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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇股權投資估值方法，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
【關鍵詞】 長期股權投資； 質量分析； 獲利能力； 投資收益
一、引言
長期股權投資的質量是指長期股權投資為企業帶來價值增值的能力。長期股權投資相對于企業內部資產可控性較弱，風險較高。質量較好的長期股權投資能夠為企業帶來預期的利益，而質量較差的長期股權投資卻由于種種原因不但無法給企業帶來預期的利益，其原始投資也一再縮水，甚至于全額計提減值，給企業帶來嚴重的損失。隨著我國上市公司規模的不斷擴張，長期股權投資在上市公司總資產中所占的份額越來越大，對于以廣大投資者為代表的外部分析人員來講，對擁有高額長期股權投資的企業的長期股權投資進行質量分析就顯得至關重要。但是，長期股權投資的質量分析較為復雜。首先，由于長期股權投資自身的特點導致現階段上市公司長期股權投資信息披露的透明度與其他資產相比較差；其次，長期股權投資的質量通常以其為企業帶來價值增值的能力作為判斷依據，而對于不同類型的長期股權投資，其為企業帶來價值增值能力的判斷方法也有很大的差異。
目前我國理論界對于長期股權投資質量的分析方法缺乏系統深入的研究。張新民認為長期股權投資的質量分析應當從以下幾個方面進行：構成分析；權益法所確認的投資收益所產生的“泡沫利潤”和“泡沫資產”；資產質量惡化跡象；會計處理的異常變化。但并未對長期股權投資質量分析的具體方法進行深入的研究。
二、河南省上市公司長期股權投資占總資產的比例調查
我國許多上市公司都擁有高額的長期股權投資，以河南省上市公司為例，截至2011年，包括在上海證券交易所A股上市的23家公司（剔除1家ST公司），在深圳證券交易所A股上市的10家公司，在深市中小企業板上市的22家公司，以及在深市創業板上市的8家公司在內的63家上市公司中，長期股權投資占上市公司資產總額的比例在40%以上的有6家，其中最高的達到了80%，長期股權投資占公司資產總額的比例在30%～39%的有2家，占比在20%～29%的有7家，占比在10%～19%的有16家，其余的為10%以下（見表1）。
長期股權投資占資產總額的比例達到20%以上時，應當視為比重較高，對這些企業的長期股權投資的質量應當進行重點分析。河南省63家上市公司中，長期股權投資占資產總額比例在20%以上的共計15家，約占總數的24%。
三、長期股權投資對財務報告信息披露透明度的影響
本文假設其他影響財務報告信息披露透明度的因素不變，只考慮長期股權投資對上市公司財務報告信息披露透明度的影響。根據企業會計準則，上市公司需要披露合并報表及附注、母公司報表及附注。根據企業會計準則第二號第四章第十七條有關長期股權投資披露的規定，投資企業應當在附注中披露的與長期股權投資有關的信息包括：（一）子公司、合營企業和聯營企業清單，包括企業名稱、注冊地、業務性質、投資企業的持股比例和表決權比例。（二）合營企業和聯營企業當期的主要財務信息，包括資產、負債、收入、費用等合計金額。（三）被投資單位向投資企業轉移資金的能力受到嚴格限制的情況。（四）當期及累計未確認的投資損失金額。（五）與對子公司、合營企業及聯營企業投資相關的或有負債。由此可見，需要披露的被投資企業信息極為有限。所以，當長期股權投資在母公司總資產中所占的比例較低，同時集團公司的主要資產集中在母公司，且集團公司的經營業績也主要由母公司帶來時，企業財務報告信息的透明度相對較高，因為根據會計準則的要求，集團公司和母公司的財務狀況、經營成果和現金流量都需要在財務報告中披露。而當長期股權投資在母公司總資產中所占比例較高，被投資企業所擁有的資產及經營業績占集團總額的比例較高時，由于子公司、聯營與合營企業的財務信息在財務報告中的披露十分有限，而無控制、無共同控制及無重大影響的被投資企業的財務信息根本無需在財務報告中披露，造成企業財務報告信息的透明度相對較低，加大了對上市公司長期股權投資質量分析的難度。而對于這一類公司的長期股權投資，又恰恰需要進行重點分析。
四、長期股權投資質量分析方法
無論是以對企業自身產業鏈上下游企業進行控制為目的的長期股權投資，還是以企業多元化擴張為目的的長期股權投資，以及以擴張核心業務或是獲得投資收益為目的的長期股權投資，其質量高低的衡量都應當依據對企業價值的影響來判斷。但對于不同類型的長期股權投資，其判斷依據與分析方法存在較大差異。影響長期股權投資質量的因素包括投資方向、企業對被投資企業的控制及影響度，減值準備的計提，投資收益、現金股利等。本文認為應當從長期股權投資的類型構成、獲利能力和資產減值三個方面進行分析。
（一）長期股權投資的類型構成分析
根據企業會計準則，按照投資企業對被投資企業的控制程度可以將被投資企業分為無控制、無共同控制且無重大影響，共同控制或是重大影響，控制三種類型。在對長期股權投資進行深入分析之前，應當首先計算上市公司不同類型長期股權投資占全部長期股權投資的比例，以估算上市公司長期股權投資的集中度以及上市公司對長期股權投資的控制能力。投資較為集中、能夠體現企業核心競爭力、控制程度較強的長期股權投資質量相對較高；反之，質量相對較差。
以2011年長期股權投資占總資產份額達到20%以上的15家河南省上市公司為例（見表2），根據各上市公司2011年年報，期末長期股權投資占總資產份額在99%以上的公司有9家，80%～90%的有3家，且各家公司的投資方向都集中在核心業務；只有兩家企業對聯營、合營企業的投資超出了對子公司的投資；有一家企業對無控制、無共同控制及無重大影響的被投資企業投資額度較高，達到39.92%，控制程度相對較弱?？傮w來看，大部分上市公司的長期股權投資都集中在控制能力較強的對子公司的投資，對聯營與合營企業的投資較少，無控制、無共同控制及無重大影響的投資極少，整體表現出控制能力和集中度都較強的特點。
（二）長期股權投資獲利能力分析
