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【關(guān)鍵詞】增值稅；增值稅轉(zhuǎn)型；固定資產(chǎn)；投資決策
一、增值稅轉(zhuǎn)型的內(nèi)容
2008年11月5日國(guó)務(wù)院令538號(hào)新的《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例》，2009年 1月1日施行，其中明確規(guī)定“外購(gòu)（包括接受捐贈(zèng)、實(shí)物投資），自制（包括擴(kuò)建、安裝）的固定資產(chǎn)，其進(jìn)項(xiàng)稅可于當(dāng)期進(jìn)行抵扣。”自此，我國(guó)的增值稅正式從生產(chǎn)型轉(zhuǎn)型為消費(fèi)型。
綜合來(lái)看，此次增值稅轉(zhuǎn)型主要包括以下四方面的內(nèi)容：
（一）固定資產(chǎn)允許抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額
修訂后的條例允許納稅人抵扣購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額，同時(shí)，還修改了進(jìn)口設(shè)備免征增值稅以及外商投資企業(yè)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)設(shè)備增值稅退稅政策。規(guī)定內(nèi)資企業(yè)或是外資企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的設(shè)備，不論是否為國(guó)產(chǎn)，其發(fā)生的進(jìn)項(xiàng)稅額均可以全額抵扣，實(shí)現(xiàn)了稅收政策的"普惠"原則，真正做到了公平的對(duì)待所有的納稅人。為堵塞因轉(zhuǎn)型可能帶來(lái)的一些稅收漏洞，修訂后的條例還規(guī)定，與企業(yè)技術(shù)更新無(wú)關(guān)且容易混為個(gè)人消費(fèi)的自用消費(fèi)品（如小汽車(chē)、游艇等）所含的進(jìn)項(xiàng)稅額，不得予以抵扣。
（二）降低小規(guī)模納稅人的征收率
修訂前的條例規(guī)定，將小規(guī)模納稅人劃分為工業(yè)和商業(yè)兩類(lèi)，征收率為分別為6%和4%，修訂后的條例對(duì)小規(guī)模納稅人不再設(shè)置工業(yè)和商業(yè)兩檔征收率，將征收率統(tǒng)一調(diào)低至 3%。
（三）提高增值稅起征點(diǎn)
從2011年11月1日起，國(guó)家對(duì)增值稅起征點(diǎn)進(jìn)行了大幅度調(diào)整：銷(xiāo)售貨物的商業(yè)企業(yè)，為月銷(xiāo)售額5000-20000元（即月銷(xiāo)售額在5000 元以下視為不達(dá)起征點(diǎn)）；銷(xiāo)售應(yīng)稅勞務(wù)的，為月銷(xiāo)售額5000-20000 元（即月銷(xiāo)售額在5000元以下視為不達(dá)起征點(diǎn)）；按次納稅的，為每次（日）銷(xiāo)售額 300-500 元。
（四）延長(zhǎng)納稅期限
將納稅申報(bào)期限從 10 日延長(zhǎng)至 15 日。根據(jù)稅收征管實(shí)際，為了方便納稅人納稅申報(bào)，提高納稅服務(wù)水平，緩解征收大廳的申報(bào)壓力，將納稅申報(bào)期限從10 日延長(zhǎng)至 15 日。
二、增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響
（一）降低固定資產(chǎn)投資成本
在過(guò)去的生產(chǎn)型增值稅的計(jì)量要求下，固定資產(chǎn)的初始投資成本包括了買(mǎi)價(jià)和增值稅兩部分，即買(mǎi)價(jià)+買(mǎi)價(jià)×17%。在實(shí)行消費(fèi)型增值稅后，購(gòu)入固定資產(chǎn)支付的進(jìn)項(xiàng)稅額允許在當(dāng)期銷(xiāo)項(xiàng)稅額中抵扣，固定資產(chǎn)的初始成本僅包括資產(chǎn)的買(mǎi)價(jià)，使得初始投資成本在原有基礎(chǔ)上降低了買(mǎi)價(jià)的17%，同時(shí)也使得以增值稅為計(jì)算基礎(chǔ)的城建稅和教育費(fèi)附加繳納稅額減少，且減少額=固定資產(chǎn)的買(mǎi)價(jià)×17%×（3%+7%）。因此，此次增值稅轉(zhuǎn)型導(dǎo)致固定資產(chǎn)初始投資成本的降低和附加稅的減少，綜合降幅為固定資產(chǎn)買(mǎi)價(jià)的18.7%。
（二）提高固定資產(chǎn)投資的投資報(bào)酬率和剩余收益
固定資產(chǎn)的投資報(bào)酬率是固定資產(chǎn)投資獲得的利潤(rùn)與投資額的比率，其計(jì)算公式為：
投資報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)，其中平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)=（期初營(yíng)業(yè)資產(chǎn)+期末營(yíng)業(yè)資產(chǎn)）/2。
根據(jù)之前的分析，增值稅轉(zhuǎn)型后會(huì)導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)業(yè)稅金及附加減少，這就會(huì)使得企業(yè)的息稅前利潤(rùn)增加，同時(shí)增值稅轉(zhuǎn)型后會(huì)導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資成本降低，這又會(huì)使得企業(yè)的平均營(yíng)業(yè)資產(chǎn)減少，綜合兩方面的變化代入公式計(jì)算，其結(jié)果是增值稅的轉(zhuǎn)型會(huì)提高固定資產(chǎn)的投資報(bào)酬率。
對(duì)投資中業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，現(xiàn)代企業(yè)比較偏愛(ài)的還有一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)----剩余收益，其計(jì)算公式為：
剩余收益=息稅前利潤(rùn)―（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×最低投資報(bào)酬率）。
這個(gè)指標(biāo)彌補(bǔ)了投資報(bào)酬率指標(biāo)會(huì)使局部利益與整體利益相沖突這一不足之處。在這個(gè)指標(biāo)的計(jì)算中，增值稅轉(zhuǎn)型導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)增加，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減少，最終會(huì)使得剩余收益增加。
（三）增加固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量
在固定資產(chǎn)的投資決策中，現(xiàn)金流比利潤(rùn)更為重要。固定資產(chǎn)項(xiàng)目在投產(chǎn)后的營(yíng)業(yè)期間內(nèi)，各年現(xiàn)金凈流量 NCF= 營(yíng)業(yè)收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+折舊×T。其中，營(yíng)業(yè)稅金及附加是付現(xiàn)成本的一部分，從之前的分析中得知，增值稅轉(zhuǎn)型會(huì)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)稅金及附加減少、固定資產(chǎn)初始成本降低，代入現(xiàn)金凈流量的計(jì)算中，也即是公式中的付現(xiàn)成本會(huì)降低、折舊額會(huì)減少，最終會(huì)增加營(yíng)業(yè)期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量。
（四）提高固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，促進(jìn)企業(yè)更新設(shè)備
企業(yè)在評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，通常采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)是凈現(xiàn)值（NPV），即項(xiàng)目投資各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)。如前所述，增值稅轉(zhuǎn)型后會(huì)增加固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，這意味著消費(fèi)型增值稅會(huì)提高企業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，在一定程度上會(huì)刺激企業(yè)投資的積極性，有利于企業(yè)固定資產(chǎn)的投資更新。這對(duì)改變目前有些企業(yè)設(shè)備陳舊、技術(shù)水平落后、生產(chǎn)效率不高等問(wèn)題具有重大意義。
三、增值稅轉(zhuǎn)型條件下對(duì)固定資產(chǎn)投資管理的建議
雖然增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)不同行業(yè)、不同企業(yè)影響不盡相同，但總體來(lái)看，對(duì)于需要購(gòu)進(jìn)大量機(jī)器、機(jī)械等設(shè)備的行業(yè)和企業(yè)，稅收減負(fù)作用顯著，而對(duì)于其他行業(yè)和企業(yè)來(lái)說(shuō)，增值稅稅負(fù)就不會(huì)有明顯變化。
因此，企業(yè)要樹(shù)立前瞻意識(shí)，抓住增值稅轉(zhuǎn)型機(jī)遇，對(duì)現(xiàn)存的舊固定資產(chǎn)是否更新進(jìn)行全面的測(cè)算，合理選擇新固定資產(chǎn)投資時(shí)機(jī)和舊設(shè)備的更新，不斷優(yōu)化固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)。
同時(shí)還應(yīng)建立不同的固定資產(chǎn)評(píng)估體系。 將包含增值稅的固定資產(chǎn)與不包含增值稅的固定資產(chǎn)、可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額與不可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額的固定資產(chǎn)區(qū)分開(kāi)來(lái)，分別建立評(píng)估體系，保證固定資產(chǎn)投資評(píng)估活動(dòng)的正確性。
最后，將增值稅轉(zhuǎn)型與企業(yè)的消費(fèi)稅、城建稅、教育費(fèi)附加及所得稅等各種稅收結(jié)合起來(lái)進(jìn)行綜合的稅收籌劃。
參考文獻(xiàn)：
[1]曾平華，吳力佳，肖月華.淺談增值稅轉(zhuǎn)型改革對(duì)企業(yè)的影響及財(cái)務(wù)應(yīng)對(duì)策略 [J].中國(guó)管理信息化， 2011，（22）.
