時間：2024-02-02 17:13:40
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇金融市場的變化，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
金融資源作為一種顯性的、具有核心作用的經濟資源，已成為市場化改革的首要領域和引領力量。一方面，金融體系為實體經濟發展提供服務，是市場活力的載體和表現。另一方面，財稅體制、文化社會體制等方方面面的改革都離不開資金的有力支持。而金融體系市場化的本質在于理順政府和市場的關系，就目前我國實際及所面臨的外部環境看，當下的工作重點是減少政府的行政干預，交由市場進行資源配置，政府將注意力集中在為市場配套法律法規等制度保障，并行使監督和管理的職能。從這一角度出發，金融監管一端面向市場運行，一端面向政府職能，正是改革所處的直接領域，并且金融監管改革作為深化金融市場化改革的抓手更具操作性和實用性。
金融監管市場化改革還面臨哪些問題
在政府轉變職能，主動簡政放權和市場力量的雙重作用下，金融監管機構密集出臺的政策措施為金融監管市場化改革開創了良好局面，有效配合了金融體制的深化改革。接下來還需切實貫徹執行，并做好應對各種變化和解決各類問題的準備。整體上看，當前的金融改革仍然艱巨，并且面臨著各種新出現的狀況。
金融監管市場化改革要注意彌補原有的監管缺位或重疊。首先，審慎監管框架仍須完善。在機構監管模式下，微觀審慎仍是主流的監管手段。金融危機之后，歐美發達國家重新審視自身的監管機構，將宏觀審慎監管作用于系統重要性金融機構。我國雖然在風險管理的理念上一直與宏觀審慎有諸多重合之處，且在金融危機后按照國際監管標準也對系統性風險管理進行了調整，但明確的、專門的宏觀審慎管理架構尚不完善。其次，中央和地方監管權力劃分和風險處置責任不明晰。一方面，在當前的垂直體制下，往往是中央負責對金融機構的監督管理，但在風險處置時卻由地方政府承擔。中央層次的監管從全國范圍的視角出發，難以兼顧地方發展的個性，且垂直監管對所獲取地方信息的準確性和政策執行力的掌控都是有限的。另一方面，市場上城市商業銀行，小額貸款機構和擔保機構以及村鎮銀行等地方性金融機構快速發展，對屬地監管產生了迫切的需求。明確中央和地方兩級的金融監管責權對實現全方位監管，守住不發生區域性金融風險的底線具有重要作用。
金融監管市場化改革要注意解決新的問題和挑戰。第一，利率市場化改革將改變金融市場競爭環境。一方面，行業競爭的加劇直接導致金融機構經營行為的變化，從而資產負債表的規模和結構都將發生較大變動，建立什么樣的監管指標和監管準則將對監管機構的工作提出更高要求。另一方面，競爭機制下必然有優勝劣汰，監管機構還須對股權交易、并購和倒閉等行為做出充分的制度準備，以保證競爭的公平和順暢。第二，金融混業經營將削弱機構監管的效率。金融創新不斷涌現，混業經營成為金融業的明顯特征。隨著市場限制的放寬，競爭加劇以及技術實現形式的多樣化，金融產品和服務不再單純屬于某一金融領域，更為常見的則是橫跨幾個領域，而且金融集團和產業金融愈發興起，一家機構對應多種不同業務領域。混業經營與分業監管的矛盾逐漸顯現，然而，依據我國金融發展的實際情況，機構監管仍具有重要的現實意義，分業監管在短期內仍然是合適的監管機制，但功能監管無疑是對現有監管安排必要和有益的補充。因此，如何在綜合考慮監管成本和監管效率的前提下使機構監管和功能監管有機結合，還需要在實際工作中繼續探索。第三，互聯網金融將挑戰傳統金融監管體系。雖然互聯網金融產業的發展有助于降低金融服務的成本，擴大金融服務范圍，但與之相伴的風險同樣不容忽視。首先，互聯網金融對支付清算、業務交叉甚至是貨幣政策等都具有一定的影響。其次，互聯網金融與傳統金融機構之間的競爭與合作關系直接影響到未來的金融行業格局。再次，類似P2P跑路事件的發生也充分說明互聯網金融風險具有更大的傳染性和擴大性。最后，互聯網金融對網絡信息科技技術的高度依賴，也顯著提高了風險防控的難度。面對這些新的風險，監管機構既要鼓勵創新又要嚴防風險，這對監管機構而言“實屬不易”。
金融監管市場化改革如何更上層樓
金融監管市場化改革需要法治先行。首先，完善金融立法，使監管有法可依。正如上文所述，隨著市場準入的放松和金融創新的發展，在一些領域出現了法治空白，有必要及時完善立法，加強對金融行為主體和市場運行的規范。例如互聯網金融和影子銀行監管等。其次，及時對現行法律法規進行修訂，以適應市場發展。監管改革措施需以法律規定的形式體現，并由法律保障實施。在下一步的工作中，最具代表意義的新股發行注冊制改革就需要對《證券法》進行修訂。而商業銀行法、保險法在未來的修訂完善也都將會具有明確的市場化導向。最后，理論和現實均表明執法效率在一定程度上能夠起到更為重要的作用。除了常見的專項整治行動，還需強化信息披露制度和金融消費者保護，加大對違法違規行為的懲處力度。
金融監管市場化改革需要協調配合。分業監管模式仍然發揮重大作用，甚至在一些領域還必須加強，但為應對混業經營與之產生的矛盾，金融監管協調機制顯得尤為重要。首先，需要常態化制度安排。2013年，國務院為進一步加強金融監管協調， 批準建立了由中國人民銀行牽頭的金融監管協調部際聯席會議制度，截至目前已召開了8次會議。為進一步提升該機制的效力，監管層還需將現有的聯席會議機制上升為一項正式制度安排，并輔以實體機構或部門。通過協調機制，盡量實現監管的全方位覆蓋，填補現有空白，減少部門間規定或標準的沖突，互相配合，形成監管合力。其次，需要完善的信息共享機制。及時、準確和綜合的信息有助于將部分負的外部性轉由內部解決，進而降低整體的監管成本，提高系統性風險的管理能力和監管效率。
金融監管市場化需要成熟企業。成熟的市場主體是成熟市場的基石，也是必不可少的一部分，故而市場化的監管需要作用于成熟的金融機構才能產生效果。首先，健全金融機構的公司治理框架。無論是傳統金融機構還是新型金融機構、無論是大型金融機構還是小型金融機構、無論是國有金融機構還是民營金融機構，在市場化條件下經營都需要擁有健康獨立的內部治理結構。在完善資本補充機制、投融資管理體制、業務流程規范、內部風險控制、人員制度安排以及評價考核機制等方面的工作應繼續加強。其次，鼓勵金融機構創新產品和管理方式。銀監會在三農領域推行的事業部改革，保監會償二代監管規則的實施，以及證券經營機構的創新發展都對金融機構提出了市場化改革的要求，增強了其對市場變化的反應能力。最后，各類機構公司治理體系的完善對發揮行業自律的作用同樣具有積極意義。