根據企業會計準則，不同類型的長期股權投資采用不同的會計處理方法，所以在對上市公司長期股權投資的獲利能力進行分析時，對不同類型的長期股權投資也需要采用不同的分析方法。
1.對子公司的投資獲利能力分析
對于投資企業能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資效益性的分析，首先應當關注被投資企業的業務類型，考察該項投資是屬于上市公司主業的擴張、上下游產業鏈的整合，還是上市公司主業成熟之后的多元化經營、是否與上市公司的戰略相吻合。由于母子公司之間利益的一致性以及母子公司之間通常存在著關聯交易及內部轉移價格，在分析對子公司的投資獲利能力時，投資企業是否從子公司獲得了現金紅利以及獲得了多少現金紅利都不應當作為分析的重點。對子公司投資的效益主要體現在集團公司整體價值的提升、整體經營業績的提高，以及子公司自身的獲利能力。
根據我國現行的企業會計準則，子公司應當納入合并范圍；投資企業對子公司的長期股權投資，應當采用成本法核算。在成本法下，當被投資企業宣布當年損益時，投資企業無需做任何會計處理，只有當被投資企業宣布分配利潤或現金股利時，投資企業才按自己應得的份額計入投資收益。在這種條件下，子公司整體所實現的損益只能通過財務報表合并利潤中歸屬于母公司的凈利潤與子公司凈利潤的差額反映出來。由于子公司納入報表合并范圍，分析時應重點關注合并報表數據并結合母公司報表進行對比分析。主要關注點包括：母公司資產、負債、所有者權益與相應的合并數相比所占的比例，母公司利潤與合并利潤相比所占的比例。由此可以推測出子公司的資產、負債、所有者權益以及盈利能力的總體狀況，以對上市公司該類長期股權投資的整體獲利能力作出判斷。例如：有些上市公司的子公司相對于母公司擁有較高的資產份額，但卻只能帶來微薄的利潤甚至是虧損，就說明該上市公司對子公司投資的效益性較差。分析時可以通過計算對子公司的投資報酬率（IRR）來衡量投資的獲利能力，以CNP代表本期合并凈利潤中歸屬于母公司所有者的凈利潤，以NP代表本期母公司凈利潤，以CB代表本期母公司從子公司獲得的現金紅利，以LTEI代表本期對子公司長期股權投資的年平均數，計算公式可以表示為：
當合并凈利潤中歸屬于母公司所有者的凈利潤高于母公司凈利潤時，投資報酬率為正，差額越高，說明子公司的整體盈利能力越強，投資報酬率越高。當合并凈利潤中歸屬于母公司所有者的凈利潤與從子公司收到的現金紅利之和低于母公司凈利潤時，投資報酬率為負，說明子公司整體盈利能力較差，絕對值越大，說明其效益越差。
從上述8家公司中選擇三種投資類型都有涉及的焦作萬方為例，2011年該公司對納入合并范圍的子公司的長期股權投資期初余額為6.09億元，期末余額為9.59億元，合并凈利潤中歸屬于母公司所有者的凈利潤3.81億元，母公司凈利潤3.94億元，計算該公司對子公司的投資報酬率：
該公司對子公司的投資報酬率為-1.66%，說明子公司總體虧損，盈利能力較差，對子公司的長期股權投資質量較差。查閱其年報中披露的子公司信息，驗證了上述結論。
需要注意的是，考查盈利能力時應當關注母子公司之間的關聯交易狀況以及母子公司之間是否存在轉移利潤的現象。對子公司投資額占總資產比重較大的公司，還應結合附注中披露的各個子公司的相關信息對每一筆投資的獲利能力進行考查。
2.對聯營與合營企業的投資獲利能力分析
根據我國現行的企業會計準則，投資企業對被投資單位具有共同控制或重大影響的長期股權投資，應當采用權益法核算。采用權益法核算的長期股權投資，當投資企業根據被投資企業實現的凈利潤或經調整的凈利潤計算應享有的份額而確認投資收益時，所確認的投資收益不能帶來現金回款的部分，將形成泡沫利潤（投資收益）與泡沫資產（長期股權投資），從而降低企業長期股權投資資產的質量。在對這一類長期股權投資的獲利能力進行分析時，應重點關注投資收益率以及投資收益的現金回款率。以IRR代表投資收益率，以I代表對聯營和合營企業的投資收益，以LTEI代表對聯營和合營企業的長期股權投資的年平均數，則投資收益率的公式可以表示為：
以CR代表現金回款率，以CB代表當期從聯營和合營企業分得的現金紅利，以I代表對聯營和合營企業的投資收益，則現金回款率的公式可以表示為：
也可以同時計算現金投資收益率，即從聯營和合營企業分得的現金紅利與對聯營和合營企業的長期股權投資年平均數的比率，以CRR代表現金投資收益率，則計算公式可以表示為：
仍以焦作萬方為例，2011年，該公司對聯營和合營企業投資的期初余額為9.54億元，期末余額為13.56億元，按權益法確認的投資收益為3.90億元，投資收益率為：
雖然投資收益率高達33.77%，但是，由于來源于聯營與合營企業的現金紅利為0，其現金回款率為0。也就是說，該公司對聯營與合營企業的投資全部為泡沫利潤。同時考慮到該公司的兩家聯營與合營企業中，一家虧損，來源于另外一家企業的投資收益3.91億元，占公司該年度凈利潤的102.55%，該公司的利潤完全依賴于對這一家參股公司的長期股權投資所確認的投資收益，且沒有帶來任何的現金流入。根據上述分析判斷，該企業對聯營與合營企業的投資質量不高，且經營狀況不佳，整體利潤質量較差。
3.無共同控制或無重大影響的投資獲利能力分析
首先，應當關注這一類投資的規模及其在全部長期股權投資中所占的比重。由于對被投資企業無共同控制或無重大影響，決定了這一部分長期股權投資的控制程度較差，質量不高。該類投資所占比例越高，風險越大，會降低長期股權投資的總體質量。
根據我國現行企業會計準則，投資企業對無共同控制或無重大影響的長期股權投資，應當采用成本法核算。對這一部分長期股權投資獲利能力的分析應當重點關注從被投資企業獲得的現金紅利的多少?？梢酝ㄟ^計算相應的投資收益率來判斷該類長期股權投資的獲利能力。以IRR代表投資收益率，以CB代表從被投資企業分得的現金紅利，以LTEI代表對無共同控制或無重大影響的被投資企業的長期股權投資的年平均數，則投資收益率的公式可以表示為：
仍以焦作萬方為例，2011年，該類長期股權投資額的年平均數為0.10億元，來自于該類被投資企業的現金紅利共計0.01億元，投資收益率為：
10.00%的收益率證明焦作萬方該類投資的收益能力一般。同時，該類投資僅占該公司2011年長期股權投資期末余額的0.44%，對長期股權投資的整體質量影響較小。
