(yǎng)能力、支撐引領國家創(chuàng)新發(fā)展能力的問題，才能提供更多有選擇的本科教育，建成更有競爭力的本科教育，開創(chuàng)更有特色的本科教育，發(fā)展更加公平的本科教育。
計量經(jīng)濟學畢業(yè)論文范文模板(二)：基于計量經(jīng)濟學的電力企業(yè)經(jīng)濟效益與管理決策實證研究論文
摘要：在我國快速發(fā)展的過程中，我國的電力建設在不斷的完善，中國的現(xiàn)代化建設離不開電力的發(fā)展，同時國民經(jīng)濟的發(fā)展也將推動電力工業(yè)的進步。處于新時代的電力企業(yè)需要具備超前的思維與意識，在外對國民經(jīng)濟的發(fā)展具備清晰的預判，在內要做好企業(yè)內部的管理建設，針對未來長遠發(fā)展制定科學的規(guī)劃。要做好這幾點，就離不開對電力企業(yè)經(jīng)濟效益、經(jīng)營管理的分析以及數(shù)學建模工具的運用。本文選取2001-2017年中國的國內生產總值（GDP），全社會用電量數(shù)據(jù)以及典型電力企業(yè)華電國際年度報告數(shù)據(jù)，分析了華電國際的經(jīng)濟效益與外部經(jīng)濟環(huán)境以及企業(yè)經(jīng)營管理之間的關系。首先從時間序列非平穩(wěn)角度出發(fā)，利用協(xié)整理論并通過單位根檢驗以及協(xié)整關系檢驗對華電國際的經(jīng)濟效益建立了長期均衡模型。再對模型進行短期誤差修正，在證明了模型有效性的基礎上，利用所建模型對提升華電國際的經(jīng)濟效益進行實證分析預測。最后對以華電國際為代表的中國電力企業(yè)的發(fā)展提出相關建議。結果表明，對華電國際而言其供電成本、管理與財務及人力資源成本的完善對其經(jīng)濟效益的影響將是一個長期過程，而其短期內經(jīng)濟效益主要受國民經(jīng)濟的發(fā)展水平以及全社會用電量需求的影響。該模型具有廣泛的適用性，可以為其他電力企業(yè)的經(jīng)濟效益及其影響因素進行分析與預測，對企業(yè)未來的管理決策規(guī)劃提供參考。
關鍵詞：電力企業(yè)；經(jīng)濟效益；管理決策
經(jīng)濟研究的方法在于總結典型的經(jīng)驗特征與收集數(shù)據(jù)，并在此基礎上建立相應的經(jīng)濟理論或經(jīng)濟模型。經(jīng)濟研究的科學性在很大程度上取決于經(jīng)濟理論或經(jīng)濟模型的可驗證性，即能否通過數(shù)據(jù)實證檢驗相關的經(jīng)濟理論與經(jīng)濟模型來解釋事實，并預測未來的經(jīng)濟變動趨勢以及提供科學的政策建議。計量經(jīng)濟學和實驗經(jīng)濟學則猶如硬幣的雙面，從不同的角度為經(jīng)濟學的實證分析提供重要的方法論基礎。計量經(jīng)濟學以實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)的建模與分析為主要研究對象。當實際數(shù)據(jù)不可得，或實際數(shù)據(jù)過于復雜而導致因果關系不易梳理時，實驗經(jīng)濟學則有可能從另一個角度出發(fā)，通過可控的實驗數(shù)據(jù)代替實際數(shù)據(jù)，成為實證經(jīng)濟分析的又一個有力工具。
一、協(xié)整理論概述
協(xié)整的概念是由恩格爾一格蘭杰（Engle-Granger）在1987年“協(xié)整與誤差修正，描述、估計與檢驗”中正式提出的，協(xié)整的基本思想認為，盡管兩個或兩個以上變量中的每一個都是非平穩(wěn)的，但他們的線性組合可能會相互抵消趨勢項的影響，使該組合是平穩(wěn)的。這一理論的提出為經(jīng)濟時間序列分析樹立了新的里程碑，對經(jīng)濟學和計量經(jīng)濟學產生了革命性的影響。之所以協(xié)整理論會產生如此大的影響，是與一協(xié)整理論所具有的深厚的經(jīng)濟學背景密不可分的。
二、基于計量經(jīng)濟學的電力企業(yè)經(jīng)濟效益與管理決策實證
（一）非均衡博弈論框架的建立和實驗驗證
策略性思考是博弈理論及其應用的基礎。納什均衡以及相關均衡的概念過去一直是描述策略性思考的核心內容，其定義為每個博弈參與者的策略都是在給定其他方策略下的最優(yōu)反應。顯然這種均衡的定義內在要求每個博弈參與者在決策信念上達到均衡，即每個參與者對其他方的策略持有正確的信念。在過去的研究中，經(jīng)濟學者通常假定均衡框架存在從而做出對參與者行為的預測。盡管在一些博弈場景下，基于均衡概念的行為預測是準確的，但在多數(shù)情況下實驗經(jīng)濟學研究結果表明博弈參與者的行為會系統(tǒng)性地偏離基于均衡概念的行為預測。由于來自實驗經(jīng)濟學數(shù)據(jù)對原有理論框架的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟學研究人員逐漸提出了基于非均衡概念的策略性思考理論框架并且運用實驗經(jīng)濟學的方法收集數(shù)據(jù)來檢驗這些新理論。這些基于非均衡概念的策略性思考理論框架的核心在于繼續(xù)假定博弈參與者在決策時仍然有策略性思考的因素在里面，但放棄了均衡的概念以及嵌入在均衡概念里面的很強的理性假設。