【關鍵詞】互聯網 金融變革 研究
一、互聯網金融――劃時代的金融變革
互聯網金融這一名詞最早出現，是由于阿里巴巴網推出的余額寶，人們漸漸認識了互聯網金融。對于互聯網金融尚未有一個明確的定義，通常來說互聯網金融指的是依靠互聯網技術進行交易與金融活動。目前互聯網金融的異軍突起給傳統金融業務沉痛的打擊，很多業務依靠互聯網金融發展起來，成為當代的熱門業務得到人們的追捧。
二、互聯網金融業態
（一）第三方支付
第三方支付是互聯網金融業態的主要內容之一，簡單來說第三方支付就是指買方將貨款打入第三方，而第三方則負責通知賣方將貨物盡快發出，當買方收到貨物并驗收無誤后告知第三方，那么第三方才會將貨款轉給賣方，從而實現整個交易過程。第三方支付的功能不僅僅局限于結算，其中其三方支付企業可以無償使用客戶留存的備付金，對于第三方支付企業來說，這筆預付金可以幫助企業實現資金的運轉，對于第三方支付企業來說將十分有利。
（二）P2P互聯網借貸
我國P2P互聯網借貸模式仍處于起步期，對于P2P的評論也是褒獎不一。一些人認為P2P不受金融監管的約束，其在運作上存在很大的風險；而另一些人則認為P2P是一種新的借貸方式，為個人直接籌集款項提供了很好的平臺。我國在P2P模式的開發上也出現了兩類情況，一類是較為樂觀的情況，這主要表現在由金融機構主導的互聯網借貸大受歡迎，這些企業具有大數據客戶來幫助其信用評級，在信息不對稱和逆向風險問題的處理上也解決的很好；而另一類則是單純開展P2P業務的小型企業，其信息不對稱的問題上處理不當，導致違約現象以及公司破產問題的屢見不鮮。
（三）眾籌
眾籌指的就是面向社會大眾的一種籌資方式，這種方式在西方發達國家發展較好，而在我國仍出現起步階段，因此加大對眾籌的研究是互聯網金融問題研究的一大重點。從全球的層面來看眾籌目前主要有三種方式：第一種是團購加預購的模式，因而這種模式更多來說是一種購買行為而不是投資；第二類是股權投資，這種籌資模式是投資者購買籌資者的股權；第三類指的是債權投資，在模式上其與P2P最為接近。但是其是分散的投資者向單一的籌資企業進行投資，這是與P2P不同的一點。
（四）互聯網理財
互聯網理財是P2P互聯網金融業態的另一個主要內容，互聯網理財的出現給投資者創造了更多的效益，但是對于銀行來說則是一個較大的威脅。目前我國的很多金融機構都為理財工具的出售搭建了互聯網平臺，因此互聯網理財的運用相當廣泛。舉例來說互聯網理財中最受歡迎的就是余額寶，這種理財方式大大超越了銀行傳統存款業務的功能，人們將資金放入余額寶中不僅可以像活期存款一樣正常使用，同時也可以獲得與銀行定期存款甚至高于定期存款的收益率。現在分散在不同行業和機構的理財產品，是互聯網理財的下一個目標，將其進行科學的整合，將會實現更好的收益和成功。
三、互聯網金融的影響
從目前互聯網金融的出現和發展來說，其在很多層面所造成的影響都是巨大的，我們不能預測未來互聯網金融將會產生怎樣的影響，但是就現狀的實際情況來看，可以對以下四個方面進行一番探討。
（一）促進金融業務的發展
互聯網金融的出現可以說是一場時代性的金融變革，這場變革產生了許多積極的影響，尤其是在金融業務的拓展方面起到了極大的推動作用。其中互聯網金融充分運用的互聯網技術以及先進的智能設備，對成就互聯網金融業務發展起到了至關重要的作用。當前我國金融業務的發展態勢正朝著快捷、便利、安全的方向發展，不僅如此大數據的出現和發展，更加促進了高效率的資金配置。更為重要的一個突破點是金融互聯網業務的出現，使得資金需求者與投資者可以直接利用互聯網金融平臺進行交易，在程序上大大簡化。
（二）影響傳統金融業的發展
互聯網技術的發展是帶動了金融行業的發展，但是對于傳統業務來說則造成了巨大的壓力。原本的傳統金融業務在金融市場上占據著重要的作用，而隨著互聯網金融的崛起傳統業務的作用在一點點的削弱，尤其是在業務和資金量上傳統金融業也大不如從前。但是也有一種觀點持有人認為互聯網金融的出現可以成為傳統金融業務的絆腳石，也可以促進傳統金融業務的更新，兩者可以取長補短、共同發展。
（三）促進金融市場化
互聯網金融業務可以促進金融的市場化發展，這主要表現在以下三個方面：一是互聯網金融的發展會產生商業銀行資金分流的現象，而商業銀行為了留住存款，利率管制就會提高銀行的存款利率從而提高銀行存款的吸納；二是互聯網金融的出現促進了金融機構業務的發展，其不會再受到地域的限制；三是分業管理體制在互聯網的影響下被打破，而逐漸占用主導地位的是混業管理。金融市場化的發展與進步，對于互聯網金融行業的發展來說是十分重要的。
（四）促進金融監管改革
金融監管在互聯網金融的發展下有所改革，這主要是由于互聯網金融依靠的是互聯網，如果互聯網系統出現問題則會對互聯網金融的運轉產生巨大的影響，因此金融監管要考慮到互聯網金融的需求，加大對互聯網環境的監管十分重要。其次互聯網針對的是消費者，因此消費者的權益維護也成為了金融監管的重點。金融監管改革的重點主要是針對互聯網金融的便捷性以及安全性問題，這主要是因為互聯網金融的便捷性勢必會產生一定的安全問題，但是安全性對于消費者而言卻是十分重要的，所以在金融監管的改革過程中要充分重視起安全與便捷兩者的協調。
關鍵詞:金融機構;房地產市場;策略選擇
中圖分類號:F832.45文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2006)09-0052-03
一､包頭市房地產市場運行的基本情況
(一)房地產市場開發建設總體情況
1､投資主體的多元化與融資渠道的多樣化｡截止2005年底,包頭市的房地產開發企業已從1990年的5家增加到206家,企業的規模也有較大的發展｡包頭市的房地產開發企業以內資和民營為主,并呈現出國有企業逐年減少,民營企業､股份制企業不斷增加的態勢｡目前共有約30家外埠企業落戶包頭,通過融資､合作開發,直接開發等多種方式參與包頭市的房地產開發,形成了投資主體多元化與融資渠道多樣化的格局｡
2､房地產開發投資增幅趨緩｡2005年包頭市完成房地產投資30.99億元,與2002年､2003年和2004年相比分別增長了100%､73.03%和4.1%｡包頭市的房地產投資額在經歷了幾年的大幅擴張后首次出現平穩增長的跡象｡
(二)房地產市場供需情況
1､市場供需兩旺,價格繼續攀升｡2005年全市房地產開發建設規模達到377.12萬平方米,比2004年增長24.3%,繼續保持強勁發展的勢頭｡近年來,隨著包頭市經濟的快速發展和居住環境的日益改善,居民對住房的有效需求進一步擴大｡2005年全市新建商品房銷售成交12217套,成交面積106.36萬平方米,成交金額14.93億元,分別比2004年增加了8.51%､3.75%和22.47%｡