[2]劉艷紅.淺析增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)的影響[J].北方經(jīng)貿(mào)，2011，（12）.
隨著經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)日益復(fù)雜，財(cái)政部2006年施行的《政府補(bǔ)助》準(zhǔn)則對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已不適應(yīng)，原準(zhǔn)則執(zhí)行中存在的一些問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
（一）政府補(bǔ)助范疇的界定
政府對(duì)企業(yè)補(bǔ)助的不一定全部屬于政府補(bǔ)助范疇，有可能以資本性投入或政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)形式存在。
（二）政府補(bǔ)助科目的使用
在實(shí)務(wù)中，企業(yè)得到的政府補(bǔ)助資金與其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)，若按照原準(zhǔn)則，應(yīng)計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，但這不符合會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求。
（三）財(cái)政貼息會(huì)計(jì)處理須統(tǒng)一
《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)――政府補(bǔ)助的會(huì)計(jì)和政府援助的披露》關(guān)于財(cái)政貼息會(huì)計(jì)處理，不同的專(zhuān)家理解和會(huì)計(jì)處理不同，所以在國(guó)內(nèi)政府補(bǔ)助準(zhǔn)則中須明確統(tǒng)一。
二、政府補(bǔ)助的概念、特點(diǎn)及范圍
政府補(bǔ)助的概念是指政府無(wú)償將貨幣性或非貨幣性資產(chǎn)給付企業(yè)的行為。形式包括：無(wú)償撥款、財(cái)政貼息、以及無(wú)償給予非貨幣性資產(chǎn)等。
政府補(bǔ)助的特點(diǎn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是受補(bǔ)助企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源來(lái)源于政府，二是政府給付企業(yè)的補(bǔ)助是無(wú)償?shù)摹?/p>
政府補(bǔ)助的范圍是從政府無(wú)償取得經(jīng)濟(jì)資源的企業(yè)，但除了以下三種情況：
（一）企業(yè)從政府取得的經(jīng)濟(jì)資源，如果該經(jīng)濟(jì)資源與企業(yè)銷(xiāo)售商品或提供服務(wù)等活動(dòng)密切聯(lián)系，并且是企業(yè)提供商品或服務(wù)的應(yīng)收價(jià)款或者組成部分，適用于收入等相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第14號(hào)）。
（二）所得稅的減免，導(dǎo)致政府補(bǔ)助而產(chǎn)生暫時(shí)性差異，適用所得稅準(zhǔn)則（企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第18號(hào)）。
（三）政府以投資者身份向企業(yè)投入資本，作為企業(yè)的參與者，因其享有在投資企業(yè)相關(guān)比例的所有者權(quán)益，不應(yīng)作為政府補(bǔ)助。
三、政府補(bǔ)助會(huì)計(jì)核算方法變動(dòng)
會(huì)計(jì)上將政府補(bǔ)助核算方法分為“與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助”和“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助”兩類(lèi)。其中“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助”會(huì)計(jì)核算方法在原準(zhǔn)則總價(jià)法的基礎(chǔ)上，增加了凈價(jià)法。
核算要點(diǎn)：總價(jià)法下，企業(yè)將收到的補(bǔ)助資金，借記相關(guān)資產(chǎn)類(lèi)科目，貸記“遞延收益”科目，等相關(guān)資產(chǎn)在其壽命內(nèi)按照與其相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益實(shí)現(xiàn)方法攤銷(xiāo)時(shí)，再?gòu)摹斑f延收益”科目轉(zhuǎn)入“其他收益”科目。
凈價(jià)法下，企業(yè)將收到的補(bǔ)助沖減相關(guān)資產(chǎn)的賬面價(jià)值，再按照確定的方法對(duì)應(yīng)計(jì)折舊額進(jìn)行系統(tǒng)分?jǐn)偂?/p>
兩種方法下，政府補(bǔ)助以其他收益增加或計(jì)提折舊減少兩種不同形式，最終將政府的補(bǔ)助計(jì)入損益，反映到利潤(rùn)表中。但兩種方法對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提累計(jì)折舊卻不相同：總價(jià)法下，企業(yè)按照補(bǔ)貼的資產(chǎn)原值計(jì)提折舊；凈價(jià)法下按照資產(chǎn)原值扣除補(bǔ)貼后的凈額計(jì)提折舊。
四、新增的會(huì)計(jì)核算方法對(duì)企業(yè)資產(chǎn)或資產(chǎn)組投資決策的影響
企業(yè)對(duì)資產(chǎn)或資產(chǎn)組（如固定資產(chǎn)）投資決策，一般在使用現(xiàn)金流量估計(jì)的基礎(chǔ)上，采用凈現(xiàn)值法（NPV）方法進(jìn)行投資決策。
在進(jìn)行企業(yè)的現(xiàn)金流量估計(jì)時(shí)，考慮三個(gè)階段的現(xiàn)金流：建設(shè)期現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量、終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量。特別是在計(jì)算經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量時(shí)，要涉及企業(yè)資產(chǎn)或資產(chǎn)組（如固定資產(chǎn)）折舊額的確定。
經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量=銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊等非付現(xiàn)成本=（銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+折舊等非付現(xiàn)成本×所得稅稅率
在企業(yè)日趨重視財(cái)務(wù)管理做出經(jīng)濟(jì)決策，尤其在做出投資決策時(shí)，要考慮不同會(huì)計(jì)核算方法對(duì)企業(yè)投資決策的影響：
案例：某企業(yè)投資購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備屬于享受政府補(bǔ)助的資產(chǎn)。設(shè)備價(jià)值3500萬(wàn)元，享受補(bǔ)助為2800萬(wàn)元，使用壽命7年，以直線法提折舊，期末無(wú)殘值，購(gòu)入后直接投入使用。該設(shè)備每年給企業(yè)帶來(lái)銷(xiāo)售收入650萬(wàn)元，付現(xiàn)成本140萬(wàn)元，若企業(yè)所得稅為25%，假設(shè)不考慮折現(xiàn)的問(wèn)題，則該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量為：
（一）總價(jià)法下：
1.建設(shè)期現(xiàn)金流量=-3500萬(wàn)元
2.該項(xiàng)資產(chǎn)每期的折舊額為3500/7 =500萬(wàn)元
每期經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量=（650-140）×（1-25%）+500×25%=507.5萬(wàn)元，共7期。
3.終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量=0萬(wàn)元
此時(shí)凈現(xiàn)值法（NPV）=-3500+507.5×7 =52.5萬(wàn)元。
決策時(shí)：因?榫幌種擔(dān)?NPV）大于零，該投資方案可行。
（二）凈價(jià)法下：
1.建設(shè)期現(xiàn)金流量=-3500萬(wàn)元
2.該項(xiàng)資產(chǎn)每期的折舊額為（3500-2800）/7=100（萬(wàn)元）
每期經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量=（650-140）×（1-25%）+100×25%=407.5萬(wàn)元，共7期。
3.終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量=0萬(wàn)元
此時(shí)凈現(xiàn)值法（NPV）=-3500+407.5×7 =-647.5萬(wàn)元。
決策時(shí)：因?yàn)閮衄F(xiàn)值（NPV）小于零，該投資方案不可行。
兩種會(huì)計(jì)核算方法在相同條件下：總價(jià)法下未得到政府補(bǔ)助，投資決策可行；凈價(jià)法下接受政府補(bǔ)助，投資決策反而不可行。由此可以看出，企業(yè)對(duì)“與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助”的會(huì)計(jì)核算方法選擇的不同，影響到企業(yè)對(duì)資產(chǎn)或資產(chǎn)組投資決策。
Abstract: Classical financial theory is based on the hypothesis of the fixed assets’ fully work,without considering whether the output is effective. Throughput accounting based on the theory of constraint bring an effective actual and handy way to make whether to purchase fixed assets.