（二）ECM誤差修正
通過Granger定理易知，具有協(xié)整關系的一系列變量會對應一個包含誤差修正的表達形式。可以進一步通過誤差修正來研究華電國際經(jīng)濟效益的短期行為。具體而言可根據(jù)由Hendry提出的一般到特殊的建模理論，逐步剔除從三階滯后變量及誤差修正項開始的不顯著量，從而得到最終的誤差修正模型：（見下面公式）式中：ECMt-1代表協(xié)整回歸厚的一階滯后誤差，括號內的數(shù)字代表不拒絕相應零假設的概率。從該方程式以及統(tǒng)計結果的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，文中所進行的統(tǒng)計檢驗在置信水平上表現(xiàn)顯著。這一結果也證明了文中構建的誤差修正的具有良好的適用性。圖中給出了LY的實際數(shù)據(jù)與擬合結果以及殘差結果，從圖中可以看出，協(xié)整以及誤差修正之后的模型具有較為理想的結果。
（三）計量經(jīng)濟學應用研究中的多重共線性問題
在計量經(jīng)濟學模型方法常用的回歸分析中，當解釋變量之間存在多重共線性問題時，常會對模型估計的準確性帶來不利影響。因此，在應用計量經(jīng)濟學方法建模的過程中，進行多重共線性檢驗以及消除多重共線性問題是很重要的環(huán)節(jié)。部分計量經(jīng)濟學應用研究中存在對多重共線性問題處理不恰當?shù)默F(xiàn)象。某篇研究股權激勵對盈余管理影響的文章，以計量方法中的回歸分析為主要研究方法。作者在研究中單純依靠方差膨脹因子VIl的臨界值，來判斷出解釋變量之間存在多重共線性問題，便直接將模型中的其中一個變量刪掉。模型中是否應該包含某個解釋變量，應該以實際經(jīng)濟理論分析為基礎，不能單純以是否存在多重共線性來判斷。
一、研究設計
1.模型的選擇
目前，價格模型和收益模型是研究財務數(shù)據(jù)與企業(yè)價值相關性最常用的模型。在已有對我國新舊會計準則的定價能力的差異及新準則下公允價值計量的價值相關性問題研究的實證文獻中，大都只采用價格模型。國外研究表明，價格模型存在更多計量上的問題，為避免模型選擇上帶來的誤差，我們將同時采用價格模型和收益模型對新舊會計準則的定價能力差異進行研究。
(1)檢驗新會計準則下的會計數(shù)據(jù)(凈資產和凈收益)在資本市場上的定價能力較舊準則是否顯著提高。本部分選取2004至2009年上市公司為樣本。本文采用的價格模型
(模型1)
式中MVit：總市值;BVit：凈資產;Eit：凈收益;postit如果遵守新準則則post取1，否則取0。
本文采用的收益模型
(模型2)
Rit：股票回報率，PEIt：凈收益(每股數(shù))，Pi-1：股票收盤價。
(2)檢驗新會計準則下，公允價值計量部分是否具有增量的價值相關性。本部分選取出1907至1909年的上市公司作為樣本。本文采用的價格模型
(模型3)
FairVit：交易性金融資產和可供出售金融資產兩個科目的余額之和，OthVit：凈資產與FairVit的差值。模型中，BVit=FairVit+OthVit。
本文采用的收益模型
(模型4)
PEFairit：公允價值變動損益科目的數(shù)額(每股數(shù))，PEOtherit：凈收益與PEFairit的差值。模型中PEit=PEFairit+PEOtherit。
本文的數(shù)據(jù)主要來自國泰安經(jīng)濟金融研究數(shù)據(jù)庫。我們選取中國2007至2009年上市公司為樣本，同時選取2004至2006年上市公司為對照樣本，考慮到金融類上市公司的特殊性，剔除了金融類公司。
二、實驗結果
從模型3和模型4的描述統(tǒng)計結果可以看出，以公允價值計量的凈資產和凈收益的部分所占比率都比較小，說明我國目前對公允價值計量的應用保持較為謹慎的態(tài)度。 新會計準則的實施是否增強了會計數(shù)據(jù)的解釋能力
模型1的回歸結果顯示BV和E的系數(shù)非常顯著地異于0，表明這兩個變量對股價有很強的解釋能力。PostBV和PostE的系數(shù)都在1%的水平上顯著地異于0，表明從價格模型的角度，新會計準則的實施明顯地增強凈資產和凈收益對股價的解釋能力。
從收益模型得出的結果則顯示Postit Eit /Pit-1的系數(shù)在1%的水平上異于0，表明新會計準則的實施能夠為凈收益帶來增量的價格解釋能力。可以看出，新會計準則的實施顯著地提高了會計數(shù)據(jù)的解釋能力。 新會計準則下，公允價值計量部分是否具有增量的價值相關性
