時(shí)間：2023-04-13 17:08:39
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關(guān)鍵詞：投資衍生金融風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制
中航油事件案例分析
中國(guó)航油(新加坡)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中航油）成立于1993年，由中央直屬大型國(guó)企中國(guó)航空油料控股公司控股，總部和注冊(cè)地均位于新加坡。公司成立之初經(jīng)營(yíng)十分困難，一度瀕臨破產(chǎn)，后在總裁陳久霖的帶領(lǐng)下，一舉扭虧為盈，從單一的進(jìn)口航油采購(gòu)業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展到國(guó)際石油貿(mào)易業(yè)務(wù)，并于2001年在新加坡交易所主板上市，成為中國(guó)首家利用海外自有資產(chǎn)在國(guó)外上市的中資企業(yè)。公司經(jīng)營(yíng)的成功為其贏來(lái)了聲譽(yù)，2002年公司被新交所評(píng)為“最具透明度的上市公司”獎(jiǎng)，并且是唯一入選的中資公司。
中航油通過(guò)國(guó)際石油貿(mào)易、石油期貨等衍生金融工具的交易，其凈資產(chǎn)已經(jīng)從1997年16.8萬(wàn)美元增加到2004年的1.35億美元，增幅高達(dá)800倍。但2004年11月，中航油因誤判油價(jià)走勢(shì)，在石油期貨投機(jī)上虧損5.5億美元。這一事件被認(rèn)為是著名的“巴林銀行悲劇”的翻版：十年前，在新加坡期貨市場(chǎng)上，歐洲老牌的巴林銀行因雇員違規(guī)投機(jī)操作，令公司損失13億美元并導(dǎo)致被一家荷蘭銀行收購(gòu)。曾經(jīng)在7年間實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值800倍的海外國(guó)企中航油，緣何短短幾個(gè)月內(nèi)就在期貨投機(jī)市場(chǎng)上背負(fù)5.5億美元的巨債？
2003年底，由于中航油錯(cuò)誤地判斷了油價(jià)走勢(shì)，調(diào)整了交易策略，賣出了買權(quán)并買入了賣權(quán)，導(dǎo)致期權(quán)盤位到期時(shí)面臨虧損。為了避免虧損，中航油新加坡公司在2004年1月、6月和9月先后進(jìn)行了三次挪盤，即買回期權(quán)以關(guān)閉原先盤位，同時(shí)出售期限更長(zhǎng)、交易量更大的新期權(quán)。每次挪盤均成倍擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)在油價(jià)上升時(shí)呈指數(shù)級(jí)數(shù)的擴(kuò)大，直至公司不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導(dǎo)致了破產(chǎn)的財(cái)務(wù)困境。應(yīng)該說(shuō)中航油能夠在7年間實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)增幅800倍，到巨虧5.5億美元，都是緣于“創(chuàng)新”及對(duì)衍生金融工具的使用。衍生金融工具的誕生本來(lái)是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的保值作用，但中航油卻是毀于過(guò)度的投機(jī)。
衍生金融工具及其特征
衍生金融工具是具有衍生特征的金融工具。根據(jù)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)的定義：“衍生金融工具是期貨、遠(yuǎn)期合約、互換和期權(quán)合約以及類似性質(zhì)的金融工具，如利率上限與固定利率借款承諾等”。而我國(guó)一些學(xué)者認(rèn)為，衍生金融工具是指價(jià)值派生于某些標(biāo)的物的價(jià)格金融工具；其中，標(biāo)的項(xiàng)目包括債券、商品、利率、匯率和某種指數(shù)等。也就是說(shuō)，衍生金融工具就是在傳統(tǒng)的金融工具基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的，通過(guò)預(yù)測(cè)股價(jià)、利率、匯率等未來(lái)行情走勢(shì)，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。
衍生金融工具是以風(fēng)險(xiǎn)存在為前提，并為適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要而產(chǎn)生和發(fā)展的，其交易有別于一般的金融現(xiàn)貨交易，是以標(biāo)準(zhǔn)合約交易和保證金交易為基本特征的，其主要功能并不是交易，而是保值或投機(jī)。主要特征有六個(gè)：杠桿性，它能以極少的資金（合約保證金）控制較多的投資資金（出貨或平倉(cāng)時(shí)合約持有者應(yīng)付的資金），來(lái)獲取理財(cái)?shù)氖找妫惶摂M性，它在合約到期時(shí)可以履行也可以不履行；依存性，它依賴于傳統(tǒng)的金融工具而存在，傳統(tǒng)金融工具的價(jià)格變動(dòng)最終會(huì)影響衍生金融工具；靈活性，它可以根據(jù)用戶的不同需要設(shè)計(jì)出不同類型的衍生金融工具，以適應(yīng)使用者的需求；表外交易，它通常不在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中反映；定價(jià)比較復(fù)雜，因?qū)ζ滹L(fēng)險(xiǎn)的度量非常困難。
近幾年以來(lái)，衍生工具交易風(fēng)波不斷，1994年1月，德國(guó)MGRM集團(tuán)在美國(guó)高息籌資，投資石油期貨損失13億美元，相當(dāng)于集團(tuán)一半資產(chǎn)；1994年12月，美國(guó)加州橘郡財(cái)務(wù)長(zhǎng)雪鐵龍以政府名義籌資，進(jìn)行票據(jù)投資，最后虧損18億美元，地方政府宣布破產(chǎn)；同年12月，美國(guó)最富庶的奧蘭冶縣由于從事金融衍生交易失敗而虧損15億美元，不得不宣布破產(chǎn)；1995年2月23日，我國(guó)上海證券交易所出現(xiàn)“327國(guó)債期貨風(fēng)波”，直接導(dǎo)致了國(guó)債期貨市場(chǎng)在我國(guó)的暫停。
盡管出現(xiàn)上述情況，但衍生金融工具仍獲得了巨大發(fā)展，美國(guó)《幸?！冯s志在1995年載文聲稱，國(guó)際金融市場(chǎng)上當(dāng)時(shí)已知的金融衍生工具已有1200多種，未清償名義本金額超過(guò)20萬(wàn)億美元。不僅如此，衍生工具的品種也正在創(chuàng)新中，目前一些大的金融機(jī)構(gòu)幾乎能根據(jù)客戶的任何特殊要求“量身訂造”任何品種的衍生工具并為之創(chuàng)造市場(chǎng)，所以今后衍生工具的品種還將不斷增加。目前我國(guó)關(guān)于衍生金融工具投資的制度現(xiàn)狀
我國(guó)十分注意衍生金融工具交易的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。對(duì)于衍生金融工具交易，我國(guó)不斷各項(xiàng)規(guī)章制度：國(guó)務(wù)院1998年8月的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》中規(guī)定：“取得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)，在境外期貨市場(chǎng)只允許進(jìn)行套期保值，不得進(jìn)行投機(jī)交易?！?999年6月，以國(guó)務(wù)院令的《期貨交易管理暫行條例》第四條規(guī)定：“期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。禁止不通過(guò)期貨交易所的場(chǎng)外期貨交易。”第四十八條規(guī)定：“國(guó)有企業(yè)從事期貨交易，限于從事套期保值業(yè)務(wù)，期貨交易總量應(yīng)當(dāng)與其同期現(xiàn)貨交易量總量相適應(yīng)?！?001年10月，證監(jiān)會(huì)的《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度指導(dǎo)意見(jiàn)》第二條規(guī)定：“獲得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)在境外期貨市場(chǎng)只能從事套期保值交易，不得進(jìn)行投機(jī)交易。”
我國(guó)自2004年3月起施行了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，該辦法實(shí)施的范圍為在我國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的銀行、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、汽車金融公司法人，以及外國(guó)銀行在中國(guó)境內(nèi)的分行。目前，我國(guó)證監(jiān)會(huì)共計(jì)批準(zhǔn)中石油、中石化、中航油等27家企業(yè)可以進(jìn)行衍生金融工具的交易。
企業(yè)投資衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)控制策略
以上一系列事件說(shuō)明，必須對(duì)衍生金融工具的投資風(fēng)險(xiǎn)加以必要的控制，不能任其作為表外業(yè)務(wù)游離于會(huì)計(jì)報(bào)表之外。如果對(duì)該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)極大的投機(jī)行為予以適當(dāng)?shù)呐?，有適當(dāng)?shù)臋C(jī)制予以約束，提醒管理層和所有者的高度關(guān)注，就不會(huì)發(fā)生等事態(tài)無(wú)法收拾以后的巴林銀行殘局和中航油的艱難重組。對(duì)企業(yè)衍生金融工具投資的風(fēng)險(xiǎn)控制，可以從以下幾方面入手：
制定嚴(yán)格的操作規(guī)程，禁止過(guò)度投機(jī)，完善內(nèi)部治理制度，杜絕“越陷越深、無(wú)法自拔”。建立嚴(yán)格的衍生金融工具使用、授權(quán)和核準(zhǔn)制度。企業(yè)使用衍生金融工具應(yīng)由高級(jí)管理部門、董事會(huì)或相關(guān)的專門委員會(huì)如審計(jì)委員會(huì)、財(cái)務(wù)委員會(huì)授權(quán)核準(zhǔn)，并進(jìn)行合法、合規(guī)性檢查；衍生金融工具的授權(quán)、執(zhí)行和記錄必須嚴(yán)格分工。如由獨(dú)立于初始交易者的負(fù)責(zé)人授權(quán)批準(zhǔn)，由獨(dú)立于初始交易者的其他人員負(fù)責(zé)接收來(lái)自交易對(duì)方對(duì)交易的確認(rèn)憑證；對(duì)交易伙伴的信譽(yù)進(jìn)行評(píng)估，并采取措施控制交易伙伴的信用風(fēng)險(xiǎn)；建立健全的衍生金融工具保管制度和定期盤點(diǎn)核對(duì)制度；建立投機(jī)項(xiàng)目的投資限額制度，規(guī)定衍生金融工具投資的最高限額，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的程度之內(nèi)；嚴(yán)格限定衍生金融工具的適用范圍，除為了規(guī)避實(shí)際外貿(mào)業(yè)務(wù)中的不確定風(fēng)險(xiǎn)以外，禁止從事以投機(jī)為手段的投資行為。
加大對(duì)操作人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和職業(yè)道德教育，提高他們的職業(yè)水平和道德水準(zhǔn)。衍生金融工具不斷創(chuàng)新，種類眾多，業(yè)務(wù)操作人員必須認(rèn)真學(xué)習(xí)和分析各種衍生金融工具的特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加強(qiáng)職業(yè)道德教育，避免巴林銀行事件中因業(yè)務(wù)人員越權(quán)違規(guī)操作所帶來(lái)的巨額經(jīng)濟(jì)損失。另外，必須使用信得過(guò)的交易人員，做到核心機(jī)密內(nèi)部人掌握。中航油參與此次交易、掌握交易核心機(jī)密的交易員，均是外籍人，來(lái)自澳大利亞、日本、韓國(guó)等國(guó)。像這種核心機(jī)密被外籍人士掌握和運(yùn)作，即使在美國(guó)這樣的國(guó)家也是很少出現(xiàn)的。在美國(guó)的高盛、摩根士丹利等公司，掌握最核心機(jī)密的關(guān)鍵位置交易員，一般都是美國(guó)人。
一、衍生金融工具的特點(diǎn)
所謂衍生金融工具，是以貨幣、債券、股票等基本金融工具為基礎(chǔ)而創(chuàng)新出來(lái)的金融工具，它以另一些金融工具的存在為前提，以這些金融工具為買賣對(duì)象，價(jià)格也由這些金融工具決定。具體而言，衍生金融工具包括遠(yuǎn)期、期貨、互換或期權(quán)合約，或具有相似特征的其他金融工具。衍生金融工具具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1、高風(fēng)險(xiǎn)性。衍生金融工具本身是為規(guī)避金融價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的，運(yùn)作得當(dāng)?shù)难苌鹑诠ぞ呖梢越档突A(chǔ)工具的風(fēng)險(xiǎn)。但衍生金融工具也存在風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在《衍生金融工具管理指南》中指出，衍生金融工具具有信貸風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，衍生金融工具具有以小博大的杠桿性，交易時(shí)只需交付少量保證金即可簽訂大額合約成互換不同的金融工具，一旦運(yùn)作不當(dāng)，便可能給企業(yè)帶來(lái)巨大損失。
2、衍生金融工具的時(shí)態(tài)性是未來(lái)的。衍生金融工具是交易雙方通過(guò)對(duì)利率、匯率、股價(jià)等因素變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。與傳統(tǒng)的即期交易相比，衍生金融工具交易均為將要在未來(lái)某個(gè)時(shí)間完成的交易，即其時(shí)間屬性是未來(lái)的。從合約的簽訂到履行，金融工具的價(jià)格將可能發(fā)生劇烈的變動(dòng)。
3、表外反映性。與傳統(tǒng)金融工具相比，有些衍生金融工具不符合傳統(tǒng)會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)，因此在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)表中無(wú)法反映，只能作為表外項(xiàng)目列示，這就給審計(jì)帶來(lái)了一定的難度。
此外，衍生金融工具還具有高度技術(shù)性、復(fù)雜性等特點(diǎn)，這些決定了衍生金融工具審計(jì)與一般財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)相比具有一定的特殊性，同時(shí)也加大了審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。
二、衍生金融工具的審計(jì)目標(biāo)及程序
一般審計(jì)目標(biāo)適用于所有項(xiàng)目的審計(jì)，衍生金融工具審計(jì)也不例外，如衍生金融工具在特定期間的存在狀況，其歸屬權(quán)，增減變動(dòng)和收益記錄，計(jì)價(jià)依據(jù)，年末余額，披露情況等。