關(guān)鍵詞: 約束原理(TOC);有效產(chǎn)出;瓶頸;整體產(chǎn)出觀
Key words: theory of constraint(TOC);throughput;bottleneck;global view
中圖分類(lèi)號(hào):F403?7;F403?5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-4311(2009)10-0122-03
1在公司財(cái)務(wù)中固定資產(chǎn)投資決策的方法及其困惑
在公司財(cái)務(wù)中,通常采用凈現(xiàn)值(NPV)、內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)和投資回收期這三個(gè)指標(biāo),作為項(xiàng)目投資的決策的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。
凈現(xiàn)值,是指引進(jìn)該固定資產(chǎn)或?qū)υ泄潭ㄙY產(chǎn)進(jìn)行更新后,未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來(lái)流出現(xiàn)值之間的差額。如果凈現(xiàn)值為正數(shù),即折現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出,便認(rèn)為這項(xiàng)投資就增加了企業(yè)價(jià)值。
內(nèi)含報(bào)酬率,是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率;或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。在固定資產(chǎn)投資或更新決策中,如果該投資的內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本,則認(rèn)為該項(xiàng)目是可以接受的。
投資回收期,是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間,它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的指標(biāo)。當(dāng)固定資產(chǎn)的回收期小于基準(zhǔn)回收期時(shí)認(rèn)為該項(xiàng)目是可行的[1]。
在公司財(cái)務(wù)中,基本上所有的項(xiàng)目決策都是應(yīng)用上述三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估的,其中凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法最為常用。從理論上來(lái)說(shuō),這樣的評(píng)估方法是完美的,考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn),但是為什么現(xiàn)實(shí)中有那么多的投資決策沒(méi)有產(chǎn)生應(yīng)有的財(cái)務(wù)底線回報(bào)呢?
以上三個(gè)指標(biāo)都是基于投資產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量大小而進(jìn)行分析的。對(duì)于未來(lái)現(xiàn)金流出量即投資額以及營(yíng)運(yùn)資本是固定的,折現(xiàn)后的金額也是固定的。但是對(duì)現(xiàn)金流入量估算及折現(xiàn)存在著較大的不確性。
固定資產(chǎn)投資或更新決策中,未來(lái)現(xiàn)金流入量是基于該固定資產(chǎn)滿負(fù)荷運(yùn)作生產(chǎn)出的產(chǎn)品價(jià)值而進(jìn)行估算的。然而在現(xiàn)實(shí)中,固定資產(chǎn)滿負(fù)荷運(yùn)作生產(chǎn)的半成品或成品并不能為企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流量,而是以在制品或庫(kù)存商品的形式存放在企業(yè)倉(cāng)庫(kù)中的。雖然在資產(chǎn)負(fù)債表中,在產(chǎn)品和庫(kù)存商品是作為資產(chǎn)列示的,它們很可能為企業(yè)帶來(lái)確定的經(jīng)濟(jì)利益的流入,但也可能在墨菲來(lái)襲時(shí)變成營(yíng)業(yè)外支出。這在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可能更加嚴(yán)重,大量的半成品可能越堆越多,局部生產(chǎn)效率的提高非但不能提高企業(yè)的效益反而會(huì)降低企業(yè)的現(xiàn)金流量。
2基于TOC的有效產(chǎn)出會(huì)計(jì)理論
約束原理(theory of constraint,TOC),是根據(jù)系統(tǒng)方法發(fā)展出來(lái)的一整套企業(yè)整體改善流程與規(guī)則,通過(guò)聚焦少數(shù)的有形和邏輯的杠桿點(diǎn),以及充分利用復(fù)雜系統(tǒng)的固有簡(jiǎn)單性以實(shí)現(xiàn)企業(yè)各部門(mén)同步化運(yùn)營(yíng)的目的,最終達(dá)到企業(yè)績(jī)效的整體改善并創(chuàng)建有效的持續(xù)改善的理論。TOC關(guān)注整個(gè)流程的改善而不是局部效率的改善。每個(gè)企業(yè)的有效產(chǎn)出都是由極少數(shù)的因素(杠桿點(diǎn)、瓶頸)支配著。項(xiàng)目投資決策當(dāng)然也要首先考慮這極少數(shù)的杠桿點(diǎn),論證局部的改善是否真的給企業(yè)的整體績(jī)效帶來(lái)改善,是否提高了企業(yè)的有效產(chǎn)出[2]。
基于TOC的有效產(chǎn)出會(huì)計(jì)將企業(yè)的有效產(chǎn)出作為各項(xiàng)決策的主要衡量標(biāo)準(zhǔn),其中:有效產(chǎn)出=銷(xiāo)售額-總變動(dòng)成本;凈利=有效產(chǎn)出-營(yíng)運(yùn)費(fèi)用。
有效產(chǎn)出會(huì)計(jì)認(rèn)為,衡量一個(gè)決策是否可行的標(biāo)準(zhǔn)就是組織是否能賺更多的錢(qián),主張投資決策并不僅限于專(zhuān)注單個(gè)部門(mén)效率提高,而是將企業(yè)整體效益作為最主要衡量標(biāo)準(zhǔn);在這個(gè)基礎(chǔ)上,就需要考慮整個(gè)企業(yè)的瓶頸部門(mén)和機(jī)器。瓶頸是指企業(yè)中的限制因素,如同鏈條中最薄弱的那一環(huán)、木桶中最短的那塊板,企業(yè)績(jī)效由瓶頸決定。所以在任何決策中,都要考慮企業(yè)整體績(jī)效,著重關(guān)注流程中的瓶頸環(huán)節(jié)[3]。
3基于有效產(chǎn)出會(huì)計(jì)的固定資產(chǎn)投資決策
在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)中,固定資產(chǎn)投資決策不單要考慮局部效率的提高,更要關(guān)注于企業(yè)整體績(jī)效的改善,對(duì)組織中的限制因素進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注,將有效產(chǎn)出作為決策的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)[4]。
我們來(lái)看一個(gè)簡(jiǎn)單的例子:某制造企業(yè)用A、B、C、D四種機(jī)器加工兩種產(chǎn)品P和Q。每臺(tái)機(jī)器每周工作5天,每天8小時(shí);固定營(yíng)運(yùn)費(fèi)用每周￥6000。生產(chǎn)流程如圖1所示。
該企業(yè)中,有兩位工程師提出了申請(qǐng)更新設(shè)備的預(yù)算。工程師A要求￥5000的預(yù)算購(gòu)買(mǎi)模具夾,這樣生產(chǎn)P的最后一道流程在D機(jī)器上消耗的時(shí)間可以由15分鐘下降到7分鐘;工程師B也要求￥5000的預(yù)算以引進(jìn)一項(xiàng)新的技術(shù)改進(jìn),引進(jìn)這項(xiàng)技術(shù)改進(jìn)后投入原料Ⅱ,在機(jī)器B上加工的時(shí)間降為13分鐘,而在機(jī)器C上的加工時(shí)間增加到9分鐘。我們對(duì)這兩位工程師的提議分別進(jìn)行分析;如果采納了工程師A的建議后,那么可以將P的加工時(shí)間減少2分鐘,而如果采用工程師B的建議后,P和Q的生產(chǎn)時(shí)間將分別增加2分鐘。進(jìn)行這樣粗略判斷后我們幾乎都不用計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)涵報(bào)酬率就把B方案排除掉了,因?yàn)檫@樣的投資并沒(méi)有提高生產(chǎn)的效率。然而真的是這樣么?
