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【關(guān)鍵詞】增值稅；增值稅轉(zhuǎn)型；固定資產(chǎn)；投資決策
一、增值稅轉(zhuǎn)型的內(nèi)容
2008年11月5日國務(wù)院令538號新的《中華人民共和國增值稅暫行條例》，2009年 1月1日施行，其中明確規(guī)定“外購（包括接受捐贈、實物投資），自制（包括擴(kuò)建、安裝）的固定資產(chǎn)，其進(jìn)項稅可于當(dāng)期進(jìn)行抵扣。”自此，我國的增值稅正式從生產(chǎn)型轉(zhuǎn)型為消費型。
綜合來看，此次增值稅轉(zhuǎn)型主要包括以下四方面的內(nèi)容：
（一）固定資產(chǎn)允許抵扣進(jìn)項稅額
修訂后的條例允許納稅人抵扣購進(jìn)固定資產(chǎn)的進(jìn)項稅額，同時，還修改了進(jìn)口設(shè)備免征增值稅以及外商投資企業(yè)采購國產(chǎn)設(shè)備增值稅退稅政策。規(guī)定內(nèi)資企業(yè)或是外資企業(yè)購買的設(shè)備，不論是否為國產(chǎn)，其發(fā)生的進(jìn)項稅額均可以全額抵扣，實現(xiàn)了稅收政策的"普惠"原則，真正做到了公平的對待所有的納稅人。為堵塞因轉(zhuǎn)型可能帶來的一些稅收漏洞，修訂后的條例還規(guī)定，與企業(yè)技術(shù)更新無關(guān)且容易混為個人消費的自用消費品（如小汽車、游艇等）所含的進(jìn)項稅額，不得予以抵扣。
（二）降低小規(guī)模納稅人的征收率
修訂前的條例規(guī)定，將小規(guī)模納稅人劃分為工業(yè)和商業(yè)兩類，征收率為分別為6%和4%，修訂后的條例對小規(guī)模納稅人不再設(shè)置工業(yè)和商業(yè)兩檔征收率，將征收率統(tǒng)一調(diào)低至 3%。
（三）提高增值稅起征點
從2011年11月1日起，國家對增值稅起征點進(jìn)行了大幅度調(diào)整：銷售貨物的商業(yè)企業(yè)，為月銷售額5000-20000元（即月銷售額在5000 元以下視為不達(dá)起征點）；銷售應(yīng)稅勞務(wù)的，為月銷售額5000-20000 元（即月銷售額在5000元以下視為不達(dá)起征點）；按次納稅的，為每次（日）銷售額 300-500 元。
（四）延長納稅期限
將納稅申報期限從 10 日延長至 15 日。根據(jù)稅收征管實際，為了方便納稅人納稅申報，提高納稅服務(wù)水平，緩解征收大廳的申報壓力，將納稅申報期限從10 日延長至 15 日。
二、增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響
（一）降低固定資產(chǎn)投資成本
在過去的生產(chǎn)型增值稅的計量要求下，固定資產(chǎn)的初始投資成本包括了買價和增值稅兩部分，即買價+買價×17%。在實行消費型增值稅后，購入固定資產(chǎn)支付的進(jìn)項稅額允許在當(dāng)期銷項稅額中抵扣，固定資產(chǎn)的初始成本僅包括資產(chǎn)的買價，使得初始投資成本在原有基礎(chǔ)上降低了買價的17%，同時也使得以增值稅為計算基礎(chǔ)的城建稅和教育費附加繳納稅額減少，且減少額=固定資產(chǎn)的買價×17%×（3%+7%）。因此，此次增值稅轉(zhuǎn)型導(dǎo)致固定資產(chǎn)初始投資成本的降低和附加稅的減少，綜合降幅為固定資產(chǎn)買價的18.7%。
（二）提高固定資產(chǎn)投資的投資報酬率和剩余收益
固定資產(chǎn)的投資報酬率是固定資產(chǎn)投資獲得的利潤與投資額的比率，其計算公式為：
投資報酬率=息稅前利潤/平均營業(yè)資產(chǎn)，其中平均營業(yè)資產(chǎn)=（期初營業(yè)資產(chǎn)+期末營業(yè)資產(chǎn)）/2。
根據(jù)之前的分析，增值稅轉(zhuǎn)型后會導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)稅金及附加減少，這就會使得企業(yè)的息稅前利潤增加，同時增值稅轉(zhuǎn)型后會導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資成本降低，這又會使得企業(yè)的平均營業(yè)資產(chǎn)減少，綜合兩方面的變化代入公式計算，其結(jié)果是增值稅的轉(zhuǎn)型會提高固定資產(chǎn)的投資報酬率。
對投資中業(yè)績進(jìn)行評價時，現(xiàn)代企業(yè)比較偏愛的還有一個財務(wù)指標(biāo)----剩余收益，其計算公式為：
剩余收益=息稅前利潤―（經(jīng)營資產(chǎn)×最低投資報酬率）。
這個指標(biāo)彌補(bǔ)了投資報酬率指標(biāo)會使局部利益與整體利益相沖突這一不足之處。在這個指標(biāo)的計算中，增值稅轉(zhuǎn)型導(dǎo)致息稅前利潤增加，導(dǎo)致經(jīng)營資產(chǎn)減少，最終會使得剩余收益增加。
（三）增加固定資產(chǎn)投資營業(yè)期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量
在固定資產(chǎn)的投資決策中，現(xiàn)金流比利潤更為重要。固定資產(chǎn)項目在投產(chǎn)后的營業(yè)期間內(nèi)，各年現(xiàn)金凈流量 NCF= 營業(yè)收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+折舊×T。其中，營業(yè)稅金及附加是付現(xiàn)成本的一部分，從之前的分析中得知，增值稅轉(zhuǎn)型會導(dǎo)致營業(yè)稅金及附加減少、固定資產(chǎn)初始成本降低，代入現(xiàn)金凈流量的計算中，也即是公式中的付現(xiàn)成本會降低、折舊額會減少，最終會增加營業(yè)期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量。
（四）提高固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)值，促進(jìn)企業(yè)更新設(shè)備
企業(yè)在評價固定資產(chǎn)投資項目的財務(wù)可行性時，通常采用的財務(wù)指標(biāo)是凈現(xiàn)值（NPV），即項目投資各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計。如前所述，增值稅轉(zhuǎn)型后會增加固定資產(chǎn)投資營業(yè)期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，這意味著消費型增值稅會提高企業(yè)固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)值，在一定程度上會刺激企業(yè)投資的積極性，有利于企業(yè)固定資產(chǎn)的投資更新。這對改變目前有些企業(yè)設(shè)備陳舊、技術(shù)水平落后、生產(chǎn)效率不高等問題具有重大意義。
三、增值稅轉(zhuǎn)型條件下對固定資產(chǎn)投資管理的建議
雖然增值稅轉(zhuǎn)型對不同行業(yè)、不同企業(yè)影響不盡相同，但總體來看，對于需要購進(jìn)大量機(jī)器、機(jī)械等設(shè)備的行業(yè)和企業(yè)，稅收減負(fù)作用顯著，而對于其他行業(yè)和企業(yè)來說，增值稅稅負(fù)就不會有明顯變化。
因此，企業(yè)要樹立前瞻意識，抓住增值稅轉(zhuǎn)型機(jī)遇，對現(xiàn)存的舊固定資產(chǎn)是否更新進(jìn)行全面的測算，合理選擇新固定資產(chǎn)投資時機(jī)和舊設(shè)備的更新，不斷優(yōu)化固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)。
同時還應(yīng)建立不同的固定資產(chǎn)評估體系。 將包含增值稅的固定資產(chǎn)與不包含增值稅的固定資產(chǎn)、可抵扣進(jìn)項稅額與不可抵扣進(jìn)項稅額的固定資產(chǎn)區(qū)分開來，分別建立評估體系，保證固定資產(chǎn)投資評估活動的正確性。
最后，將增值稅轉(zhuǎn)型與企業(yè)的消費稅、城建稅、教育費附加及所得稅等各種稅收結(jié)合起來進(jìn)行綜合的稅收籌劃。
參考文獻(xiàn)：
[1]曾平華，吳力佳，肖月華.淺談增值稅轉(zhuǎn)型改革對企業(yè)的影響及財務(wù)應(yīng)對策略 [J].中國管理信息化， 2011，（22）.