衍生金融工具審計(jì)的審計(jì)程序和財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)中其他項(xiàng)目的審計(jì)程序基本一樣，只不過(guò)在執(zhí)行審計(jì)程序時(shí)所面對(duì)的內(nèi)容有所不同?，F(xiàn)就典型的衍生金融工具審計(jì)所主要考慮的問(wèn)題作一探討。
（一）內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)的評(píng)價(jià)。
在審計(jì)計(jì)劃階段，審計(jì)人員就要對(duì)企業(yè)的衍生金融工具的內(nèi)部控制作一初步評(píng)價(jià)。一個(gè)健全、有效的衍生金融工具內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)至少應(yīng)包括：（1）建立嚴(yán)格的衍生金融工具使用、授權(quán)和核準(zhǔn)制度。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)使用衍生金融工具應(yīng)由高級(jí)管理部門、董事會(huì)或相關(guān)的專門委員會(huì)如審計(jì)委員會(huì)、財(cái)務(wù)委員會(huì)授權(quán)核準(zhǔn)，并進(jìn)行合法、合規(guī)性檢查。（2）衍生金融工具的授權(quán)、執(zhí)行和記錄必須嚴(yán)格分工。如由獨(dú)立于初始交易者的負(fù)責(zé)人授權(quán)批準(zhǔn)，由獨(dú)立于初始交易者的其他人員負(fù)責(zé)接收來(lái)自交易對(duì)方對(duì)交易的確認(rèn)憑證。（3）對(duì)交易伙伴的信譽(yù)進(jìn)行評(píng)估，并采取措施控制交易伙伴的信用風(fēng)險(xiǎn)。（4）建立健全的衍生金融工具保管制度和定期盤點(diǎn)核對(duì)制度。（5）由內(nèi)部審計(jì)人員對(duì)衍生金融工具進(jìn)行定期審計(jì)。（6）經(jīng)常以至視需要隨時(shí)核對(duì)保證金的收付及金額，并指派特定人員監(jiān)控保證金的收取。
審計(jì)計(jì)劃階段了解內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)的程序主要有：詢問(wèn)被審計(jì)單位與衍生金融工具交易有關(guān)的人員；查閱與衍生金融工具相關(guān)的內(nèi)部控制文件；觀察被審計(jì)單位衍生金融工具交易及內(nèi)部控制運(yùn)行情況；選擇若干具有代表性的衍生金融工具交易進(jìn)行穿行測(cè)試；了解被審計(jì)單位是否對(duì)衍生金融工具進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)，考慮是否利用內(nèi)部審計(jì)人員來(lái)協(xié)助工作。
（二）符合性測(cè)試。
審計(jì)人員在審計(jì)過(guò)程如果準(zhǔn)備信賴被審計(jì)單位的內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)，減少實(shí)質(zhì)性測(cè)試，就應(yīng)實(shí)施符合性測(cè)試。典型的符合性測(cè)試主要包括以下內(nèi)容：檢查交易執(zhí)行情況與規(guī)定政策的一致性；檢查交易的單據(jù)和記錄是否完整，審計(jì)人員可抽取樣本函證交易對(duì)方，詳細(xì)核對(duì)交易細(xì)節(jié)，對(duì)交易情況進(jìn)行判斷；檢查企業(yè)所采用的計(jì)價(jià)模型；檢查企業(yè)通過(guò)抵押、擔(dān)保等減少信用風(fēng)險(xiǎn)的政策和措施；檢查用于核準(zhǔn)交易伙伴的程序，用于監(jiān)控交易伙伴信用等級(jí)的程序。
（三）實(shí)質(zhì)性測(cè)試。
由于衍生金融工具的復(fù)雜性和高度風(fēng)險(xiǎn)性，審計(jì)人員需進(jìn)行大量的實(shí)質(zhì)性測(cè)試，以確保審計(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
衍生金融工具審計(jì)應(yīng)進(jìn)行以下的實(shí)質(zhì)性測(cè)試：（1）檢查衍生金融工具明細(xì)帳余額與總帳余額是否相等。（2）盤點(diǎn)檢查衍生金融工具合同和交易單據(jù)。（3）驗(yàn)證衍生金融工具初始確認(rèn)。年末計(jì)價(jià)和損益確認(rèn)的正確性。衍生金融工具應(yīng)按公允價(jià)值計(jì)量。對(duì)于存在活躍市場(chǎng)、可獲取市場(chǎng)價(jià)值的衍生金融工具，應(yīng)審查其公允價(jià)值是否為交易數(shù)乘以市價(jià)；對(duì)于不存在活躍市場(chǎng)的衍生金融工具，則應(yīng)審查公允價(jià)值的估算是否合理、正確。并應(yīng)審查公允價(jià)值變動(dòng)所產(chǎn)生的利得或損失，是作為所有者權(quán)益記入資產(chǎn)負(fù)債表還是作為綜合收益。（4）在報(bào)表日向交易對(duì)方核對(duì)在途交易。（5）確定衍生金融工具是否已在報(bào)表上恰當(dāng)披露。企業(yè)除應(yīng)在報(bào)表中反映已確認(rèn)的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，還應(yīng)在報(bào)表附注中披露衍生金融工具的范圍、性質(zhì)、交易目的、會(huì)計(jì)政策和方法?？赡艿娘L(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。
（四）其他審計(jì)程序和審計(jì)考慮。
由于衍生金融工具內(nèi)在的不確定性、杠桿性及計(jì)量上的靈活性，在對(duì)其審計(jì)時(shí)還應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：
1、重視利用金融、法律等其他專家的意見(jiàn)。衍生金融工具涉及較深的金融、法
律等專業(yè)知識(shí)，審計(jì)人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)可能因此還有一定的差距，因此在進(jìn)行審計(jì)時(shí)可考慮聘請(qǐng)金融、法律等方面的專家協(xié)助項(xiàng)目的審計(jì)，僅審計(jì)人員在利用專家工作結(jié)果作為審計(jì)證據(jù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)評(píng)價(jià)其充分性和適當(dāng)性，以確定能否支持會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)認(rèn)定。
2、運(yùn)用概率與數(shù)理統(tǒng)計(jì)技術(shù)，使用大量的數(shù)學(xué)性和分析佐證據(jù)。衍生金融工具的未來(lái)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，審計(jì)人員必須使用概率與數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和定價(jià)模式進(jìn)行測(cè)定和驗(yàn)證，以大量的數(shù)學(xué)性和分析佐證據(jù)來(lái)支持自己的審計(jì)意見(jiàn)。
隨著信息技術(shù)的發(fā)展和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行管制的放松，商業(yè)銀行越來(lái)越多地使用金融工具來(lái)防范和應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)，并將客戶交易金融工具作為一種中間業(yè)務(wù)。
20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融工具及衍生產(chǎn)品的交易得到了快速發(fā)展，期權(quán)、期貨、互換等業(yè)務(wù)的活躍對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。新型金融工具的出現(xiàn)，使資本流動(dòng)在數(shù)量和速度上都有了空前提高，市場(chǎng)逐漸規(guī)范、更嚴(yán)格的金融監(jiān)管、定價(jià)方法透明度增強(qiáng)以及日益熟練的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)等，使市場(chǎng)上的衍生金融工具由數(shù)量型增長(zhǎng)逐漸轉(zhuǎn)向質(zhì)量型增長(zhǎng)。在這一發(fā)展過(guò)程中，國(guó)際先進(jìn)的商業(yè)銀行在多年的金融衍生交易過(guò)程中，也形成了相對(duì)完善的防范各種風(fēng)險(xiǎn)的管理技術(shù)和方法。
在此前提下，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASB）于1984年開始探討金融工具的確認(rèn)與計(jì)量問(wèn)題，后經(jīng)過(guò)多次補(bǔ)充和修訂，最終于2004年對(duì)IAS39“金融工具的確認(rèn)與計(jì)量”做了大幅修改，采用完全的公允價(jià)值（FullFairValue），并于2005年1月1日起正式生效。對(duì)于金融工具的披露與列報(bào)，IASB從1991年開始探索，后經(jīng)過(guò)多次補(bǔ)充和修訂，最終于2003年做了大幅修改，采用完全的公允價(jià)值（FullFairValue），并于2005年1月1日正式生效。2005年8月18日，IASB又了“IFRS7—金融工具披露”（2007年1月1日生效），該項(xiàng)準(zhǔn)則將替代IAS30和IAS32中涉及金融工具披露的內(nèi)容。
隨著我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)化、國(guó)際化程度的加深，近年來(lái)也越來(lái)越多地使用金融工具來(lái)防范和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。有鑒于此，我國(guó)財(cái)政部于2005年8月了《金融工具的確認(rèn)和計(jì)量暫行規(guī)定（試行）》，引入了完全公允價(jià)值的理念，并規(guī)定從2006年1月1日起在上市和擬上市的商業(yè)銀行范圍內(nèi)試行。同時(shí)，我國(guó)已在境外上市和擬在境外上市的商業(yè)銀行，也要按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)告。
在上述大背景下，遵守國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是大勢(shì)所趨，但中國(guó)的商業(yè)銀行必須認(rèn)識(shí)到：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是對(duì)銀行戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的反映，有關(guān)金融工具的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則就是對(duì)國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行使用金融工具防范風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略理念和實(shí)務(wù)操作的反映。對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的遵守不但不會(huì)對(duì)國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行造成大的負(fù)擔(dān)，而且還有可能通過(guò)遵循達(dá)到相互學(xué)習(xí)促進(jìn)的作用。我國(guó)的商業(yè)銀行如果不仔細(xì)研究國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行對(duì)使用金融工具不斷進(jìn)化和發(fā)展的戰(zhàn)略理念和最佳實(shí)務(wù)（bestpractice），只是單純地強(qiáng)調(diào)對(duì)準(zhǔn)則條文的遵守，則不但要承擔(dān)很大的遵循成本，而且只是“形似”，離“神似”可能越來(lái)越遠(yuǎn)。
本文擬就國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行對(duì)金融工具使用的戰(zhàn)略理念和最佳實(shí)務(wù)做一些探討，以期為我國(guó)商業(yè)銀行從風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略高度把握金融工具的使用、確認(rèn)、計(jì)量、列報(bào)與披露提供一些有益的參考。
國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行使用金融工具的戰(zhàn)略理念與最佳實(shí)務(wù)
現(xiàn)代全能型商業(yè)銀行的顯著特征是傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的組合。傳統(tǒng)商業(yè)銀行主要是在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)作為資金借貸者之間的中介。銀行通過(guò)活期存款、儲(chǔ)蓄存款、定期存款和發(fā)行債券收取資金，然后向顧客提供貸款。投資銀行則為顧客提供咨詢并為顧客執(zhí)行買賣債券、股票、外匯和衍生品。大的全能型商業(yè)銀行還會(huì)有自己的交易部門，向顧客提供它們自己的投資銀行產(chǎn)品并從事自己的賬戶交易。
全能型商業(yè)銀行根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的分類進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理念是，一定要從整合的觀點(diǎn)由專業(yè)人士承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的職責(zé)。因此，這些風(fēng)險(xiǎn)都是由特定的專業(yè)部門管理。
銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)記錄一般被稱為銀行賬簿（bankingbook）。信用風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)放貸款的信貸部門管理。傳統(tǒng)上，信貸部門是根據(jù)對(duì)單個(gè)交易對(duì)象、行業(yè)和地理區(qū)域發(fā)放貸款的限額采取“買并持有”的政策。但金融市場(chǎng)的最近發(fā)展，特別是資產(chǎn)證券化和信用衍生工具的發(fā)展，使銀行能夠更為積極地管理它們的貸款組合和整個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露。
銀行參與金融市場(chǎng)交易的記錄一般被稱為交易賬簿（Tradingbook）。由于債券、股票和衍生工具交易導(dǎo)致交易賬簿的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)由交易部門管理。
銀行賬簿頭寸（即貸款和發(fā)行的債券）的外匯、利率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則由資產(chǎn)負(fù)債管理（AssetLiabilityManagement，ALM）機(jī)構(gòu)管理（包括資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)的決議及實(shí)際操作的交易部門根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)的指示進(jìn)行交易），從而使得貸款組合只有信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露（這種內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移則主要是通過(guò)由不同部門根據(jù)市場(chǎng)，比如LIBOR等，商定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格實(shí)現(xiàn)）。資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)構(gòu)在保持整個(gè)銀行利率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的透明度上發(fā)揮著中心作用。