當(dāng)我們將整個(gè)生產(chǎn)流程納入考慮范圍,以該流程的有效產(chǎn)出為主要衡量標(biāo)準(zhǔn),結(jié)果也許不像看起來(lái)這樣簡(jiǎn)單。在現(xiàn)有工作時(shí)間,即每月5×8×60=2400分鐘的限制下,市場(chǎng)需求量100件P和50件Q是不可能完成的。這個(gè)限制條件就在B機(jī)器,因?yàn)樯a(chǎn)一個(gè)P需要B機(jī)器工作15分鐘,生產(chǎn)一個(gè)Q需要B機(jī)器工作30分鐘,完成100件P和50件Q的條件下,需要B機(jī)器工作15×100+30×50=3000分鐘>2400分鐘。
在不更新設(shè)備的情況下,企業(yè)最大的利潤(rùn)額為￥300,即生產(chǎn)100件P和30件Q。若接受工程師A的預(yù)算,B仍然是該生產(chǎn)流程的限制資源,該流程的有效產(chǎn)出仍然是100件P和30件Q,每月能實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)仍然為100×45+30×60-6000=￥300。若接受工程師B的預(yù)算,則生產(chǎn)P和Q需要B機(jī)器工作的時(shí)間均減少2分鐘,那么在利潤(rùn)最大化條件下,整個(gè)流程就能夠生產(chǎn)出100件P和39件Q,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)100×45+39×60-6000=￥840>￥300。
由上分析可以看出,B工程師的建議比A的建議更加有利可圖,為企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值。基于整個(gè)流程的衡量標(biāo)準(zhǔn)比基于單個(gè)部件生產(chǎn)效率的衡量標(biāo)準(zhǔn)對(duì)提高企業(yè)整體效率來(lái)說(shuō)更有效,也更直接。
該工廠中機(jī)器B限制了整個(gè)生產(chǎn)流程的產(chǎn)量,如果不進(jìn)行B機(jī)器效率的改善,而著重于提高其他機(jī)器的效率,那么必然造成大量的在制品堆積在機(jī)器B前面無(wú)法順利加工;這樣,在有效產(chǎn)出沒(méi)有增加的情況下,在制品的數(shù)量卻增加了,占用了更多的營(yíng)運(yùn)資本卻沒(méi)有提高利潤(rùn)[5]。
因此,在考慮到整個(gè)生產(chǎn)流程的條件下,我們很容易知道要減少在制品的數(shù)量,降低企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本,不是要生產(chǎn)出更多在制品,而是要使在制品數(shù)量降低到最小,以達(dá)到整個(gè)流程的產(chǎn)出最大化[6]。
4小結(jié)
在公司經(jīng)營(yíng)中,財(cái)務(wù)人員經(jīng)常需要進(jìn)行資本預(yù)算以判斷是否進(jìn)行設(shè)備投資的決策、半成品是自制還是外包的決策以及是否加工生產(chǎn)某種產(chǎn)品決策等。如果在進(jìn)行預(yù)算的過(guò)程中只注重局部效益的提高而忽略了整體有效產(chǎn)出的提高,勢(shì)必會(huì)造成在制品積壓、準(zhǔn)交率低等情況。這就要求財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行預(yù)算的時(shí)候,不能只關(guān)注單個(gè)部門(mén)或單個(gè)機(jī)器的產(chǎn)能,而應(yīng)該關(guān)注整個(gè)系統(tǒng)是否得到了改善:投資是否減輕了瓶頸的壓力,獲得更多的利潤(rùn)。采用這樣的決策方法,對(duì)企業(yè)才是真正有效的。
參考文獻(xiàn):
[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師委員會(huì):《財(cái)務(wù)成本管理》[M];中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2009:132-140。
[2]艾利?高德拉特:《目標(biāo):簡(jiǎn)單而有效的常識(shí)管理》[M];電子工業(yè)出版社,2006:306-312。
[3]艾利?高德拉特:《目標(biāo):簡(jiǎn)單而有效的常識(shí)管理》[M];電子工業(yè)出版社,2006:65-73。
[4]艾利?高德拉特:《關(guān)鍵鏈》[M];電子工業(yè)出版社,2006:24-28。
［關(guān)鍵詞］固定資產(chǎn)；投資決策；油田運(yùn)輸設(shè)備
［中圖分類(lèi)號(hào)］F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2011）15-0110-02
固定資產(chǎn)投資是建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也就是說(shuō)固定資產(chǎn)的投資和建造是固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)活動(dòng)。固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)過(guò)程包括固定資產(chǎn)更新、改建、擴(kuò)建、新建等活動(dòng)。固定資產(chǎn)投資是社會(huì)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。隨著現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展，運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理越來(lái)越成為管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。由于石油資源易燃、易爆、易揮發(fā)等特點(diǎn)，對(duì)于油品運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理具有一定的特殊性。
1 固定資產(chǎn)投資決策與管理
1.1 固定資產(chǎn)投資決策
作為企業(yè)的一項(xiàng)重要決策，固定資產(chǎn)投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個(gè)投資決策過(guò)程中各種不同的評(píng)價(jià)方法以及決策的不確定性分析。固定資產(chǎn)投資決策的程序一般包括以下步驟：固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的提出、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的決策、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的執(zhí)行以及固定資產(chǎn)投資再評(píng)價(jià)。
1.2 固定資產(chǎn)投資的分類(lèi)
（1）按照投資在生產(chǎn)過(guò)程中的作用分類(lèi)。可以把固定資產(chǎn)的投資分為新建企業(yè)投資、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資。其中新建企業(yè)投資指的是為了一個(gè)新企業(yè)建立生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、生活條件所進(jìn)行的投資；簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資是指為了更新生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中已經(jīng)老化的物質(zhì)資源和人力資源所進(jìn)行的投資。擴(kuò)大再生產(chǎn)投資是指為了擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模而進(jìn)行的投資。
（2）按照對(duì)企業(yè)前景的影響進(jìn)行分類(lèi)。固定資產(chǎn)投資可以分成戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類(lèi)。所謂戰(zhàn)術(shù)性投資是指不牽涉整個(gè)企業(yè)前景或?qū)ζ髽I(yè)前景影響甚小的投資。所謂戰(zhàn)略性投資是指對(duì)企業(yè)的全局有著重大影響的投資。
（3）按照投資項(xiàng)目之間的關(guān)系進(jìn)行分類(lèi)。企業(yè)固定資產(chǎn)的投資可以分成兩大類(lèi)：相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資。非相關(guān)性投資是指：如果采納或放棄某一項(xiàng)目并不顯著地影響另一項(xiàng)目的投資，則可以說(shuō)這兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不相關(guān)的；相反如果采納或放棄某個(gè)投資項(xiàng)目，可以顯著地影響到另外一個(gè)投資項(xiàng)目，那么這兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上則是相關(guān)的。
1.3 固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)
固定資產(chǎn)投資具有回收時(shí)間較長(zhǎng)、變現(xiàn)能力較差、資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定、實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離以及投資次數(shù)相對(duì)較少等特點(diǎn)。
1.4 固定資產(chǎn)投資決策需要考慮的因素
固定資產(chǎn)投資決策時(shí)除了要考慮其財(cái)務(wù)上的可行性之外，還應(yīng)當(dāng)考慮市場(chǎng)因素，比如當(dāng)前的市場(chǎng)周期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響以及人力資源，投資后的管理、成本等。總的來(lái)說(shuō)即需要考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。
2 油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性
