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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇股票投資分析，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-0-01
2012年5月30日，《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》對節能環保、新一代信息技術、高端裝備制造等七大產業“十二五”期間的發展做出總體部署。其中節能減排《規劃》要求：發展高效節能、先進環保和資源循環利用的新裝備和新產品，推行清潔生產和低碳技術，加快形成支柱產業。節能方面的投資重點是智能電網，而“環保”方面重點是三廢治理，因此，電氣行業是節能減排的重要組成部分。消息一出，電氣行業各股均有所上漲，行業漲幅達到1.28%，總成交12.1億元，市盈率56.68。
本文選取了電氣行業的13支股票，包括許繼電氣、東方電子、銀河科技、國電南自、國電南瑞、特變電工、東方電氣、長園集團、積成電子、北京科瑞、思源電氣、金智科技和四方股份，對其營業收入、凈利潤、凈資產、總資產等財務數據做出分析對比，也對每股盈余進行分析，根據計劃投資金額，選取適當的股票組合，做出投資選擇。
一、營業收入分析
各上市公司的營業收入差距較大，但2007年以來增長趨勢基本一致。在13家上市公司中，東方電氣的營業收入遠遠高出其它各公司，東方電氣的業務以機械制造和清潔高效發電設備為主，占主營業務的80%以上，新能源也是其主要的營業范圍，營業收入逐年大幅上升。特變電工的主營業務以變壓器產品和電線電纜產品為主，占營業收入的79%以上，太陽能硅片和太陽能系統業務發展較快，營業收入逐年大幅上升。許繼電器、北海銀河、國電南自、國電南瑞緊隨其后，但較東方電氣和特變電工有較大差距。東方電子、長園集團、思源電氣和四方繼保的銷售收入處于中等水平，銷售收入穩步上升。
2009年、2010年，2011年，電力市場形勢多變。13家上市公司的營業收入增長率變化各具特色，但具有共同特點。2009年受到國際金融危機的影響，部分公司銷售收入增長率有所下降，只有國電南瑞獨樹一幟，營業收入增長率大幅提高，2010年經濟復蘇，營業收入增長率也大幅提高，國電南瑞的營業收入增長率小幅度下降，思源電氣、北京科銳配電也有小幅下降；2010年，受到日本地震和福島核電站的影響，我國電力發展速度放緩，各公司營業收入增長率小幅度下降，只有國電南瑞和許繼電氣的營業收入增長率穩定上升，北海銀河的營業收入情況有所好轉。
二、凈利潤分析
同業上市國內公司的凈利潤和營業收入的趨勢較為一致。東方電氣和特變電工的營業收入居一、二位，北海銀河的營業收入不低，但是凈利潤較低，部分時間處于虧損狀態。東方電子營業收入表現一般，但凈利潤水平不穩定，起伏較大。積成電子長期處于虧損狀態。四方繼保表現較好，一直保持較為穩定的增長勢頭，公司凈利潤持續上升。
13家的上市公司的凈利潤增長率變化趨勢基本保持一致，增長速度普遍不高，保持穩定上升，但幅度不大的狀態。東方電子的凈利潤增長率變化較大，2011年達到46.6%。積成電子的凈利潤增長率一直處于負值，贏利狀況較差。四方繼保凈利潤增長在2009年有所下降，2010年穩定上升，與其他上市公司趨勢有異，2011年也保持了穩定的上升勢頭。
三、凈資產分析
同業上市公司凈資產的增長趨勢基本一致，特變電工的數額較大，凈資產處于穩定增長狀態。東方電氣凈資產增長飛速，其他公司基本保持穩定，略有上升狀態。四方繼保一直保持了較為穩定的上升勢頭，特別是2010年公司上市，公司凈資產大幅上升。
東方電氣、積成電子、北京科銳、國電南瑞、國電南自的凈資產增長率變化較大，其中四方繼保與東方電氣變化最大。積成電子、北京科銳、國電南瑞、國電南自的凈資產增長率變化趨勢較為一致。積成電子的凈資產增長率一直處于負值，但是變化不大。四方繼保在2010年凈資產增長率達到279.26%，是同業上市公司凈資產增長率最高的企業。