假設(shè)一家銀行當(dāng)前正保持著它期望的風(fēng)險(xiǎn)暴露?，F(xiàn)在，這一銀行涉及兩筆新的客戶驅(qū)動(dòng)的交易。第一筆交易是1億元年利率6％的5年期貸款。第二筆交易是6個(gè)月5000萬(wàn)元的存款。這兩筆交易將在三個(gè)方面增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)頭寸。貸款意味著額外的信用風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)由于存款與貸款在期限和數(shù)量上不配比，從而導(dǎo)致額外的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。
如果這家銀行想重新建立它所期望的（先前保持的）風(fēng)險(xiǎn)頭寸，則它可以發(fā)行與這一貸款有相似結(jié)構(gòu)的債券，購(gòu)買利率互換或賣出利率期貨。雖然發(fā)行債券可以對(duì)利率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，但利率衍生工具（即互換）只能對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)套期保值，不能提供流動(dòng)性（即資金）。
ALM可能根據(jù)單個(gè)業(yè)務(wù)做套期保值交易，從而使套期保值工具與被套期保值的金融工具之間聯(lián)系起來(lái)（微觀套期保值[MicroHedges]）。ALM通常只對(duì)有較高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露的大的交易、有嵌入期權(quán)的交易，以及會(huì)計(jì)部門事前確定的交易采用微觀套期保值，從而反映特定的套期保值關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，ALM是從組合的角度管理風(fēng)險(xiǎn)（如采用套期保值，則為宏觀套期保值[MacroHedges]）。風(fēng)險(xiǎn)暴露可以用外匯、利率、信用和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因子來(lái)表示。
在ALM的銀行實(shí)務(wù)中，對(duì)一個(gè)組合所決定的現(xiàn)金流的外匯、利率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析，通常是通過(guò)對(duì)這一組合中所有交易聚合的現(xiàn)金流構(gòu)建時(shí)間區(qū)間（TimeBucket）來(lái)分析，通常還會(huì)區(qū)別幣種。根據(jù)對(duì)組合的利率風(fēng)險(xiǎn)的分析，ALM選擇具有恰當(dāng)?shù)臄?shù)量和期限的套期保值工具以維持組合期望的風(fēng)險(xiǎn)暴露。與微觀套期保值相比，宏觀套期保值的意圖并不是直接與某一特定的套期保值工具聯(lián)系起來(lái)。
總的來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行恰當(dāng)使用金融工具的前提是：（1）有確定的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)及相關(guān)戰(zhàn)略；（2）存在高效的ALM，從總體上把握銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露，從而實(shí)現(xiàn)預(yù)定的戰(zhàn)略目標(biāo)；（3）交易部門和非交易部門的界限清晰；（4）在交易部門和非交易部門之間有恰當(dāng)?shù)霓D(zhuǎn)移價(jià)格和信息交流；（5）交易部門和非交易部門都具有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并根據(jù)分析結(jié)果向ALM管理層提供恰當(dāng)意見(jiàn)，并根據(jù)委員會(huì)的指令采取恰當(dāng)行動(dòng)的較高水平的專業(yè)人士。
金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的發(fā)展及主要內(nèi)容
上述對(duì)國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行使用金融工具的戰(zhàn)略理念和最佳實(shí)務(wù)的介紹，我們可以看出使用金融工具的主要目的是防范風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行也可以替客戶在金融市場(chǎng)從事金融工具的交易，但在這種交易中，商業(yè)銀行承擔(dān)的是中介作用，自身并不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
但是，衍生工具是一把“雙刃劍”，運(yùn)用得當(dāng)可以有效地管理風(fēng)險(xiǎn)，有助于資源配置效率的提高，對(duì)于金融市場(chǎng)的發(fā)展也具有重要意義；而如果運(yùn)用不當(dāng)，則可能釀成大禍。
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則努力反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)，也必須跟上金融工具的發(fā)展。從國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行對(duì)金融工具的使用來(lái)看，衍生工具的使用并不單純是衍生工具自身，它實(shí)質(zhì)上涉及整個(gè)商業(yè)銀行的各種業(yè)務(wù)。因此，對(duì)金融工具的確認(rèn)與計(jì)量、列報(bào)與披露也就并不僅僅是單純的金融工具問(wèn)題，它實(shí)質(zhì)上涉及到商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略所確定的目標(biāo)、期望的風(fēng)險(xiǎn)暴露、資產(chǎn)負(fù)債的配比，以及由此導(dǎo)致的金融資產(chǎn)與金融負(fù)債的確認(rèn)與計(jì)量。
IASB從1991年開始頒布有關(guān)金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的征求意見(jiàn)稿。1995年6月，征求意見(jiàn)稿中的“金融工具的披露與列報(bào)”正式成為IAS32，并于1996年1月正式生效。至于金融工具的確認(rèn)與計(jì)量問(wèn)題，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)從1984年就開始探索。
國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行在對(duì)金融工具的確認(rèn)和計(jì)量方面，傳統(tǒng)上采用的方法是對(duì)銀行賬簿的資產(chǎn)和負(fù)債采用歷史成本，對(duì)交易賬簿的資產(chǎn)和負(fù)債采用公允價(jià)值。這一般被稱為混合模式。而準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)則希望對(duì)所有的金融工具全部采用公允價(jià)值。這一般被稱為完全公允價(jià)值。
隨著新的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)，完全公允價(jià)值基本得到確立?，F(xiàn)行國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，涉及金融工具業(yè)務(wù)的主要有三項(xiàng)，即“IAS30——銀行和其他類似金融機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)報(bào)表中的披露”、“IAS32——金融工具列報(bào)和披露”和“IAS39——金融工具確認(rèn)和計(jì)量”。2005年8月18日，IASB又新公布了“IFRS7——金融工具披露”（2007年1月1日生效），該項(xiàng)準(zhǔn)則將替代IAS30及IAS32中涉及金融工具披露的內(nèi)容。
現(xiàn)行國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則涉及金融工具的主要內(nèi)容有：
1．關(guān)于金融資產(chǎn)四分類
根據(jù)IAS39的規(guī)定，金融資產(chǎn)應(yīng)劃分為四類：（1）以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)；（2）持有至到期投資；（3）貸款和應(yīng)收款項(xiàng)；（4）可供出售金融資產(chǎn)。對(duì)第（1）類，要求按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益；對(duì)第（4）類，也要求按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，但公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入權(quán)益；對(duì)第（2）類和（3）類金融資產(chǎn)，則要求按實(shí)際利率法（而非名義利率法）攤余成本進(jìn)行計(jì)量。這是金融工具國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基本要求。
2．關(guān)于衍生工具
衍生工具包括衍生金融工具和其他衍生工具，主要是改變衍生工具僅在表外反映可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)披露不充分、盈虧反映不及時(shí)的狀況，使表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化，相關(guān)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益或所有者權(quán)益，改變了長(zhǎng)期以來(lái)衍生工具僅在表外披露的做法。這樣做將有利于及時(shí)、充分反映企業(yè)的衍生工具業(yè)務(wù)所隱含的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響。
3．關(guān)于金融資產(chǎn)減值
除交易性金融資產(chǎn)外，其他金融資產(chǎn)均應(yīng)在期末進(jìn)行減值測(cè)試。金融資產(chǎn)減值有其特殊性，通常采用未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。相對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行目前采用的計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備“五級(jí)分類法”，未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法可以提供更準(zhǔn)確的信息，從而真實(shí)地反映貸款的價(jià)值。
4．關(guān)于金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和終止確認(rèn)
金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移所涉及的終止確認(rèn)是會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中的一個(gè)難點(diǎn)。隨著企業(yè)結(jié)構(gòu)化融資交易（比如資產(chǎn)證券化、信托、債券買斷式回購(gòu)等）創(chuàng)新步伐的加快，這方面的問(wèn)題顯得更為突出。美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有專門準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)終止確認(rèn)作出規(guī)定，現(xiàn)行國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也用了較大
篇幅對(duì)金融資產(chǎn)終止確認(rèn)作出規(guī)范。
5．關(guān)于套期會(huì)計(jì)方法的運(yùn)用
企業(yè)為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等金融風(fēng)險(xiǎn)，通常開展套期保值業(yè)務(wù)。套期會(huì)計(jì)方法是緊密結(jié)合企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)形成的一種會(huì)計(jì)處理方法。IAS39要求，企業(yè)如開展套期保值業(yè)務(wù)可以選擇使用套期會(huì)計(jì)方法，但前提是要符合嚴(yán)格的條件。這也是國(guó)際上比較成熟的做法。
6．關(guān)于金融工具披露
金融工具披露是金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)規(guī)范的重要內(nèi)容。現(xiàn)行國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，金融工具信息披露主要由IAS30和IAS32規(guī)范。IASB對(duì)外公布的“IFRS7——金融工具披露”（2007年1月1日生效）對(duì)金融工具披露提出了更高的要求。比如，要求企業(yè)披露較為詳盡的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量信息等。
從戰(zhàn)略高度把握金融工具的使用及相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的遵循
對(duì)于國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，有關(guān)金融工具的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是來(lái)源于銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略理念和最佳實(shí)務(wù)，并且有更進(jìn)一步的要求。因此，國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的遵循本身成本不會(huì)太高，而且還可以通過(guò)滿足進(jìn)一步的要求提高實(shí)務(wù)水平。比如，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于金融資產(chǎn)的分類中，（1）、（4）項(xiàng)是屬于銀行經(jīng)營(yíng)中的銀行賬簿，（2）、（3）項(xiàng)是屬于銀行經(jīng)營(yíng)中的交易賬簿，而銀行賬簿和交易賬簿分類的目的則是根據(jù)以ALM為中心的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略及其實(shí)施的流程得出的。風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略則又要涉及商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，根據(jù)目標(biāo)確定的期望風(fēng)險(xiǎn)暴露，對(duì)影響期望風(fēng)險(xiǎn)暴露的事件的識(shí)別，以及對(duì)識(shí)別事件的風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)措施（金融工具的具體運(yùn)用）等。