[2]劉艷紅.淺析增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的影響[J].北方經(jīng)貿(mào)，2011，（12）.
隨著經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)日益復(fù)雜，財政部2006年施行的《政府補(bǔ)助》準(zhǔn)則對現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)活動已不適應(yīng)，原準(zhǔn)則執(zhí)行中存在的一些問題也逐漸顯現(xiàn)出來，主要體現(xiàn)在以下三個方面：
（一）政府補(bǔ)助范疇的界定
政府對企業(yè)補(bǔ)助的不一定全部屬于政府補(bǔ)助范疇，有可能以資本性投入或政府購買服務(wù)形式存在。
（二）政府補(bǔ)助科目的使用
在實務(wù)中，企業(yè)得到的政府補(bǔ)助資金與其日常經(jīng)營活動密切相關(guān)，若按照原準(zhǔn)則，應(yīng)計入營業(yè)外收入，但這不符合會計信息質(zhì)量要求。
（三）財政貼息會計處理須統(tǒng)一
《國際會計準(zhǔn)則第20號――政府補(bǔ)助的會計和政府援助的披露》關(guān)于財政貼息會計處理，不同的專家理解和會計處理不同，所以在國內(nèi)政府補(bǔ)助準(zhǔn)則中須明確統(tǒng)一。
二、政府補(bǔ)助的概念、特點及范圍
政府補(bǔ)助的概念是指政府無償將貨幣性或非貨幣性資產(chǎn)給付企業(yè)的行為。形式包括：無償撥款、財政貼息、以及無償給予非貨幣性資產(chǎn)等。
政府補(bǔ)助的特點體現(xiàn)在兩個方面：一是受補(bǔ)助企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源來源于政府，二是政府給付企業(yè)的補(bǔ)助是無償?shù)摹?/p>
政府補(bǔ)助的范圍是從政府無償取得經(jīng)濟(jì)資源的企業(yè)，但除了以下三種情況：
（一）企業(yè)從政府取得的經(jīng)濟(jì)資源，如果該經(jīng)濟(jì)資源與企業(yè)銷售商品或提供服務(wù)等活動密切聯(lián)系，并且是企業(yè)提供商品或服務(wù)的應(yīng)收價款或者組成部分，適用于收入等相關(guān)會計準(zhǔn)則（企業(yè)會計準(zhǔn)則第14號）。
（二）所得稅的減免，導(dǎo)致政府補(bǔ)助而產(chǎn)生暫時性差異，適用所得稅準(zhǔn)則（企業(yè)會計準(zhǔn)則第18號）。
（三）政府以投資者身份向企業(yè)投入資本，作為企業(yè)的參與者，因其享有在投資企業(yè)相關(guān)比例的所有者權(quán)益，不應(yīng)作為政府補(bǔ)助。
三、政府補(bǔ)助會計核算方法變動
會計上將政府補(bǔ)助核算方法分為“與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助”和“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助”兩類。其中“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助”會計核算方法在原準(zhǔn)則總價法的基礎(chǔ)上，增加了凈價法。
核算要點：總價法下，企業(yè)將收到的補(bǔ)助資金，借記相關(guān)資產(chǎn)類科目，貸記“遞延收益”科目，等相關(guān)資產(chǎn)在其壽命內(nèi)按照與其相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益實現(xiàn)方法攤銷時，再從“遞延收益”科目轉(zhuǎn)入“其他收益”科目。
凈價法下，企業(yè)將收到的補(bǔ)助沖減相關(guān)資產(chǎn)的賬面價值，再按照確定的方法對應(yīng)計折舊額進(jìn)行系統(tǒng)分?jǐn)偂?/p>
兩種方法下，政府補(bǔ)助以其他收益增加或計提折舊減少兩種不同形式，最終將政府的補(bǔ)助計入損益，反映到利潤表中。但兩種方法對該項資產(chǎn)計提累計折舊卻不相同：總價法下，企業(yè)按照補(bǔ)貼的資產(chǎn)原值計提折舊；凈價法下按照資產(chǎn)原值扣除補(bǔ)貼后的凈額計提折舊。
四、新增的會計核算方法對企業(yè)資產(chǎn)或資產(chǎn)組投資決策的影響
企業(yè)對資產(chǎn)或資產(chǎn)組（如固定資產(chǎn)）投資決策，一般在使用現(xiàn)金流量估計的基礎(chǔ)上，采用凈現(xiàn)值法（NPV）方法進(jìn)行投資決策。
在進(jìn)行企業(yè)的現(xiàn)金流量估計時，考慮三個階段的現(xiàn)金流：建設(shè)期現(xiàn)金流量、經(jīng)營期現(xiàn)金流量、終結(jié)點現(xiàn)金流量。特別是在計算經(jīng)營期現(xiàn)金流量時，要涉及企業(yè)資產(chǎn)或資產(chǎn)組（如固定資產(chǎn)）折舊額的確定。
經(jīng)營期現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利潤+折舊等非付現(xiàn)成本=（銷售收入-付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+折舊等非付現(xiàn)成本×所得稅稅率
在企業(yè)日趨重視財務(wù)管理做出經(jīng)濟(jì)決策，尤其在做出投資決策時，要考慮不同會計核算方法對企業(yè)投資決策的影響：
案例：某企業(yè)投資購買一臺設(shè)備，設(shè)備屬于享受政府補(bǔ)助的資產(chǎn)。設(shè)備價值3500萬元，享受補(bǔ)助為2800萬元，使用壽命7年，以直線法提折舊，期末無殘值，購入后直接投入使用。該設(shè)備每年給企業(yè)帶來銷售收入650萬元，付現(xiàn)成本140萬元，若企業(yè)所得稅為25%，假設(shè)不考慮折現(xiàn)的問題，則該項目的經(jīng)營期現(xiàn)金流量為：
（一）總價法下：
1.建設(shè)期現(xiàn)金流量=-3500萬元
2.該項資產(chǎn)每期的折舊額為3500/7 =500萬元
每期經(jīng)營期現(xiàn)金流量=（650-140）×（1-25%）+500×25%=507.5萬元，共7期。
3.終結(jié)點現(xiàn)金流量=0萬元
此時凈現(xiàn)值法（NPV）=-3500+507.5×7 =52.5萬元。
決策時：因?榫幌種擔(dān)?NPV）大于零，該投資方案可行。
（二）凈價法下：
1.建設(shè)期現(xiàn)金流量=-3500萬元
2.該項資產(chǎn)每期的折舊額為（3500-2800）/7=100（萬元）
每期經(jīng)營期現(xiàn)金流量=（650-140）×（1-25%）+100×25%=407.5萬元，共7期。
3.終結(jié)點現(xiàn)金流量=0萬元
此時凈現(xiàn)值法（NPV）=-3500+407.5×7 =-647.5萬元。
決策時：因為凈現(xiàn)值（NPV）小于零，該投資方案不可行。
兩種會計核算方法在相同條件下：總價法下未得到政府補(bǔ)助，投資決策可行；凈價法下接受政府補(bǔ)助，投資決策反而不可行。由此可以看出，企業(yè)對“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助”的會計核算方法選擇的不同，影響到企業(yè)對資產(chǎn)或資產(chǎn)組投資決策。
Abstract: Classical financial theory is based on the hypothesis of the fixed assets’ fully work,without considering whether the output is effective. Throughput accounting based on the theory of constraint bring an effective actual and handy way to make whether to purchase fixed assets.