論文關鍵詞：KMV模型，信用風險，違約距離
1．引言
2010年來，國家針對房地產的政策不斷出臺，致使房地產公司發(fā)展面臨諸多風險。 2010年11月份，銀監(jiān)會抽取60家大型房地產公司調研的結果表明：負債率整體上升，資金鏈趨緊金融論文，信用風險已成為房地產公司監(jiān)管層心頭之患。本文采用修正的KMV模型，以求更適合我國房地產上司公司的特點，更加有效的對數(shù)據(jù)進行實證研究，分析公司在信用風險管理中應將違約距離控制在哪一個范圍cssci期刊目錄。
2．KMV模型的基本原理
KMV模型是根據(jù)Merton將有關期權定價理論運用于風險貸款和證券投資而開發(fā)出的一種實用高效的分析模型，用以衡量公司的信用風險。
KMV模型又稱預期違約率模型（expected default frequency，EDF模型），該模型將企業(yè)負債看作是買入一份歐式看漲期權，即企業(yè)所有者持有一份以公司債務面值為執(zhí)行價格，以公司資產市場價值為標的歐式看漲期權。如果負債到期時企業(yè)資產市場價值V高于其債務D，公司償還債務，企業(yè)股東權益的價值為償還債務后的剩余金融論文，即V-D；而當企業(yè)資產市場價值小于其債務時，企業(yè)則無法償還貸款，選擇違約，股東權益變得毫無價值，股權所有者將會選擇放棄公司的所有權。
KMV模型評價公司信用風險的基本思路是以違約距離DD表示公司資產市場價值期望值距離違約點D (Default Point)的遠近，距離越遠，公司發(fā)生違約的可能性越小，反之越大。違約點D通常處于流動負債與總負債面值之間的某一點；違約距離常以資產市場價值標準差的倍數(shù)表示。該模型基于公司違約數(shù)據(jù)庫，根據(jù)公司的違約距離確定公司的預期違約概率cssci期刊目錄。
3．KMV模型的計算方法
KMV模型的計算有兩個重要的步驟：一是利用B-S模型倒推出公司資產的市場價值V及其波動率SV；二是計算公司的違約距離DD并得出一個期望違約率EDF。
3.1 計算公司資產價值V和資產波動率SV
由于公司股權市場價值可以采用B-S期權定價模型來構建公司資產價值和股權價值之間的關系，即：
（1）
B-S期權定價模型中公司股票的波動率SE和資產的波動率SV之間存在如下關系: ， 金融論文， 聯(lián)立得：
（2）
其中，E為公司股權市場價值，V為公司資產價值，N( )為標準正態(tài)累積分布函數(shù), ，D為公司違約點，r為無風險利率，t表示當前時間，信用風險評價通常以一年為時段，設定違約距離的計算時間為一年，即T=1。
E、D和SE可以從資本市場上獲得，但公司資產價值V以及公司資產的波動率SV這兩個變量未知金融論文，于是通過(1)和(2)兩個方程組聯(lián)立用MATLAB軟件求解，算出這兩個未知數(shù)。
3.2計算違約距離DD和期望違約率EDF
違約點D即公司資產價值與公司負債價值相等時的價值，也就是當公司資產價值低于此違約點時，公司就會被視為違約。違約距離DD是指以公司資產價值在風險期限內由當前水平降至違約點的相對距離。假設公司資產價值屬于對數(shù)正態(tài)分布，計算公式為：
（3）
KMV公司根據(jù)違約距離,基于違約數(shù)據(jù)庫,可以映射出公司的期望違約頻率EDFcssci期刊目錄。由于我國當前還沒有公開的違約的數(shù)據(jù)庫可以使用,所以我們暫且采用理論上的預期違約頻率來代替。假設公司資產價值服從對數(shù)正態(tài)分布, 這樣就能利用MATHCAD軟件計算理論上的違約概率，計算公式為：
(4)
4.KMV模型的修正
4.1 股權市場價值E的修正
美國上市公司沒有非流通股，全部為流通股，而我國上市公司的總股本分為非流通股和通通股,二者同權不同價，所以不能簡單地以流通股股價乘以總股本來計算上市公司的股權市場價值。本文對此進行修正，將股權市場價值計算公式確定為：
(5)
其中，N1為流通股股數(shù)金融論文，P1為流通股股價，本文選取每季最后一日收盤價為流通股股價，N2 為非流通股股數(shù)，P2 為非流通股股價。
4.2 非流通股股票定價問題的修正
我國的國有股轉讓主要是協(xié)議轉讓，協(xié)議轉讓價格主要是基于每股凈資產的價格上下浮動。本文構造一個線性回歸模型，其中自變量為每股凈資產指標，因變量為股票實際轉讓價格，其對應的回歸方程如下：
(6)
其中，P為國有股實際轉讓價格；X為國有股每股凈資產。
本文選取2009年協(xié)議轉讓的50只股票的相關數(shù)據(jù)利用SPSS.17軟件中最小二乘法進行線性回歸分析，以確定方程(6)中的參數(shù)值及檢驗方程的可信度，SPSS回歸分析結果如表1所示cssci期刊目錄。
表1 非流通股定價模型回歸分析結果
未標準化系數(shù)
Beta
t
Sig.