2､供給結構與需求結構｡2005年包頭市房地產開發建設的住宅規模為278萬平方米,比2004年增長18.8%｡其中高檔商品房15萬平方米,普通商品房217萬千方米,經濟適用住房46萬平方米,占總規模的比例分別為5.6%､77.9%和16.5%｡2005年包頭市的住房供應雖然仍以普通商品房和經濟適用住房為主,但高檔商品房的建設規模和占比呈快速增長態勢,經濟適用住房的建設規模和占比下降幅度較大｡
在需求結構中,包頭市房地產市場的消費性需求比重大,投資性需求比重較小｡據調查,在2005年購買住房的人群當中,以投機､投資為主要目標的人數占比不到10%,滿足生活居住需要的人數達到90%以上｡在銷售客戶中,以本地客戶為主,非本地客戶的比例很小｡
(三)金融機構對房地產業的支持情況
1､金融機構對房地產企業貸款減少｡受國家宏觀調控政策的影響,包頭市的金融機構提高了房地產企業貸款的準入門檻,同時還加強了對商用房貸款的風險管理和回收力度｡截止到2005年12月末,金融機構對房地產企業自營性貸款余額為3.54億元,僅占當年房地產投資總額的11.42%｡由于民間資本的大量進入和利用商品房集資､預收款､收取定金等形式籌集的資金大量增加,包頭市房地產企業對金融機構貸款的依賴程度逐步下降｡
2､個人住房貸款創歷史最高水平｡在減少對房地產企業貸款的同時,包頭市的金融機構加強了對個人購房的支持力度｡截止2005年12月末,包頭市金融機構自營性個人住房消費貸款的余額為20.87億元,與2004年同期相比增加了5.27億元,增幅達到33.78%｡包頭市2005年年底個人住房消費貸款的戶數累計已達到9328戶,創銀行支持個人住房貸款的歷史最高水平,個人住房貸款戶數已達到商品房銷售數的80%以上｡以上數據表明,包頭市金融機構的信貸支持方向已由房地產開發企業轉移到個人消費領域｡
二､包頭市房地產發展現狀的分析
(一)投資繼續增長但趨勢變緩的原因
投資增長趨勢變緩的原因主要有三點｡一是房地產開發企業的利潤率雖然仍保持較高水平,但利潤的絕對數值近年來卻呈下降趨勢｡二是經過幾年連續上漲,住房均價目前已漲至1420元,已接近或達到當地居民的心理承受價位,過度投入無疑會增大風險｡三是較高的住房空置率和部分房地產企業獲利后的撤出｡
(二)價格與銷售增長的原因
價格與銷售增長的主要原因在于包頭市房地產市場的有效需求增長較快,未出現過熱跡象｡盡管價格上漲幅度較大,但由于房價基數低,居民收入水平提高較快等因素的影響,包頭市2005年房價收入比僅為3.7,處于世界銀行提出的3―6的適當區間｡
(三)貸款結構發生變化的原因
包頭市目前存在房地產開發對金融依賴程度減弱與房地產銷售對金融依賴程度加強并存的趨勢｡房地產開發對金融依賴程度減弱的最主要原因是房地產企業的高額利潤使得包頭市的房地產市場呈現出投資主體多元化和融資渠道多樣化的格局｡房地產銷售對金融依賴程度加強的主要原因:一是因為住房需求膨脹;二是居民消費方式的改變;三是房地產抵押貸款風險相對較低,銀行將其視為優良資產大力發展｡
三､房地產市場的發展前景及金融機構的應對策略
(一)房地產市場的發展前景
1､持續發展,穩定增長｡雖然受土地價格上漲､房屋供應結構不合理､行業集中度低､競爭激烈等因素的影響,考慮到全國經濟正處在高速發展期,包頭市經濟自身的發展速度､居民收入水平提高潛力､土地供給的相對充足和房價收入比較低等有利方面,包頭市的房地產市場將持續發展｡
2､競爭激烈,優勝劣汰｡隨著消費者對住宅的適用性､安全性､耐久性､經濟性､環境條件等方面的要求越來越高,房地產行業的競爭也必將越來越激烈｡在包頭市現有的206家房地產開發企業中,有等級的開發企業僅69家,許多小型開發企業存在運作不規范,質量低劣､抵御風險能力差等問題｡優勝劣汰,通過整合最終造就一批優秀的房地產開發企業將是必然的結果｡
3､價格平穩增長,結構變化較大｡住房是人們基本生活的必需品,屬于基本民生范疇,房地產行業能否健康發展關系到社會的穩定｡國家多次出臺的有關政策,抑制房地產行業的過量､盲目投資,避免風險和資源的浪費,限制不合理的房屋供應結構,保障普通商品房和經濟適用住房的建設,更好地滿足廣大中低收入家庭的現實需求｡從長遠來看,包頭市的房價在經過一段時間的調整后還有一定的上漲空間｡受政策影響,住房供應仍以普通商品住房和經濟適用住房為主,但高檔商品房､普通商品房和經濟適用住房之間的價格差異將會進一步加大｡
4､住房品質提高,投資性需求比例加大｡除具有居住功能外,住房還具有保值､增值功能｡隨著經濟的發展和居民收入水平的提高,居民對住房的投資性需求比例將會逐漸加大｡此外,隨著包頭市經濟的發展和對外開放度的提高,外來群體購置住房的比重也將有所提高｡
(二)金融機構的應對策略
1､金融機構應加大投入｡鑒于包頭市房地產市場持續穩定的發展態勢,金融機構應當加大對房地產開發企業的投入力度｡目前房地產投資主體的多元化與融資渠道的多樣化說明了包頭市房地產行業利潤的可觀性和各種資本參與房地產行業的積極性｡金融機構應積極地參與競爭,努力擴大在房地產行業中的利潤空間｡
關鍵詞：離岸金融市場；利率與風險；動態模型
中圖分類號：F830. 9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）003-000-02
離岸金融市場是相對于在岸金融市場而言的，指經營可自由兌換貨幣、交易在貨幣發行國境內外與非居民之間進行、基本不受市場所在國法規和稅制限制并享受一定優惠待遇的獨立自由交易市場。其在促進金融業的國際化、引導國際資本流動、調節國際收支和推動經濟全球化等方面的作用日益突顯。近期國內學者對離岸金融市場的研究主要集中在兩方面，一是對離岸金融市場眾多因素一起分析；二是研究單一的法律風險及其對策建議。缺乏對利率與風險的關系及影響的研究，為了更好地發展離岸金融市場，本文著重以經濟理論及數學方法為基礎設計一個利率與風險的動態模型來研究利率風險對離岸金融市場的影響。
一、離岸金融市場利率風險的研究
為了研究離岸金融市場利率與風險的關系，本文設計了一個利率與風險的動態模型，從而證明了利率與風險的關系。為了簡化模型分析，而不影響分析結果，現做出如下假設：
1.由于現代離岸金融業務中存貸款業務依然占有很大比重，因此，我們假設離岸金融的利率風險只涉及存貸款業務。