（三）資產減值對長期股權投資質量的影響
由于現行企業會計準則規定長期股權投資減值損失一旦計提不允許轉回，勢必造成上市公司在業績不好的年份對長期股權投資減值準備的計提過于保守，而在業績較好的年份一次性大量計提減值準備。所以，在分析長期股權投資的質量時，必須考查其資產減值計提的合理性。
以焦作萬方為例，2011年度，該公司沒有計提長期股權投資的資產減值準備，但是，根據其年報中所披露的信息，其子公司的凈資產合計數僅為6.26億元，比該公司對子公司的長期股權投資期末余額9.59億元還要低3.33億元，同時考慮其中一家子公司已經進入清算程序，該公司對長期股權投資的減值計提明顯過于保守。
綜合以上對焦作萬方2011年長期股權投資質量分析可知，占其資產總額比例高達45.43%的長期股權投資質量較差。由此可以推測其資產總體質量狀況不佳。
五、結束語
通過以上分析可以看到，河南省上市公司中有將近四分之一的企業長期股權投資占總資產的比重在20%以上，比例較高；通過長期股權投資的類型構成分析可知河南省上市公司的長期股權投資主要集中在對子公司的投資，控制程度較高，且大都集中在主業，體現了企業的核心競爭力；由于不同類型的被投資企業的性質及會計處理差異較大，在分析對子公司、聯營與合營公司及無控制、無共同控制且無重大影響的公司的長期股權投資質量時應當有不同的側重點并采用不同的分析方法和財務指標，通過理論論證并結合對焦作萬方長期股權投資的質量分析，證明本文所研究的分析方法和財務指標可以作為企業外部信息使用者簡便有效的分析工具。
關鍵詞：長期股權投資；成本法；權益法；合并報表編制
中圖分類號：F23 文獻標識碼：A
原標題：試析長期股權投資核算方法對合并報表編制的影響
收錄日期：2011年10月8日
引言
合并報表編制的方法比較獨特，它是以納入合并范圍的母公司和全部子公司的個別財務報表為基礎，在合并工作底稿中編制分錄，將內部交易對合并報表的影響予以取消，然后按照要求合并個別報表各個項目的數據而編制的。其中，長期股權投資的合并分錄是最復雜的一個內容，因為現行準則中要求把母公司對子公司的長期股權投資由成本法調整為權益法核算后再編制合并報表分錄，而成本法與權益法之間的轉換原本就是一個比較難的內容，這樣使得合并報表的編制更加復雜化。準則之所以這么規定，就是為了使合并報表提供更加準確、完整的信息，使信息使用者做出更加正確的決策。筆者認為，在成本法基礎上直接編制合并報表的方法，不僅更容易理解和掌握，而且可以簡化賬項調整的工作量。
一、理論研究
從理論上講，企業對持有的長期股權投資，無論采用成本法核算，還是采用權益法核算，影響的僅僅是投資企業或母公司的個別財務報表，對于合并財務報表的結果不產生影響。但是，在兩種方法下編制合并財務報表的技術方法上存在差異。這種技術方法的差異主要表現在抵消分錄上。下面舉例說明兩種方法下抵消分錄的差異。
A公司2009年1月1日以貨幣資金2，100，000元對B公司直接出資設立非全資子公司，A公司占B公司注冊資本的70%，B公司的實收資本為3，000，000元。2009年B公司實現凈利潤400，000元，按凈利潤的10%提取法定盈余公積，按凈利潤的40%向股東分派現金股利；2010年B公司實現凈利潤600，000元，按凈利潤的10%提取法定盈余公積，按凈利潤的40%向股東分派現金股利。假設A公司與B公司的會計期間與會計政策一致，不考慮A、B公司及合并資產、負債的所得稅影響。
在上述兩種思路下，在合并工作底稿中的調整分錄和抵消分錄，如表1所示。（表1）
二、例題分析
1、兩種方法下，母公司和子公司的個別財務報表都存在三類抵消項目：公司個別財務報表中的“長期股權投資”與子公司個別財務報表中的股本、資本公積或所有者權益（控股合并方式下取得子公司股權）；母公司個別財務報表中的“投資收益”與子公司個別財務報表中的“對所有者權益（或股東）的分配”；母公司個別財務報表中的“應收股利”與子公司個別財務報表中的“應付股利”。但按權益法調整合并方法下，多了“投資收益”與期初期末未分配利潤的抵消。
2、兩種方法下的少數股東權益的金額是相等的，在本例中，少數股東權益的金額為442，000元，由兩部分組成：一是B公司股本2，000，000的20%，即400，000元；二是B公司留存利潤210，000（300000×70%）的20%，即42，000元。兩者加總金額就是少數股東權益的金額。
3、連續各期編制合并財務報表時，首先要消除以前各期事項對本期的影響，將以前各期子公司個別財務報表中利潤分配形成的盈余公積（母公司擁有部分）與年初未分配利潤抵消，并消除上期母公司個別財務報表中確認的投資收益及子公司個別財務報表中反映的對所有者（或股東）的分配對本期期初未分配利潤的影響；然后消除本期三類抵消項目的影響。這么做的原因是合并報表以當期期末母子公司個別財務報表的數據為基礎而編制的，不包含以前期間的影響數，所以要先消除以前期間對本期的影響。
三、結論
無論是成本法下的直接抵消，還是按權益法調整后的抵消，均是編制合并財務報表的手段，并不影響編制結果。但是，筆者認為，基于成本法核算基礎編制的合并財務報表，更符合會計核算的要求，應該在實務界廣泛運用。筆者認為成本法有如下優點：
1、基于成本法編制抵消分錄能夠簡化賬項調整的工作量，尤其是在連續編制合并財務報表的情況下，這一優點尤其突出?；跈嘁娣ň幹坪喜蟊淼乃悸吩谟?，先把母公司提供給集團的單獨財務報表中按照成本法核算的“長期股權投資――對子公司投資”報表項目轉換為按照權益法核算的“長期股權投資――對子公司投資”報表項目。調整轉換完畢后，再進行一系列的內部交易的抵消處理。明顯增加會計核算的復雜性，不符合成本效益原則。
2、在母公司長期股權投資于子公司所有者權益的抵消及母公司與子公司、子公司相互之間持有對方長期股權投資的投資收益的抵消等相關處理上可以直接依據成本法的核算資料進行，便于理解和掌握。
主要參考文獻：
[1]企業會計準則33號――合并財務報表.第11條.
[2]孫紅梅，胡安琴.編制合并財務報表時母公司長期股權投資的會計調整問題.財會月刊，2010.4.