信息披露的項(xiàng)目來(lái)源于銀行內(nèi)部的管理過(guò)程，必須與先進(jìn)的管理手段相配合。我國(guó)商業(yè)銀行目前在風(fēng)險(xiǎn)管理理念上“粗放化、簡(jiǎn)單化”的遺留痕跡較重，這在很大程度上制約了國(guó)內(nèi)銀行信息披露質(zhì)量的提高。雖然按照銀監(jiān)會(huì)要求，國(guó)內(nèi)銀行自2005年3月起劃分銀行賬簿和交易賬簿，但目前多數(shù)銀行尚面臨從業(yè)務(wù)管理到具體操作的一系列問(wèn)題，遠(yuǎn)未形成完善的做法。
因此，對(duì)于我國(guó)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，如果單純只是為了滿足準(zhǔn)則的條文要求，不是從風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的高度把握金融工具的使用及相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的遵循，則不但遵循成本很高，而且也不會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)水平的顯著提升。另外，單純滿足準(zhǔn)則條款的要求，由于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)量大，信息采集量就多；商業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)眾多，信息采集的涉及面很就廣，這些都加大了遵循的難度。
因此，要將對(duì)金融工具相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的遵循轉(zhuǎn)變成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的建立及相關(guān)業(yè)務(wù)流程的實(shí)施，實(shí)質(zhì)上是銀行完善風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略并具體落實(shí)的問(wèn)題。只有這樣，才能將遵循所付出的成本轉(zhuǎn)化成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。具體來(lái)說(shuō)，可以分以下幾個(gè)步驟：
1．確立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)；
2．根據(jù)目標(biāo)確立風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略措施；
3．根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)確定期望的風(fēng)險(xiǎn)暴露；
4．以ALM為中心，區(qū)分交易部門和非交易部門的職責(zé)和權(quán)限；
5．對(duì)于大額業(yè)務(wù)以單筆業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)分析風(fēng)險(xiǎn)影響，對(duì)于其他業(yè)務(wù)則以組合的方式分析風(fēng)險(xiǎn)影響；
6．根據(jù)分析的結(jié)果決定采取恰當(dāng)?shù)男袆?dòng)，包括金融工具的使用；
論文摘要：隨著金融市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，衍生金融工具被越來(lái)越多的運(yùn)用于金融活動(dòng)。但是通過(guò)準(zhǔn)則的制定并不能消除企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)系統(tǒng)利用自身特殊的地位操縱會(huì)計(jì)報(bào)告的動(dòng)機(jī)，也就不能保證企業(yè)會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供的衍生金融工具交易信息的可靠性。本文就衍生金融工具會(huì)計(jì)的相關(guān)會(huì)計(jì)理論，以及建立我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)概念框架進(jìn)行探討。
一、引言
隨著金融市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，衍生金融工具業(yè)務(wù)被越來(lái)越多的運(yùn)用于金融活動(dòng)。作為金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高級(jí)形式，衍生金融工具是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。但同時(shí)由于其極易做空且具有很強(qiáng)的杠桿作用，所以市場(chǎng)投機(jī)性也很強(qiáng)。正是由于衍生金融工具本身具有“雙刃劍”的性質(zhì)，既能避險(xiǎn)保值又會(huì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)，使得從事衍生金融工具業(yè)務(wù)的企業(yè)處在極不確定的財(cái)務(wù)狀況中。相對(duì)于人力資源會(huì)計(jì)、環(huán)境會(huì)計(jì)、社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)等會(huì)計(jì)理論新領(lǐng)域而言，衍生金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定是比較迅速的。早在20世紀(jì)80年代，金融交易市場(chǎng)上先后出現(xiàn)了遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期交易綜合協(xié)議等新的遠(yuǎn)期合約品種后，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)于1984年8月《SFAS80——期合約的會(huì)計(jì)處理》，之后衍生金融工具的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理論研究和準(zhǔn)則制定的步伐進(jìn)一步加快，一系列準(zhǔn)則相繼，到目前為止。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)、美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)、英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(ASB)和中同國(guó)務(wù)院財(cái)政部等會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)都已經(jīng)頒發(fā)了關(guān)于衍生金融工具會(huì)計(jì)的相關(guān)準(zhǔn)則，基本上形成了雖有過(guò)渡性質(zhì)但也比較完備的衍生金融工具的確認(rèn)、計(jì)量、披露和報(bào)告的準(zhǔn)則體系。但通過(guò)準(zhǔn)則的制定并不能消除企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)系統(tǒng)利用自身特殊的地位操縱會(huì)計(jì)報(bào)告的動(dòng)機(jī)，也就不能保證企業(yè)會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供的衍生金融工具交易信息的可靠性。正是在這樣的背景下，有部分學(xué)者和研究人員提出，衍生金融工具會(huì)計(jì)應(yīng)該作為一個(gè)獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分支進(jìn)行研究，實(shí)現(xiàn)衍生金融工具會(huì)計(jì)信息的充分、可靠的報(bào)告和披露。筆者也比較贊同這一觀點(diǎn)。因此，本文就衍生金融工具會(huì)計(jì)的相關(guān)會(huì)計(jì)理論以及建立我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)概念框架進(jìn)行探討。
二、衍生金融工具會(huì)計(jì)與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論的沖突
(一)會(huì)計(jì)核算的基本前提衍生金融工具的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)合約，衍生金融工具交易具體體現(xiàn)為合約的簽訂和取消。這就涉及到交易各方的權(quán)利和義務(wù)必須對(duì)等。但是衍生金融工具導(dǎo)致的權(quán)利義務(wù)關(guān)系又不同于傳統(tǒng)的商品交易合約導(dǎo)致的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。在假定物價(jià)水平不變的情況下，傳統(tǒng)的商品交易合約的任何一方在簽訂了合約但尚未履行時(shí)，本身所擁有的權(quán)利和義務(wù)是同時(shí)存在且對(duì)等的，可以無(wú)條件取消。而衍生金融工具作為合約，一經(jīng)簽訂也會(huì)導(dǎo)致合約各方擁有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)，可是一方自身所擁有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)有時(shí)是對(duì)等的，有時(shí)卻并不一定對(duì)等，但是一方擁有的權(quán)利卻與另一方承擔(dān)的義務(wù)必定對(duì)等。由于衍生金融工具交易的對(duì)象是衍生金融工具合約。合約的價(jià)值取決于社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的物價(jià)水平、利率、匯率和各種指數(shù)等的變化。合約簽訂時(shí)的預(yù)期未來(lái)變化如果與將來(lái)的實(shí)際情況出現(xiàn)差異，就會(huì)導(dǎo)致合約各方權(quán)利義務(wù)的變動(dòng)，引起相關(guān)的損益。傳統(tǒng)的商品交易因商品的價(jià)值或價(jià)格基本穩(wěn)定，可以假設(shè)物價(jià)水平不變，但現(xiàn)代衍生金融工具市場(chǎng)的情況卻不能做這樣的假定，否則就失去了衍生金融工具存在的理由。承認(rèn)市場(chǎng)物價(jià)、匯率、利率、各種指數(shù)的變化又與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的基本前提矛盾。衍生金融工具的不確定性對(duì)會(huì)計(jì)的特殊要求，使得衍生金融工具會(huì)計(jì)不能在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)理論的基礎(chǔ)上進(jìn)行研究和討論。
(二)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的最主要的特征是決策相關(guān)性和可靠性。其他的一些會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征是從相關(guān)性和可靠性中衍生和發(fā)展出來(lái)的。但相關(guān)性和可靠性有時(shí)并不能共存。需要會(huì)計(jì)人員作出權(quán)衡取舍?？煽啃詣t是在歷史成本原則的基礎(chǔ)上提出來(lái)的，并作為會(huì)計(jì)報(bào)表的首要信息質(zhì)量特征來(lái)反映，只有可以可靠計(jì)量的金額才能在相關(guān)的會(huì)計(jì)報(bào)表中得以列報(bào)。對(duì)于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)可靠性的追求，使得財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要素得到確認(rèn)的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)就是能否可靠計(jì)量。如果金額難以最終確定，就不能作為會(huì)計(jì)報(bào)表要素加以確認(rèn)。與一直以來(lái)采用可靠性為信息質(zhì)量特征的基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)模式不同，衍生金融工具會(huì)計(jì)更注重相關(guān)性這一特征。在對(duì)衍生金融工具采用公允價(jià)值計(jì)量的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)性的要求較高，凡與公允價(jià)值相關(guān)的信息，都在某種程度上對(duì)決策有用。但是衍生金融工具要在會(huì)計(jì)報(bào)表中加以反映，就必須要達(dá)到相應(yīng)的可靠計(jì)量的要求，這就使得衍生金融工具會(huì)計(jì)面臨相關(guān)性和可靠性的選擇。目前，以公允價(jià)值為基礎(chǔ)的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定為會(huì)計(jì)師在進(jìn)行實(shí)務(wù)操作時(shí)的職業(yè)判斷留有余地，這就要求會(huì)計(jì)師要有較高的職業(yè)判斷能力和職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)要承擔(dān)較高的責(zé)任。
(三)會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量衍生金融工具的交易不是在一個(gè)時(shí)點(diǎn)即可完成，從合約的簽訂到對(duì)沖或交割，都要經(jīng)過(guò)一個(gè)或長(zhǎng)或短的時(shí)間過(guò)程。在這一過(guò)程中，市場(chǎng)上的價(jià)格、利率、匯率以及各種指數(shù)等等不時(shí)地影響著衍生金融工具，因此，衍生金融工具的市場(chǎng)價(jià)值總是在不斷變化著，此時(shí)對(duì)交易者來(lái)說(shuō)是盈利，彼時(shí)卻可能是虧損甚至是巨額虧損。顯然，這種變化在以歷史成本為計(jì)量基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論下無(wú)法表現(xiàn)，這便要求企業(yè)采用新的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，由于衍生金融工具沒(méi)有初始凈投資或是初始凈投資很少，交易在未來(lái)發(fā)生，難以找到一個(gè)合適的對(duì)象來(lái)代表歷史成本，因此，公允價(jià)值作為一種計(jì)量屬性被提出來(lái)。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)在舉行多次聽證會(huì)以及實(shí)地調(diào)查后，于1997年8月公布了《衍生工具及套期保值活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理》一文，指出：“公允價(jià)值是金融工具最具相關(guān)性的計(jì)量屬性，也是衍生金融工具唯一相關(guān)的計(jì)量屬性。衍生金融工具應(yīng)以公允價(jià)值加以計(jì)量?！痹诠蕛r(jià)值計(jì)量的模式下，衍生金融工具的未實(shí)現(xiàn)損益應(yīng)當(dāng)立即確認(rèn)，并記入當(dāng)期損益。一般認(rèn)為，以報(bào)告日的公允價(jià)值取代衍生金融工具的歷史成本，是衍生金融工具交易的初始確認(rèn)和計(jì)量的必然選擇。但如果其他資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目按歷史成本計(jì)量，金融工具按公允價(jià)值計(jì)量，又會(huì)導(dǎo)致報(bào)表項(xiàng)目的不可加性，影響對(duì)報(bào)表的理解。同時(shí)，公允價(jià)值可以表現(xiàn)為多種形式，包括市場(chǎng)價(jià)格、可變現(xiàn)凈值、未來(lái)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值、可收回金額等，使得公允價(jià)值的計(jì)量方式和方法多變，沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)“公允價(jià)值”的實(shí)質(zhì)和取得的途徑的研究存在分歧，導(dǎo)致“公允價(jià)值”計(jì)量執(zhí)行的困難和人為操縱，也影響了“公允價(jià)值”計(jì)量屬性在其他財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要素計(jì)量上的推廣應(yīng)用。