2.假定只有一個離岸金融機構，一個非居民貸款者，一個非居民儲蓄者，其行為均滿足理性人原則，即其行為均是利己的，都是為了追求自身利益最大化。
3.假定P是非居民貸款者的投資成功率，其影響離岸金融機構的投資成功率，離岸金融機構的投資成功率會影響非居民儲蓄者的投資成功率（這里指儲蓄），故P=非居民貸款者投資成功率=離岸金融機構投資成功率=非居民儲蓄者投資成功率，（1-P）即離岸金融風險，P越高，風險越低，P越低，風險越高。
4.由于離岸金融市場的存貸款利率差很小且不受管制，因此為簡化分析，假定離岸金融市場的存款利率rs=貸款利率rl，從而rs與rl有相同變化趨勢。
5.因非居民貸款者的投資行為對離岸金融機構的利益有影響，離岸金融機構的投資行為對非居民儲蓄者的利益有影響，故假設非居民貸款者、離岸金融機構和非居民儲蓄者的利益有正相關關系，為簡化分析，都用Y來表示。
6.假定離岸金融市場利率遵循貨幣供需關系變化，即當貨幣供給大于需求時，利率下降，當貨幣需求大于供給時，利率上升。
7.假定離岸金融市場非居民儲蓄者的全部閑散資金都用來儲蓄，離岸金融機構所吸收的儲蓄全部用來貸款且無自身資產貸出，非居民貸款者的貸款資金全部用來投資且無自身資產投資，因此，離岸金融市場的資金流動用s表示。
在上述假設的基礎上，由于離岸金融市場三方均是追求自身利益最大化，可以得出三方的行為函數：
非居民儲蓄者的行為函數 Y=p×s×rs+（1-p）×s
離岸金融機構的行為函數 Y=p×s×（rl-rs）+（1-p）×（s-d）
非居民貸款者的行為函數 Y=p×s×（ri-rl）+（1-p）×d
其中p、Y、s的含義分別在假設（＃、（ィ、（В懈予解釋，rs為儲蓄利率，rl為貸款利率，ri為非居民貸款者的投資回報率，d為貸款抵押品的價值。
根據離岸金融市場的三方行為函數，把離岸金融市場分為借方市場和貸方市場，借方市場由非居民儲蓄者與離岸金融機構組成，貸方市場由非居民貸款者與
離岸金融機構組成，通過對借方市場與貸方市場的分析得出r與p的動態模型：
圖1 利率與風險的動態模型
對于此模型p與r的關系，可以通過4個象限來解釋，第1象限解釋了p與s的關系，然后通過第二象限s與r的關系，第三象限rs與rl同步變化，進而解釋到第四象限r與p的關系。
圖中第1象限ps的關系曲線向右上方傾斜，表示p與s呈正相關關系，隨著p的增大，s是增大的，反之亦然。對此可通過貸方市場的離岸金融機構行為函數與非居民貸款者的行為函數來證明。
離岸金融機構行為函數Y=p×s×（rl- rs）+（1-p）×（s-d）
=[p×（rl- rs）+（1-p）]×s-d×（1-p）
得到其關于s的反函數 s=
根據反函數對Y求導得 = >0
非居民貸款者的行為函數 Y=p×s×（ri-rl）+（1-p）×d
對p求導得=（ri-rl）×s-d>0 ，因為在信用風險中已經討論過，由于離岸金融機構對非居民貸款者的不對稱，以及貸款抵押品多為房產等財產，易有泡沫效應，因此d
>0 ， >0
=×>0
通過上述證明可以看到，s與p呈正向變化關系，隨著p的增大s也增大，很容易理解，當非居民貸款者的投資成功率高了，離岸金融機構愿意提供更高的貸款，非居民貸款者也愿意借更多的錢用來投資成功率高的項目。
圖中第2象限srs的關系曲線向右下方傾斜，表示s與rs呈負相關關系，隨著s的增大，rs是減小的，反之亦然。對此可以通過借方市場的離岸金融機構行為函數與非居民儲的行為函數來證明。
離岸金融機構行為函數 Y=p×s×（rl-rs）+（1-p）×（s-d）
=p×s×rl -p×s×rs +（1-p）×（s-d）
得到關于rs的反函數 rs=
根據反函數對Y求導
非居民儲蓄者行為函數 Y=p×s×rs+（1-p）×s
對s求導得 =p×rs+（1-p）>0
=×
通過上述證明可以看到，s與rs呈反向變化關系，隨著s的增大rs減小，很容易理解，可以把儲蓄者的存款看成離岸金融市場的貨幣供給，隨著s的增加，當離按金融市場的貨幣供給大于需求時，會導致貨幣的價格下降，也就是說存款增加，會導致利率的下降，即s與r呈反向變化。
圖中第3象限曲線的含義較易理解，在前面的假設ぶ幸丫說明，由于離岸金融市場的存貸款利率差很小且不受管制，因此為簡化分析，假定離岸金融市場的存款利率rs=貸款利率rl，且存款利率與貸款利率有同向變化趨勢。因此是一條以45°角向右上方傾斜的曲線。
圖中第4象限便得到了r與p的關系，其為一條向右下方傾斜的曲線，即r與p呈反向變化。根據動態變化，通過前三個象限的證明便可以推導出第4象限的rp曲線。前三個象限證明前面已經證過了，現在看動態變化，如圖2-1，在第1象限中，離岸金融市場的最初狀態在A1點，此時，隨著非居民儲蓄者的投資成功率p的提高，進入狀態B1，而在A1進入B1的過程中，s增大了。對應第2象限，隨著s的增大，rs變小了，因此，第2象限中由狀態A2進入B2。對應第3象限，隨著rs的變小，由于是以45°向右上傾斜的直線，因此，rl也變小了，第2象限中由狀態A3進入B3。對應第4象限，隨著rl的減小，相應的p增大了，至此一個循環結束。從而證明了r與p呈反向變化關系。
由于p代表非居民貸款者的投資成功率，因此其反面既代表了風險。前面已經證明利率與成功率呈反向相關關系，所以可得利率與風險呈正向相關關系。由于離岸金融市場的利率是不受管制的，其水平是與國際金融市場利率水平一致，所以，當國際離岸金融市場利率水平上升時，相關部門應當加強對離岸金融市場的監控程度；而當國際金融市場利率下降時，相關部門的監控程度可適當放松。
二、結論及建議
通過利率與風險的動態模型的研究分析可知離岸金融市場的存款利率和貸款利率與非居民貸款者的投資成功率呈反向變化。另外由于離岸金融市場的利率是不受管制的，其水平是與國際金融市場利率水平一致，所以，當國際離岸金融市場利率水平有所變動時，相關部門可以根據利率水平的變動做出相關決策。例如，當國際離岸金融市場利率水平上升時，相關部門應當加強對離岸金融市場的監控程度；而當國際金融市場利率下降時，相關部門的監控程度可適當放松。
參考文獻：
[1]魯國強.國際離岸金融市場的監管研究[J].首都經貿大學學報，2008（3）.
[2]羅國強.論離岸金融市場準入監管法制[J].上海金融，2010（6）.
[3]劉飛.新形勢下我國離岸金融市場的風險及監管[J].企業經濟，2012（1）.
[4]司鈺.從離岸賬戶監管看離岸金融市場的監管問題[J].云南社會科學，2013（2）.
[5]聞岳春，程天笑.上海自貿區離岸金融中心建設的系統性金融風險研究[J].上海金融學院學報，2014（2）.