由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發(fā)等特點(diǎn)，在石油資源的運(yùn)輸過(guò)程中稍有不慎可能就會(huì)帶來(lái)?yè)p失甚至滅絕性的危險(xiǎn)。正是由于托運(yùn)物的這些特殊性，決定了油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性。油田運(yùn)輸設(shè)備主要具有以下特點(diǎn)：
①必須選用防爆型的運(yùn)輸設(shè)備。②必須具有滿足使用環(huán)境要求的防腐性能。環(huán)境中腐蝕性物質(zhì)不僅會(huì)影響石油的質(zhì)量甚至還會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的防爆隱患。③必須滿足相應(yīng)的戶外等環(huán)境條件要求。④必須具有滿足較長(zhǎng)周期的免維護(hù)或少維護(hù)的高可靠性要求。⑤為了滿足發(fā)展需要，對(duì)油田運(yùn)輸設(shè)備還提出了高電壓、大容量、高效率、節(jié)能源和環(huán)保型的要求。
3 油田運(yùn)輸設(shè)備投資決策與管理
隨著現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展，油田運(yùn)輸也開(kāi)始從設(shè)備老化、包袱重、經(jīng)營(yíng)困難等的落后形態(tài)向現(xiàn)代物流發(fā)展。物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，汽車(chē)運(yùn)輸投入受資金限制較小；個(gè)體、集體、合資、外資等運(yùn)輸公司為油田運(yùn)輸提供了較為優(yōu)越的條件。而這又進(jìn)一步加大了油田運(yùn)輸業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。與其他固定資產(chǎn)的投資決策一樣，油田運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理也需要考慮該項(xiàng)投資的可行性、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬因素。只是不同的是，為了能夠保證運(yùn)輸質(zhì)量，在油田運(yùn)輸設(shè)備的管理中需要定期進(jìn)行維修檢測(cè)。下面舉個(gè)例子加以說(shuō)明：
假設(shè)考慮投入一輛新款運(yùn)油車(chē)，噸位12.9噸、容量18立方米，原值28.55萬(wàn)元、折舊年限（油田）6年、年折舊額（按無(wú)殘值）4.76萬(wàn)元，五年內(nèi)分別可帶來(lái)現(xiàn)金流入為20萬(wàn)元、20萬(wàn)元、18萬(wàn)元、15萬(wàn)元、10萬(wàn)元、8萬(wàn)元。年利率按6%。下面分別進(jìn)行討論：
（1）不考慮每年維修報(bào)檢情況下（單位：萬(wàn)元）
（2）考慮到每年需要支付一定的維修報(bào)檢費(fèi)用（單位：萬(wàn)元）
在這個(gè)簡(jiǎn)單的假設(shè)前提下，考慮維修報(bào)檢費(fèi)用與不考慮維修報(bào)檢費(fèi)用兩種情況下的凈現(xiàn)值相差很大。事實(shí)上，基于石油的特殊性，我們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮到維修報(bào)檢費(fèi)用。另外，在實(shí)務(wù)中我們還應(yīng)當(dāng)考慮折現(xiàn)率的影響。
油田運(yùn)輸設(shè)備需要進(jìn)行有效的管理。從油田物流的角度來(lái)考慮，主要以運(yùn)油車(chē)輛為例，對(duì)于油田物流的發(fā)展有以下幾點(diǎn)建議：
（1）開(kāi)展全員規(guī)范化維修活動(dòng)。在工作中，司機(jī)作為車(chē)輛的操作者和直接的設(shè)備管理員，發(fā)揮其工作的主動(dòng)性，是提高車(chē)輛技術(shù)狀況的最好途徑。開(kāi)展全員規(guī)范化生產(chǎn)維修活動(dòng)就是要達(dá)到以設(shè)備為手段、創(chuàng)造技術(shù)服務(wù)的最佳效益。其做法主要有：在全體員工中開(kāi)展整理、整頓、清掃、清潔、素養(yǎng)活動(dòng)；工段崗位的工人每天對(duì)工作場(chǎng)地進(jìn)行整理、清潔；司機(jī)對(duì)所駕駛的車(chē)輛在執(zhí)行出車(chē)前、行車(chē)中的檢查中也要及時(shí)進(jìn)行整理、清潔工作。
（2）對(duì)運(yùn)輸設(shè)備認(rèn)真進(jìn)行回場(chǎng)檢查、月度檢查、季度檢查工作。對(duì)于油田運(yùn)輸設(shè)備實(shí)行公司全員規(guī)范化生產(chǎn)維修的預(yù)防手段：通過(guò)駕駛員、公司專(zhuān)職人員對(duì)車(chē)輛的日常維修、點(diǎn)檢等預(yù)防手段對(duì)車(chē)輛的性能狀態(tài)進(jìn)行檢查，隨時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，隨時(shí)解決問(wèn)題，預(yù)防和防止設(shè)備發(fā)生技術(shù)故障。對(duì)于檢查出的大問(wèn)題及時(shí)反饋到公司全員規(guī)范化維修小組，全員規(guī)范化維修小組再根據(jù)車(chē)輛具體問(wèn)題來(lái)制定車(chē)輛修復(fù)方案和設(shè)備管理措施以督促實(shí)施部門(mén)（保養(yǎng)工段和外協(xié)修理單位）及時(shí)修復(fù)解決。
（3）規(guī)范化修理，提高工段修理質(zhì)量。通過(guò)對(duì)車(chē)輛的強(qiáng)制進(jìn)檢，并采取外部督導(dǎo)隊(duì)檢查，極大地提高了車(chē)輛技術(shù)狀況。
（4）完善車(chē)輛手續(xù)辦理。①新車(chē)入戶手續(xù)。在決定了對(duì)一項(xiàng)運(yùn)輸設(shè)備的投資以后，為了使車(chē)輛及早地投入使用，應(yīng)當(dāng)積極辦理新車(chē)入戶等手續(xù)。②辦理市政部門(mén)運(yùn)輸管理處的資質(zhì)檢查和辦理企業(yè)資質(zhì)申請(qǐng)。③辦理車(chē)輛報(bào)廢手續(xù)。隨著新車(chē)的增加，原有車(chē)輛必然會(huì)到報(bào)廢年限，對(duì)于通過(guò)檢測(cè)顯示車(chē)輛技術(shù)狀況差的車(chē)輛應(yīng)當(dāng)予以停用、報(bào)廢。④及時(shí)、合理的部署車(chē)輛審驗(yàn)工作。⑤辦理車(chē)輛保險(xiǎn)。對(duì)于車(chē)輛保險(xiǎn)的辦理，應(yīng)當(dāng)結(jié)合歷次投保的經(jīng)驗(yàn)和車(chē)輛索賠的結(jié)果，提前對(duì)車(chē)輛保險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)算管理，并多次與保險(xiǎn)公司協(xié)商，結(jié)合車(chē)輛的運(yùn)行、性質(zhì)、車(chē)狀等特點(diǎn)在投保統(tǒng)一的前提下再購(gòu)買(mǎi)特殊險(xiǎn)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，固定資產(chǎn)的投資決策與管理歷來(lái)是管理人員關(guān)注的焦點(diǎn)，隨著企業(yè)現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展又加之油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性，對(duì)于油田運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理也相應(yīng)的具有一定的特殊性，這就需要我們針對(duì)特殊問(wèn)題進(jìn)行特殊處理。
參考文獻(xiàn)：
［關(guān)鍵詞］固定資產(chǎn)；投資決策；油田運(yùn)輸設(shè)備
固定資產(chǎn)投資是建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也就是說(shuō)固定資產(chǎn)的投資和建造是固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)活動(dòng)。固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)過(guò)程包括固定資產(chǎn)更新、改建、擴(kuò)建、新建等活動(dòng)。固定資產(chǎn)投資是社會(huì)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。隨著現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展，運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理越來(lái)越成為管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。由于石油資源易燃、易爆、易揮發(fā)等特點(diǎn)，對(duì)于油品運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理具有一定的特殊性。
1固定資產(chǎn)投資決策與管理
1.1固定資產(chǎn)投資決策
作為企業(yè)的一項(xiàng)重要決策，固定資產(chǎn)投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個(gè)投資決策過(guò)程中各種不同的評(píng)價(jià)方法以及決策的不確定性分析。固定資產(chǎn)投資決策的程序一般包括以下步驟：固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的提出、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的決策、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的執(zhí)行以及固定資產(chǎn)投資再評(píng)價(jià)。
1.2固定資產(chǎn)投資的分類(lèi)