四、總資產分析
上市公司資本雄厚，13家上市公司2011年末總資產均超過10億人民幣。各上市公司中，總資產基本保持持續增長趨勢，部分企業存在部分年份總資產略有下降現象，下降幅度較小。東方電氣資本雄厚，2011年末總資產達到82,442,725,917.98，非其他企業可比；特變電工總資產居第二位，2011年末總資產達到33,612,466,401.24；許繼電氣、國電南自、國電南瑞總資產水平相當，2011年末總資產均超過60億；四方繼保與長園集團、思源電氣總資產水平相當，2011年末總資產均超過30億。
東方電子、許繼電氣、國電南瑞、國電南自、積成電子、四方繼保、北京科瑞配電的總資產增長率發展波動趨勢基本一致，2009、2011年有所下降，2010年則有所提高；東方電氣具有獨特特點，總資產增長率持續下降。
五、各公司發展評述
從綜合營業收入、凈資產、凈利潤、總資產的平均增長率可以看出，國電南自、國電南瑞、特變電工和北京科瑞配電表現較好，位列第一陣營。國電南自表現最好，營業收入增長率居同業第2，總資產增長率居同業第一；國電南瑞僅次于國電南自，營業收入增長率居同業第一，凈利潤增長率和總資產增長率均位列第四；特變電工凈資產增長率和凈利潤增長率達到同業第二；北京科銳配電營業收入增長率和總資產增長率達到同業第三。
積成電子、長園集團、四方繼保各有優勢，位列第二陣營。積成電子的凈利潤增長率表現很差，但營業收入增長率表現居中等水平；總資產增長率和凈資產增長率分別位列二、三；長園集團營業收入增長率居同業第四，凈資產增長率居第三；四方繼保凈資產增長率居同業第一。東方電子總體表現一般，但凈利潤增長率居同業第一。
其他企業的營業收入、凈資產、凈利潤、總資產的平均增長率表現一般，公司發展穩定，增長幅度較小。
六、每股盈余分析
同業上市公司的每股收益變化趨勢較為一致，受到國際金融危機的影響，2008開始每股收益略有下降。東方電氣和思源電氣的每股盈余平均水平較高，但是波動幅度較大；其他公司保持了較為穩定的水平，起伏波動不大；只有積成電子和四方繼保保持每股收益穩定上升趨勢，但上升幅度不大。
關鍵詞：聚類分析；股票；投資分析；應用
前言
現階段，社會在信息爆炸時展，在此過程中會出現相應的不確定因素，需要合理利用數據分析的方式來分析數據，保證能夠從數據中提取有效的信息。股票市場是市場經濟發展的重要部分，并且逐漸朝著規范化和成熟化方向發展。但是，股市變化莫測、漲跌無常，想要在股市中得到一定的回報，成為股市發展中的成功者，需要充分研究和分析上市公司的發展前景、歷史業績等相關財務情況，合理判斷上市公司股票價值。
1.聚類分析概述
聚類實際上就是把抽象或者物理對象進行集合分類，形成由類似對象構成多個類的過程。通過聚類形成的簇是數據對象組合，相比較同簇中對象具有很高相似度，但是相比較其他簇中的對象就存在很大差異。利用描述對象的實際屬性值來計算相異度[1]。在應用的時候，能夠適當的把簇中數據當作整體進行分析。聚類分析是經過眾多領域研究得到的，主要包括統計學、數據挖掘、機器學習以及生物學。聚類分析實際上就是在相應給定的數據集合對象中，適當的分為不同簇的集合，也就是說在某空間中規定了數據庫中能夠得到有限的例子集合或者得到有限的取樣點集合。聚類的主要目的就是把相關數據信息聚集成類，使得類間具有最小的相似性，而類內具有最大相似性。聚類分析屬于統計學中的分支之一，已經被大量運用到眾多領域中，并且可以在很多應用中使用不同分析技術，例如，模式識別、數據分析、空間數據庫技術以及圖像處理技術等。利用聚類分析的方式來準確的識別稀疏區域和密集區域，并且能夠在分析過程中找到全局布局方式以及相關數據間存在的聯系。在實際運用的過程中，聚類分析技術可以在不同的眾多消費者中找到具有一定特征的消費群體。此外，還能夠對不同群體的消費模式進行分析和研究，以便于為企業在決策營銷策略的時候提供保障和依據。例如，聚類分析應用到網絡信息中，可以在一定程度上識別和分析不同種類文檔，找到數據隱藏的模式。