作者簡介：
高莎莎（1986-），女，漢族，山東菏澤人，碩士研究生 ，財政學專業。
關鍵詞:金融市場;傳染風險;評判測度
近幾年金融市場在經濟全球化和科技創新化的背景驅動下，其自由化的發展之勢日趨明顯，形成了一個較為寬松、自由、更符合市場規律的新金融體制。然而，高速發展的背后也存在著金融風險在自由一體化的市場間快速傳遞，這樣的金融風險會通過信息傳遞效應或者波動聯運效應去擴大市場風險，有的甚至會演化為規模較大的經濟金融危機。一旦爆發，便觸及全球的多個國家，造成了巨大的經濟損失。我國作為一個發展中國家，改革開放的實施，世貿組織的加入，都使得我國與世界不斷接軌，因此在一定程度上也會受到世界金融風險的破壞和沖擊。我國政府針對于金融市場的風險測量和評估嘗試了構建有利的風險預估體系，但目前尚處于初級階段，發展并不完善，還需要后期的大量開發。因此，從金融市場風險傳染的路徑根源進行深度剖析，研究風險傳遞過程，度量風險的大小，對于我國金融部門的風險系統監管體制的構建，具有重要的指導意義。
一、金融市場傳染風險相關概念研究
(一)金融傳染風險的定義和特征
金融機構給工商企業提出關于金融風險的識別評估、度量評價和管理控制建議，并對企業提供較好的風險規避服務體系，因此金融機構必須提高風險預估能力和評判能力，給工商企業以更好的投融資建議。本文將金融風險定義為市場參與者由于金融市場的不確定性和信息不對稱性可能在參與過程中存在決策偏差而造成的損失的可能。在金融市場的活動中，金融市場的任何行為都可能給市場參與者帶來導向性，從而與其所期望的收益產生偏差，并且金融市場的不穩定性在某些風險到來之際可能給參與主體帶來巨大的經濟損失。金融市場的投融資參與者產生的市場行為，在某些市場驅動下會帶來金融市場的風險，具體表現為以下特征:1.風險傳染性。國際化的金融市場體系處于一個緊密聯系的金融產業鏈中，各種市場行為都會存在資金往來的情況，并且一些市場業務作為戰略投資者相互持有股權，如果相關金融機構由于風險管理體系構建中存在問題，一旦遇到市場風險則會因為整個資金鏈的斷裂發生大規模的虧損或者倒閉，給投資者帶來嚴重的影響，而經濟全球化的大背景使得金融市場的一體化和國際化不斷發展，各種金融行為的關聯性也致使風險傳染的途徑變得復雜多樣化。2.風險隱蔽性。首先，金融市場行為涉及金融機構及國家金融體系等諸多高機密性的行為，如果市場監管體系不完善，這些金融行為不能得到很好的信息披露。其次，當金融信用體系的完善性不夠，信息不對稱性的存在，也會使得基于信用交易活動的金融業務增加了一定的相關風險。最后，金融衍生工具和期權期貨的出現，使得金融市場的參與者很難把握金融市場體制的發展趨勢，對整個市場的認知程度難以把握。3.周期性。金融危機往往伴隨著經濟周期的繁榮階段而爆發。
(二)金融傳染風險的分類
市場的同一化和因素的不確定性是風險存在的根源。金融市場風險主要是指金融機構由于未來市場發展的導向性和不確定性帶來的風險波動性。具體來說，由于金融市場因素發生波動而對金融機構或者企業的現金流量產生負面影響的可能性成為金融市場的風險。一般而言，我們將金融市場風險具體分為以下五種類型:1.市場風險:是指由市場利率匯率、股票債券以及基金價格、商品價值的市場因素波動而帶來的金融損失的可能。2.違約風險:也稱為信用風險，主要是指金融市場中交易對象之間因為一方信用存在問題而致使雙方交易違約或失敗造成的金融損失的可能。它的具體度量方式是一方失信造成的現金損失。3.流動性風險:是指金融市場的資產(現金資產或者非現金資產)存在一定的流動風險。4.操作風險:表現為金融機構的人員因為管理控制存在問題，或者交易體系構建的不完善性，或者其他一些人為性的操作而導致金融市場受到一定的損失。5.法律風險:在金融市場的交易中，交易對象的任何一方存在非法交易或者法律不承認的交易權利而帶來的經濟損失。
二、金融市場傳染風險相關理論分析
金融市場在某些風險狀況下，投資者存在溢出效益、季風效應、羊群效應行為。“溢出效應”的概念在金融市場中是指某個市場會因為自己或者其他市場的前期波動狀況而波動，也即存在收益率條件二階矩之間的Granger因果關系。市場的波動性變現為內部的風險性，因此波動溢出效應客觀上是市場風險在不同金融市場的傳遞效應。“季風效應”在金融界具體是指某一個國家或者地區發生金融危機導致整個國際金融體系的風險性提高，從而導致無風險利率不斷上升致使金融市場出現緊縮現象。無風險利率的提高最初是建立在國家貨幣調整政策致使基礎利率的變化而產生的過程，慢慢延伸到整個國際化的金融體系。這種機制過程我們稱它為季風效應。很容易可以看出，季風效應是某一國家的金融市場與國際市場的高度接軌化、關聯化，市場心理因素往往起主導作用。季風效應在與國際同一化的過程中提高了與國際接軌的金融活動的風險，因此金融學者應不斷完善本國的金融體系，增強其抗市場風險能力。資本市場中的“羊群效應”這個概念內涵十分豐富。例如，一些學者認為羊群效應是指投資者在同時間內模仿其他投資者股票投資行為的過程。然而，廣義的羊群行為不僅僅局限于股票的購買時機，交易時機的相近性，這種行為可能在金融市場的多個投資決策行為中產生。
三、方差視角下的危機環境下金融市場風險傳染的模型度量研究
Markowitz(1952)在其研究中將風險定義為收益的不確定，并且指出這種不確定性可以用方差或者標準差來度量，這就產生了以“均值－方差分析”為基礎的投資組合理論，也逐漸成為現代金融理論的重點。一般而言，我們認為風險資產的收益是呈現離散分布的，因此，單個風險資產期望收益的均值和方差可以表示為:Markowitz指出用風險資產收益的方差來表示資產收益偏離其均值的程度，從而產生了風險資產收益率這個概念。但方差分析的雖然指出了收益率的變化程度，并沒有描述其變化的方向，因此，也就不能區分其變化方向是正向還是負向的。一般來說，在金融風險的度量過程中，人們傾向于關注負向變化，即損失的情況。由于方差分析都是基于風險資產收益率的分布是對稱分布的這一假設，因此這就明顯不符合實際情況，從經驗數據來看，市場收益率的分布是存在偏差的。此外，方差分析方法雖然表明了波動的程度，卻沒有指出風險資產組合的絕對損失規模，而且還不能反映波動率隨時間的變化關系，這也給實際的運用增加了不少麻煩。半方差以收益率的下偏差為風險度量指標，這比較符合實際情況。然而半方差分析傾向于比方差分析更好的投資組合，但也不能絕對地認為方差分析的有效投資組合是不合適的。如果收益率的分布是對稱的，則方差分析和半方差分析所得到的投資組合都是有效的。從實際操作來看，半方差能很好地度量下行風險，但是其統計較為麻煩，一旦投資組合的權重發生變化，偏差可能會發生正負較大變化，因此，在計算投資組合的半方差時，要綜合考慮權重函數，這也造成半方差的計算要比方差計算困難。隨著理論的不斷發展，Engle(1982)提出了自回歸條件異方差(ARCH)模型，為刻畫波動率的時變特征提供了較為簡便的方法，隨后，Bollerslev(1986)又將這一模型進一步發展，產生了廣義自回歸條件異方差(GARCH)模型、Nelson(1991)提出了指數GARCH模型(EGARCH)，這些都很好地豐富了金融時間序列波動性和相關性的模型工具。
四、結束語
在金融危機事件頻繁爆發的今天，金融系統的風險傳染已經受到越來越多的關注。通過本文研究，危機環境下金融市場風險傳染的路徑主要有以下幾個途徑:1.金融市場聯動性是金融風險傳染的基礎;2.資產配置行為是金融風險傳染的重要手段;3.投資者心理與預期的變化是金融風險傳染的推動力;4.信息技術發展為金融風險的傳染提供了有利條件。因此，當危機發生時，相關監管部門必須采取相應手段限制風險的傳染機制。例如，完善信息披露機制，加強流動性風險管理，集中監管權限，統一監管系統風險，對現行金融行業結構進行改革，合理的危機處置機制，更多健全的市場基礎設施等監管措施，才能保證金融市場的健康發展。
參考文獻:
［1］王寶，肖慶憲.我國金融市場間風險傳染特征的實證檢驗［J］.統計與決策，2008，(11):78－79.