（1）按照投資在生產(chǎn)過(guò)程中的作用分類(lèi)。可以把固定資產(chǎn)的投資分為新建企業(yè)投資、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資。其中新建企業(yè)投資指的是為了一個(gè)新企業(yè)建立生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、生活條件所進(jìn)行的投資；簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資是指為了更新生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中已經(jīng)老化的物質(zhì)資源和人力資源所進(jìn)行的投資。擴(kuò)大再生產(chǎn)投資是指為了擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模而進(jìn)行的投資。
（2）按照對(duì)企業(yè)前景的影響進(jìn)行分類(lèi)。固定資產(chǎn)投資可以分成戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類(lèi)。所謂戰(zhàn)術(shù)性投資是指不牽涉整個(gè)企業(yè)前景或?qū)ζ髽I(yè)前景影響甚小的投資。所謂戰(zhàn)略性投資是指對(duì)企業(yè)的全局有著重大影響的投資。
（3）按照投資項(xiàng)目之間的關(guān)系進(jìn)行分類(lèi)。企業(yè)固定資產(chǎn)的投資可以分成兩大類(lèi)：相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資。非相關(guān)性投資是指：如果采納或放棄某一項(xiàng)目并不顯著地影響另一項(xiàng)目的投資，則可以說(shuō)這兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不相關(guān)的；相反如果采納或放棄某個(gè)投資項(xiàng)目，可以顯著地影響到另外一個(gè)投資項(xiàng)目，那么這兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上則是相關(guān)的。
1.3固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)
固定資產(chǎn)投資具有回收時(shí)間較長(zhǎng)、變現(xiàn)能力較差、資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定、實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離以及投資次數(shù)相對(duì)較少等特點(diǎn)。
1.4固定資產(chǎn)投資決策需要考慮的因素
固定資產(chǎn)投資決策時(shí)除了要考慮其財(cái)務(wù)上的可行性之外，還應(yīng)當(dāng)考慮市場(chǎng)因素，比如當(dāng)前的市場(chǎng)周期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響以及人力資源，投資后的管理、成本等。總的來(lái)說(shuō)即需要考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。
2油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性
由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發(fā)等特點(diǎn)，在石油資源的運(yùn)輸過(guò)程中稍有不慎可能就會(huì)帶來(lái)?yè)p失甚至滅絕性的危險(xiǎn)。正是由于托運(yùn)物的這些特殊性，決定了油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性。油田運(yùn)輸設(shè)備主要具有以下特點(diǎn)：
①必須選用防爆型的運(yùn)輸設(shè)備。②必須具有滿足使用環(huán)境要求的防腐性能。環(huán)境中腐蝕性物質(zhì)不僅會(huì)影響石油的質(zhì)量甚至還會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的防爆隱患。③必須滿足相應(yīng)的戶外等環(huán)境條件要求。④必須具有滿足較長(zhǎng)周期的免維護(hù)或少維護(hù)的高可靠性要求。⑤為了滿足發(fā)展需要，對(duì)油田運(yùn)輸設(shè)備還提出了高電壓、大容量、高效率、節(jié)能源和環(huán)保型的要求。
3油田運(yùn)輸設(shè)備投資決策與管理
隨著現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展，油田運(yùn)輸也開(kāi)始從設(shè)備老化、包袱重、經(jīng)營(yíng)困難等的落后形態(tài)向現(xiàn)代物流發(fā)展。物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，汽車(chē)運(yùn)輸投入受資金限制較小；個(gè)體、集體、合資、外資等運(yùn)輸公司為油田運(yùn)輸提供了較為優(yōu)越的條件。而這又進(jìn)一步加大了油田運(yùn)輸業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。與其他固定資產(chǎn)的投資決策一樣，油田運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理也需要考慮該項(xiàng)投資的可行性、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬因素。只是不同的是，為了能夠保證運(yùn)輸質(zhì)量，在油田運(yùn)輸設(shè)備的管理中需要定期進(jìn)行維修檢測(cè)。下面舉個(gè)例子加以說(shuō)明：
假設(shè)考慮投入一輛新款運(yùn)油車(chē)，噸位12.9噸、容量18立方米，原值28.55萬(wàn)元、折舊年限（油田）6年、年折舊額（按無(wú)殘值）4.76萬(wàn)元，五年內(nèi)分別可帶來(lái)現(xiàn)金流入為20萬(wàn)元、20萬(wàn)元、18萬(wàn)元、15萬(wàn)元、10萬(wàn)元、8萬(wàn)元。年利率按6%。下面分別進(jìn)行討論：
（1）不考慮每年維修報(bào)檢情況下（單位：萬(wàn)元）
（2）考慮到每年需要支付一定的維修報(bào)檢費(fèi)用（單位：萬(wàn)元）
在這個(gè)簡(jiǎn)單的假設(shè)前提下，考慮維修報(bào)檢費(fèi)用與不考慮維修報(bào)檢費(fèi)用兩種情況下的凈現(xiàn)值相差很大。事實(shí)上，基于石油的特殊性，我們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮到維修報(bào)檢費(fèi)用。另外，在實(shí)務(wù)中我們還應(yīng)當(dāng)考慮折現(xiàn)率的影響。
油田運(yùn)輸設(shè)備需要進(jìn)行有效的管理。從油田物流的角度來(lái)考慮，主要以運(yùn)油車(chē)輛為例，對(duì)于油田物流的發(fā)展有以下幾點(diǎn)建議：
（1）開(kāi)展全員規(guī)范化維修活動(dòng)。在工作中，司機(jī)作為車(chē)輛的操作者和直接的設(shè)備管理員，發(fā)揮其工作的主動(dòng)性，是提高車(chē)輛技術(shù)狀況的最好途徑。開(kāi)展全員規(guī)范化生產(chǎn)維修活動(dòng)就是要達(dá)到以設(shè)備為手段、創(chuàng)造技術(shù)服務(wù)的最佳效益。其做法主要有：在全體員工中開(kāi)展整理、整頓、清掃、清潔、素養(yǎng)活動(dòng)；工段崗位的工人每天對(duì)工作場(chǎng)地進(jìn)行整理、清潔；司機(jī)對(duì)所駕駛的車(chē)輛在執(zhí)行出車(chē)前、行車(chē)中的檢查中也要及時(shí)進(jìn)行整理、清潔工作。
（2）對(duì)運(yùn)輸設(shè)備認(rèn)真進(jìn)行回場(chǎng)檢查、月度檢查、季度檢查工作。對(duì)于油田運(yùn)輸設(shè)備實(shí)行公司全員規(guī)范化生產(chǎn)維修的預(yù)防手段：通過(guò)駕駛員、公司專(zhuān)職人員對(duì)車(chē)輛的日常維修、點(diǎn)檢等預(yù)防手段對(duì)車(chē)輛的性能狀態(tài)進(jìn)行檢查，隨時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，隨時(shí)解決問(wèn)題，預(yù)防和防止設(shè)備發(fā)生技術(shù)故障。對(duì)于檢查出的大問(wèn)題及時(shí)反饋到公司全員規(guī)范化維修小組，全員規(guī)范化維修小組再根據(jù)車(chē)輛具體問(wèn)題來(lái)制定車(chē)輛修復(fù)方案和設(shè)備管理措施以督促實(shí)施部門(mén)（保養(yǎng)工段和外協(xié)修理單位）及時(shí)修復(fù)解決。
（3）規(guī)范化修理，提高工段修理質(zhì)量。通過(guò)對(duì)車(chē)輛的強(qiáng)制進(jìn)檢，并采取外部督導(dǎo)隊(duì)檢查，極大地提高了車(chē)輛技術(shù)狀況。
［關(guān)鍵詞］固定資產(chǎn)；投資決策；油田運(yùn)輸設(shè)備
固定資產(chǎn)投資是建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也就是說(shuō)固定資產(chǎn)的投資和建造是固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)活動(dòng)。固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)過(guò)程包括固定資產(chǎn)更新、改建、擴(kuò)建、新建等活動(dòng)。固定資產(chǎn)投資是社會(huì)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。隨著現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展，運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理越來(lái)越成為管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。由于石油資源易燃、易爆、易揮發(fā)等特點(diǎn)，對(duì)于油品運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理具有一定的特殊性。