聚類分析方法基本特征：分析方式十分直觀、簡單。聚類分析一般都是使用在研究性分析方面，可以從多方面理解聚類分析結果，最后在眾多結果中找到最符合實際情況的，以此來進行后續分析以及主觀判斷。不管實際數據中是否具有不同種類的區別，在進行聚類分析以后都可以適當得到各種類別。研究人員選擇的聚類變量實際上就是聚類分析的解，刪除或者增加變量，都有可能會對最后的結果造成一定影響。相關研究人員在應用聚類分析的時候，需要密切注意相關因素，對于聚類結果存在比較大影響的就是特殊變量和異常值[2]。
2.聚類指標的選取利用
依據上市公司基本發展情況，支持股票長期發展的主要因素就是成長能力和盈利能力，同時也是判斷上市公司是否具有一定投資價值的基本保障，業績良好的公司具有相對比較高的擴張能力。適當的選出每股收益，主營收入以及凈資產收益率等三個因素與股票息息相關，以此來判斷影響股票發展的收益。
2.1公司潛力指標
主營收入增長率實際上是本期主營業務收入和上期主營業務收入之間的比值減去一，主要可以在一定程度上反映上市公司實際擴大市場能力，體現出上市公司主要發展方向成長性。凈利潤增長率是本期凈利潤與上期凈利潤比值減去一。凈利潤的增加可以在一定程度上決定上市公司的發展方向，能夠給投資人員帶來回報[3]。
2.2盈力能力指標
總資產利潤率是凈利潤與平均資產總額的比值。可以在一定程度上反映上市公司實際整體盈利能力。凈資產利潤率是凈利潤與平均凈資產之間的比值，可以在一定程度上反映股東投資報酬大小。主營業務收益率實際上就是主要業務利潤與主營業務收入的比值，主營業務就是上市公司主要利潤來源以及發展方向。如果具有越大的主營業務收益率，就會具有更好的競爭優勢。每股收益是凈利潤和期末股本的比值，如果具有越高的每股收益，就會存在更高的行業投資收益，也就是具有更強的每股獲利能力[4]。
2.3股市走勢指標
流通股本屬于一種逆指標，一般具有比較小股本規模的上市公司都會有比較大的生長空間和擴張能力。每股凈資產是期末凈資產與期末總股本的比值，主要就是每股代表股東的實際權益額，可以在一定程度上體現最低每股限度的實際內在價值。
3.應用實例
3.1數據來源
數據主要來源就是通過證券之星財經門戶網提供的2014年12月份同期股票財務指標信息。證券之星是國家質量認證的互聯網企業，主要是投資理財服務平臺，數據具有及時性、專業性、可靠性以及豐富性的特點。依據最能夠展現股票發展水平的重要數據指標來作為基本依據，選取數據指標的時候盡可能在不重復的時候，選擇時間跨度最小的、增加樣本量比較多的指標。基本數據來源區間從十二月底到次年十月初。在網站上選取114家基本股票樣本，并且適當的把不完整數據樣本剔除，給出每只股票的凈資產、收益、經營現金流、凈資產收益、主營收入增長率以及利潤增長率等相關指標數據，并以此分析和研究股票的投資價值，利用聚類分析方式來分析股票數據[5]。
3.2聚類結果分析
利用SPPS數據編輯窗口在菜單中適當選擇分析（A）、描述統計、描述性分析（D），經過此過程標準化以后能夠得到相關數據。利用聚類分析中的Q型聚類，利用組間連接的聚類方式，度量標準區間屬于平方歐式距離。在聚類分析收集到的114個股票數據的時候，利用SPPS19聚類方式進行分析，形成相應的樹狀聚類圖。通過這種樹狀聚類圖可以適當把系統樣本數據分為三大類，第三類就是廈華電子；第二類是王府井、邦股份、萬里股份，上述股份之所以屬于第二類，就是因為在利用樹狀圖進行分析的時候，主要就是分析能夠分成幾類，在確保具有適合分類的時候，分析人員際需求，如果是精細分析就需要更多分類，如果僅僅只選擇比較差的股票數據分類，可以適當減少分類。本文分為三類更加方便于進行對比。股票價值由盈利能力來決定，股票投資潛力通過成長能力大小決定。具有良好成長能力的公司，在進行資產擴張的時候，具有比較強的擴張能力和資產重組能力，還具有快速增長的盈利，擁有良好業績的公司擴張能力也比較強，因此，會增加相應的回報潛力，凈資產收益率可以說明潛在能力增長比率[6]。