B
標準誤差
方程 1
a
.495
.101
4.796
.000
b
.895
.052
.946
[關鍵詞] 山西省；金融產業(yè)集聚；區(qū)位熵；經(jīng)濟發(fā)展；灰色關聯(lián)；結論及建議
[中圖分類號] F640 [文獻標識碼] A
Empirical Analysis of Relevance Bewteen Financial Industry Cluster and Economic Development
GUN Chunyan
Abstract： There are few studies of the development of the financial industry in Shanxi. In this connection， the study uses a position entropy method to measure the cluster degree of financial industry and finds out that the degree has promoted from non-specialization to primary specialization. The study also uses a gray correlation method to analyze the relevance between the gather of financial businesses and the development of economy. It concludes that regardless of whether the cluster degree is specialized or not， the correlation between the growth of the financial industry and the growth of the economy is prominent. When the financial industry in Shanxi has a primary degree of specialization， it facilitates the economic growth in the province. As the healthy development of Shanxi's economy depends on the benign development of the financial industry， the province should improve internal financial environment and learn from regions with successful experiences at home and abroad in financial agglomeration， so as to fuel the rapid growth of economy with further aggregation of financial businesses.
Key words： Shanxi province， gather of the financial industry， position entropy， economic growth， grey correlation， conclusion and suggestion
一、引言
在經(jīng)濟全球化和信息技術快速發(fā)展的時代背景下，金融產業(yè)作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心產業(yè)，對一個國家和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展是至關重要的。自改革開放以來，中國國內的金融產業(yè)得以迅速的發(fā)展，尤其以上海、北京等為代表的經(jīng)濟圈集聚了大量的金融資源，形成了地區(qū)性的金融集聚區(qū)，而且金融集聚一定程度上推動了經(jīng)濟的發(fā)展，這也吸引了很多學者從不同的角度研究金融集聚與經(jīng)濟發(fā)展的關系。
金融集聚與經(jīng)濟發(fā)展的關系研究主要表現(xiàn)在研究區(qū)域的差異性，差異性體現(xiàn)在三方面：以全國為研究區(qū)域、以經(jīng)濟圈為研究區(qū)域、以單獨城市或省份為研究區(qū)域[1]。
其中針對以單獨城市或省份為研究區(qū)域，很多學者以上海、北京、重慶、蘇州、山東省、遼寧省等省份或城市為例分析了金融集聚與經(jīng)濟發(fā)展的關系，這些單獨城市或省份的選擇主要集中在發(fā)達省份或城市，對金融業(yè)發(fā)展相對落后的山西省則很少研究，針對這個現(xiàn)象，論文通過區(qū)位熵法測算了山西省的金融產業(yè)集聚程度，并且進一步分析了山西省金融集聚與經(jīng)濟發(fā)展的關聯(lián)性程度。
二、山西省金融產業(yè)集聚度測算
（一）金融產業(yè)集聚度測算方法選擇
金融產業(yè)集聚度是個量化的概念，而目前常用的產業(yè)集聚度測算方法有很多，例如基尼系數(shù)（Gini coefficient）、赫芬達爾指數(shù)、就業(yè)集中度、區(qū)位熵（LQ，Location Quotient）等。在此，考慮到數(shù)據(jù)的完備性，論文借鑒區(qū)位熵法來測算金融產業(yè)集聚度。即通過山西省金融產業(yè)就業(yè)比例與全國金融產業(yè)就業(yè)比例的比值來測算山西省的金融產業(yè)集聚度，其計算公式如下：