1 固定資產(chǎn)投資決策與管理
1.1 固定資產(chǎn)投資決策
作為企業(yè)的一項(xiàng)重要決策，固定資產(chǎn)投資決策綜合了投資決策的基本程序、整個(gè)投資決策過(guò)程中各種不同的評(píng)價(jià)方法以及決策的不確定性分析。固定資產(chǎn)投資決策的程序一般包括以下步驟：固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的提出、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的決策、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的執(zhí)行以及固定資產(chǎn)投資再評(píng)價(jià)。
1.2 固定資產(chǎn)投資的分類(lèi)
（1）按照投資在生產(chǎn)過(guò)程中的作用分類(lèi)。可以把固定資產(chǎn)的投資分為新建企業(yè)投資、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資。其中新建企業(yè)投資指的是為了一個(gè)新企業(yè)建立生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、生活條件所進(jìn)行的投資；簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資是指為了更新生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中已經(jīng)老化的物質(zhì)資源和人力資源所進(jìn)行的投資。擴(kuò)大再生產(chǎn)投資是指為了擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模而進(jìn)行的投資。
（2）按照對(duì)企業(yè)前景的影響進(jìn)行分類(lèi)。固定資產(chǎn)投資可以分成戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩大類(lèi)。所謂戰(zhàn)術(shù)性投資是指不牽涉整個(gè)企業(yè)前景或?qū)ζ髽I(yè)前景影響甚小的投資。所謂戰(zhàn)略性投資是指對(duì)企業(yè)的全局有著重大影響的投資。
（3）按照投資項(xiàng)目之間的關(guān)系進(jìn)行分類(lèi)。企業(yè)固定資產(chǎn)的投資可以分成兩大類(lèi)：相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資。非相關(guān)性投資是指：如果采納或放棄某一項(xiàng)目并不顯著地影響另一項(xiàng)目的投資，則可以說(shuō)這兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不相關(guān)的；相反如果采納或放棄某個(gè)投資項(xiàng)目，可以顯著地影響到另外一個(gè)投資項(xiàng)目，那么這兩個(gè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上則是相關(guān)的。
1.3 固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)
固定資產(chǎn)投資具有回收時(shí)間較長(zhǎng)、變現(xiàn)能力較差、資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定、實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離以及投資次數(shù)相對(duì)較少等特點(diǎn)。
1.4 固定資產(chǎn)投資決策需要考慮的因素
固定資產(chǎn)投資決策時(shí)除了要考慮其財(cái)務(wù)上的可行性之外，還應(yīng)當(dāng)考慮市場(chǎng)因素，比如當(dāng)前的市場(chǎng)周期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響以及人力資源，投資后的管理、成本等。總的來(lái)說(shuō)即需要考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。
2 油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性
由于石油資源具有易燃、易爆、易揮發(fā)等特點(diǎn)，在石油資源的運(yùn)輸過(guò)程中稍有不慎可能就會(huì)帶來(lái)?yè)p失甚至滅絕性的危險(xiǎn)。正是由于托運(yùn)物的這些特殊性，決定了油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性。油田運(yùn)輸設(shè)備主要具有以下特點(diǎn)：
①必須選用防爆型的運(yùn)輸設(shè)備。②必須具有滿足使用環(huán)境要求的防腐性能。環(huán)境中腐蝕性物質(zhì)不僅會(huì)影響石油的質(zhì)量甚至還會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的防爆隱患。③必須滿足相應(yīng)的戶外等環(huán)境條件要求。④必須具有滿足較長(zhǎng)周期的免維護(hù)或少維護(hù)的高可靠性要求。⑤為了滿足發(fā)展需要，對(duì)油田運(yùn)輸設(shè)備還提出了高電壓、大容量、高效率、節(jié)能源和環(huán)保型的要求。
3 油田運(yùn)輸設(shè)備投資決策與管理
隨著現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展，油田運(yùn)輸也開(kāi)始從設(shè)備老化、包袱重、經(jīng)營(yíng)困難等的落后形態(tài)向現(xiàn)代物流發(fā)展。物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，汽車(chē)運(yùn)輸投入受資金限制較小；個(gè)體、集體、合資、外資等運(yùn)輸公司為油田運(yùn)輸提供了較為優(yōu)越的條件。而這又進(jìn)一步加大了油田運(yùn)輸業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。與其他固定資產(chǎn)的投資決策一樣，油田運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理也需要考慮該項(xiàng)投資的可行性、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬因素。只是不同的是，為了能夠保證運(yùn)輸質(zhì)量，在油田運(yùn)輸設(shè)備的管理中需要定期進(jìn)行維修檢測(cè)。下面舉個(gè)例子加以說(shuō)明：
假設(shè)考慮投入一輛新款運(yùn)油車(chē)，噸位12.9噸、容量18立方米，原值28.55萬(wàn)元、折舊年限（油田）6年、年折舊額（按無(wú)殘值）4.76萬(wàn)元，五年內(nèi)分別可帶來(lái)現(xiàn)金流入為20萬(wàn)元、20萬(wàn)元、18萬(wàn)元、15萬(wàn)元、10萬(wàn)元、8萬(wàn)元。年利率按6%。下面分別進(jìn)行討論：
（1）不考慮每年維修報(bào)檢情況下（單位：萬(wàn)元）
（2）考慮到每年需要支付一定的維修報(bào)檢費(fèi)用（單位：萬(wàn)元）
在這個(gè)簡(jiǎn)單的假設(shè)前提下，考慮維修報(bào)檢費(fèi)用與不考慮維修報(bào)檢費(fèi)用兩種情況下的凈現(xiàn)值相差很大。事實(shí)上，基于石油的特殊性，我們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮到維修報(bào)檢費(fèi)用。另外，在實(shí)務(wù)中我們還應(yīng)當(dāng)考慮折現(xiàn)率的影響。
油田運(yùn)輸設(shè)備需要進(jìn)行有效的管理。從油田物流的角度來(lái)考慮，主要以運(yùn)油車(chē)輛為例，對(duì)于油田物流的發(fā)展有以下幾點(diǎn)建議：
（1）開(kāi)展全員規(guī)范化維修活動(dòng)。在工作中，司機(jī)作為車(chē)輛的操作者和直接的設(shè)備管理員，發(fā)揮其工作的主動(dòng)性，是提高車(chē)輛技術(shù)狀況的最好途徑。開(kāi)展全員規(guī)范化生產(chǎn)維修活動(dòng)就是要達(dá)到以設(shè)備為手段、創(chuàng)造技術(shù)服務(wù)的最佳效益。其做法主要有：在全體員工中開(kāi)展整理、整頓、清掃、清潔、素養(yǎng)活動(dòng)；工段崗位的工人每天對(duì)工作場(chǎng)地進(jìn)行整理、清潔；司機(jī)對(duì)所駕駛的車(chē)輛在執(zhí)行出車(chē)前、行車(chē)中的檢查中也要及時(shí)進(jìn)行整理、清潔工作。
（2）對(duì)運(yùn)輸設(shè)備認(rèn)真進(jìn)行回場(chǎng)檢查、月度檢查、季度檢查工作。對(duì)于油田運(yùn)輸設(shè)備實(shí)行公司全員規(guī)范化生產(chǎn)維修的預(yù)防手段：通過(guò)駕駛員、公司專(zhuān)職人員對(duì)車(chē)輛的日常維修、點(diǎn)檢等預(yù)防手段對(duì)車(chē)輛的性能狀態(tài)進(jìn)行檢查，隨時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，隨時(shí)解決問(wèn)題，預(yù)防和防止設(shè)備發(fā)生技術(shù)故障。對(duì)于檢查出的大問(wèn)題及時(shí)反饋到公司全員規(guī)范化維修小組，全員規(guī)范化維修小組再根據(jù)車(chē)輛具體問(wèn)題來(lái)制定車(chē)輛修復(fù)方案和設(shè)備管理措施以督促實(shí)施部門(mén)（保養(yǎng)工段和外協(xié)修理單位）及時(shí)修復(fù)解決。
（3）規(guī)范化修理，提高工段修理質(zhì)量。通過(guò)對(duì)車(chē)輛的強(qiáng)制進(jìn)檢，并采取外部督導(dǎo)隊(duì)檢查，極大地提高了車(chē)輛技術(shù)狀況。