利用1、2、3來當作第一到第三類，然后進行分析，定義取值分組取值范圍是[1，3]，分組標志實際上就是分類結果。利用六個變量來標準化函數自變量，得到相應數據表，利用SPPS來合理分析數據[7]。利用指標均值來評價股票，在分析樣本均值的時候，如下表二所示。從六個指標來說，第一類都屬于正指標，說明具有良好的擴張能力以及成長能力的發展趨勢。相比較第二、三類來說，第一類公司具有更多價值。第二類上市公司股票具有一定潛力，擁有良好的擴張性，但是實際上每股現金流屬于負的，也就是說采購付款額低于現金收益額，出現比較多的應收賬款，或者是具有比較多的原料存貨。短時期內每股經營現金流是負的，不會在一定程度上影響公司的發展。出現短期現金流負的情況，并不是說明公司現金也是負的，企業也會在一定程度上得到相應的貨幣資金作為分紅。第三類實際上是績差股，如果股票收益為負，則表明公司出現比較多的虧損，凈資產收益是負的，并且具有比較多的數額，也就是說凈利潤經營發展收入是負的，出現嚴重虧損，可以在一定程度上體現出企業沒有相應的成長能力。第一類是其他剩余公司；第二類是邦股份、萬里股份以及王府井；第三類就是廈華電子。利用聚類分析的方式可以發現廈華電子實際上屬于第三類，相同的道理，可以把所有上市公司股票數據數據利用聚類分析的方式進行研究和分析，以此來合理判斷公司屬于什么種類。利用顯著性水平檢驗的方式來分析，可以得到第三類公司是可以被接受的，也就是說利用函數分析方式可以表明聚類分析結果具有一定正確性和有效性[8]。
結語
我們作為一名金融專業的大學生，即將踏入社會，但是，我們缺少豐富的市場分析及理財常識，導致很多在校大學生不敢投資，或是盲目投資，無形中造成了資源的浪費。顏老師通過五次的講課，為我們深刻剖析了如何在股票市場上規避風險，取得先機，傳授了我們股票投資分析的一些技巧和方法。使我們受益匪淺。直到活動結束，同學們都還意猶未盡。下面是我從這五次講座中所學到的知識及心得體會。
現在的社會是市場經濟的社會，受社會發展形勢的影響，人們的思想也逐步發生轉變，尤其是在財富的創造方面，現在的人們不再像以前那樣只懂得把錢攥在手里，而是逐漸趨向于投資，用財富去創造財富。
投資是調動產業機構和產品機構、優化資源配置的基本途徑，也是投資者實現經濟利益的重要手段。隨著國民經濟的發展和經濟市場化程度的不斷提高，投資范圍和投資規模將不斷擴大，投資主體和投資渠道將逐漸多元化，影響投資的因素也將日益復雜多樣。投資渠道和投資方式不同，投資者所承擔的風險和所獲得的投資收益也將有所不同。投資者只有掌握科學的投資分析理論和分析方法，提高投資決策的科學性，才能降低投資風險，實現最佳投資收益。所以投資分析越來越重要。
股票投資分析顧名思義是指對股票投資方面的分析。要想了解股票投資分析就要先了解什么是股份公司、股票。
股份公司在國外已經有好幾百年歷史了。而而在中國，也就只有幾十年的歷史，還有好多人感到生疏。其實我們經常說的一些世界有名的大公司，例如美國的IBM、可口可樂公司、德國的西門子公司、日本的索尼公司、松下公司，無一不是股份公司。國內許多股份公司的產品也早就家喻戶曉，比如長虹電視機，春蘭空調，嘉**摩托車等等。為什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企業所沒有的優越性一方面他可以籌集到大量的資金，滿足社會大生產的需要，另一方面他將風險分散到整個社會極大地增強了企業抵抗風險的能力。
股份公司的股份分別由不同的人持有，每人持有的數量有多有少，而不論多少，凡是持有股份的人就是股東，持有的憑證就是股票。股票的幾個特性，無期性、權責性、流通性、風險性。