LQ■=■ （1）
其中，s表示山西省，j表示金融產業(yè)；
e■表示山西省金融產業(yè)的就業(yè)人數(shù)，e■表示山西省全部產業(yè)就業(yè)人數(shù)，
e■/e■表示山西省金融產業(yè)就業(yè)比例；
E■表示全國金融產業(yè)就業(yè)人數(shù)，E表示全國全部產業(yè)總就業(yè)人數(shù)，
E■/E表示全國金融產業(yè)就業(yè)比例。
該指標主要是為了測算某地區(qū)某產業(yè)的的專業(yè)化水平，衡量的標準是測算的數(shù)值是否大于1，如果測算的數(shù)值大于1，則該地區(qū)的金融產業(yè)專業(yè)化程度高，產業(yè)集聚度高。
（二）山西省金融產業(yè)集聚度測算
論文選取了1997-2012年全國和山西省的就業(yè)人數(shù)樣本數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均來源于中華人民共和國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。金融產業(yè)集聚度測算數(shù)據(jù)如表1和圖1：
表1 山西省1997-2012年金融產業(yè)集聚度表
資料來源：將中國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站的樣本數(shù)據(jù)依據(jù)公式（1）計算而得
圖1 山西省1997-2012年金融產業(yè)集聚度圖
從1997年至2012年的整體趨勢來講，金融產業(yè)的集聚程度是由低集聚度發(fā)展到高集聚度。其中，最明顯的轉折點是2005年，在2005年山西省的金融產業(yè)集聚度第一次超過1，這說明1997-2004年，山西省的金融產業(yè)發(fā)展未達到專業(yè)化程度；2005-2012年山西省的金融產業(yè)集聚度數(shù)值雖然超過1，但是最高值才達到1.09，說明金融產業(yè)的發(fā)展初具專業(yè)化規(guī)模。
同時，論文研究的是金融產業(yè)集聚與山西省經(jīng)濟發(fā)展的關系，衡量山西省經(jīng)濟發(fā)展程度，論文選用了國民生產總值這一指標。將1997年至2012年山西省的國民生產總值用圖表示，如圖2。圖2顯示從1997-2012年山西省的國民生產總值呈直線上升趨勢，但對比圖1和圖2發(fā)現(xiàn)，從1997-2012年金融產業(yè)集聚度雖有所增加，但是增加的幅度不如國民生產總值，造出這種現(xiàn)象的原因與山西自身的情況有關，山西省礦產資源十分豐富，經(jīng)濟發(fā)展主要以能源、冶金為主，而金融業(yè)資源匱乏，造成金融業(yè)的輻射力和滲透力不強，發(fā)展相對薄弱。
三、金融產業(yè)集聚度與經(jīng)濟發(fā)展的灰色關聯(lián)測度測算
由于金融產業(yè)集聚與經(jīng)濟發(fā)展之間的關系不一定呈現(xiàn)典型的分布規(guī)律，針對這個特點，論文選用灰色關聯(lián)法分析金融產業(yè)集聚與經(jīng)濟發(fā)展的關聯(lián)程度。因為灰色關聯(lián)法主要是對事物因素動態(tài)發(fā)展過程的量化分析，它根據(jù)因素之間發(fā)展態(tài)勢的相似或相異程度來衡量因素間的接近程度[2]。其過程如下：
（1）設山西省的金融產業(yè)集聚度為母數(shù)列，設山西省的國民生產總值為子數(shù)列，金融產業(yè)集聚度為Xj（t），t=1，2，…，m，國民生產總值為Xg（t），t=1，2，…，m。
（2）將母數(shù)列和子數(shù)列無量綱化處理。一般情況下，處理方法有兩種，分別為初值化處理和均值化處理。論文通過均值化處理，得到表2中的新數(shù)列Zj（t）和Zg（t），
（3）計算關聯(lián)系數(shù)
依據(jù)關聯(lián)系數(shù)的計算公式：
GL（t）=■（2）
（4）計算關聯(lián)度
r=■■GL（t） （3）
根據(jù)經(jīng)驗，ρ=0.5，關聯(lián)度大于0.6，其關聯(lián)性顯著[3]。
針對1997-2012年山西省的金融產業(yè)集聚度與國民生產總值的無量綱化的數(shù)據(jù)，根據(jù)公式（2）和（3），求得二者之間的灰色關聯(lián)度，因為從2005年開始山西省金融產業(yè)集聚度具有初級專業(yè)化程度，故此論文在測算金融產業(yè)集聚與經(jīng)濟發(fā)展的關聯(lián)度時，劃分了兩個階段，分別1997-2004年和2005-2012年，測算結果如表3。
表3 山西省金融產業(yè)集聚度和經(jīng)濟發(fā)展的關聯(lián)度
當金融產業(yè)集聚度與經(jīng)濟發(fā)展的關聯(lián)度大于0.6，說明這兩個因素之間關聯(lián)性比較顯著。從整體上分析，自1997-2012年山西省的金融產業(yè)集聚度與經(jīng)濟發(fā)展的關聯(lián)度均大于0.6，尤其是在1997-2004年山西省金融產業(yè)集聚度并未達到專業(yè)化程度的情況下，這更加說明金融產業(yè)集聚度與經(jīng)濟發(fā)展之間存在較大的相關性。