[關鍵詞] 長期股權投資;增資;成本法;權益法
[中圖分類號] F275.15 [文獻標識碼] B
一、問題概述
近期證監會在上市公司年報檢查中發現，部分公司對因納入合并報表范圍的子公司引入新的投資者，造成上市公司喪失對原子公司控制權，進而使原子公司變為聯營公司的交易處理原則不統一，由于2014年修訂的《企業會計準則第2號―長期股權投資》及其應用指南中并未對這種交易的處理原則做出規定，未規范該類交易的會計處理，財政部會計司在《企業會計準則解釋第7號（征求意見稿）》（以下簡稱：《征求意見稿》）對投資方因其他投資方對其子公司增資而導致本投資方持股比例下降，從而喪失控制權但能實施共同控制或施加重大影響的會計處理原則進行了規定并公開征求意見。
《征求意見稿》對該類交易在個別報表中會計處理方式引起了較大的爭議，財政部會計司在最終的《企業會計準則解釋第7號》（以下簡稱：《正式稿》）根據意見反饋對上述交易的處理原則進行了調整，本文將結合案例討論《正式稿》和《征求意見稿》對上述交易會計處理原則差異和各自的特點，并說明如何根據已生效的《正式稿》對該類交易進行計量。具體案例如下：
2015年1月1日，A公司支付1000萬元取得了B公司100%的股權（非同一控制下合并），當日B公司凈資產公允價值為900萬元，賬面價值為800萬元，公允價值與賬面價值的差異由一項固定資產導致，該資產賬面價值100萬元，公允價值為200萬元，尚可使用10年，無殘值。
2015年年末，B公司股本500萬元，全年實現盈利300萬元，可供出售金融資產價值上升100萬元，無其他導致B公司凈資產變動的事項，B公司凈資產賬面價值1200萬元。
2016年1月1日，C公司以3000萬元取得公司750萬股新發行股票，增資后B公司股本為1250萬元，其中：A公司500萬股，持股比例為40%;C公司750萬股，持股比例為60%。交易完成后A公司不再對B公司實施控制，但仍對B公司實施重大影響。
A公司和B公司按照凈利潤的10%提取法定盈余公積，不考慮其他因素。
二、個別財務報表中的處理
《征求意見稿》的處理原則如下：首先，將原長期股權投資視同自取得投資時即采用權益法核算進行調整;然后，按照新的持股比例確認本投資方應享有的原子公司因增資擴股而增加凈資產的份額，與應結轉持股比例下降部分所對應的長期股權投資按權益法調整后的金額之間的差額計入當期損益。
《正式稿》的處理原則如下：首先，按照新的持股比例確認本投資方應享有的原子公司因增資擴股而增加凈資產的份額，與應結轉持股比例下降部分所對應的長期股權投資原賬面價值之間的差額計入當期損益;然后，按照新的持股比例視同自取得投資時即采用權益法核算進行調整。
對比《征求意見稿》和《正式稿》的處理原則可以發現，針對該類交易財政部會計司使用了不同的處理思路。
根據《征求意見稿》，上述案例的會計處理如下：
首先，將原長期股權投資視同自取得投資時即采用權益法核算進行調整：
借：長期股權投資――成本1000
貸：長期股權投資1000
2015年按照購買日凈資產公允價值持續計量的B公司凈利潤=300-（900-800）/10=290萬元：
借：長期股權投資――損益調整290
貸：盈余公積29
未分配利潤261
2015年B公司可供出售金融資產公允價值變動：
借：長期股權投資――其他綜合收益100
貸：其他綜合收益100
上述調整后，個別報表中長期股權投資賬面價值=1000+290+100=1390
按照新的持股比例確認本投資方應享有的原子公司因增資擴股而增加凈資產的份額=3000×0.4=1200，應結轉持股比例下降部分所對應的長期股權投資按權益法調整后的金額=1390×0.6=834，差額=3000×0.4-1390×0.6=366：
借：長期股權投資――損益調整366
貸：投資收益366
上述處理后，A公司個別報表中長期股權投資賬面價值=1390+366=1756;影響當期利潤366元、其他綜合收益100、盈余公積29、未分配利潤261。
根據《正式稿》，上述案例的會計處理如下：
按照新的持股比例確認本投資方應享有的原子公司因增資擴股而增加凈資產的份額=3000×0.4=1200，應結轉持股比例下降部分所對應的長期股權投資原賬面價值=1000×0.6=600，兩者差額計入當期損益：
借：長期股權投資――損益調整600
貸：投資收益600
按照新的持股比例（40%）視同自取得投資時即采用權益法核算進行調整：
2015年按照購買日凈資產公允價值持續計量的B公司凈利潤=300-（900-800）/10=290萬元
借：長期股權投資――損益調整290×0.4=116
貸：盈余公積29×0.4=11.6
未分配利潤261×0.4=104.4
2015年B公司可供出售金融資產公允價值變動：
借：長期股權投資――其他綜合收益100×0.4=40
貸：其他綜合收益100×0.4=40
上述處理后，A公司個別報表中長期股權投資賬面價值=1000+600+116+40=1756;影響當期損益600、盈余公積11.6、其他綜合收益40、未分配利潤104.4。
三、差異及分析
對比《征求意見稿》和《正式稿》針對上述案例的會計處理可以看出，兩種會計處理方式下長期股權投資在個別報表中的價值相同，差異體現在對投資收益的處理方式。從本質而言，《正式稿》采用了模擬處置法，在個別報表中，對應股權比例的下降部分視為對享有的新增投資者投入凈資產的對價，而在《征求意見稿》中使用權益法進行了處理。兩種不同的處理思路，導致了對投資收益的計算不同。
在《正式稿》中，其會計處理模式可以按照以下交易模式理解：2016年1月1日，A公司首先以3000萬元向B公司增資，增值后A公司持股比例為100%，然后以3000萬元的價格向C公司處置60%的股權。在個別報表中長期股權投資以成本法計量，處置前A公司長期股權投資賬面余額=1000+3000=4000，處置部分的賬面價值=4000×0.6=2400，處置部分收到對價為3000萬，故投資收益=3000-2400=600。
《討論意見稿》中，其會計處理模式類似于合并報表中使用的模擬權益法：2016年1月1日，A公司長期股權投資使用權益法核算其賬面價值=1000+290+100=1390。在增資后，B公司新增凈資產歸屬A公司部分=3000×0.4=1200，權益法下需調增長期股權投資1200萬元，同時A公司付出對價價值為1390×0.6=834，上述差額=366，計入當期損益。
兩種會計處理方式不影響長期股權投資期末價值的計量，但對損益的處理方式截然不同。筆者認為，《正式稿》的會計處理原則有利于實現企業會計準則的持續趨同與等效：首先，《企業會計準則第2號―長期股權投資》規定，對于控制情形下，投資方長期股權投資以成本法計量，所以使用模擬權益法與現行長期股權投資準則對后續計量的原則不符;其次，《企業會計準則第2號―長期股權投資》第15條第二款規定了投資方因處置部分權益性投資等原因喪失了對被投資單位的控制但仍可以共同控制或施加重大影響情況下處理原則，《正式稿》采用了與發生處置交易相同的處理原則，有利于實現長期股權投資計量方法的等效，提高會計信息的可比性。
四、結論