關(guān)鍵詞: 約束原理(TOC);有效產(chǎn)出;瓶頸;整體產(chǎn)出觀
Key words: theory of constraint(TOC);throughput;bottleneck;global view
中圖分類號:F403?7;F403?5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1006-4311(2009)10-0122-03
1在公司財務(wù)中固定資產(chǎn)投資決策的方法及其困惑
在公司財務(wù)中,通常采用凈現(xiàn)值(NPV)、內(nèi)含報酬率(IRR)和投資回收期這三個指標(biāo),作為項目投資的決策的評估標(biāo)準(zhǔn)。
凈現(xiàn)值,是指引進(jìn)該固定資產(chǎn)或?qū)υ泄潭ㄙY產(chǎn)進(jìn)行更新后,未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來流出現(xiàn)值之間的差額。如果凈現(xiàn)值為正數(shù),即折現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出,便認(rèn)為這項投資就增加了企業(yè)價值。
內(nèi)含報酬率,是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率;或者說是使投資項目的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。在固定資產(chǎn)投資或更新決策中,如果該投資的內(nèi)含報酬率大于資本成本,則認(rèn)為該項目是可以接受的。
投資回收期,是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間,它是反映項目財務(wù)上投資回收能力的指標(biāo)。當(dāng)固定資產(chǎn)的回收期小于基準(zhǔn)回收期時認(rèn)為該項目是可行的[1]。
在公司財務(wù)中,基本上所有的項目決策都是應(yīng)用上述三個指標(biāo)進(jìn)行評估的,其中凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法最為常用。從理論上來說,這樣的評估方法是完美的,考慮了貨幣的時間價值對現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn),但是為什么現(xiàn)實中有那么多的投資決策沒有產(chǎn)生應(yīng)有的財務(wù)底線回報呢?
以上三個指標(biāo)都是基于投資產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量大小而進(jìn)行分析的。對于未來現(xiàn)金流出量即投資額以及營運資本是固定的,折現(xiàn)后的金額也是固定的。但是對現(xiàn)金流入量估算及折現(xiàn)存在著較大的不確性。
固定資產(chǎn)投資或更新決策中,未來現(xiàn)金流入量是基于該固定資產(chǎn)滿負(fù)荷運作生產(chǎn)出的產(chǎn)品價值而進(jìn)行估算的。然而在現(xiàn)實中,固定資產(chǎn)滿負(fù)荷運作生產(chǎn)的半成品或成品并不能為企業(yè)帶來現(xiàn)金流量,而是以在制品或庫存商品的形式存放在企業(yè)倉庫中的。雖然在資產(chǎn)負(fù)債表中,在產(chǎn)品和庫存商品是作為資產(chǎn)列示的,它們很可能為企業(yè)帶來確定的經(jīng)濟(jì)利益的流入,但也可能在墨菲來襲時變成營業(yè)外支出。這在實際生產(chǎn)經(jīng)營中可能更加嚴(yán)重,大量的半成品可能越堆越多,局部生產(chǎn)效率的提高非但不能提高企業(yè)的效益反而會降低企業(yè)的現(xiàn)金流量。
2基于TOC的有效產(chǎn)出會計理論
約束原理(theory of constraint,TOC),是根據(jù)系統(tǒng)方法發(fā)展出來的一整套企業(yè)整體改善流程與規(guī)則,通過聚焦少數(shù)的有形和邏輯的杠桿點,以及充分利用復(fù)雜系統(tǒng)的固有簡單性以實現(xiàn)企業(yè)各部門同步化運營的目的,最終達(dá)到企業(yè)績效的整體改善并創(chuàng)建有效的持續(xù)改善的理論。TOC關(guān)注整個流程的改善而不是局部效率的改善。每個企業(yè)的有效產(chǎn)出都是由極少數(shù)的因素(杠桿點、瓶頸)支配著。項目投資決策當(dāng)然也要首先考慮這極少數(shù)的杠桿點,論證局部的改善是否真的給企業(yè)的整體績效帶來改善,是否提高了企業(yè)的有效產(chǎn)出[2]。
基于TOC的有效產(chǎn)出會計將企業(yè)的有效產(chǎn)出作為各項決策的主要衡量標(biāo)準(zhǔn),其中:有效產(chǎn)出=銷售額-總變動成本;凈利=有效產(chǎn)出-營運費用。
有效產(chǎn)出會計認(rèn)為,衡量一個決策是否可行的標(biāo)準(zhǔn)就是組織是否能賺更多的錢,主張投資決策并不僅限于專注單個部門效率提高,而是將企業(yè)整體效益作為最主要衡量標(biāo)準(zhǔn);在這個基礎(chǔ)上,就需要考慮整個企業(yè)的瓶頸部門和機(jī)器。瓶頸是指企業(yè)中的限制因素,如同鏈條中最薄弱的那一環(huán)、木桶中最短的那塊板,企業(yè)績效由瓶頸決定。所以在任何決策中,都要考慮企業(yè)整體績效,著重關(guān)注流程中的瓶頸環(huán)節(jié)[3]。
3基于有效產(chǎn)出會計的固定資產(chǎn)投資決策
在企業(yè)的運營中,固定資產(chǎn)投資決策不單要考慮局部效率的提高,更要關(guān)注于企業(yè)整體績效的改善,對組織中的限制因素進(jìn)行重點關(guān)注,將有效產(chǎn)出作為決策的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)[4]。
我們來看一個簡單的例子:某制造企業(yè)用A、B、C、D四種機(jī)器加工兩種產(chǎn)品P和Q。每臺機(jī)器每周工作5天,每天8小時;固定營運費用每周￥6000。生產(chǎn)流程如圖1所示。
該企業(yè)中,有兩位工程師提出了申請更新設(shè)備的預(yù)算。工程師A要求￥5000的預(yù)算購買模具夾,這樣生產(chǎn)P的最后一道流程在D機(jī)器上消耗的時間可以由15分鐘下降到7分鐘;工程師B也要求￥5000的預(yù)算以引進(jìn)一項新的技術(shù)改進(jìn),引進(jìn)這項技術(shù)改進(jìn)后投入原料Ⅱ,在機(jī)器B上加工的時間降為13分鐘,而在機(jī)器C上的加工時間增加到9分鐘。我們對這兩位工程師的提議分別進(jìn)行分析;如果采納了工程師A的建議后,那么可以將P的加工時間減少2分鐘,而如果采用工程師B的建議后,P和Q的生產(chǎn)時間將分別增加2分鐘。進(jìn)行這樣粗略判斷后我們幾乎都不用計算凈現(xiàn)值和內(nèi)涵報酬率就把B方案排除掉了,因為這樣的投資并沒有提高生產(chǎn)的效率。然而真的是這樣么?