三、我國(guó)衍生金融工具會(huì)計(jì)理論和概念框架的探討
(一)衍生金融工具會(huì)計(jì)的目標(biāo)筆者認(rèn)為，衍生金融工具會(huì)計(jì)是反映一個(gè)主體進(jìn)行衍生金融業(yè)務(wù)活動(dòng)所導(dǎo)致的對(duì)主體財(cái)務(wù)方面現(xiàn)實(shí)狀況影響的會(huì)計(jì)分支，隸屬于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)的一個(gè)子系統(tǒng)。不管對(duì)會(huì)計(jì)本質(zhì)有著怎樣的不同認(rèn)識(shí)，會(huì)計(jì)是一個(gè)提供信息的系統(tǒng)，這是不爭(zhēng)的共識(shí)。因此，作為會(huì)計(jì)的其中一個(gè)分支，衍生金融工具會(huì)計(jì)的主要目的也是向社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)提供信息，包括有助于信息使用者作出決策的信息和有助于評(píng)價(jià)管理當(dāng)局受托責(zé)任的信息，這就必須符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體要求，滿足所有利益相關(guān)者的信息需要。衍生金融工具會(huì)計(jì)的總體目標(biāo)，就是將進(jìn)行衍生金融工具交易的主體在交易過(guò)程中所產(chǎn)生的、表明交易過(guò)程和結(jié)果的充分可靠的信息提供給需要者。由于一筆衍生金融工具交易在一個(gè)主體內(nèi)部導(dǎo)致的權(quán)利和義務(wù)并不完全對(duì)稱，容易導(dǎo)致信息的割裂或遺漏；衍生金融工具交易具有套期保值和投機(jī)套利兩種功能，不同目的的交易實(shí)現(xiàn)不同的功能，結(jié)果也有所不同；衍生金融工具的投機(jī)套利功能允許進(jìn)行“買空賣空”的操作，放大了交易風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)因?yàn)槲磥?lái)市場(chǎng)參數(shù)的變化給主體帶來(lái)巨額的收益或?qū)е戮揞~的損失，所以，對(duì)衍生金融工具交易的具體目標(biāo)的確定比較繁雜，涉及很多問(wèn)題。簡(jiǎn)單來(lái)講，衍生金融工具會(huì)計(jì)要實(shí)現(xiàn)總體目標(biāo)，就必須要反映主體是否進(jìn)行了衍生金融工具交易；交易的性質(zhì)如何；是投機(jī)套利還是套期保值；每一筆交易所導(dǎo)致的權(quán)利和義務(wù)如何；該項(xiàng)交易所采用的會(huì)計(jì)政策以及計(jì)量方法和根據(jù)是什么等。這些信息對(duì)于了解和評(píng)價(jià)一個(gè)主體的衍生金融工具交易過(guò)程和結(jié)果是必不可少的，也是衍生金融工具會(huì)計(jì)所必須反映的，也就構(gòu)成了衍生金融工具會(huì)計(jì)目標(biāo)的具體內(nèi)容。同時(shí)衍生金融工具會(huì)計(jì)的目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也涉及到對(duì)衍生金融工具交易的披露與列報(bào)問(wèn)題。我國(guó)新頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中的第37號(hào)也對(duì)此作出了規(guī)定，要求進(jìn)行衍生金融工具交易的企業(yè)在交易初始進(jìn)行時(shí)就對(duì)所持有的衍生金融工具的類別和目的進(jìn)行判斷，披露對(duì)金融工具所采用的會(huì)計(jì)政策、該金融工具的賬面價(jià)值、公允價(jià)值計(jì)量采用的方法和依據(jù)、該項(xiàng)交易涉及的風(fēng)險(xiǎn)(其中的信用風(fēng)險(xiǎn)還要求披露相應(yīng)的變動(dòng)額等數(shù)值信息)、相關(guān)的擔(dān)保信息、金融資產(chǎn)減值的詳細(xì)信息、相關(guān)的套期信息、與交易有關(guān)的收入、費(fèi)用、利得或損失等信息，此外還包括一些分析性的信息。這些詳細(xì)的規(guī)定對(duì)于實(shí)現(xiàn)衍生金融工具會(huì)計(jì)的具體目標(biāo)很有幫助，也是達(dá)到總體目標(biāo)的途徑之一。
(二)衍生金融工具會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征衍生金融工具會(huì)計(jì)的信息質(zhì)量特征是建立在衍生金融工具會(huì)計(jì)這一特殊對(duì)象上提出的，在遵循原有財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)所要求的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征以外，更加強(qiáng)調(diào)其中的充分性和相關(guān)性。在對(duì)衍生金融工具采用公允價(jià)值計(jì)量的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)性的要求較高，凡與公允價(jià)值相關(guān)的信息，都在某種程度上對(duì)決策有用。為了兼顧會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性，可以考慮在可靠性的基礎(chǔ)上，加大對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的要求。在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告的模式上，進(jìn)一步擴(kuò)大相關(guān)性信息的披露和列報(bào)，特別是對(duì)于以金融工具、衍生金融工具交易為主要經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)而言，可以在某些情況下適當(dāng)擴(kuò)大“公允價(jià)值”的運(yùn)用范圍。同時(shí)，考慮到企業(yè)作為主體會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)系統(tǒng)進(jìn)行干預(yù)，也會(huì)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱等原因使得會(huì)計(jì)報(bào)表的可靠性降低，所以應(yīng)盡可能地要求充分披露。目前，以公允價(jià)值為基礎(chǔ)的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定為會(huì)計(jì)師在進(jìn)行實(shí)務(wù)操作時(shí)的職業(yè)判斷留有余地，這就要求會(huì)計(jì)師要有較高的職業(yè)判斷能力和職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)要承擔(dān)較高責(zé)任。
(三)衍生金融工具會(huì)計(jì)原則衍生金融工具會(huì)計(jì)作為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的分支，也必須滿足財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)提出的反映會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的一般原則和反映會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量的一般原則。但是從衍生金融工具會(huì)計(jì)自身的特點(diǎn)和特殊性出發(fā)，也必須對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)原則進(jìn)行修改和補(bǔ)充。除了本文上述的對(duì)衍生金融工具會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的特殊要求外，要建立衍生金融工具會(huì)計(jì)，還必須對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量原則進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的計(jì)量是建立在歷史成本的基礎(chǔ)上的，強(qiáng)調(diào)可靠計(jì)量，采用歷史成本計(jì)量原則。然而由于衍生金融工具沒(méi)有初始凈投資或是初始凈投資很少，交易在未來(lái)發(fā)生，難以找到合適對(duì)象來(lái)代表歷史成本，相關(guān)性被認(rèn)為是最重要的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征加以強(qiáng)調(diào)。而作為計(jì)量屬性和計(jì)量原則，目前公認(rèn)采用的是“公允價(jià)值”計(jì)量。雖然對(duì)于“公允價(jià)值”的具體確定標(biāo)準(zhǔn)仍沒(méi)有統(tǒng)一定論，但“公允價(jià)值”計(jì)量原則仍是強(qiáng)調(diào)衍生金融工具交易對(duì)主體以及信息使用者產(chǎn)生的決策相關(guān)性的較好的選擇。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》對(duì)衍生金融工具的公允價(jià)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)是：企業(yè)初始確認(rèn)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債應(yīng)當(dāng)按照公允價(jià)值計(jì)量。一般情況下，企業(yè)應(yīng)按照公允價(jià)值對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，且不扣除將來(lái)處置該金融資產(chǎn)是可能發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用。但以下兩項(xiàng)例外：對(duì)于持有至到期投資以及貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，應(yīng)采用實(shí)際利率法按攤余成本計(jì)量；對(duì)于在活躍市場(chǎng)上沒(méi)有報(bào)價(jià)而且其公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具投資以及相應(yīng)的衍生金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按照成本計(jì)量。同時(shí)，對(duì)于公允價(jià)值的確定，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第22號(hào)第七章單獨(dú)加以規(guī)定。初始確認(rèn)時(shí)應(yīng)以市場(chǎng)交易價(jià)格為公允價(jià)值的基礎(chǔ)。存在活躍市場(chǎng)的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，則應(yīng)以市場(chǎng)報(bào)價(jià)作為其公允價(jià)值。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)，企業(yè)應(yīng)參考類似金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的現(xiàn)行價(jià)格或利率。調(diào)整最近交易的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，以確定該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的公允價(jià)值。不存在活躍市場(chǎng)的金融工具，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。估值技術(shù)包括參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進(jìn)行的市場(chǎng)交易中使用的價(jià)格、參照實(shí)質(zhì)上相同的其他金融工具的當(dāng)前公允價(jià)值、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和期權(quán)定價(jià)模型等。但是在采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值的情況下，要注意對(duì)衍生金融工具相關(guān)信息的披露是否充分可靠，防止企業(yè)會(huì)計(jì)系統(tǒng)通過(guò)某些手段，利用信息的不對(duì)稱，使信息使用者認(rèn)為“可信”但實(shí)際上并不“可靠”的信息，用以粉飾企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。
（一）金融衍生工具受制于基礎(chǔ)金融工具
因?yàn)檠苌鹑诠ぞ呤怯苫A(chǔ)金融工具衍生出來(lái)的，所以其本身并不能獨(dú)立存在。傳統(tǒng)的金融工具包括：匯率、利率和股票等。雖然傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融工具種類單一，但是在這些基礎(chǔ)金融工具的基礎(chǔ)上可以衍生出種類眾多，繁簡(jiǎn)各異的各種衍生金融工具。正是由于衍生金融工具是由基礎(chǔ)金融工具衍生而來(lái)，所以其價(jià)格受制于基礎(chǔ)金融工具，例如。股指期貨的價(jià)格會(huì)隨著股票指數(shù)的變動(dòng)而變動(dòng)；期權(quán)的價(jià)格會(huì)隨著利率的變動(dòng)而變動(dòng)。這是衍生金融工具最基本的特點(diǎn)，也是其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性所在。
（二）金融衍生工具具有兩面性
衍生金融工具的的多樣性，滿足了金融市場(chǎng)上的多種多樣的需求，是推動(dòng)金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的強(qiáng)有力的一劑助推劑。傳統(tǒng)的金融工具已經(jīng)不能滿足當(dāng)今金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程不斷深化的現(xiàn)在。由于傳統(tǒng)的金融工具的風(fēng)險(xiǎn)難以拆分，處理分解起來(lái)比較困難。而衍生金融工具使得各種風(fēng)險(xiǎn)能夠重新的分解組合，有利于風(fēng)險(xiǎn)的拆分，有助于更好的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理控制，具有更好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的職能。但是另一方面，由于衍生金融工具利用財(cái)務(wù)杠桿，使得一項(xiàng)衍生金融工具的交易，一般只要支付很少的資金就可以取得比較大額的合約或者期權(quán)。但是在非?？捎^的收益可能下也面臨著非常巨大的損失風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融工具發(fā)生微小的變化時(shí)就可能導(dǎo)致衍生金融工具發(fā)生巨大的損失。所以衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)也是比較巨大的。