將1997-2004年的關聯(lián)度和2005-2012年的關聯(lián)度相比較，2005-2012年的關聯(lián)度比1997-2004年的關聯(lián)度高0.021，這說明當山西省金融產業(yè)集聚度提高超過1，具有初步專業(yè)化程度時，金融產業(yè)的發(fā)展進一步促進了經(jīng)濟的發(fā)展。
四、結論及建議
以山西省為研究對象，利用區(qū)位熵算法計算了1997-2012年的金融產業(yè)集聚度，利用灰色關聯(lián)度法計算了金融產業(yè)集聚度與經(jīng)濟發(fā)展的關聯(lián)度。計算結果表明：（1）山西省的金融產業(yè)集聚度從不具有專業(yè)化程度轉化為具有初步專業(yè)化程度；（2）無論山西省的金融產業(yè)集聚度是否具有專業(yè)化程度，金融產業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關聯(lián)性均顯著；（3）當山西省的金融產業(yè)集聚度具有初步專業(yè)化程度，金融產業(yè)的發(fā)展進一步促進了經(jīng)濟的發(fā)展。
由于時間、數(shù)據(jù)獲取等方面的限制，論文未研究影響山西省金融產業(yè)集聚形成的因素及這些因素對山西省經(jīng)濟發(fā)展的關系，這將是論文下一步的研究內容。同時，通過上述研究，山西省經(jīng)濟的健康發(fā)展離不開金融產業(yè)的良好發(fā)展，針對山西省金融產業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，建議改善山西省內的金融環(huán)境，借鑒國內外發(fā)達地區(qū)金融集聚的發(fā)展模式，推進山西省金融產業(yè)進一步集聚，從而促進經(jīng)濟迅速發(fā)展。
[參 考 文 獻]
[1]王宏.山西省金融集聚及其對經(jīng)濟增長影響的研究[EB/OL]. http： // doc88. com / p - 2157718020486. html，2014-06-10
[2]劉明菲，孫君軍.物流產業(yè)集聚度與區(qū)域經(jīng)濟關聯(lián)性分析[J].鐵道運輸與經(jīng)濟，2008，30（6）：8-11
[3]關高峰，董千里，白澤平.中部六省物流產業(yè)集聚與經(jīng)濟關聯(lián)性實證研究[J].物流科技，2012，31（9）：245-248
[4]吳惠珊，姜鑫.山西省金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟增長相關關系研究[J].時代金融，2011（8）：71-115
賀曉宇
四川大學經(jīng)濟學院， 四川 成都 610064
【摘 要】通過CoVaR實證方法利用4家國有銀行和2家私有銀行的股權收益率值求得中國銀行相對其他銀行的風險溢出值和各銀行相對中國銀行的風險溢出值、各銀行相對整體銀行系統(tǒng)的風險貢獻度。結論：中國銀行與招商銀行的關聯(lián)程度最高，中國銀行與建設銀行和工商銀行的關聯(lián)程度較低。同時招商銀行對于銀行系統(tǒng)的風險貢獻率最高，說明了私有銀行在發(fā)展私人業(yè)務上與投資民眾聯(lián)系更緊密。
【關鍵詞】CoVaR法；風險貢獻率；審慎監(jiān)管
一、引言
隨著2008年金融危機爆發(fā)以來，關于金融機構之間風險傳播的研究也逐漸增多，尤其是銀行等傳統(tǒng)資機構在危機爆發(fā)時對于整個金融系統(tǒng)的風險傳染貢獻程度，而巴塞爾協(xié)議也將審慎性監(jiān)管劃為銀行監(jiān)管的主要形式。
在衡量監(jiān)管必要性條件中，巴塞爾協(xié)議主要集中于考察金融機構的資本充足率，資產負債率和損失準備金率等指標。在理論上衡量審慎監(jiān)管的必要性條件，Adrain和Brunnermeier（2008）的working paper中提到了利用計量條件風險價值的增量和其對總體風險貢獻率來衡量。
二、本論文研究對象、數(shù)據(jù)處理和采用的原理
（一）研究對象和其數(shù)據(jù)選取
由于我國銀行的特殊性，大規(guī)模的上市銀行基本為國有，其對于整個銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性具有很大的影響力，所以本論文選取了中國幾大國有銀行。農業(yè)銀行的上市時間較晚，數(shù)據(jù)的量不能滿足本論文的實證需求，舍去農業(yè)銀行，確定以中國銀行、工商銀行，建設銀行和交通銀行為研究對象。同時為方便計量，添加兩家資本規(guī)模最大且上市時間較早的股份銀行，招商銀行和中信銀行。
論文的數(shù)據(jù)選取范圍：2008-20112年。受到財務數(shù)據(jù)報表限制，本論文研究數(shù)據(jù)的性質是季度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。
（二）本論文選取采用的原理方法
1、風險價值
本論文的計算基礎是風險價值。風險價值指在一定的置信水平下，某一金融資產在未來一段時間內的最大可能損失：VaRa=inf {v|P（WT￡W-v）31-a}（公式1）。