（4）完善車(chē)輛手續(xù)辦理。①新車(chē)入戶手續(xù)。在決定了對(duì)一項(xiàng)運(yùn)輸設(shè)備的投資以后，為了使車(chē)輛及早地投入使用，應(yīng)當(dāng)積極辦理新車(chē)入戶等手續(xù)。②辦理市政部門(mén)運(yùn)輸管理處的資質(zhì)檢查和辦理企業(yè)資質(zhì)申請(qǐng)。③辦理車(chē)輛報(bào)廢手續(xù)。隨著新車(chē)的增加，原有車(chē)輛必然會(huì)到報(bào)廢年限，對(duì)于通過(guò)檢測(cè)顯示車(chē)輛技術(shù)狀況差的車(chē)輛應(yīng)當(dāng)予以停用、報(bào)廢。④及時(shí)、合理的部署車(chē)輛審驗(yàn)工作。⑤辦理車(chē)輛保險(xiǎn)。對(duì)于車(chē)輛保險(xiǎn)的辦理，應(yīng)當(dāng)結(jié)合歷次投保的經(jīng)驗(yàn)和車(chē)輛索賠的結(jié)果，提前對(duì)車(chē)輛保險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)算管理，并多次與保險(xiǎn)公司協(xié)商，結(jié)合車(chē)輛的運(yùn)行、性質(zhì)、車(chē)狀等特點(diǎn)在投保統(tǒng)一的前提下再購(gòu)買(mǎi)特殊險(xiǎn)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，固定資產(chǎn)的投資決策與管理歷來(lái)是管理人員關(guān)注的焦點(diǎn)，隨著企業(yè)現(xiàn)代物流業(yè)的迅猛發(fā)展又加之油田運(yùn)輸設(shè)備的特殊性，對(duì)于油田運(yùn)輸設(shè)備的投資決策與管理也相應(yīng)的具有一定的特殊性，這就需要我們針對(duì)特殊問(wèn)題進(jìn)行特殊處理。
參考文獻(xiàn)：
[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法
投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱(chēng)為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。
間接投資一般也稱(chēng)為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。
固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力，因此，對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。
一、固定資產(chǎn)投資決策
1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱(chēng)NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。
凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。
2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：
(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。
(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。
因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。
二、證券投資決策
1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50
年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱(chēng)為“E—β”分析。
證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。
2．對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購(gòu)買(mǎi)或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō)，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。
綜上所述，對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：
(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。
(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。
(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。
三、原因分析
1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類(lèi)型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。
威廉•夏普1964年開(kāi)創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡(jiǎn)稱(chēng)CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。
可見(jiàn)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。
例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：
A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。
因此，無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。
2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的角度來(lái)看。
[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法
投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱(chēng)為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。
間接投資一般也稱(chēng)為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。
固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力，因此，對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。
一、固定資產(chǎn)投資決策
1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱(chēng)NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：
NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t
其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。
凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。
2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：
(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。
(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。
因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。
二、證券投資決策
1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱(chēng)為“E—β”分析。
證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。
2．對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購(gòu)買(mǎi)或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō)，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。
綜上所述，對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：
(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。
(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。
(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。
三、原因分析
1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類(lèi)型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。
威廉•夏普1964年開(kāi)創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡(jiǎn)稱(chēng)CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：
Kj=Rf+βj(Km—Rf)。
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。
可見(jiàn)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。
例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：
A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％
B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％
因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。
因此，無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。
2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的角度來(lái)看。