（三）金融衍生工具具有復(fù)雜性
衍生金融工具是在基礎(chǔ)金融工具的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)的需要而設(shè)計(jì)出來(lái)，以滿足分散不同風(fēng)險(xiǎn)的需要。所以衍生金融工具自身具有其復(fù)雜性。一方面，對(duì)于各種衍生工具，如期權(quán)，期貨等的實(shí)施和運(yùn)作已經(jīng)存在一定難度，另一方面，各種組合使得衍生金融工具更加復(fù)雜。所以這就要求在設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品時(shí)要運(yùn)用復(fù)雜的數(shù)學(xué)知識(shí)和計(jì)算機(jī)技術(shù)。這就使一些投資者對(duì)衍生金融工具的了解不徹底，不能清除的認(rèn)識(shí)和識(shí)別出衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)所在，從而不能更好的運(yùn)用衍生金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
二、金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的管理要點(diǎn)
（一）對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)管理的要點(diǎn)
一般，在所內(nèi)進(jìn)行交易的衍生金融工具，其交易的對(duì)手一般也是交易所，所以產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。而在場(chǎng)外交易中，因?yàn)闆](méi)有交易所提供的約束和保障，所以產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性較高。對(duì)于衍生金融工具的信用風(fēng)險(xiǎn)管理與一般情況下的信用風(fēng)險(xiǎn)管理大體一致，主要是認(rèn)真分析和考察交易對(duì)手的資產(chǎn)信用情況，核實(shí)其能夠履約的能力，從而評(píng)定風(fēng)險(xiǎn)限額。
（二）對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的要點(diǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率、匯率變動(dòng)，而導(dǎo)致減少衍生金融工具價(jià)值從而產(chǎn)生損失的可能性。這就需要企業(yè)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)掌握到可接受范圍之內(nèi)。根據(jù)具體的實(shí)際情況，靈活的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)所發(fā)生的變化，對(duì)企業(yè)的管理不斷地進(jìn)行調(diào)整和完善以使企業(yè)能夠更好的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。
（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的要點(diǎn)
對(duì)于衍生金融工具的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，首先應(yīng)注意的是衍生金融工具流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分為兩種。一種是與市場(chǎng)有關(guān)，由于市場(chǎng)不完善或者市場(chǎng)深度不夠，交易的頭寸不能夠在接近原來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格上予以抵消。另一種是在約定的結(jié)算日到來(lái)的時(shí)候，機(jī)構(gòu)并不能完成結(jié)算的義務(wù)，或者在被要求增加保證金時(shí)機(jī)構(gòu)并不能夠及時(shí)的按照要求增加保證金。這兩種高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)僅存在與衍生金融工具中，所以風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)更加注重對(duì)于衍生金融工具這兩種風(fēng)險(xiǎn)的管理。大多數(shù)衍生金融工具允許當(dāng)其機(jī)構(gòu)發(fā)生財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，要求對(duì)方抵押或終止合約。所以衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)管理者更應(yīng)該注意提前結(jié)束的合約，并對(duì)其的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)有效地評(píng)估和掌控。
（四）操作風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理要點(diǎn)
操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于人為操作失當(dāng)、系統(tǒng)不完善或者清算系統(tǒng)故障而導(dǎo)致的損失的風(fēng)險(xiǎn)。所以對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)的管理，懂事會(huì)和管理層應(yīng)該保證系統(tǒng)的開發(fā)和維護(hù)有重組的人力資源和物力資源以支持。采用專業(yè)人才，減少因?yàn)槿藶橐蛩卦斐山灰讚p失的可能性。
三、總結(jié)
【關(guān)鍵詞】22號(hào)準(zhǔn)則銀行業(yè)影響
一、22號(hào)準(zhǔn)則的主要內(nèi)容
1、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的分類更加明確。《22號(hào)準(zhǔn)則》將金融資產(chǎn)分為四類:交易性金融資產(chǎn),持有至到期投資,貸款和應(yīng)收款項(xiàng)和可供出售的金融資產(chǎn)。金融負(fù)債分為交易性金融負(fù)債和其他金融負(fù)債兩類。
2、衍生金融工具納入表內(nèi)核算并采用公允價(jià)值計(jì)量?！?2號(hào)準(zhǔn)則》明確要求金融企業(yè)將衍生金融工具納入表內(nèi)核算,同時(shí)要求在會(huì)計(jì)期末采用公允價(jià)值計(jì)量衍生金融工具,以便及時(shí)反映交易的盈虧狀況?！?2號(hào)準(zhǔn)則》從會(huì)計(jì)規(guī)范方面入手,使投資者更充分、及時(shí)地了解金融企業(yè)從事衍生金融工具業(yè)務(wù)可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),這也是近幾年國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)注的焦點(diǎn)。
3、對(duì)金融資產(chǎn)減值方法進(jìn)行進(jìn)一步的規(guī)定。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定金融資產(chǎn)減值主要采取未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,并對(duì)金融資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回增加了轉(zhuǎn)回后的賬面價(jià)值不超過(guò)不計(jì)提減值準(zhǔn)備情況下的攤余成本、權(quán)益性工具的減值準(zhǔn)備不得通過(guò)損益轉(zhuǎn)回、債務(wù)工具可以轉(zhuǎn)回計(jì)入當(dāng)期損益等種種規(guī)定。
二、新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的主要差異
我國(guó)原有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中沒(méi)有關(guān)于金融工具方面的專門準(zhǔn)則,關(guān)于金融工具的一些基本概念、會(huì)計(jì)處理方法和有關(guān)制度安排散見(jiàn)于《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——投資》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——非貨幣易》、《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》等。而此次新頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在如下方面進(jìn)行了有效完善。
1、金融資產(chǎn)分類和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)行制度對(duì)投資的分類局限于以時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)劃分短期投資與長(zhǎng)期投資,新準(zhǔn)則引入金融資產(chǎn)這一新概念且按照投資交易的目的性和經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)來(lái)分類。新準(zhǔn)則明確要求對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行四種分類,且確定后不能隨意變更。按照新準(zhǔn)則規(guī)定,從購(gòu)買初始商業(yè)銀行就要將單只債券劃分為上述金融資產(chǎn)四大類型中的一種。這對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),對(duì)單只債券的品種研究和市場(chǎng)行情判斷以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的充分考慮就尤其重要了。在我國(guó)原有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中不但缺少對(duì)金融資產(chǎn)的終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn),甚至也不存在金融工具的初始確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。新準(zhǔn)則包括了初始確認(rèn)和終止確認(rèn)兩個(gè)層次的標(biāo)準(zhǔn),適應(yīng)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的要求。
2、風(fēng)險(xiǎn)防范和披露。衍生工具通常包括期貨合同、遠(yuǎn)期合同互換和期權(quán)。近年來(lái),金融企業(yè)和大型涉外國(guó)有企業(yè)均不同程度地在境外開展衍生金融工具業(yè)務(wù),國(guó)內(nèi)衍生金融工具(如銀行間債券遠(yuǎn)期交易、認(rèn)股權(quán)證等)市場(chǎng)也已起步,并將有較快發(fā)展。衍生金融工具是一把“雙刃劍”,利用得好可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),否則就會(huì)釀成大禍,“中航油事件”就是一個(gè)例證。為了防范衍生金融工具可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn),準(zhǔn)則還要求企業(yè)將衍生工具納入表內(nèi)核算,這改變了我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)衍生金融工具僅在表外披露的做法。使金融工具產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)成為定性的定量信息,是從會(huì)計(jì)核算上高度重視風(fēng)險(xiǎn)防范的進(jìn)步。
3、公允價(jià)值和貨幣時(shí)間價(jià)值。金融工具在計(jì)量上采用“公允價(jià)值”基礎(chǔ),它實(shí)現(xiàn)了我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的新突破:會(huì)計(jì)計(jì)量屬性由單一的歷史成本會(huì)計(jì)計(jì)量模式向多重計(jì)量基礎(chǔ)并存的會(huì)計(jì)計(jì)量模式的轉(zhuǎn)變。按“公允價(jià)值”調(diào)整所產(chǎn)生的損益與按“收入費(fèi)用”的傳統(tǒng)模式所確認(rèn)的損益顯得同樣重要。根據(jù)金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,如果金融資產(chǎn)和金融負(fù)債存在著活躍的市場(chǎng),活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價(jià)值。而金融工具不存在活躍市場(chǎng)的,金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值,如:參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進(jìn)行的市場(chǎng)交易中使用的價(jià)格,參照實(shí)質(zhì)上相同的其他金融工具的當(dāng)前公允價(jià)值,運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和期權(quán)定價(jià)模型等。
三、準(zhǔn)則對(duì)銀行業(yè)的影響
《22號(hào)準(zhǔn)則》基本采用了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則39號(hào)的內(nèi)容,而國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是融合了美國(guó)、英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的產(chǎn)物,主要是基于發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家而制定的。對(duì)于我國(guó)尚不發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和衍生金融市場(chǎng)而言,《22號(hào)準(zhǔn)則》的出臺(tái)將金融企業(yè)特別是股改上市銀行的會(huì)計(jì)改革推到了國(guó)際前列。從深層次來(lái)說(shuō),《22號(hào)準(zhǔn)則》有助于推動(dòng)金融企業(yè)和銀行監(jiān)管部門建立有效的、完善的金融市場(chǎng),并按國(guó)際規(guī)則完善銀行的經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。