股票分析包括基本分析和技術分析兩部分。基本分析研究影響股票供給和需求關系變化的因素，它的主要內容是分析國家的宏觀經濟環境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來股市發展的總趨勢，指導投資者選定入市時機，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進行投資。股票投資技術分析是一種完全根據股市行情變化進行分析的方法，技術分析注重市場本身的活動，其基本假設是：股價有市場上股票的供給和需求決定，供求關系又受許多理性與非理性因素的影響，股價除受市場短期波動影響外，其變化趨勢可以持續一段時間，歷史會不斷重演，即使面對不同情況，不同時期的投資者或許會做出相同的反應。因此投資者可以沖過去的交易資料和股價變化過程所顯示出來的有意義的形態和信號的分析中預測股價的變化趨勢，選擇股票投資時機。
影響股市行情變化的主要因素 ；經濟因素、政治因素、公司自身因素、行業因素、市場因素、心理因素。
顏老師通過一系列的案例讓我們更深刻的掌握。根據幾種典型的股票K線向我們解釋了如何抓住投資時機。印象最深的是顏老師給我們總結的投資之術和投資之法。
投資之法是：一、長期價值投資之法，價格是月亮、價值是地球、時間是金錢；價格大大低于價值，買入并持有；價格適度高于價值，開始減持直至減空
二、否極泰來、泰極否來、福禍相依，否時我入地獄、泰時成人之美
投資之術是：一、正常情況，分批買入、分批賣出(一次性判斷那是賭博，多次性判斷那是智慧)，初次買入一般至少在合理估值之下開始
二、正常情況的下跌不止損，實質性利空的下跌止損
三、優秀的股票平常被大家供著高高在上，在非實質性利空下或系統性下跌才有可能被便宜的買到，關注事件性機會
四、平均線理論等技術派理論僅做參考性印證，不做決定性因素
五、股票的選擇，大行業大龍頭+簡單估值+財報分析+網絡追蹤，簡單估值法PE、PB、PEG，估值的簡單性經驗：牛時PE，熊時PB
六、弱周期股票估值相對穩定，強周期股票估值相對不穩定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而進入價值區，可使用結合PB、重置法、財報補充、長期年份的追蹤等修正)
七、不太熟悉股票買入的周期相對要長一點，從試探性買入到建倉完畢至少需要一個月以上的時間
股票投資分析論文范文一：
北新路橋：中標3.99億元鐵路線下工程施工項目
北新路橋（002307）6月12日晚間公告，公司近日收到陜西秦源招標有限責任公司發來的《中標通知書》，公司被確定為靖邊至神木集運鐵路線下工程施工JSTJ-07 標段中標人，中標金額為3.99億元，約占公司2016年度經審計總營收的2.44%。
寶信軟件：與阿里云的相關合作目前僅為雙方意向
寶信軟件（600845）6月12日晚間公告，有關媒體報道寶信軟件和阿里云將面向企業云、工業云展開合作，助力“中國制造2025”。對此，公司表示日前參加了阿里云舉辦的云棲大會.上海峰會，會上公司與阿里云宣布合作，雙方將通過全方位、多形式的合作模式和機制，在企業云、工業云領域開展廣泛深入的合作。但以上合作目前僅為雙方意向，具體合作內容以雙方以后可能簽訂的商業合同為準。公司6月13日復牌。
中國化學：前5個月累計新簽合同額376.93億元
中國化學（601117）6月12日晚間公告，報告期內截至2017年5月底，包括已經公告的重大合同，公司累計新簽合同額376.93億元，其中國內合同額178.77億元，境外合同額198.16億元；累計實現營業收入180.58億元。
宏潤建設：聯合體中標9.5億元水環境綜合整治PPP項目
股票金融分析論文1：
【兩市融資余額】
截至6月7日，上交所融資余額報5049.51億元，較前一交易日增加23.02億元；深交所融資余額報3567.64億元，增加12.92億元；兩市合計8617.15億元，增加35.94億元。
今日復牌個股：
瀘天化、*ST德力、國電南瑞、繼峰股份
今日停牌個股：
三利譜、上港集團
新股三利譜8板被停
三利譜公告稱，股票交易價格連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累積超過20%，屬于股票交易異常波動的情況。經公司申請，公司股票于2017年6月8日起停牌，公司將就近期股票交易的相關事項進行必要的核查 。
【新股申購】