當(dāng)我們將整個生產(chǎn)流程納入考慮范圍,以該流程的有效產(chǎn)出為主要衡量標(biāo)準(zhǔn),結(jié)果也許不像看起來這樣簡單。在現(xiàn)有工作時間,即每月5×8×60=2400分鐘的限制下,市場需求量100件P和50件Q是不可能完成的。這個限制條件就在B機(jī)器,因為生產(chǎn)一個P需要B機(jī)器工作15分鐘,生產(chǎn)一個Q需要B機(jī)器工作30分鐘,完成100件P和50件Q的條件下,需要B機(jī)器工作15×100+30×50=3000分鐘>2400分鐘。
在不更新設(shè)備的情況下,企業(yè)最大的利潤額為￥300,即生產(chǎn)100件P和30件Q。若接受工程師A的預(yù)算,B仍然是該生產(chǎn)流程的限制資源,該流程的有效產(chǎn)出仍然是100件P和30件Q,每月能實現(xiàn)的利潤仍然為100×45+30×60-6000=￥300。若接受工程師B的預(yù)算,則生產(chǎn)P和Q需要B機(jī)器工作的時間均減少2分鐘,那么在利潤最大化條件下,整個流程就能夠生產(chǎn)出100件P和39件Q,實現(xiàn)利潤100×45+39×60-6000=￥840>￥300。
由上分析可以看出,B工程師的建議比A的建議更加有利可圖,為企業(yè)創(chuàng)造更大價值。基于整個流程的衡量標(biāo)準(zhǔn)比基于單個部件生產(chǎn)效率的衡量標(biāo)準(zhǔn)對提高企業(yè)整體效率來說更有效,也更直接。
該工廠中機(jī)器B限制了整個生產(chǎn)流程的產(chǎn)量,如果不進(jìn)行B機(jī)器效率的改善,而著重于提高其他機(jī)器的效率,那么必然造成大量的在制品堆積在機(jī)器B前面無法順利加工;這樣,在有效產(chǎn)出沒有增加的情況下,在制品的數(shù)量卻增加了,占用了更多的營運資本卻沒有提高利潤[5]。
因此,在考慮到整個生產(chǎn)流程的條件下,我們很容易知道要減少在制品的數(shù)量,降低企業(yè)營運資本,不是要生產(chǎn)出更多在制品,而是要使在制品數(shù)量降低到最小,以達(dá)到整個流程的產(chǎn)出最大化[6]。
4小結(jié)
在公司經(jīng)營中,財務(wù)人員經(jīng)常需要進(jìn)行資本預(yù)算以判斷是否進(jìn)行設(shè)備投資的決策、半成品是自制還是外包的決策以及是否加工生產(chǎn)某種產(chǎn)品決策等。如果在進(jìn)行預(yù)算的過程中只注重局部效益的提高而忽略了整體有效產(chǎn)出的提高,勢必會造成在制品積壓、準(zhǔn)交率低等情況。這就要求財務(wù)人員在進(jìn)行預(yù)算的時候,不能只關(guān)注單個部門或單個機(jī)器的產(chǎn)能,而應(yīng)該關(guān)注整個系統(tǒng)是否得到了改善:投資是否減輕了瓶頸的壓力,獲得更多的利潤。采用這樣的決策方法,對企業(yè)才是真正有效的。
參考文獻(xiàn):
[1]中國注冊會計師委員會:《財務(wù)成本管理》[M];中國財政經(jīng)濟(jì)出版社,2009:132-140。
[2]艾利?高德拉特:《目標(biāo):簡單而有效的常識管理》[M];電子工業(yè)出版社,2006:306-312。
[3]艾利?高德拉特:《目標(biāo):簡單而有效的常識管理》[M];電子工業(yè)出版社,2006:65-73。
[4]艾利?高德拉特:《關(guān)鍵鏈》[M];電子工業(yè)出版社,2006:24-28。
［關(guān)鍵詞］固定資產(chǎn)；投資決策；油田運輸設(shè)備
［中圖分類號］F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）15-0110-02
固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的一項經(jīng)濟(jì)活動，也就是說固定資產(chǎn)的投資和建造是固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)活動。固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新、改建、擴(kuò)建、新建等活動。固定資產(chǎn)投資是社會固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。隨著現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展，運輸設(shè)備的投資決策與管理越來越成為管理層關(guān)注的焦點。由于石油資源易燃、易爆、易揮發(fā)等特點，對于油品運輸設(shè)備的投資決策與管理具有一定的特殊性。
1 固定資產(chǎn)投資決策與管理
1.1 固定資產(chǎn)投資決策
作為企業(yè)的一項重要決策，固定資產(chǎn)投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個投資決策過程中各種不同的評價方法以及決策的不確定性分析。固定資產(chǎn)投資決策的程序一般包括以下步驟：固定資產(chǎn)投資項目的提出、固定資產(chǎn)投資項目的評價、固定資產(chǎn)投資項目的決策、固定資產(chǎn)投資項目的執(zhí)行以及固定資產(chǎn)投資再評價。
1.2 固定資產(chǎn)投資的分類
（1）按照投資在生產(chǎn)過程中的作用分類。可以把固定資產(chǎn)的投資分為新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資。其中新建企業(yè)投資指的是為了一個新企業(yè)建立生產(chǎn)、經(jīng)營、生活條件所進(jìn)行的投資；簡單再生產(chǎn)投資是指為了更新生產(chǎn)經(jīng)營中已經(jīng)老化的物質(zhì)資源和人力資源所進(jìn)行的投資。擴(kuò)大再生產(chǎn)投資是指為了擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模而進(jìn)行的投資。
（2）按照對企業(yè)前景的影響進(jìn)行分類。固定資產(chǎn)投資可以分成戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。所謂戰(zhàn)術(shù)性投資是指不牽涉整個企業(yè)前景或?qū)ζ髽I(yè)前景影響甚小的投資。所謂戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)的全局有著重大影響的投資。
（3）按照投資項目之間的關(guān)系進(jìn)行分類。企業(yè)固定資產(chǎn)的投資可以分成兩大類：相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資。非相關(guān)性投資是指：如果采納或放棄某一項目并不顯著地影響另一項目的投資，則可以說這兩個項目在經(jīng)濟(jì)上是不相關(guān)的；相反如果采納或放棄某個投資項目，可以顯著地影響到另外一個投資項目，那么這兩個項目在經(jīng)濟(jì)上則是相關(guān)的。
1.3 固定資產(chǎn)投資的特點
固定資產(chǎn)投資具有回收時間較長、變現(xiàn)能力較差、資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定、實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離以及投資次數(shù)相對較少等特點。
1.4 固定資產(chǎn)投資決策需要考慮的因素
固定資產(chǎn)投資決策時除了要考慮其財務(wù)上的可行性之外，還應(yīng)當(dāng)考慮市場因素，比如當(dāng)前的市場周期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響以及人力資源，投資后的管理、成本等。總的來說即需要考慮投資的風(fēng)險與報酬。
2 油田運輸設(shè)備的特殊性
由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發(fā)等特點，在石油資源的運輸過程中稍有不慎可能就會帶來損失甚至滅絕性的危險。正是由于托運物的這些特殊性，決定了油田運輸設(shè)備的特殊性。油田運輸設(shè)備主要具有以下特點：
①必須選用防爆型的運輸設(shè)備。②必須具有滿足使用環(huán)境要求的防腐性能。環(huán)境中腐蝕性物質(zhì)不僅會影響石油的質(zhì)量甚至還會帶來嚴(yán)重的防爆隱患。③必須滿足相應(yīng)的戶外等環(huán)境條件要求。④必須具有滿足較長周期的免維護(hù)或少維護(hù)的高可靠性要求。⑤為了滿足發(fā)展需要，對油田運輸設(shè)備還提出了高電壓、大容量、高效率、節(jié)能源和環(huán)保型的要求。