［2］周偉.金融市場價格波動的跳躍效應與傳染效應研究———以SHFE市場金屬期貨為例［D］.東南大學，2012.
關鍵詞：國際金融；市場；經濟
中圖分類號：F832.5文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0184-01
2011年全球金融市場險象環生。歐債危機向縱深發展，歐元區部分核心國家瀕臨險境；美國兩黨就債務上限爭執不下，美國國家信用受損。此起彼伏的不穩定因素導致國際金融市場出現經常性劇烈震蕩，金融市場的復雜性、不確定性和風險性明顯上升，價格變化的波動幅度異常突出，嚴重削弱了全球經濟增長的動力。歐盟、經合組織和聯合國近來都相繼下調了今明兩年全球經濟增長預測，并對全球經濟面臨二次衰退發出警告。
一、國際金融市場定義
國際金融市場指從事各種國際金融業務活動的場所。此種活動包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。在國際領域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務的國際性轉移，資本的國際性轉移、黃金輸出入、外匯的買賣以至于國際貨幣體系運轉等各方面的國際經濟交 往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕于傳統的實質經濟之上，成為推動世界經濟發展的主導因素。
二、當前國際金融市場發展分析
1.歐美債務沖擊金融市場
歐債危機的深化和泛化無疑是造成今年國際金融市場動蕩不止的“主要推手”。今年第二季度希臘債務危機重現，雖然歐元區為化解危機出臺了一系列舉措，但因歐元區內部存在政治分歧，長效性的解決方案遲遲無法出臺。市場出現拋售歐元區債務風潮，歐債危機迅速蔓延，作為歐元區第三大經濟體的意大利也成為歐債危機的“風暴眼”。歐債危機難以解決的根本原因在于歐元機制的先天缺陷。歐元區缺乏共同的財政政策及其核心國家對如何解決歐債存有分歧，導致危機解決方案遲遲無法出臺。德國堅決反對在當前情況下推出歐元區共同債券，認為必須在建立共同財政政策的前提下才能推出歐元區債券。這令歐盟委員會正式拋出的在歐元區發行歐元債券的設想化為泡影。法國則一直推動歐洲央行更為果斷地干預債券市場，并要求歐洲央行向歐洲救助基金提供資金。但德國堅持認為歐洲央行的主要任務是抗擊通脹，歐洲央行擴大債券購買規模反而可能加劇通脹，危及歐洲央行的獨立性，并削弱危機國家的改革意志。
2.美國經濟持續低迷
紐約道-瓊斯指數和納斯達克指數9月份最低收盤點位已經回落到8283.70和1251.00點，考慮到這兩個指數的歷史高峰分別在11000和5500點之上，目前這樣的水平確屬低位。市場認為，美國攻擊伊拉克會對全球經濟增長產生很大的負面影響，尤其是美國經濟本身，由于軍費開支的沉重負擔，經濟復蘇受影響在所難免。
3.全球金融市場不穩定
國際貨幣基金組織的金融穩定報告指出，2011年國際金融市場風險明顯增大，其原因在于：系統性銀行危機由美國傳遞至歐洲；歐元區邊緣國家的債務危機加劇；核心先進經濟體的中期債務負擔加重；有關國家在財政整頓和調整方面難以達成政治共識。該組織表示，由于公共財政吃緊，政策制定者對通過財政政策促進經濟增長顧慮重重，而貨幣政策提供額外刺激措施的空間又很有限。因此，國際金融危機進入了一個更具政治意義的新階段，國際金融市場或現長期波動，全球金融治理任重道遠。
三、中國應對國際金融市場變化的策略
1.順應國際金融監管潮流，改革國內金融監管制度
中國金融管制嚴格、政府對金融市場行政干預力度大，在市場準入和利率、匯率管制放松上還沒有突破性的改革。當然，與傳統計劃經濟體制相比，目前的政府金融監管也發生了一系列的變化，如放棄對銀行貸款的總額控制，實行資產負債管理控制；對資本市場的監管也大多通過政策導向等程序來進行。但其中根本性的癥結并沒有消除，如政府在對金融市場進行“窗口式”指導過程中，依托于其對金融企業經營者任命權和對社會主流媒體的控制，而對金融市場施加超越于其權力的干預力度。加入WTO后，政府必須擺正自己的位置，以國際金融監管的標準來實施其對金融市場的監管，不能對金融市場有過度的行政干預。
2.防范國際金融風險傳遞，加強監管的國際協調與合作
金融國際化發展在加快金融業快速發展的同時，也使金融風險在國際之間的傳遞速度加快、危害加深，而國家之間金融監管的不平衡和不協調更是使金融體系的穩定受到影響，為此建立國際合作的金融監管體系成為許多國家的共識和追求目標。中國加入WTO后，阻隔國際金融風險傳遞的屏障正在逐漸減小，尋求金融監管的國際協調和合作理應成為金融業穩定發展、防范國際系統風險的積極而有效的措施，參與建立全球性和區域性的金融風險防范體系應是中國實施金融監管國際化的重要方式之一。金融監管國際化目前應做的工作包括：一是加緊對證券業進行適當的合作監管，建立與銀行監管的巴塞爾協議相類似的國際性合作協議，防止金融交易從監管強的部門或地區向缺乏監管的部門和地區轉移；二是對金融衍生工具和對沖基金在發展中國家與發達國家之間的運作尋求監管的對稱與合作；三是完善國際金融統計，加強會計與信息批露的國際合作與標準化。在參與這些活動中強化中國政府金融監管的國際協調和合作能力。
四、小結
經過多年的發展，我國金融市場已經進入了一個新的發展時期，主要表現為金融市場體系基本形成、金融市場功能不斷深化以及金融市場國際地位和影響力不斷提升等特征。抓住當前歷史機遇，進一步發展我國金融市場，同時要采取合理的手段，避免國際金融市場變化地我國經濟的不利影響。
參考文獻：
[1]周榮芳.2008年我國金融市場發展回顧及2009年展望[J].中國金融,2009(01).
[2]朱靜芳.對我國金融市場發展與產品創新的幾點思考[J].北方經濟,2007(12).