中設股份（002883）發行價15.67元，上限1.3萬股，主營工程勘察設計。
【6月8日早間新聞精選】
1、紅股到賬前少量增持，證金公司意外舉牌雅戈爾，持股占公司總股本5.01%；
2、基金業協會將徐翔和澤熙投資列入黑名單，徐翔案細節曝光其非法獲利93億；
3、本周國常會：決定推出新的降費措施，再建立一批雙創基地；
4、證券時報：并購重組從嚴審核趨勢還將繼續；
5、雄安新區交通布局已經有了整體設計，部分規劃內容已經開始建設；
6、據上海證券報，深圳地鐵集團此番應是受讓恒大所持有的萬科股權；
7、新股三利譜8板被停牌核查；
8、中國外儲環比四連升，并創去年10月以來新高，中國今天將公布5月貿易數據，進出口增速均料放緩；
9、國際醫學、羅牛山：董事長號召增持并承諾兜底；
10、隔夜美油重挫逾5%，美股微漲，期金微跌，CNH收漲；
11、港股一日罕見現三起狙擊，敏華控股、達利食品、瑞聲科技中招；
12、歐洲央行今天將公布利率決策，料維持基準利率不變，英國今天將舉行大選，特里莎·梅料獲勝。
【中國5月外匯儲備增240億美元】
關鍵詞：貝塔系數；GARCH模型；投資
一、引言
所謂時變貝塔，指的是貝塔系數值隨著時間推移而不斷的變化。國內外學者比較廣泛地關注時變貝塔系數，Braun、Nelson和 Sunier（1995）利用雙變量EGARCH模型考察好消息和壞消息對波動性和β系數的影響，結果證明了行業組合的時變β系數不存在消息面上的不對稱性。Koutmos和Knif（2002）采用TGARCH模型來估計并考察芬蘭股票市場上股票組合的時變β系數，結果發現時變β系數遵循穩定且緩慢的均值回復過程。他們認為雙變量GARCH模型能較好地解釋系統性風險的動態特征，并指出若只是要獲得股票β系數的點估計值，采用簡單的回歸方法也是可行的。周少甫、杜福林（2005）應用ENGLE提出的一種多元DCC-GARCH模型，選取了上海股市的陸家嘴、青島啤酒、青島海爾、四川長虹和上海石化5支上市比較時間比較長的股票的日數據進行研究，獲得了比較準確的時變貝塔，并給出了貝塔系數的預測公式。羅登躍、王春峰和房振明（2007）使用ENGLE提出的動態條件相關多元GARCH模型計算深圳股市諸行業指數2001年7月 2日到2005年7月15日期間的時變貝塔系數，進而對系統風險貝塔系數與收益的關系進行傳統的檢驗和由PETTENGILL等人1995年提出的條件檢驗，并且探討了非系統性風險、總風險在資產定價中的作用。林清泉和榮琪（2008）利用國外最新提出的能夠預測多元資產條件協方差矩陣的多元GARCH模型，對上證指數與工業、商業、地產、公用和綜合5種行業指數的日數據進行了實證研究。研究結果發現利用條件異方差矩陣計算得到的時變貝塔的均值與經典CAPM模型回歸所得到的貝塔值存在顯著差異，另外在時變貝塔和傳統貝塔模型的收益率殘差分析中，發現時變貝塔也可以用于刻畫單個資產相對于市場組合的風險大小，并且時變貝塔模型計算的殘差更接近于零，因此驗證了時變貝塔模型在風險度量上是對傳統模型的改進。
研究貝塔的時變路徑是很有價值的工作，Ling T H. 給出了三個研究理由。首先，貝塔的時變路徑可以使“時變過程”具體化，這樣貝塔結構拐點就能很容易被偵查到，更為重要的是完備的貝塔時序估計，能提高股票的行業平均收益預報的準確度。其次，具體化的貝塔的連續變化，使得辨別重要的政治或經濟事件對貝塔的沖擊變得簡單。最后，時變貝塔的分析也助于公司金融管理人員和資產組合管理人員，獲得對貝塔和股市行業平均收益的更準確的估計。本文主要基于Ling T H.的思想，利用時變貝塔系數分析股票投資決策。
二、時變貝塔估計模型的計算
常數貝塔市場模型主要是用來作為比較基準，其公式為：
Rit=αi+βiRmt+εit （1）
其中Rit，Rmt表示t時刻股票的收益率和相應的市場指數的收益率，αi、βi為估計的系數，εit 為隨機誤差項。βi被定義為βi=■，由于該模型是常數貝塔模型，因此可以非常容易地通過最小二乘法（OLS）估計方程（1）而計算出來。