3 油田運輸設(shè)備投資決策與管理
隨著現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展，油田運輸也開始從設(shè)備老化、包袱重、經(jīng)營困難等的落后形態(tài)向現(xiàn)代物流發(fā)展。物流市場競爭日趨激烈，汽車運輸投入受資金限制較小；個體、集體、合資、外資等運輸公司為油田運輸提供了較為優(yōu)越的條件。而這又進(jìn)一步加大了油田運輸業(yè)的競爭。與其他固定資產(chǎn)的投資決策一樣，油田運輸設(shè)備的投資決策與管理也需要考慮該項投資的可行性、風(fēng)險與報酬因素。只是不同的是，為了能夠保證運輸質(zhì)量，在油田運輸設(shè)備的管理中需要定期進(jìn)行維修檢測。下面舉個例子加以說明：
假設(shè)考慮投入一輛新款運油車，噸位12.9噸、容量18立方米，原值28.55萬元、折舊年限（油田）6年、年折舊額（按無殘值）4.76萬元，五年內(nèi)分別可帶來現(xiàn)金流入為20萬元、20萬元、18萬元、15萬元、10萬元、8萬元。年利率按6%。下面分別進(jìn)行討論：
（1）不考慮每年維修報檢情況下（單位：萬元）
（2）考慮到每年需要支付一定的維修報檢費用（單位：萬元）
在這個簡單的假設(shè)前提下，考慮維修報檢費用與不考慮維修報檢費用兩種情況下的凈現(xiàn)值相差很大。事實上，基于石油的特殊性，我們在進(jìn)行投資決策時應(yīng)當(dāng)考慮到維修報檢費用。另外，在實務(wù)中我們還應(yīng)當(dāng)考慮折現(xiàn)率的影響。
油田運輸設(shè)備需要進(jìn)行有效的管理。從油田物流的角度來考慮，主要以運油車輛為例，對于油田物流的發(fā)展有以下幾點建議：
（1）開展全員規(guī)范化維修活動。在工作中，司機(jī)作為車輛的操作者和直接的設(shè)備管理員，發(fā)揮其工作的主動性，是提高車輛技術(shù)狀況的最好途徑。開展全員規(guī)范化生產(chǎn)維修活動就是要達(dá)到以設(shè)備為手段、創(chuàng)造技術(shù)服務(wù)的最佳效益。其做法主要有：在全體員工中開展整理、整頓、清掃、清潔、素養(yǎng)活動；工段崗位的工人每天對工作場地進(jìn)行整理、清潔；司機(jī)對所駕駛的車輛在執(zhí)行出車前、行車中的檢查中也要及時進(jìn)行整理、清潔工作。
（2）對運輸設(shè)備認(rèn)真進(jìn)行回場檢查、月度檢查、季度檢查工作。對于油田運輸設(shè)備實行公司全員規(guī)范化生產(chǎn)維修的預(yù)防手段：通過駕駛員、公司專職人員對車輛的日常維修、點檢等預(yù)防手段對車輛的性能狀態(tài)進(jìn)行檢查，隨時發(fā)現(xiàn)問題，隨時解決問題，預(yù)防和防止設(shè)備發(fā)生技術(shù)故障。對于檢查出的大問題及時反饋到公司全員規(guī)范化維修小組，全員規(guī)范化維修小組再根據(jù)車輛具體問題來制定車輛修復(fù)方案和設(shè)備管理措施以督促實施部門（保養(yǎng)工段和外協(xié)修理單位）及時修復(fù)解決。
（3）規(guī)范化修理，提高工段修理質(zhì)量。通過對車輛的強(qiáng)制進(jìn)檢，并采取外部督導(dǎo)隊檢查，極大地提高了車輛技術(shù)狀況。
（4）完善車輛手續(xù)辦理。①新車入戶手續(xù)。在決定了對一項運輸設(shè)備的投資以后，為了使車輛及早地投入使用，應(yīng)當(dāng)積極辦理新車入戶等手續(xù)。②辦理市政部門運輸管理處的資質(zhì)檢查和辦理企業(yè)資質(zhì)申請。③辦理車輛報廢手續(xù)。隨著新車的增加，原有車輛必然會到報廢年限，對于通過檢測顯示車輛技術(shù)狀況差的車輛應(yīng)當(dāng)予以停用、報廢。④及時、合理的部署車輛審驗工作。⑤辦理車輛保險。對于車輛保險的辦理，應(yīng)當(dāng)結(jié)合歷次投保的經(jīng)驗和車輛索賠的結(jié)果，提前對車輛保險進(jìn)行預(yù)算管理，并多次與保險公司協(xié)商，結(jié)合車輛的運行、性質(zhì)、車狀等特點在投保統(tǒng)一的前提下再購買特殊險，以降低風(fēng)險。
綜上所述，固定資產(chǎn)的投資決策與管理歷來是管理人員關(guān)注的焦點，隨著企業(yè)現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展又加之油田運輸設(shè)備的特殊性，對于油田運輸設(shè)備的投資決策與管理也相應(yīng)的具有一定的特殊性，這就需要我們針對特殊問題進(jìn)行特殊處理。
參考文獻(xiàn)：
［關(guān)鍵詞］固定資產(chǎn)；投資決策；油田運輸設(shè)備
固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的一項經(jīng)濟(jì)活動，也就是說固定資產(chǎn)的投資和建造是固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)活動。固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新、改建、擴(kuò)建、新建等活動。固定資產(chǎn)投資是社會固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。隨著現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展，運輸設(shè)備的投資決策與管理越來越成為管理層關(guān)注的焦點。由于石油資源易燃、易爆、易揮發(fā)等特點，對于油品運輸設(shè)備的投資決策與管理具有一定的特殊性。
1固定資產(chǎn)投資決策與管理
1.1固定資產(chǎn)投資決策
作為企業(yè)的一項重要決策，固定資產(chǎn)投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個投資決策過程中各種不同的評價方法以及決策的不確定性分析。固定資產(chǎn)投資決策的程序一般包括以下步驟：固定資產(chǎn)投資項目的提出、固定資產(chǎn)投資項目的評價、固定資產(chǎn)投資項目的決策、固定資產(chǎn)投資項目的執(zhí)行以及固定資產(chǎn)投資再評價。
1.2固定資產(chǎn)投資的分類
（1）按照投資在生產(chǎn)過程中的作用分類。可以把固定資產(chǎn)的投資分為新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資。其中新建企業(yè)投資指的是為了一個新企業(yè)建立生產(chǎn)、經(jīng)營、生活條件所進(jìn)行的投資；簡單再生產(chǎn)投資是指為了更新生產(chǎn)經(jīng)營中已經(jīng)老化的物質(zhì)資源和人力資源所進(jìn)行的投資。擴(kuò)大再生產(chǎn)投資是指為了擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模而進(jìn)行的投資。
（2）按照對企業(yè)前景的影響進(jìn)行分類。固定資產(chǎn)投資可以分成戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。所謂戰(zhàn)術(shù)性投資是指不牽涉整個企業(yè)前景或?qū)ζ髽I(yè)前景影響甚小的投資。所謂戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)的全局有著重大影響的投資。
（3）按照投資項目之間的關(guān)系進(jìn)行分類。企業(yè)固定資產(chǎn)的投資可以分成兩大類：相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資。非相關(guān)性投資是指：如果采納或放棄某一項目并不顯著地影響另一項目的投資，則可以說這兩個項目在經(jīng)濟(jì)上是不相關(guān)的；相反如果采納或放棄某個投資項目，可以顯著地影響到另外一個投資項目，那么這兩個項目在經(jīng)濟(jì)上則是相關(guān)的。
1.3固定資產(chǎn)投資的特點
固定資產(chǎn)投資具有回收時間較長、變現(xiàn)能力較差、資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定、實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離以及投資次數(shù)相對較少等特點。