本文結合案例討論了投資方因其他投資方對其子公司增資而導致本投資方持股比例下降，從而喪失控制權但能實施共同控制或施加重大影響的情況下，《征求意見稿》和《正式稿》對投資方如何進行會計處理的問題。通過比較分析，《正式稿》中采用的模擬處置法更為合理，且可以實現和目前長期股權投資準則的趨同和等效。
[參 考 文 獻]
[1]財政部.企業會計準則解釋第7號（征求意見稿）[R].2015
[2]財政部.企業會計準則解釋第7號[R].2015
[3]財政部.企業會計準則第2號―長期股權投資[R].2014
[4]財政部.《企業會計準則第2號―長期股權投資》應用指南[R].2014
關鍵詞：私募股權基金；估值
一、 國外PE估值方法概述
1. 數據的獲取和分類。
國外私募股權基金獲取數據的主要通過網絡問卷、公司文件、公司調查、媒體追蹤、私募股權基金數據庫獲取相關數據。這一環節，數據分類中不僅有財務數據，也有相關行業、高管層、被調查企業有關的各種數據。國外私募股權基金對這些數據分門別類的進行了甄別、加工，并存入公司運行多年的數據庫中，為開展公司估值獲取充分的數據資源?？梢园褔馑侥脊蓹嗷皤@得的數據分為兩類：一類是基礎財務數據；另一類是社會責任數據。
基礎財務數據是為了運用財務估值模型做準備的。通過企業三大主要報表的關鍵財務數據，為相關財務分析做好了基礎準備。國外私募股權基金在分析目標公司時，加入了情境分析，對不同預期的項目收益狀況進行了預測描述；同時，有些報表中，加入了EVA的衡量指標，但使用的EVA指標相對簡單，并沒有對傳統會計程序中利潤與資本數據的重新調整，這部分指標多是對自由現金流模型的一種解釋和補充。
社會責任數據是對非財務指標的概稱。國外的投資公司非常注重非財務指標對投資的影響，主要包括：環境、社會、政府關系（ESG）。這體現在兩個方面：一是在公司的企業文化中，強調了企業的社會責任屬性；另外，在運用貼現方法中的貼現率這一關鍵性指標中，引入了社會責任屬性的影響，并且予以量化，直接決定了公司的估值。
2. 模型的建立。
國外私募股權基金總體的估值模型，分為三類決定因素，主要包括：經濟、環境、社會。經濟因素中包含：公司治理、風險衡量、品牌價值等；環境因素主要包括：運行效率、氣候戰略、環境報告書等；社會因素包括：人力資本、股東權益、價值鏈管理等。
簡而言之，這一模型由財務指標和社會責任指標構成，通過現金流貼現的方法，并將社會責任指標量化，決定加權平均資本成本，最終獲得公司估值。這其中有兩個難點：一是數據的準確性；二是社會責任指標的量化分析。
二、 模型分析
1. 財務估值模型分析。
（1）PE的主要財務估值方法。
貼現法和相對估價法是國外PE主要采用的估值方法，我國的PE由于受到數據準確度和可得性的影響，很少用貼現法，主要運用相對估價法和資產評估的方法。期權法由于其復雜性，實務中并不多見。
貼現是西方財務理論的重要成果，這一方法解決了人們對于未來價值的比較問題，任何資產的價值等于未來產生現金流貼現的總和。從貼現的技術上看主要分為紅利貼現、股權自由現金流貼現、公司自由現金流貼現。
相對法的基本觀點認為：同樣的資產應該具有相近的價格。事實上，相對法的前提是認為在同一市場內，各類資產是可以比較的。也就是說，市場的有效性是比較的重要前提。所以，選擇有效市場范圍，及可以用以比較的對象的合理性，是這一方法的要點。
資產評估法，是評估機構通用的方法。中介機構的評估方法包含了未來現值法、重置成本法等與貼現方法相近的財務理念。但在私募股權基金實務中，對資產評估的重要合法性要求是出于國有背景投資機構的需要。按照目前國有資產管理辦法，資產的買賣需要完成進場交易及評估備案等環節。國有資本占有控股地位的投資機構需要完成在財政部、或國資委等國有資產管理部門的評估與備案。
（2）貼現方法在PE估值中的運用。
企業估值和公司投資理論的發展，形成了資產組合管理理論、資本資產定價理論、套利定價理論、期權定價理論，這些理論的基本邏輯就是公司價值本質上就是未來預期現金流的現值之和，說到底，這些模型的根本就是最為樸素的“貼現”財務理念，“貼現”也正是PE主要運用的估值手段。巴菲特談到自己的投資理念，主要是采用現金流量貼現法，考慮重點是公司在未來10年內能夠創造多少每股稅后利潤總額，再考慮以當前價買入，10年投資期內能獲得多高的復合回報率。
國外私募股權基金主要運用了DCF估值中的自由現金流貼現進行估值，對IRR的計算與國內PE公司也有所不同：一是加大力度進行情境分析，加入多項調整參數（CPI指數、增長率、開工率等10余項指標）；二是現金流測算關注視角不同，國內基本上還是通過融資現金流、投資現金流、運營現金流三項傳統現金流指標估算，國外PE在IRR計算過程中，沒有用傳統現金流指標，強調通過債權現金流、權益現金流，從股東角度關注企業現金流的安全邊際，而不是從企業經營角度關注現金流指標。
以下分別結合PE的投資特點和我國的情況，對幾種貼現模型進行比較分析：
（1上海城投控股股份有限公司 200080 ；2上海誠鼎創業投資有限公司 200080 ；3上海市城市建設投資開發總公司 200020）
【摘要】作為一個迅速發展并已具備較大規模的行業——PE 行業在會計實務處理上嚴重滯后，傳統的“長期股權投資成本法”的會計計量方法受到市場的質疑和挑戰。文章從PE 行業特點和會計計量模式應用現狀入手，提出對PE 投資應按“可供金融資產”進行分類并按“公允價值”進行后續計量。在此基礎上，對市盈率（P/E）估值模型的應用思路提出了建議。
【關鍵詞】PE 會計計量 公允價值 估值
一、問題的提出
（一）PE 行業發展現狀
私募股權投資是通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資，通過上市退出、股權轉讓等方式出售股權獲利。自2006 年深圳證券交易所推出中小板以來，國內PE 投資機構獲得了充足的資金來源和有效的退出渠道，大批機構成立。尤其是在創業板推出后，PE 行業得到井噴式增長，在2011 年達到高峰，行業當年投資總金額達到276 億美元。截至2012 年年底，國內有限合伙制私募股權投資基金數量已達到7 511 家，披露可投資總額共計8 073 億美元。PE 投資在緩解資金市場資本流動性過剩壓力、提供多元化投融資渠道、引導社會資源的優化配置、推動產業結構升級、平衡區域經濟發展、促進中小企業成長等方面的作用，使其在經濟發展和金融體系中扮演著重要角色，呈現方興未艾的發展趨勢。
隨著PE 行業規模的急劇擴大和資本市場的發展，市場各方需要準確的PE 投資業務的會計信息。因此，會計準則制定機構和行業監管部門有必要對PE 行業的會計核算進行統一規范，以準確反映PE 投資價值，為投資人和資本市場提供更為準確的會計信息，促進PE 行業的健康發展。
（二）目前實務中PE 業務的會計分類和計量
根據原《企業會計準則》規定，對于股權投資的會計核算通常可以分為長期股權投資和金融工具。2014 年3月，財政部公布了最新修訂的《 企業會計準則第2號——長期股權投資》（自2014 年7 月1 日起執行），基本明確該類私募股權投資應該分為金融工具。
1. 會計分類。目前實務中，國內PE 機構通常是將PE 項目股權投資分為“對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權益性投資”。主要依據是：（1）PE機構作為財務投資人，一般在被投資企業持股比例較低，對被投資企業基本不具有控制、共同控制或重大影響。（2）PE 投資項目在交易所上市交易前受到流動性限制，在活躍市場中沒有持續、有效的市場報價。