1、有助于更清晰地界定不同資產(chǎn)類型的投資和收益。金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將金融資產(chǎn)和負(fù)債劃分為四類,這樣的分類能更準(zhǔn)確地反映銀行持有金融工具的目的和意圖,有助于更清晰地界定不同資產(chǎn)類型的投資和收益,便于會(huì)計(jì)信息的使用者對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理做出準(zhǔn)確判斷。
金融衍生品是從基礎(chǔ)的金融工具衍生發(fā)展出來(lái)的新的金融產(chǎn)品，其價(jià)值由基礎(chǔ)金融工具的價(jià)格變動(dòng)而決定。金融衍生品是和現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，主要包括期貨、期權(quán)、掉期和互換等。比如我們國(guó)家準(zhǔn)備推出的股指期貨，就是從股票價(jià)格指數(shù)衍生出來(lái)的，其標(biāo)的物便是股價(jià)指數(shù)。金融衍生品產(chǎn)生于上個(gè)世紀(jì)70年代，主要是為規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的需要而設(shè)計(jì)產(chǎn)生的。當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，布雷頓森林體系瓦解，美元地位下降，國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，這些新的問(wèn)題都客觀上呼喚一種新的金融工具來(lái)規(guī)避放大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，自由資本主義和金融自由化理論的復(fù)興，對(duì)金融衍生品的出現(xiàn)奠定了思想基礎(chǔ)。而通訊技術(shù)的迅速發(fā)展也為設(shè)計(jì)和推廣復(fù)雜的金融衍生品奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。
二、金融衍生品的作用
金融衍生品的產(chǎn)生是源自于規(guī)避逐漸放大的金融風(fēng)險(xiǎn)，但除此之外，金融衍生品還有其他兩個(gè)方面的作用。
（一）價(jià)值發(fā)現(xiàn)：金融衍生品的價(jià)格變動(dòng)取決于標(biāo)的變量的價(jià)格變動(dòng)，而金融衍生品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有利于標(biāo)的價(jià)格更加符合價(jià)值規(guī)律，有利于對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格進(jìn)行合理的調(diào)節(jié)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格是密切相關(guān)且一定程度上是正相關(guān)的，金融衍生品的市場(chǎng)供需狀況往往可以幫助現(xiàn)貨市場(chǎng)建立起均衡價(jià)格，形成能夠反映真實(shí)供求關(guān)系和商品價(jià)值的合理價(jià)格體系。
（二）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：金融衍生品交易是將現(xiàn)貨市場(chǎng)上的交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行打包創(chuàng)造出新的衍生金融資產(chǎn)和衍生金融工具，最后將金融衍生品和風(fēng)險(xiǎn)重新分配轉(zhuǎn)移到其他持有金融衍生品的經(jīng)濟(jì)體中。金融衍生品的出現(xiàn)只是減少了某部分經(jīng)濟(jì)行為的風(fēng)險(xiǎn)，而將風(fēng)險(xiǎn)以新的方式重新轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟(jì)部分去，經(jīng)濟(jì)體系的總風(fēng)險(xiǎn)并未因此而降低。
三、金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)
（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指因標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)與預(yù)期逆向的變動(dòng)而導(dǎo)致金融衍生工具價(jià)格出現(xiàn)損失的可能性。在利率市場(chǎng)化，匯率完全放開的金融體制下，金融衍生品交易的價(jià)格波動(dòng)幅度是比較大的。因?yàn)檠苌方灰谆径际谴笞诮灰?，涉及的交易?shù)額龐大，所以交易方一旦對(duì)市場(chǎng)的估計(jì)出現(xiàn)了偏差，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了與預(yù)期反向的變動(dòng)，給交易方帶來(lái)的損失往往是巨大的。
（二）信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)指交易對(duì)手未履行合約承諾而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，它主要表現(xiàn)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上。這種道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性也比較高，因?yàn)榻鹑谘苌方灰资且环N杠桿交易，在保證金的基礎(chǔ)上交易量被放大幾十甚至上百倍，交易出現(xiàn)虧損時(shí)，虧損一方可能出現(xiàn)違約以逃避損失。但出現(xiàn)信用違約的交易方一般都會(huì)被永遠(yuǎn)取消交易資格。信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損失取決于交易對(duì)方的資信度和投資工具價(jià)值的大小。
（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指衍生工具持有者不能以合理的價(jià)格賣出金融衍生合約，不能對(duì)頭寸進(jìn)行對(duì)沖，只能等待執(zhí)行最終交割的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損失往往是被動(dòng)的，金融衍生品作為創(chuàng)新的金融工具，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是很大的。因?yàn)榻鹑谘苌飞婕按罅抠Y金的交易，因而擁有交易資金能力的交易主體有限，一旦市場(chǎng)發(fā)生大的波動(dòng)，可能因?yàn)槿笔Ы灰讓?duì)手而不能對(duì)衍生金融資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)沖。
（四）法律風(fēng)險(xiǎn)
法律風(fēng)險(xiǎn)指由于金融衍生合約在法律上無(wú)效、合約內(nèi)容不符合法律規(guī)定等給衍生工具交易者帶來(lái)?yè)p失的可能性。由于各個(gè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生品的不斷創(chuàng)新，各種金融衍生產(chǎn)品層出不窮，而相應(yīng)的法律規(guī)范建設(shè)卻相對(duì)落后，使得法律風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常存在在交易中。而且大量的金融衍生品的交易是全球化的，很多國(guó)家都參與其中，出現(xiàn)交易糾紛時(shí)，不能找到具體適用國(guó)家的法律，出現(xiàn)法律上的管轄空白情況。
四、金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)防范
金融衍生工具的重要功能是為投資提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，如果運(yùn)用不當(dāng)，卻可能產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是當(dāng)前的金融危機(jī)，更是給我們以警示，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，衍生金融品的創(chuàng)新一定不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)遠(yuǎn)，投機(jī)性的行為一定要加以規(guī)范，否則，不但不能減少交易風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)影響整個(gè)金融系統(tǒng)的平穩(wěn)和健康發(fā)展，甚至鑄成危機(jī)。
（一）加強(qiáng)法制建設(shè)和金融監(jiān)管，為金融衍生品發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境
加快法制建設(shè)，完善涉及衍生金融工具交易的法律法規(guī)，制定針對(duì)衍生金融產(chǎn)品交易管理的法律用來(lái)規(guī)范交易程序和交易規(guī)則，為金融衍生品的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部法律環(huán)境，使金融衍生工具交易規(guī)范合法，從而有效避免法律風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，加強(qiáng)金融當(dāng)局對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管，對(duì)杠桿交易量過(guò)大，蘊(yùn)涵大量風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)行為要加以嚴(yán)格的管制。只有這樣，才能讓衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展和繁榮更好地為金融發(fā)展服務(wù)。
（二）強(qiáng)化交易方內(nèi)部管理，完善自我風(fēng)險(xiǎn)控制措施
作為交易方，應(yīng)該明確交易的目的一是降低風(fēng)險(xiǎn)；二是擴(kuò)大非投機(jī)性盈利，但其核心依然是有效防范各種風(fēng)險(xiǎn)可能給自身帶來(lái)的損失。因此進(jìn)行交易時(shí)，交易方應(yīng)該根據(jù)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和自身經(jīng)營(yíng)目標(biāo)確定交易種類和交易量，慎重選擇金融衍生產(chǎn)品的類型。同時(shí)，交易方應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，采取科學(xué)的計(jì)量模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)評(píng)估，并建立有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)防范體系和權(quán)責(zé)分明的業(yè)務(wù)授權(quán)授信制度，防范在金融衍生品交易過(guò)程中面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，防止投機(jī)行為，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。
（三）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，隨時(shí)監(jiān)評(píng)控制風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)交易中的一種客觀事物，不可能消失，風(fēng)險(xiǎn)都與收益成正比。交易方進(jìn)行衍生金融工具交易的目的首先是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以，交易方應(yīng)及時(shí)對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)評(píng)以反映風(fēng)險(xiǎn)的大小。交易方應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)目的，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力大小，來(lái)進(jìn)行金融衍生品的投資。同時(shí)建立起有效的關(guān)于自身資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，重點(diǎn)關(guān)注衍生金融品的價(jià)值變化，根據(jù)其市場(chǎng)價(jià)值的變化決定加減倉(cāng)，對(duì)于超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)限額的品種應(yīng)該立即平倉(cāng)，以此優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)而分散交易風(fēng)險(xiǎn)。
（四）加強(qiáng)交易系統(tǒng)的管理，防范投機(jī)交易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
交易所作為衍生金融品交易的平臺(tái)，應(yīng)該加強(qiáng)完善交易制度，出現(xiàn)交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)及時(shí)要求交易方增加保證金比例，以防止信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生；同時(shí)應(yīng)該建立嚴(yán)格的每日資金清算制度，當(dāng)日交易當(dāng)日軋差，借以加強(qiáng)對(duì)交易資金每日動(dòng)向的監(jiān)管，降低清算時(shí)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；交易所還應(yīng)該注重對(duì)純粹投機(jī)性資金的行為控制，衍生金融品市場(chǎng)是防范資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，但過(guò)度的投機(jī)行為會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的成倍放大，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的不穩(wěn)定，所以應(yīng)該對(duì)純粹的投機(jī)嚴(yán)格管制。
（五）加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管和國(guó)際合作
金融衍生工具交易在世界范圍內(nèi)發(fā)展很快，金融發(fā)達(dá)國(guó)家創(chuàng)造的金融產(chǎn)品很多國(guó)家都會(huì)持有，衍生金融產(chǎn)品的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)不僅僅關(guān)系某個(gè)國(guó)家，而是關(guān)系到全球金融行業(yè)的穩(wěn)定和安全。如今加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的國(guó)際監(jiān)管和合作，已經(jīng)成為國(guó)際金融界的共識(shí)，各國(guó)急需聯(lián)合起來(lái)加強(qiáng)對(duì)金融衍生品交易的跨國(guó)監(jiān)管，以防止風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)檠苌鹑诠ぞ叩牧魍ǘ趪?guó)家間傳遞和擴(kuò)大。
參考文獻(xiàn)：
[1]黃增玉.金融衍生品之風(fēng)險(xiǎn)及防范.財(cái)會(huì)月刊，2006，（18）.