其中a表示一定的置信度水平，WT表示T時刻期望財富量，W-v表示最大損失量及在險價值。
我們也可以采用Jorion（1996）[2]中提出通過數(shù)學的標準化計算可以得到一個計算VaR水平的公式：（公式3），其中 是標準化后的股票收益率分布，且其置信度水準是a。 是收益率標準差， 是計算的時間區(qū)間。
2、q分位數(shù)回歸
（公式4）
公式4中，Qy（τ|x）為關于x的條件分位數(shù)，Qμ（τ）為隨機擾動項的分位數(shù)。對于分位數(shù)回歸模型，則可采取線性規(guī)劃法（LP）估計其最小加權絕對偏差，從而得到解釋變量的回歸系數(shù)。得：（公式5）
本文中由于風險價值是定義在一定置信的度水平下的最小損失量，所以采用此回歸方法。
3、關于CoVar方法的具體討論
定義P（Xi
公式6表示在a的置信水平下如果i銀行的風險價值為VaRia，則基于這一水準下的j銀行的風險價值為CoVaRaji|xi= VaRia。
i對j風險溢出貢獻率可用：ΔCoVaRj|iq = CoVaRj|iq -VaRj （公式7） 表示。
如果j表示的是整體銀行的風險價值，則公式（7）就表示某一i銀行對于銀行系統(tǒng)整體的風險溢出貢獻程度。
三、實證過程結果分析
（一）實證過程
在處理股權收益率時選擇每季度結束日的收盤股價價，計算收益率公式為：Ln（Pt/Pt-1），其中Pt為計算日股票收盤價，Pt-1為股票計算日前一期股票收盤價。為增強計算準確率，將算得的收益率擴大十倍。選取95%的置信度水平，并且收益率服從正態(tài)分布，因此得到Za的值為1.658。利用公式（3）進一步得到各個銀行單獨的風險價值，留備用。本文以中國銀行為例，見表1，得到中國銀行對其他每家銀行的風險溢出貢獻和其他每家銀行對于中國銀行的風險溢出貢獻。
（二）實證結果分析
單個銀行對其他銀行以及系統(tǒng)的風險溢出貢獻中首先分析中國銀行對于其他銀行的風險溢出影響，在中國銀行陷入困境時建設銀行的風險價值最大，即建設銀行此時風險絕對值是最大的，再之是招商銀行，工商銀行，交通銀行和中信銀行。再考慮中國銀行對于風險溢出的貢獻程度，中國銀行對于招商銀行的風險溢出貢獻率是最大的，再之是交通銀行，中信銀行和工商銀行和建設銀行。這種風險溢出的貢獻率程度最大化也說明兩者銀行之間的關聯(lián)性是比較高的。
再之，分析每家銀行對于中國銀行的影響。發(fā)現(xiàn)如果當招商銀行陷入困境時其對于中國銀行的風險溢出貢獻是最大的，其次是中信銀行，交通銀行，建設銀行和工商銀行。通過上述，得知國有銀行之間的關聯(lián)程度反而相對較低，而大型國有銀行和大型的私有銀行之間的關聯(lián)度是非常高的。
若考慮每家銀行對于整體銀行系統(tǒng)的風險溢出貢獻值，可發(fā)現(xiàn)招商銀行的風險溢出貢獻絕對值是最大的，其次則是交通銀行，中信銀行，建設銀行，工商銀行和中國銀行。如果再進一步考慮風險溢出貢獻的相對值即風險溢出貢獻率。
另外一個方面也說明我國股份銀行已經(jīng)逐漸在實力和整體重要性上有趕上并且超越眾多國有銀行的趨勢。實證對于審慎監(jiān)管有一定的警示作用，即監(jiān)管機構在選擇那些重要性銀行進行重點監(jiān)測時應該考慮各方面因素，考察其風險的相對值而非風險溢出的絕對值，同時注重銀行的業(yè)務與投資者等民眾的緊密程度而非只是資產規(guī)模的大小。
參考文獻：
[1]Jorion， Philippe， 1997， “Financial Futures： Risk Management”， Published by Irwin Professional， Chicago.
[2]毛奉君，2011：系統(tǒng)重要性金融機構監(jiān)管問題研究》，《國際金融研究》第9期。
1.1P（計劃）——明確培養(yǎng)目標定位，制訂培養(yǎng)方案
中國人民大學的經(jīng)濟學、金融學、法學、商學等學科居全國領先地位，與這些優(yōu)勢學科相結合，促進學科交叉與融合，是學校工程碩士的發(fā)展方向和目標定位。我們設立了5個研究方向，其中金融信息工程方向是軟件工程學科與金融學科的結合，企業(yè)信息化與電子政務是軟件工程學科與工商管理學科的結合，計算機取整與司法鑒定是軟件工程學科與法學的結合，大數(shù)據(jù)與云計算方向、基礎軟件方向都是我校計算機學科的重點研究方向。這5個研究方向與學校的優(yōu)勢學科緊密結合，充分彰顯了中國人民大學全日制工程碩士的培養(yǎng)目標和定位。學生可根據(jù)興趣自行選擇研究方向，根據(jù)研究方向選修相應的課程。中國人民大學在工程碩士的招生、培養(yǎng)模式方案設置、學生實踐落實、質量體系控制的過程中都與人文社科學科緊密結合，目標明確，過程嚴謹。
1.2D（執(zhí)行）——實施培養(yǎng)方案，嚴格培養(yǎng)過程，完善質量保障
工程碩士培養(yǎng)要經(jīng)過3個重要環(huán)節(jié)：課程學習、企業(yè)實習和學位論文。在每一個環(huán)節(jié)中又有若干環(huán)節(jié)，為保證培養(yǎng)質量，我們嚴格規(guī)范每個環(huán)節(jié)[2]。圖2是一套完整的工程碩士培養(yǎng)質量保障體系。
1.2.1課程環(huán)節(jié)