開放金融市場，意味著我國的金融結構會發生如下變化:第一，現存的銀行信用為主的間接融資方式將轉換為間接融資與市場直接融資相結合的方式;第二，金融資產將大大豐富起來，單一的銀行資產將由銀行資產、政府資產、企業資產、保險資產、信托資產等多種多樣的金融資產所代替:債券、股票、商業票據等將成為現金和存款通貨之外的又一種流通一上具，第三，傳統的資金地區割據、部門封鎖、縱向歸流的狀態將被打破，而形成與一定經濟區域相適應的既有向心力又有離心力的資金縱橫流動的金融網絡中心，第四，我國貨幣信用關系的深化，將促使人們觀念的更新，樹立起資產效應觀念、生息盈利觀念，從而增強對金融市場信號反應的敏感度，第五，金融市場上的金融資產價格將沖擊目前的利率水平和結構，利率的僵化性和不合理性將得到一定程度的改善。
貨幣流通的特點和規律總是受一定的經濟結構和金融結構影響的，因此，金融市場開放帶來的上述金融結構的變化，無疑也會給我國的貨幣流通帶來變化。金融市場的開放給貨幣流通產生的影響，表現在對貨幣的供給，貨幣的需求以及貨幣流通的結構三方面的作用。而這些作用對貨幣量的單方面影響或是擴張或是收縮。
(一)對貨幣供給的影響
貨幣供給由現金和存款兩部分構成。流通中的貨幣可以區分為現實流通中的貨幣和潛在的貨幣兩層。所謂現賣流通中的貨市是指經常處子商品和勞務市場上為其服務，執行流通手段、支付手段職能的貨幣;潛在的貨幣.則是指暫時退出流通領域，處于價值儲藏職能執行形態的貨幣。貨幣供給一般就是指這兩種貨幣形態之和。為了以后敘述方便，我們用公式來表達:假如用Ms表示貨幣‘總供給，M:S表示現實流通中的貨幣，MZ。表示潛在的貨幣，則:Ms=M25+M:s
金融市場的開放給貨幣供給帶來什么樣和什么程度的影響，又可分下而三種形況進行分析:
1.如果流向金融市場的資金不是直接來自于銀行的貨幣發行(包括現金貨幣發行和存款貨幣信用創造)，則貨幣供給量M。不變，但貨幣供給層次結構、貨幣供給的測算速度、貨幣供給所形成的現實購買力總量會發生變化。
(l)供給層次結構效應這是指金融市場開放引起的貨幣供給總量中M:。增加M、M:s減少M:s的變化，以致原有結構M;s，M:S變為。這種結構變化程度可以用dms來衡量:
這種變化的實際意義是現實流通中的貨幣增加到該變化的出現是因為，在金融市場開放后，由于金融資產、投資場所的提供，人們的資產效益，利息意識加強。使得他們產生了貨幣資產價值下降，金融資產價值上升的意識，從而，改過去用貨幣形態來實現價值儲藏的習慣為用多種金融資產來實現的新方式。
(2)測算速度效應是指金融市場的開放帶來的貨幣周轉速度的變化，這種變化有正反兩種影響，貨幣供給的測算速度一般是指國民生產總值等于國民經濟總量指標與貨幣供給量之比。用GNP表示國民生產總值，則貨幣周轉速度Vo可以這樣倒推:
v。是包括M、。，MZ。在內的周轉速度，可稱之為真實周轉速度，而現實流通中貨幣的周轉速度為名義的周轉速度。即
我們國家計算貨幣流通速度是指真實的貨幣流通速度。但是，隨著金融市場的開發，真正對商品市場發揮影響的是名義的貨幣流通速度，即現實流通中的貨幣M:。和由潛在貨幣轉化為現實流通中部分的貨幣增量才M，s的貨幣周轉速度。
金融市場的開放，對名義的貨幣周轉速度有正反兩個方而的影響。一首先，是導致名義周轉速度放慢，實際上，這只是貨幣供給層次效應的一種表現。即由于潛在的貨幣一部分轉化化為現實流通中的貨幣，使得其流通速度公式中的分母變大，從而，名義貨幣周轉速度放慢。
v:為負，表示速度放慢。另一方面，金融市場的開放，又產生了導致名義的貨幣周轉速度加快的因素。因為，在金融市場機制下，金融信用活動活躍，生息偏好增大，人們將盡可能縮短手持貨幣收人的時間，而將貨幣盡快投資于金融市場。企業為了本身效益，同樣將盡力減少閑置資金數量和滯留時間。貨幣的平均手持時間縮短。周轉速度加快。因此，名義的貨幣速度在金融市場開放后究竟是加快還是放慢應根據這兩種因素綜合考慮。但是，整個貨幣流通速度，也就是真實貨幣速度，一般而言應呈加快的趨勢。
(3)購買力流量效應這是金融市場開放后給貨幣供給形成的購買力總量帶來的變化。
這種變化受現實流通中的貨幣及其周轉速度的制約。設貨幣總需求為:
D==Mls.VI
那么購買力流量的效應程度可以用dD表示:
2.前面討論的是假定貨幣總供給M。不變。實質上，貨幣總供給Ms在金融市場開放后也會發生變化。同業拆放市場的開放，提高了專業銀行資金使用效率，相對引起貨幣總供給增加。因為，一方面，同業拆放市場使各行之間的資金余缺得到迅速調劑，從而提高了資金的周轉運用效率，使各專業銀行對信用擴張更充滿信心。另一方面，由于資金周轉運用效率提高，各專業銀行在中央銀行的一般轉存款(即超額儲備)將減少而變成存款貨幣擴張的法定準備金。一般轉存款的減少，由于削弱了中央銀行的調控能力，使得各專業銀行的貨幣擴張能力相應增加。這是因為，貨幣供給的一般擴張模式是M。=mxB，其中B是基礎貨幣，m是擴張乘數:其中r工、r:是法定儲備和超額儲備占存款貨幣D的比率，K現金貨幣與D之比，從乘數公式可見，在其它變量一定時，m與rZ成反比變化。即超額儲備率rZ越高，乘數m就越小。反之則越大。在金融市場開放后，rZ將減少，從而m將增大。而在貨幣總供給M。mxB中，盡管基礎貨幣仍不變，由于乘數m的增大，貨幣供給也就呈上升趨勢升的程度由rZ下降的程度而決定。
影響貨幣總供給的另一個因素是“替代貨幣”的出現，即是指部分債券、票據的流通轉讓，將發揮類似貨幣的流通手段、支付手段的職能作用。這在中央銀行貨幣供給并未增加的情況下，實際上增加了貨幣供給量。
(二)對貨幣需求的影響金融市場的開放也給貨幣需求帶來影響，具體表現在:
1.金融資產型貨幣需求增加。這種需求又可分為交易型需求和投機型需求。
(1)交易型需求金融市場中的二級市場形成后，股票、債券等金融資產成為直接的買賣對象，并象商品一樣有自已的價格。這樣，金融資產的買賣也就必然要吸收一定數量的貨幣。這個量與二級市場的交易量相關，交易量的增大，服務于金融資產的貨幣就要增加。假如原來的商品流通規模為Q;，增加的蠢融資產交易規模為Q:，則過去的貨幣需求為:
(2)投機型需求這部分需求即是二級市場土的投機者的投機堆備金。二級市場開放之后，由于價格的變動，投機不可避免。一些人將在一定時間內持有一定量的貨幣以準備時機一到就及時買進證券，這種貨幣需求量要超過正常的需求，它的變動與金融市場上的價格波動幅度成正比，與金融資產的收益成反比，由于金融資產的收益率一般用利率來衡量，所以，投機型貨幣需求又與利率成反比。因此，當價格波動幅度越大越頻繁時，投機型貨幣需求就越大;反之，就越小。當資產收益率越高時，更多的手持貨幣將被放棄轉而購買資產;反之就越少。
2.物資商品型貨幣需求增加，金融市場的開放，導致物資商品型貨幣需求增加可從短期與長期進行分析:
從飯期來看，在物資商品市場上，生產資料市場對貨幣需求增加，生活資料市場對貨幣需求相對穩定。因為，企業長期受到資金短缺的制約，而金融市場的開放、打破了企業資金供應渠道單一的狀態。多渠道的融資短缺資金供應渠道單一的狀態。多渠道的融資方式、利率的誘發作用，潛在貨幣的轉化，替代貨幣的增加，使得企業對貨幣需求現實增加，生產資料市場擴大。另方面，由于消費水平的相對穩定，金融市場的開放，對消費資料市場無甚重大影響。從長期來看，生產資料市場擴大的結果是企業的生產得到了發展，商品市場得到了發展，生產資料市場與生活資料市場共同擴大。