所謂私募基金，又稱為向特定對(duì)象募集的基金，是指通過(guò)非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個(gè)人投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。但筆者要強(qiáng)調(diào)的是“非公開發(fā)行”并不意味著不能進(jìn)行諸如做廣告等宣傳行為，而是更注重于向特定的公眾發(fā)行。本文探討的私募基金就是指私募證券投資基金。
目前私募基金司法解釋尚處于論證階段，自然無(wú)法從法律條文中找到答案，有關(guān)部門也并未就此做出說(shuō)明，到底什么是規(guī)范私募基金或不規(guī)范私募基金呢？估計(jì)私募基金業(yè)內(nèi)人士也較難把握。
據(jù)上海市最高人民法院民二庭某位法官說(shuō)：“實(shí)踐中我們認(rèn)定私募，最主要的特征是針對(duì)不特定多數(shù)人發(fā)行。認(rèn)定不規(guī)范的私募，主要有兩個(gè)特征，一是承諾保底收益；二是資金是否打入管理人賬戶。”
由于缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范約束，我國(guó)的契約型私募基金在運(yùn)作中往往存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，甚至成為一些不法分子牟取非法利益的工具。實(shí)踐中，非法的私募基金常見(jiàn)于三種類型：非法集資、非法或變相吸收公眾存款、“蠱惑交易”操縱股市行為。
一般而言，私募基金的對(duì)象則是少數(shù)的特定投資者，且對(duì)這些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模，其目的是共同投資、共享收益和風(fēng)險(xiǎn)，但如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，則可視為非法集資。
根據(jù)我國(guó)法律，非經(jīng)金融主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，任何單位或個(gè)人都不得從事吸收公眾存款或變相吸收公眾存款的業(yè)務(wù)，否則即構(gòu)成違法行為。非法或變相吸收公眾存款與私募基金相區(qū)別的根本特征在于是否給付利息，私募基金的收益來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)收益，不應(yīng)涉及任何形式的固定利息，否則既有違法之嫌。
另外，私募基金很可能違反中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定辦法》有關(guān)“蠱惑交易”的規(guī)定?！靶M惑交易”可以理解為，操縱市場(chǎng)的行為人故意編造、傳播、散布虛假重大信息，誤導(dǎo)投資者的投資決策，使市場(chǎng)出現(xiàn)預(yù)期中的變動(dòng)而自己獲利。特別是在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，“蠱惑交易”的危害性和嚴(yán)重性更應(yīng)該引起高度關(guān)注。通過(guò)論壇、QQ、MSN、博客等網(wǎng)絡(luò)傳播手段，一個(gè)虛假消息可以在短短時(shí)間內(nèi)迅速傳播，網(wǎng)狀擴(kuò)散，貽害無(wú)窮。
二、私募基金應(yīng)該合法化
通過(guò)對(duì)海外私募資金的考察不難發(fā)現(xiàn)，隨著一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，“私募基金”難以阻止，將成為一國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制趨于成熟后必然出現(xiàn)的一個(gè)重要的金融服務(wù)領(lǐng)域。
2007年2月27日股市大跌，上證綜指下跌8.8％，大跌的根本原因是機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)過(guò)分單一，大量贖回使公募基金承受巨大的壓力。私募基金一般有一年的封閉期，并且一年之后只能在特定的時(shí)間段贖回，而不能天天贖回，如果私募基金發(fā)展壯大起來(lái)，與公募基金互補(bǔ)，可以避免股市大起大落。此外，股指期貨推出后，如果只有公募基金和券商，沒(méi)有私募基金，那么將加大市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，大力發(fā)展私募基金是證券市場(chǎng)發(fā)展的需要。
另外，私募基金與公募基金相比，具有如下一些優(yōu)勢(shì)：
（一）基金規(guī)模越大，管理難度也越大
目前國(guó)內(nèi)的正規(guī)私募基金一般有至少一年的封閉期；在封閉期后，每月只有固定的日期（一般為每月的15日和月末）作為開放日，投資者只能在每月開放日認(rèn)購(gòu)和贖回。這樣就有效地隔離了風(fēng)險(xiǎn)承受能力差，投資不理性的中小投資者，因此私募基金的資金來(lái)源穩(wěn)定，投資策略也得以堅(jiān)持，投資風(fēng)格可以更加激進(jìn)，收益也就相對(duì)較高。
（二）靈活性、針對(duì)性和專業(yè)化特征
私募基金的出現(xiàn)，豐富了投資者的投資渠道，也活躍了市場(chǎng)交易氣氛，更好地滿足了不同投資者的投資喜好，吸引更多的社會(huì)閑置資金投資于證券市場(chǎng)，打破了公募基金一基獨(dú)大的壟斷地位，有利于促進(jìn)私募和公募之間良性競(jìng)爭(zhēng)和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的完善與發(fā)展，提高證券市場(chǎng)資本形成和利用的效率。
（三）獨(dú)特的研究思路
根據(jù)《基金法》的規(guī)定，單只基金持有一只股票的比例，不能超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10％，同一公司持有一只股票的比例，不能超過(guò)該公司總股本的10％，這一“雙十”規(guī)定，決定了公募基金必須同時(shí)持有10只以上的股票，這使公募基金的研究必須涵蓋多個(gè)行業(yè)，限制了基金公司研究團(tuán)隊(duì)對(duì)上市公司的研究深度。與之相比，私募的投資不受任何限制，持有的股票數(shù)量可以較少，也就可以集中力量，更加認(rèn)真、細(xì)致、透徹地研究關(guān)注的上市公司，對(duì)上市公司價(jià)值的理解也能更加透徹。
（四）需履行的手續(xù)較少，運(yùn)行成本更低，更易于進(jìn)行金融創(chuàng)新
私募基金的發(fā)展壯大會(huì)加劇整個(gè)基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，沖擊公募基金的壟斷地位，提高基金市場(chǎng)的運(yùn)作效率，形成較為完善的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)我國(guó)成熟、理性的機(jī)構(gòu)投資者群體的加速形成以及價(jià)值投資理念的建立，為我國(guó)履行加入WTO后向外資全面開放金融市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。
（五）私募基金的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，將成為我國(guó)證券市場(chǎng)制度變遷和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革的重要主題
作為民間主體自發(fā)推動(dòng)形成的產(chǎn)物，私募基金的發(fā)展將改變資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主體所有制結(jié)構(gòu)單一的局面，推動(dòng)我國(guó)金融制度改革進(jìn)入一個(gè)新的層面。
三、私募基金制度完善的幾點(diǎn)建議
縱觀全球各國(guó)的經(jīng)濟(jì)法律體系，大部分都沒(méi)有專門的私募基金法律，但仍有一系列法律足以對(duì)所有的私募基金構(gòu)成有效的法律規(guī)范。而從目前我國(guó)立法來(lái)看，沒(méi)有專門約束私募基金的法規(guī)，私募基金主要受《合同法》
轉(zhuǎn)貼于（）、《公司法》、《證券法》、《信托法》、《合伙企業(yè)法》、《證券投資基金法》和《刑法》等綜合調(diào)整。由于我國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門在金融證券領(lǐng)域奉行的基本上是“法有明文規(guī)定方可為”。
因此，為了避免法律上的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)盡快在立法當(dāng)中確認(rèn)私募基金的合法地位并出臺(tái)有針對(duì)性的細(xì)化的配套監(jiān)管措施，以便私募基金能夠健康發(fā)展。在這種背景下，私募基金制度規(guī)范化應(yīng)以《投資基金法》為主要參考依據(jù)，綜合考慮各方要求，我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)私募基金采取全面而有效的監(jiān)管辦法，重點(diǎn)從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)私募基金的制度建設(shè)和完善：
（一）投資者資格和人數(shù)限制
1、投資者資格。對(duì)合格的投資者的判斷有以下幾種方法：根據(jù)其投資的最低限額為判斷標(biāo)準(zhǔn)；根據(jù)其收入多少來(lái)判斷；只要是金融機(jī)構(gòu)投資者，均可投資；對(duì)財(cái)產(chǎn)擁有獨(dú)立自主的處分權(quán)的企業(yè)、公司等經(jīng)濟(jì)組織為合格的機(jī)構(gòu)投資者。
2、投資者人數(shù)限制。應(yīng)該考慮我國(guó)的國(guó)情再借鑒歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的做法。對(duì)于投資者的人數(shù)應(yīng)該限制在100人以內(nèi)，但應(yīng)該允許特殊情況下超過(guò)100人。
（二）管理人條件
私募基金的管理人應(yīng)具備要求的準(zhǔn)備金、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、人才和營(yíng)業(yè)硬件設(shè)施等市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，并且，管理人的資格應(yīng)該是競(jìng)爭(zhēng)性的，而不能是壟斷性的，設(shè)立私募基金時(shí)應(yīng)向證券監(jiān)管部門備案。
要求私募基金的管理人投入的資金在籌集的基金總額中必須占到一定的份額，以避免利益主體的缺位。當(dāng)私募基金發(fā)生虧損的時(shí)候，管理人的出資應(yīng)該先行用于支付。
（三）托管人職能規(guī)定
作為基金一種特殊形式的私募基金具備基金的共同特點(diǎn)，即現(xiàn)金資產(chǎn)的所有權(quán)與管理權(quán)相分離，基金管理人具有資產(chǎn)的管理權(quán)，基金托管人為基金投資者行使部分監(jiān)督權(quán)。但我國(guó)證券投資基金的發(fā)展歷程表明，公募基金托管人在監(jiān)督基金管理人運(yùn)作方面不盡如人意，主要原因是基金托管人地位的獨(dú)立性較差。私募基金的投資者人數(shù)相對(duì)較少，為了保護(hù)基金持有人的利益，基金托管人的監(jiān)督權(quán)應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化，如規(guī)定私募基金托管人不得自行擔(dān)任，必須將資產(chǎn)交給指定機(jī)構(gòu)托管；強(qiáng)化托管人的權(quán)力和責(zé)任，對(duì)基金管理人違反法律、法規(guī)或者基金契約做出的投資指令，托管人應(yīng)當(dāng)拒絕執(zhí)行，或及時(shí)采取措施防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大，并向管理當(dāng)局報(bào)告。
（四）信息披露規(guī)定和風(fēng)險(xiǎn)揭示
私募基金必須與投資者簽署完備的書面協(xié)議，盡量詳細(xì)規(guī)定雙方的權(quán)利、義務(wù)，明確投資品種及組合、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示及業(yè)績(jī)報(bào)告周期。嚴(yán)格私募基金的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是控制私募基金風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。私募基金雖然沒(méi)有義務(wù)向社會(huì)披露有關(guān)信息，但向基金的投資者和監(jiān)管部門披露信息是其義不容辭的責(zé)任。在設(shè)立私募基金時(shí)，應(yīng)向投資者充分揭示其存在的風(fēng)險(xiǎn)，基金設(shè)立之后，應(yīng)該定期向投資者報(bào)告基金投資情況及資產(chǎn)狀況，并定期將這些信息向監(jiān)管部門披露，以便投資者與監(jiān)管部門及時(shí)了解其運(yùn)作情況及風(fēng)險(xiǎn)狀況，采取必要的措施以最大限度地控制風(fēng)險(xiǎn)。
（五）允許私募基金進(jìn)行適當(dāng)?shù)毓_宣傳
在美國(guó)，證券法規(guī)定私募基金在吸引客戶時(shí)不得利用任何傳播媒體做廣告，其參加者多為中產(chǎn)階級(jí)，他們主要依據(jù)在上流社會(huì)獲得的所謂“投資可靠消息”或者直接認(rèn)識(shí)某個(gè)基金的管理者進(jìn)行投資。但筆者認(rèn)為我國(guó)不應(yīng)借鑒這種做法。首先，嚴(yán)格限制私募基金在公開媒體上做廣告宣傳的效果是不佳的。其次，通過(guò)私募基金內(nèi)部約束機(jī)制以及像外部完善的基金評(píng)級(jí)體系以及基金行業(yè)自律組織足以避免私募基金過(guò)度的市場(chǎng)炒作對(duì)投資者造成誤導(dǎo)，以及基金管理人之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。最后，通過(guò)適當(dāng)?shù)墓_宣傳使私募基金名正言順的成為“公開，合法”的基金，消除股民對(duì)它的神秘感以及糾正人們對(duì)它偏見(jiàn)。同時(shí)，也有利于促進(jìn)發(fā)起人與投資者相互了解，為以后的合作創(chuàng)造條件，從而迅速壯大我國(guó)私募基金的規(guī)模。
（六）收益分配規(guī)定
國(guó)際上，基金管理者一般要持有基金3％-5％的股份，一旦發(fā)生虧損，這部分將首先被用來(lái)支付，以保證管理者與基金利益綁在一全國(guó)公務(wù)員共同的天地－盡在（）
起，另外一些私墓基金只給管理者一部分固定管理費(fèi)以維持開支，其收入從年終基金分紅中按比例提取，這種基金的利益分配方式相對(duì)地能夠使資本持有人與管理者利益一致。另一方面，應(yīng)該禁止簽訂保底條款。因?yàn)楸５讞l款容易引發(fā)了市場(chǎng)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，而且也有悖于基金設(shè)立的原則，不利于市場(chǎng)的規(guī)范。此外，我國(guó)新《合伙企業(yè)法》中規(guī)定的有限合伙，即基金管理者承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，投資者承擔(dān)出資額范圍內(nèi)的有限責(zé)任，為我國(guó)私募基金的發(fā)展提供了一種新的法律組織形式的選擇。
（七）盡快完善基金評(píng)級(jí)體系，建立基金行業(yè)自律組織
國(guó)外諸多成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，合理完善的基金評(píng)級(jí)體系是基金業(yè)規(guī)范發(fā)展的重要配套措施。在私募基金存在的情況下，需要一個(gè)獨(dú)立公正的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金經(jīng)理人的準(zhǔn)確評(píng)價(jià)作為投資者選擇基金經(jīng)理人的參考，另外要注意完善當(dāng)前國(guó)內(nèi)不科學(xué)的基金評(píng)級(jí)方法。
（八）完善我國(guó)其他金融衍生工具