在課程環(huán)節(jié)，除嚴格執(zhí)行培養(yǎng)方案外，每門課程都有教學大綱。授課期間要進行教學評估，學生給每位授課老師在教學態(tài)度、教學內容、教學方式、教學效果等方面進行打分，也可給出具體的意見和建議。評估結果和學生給出的意見將會反饋給老師，讓老師在教學中不斷改進提高。每個年級的碩士班設立一名班主任，協(xié)調課程安排，了解學生動態(tài)，組織課余活動。
1.2.2實習環(huán)節(jié)
面向行業(yè)進行專業(yè)實踐是培養(yǎng)模式高層次應用型人才的重要環(huán)節(jié)。落實實習基地和實習制度是保障實習環(huán)節(jié)有效完成的關鍵。我們選取與軟件工程學科相關的高新技術型企業(yè)、金融信息化企業(yè)等作為學生的實習基地，在實習基地聘請企業(yè)導師，具體指導學生的實踐環(huán)節(jié)。在實習過程中，制訂實習管理辦法，明確實習的時間、形式、要求，通過《企業(yè)實習手冊》對實習環(huán)節(jié)進行過程控制。
1.2.3論文環(huán)節(jié)
工程碩士學位論文是工程碩士研究生掌握理論知識、實踐能力、創(chuàng)新能力的全面體現(xiàn)，也是衡量培養(yǎng)質量和授予學位的重要標志。工程碩士的學位論文與工學碩士的學位論文側重點不同，它更加重視解決工程實踐的問題，因此論文的形式和評價標準也有不同的要求。我們將工程碩士論文劃分為系統(tǒng)研制報告、IT管理類論文、工程設計類論文以及學術研究類論文4種類型，每一種類型都對論文提出了相應的要求。為保證論文的最終質量，我們在論文階段設置了開題報告、、預答辯、論文評閱、論文答辯5個環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)都有相應的要求規(guī)范及實施辦法，任何一個環(huán)節(jié)不通過，都不能進入下一個環(huán)節(jié)，這就保證了能夠進入答辯的論文基本質量。具體實施如下：（1）開題報告環(huán)節(jié)。學院組織不少于3人的開題報告評審組，對學生的學位論文開題報告進行評審。基于工程碩士的培養(yǎng)目標，我們制訂了開題報告評價標準。相關文件包括《開題報告模版》《工程碩士學位論文開題評價標準》。（2）環(huán)節(jié)。為了有效懲戒學位論文學術不端行為，保證研究生學位論文質量，加強研究生學術道德和學術規(guī)范建設，我們針對研究生學位論文學術不端行為進行專門審查，采取軟件檢測的方法，務求論文重復率不超過10%。相關文件包括《信息學院開展研究生學位論文學術不端行為審查工作辦法》。（3）預答辯環(huán)節(jié)。工程碩士學位論文預答辯是保證學位論文質量的重要環(huán)節(jié)，是對進入答辯環(huán)節(jié)論文的又一輪篩選。相關文件包括《信息學院工程碩士研究生學位論文預答辯工作實施辦法》《中國人民大學信息學院工程碩士學位論文預答辯評價標準》。（4）論文評閱環(huán)節(jié)。由兩名專家對論文進行評閱，其中至少一名校外企業(yè)評閱專家針對論文的應用性給予評審和評價。（5）論文答辯環(huán)節(jié)。嚴格執(zhí)行學校關于學位論文答辯環(huán)節(jié)的規(guī)定，保證通過的論文質量。
1.3C（檢查）——培養(yǎng)質量檢驗
培養(yǎng)質量的高低可以從論文質量、教師學生的反饋、就業(yè)情況3個方面來檢驗。
1.3.1論文質量
論文寫作過程5個環(huán)節(jié)的把關保證了通過答辯的論文已經(jīng)過至少3次專家評判、1次。在某個環(huán)節(jié)被淘汰的論文，需要重新修改后才可以再次進入答辯。
1.3.2學生和教師的反饋
我們定期舉行授課教師、學術導師、企業(yè)導師座談會和學生座談會，通過座談會的形式，收集學生和老師對培養(yǎng)方案、課程設置、實習安排、論文等環(huán)節(jié)的意見和建議，聽取學生和老師的評價意見，聽取導師反映的培養(yǎng)和指導過程中出現(xiàn)的問題，為下一步改進方案作準備。
1.3.3就業(yè)情況
工程碩士的培養(yǎng)目標面向企業(yè)、面向實踐，因此學生的就業(yè)情況最能反映我們的培養(yǎng)質量。企業(yè)在選拔人才時有它所關注的指標，企業(yè)的人才需求是否與我們的培養(yǎng)目標一致，從就業(yè)率及就業(yè)情況就能反映出來。2012年人民大學第一屆全日制工程碩士畢業(yè)生和2013年第二屆畢業(yè)生的就業(yè)率均為100%，畢業(yè)去向為金融機構、國家機關、大型國有企業(yè)（非金融類）、外資企業(yè)和國內其他知名企業(yè)，有的學生甚至同時拿到幾家單位的錄用通知。以2010級為例，50名學生的畢業(yè)去向數(shù)據(jù)分布情況如圖3所示。從圖3可以看出，近一半的學生被金融機構錄用，這與我們最初設定的培養(yǎng)目標不謀而合。我們秉承與人文社科優(yōu)勢學科相結合的理念，將金融與軟件工程結合起來，學生在課程學習、企業(yè)實習等環(huán)節(jié)都接受了相應的培養(yǎng)和訓練，這樣的畢業(yè)生一定是用人單位所歡迎的。
1.4A（處置）——總結、反思及改進
PDCA理論的最后一個步驟，是對于既往的總結與反思，提出改進措施。通過檢驗和反思，我們對培養(yǎng)方案進行更精細化的調整，對開題、評閱、答辯的各個環(huán)節(jié)以及管理流程進行改進，使之更適應工程碩士的培養(yǎng)。
2結語