2. 后續計量?；趯E 投資業務會計分類的上述判斷，目前在會計實務中，對PE 投資業務的后續會計計量一般都按“成本法”進行核算。在股權投資持有期間，如果不出現較大風險因素，則賬面價值基本是保持初始投資成本。
（三）按成本法核算的弊端
PE 投資的標的企業通常是處在成長期的中小企業，內外部環境的影響會導致企業價值波動較為頻繁。而對PE 投資項目采用成本法進行后續會計計量，則會導致：（1）不能及時和準確地反映PE 投資項目的資產價值變化。（2）不利于項目投資后管理過程中的風險控制，當發生對標的企業估值出現較大不利影響因素時，企業不能及時地發出預警信息。（3）不利于對項目責任人進行考核。
二、PE 投資業務的會計后續計量模式選擇
（一）PE 投資業務的特點分析
PE 投資業務具有以下幾個方面特點：（1）PE 投資業務是一種風險投資，價值波動相對較大。（2）投資持有的目的是獲取股權價值增值收益，通常不會控制企業，退出意愿相對明確。（3）投資持有期不確定，退出時間取決于企業增長是否達到預期，或者是否需要提前退出規避風險。（4）投資人的關注和風控要求高。
（二）會計分類和后續計量
1. 會計分類。PE 投資從性質上劃分屬于權益性投資，但由于其具有風險投資特征，且對被投資企業基本不具有控制、共同控制或重大影響，因此，PE 投資業務的確認、計量和相關信息的披露應參照《企業會計準則第22 號——金融工具確認和計量》。根據PE 投資業務的特點，決定該類投資不是為了近期的出售、回購或贖回，再加上其持有期限不確定，沒有明確意圖將該項投資持有到期，因此，PE 投資持有的股權可直接分類為可供出售金融資產。
2. 后續計量。按照《企業會計準則第22 號——金融工具確認和計量》規定，可供出售金融資產應按“公允價值”進行后續計量，公允價值變動計入資本公積。公允價值亦稱公允市價、公允價格，是熟悉市場情況的買賣雙方在公平交易的條件下和自愿的情況下所確定的價格，或無關聯的雙方在公平交易的條件下一項資產可以被買賣或者一項負債可以被清償的成交價格。因此，PE 機構應當在股權投資持有期間，按照公允價值對持有投資進行后續計量，以準確核算和反映各個會計期間企業的價值。
由于PE 投資持有的股權在沒有完成上市前，其標的企業的股權交易不可能很活躍，其公允價值很難通過活躍的交易市場取得。理論上確定公允價值可以選擇的模型有很多，但大部分模型的可操作性存在偏差，參數的設定和數據的取得存在太多的主觀性，因此，如何選擇合理的估值方法對標的企業的價值進行估值，是會計實務中需要解決的主要問題。
三、公允價值估值模型的選擇
（一）常用的估值模型
“公允價值”計量模式需要合理、操作性強的估值模型作為應用基礎，以保證數據的相對可靠性?；谑找娣ê褪袌龇ǖ脑u估原理，實務中較常用的方法有現金流折現法和相對價值法。
1. 現金流量折現法?，F金流量折現法是對企業未來的現金流進行預測，選擇合適的折現率，將未來現金流量折合成現值的方法?；竟饺缦拢?/p>
式中：p 代表企業的評估值；n 代表企業的經營期；CFt 代表企業在第t 年產生的現金流； r 代表折現率。
該方法的優點在于理論上可以反映行業趨勢、公司策略和經營管理的變動，較少受市場波動和會計政策調整的影響；缺點在于基于大量假設和主觀判斷，無法相對準確地估測企業未來現金流，偏理論化，可操作性較差，計算出的數據質量不高。
2. 相對價值法。相對價值法，也叫價格乘數法或可比交易價值法，是利用可比企業的市場定價來估計目標企業價值的方法。該類模型基于市場法原理，它的假設前提是存在一個支配企業市場價值的主要變量，并根據這個變量找到一組類似企業，通過相關指標求得目標企業的評估價值，通過比較來判斷目標企業價值的合理性。主要模型有市盈率模型(P/E)、市凈率模型(P/B) 和市銷率（也叫收入乘數）模型(P/S)。
這里主要介紹市盈率模型，基本公式為：
企業價值= 標的企業實際凈利潤× 可比市盈率倍數(P/E)
該方法的優點在于可變參數只有一個，且其取得是基于公開市場的上市公司數據、交易數據和行業數據，公允性程度和透明度較高；缺點是難以找到大量真正可比的公司和交易，易受到信息披露、并購和交易量的影響，且并非各個方面均可比（如法律結構、協調效應、管理層變化），會計政策的差異也可能影響比較基礎。
（二）PE 估值模型的應用思路
1. 方法選擇。由于現金流量折現法所需要的參數基于大量假設和主觀判斷，并且對大多數標的企業來說，其未來現金流量的準確估測幾乎沒有可能，因此在PE 投資項目估值實務中應用意義不大。而相對價值法卻能彌補現金流量折現法的不足：一是可變參數少，很大程度上減少了主觀因素的影響；二是標的企業最近一期私募所確定的P/E 倍數是完全的市場行為，反映了標的企業的市場價值，可以作為很好的參考；三是隨著資本市場的發展，其可比公司或可比交易的數量規模、數據來源不斷擴大，市場對標的企業行業估值倍數的變化也相對容易獲得。因此，運用相對價值法對PE 投資項目進行估值在實務中比較可行。由于PE 投資的企業多數為處于細分領域的成長類公司，個體差異較大、收入增長較快，很多為輕資產公司，資產賬面值波動相對較大，市凈率（P/B）模型無法反映企業的盈利能力差異，市銷率(P/S) 模型又會受到收入大幅波動的沖擊，因此，在國際和國內并購市場，尤其是對成長型企業，普遍是采用市盈率（P/E）模型進行估值。
2. 操作思路。PE 估值模型的兩個參數中，企業的實際凈利潤是確定的，難點在于對可比市盈率（PE）倍數的確定。具體到PE 投資的標的企業，我們建議采用該標的企業最近一次融資或股權轉讓的P/E 倍數作為計算參數，即市場價格。主要是因為：（1）目前國內的PE 行業發展已相當市場化，項目信息在市場上已相對較為透明，通常一個投資標的項目，會有多家PE 機構參與競標，并會進行詳細的盡職調查。因此，我們可以認為，該類投資交易是“公平自愿的”，且交易雙方是“熟悉情況的”，交易價格是經過市場競爭和商務談判得出的，其交易確定的市盈率倍數最具有公允性。（2）與業內常用的行業市盈率相比，采用標的企業最近一期股權交易結果，能夠規避個體企業價值與行業平均水平的差異，最能體現標的企業的實際價值。隨著時間的推移，標的企業的價值會受到企業經營戰略、資產業務結構、核心團隊，以及市場對標的企業所處行業估值變化等因素的影響。因此，在實務中我們可以通過估測一個調整系數對之前確定的市盈率倍數進行修正?；竟綖椋?/p>
企業價值= 標的企業實際凈利潤× 市盈率倍數(P/E)× 調整系數
上式中由于是采用標的企業最近一期股權交易形成的市盈率倍數，在企業內部環境未發生重大變化的情況下，調整系數的運用只需考慮外部大環境因素的變化，復雜程度顯著下降。如果最近一期交易間隔時間較長，可以考慮結合企業業務結構、核心團隊、商業模式等方面的變化因素，對調整系數進行修正。
外部環境影響系數主要體現外部環境變化對標的企業所處行業的估值變化。實務中我們可以通過計算二級市場可比公司在相同會計期間的市盈率倍數變動來確定。
參考文獻
[1] 國際私募股權和風險投資估值理事會. 國際私募股權和風險投資估值指引[S].2010.