方程（1）的問題是誤差項并不是正態獨立同分布的，這樣就會導致用OLS得到的估計量存在偏差。為了解決這個問題，現有文獻中經常使用的一個模型就是GARCH模型，為了簡單起見，本文使用GARCH（1,1）-M模型，均值方程為：
rit=μit+υit+ditσit（2）
rmt=μmt+υmt+dmtσmt（3）
其中υit=σitεit，υmt=σmtεmt。{εit}，{εmt}是均值為0，方差為1的獨立同分布隨機變量序列。μit代表投資組合i在時期t內的收益率的條件均值，υit代表擾動項。dit，dmt是條件方差（波動率）前的系數，如果系數為正，代表收益率與它的波動率成正相關。而σit代表條件方差，定義如下：
σit2=ai+biυit-12+ciσit-12（4）
σmt2=am+bmυmt-12+cmσmt-12（5）
方程（5）和方程（6）意味著條件方差的大小依賴于滯后一期的殘差項的平方υit-12和滯后一期的條件方差項σit-12的大小，滯后一期的殘差項的平方υit-12的系數為 ARCH 項的相關系數bi，滯后一期的條件方差項σit-12的系數為 GRACH 項 ci的系數。bi可以解釋為新聞系數，ci可以解釋為過去的新聞的波動系數。條件方差按下式進行計算：Cov（rit，rmt）=ρim■，其中ρim是行業投資組合i的回報率和市場回報率之間的相關系數，而且被認定為在整個時間跨度內為常數。因此，GARCH（1，1）模型的貝塔值可以用下式來估計βitGARCH■。
三、實證分析
（一）數據來源
本文研究采用的樣本數據為日收盤數據，具體包括：房地產，有色金屬，生物醫藥，銀行，出版媒體，農林牧漁6個行業指數，以上證指數表示市場指數。本文選擇的時間跨度為2007年8月1 日到2011年12月31日，共計1079個交易日，即是上證指數和每個板塊指數各有1079個日收盤數據。為了統一便于更好地進行比較分析，所以本文所有數據都是復權處理后的數據。
（二）GARCH(1,1)建模計算時變貝塔
根據公式（2）、(3)、(4)、(5)對各行業收益率和市場整體收益率建立GARCH（1,1）模型。
1．GARCH（1，1）-M模型實證結果
由方程（4）和（5），通過Eviews可以直接求出各個行業板塊指數的ARCH系數bi和GARCH系數ci。而且在回歸過程中ARCH系數bi和GARCH系數ci的P值全部等于0，這說明在1%的顯著性水平下，這些系數全部都是顯著的。除了出版媒體以外的所有十個行業的兩個系數之和都小于1，這也就意味著十個個行業都符合有限無條件方差的要求。所有行業的ARCH系數bi和GARCH系數ci全部列入表1。
2．時變貝塔實證結果
求出 ARCH 系數bi與 GARCH 系數ci之后，為了估計方程（4）和（5）中的σit2和σmt2，就必須知道σi02和υi02，但是這兩個值是沒有辦法直接求出來的。參考已有文獻和理論知識，本文假設σi02=υi02= ，而 為 GARCH（1,1）-M模型中各個行業的回歸標準誤的平方。因此，求出σi02和υi02后，根據方程（4）和（5）即可求出 GARCH（1,1）-M市場模型中的時變貝塔。求出時變貝塔值以后，每個行業將有1078個時變貝塔值，一共有10個行業。本文將這些時變貝塔值一一列出。求出每個行業1078個時變貝塔值以后，加總求和，再求出均值，即可得到表2的GARCH（1，1）-M市場模型的估計出來的每個行業的時變貝塔的均值。
其中，非電力公用事業和出版媒體行業貝塔最大值的異常的原因與之前在行業收益率分析中提到的原因相同。2007年12月21日遼寧出版傳媒股份有限公司上市和2009年4月17日ST黑龍（現名:國中水務）恢復上市的暴漲有關。為了更清晰地展現時變貝塔的波動過程，本文選取10個行業的時變貝塔數據，并作出了常數貝塔、GARCH（1，1）-M貝塔的時間序列圖。具體如圖1到圖6所示。
從以上這些圖可以清楚的看到：