1.4固定資產(chǎn)投資決策需要考慮的因素
固定資產(chǎn)投資決策時除了要考慮其財務(wù)上的可行性之外，還應(yīng)當(dāng)考慮市場因素，比如當(dāng)前的市場周期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響以及人力資源，投資后的管理、成本等。總的來說即需要考慮投資的風(fēng)險與報酬。
2油田運輸設(shè)備的特殊性
由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發(fā)等特點，在石油資源的運輸過程中稍有不慎可能就會帶來損失甚至滅絕性的危險。正是由于托運物的這些特殊性，決定了油田運輸設(shè)備的特殊性。油田運輸設(shè)備主要具有以下特點：
①必須選用防爆型的運輸設(shè)備。②必須具有滿足使用環(huán)境要求的防腐性能。環(huán)境中腐蝕性物質(zhì)不僅會影響石油的質(zhì)量甚至還會帶來嚴(yán)重的防爆隱患。③必須滿足相應(yīng)的戶外等環(huán)境條件要求。④必須具有滿足較長周期的免維護(hù)或少維護(hù)的高可靠性要求。⑤為了滿足發(fā)展需要，對油田運輸設(shè)備還提出了高電壓、大容量、高效率、節(jié)能源和環(huán)保型的要求。
3油田運輸設(shè)備投資決策與管理
隨著現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展，油田運輸也開始從設(shè)備老化、包袱重、經(jīng)營困難等的落后形態(tài)向現(xiàn)代物流發(fā)展。物流市場競爭日趨激烈，汽車運輸投入受資金限制較小；個體、集體、合資、外資等運輸公司為油田運輸提供了較為優(yōu)越的條件。而這又進(jìn)一步加大了油田運輸業(yè)的競爭。與其他固定資產(chǎn)的投資決策一樣，油田運輸設(shè)備的投資決策與管理也需要考慮該項投資的可行性、風(fēng)險與報酬因素。只是不同的是，為了能夠保證運輸質(zhì)量，在油田運輸設(shè)備的管理中需要定期進(jìn)行維修檢測。下面舉個例子加以說明：
假設(shè)考慮投入一輛新款運油車，噸位12.9噸、容量18立方米，原值28.55萬元、折舊年限（油田）6年、年折舊額（按無殘值）4.76萬元，五年內(nèi)分別可帶來現(xiàn)金流入為20萬元、20萬元、18萬元、15萬元、10萬元、8萬元。年利率按6%。下面分別進(jìn)行討論：
（1）不考慮每年維修報檢情況下（單位：萬元）
（2）考慮到每年需要支付一定的維修報檢費用（單位：萬元）
在這個簡單的假設(shè)前提下，考慮維修報檢費用與不考慮維修報檢費用兩種情況下的凈現(xiàn)值相差很大。事實上，基于石油的特殊性，我們在進(jìn)行投資決策時應(yīng)當(dāng)考慮到維修報檢費用。另外，在實務(wù)中我們還應(yīng)當(dāng)考慮折現(xiàn)率的影響。
油田運輸設(shè)備需要進(jìn)行有效的管理。從油田物流的角度來考慮，主要以運油車輛為例，對于油田物流的發(fā)展有以下幾點建議：
（1）開展全員規(guī)范化維修活動。在工作中，司機(jī)作為車輛的操作者和直接的設(shè)備管理員，發(fā)揮其工作的主動性，是提高車輛技術(shù)狀況的最好途徑。開展全員規(guī)范化生產(chǎn)維修活動就是要達(dá)到以設(shè)備為手段、創(chuàng)造技術(shù)服務(wù)的最佳效益。其做法主要有：在全體員工中開展整理、整頓、清掃、清潔、素養(yǎng)活動；工段崗位的工人每天對工作場地進(jìn)行整理、清潔；司機(jī)對所駕駛的車輛在執(zhí)行出車前、行車中的檢查中也要及時進(jìn)行整理、清潔工作。
（2）對運輸設(shè)備認(rèn)真進(jìn)行回場檢查、月度檢查、季度檢查工作。對于油田運輸設(shè)備實行公司全員規(guī)范化生產(chǎn)維修的預(yù)防手段：通過駕駛員、公司專職人員對車輛的日常維修、點檢等預(yù)防手段對車輛的性能狀態(tài)進(jìn)行檢查，隨時發(fā)現(xiàn)問題，隨時解決問題，預(yù)防和防止設(shè)備發(fā)生技術(shù)故障。對于檢查出的大問題及時反饋到公司全員規(guī)范化維修小組，全員規(guī)范化維修小組再根據(jù)車輛具體問題來制定車輛修復(fù)方案和設(shè)備管理措施以督促實施部門（保養(yǎng)工段和外協(xié)修理單位）及時修復(fù)解決。
（3）規(guī)范化修理，提高工段修理質(zhì)量。通過對車輛的強(qiáng)制進(jìn)檢，并采取外部督導(dǎo)隊檢查，極大地提高了車輛技術(shù)狀況。
［關(guān)鍵詞］固定資產(chǎn)；投資決策；油田運輸設(shè)備
固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的一項經(jīng)濟(jì)活動，也就是說固定資產(chǎn)的投資和建造是固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)活動。固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新、改建、擴(kuò)建、新建等活動。固定資產(chǎn)投資是社會固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。隨著現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展，運輸設(shè)備的投資決策與管理越來越成為管理層關(guān)注的焦點。由于石油資源易燃、易爆、易揮發(fā)等特點，對于油品運輸設(shè)備的投資決策與管理具有一定的特殊性。
1 固定資產(chǎn)投資決策與管理
1.1 固定資產(chǎn)投資決策
作為企業(yè)的一項重要決策，固定資產(chǎn)投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個投資決策過程中各種不同的評價方法以及決策的不確定性分析。固定資產(chǎn)投資決策的程序一般包括以下步驟：固定資產(chǎn)投資項目的提出、固定資產(chǎn)投資項目的評價、固定資產(chǎn)投資項目的決策、固定資產(chǎn)投資項目的執(zhí)行以及固定資產(chǎn)投資再評價。
1.2 固定資產(chǎn)投資的分類
（1）按照投資在生產(chǎn)過程中的作用分類。可以把固定資產(chǎn)的投資分為新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資。其中新建企業(yè)投資指的是為了一個新企業(yè)建立生產(chǎn)、經(jīng)營、生活條件所進(jìn)行的投資；簡單再生產(chǎn)投資是指為了更新生產(chǎn)經(jīng)營中已經(jīng)老化的物質(zhì)資源和人力資源所進(jìn)行的投資。擴(kuò)大再生產(chǎn)投資是指為了擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模而進(jìn)行的投資。
（2）按照對企業(yè)前景的影響進(jìn)行分類。固定資產(chǎn)投資可以分成戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類。所謂戰(zhàn)術(shù)性投資是指不牽涉整個企業(yè)前景或?qū)ζ髽I(yè)前景影響甚小的投資。所謂戰(zhàn)略性投資是指對企業(yè)的全局有著重大影響的投資。
（3）按照投資項目之間的關(guān)系進(jìn)行分類。企業(yè)固定資產(chǎn)的投資可以分成兩大類：相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資。非相關(guān)性投資是指：如果采納或放棄某一項目并不顯著地影響另一項目的投資，則可以說這兩個項目在經(jīng)濟(jì)上是不相關(guān)的；相反如果采納或放棄某個投資項目，可以顯著地影響到另外一個投資項目，那么這兩個項目在經(jīng)濟(jì)上則是相關(guān)的。
1.3 固定資產(chǎn)投資的特點
固定資產(chǎn)投資具有回收時間較長、變現(xiàn)能力較差、資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定、實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離以及投資次數(shù)相對較少等特點。
1.4 固定資產(chǎn)投資決策需要考慮的因素