(三)對貨幣流通結構的影響
貨幣的流通結構可以從不同的角度進行劃分，這里強調的是貨幣投向結構和貨幣種類結構兩種。
1.對貨幣投向結構的影響。貨幣投向結構是指貨幣投向不同的對象所形成的購買力需求層次。由于貨幣可形成多種購買力從而可劃分為不同程度的多層次，我們在此僅區別其中的兩種。即投向生產資料的貨幣層和投向消費資料的貨幣層。金融市場的開放，將打破這兩個層次的現有比例，即生產資料貨幣層增加，而消費資料貨幣層相對穩定。
一、國際金融市場的內涵及作用
國際金融市場是指從事各種國際金融業務往來的場所。它是在國際化生產的條件下建立的，并且隨著國際之間長短期資金借貸和國際貿易逐漸成長起來的，目前，國際金融市場是國際經濟化的重要一部分，對促進國際經濟的良好發展起著重要的作用。
（一）有利于資金的國際化
由于跨國大公司的經營方式是商品銷售隨著企業生產地域的變化而發生轉移，這樣就導致企業需要在世界各國范圍內進行資金調配。國際金融市場可以提供這樣的功能，它能夠有效的提高跨國公司生產、流通中的游離資金的利用程度，為國際貿易和國際投資的良好發展提供先決條件。
（二）促使國際融資的暢通化
由于國際金融市場的獨特優勢，使得其具有國際融資的能力，并且全球各國都可以充分利用和調配這部分閑置的資金，為自己國家的經濟建設所用，久而久之，國際金融市場自然而然就形成了一個資金匯集的場所。
二、國際金融市場的類別
（一）按交易種類劃分
根據國際金融市場中交易種類的不同，可以分為期權市場、期貨市場和現貨市場三種。期權市場主要是從事期權的交易；期貨市場的交易類型是股指期貨、利率期貨、貨幣期貨、貴金屬期貨；現貨市場就是做現貨交易的場所。
（二）按借貸期限劃分
通常資金信貸按期限可分為短期資金市場和長期資金市場，其中短期和長期的界限為一年。資金信貸時間在一年以內的交易為短期資金市場；當信貸時間超過一年以上或者證券發行的交易為長期資金市場。
（三）按交易對象劃分
在國際金融市場的交易中，根據交易對象的不同可分為傳統國際金融市場和離岸金融市場。傳統國際金融市場的交易對象是市場所在國的居民與非居民，市場所在國直接對其進行監管；而離岸金融市場的交易對象是市場所在國的非居民之間，任何一個國家的法律制度都不對其金融交易活動進行監管。
三、目前國際金融市場形勢的基本特點
（一）總體形勢相對平穩
近兩年，從歐元區重債國債務問題日趨緩和、以美國為代表的高風險資本價格逐步回調等信號可以看出，目前國際金融市場的整體環境和情緒有一定的改善，處于一個相對穩定的環境中。但是，這些并不能完全證明形勢完好發展，由于世界經濟所處的位置非常復雜并且很多國際政策都存在著多邊形，導致了向好發展的趨勢相對比較薄弱，一個不利的政策信號就有可能引起巨大的波動。
（二）國際資本的流向逆轉
目前，世界經濟增長格局發生了變化，出現了南降北升的局面，主要表現在新興經濟體股市疲軟與發達經濟體，所以國際金融市場也隨之產生變化，其中主要是由于新興經濟體發展放緩和經濟發達國家自主增長力漸強而造成的。因此，隨之而來的就是流通資金將青睞于發達經濟體，從新興經濟體向發達經濟體流動。
（三）信貸環境結構性分化
由于在世界經濟體資金貨幣政策分化和世界經濟體高速復蘇格局的大形勢驅動下，全世界資金利率發生了嚴重的結構性分化。主要表現在兩個方面：第一，新興經濟體和發達經濟體資金結構性分化。一些新興經濟體主要采用資金貨幣量化寬松政策，實施多次降息，其主要目的就是為了壓低信貸利率；美聯儲等發達經濟體也表示長期的貨幣量化寬松政策，就算是退出量寬政策，在短時期內的不會提升提高基準利率，以維持國際金融市場中長期利率的穩定。但是，新興經濟體由于受到本幣貶值和通貨膨脹，沒有辦法實現寬松的貨幣政策，只有無奈的被迫加急。第二，發達經濟體長期與短期利率的分化。雖然美聯儲等發達經濟體表示維持長期的貨幣量化寬松政策，就算退出量寬政策，在短時期內的不會提升提高基準利率，但是美聯儲貨幣量化寬松政策退出信號逐步加強，主要表現在中長期信貸利率開始上升回調，法、德等歐元區核心國家國債有不同程度的提高，美國10年期國債利率已經回調至近幾年的高點。
四、國際金融市場存在的風險分析
國際金融市場風險主要由國際金融投資者主觀預期、投資交易成本、投資者的投機行為和一個國家本身的金融市場狀況等因素引起，這些因素的變化內在地使國際金融市場失去均衡，導致國際金融資本流動變化無常，如果資本流出流入國家沒有防范能力，就極易產生金融風險。國際金融市場的活動一般由外匯交易商和金融投資者充當主體。無論是套利保值還是投機，都是以匯率和利率的預期為基礎。“外匯交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預期，而匯率預期又取決于他們對匯率趨勢相關的政治、經濟的掌握。”各交易商和投資者對未來匯率或利率的預期是一個博弈的過程，對匯率和利率預期的差異直接導致國際資本流動的大幅波動。按現代經濟學的觀點，預期均衡是指合理預期和預測。即是對所有現在可得的、與變量的未來發展趨勢有關的信息所做出的預期和預測。只要市場參與者都能根據自己現在所能得到的、與變量的未來發展趨勢有關的信息來進行預測，那么，最終結果必然是與從市場角度得到的信息相一致，達到預期均衡。所以，只要投資者或投機商發現市場的實際情況與他們的合理預期有差異，他們就會改變其定價策略，利用市場差價獲利。各投資者主觀預期的差異可以內生地擴大或縮小資本流動的波動性。
五、國際金融市場發展趨勢的影響因素
世界經濟體的發展不是一成不變的，雖然目前經濟比較平穩，但是它的影響因素頗多，政治、軍事等多方面因素都會嚴重制約世界經濟的增長點，可能會出現不穩定和不平衡的發展趨勢。在這樣世界經濟發展復雜環境的影響下，國際金融市場同樣會隨之調整與波動，因此，國際金融市場的發展主要還是看影響世界經濟的不確定性發展的幾個方面。
（一）美國經濟發展狀況
在全球經濟中，美國經濟占主導地位，美國經濟的發展狀況將極大程度的制約著國際金融發展。目前在整體宏觀經濟環境變化的條件下，美國經濟對國際金融的影響可能有以下幾方面的變化。第一，美元貨幣資金的吸引力正在逐步減弱；第二，美國經濟在世界經濟體系中的主導地位會呈現下降趨勢；第三，國際貨幣資金向美國的流動性會有所削弱。
（二）資金的流動方向
美元雖然處于國際金融貨幣的主導地位，但是隨著美國經濟和美股的變化將影響資金的流動方向，目前已經有國際資金開始從美國流向亞洲和歐洲的種種跡象。但是，由于國際金融經濟受到全球的宏觀經濟調控保障，因此可以有效的控制國際金融風險的發生。
（三）銀行業的發展趨勢
銀行是國際金融的載體和途徑，只有在較好的國際銀行條件下才可以實現國際金融市場的穩定發展。目前國際銀行業相對來說比較發展平緩，但在將來會在法制、機制、產品和結構有較大的變化和調整。第一，銀行經營管理模式隨時受到環境變化帶來的沖擊；第二，發達經濟體的銀行業率先發展將帶動全球銀行業；第三，網絡虛擬化銀行業的大力發展。為此，未來的銀行業將有很大的創新，但在創新的同時也必將給國際金融市場帶來潛在的沖擊和風險。