關鍵詞：私募股權投資；風險控制；問題；控制
中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-0-01
所謂私募股權投資，是指以私下募集社會資本的方式，對已經具備一定規模、并有穩定現金流的企業進行股權投資，通過企業并購、管理層回購、上市等方式出售所持股權而獲得收益。我國的私募股權投資從2002年以后獲得了快速發展。特別是創業板啟動以來，私募股權投資因為退出渠道的增加、二級市場新股發行市盈率高而蓬勃發展，私募股權投資機構數量和投資的資金量不斷擴大。但部分機構成立時間短，專業性不高，在投資時對企業的調查不充分，對行業的理解不深刻，導致投資失敗，使LP的利益受損。
一、私募股權投資行業的競爭態勢
自2002年開始，我國的私募股權投資機構數量、募資金額迅速增長，并于2011年上半年到達頂峰。目前PE機構手中擁有著大量募集到的資金，投資壓力很大。但由于國內經濟增速放緩，部分企業的經營業績下滑較大，導致PE機構可投資的目標企業數量減少。同時，一些質地優良的企業需要募資時，經常有二三十家PE機構進行競爭，將投資價格炒的很高。而新股發行市盈率不斷降低、二級市場持續疲軟，使得PE機構在退出時的股價偏低，如將資金的時間成本和機會成本計入投資成本，則PE投資虧損可能性很大。
二、目前私募股權投資的主要風險
(一)信息不對稱風險
在通常情況下，私募股權投資機構在投資前會對企業進行盡職調查，內容包括財務情況、歷史沿革、公司產供銷的情況等等。大部分投資機構盡職調查的時間不會多于5個工作日。在這5個工作日中，很難將企業所有情況了解清楚。一些經營不善或要價過高的企業若想隱瞞公司實際情況，投資機構不容易甄別。
(二)企業運營風險
私募股權投資所選擇的投資對象，以成長期和成熟期的企業為主，故初創期企業本身固有的一些風險已基本規避。但成長期和成熟期的企業，也有著處于這些階段時企業共有的一些風險。對于成長期的企業來說，企業依靠的主要技術已基本成熟，產品也逐步被市場認可，但隨著企業規模的擴大，企業管理的難度比初創期大幅增長。同時，同類產品的市場主要擁有者，也會采取更激烈的競爭手段對新進入市場的企業進行打壓；對于成熟期的企業來說，主要產品的市場份額已基本確定，企業的業績增長乏力。為了尋求業績新的增長點，企業可能會進入不熟悉的行業，因不了解行業特性、規則等而導致投資失敗，影響企業主營業務發展。
(三)行業風險
企業所處行業的發展情況，也是私募股權投資需要重點考慮的因素。有些企業的經營管理、財務情況雖然較好，但所處行業競爭激烈，或是行業由于全球經濟的影響已經開始走下坡路，或是行業受國家政策影響很大。身處這類行業的企業，業績變臉的可能性不小。
(四)投資價格風險
在當前，私募股權投資機構競爭激烈。面對一些質地優良的企業，投資機構為了掙得投資份額，將投資價格抬的很高，投資時的市盈率甚至與二級市場同類公司的市盈率相近。在目前新股發行市盈率日益走低、二級市場又十分低迷的情況下，私募股權投資機構很有可能虧損。
(五)退出風險
私募股權投資主要的退出方式為企業上市、企業并購、股權轉讓和管理層回購等，其中又以企業上市為主。但企業可能會因為歷史沿革、行業情況、證監會政策等原因，導致企業上市被否或暫停上市，使得私募股權投資的退出渠道受阻。而私募股權投資的基金一般都有年限，無法及時退出會影響到出資人的利益。
三、風險控制的方法
(一)充分的盡職調查
私募股權投資機構必須對擬投資企業進行充分的盡職調查，從“成長性”和“合規性”這兩個主要角度進行調查和判斷。
成長性角度，主要通過對企業家、企業高管團隊、客戶、供應商、主要競爭對手、行業協會和行業專家的訪談，獲取企業信息、行業信息、企業家個人愿景信息，再結合宏觀經濟形勢進行判斷。合規性角度，主要通過以下三個方面判斷擬上市主體是否符合上市規范。第一是法律方面，主要查看企業的歷史沿革情況，發起人、股東的出資情況，公司的各項法律資格、登記和備案，重大重組情況，公司對外股權投資情況，公司擬上市主體的獨立情況(業務、資產、機構、人員、財務、知識產權)；第二是財務方面，主要查看企業會計政策和會計估計的合規性和穩健性，企業的負債和納稅情況；第三是股東的同業競爭與關聯交易情況。
(二)合理的投資價格與投資方式
在PE投資競爭激烈的情況下，要規避風險，必須控制好投資價格和投資方式。私募股權投資機構在投資前，首先要對企業進行合理的估值，根據不同行業類型的企業，采取如PB估值法、PE估值法、PEG估值法或EV/EBITDA估值法等；其次要根據投資價格，計算投資回報率。PE行業一般采用內部回報率進行收益計算；最后要確定合理的投資方式，如分階段投資、聯合投資等，或者采取債轉股的方式進行投資。
(三)其他風險控制方式
對賭協議：如果企業將投資價格開的很高，可采取對賭的方式約定企業對預期利潤的實現。即如果目標企業達不到事先約定的利潤或某種市場效益的條件，目標企業將面臨著向投資方轉讓股份，提交現金本息，甚至是出讓控制權的懲罰。
防稀釋條款：為避免企業再次增資或股權增發時，將PE投資機構原有的股份稀釋。
回購條款：如企業在規定的時間內無法上市或被并購等，企業大股東需對PE投資機構所持的股份進行回購。
四、總結
市場上每支私募股權基金，存續的時間一般在5-7年左右，在這個時間段內一支基金一般只能完成一輪投資，故資金的流轉效率不高。如果企業在被投資后，經營業績下滑，會影響到這支基金的整體運營情況，故每筆投資都需非常謹慎，在投資前須做好充分的調研工作，將投資風險控制在預期范圍內。PE市場經過2011年的發展，必然面臨行業洗牌，只有將投資風險控制好，才能在行業中生存下去，獲得LP的認可。
參考文獻：
[1]王慧彥,陳薇伶.論私募股權投資基金的積極作用與風險[J].商業時代,2009(16).