農林牧漁的時變貝塔系數序列在均值附近上下波動比較頻繁，停留在均值上方或下方的時間都比較短，數值大部分集中在0.9與1.2之間。其實，我國政府2007年以來一直重視農林牧漁的發展，并經常地出一些國家支持政策，所以農林牧漁行業的股票經常被市場借利好消息不斷炒作，但是農林牧漁的企業增長速度遠不如資源類和高科技類企業，所以短暫炒作之后就回復到低貝塔系數值狀態。
有色金屬的時變貝塔系數值一直較高，最高達到1.8，較其他行業的貝塔值顯著，表明有色金屬一直受到市場追捧。其實，這是受到多年來我國經濟高速發展的影響，股票市場已深刻認識到稀缺資源的重要性，尤其經歷2005年至2008年的爆炒，有色資源類股票仍然是市場上被重點投資炒作的對象。
我國的銀行業在2008年美國的金融危機中受到的影響最少，雖然在2008年8月到2009年4月之間，我國經濟處于低谷，很多行業不景氣，但是銀行業仍獲得較高的利潤，所以這段時期銀行業的走勢遠遠強于其它行業，時變貝塔系數值也大于1。但是，因為銀行板塊的流通盤太大，不易被市場炒作，當其它行業出現投資機會時，市場資金轉向別的行業，從而銀行業的貝塔系數值一直較低。
面對美國的金融危機，我國在2009年初開始不斷推出經濟刺激計劃，最敏感的房地產首先做出強勁的市場反應，在2009年5月-6月期間，房地產一直被熱炒，貝塔系數一直居高在1.5以上。但是2010年后隨著國家不斷出臺房地產的調控政策，地產行業的股票走勢趨弱，不再強勁，這時的貝塔系數也較小。
傳媒行業的技術含量并不高，并且競爭激烈，所以傳媒公司的業績一般不太高，所以傳媒業的股票在大部分時間不被市場重點炒作。但是，黨的十七屆六中全會對推動文化產業成為國民經濟支柱性產業這一重大戰略任務作出了全面部署。出版媒體板塊也應聲而落，受到熱炒，貝塔系數瞬時達到1.5以上，成為當時市場的最大亮點。
四、結論與建議
通過以上分析可見，真如Ling T H.所說，結合外部經濟環境的變化，利用時變貝塔系數可以辨別重要的政治或經濟事件對市場的沖擊。同時，時變貝塔的“時變過程”具體化可以讓投資者很好地把握市場的變化和轉換，及時捕捉到投資機會，能提高股票的行業平均收益預報的準確度，這是常貝塔系數所不能的。所以，通過時變貝塔的分析有助于公司金融管理人員和資產管理人員獲取對市場更有益的信息。
基金資助：國家教育部人文社科項目“基于生態演化原理的企業行為分析”資助，批準號：09YJA790182
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中國股票市場論文范文一：
操作策略：
大家晚上好！
總結下本周的行情走勢，本周股指先揚后抑，呈現短期震蕩反彈的格局，中小創指數反彈力度較強，市場信心開始恢復。當前，各大指數均已跌破去年一月以來的上升通道，預計指數將以時間換空間的方式修復。在場內流動性緊張格局緩解以及金融去杠桿對資本市場影響弱化的背景下，此前壓抑的反彈動能正在釋放。
周三上攻高點3119點遇到阻力，介于底部形態的多樣性，如果要再次進行上攻，必然需要有一定的蓄力，介于前期大盤的第一只腳已經落地，后期會有再次確認該位置的動作，即短期會出現回調。
從市場環境的角度看，正在變得越來越有利于價值投資。
滬指周K線圖看，滬指本周小幅收漲0.23%，收出一根陽十字星，終結了此前的周線“五連陰”態勢。
我們上周就提出，日線的反彈行情已經到來，上證指數3119點的反彈，只是筑底過程中的一部分。下周走勢，會在繼續筑底的構架中，短期內再有回調的現象，靜待大盤第二只腳的落地。
中長期投資者，可繼續持幣觀望，靜待周線見底的信號出現。
本周成交的均量是1728億，低于上周的成交均量1810億。從周線上看屬于縮量十字星，下周會有變盤機會。
看看曾經的美女，后來都是怎么變成野獸的？
太美了！
變成了吃人的野獸了吧？
股票的走勢圖，都是莊家做出來的，怎樣才能把糖衣吃下去，把炮彈吐出來？
做股票，只有做上漲趨勢的股票才能賺錢，這是必須的，中國股市沒有做空機制！
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最偉大的登泰山理論，揭示了做股票的最核心機密：