固定資產(chǎn)投資決策時除了要考慮其財務(wù)上的可行性之外，還應(yīng)當(dāng)考慮市場因素，比如當(dāng)前的市場周期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響以及人力資源，投資后的管理、成本等。總的來說即需要考慮投資的風(fēng)險與報酬。
2 油田運輸設(shè)備的特殊性
由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發(fā)等特點，在石油資源的運輸過程中稍有不慎可能就會帶來損失甚至滅絕性的危險。正是由于托運物的這些特殊性，決定了油田運輸設(shè)備的特殊性。油田運輸設(shè)備主要具有以下特點：
①必須選用防爆型的運輸設(shè)備。②必須具有滿足使用環(huán)境要求的防腐性能。環(huán)境中腐蝕性物質(zhì)不僅會影響石油的質(zhì)量甚至還會帶來嚴(yán)重的防爆隱患。③必須滿足相應(yīng)的戶外等環(huán)境條件要求。④必須具有滿足較長周期的免維護(hù)或少維護(hù)的高可靠性要求。⑤為了滿足發(fā)展需要，對油田運輸設(shè)備還提出了高電壓、大容量、高效率、節(jié)能源和環(huán)保型的要求。
3 油田運輸設(shè)備投資決策與管理
隨著現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展，油田運輸也開始從設(shè)備老化、包袱重、經(jīng)營困難等的落后形態(tài)向現(xiàn)代物流發(fā)展。物流市場競爭日趨激烈，汽車運輸投入受資金限制較小；個體、集體、合資、外資等運輸公司為油田運輸提供了較為優(yōu)越的條件。而這又進(jìn)一步加大了油田運輸業(yè)的競爭。與其他固定資產(chǎn)的投資決策一樣，油田運輸設(shè)備的投資決策與管理也需要考慮該項投資的可行性、風(fēng)險與報酬因素。只是不同的是，為了能夠保證運輸質(zhì)量，在油田運輸設(shè)備的管理中需要定期進(jìn)行維修檢測。下面舉個例子加以說明：
假設(shè)考慮投入一輛新款運油車，噸位12.9噸、容量18立方米，原值28.55萬元、折舊年限（油田）6年、年折舊額（按無殘值）4.76萬元，五年內(nèi)分別可帶來現(xiàn)金流入為20萬元、20萬元、18萬元、15萬元、10萬元、8萬元。年利率按6%。下面分別進(jìn)行討論：
（1）不考慮每年維修報檢情況下（單位：萬元）
（2）考慮到每年需要支付一定的維修報檢費用（單位：萬元）
在這個簡單的假設(shè)前提下，考慮維修報檢費用與不考慮維修報檢費用兩種情況下的凈現(xiàn)值相差很大。事實上，基于石油的特殊性，我們在進(jìn)行投資決策時應(yīng)當(dāng)考慮到維修報檢費用。另外，在實務(wù)中我們還應(yīng)當(dāng)考慮折現(xiàn)率的影響。
油田運輸設(shè)備需要進(jìn)行有效的管理。從油田物流的角度來考慮，主要以運油車輛為例，對于油田物流的發(fā)展有以下幾點建議：
（1）開展全員規(guī)范化維修活動。在工作中，司機(jī)作為車輛的操作者和直接的設(shè)備管理員，發(fā)揮其工作的主動性，是提高車輛技術(shù)狀況的最好途徑。開展全員規(guī)范化生產(chǎn)維修活動就是要達(dá)到以設(shè)備為手段、創(chuàng)造技術(shù)服務(wù)的最佳效益。其做法主要有：在全體員工中開展整理、整頓、清掃、清潔、素養(yǎng)活動；工段崗位的工人每天對工作場地進(jìn)行整理、清潔；司機(jī)對所駕駛的車輛在執(zhí)行出車前、行車中的檢查中也要及時進(jìn)行整理、清潔工作。
（2）對運輸設(shè)備認(rèn)真進(jìn)行回場檢查、月度檢查、季度檢查工作。對于油田運輸設(shè)備實行公司全員規(guī)范化生產(chǎn)維修的預(yù)防手段：通過駕駛員、公司專職人員對車輛的日常維修、點檢等預(yù)防手段對車輛的性能狀態(tài)進(jìn)行檢查，隨時發(fā)現(xiàn)問題，隨時解決問題，預(yù)防和防止設(shè)備發(fā)生技術(shù)故障。對于檢查出的大問題及時反饋到公司全員規(guī)范化維修小組，全員規(guī)范化維修小組再根據(jù)車輛具體問題來制定車輛修復(fù)方案和設(shè)備管理措施以督促實施部門（保養(yǎng)工段和外協(xié)修理單位）及時修復(fù)解決。
（3）規(guī)范化修理，提高工段修理質(zhì)量。通過對車輛的強(qiáng)制進(jìn)檢，并采取外部督導(dǎo)隊檢查，極大地提高了車輛技術(shù)狀況。
（4）完善車輛手續(xù)辦理。①新車入戶手續(xù)。在決定了對一項運輸設(shè)備的投資以后，為了使車輛及早地投入使用，應(yīng)當(dāng)積極辦理新車入戶等手續(xù)。②辦理市政部門運輸管理處的資質(zhì)檢查和辦理企業(yè)資質(zhì)申請。③辦理車輛報廢手續(xù)。隨著新車的增加，原有車輛必然會到報廢年限，對于通過檢測顯示車輛技術(shù)狀況差的車輛應(yīng)當(dāng)予以停用、報廢。④及時、合理的部署車輛審驗工作。⑤辦理車輛保險。對于車輛保險的辦理，應(yīng)當(dāng)結(jié)合歷次投保的經(jīng)驗和車輛索賠的結(jié)果，提前對車輛保險進(jìn)行預(yù)算管理，并多次與保險公司協(xié)商，結(jié)合車輛的運行、性質(zhì)、車狀等特點在投保統(tǒng)一的前提下再購買特殊險，以降低風(fēng)險。
綜上所述，固定資產(chǎn)的投資決策與管理歷來是管理人員關(guān)注的焦點，隨著企業(yè)現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展又加之油田運輸設(shè)備的特殊性，對于油田運輸設(shè)備的投資決策與管理也相應(yīng)的具有一定的特殊性，這就需要我們針對特殊問題進(jìn)行特殊處理。
參考文獻(xiàn)：
[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法
投資是企業(yè)重要的財務(wù)活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。
間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。
固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。
一、固定資產(chǎn)投資決策
1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。
凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。
2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點：
(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。
(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。
因此，現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。
二、證券投資決策
1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險風(fēng)險聯(lián)系起來，對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50
年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)β兩個指標(biāo)表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。
證券投資組合的風(fēng)險可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險，即系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險又稱為不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險又稱為可分散風(fēng)險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險，此類風(fēng)險可以通過多元化的投資來分散或消除。
2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統(tǒng)風(fēng)險之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險與收益對等，高風(fēng)險可以用高回報來補(bǔ)償，而低風(fēng)險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應(yīng)與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。
綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：
(1)現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風(fēng)險(E—β)分析法。
(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。
(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。
三、原因分析
1．從資本資產(chǎn)定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產(chǎn)定價模型來量化風(fēng)險。
威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認(rèn)為是財務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險進(jìn)行定量分析。這一模型為：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風(fēng)險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。
可見，資本資產(chǎn)定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風(fēng)險之間的關(guān)系。
例：當(dāng)前的無風(fēng)險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險大，其值β為1．5；B項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險小，其β值為0．75，則：
A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，資本資產(chǎn)定價模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險越大，資金的機(jī)會成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報酬率大于資金的機(jī)會成本。
因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計的資金機(jī)會成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。
2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場假說的角度來看。
[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法
投資是企業(yè)重要的財務(wù)活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。
間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。
固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。
一、固定資產(chǎn)投資決策
1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。
凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。
2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點：
(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。
(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。
因此，現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。
二、證券投資決策
1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險風(fēng)險聯(lián)系起來，對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)β兩個指標(biāo)表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。
證券投資組合的風(fēng)險可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險，即系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險又稱為不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險又稱為可分散風(fēng)險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險，此類風(fēng)險可以通過多元化的投資來分散或消除。
2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統(tǒng)風(fēng)險之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險與收益對等，高風(fēng)險可以用高回報來補(bǔ)償，而低風(fēng)險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應(yīng)與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。
綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：
(1)現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風(fēng)險(E—β)分析法。
(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。
(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。
三、原因分析
1．從資本資產(chǎn)定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產(chǎn)定價模型來量化風(fēng)險。
威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認(rèn)為是財務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險進(jìn)行定量分析。這一模型為：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風(fēng)險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。
可見，資本資產(chǎn)定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風(fēng)險之間的關(guān)系。
例：當(dāng)前的無風(fēng)險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險大，其值β為1．5；B項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險小，其β值為0．75，則：
A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，資本資產(chǎn)定價模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險越大，資金的機(jī)會成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報酬率大于資金的機(jī)會成本。
因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計的資金機(jī)會成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。
2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場假說的角度來看。