[2]孫穎.私募股權投資風險及風險控制[J].經濟生活文摘(下半月),2011(08).
關鍵詞 《企業會計準則解釋第4號》 公允價值 個別財務報表 合并財務報表 投資收益
一、關于企業因處置部分股權投資喪失了對原有子公司控制權的的具體賬務處理
（一）在個別財務報表中，對于處置的股權，應當按照《企業會計準則第2號——長期股權投資》的規定進行會計處理；同時，對于剩余股權，應當按其賬面價值確認為長期股權投資或其他相關金融資產。處置后的剩余股權能夠對原有子公司實施共同控制或重大影響的，按有關成本法轉為權益法的相關規定進行會計處理。對上述解釋的理解分兩個步驟進行解讀：
1.對所售的股權的賬務處理。
對所出售的股權，個別報表應結轉與所出售股權相對應的長期股權投資的賬面價值，出售所得價款與處置長期股權投資賬面價值之間的差額確認為投資收益。
所出售股權相對應的長期股權投資的賬面價值，即是以個別報表的長期股權投資的賬面價值除以所持有的相應的子公司的股權比例，再乘以所出售的子公司的股權比例。
舉例如下，黎明公司于2006年6月持有旭日公司80%股權，賬面價值為8000萬元，合并初始日旭日公司的凈資產為9000萬元，黎明公司于2012年3月30日將所持有的旭日公司50%股權出售給陽光公司，出售所得價款6000萬元，喪失對旭日公司的控制權。
所出售股權相對應的長期股權投資的賬面價值為5000萬元（8000÷80%×50%）。
個別報表確認投資收益1000萬元（6000-5000）
賬務處理如下：
借：銀行存款 6000
貸：長期股權投資 5000
貸：投資收益 1000
2.對剩余股權的賬務處理。
對于剩余股權，應當按照其賬面價值確認為長期股權投資，處置后的剩余股
權能夠對原有子公司實施共同控制或重大影響的，按有關成本法轉為權益法的相關規定進行會計處理。
首先，如果處置股權后對子公司不具有共同控制或重大影響，應當對被投資
企業依然采用成本法核算，不作賬務處理。
其次，處置后的剩余股權能夠對原有子公司實施共同控制或重大影響，按有關成本法轉為權益法的相關規定進行會計處理。
對于剩余股權部分，應當假設合并初始日對子公司就采用權益法核算，對長期股權投資按照權益法進行追溯調整。對原取得投資初始日至處置投資當期期初進子公司實現的凈損益，應按剩余股權比例確認為留存收益；對處置當期年初至處置投資日子公司實現的凈損益，應按剩余股權比例確認未分配利潤；因其他原因導致被投資單位所有者權益變動的，應按剩余股權比例確認為“資本公積-其他資本公積”。
舉例如下：2006年6月至2011年12月31日旭日公司共計虧損1000萬元，2012年1-3月虧損300萬元，合并初始日至出售日資本公積增加500萬元。
處置股權后黎明公司持有旭日公司30%股權，按此股權比例按權益法進行追溯調整。
增加未分配利潤-300（-1000×30%）
增加未分配利潤 -90（-300×30%）
（說明：因1-3月旭日公司的凈利潤已經體現在合并報表中，故本年度追溯調整的凈利潤通過“未分配利潤”反映，不影響當期損益）
增加資本公積-其他資本公積150（500×30%）
賬務處理如下：
借：長期股權投資 -240
貸：未分配利潤 -300
貸：未分配利潤 -90
貸：資本公積-其他資本公積 150
（二）在合并財務報表中，對于剩余股權，應當按照其在喪失控制權日的公允價值進行重新計量。處置股權取得的對價與剩余股權公允價值之和，減去按原持股比例計算應享有原有子公司自購買日開始持續計算的凈資產的份額之間的差額，計入喪失控制權當期的投資收益。與原有子公司股權投資相關的其他綜合收益，應當在喪失控制權時轉為當期投資收益。如果在合并初始日存在相關商譽，還應當扣除商譽。企業應當在附注中披露處置后的剩余股權在喪失控制權日的公允價值、按照公允價值重新計量產生的相關利得或損失的金額。
對上述解釋分四個步驟解讀，
1.計算在合并層面確認的總投資收益。
投資收益=（6000+3600）-（9000-1000-300+500）×80%-800=2240
（注：上述公式中的800萬為合并初始日形成的商譽（8000-9000×80%），計算投資收益時予以扣除）
在母公司報表中已確認1000萬元的股權轉讓收益，在合并層面應確認1240萬元（2240-1000）的投資收益。
借：長期股權投資 1240
借：投資收益 1000
貸：投資收益 2240
2.對所出售部分的股權對所有者權益的影響進行追溯調整。
黎明公司持有旭日公司期間利潤增加而相應增加的收益（權益）相對于處置股權部分的份額未考慮，購買日至處置股權日旭日公司實現凈利潤-1300萬元，其他綜合收益500萬元，由于在個別報表未體現，合并報表應予調整。
增加未分配利潤-500（-1000×50%）
增加未分配利潤-150（-300×50%）
增加資本公積-其他資本公積250（500×50%）
賬務處理如下：
借：長期股權投資 -400
貸：未分配利潤 -500
貸：未分配利潤 -150
貸：資本公積-其他資本公積 250
此時長期股權投資賬面價值為=8000-5000-240+1240-400=3600
而剩余30%股權的公允價值正是3600萬元
3.調整綜合收益的影響。
旭日公司的其他綜合收益中與黎明公司持有股權（80%）相關的部分（500萬元×80%=400萬元），也應當轉為當期投資收益。
借：資本公積-其他資本公積 400
貸：投資收益 400
4.在財務報表附注中進行披露。
在喪失對旭日公司控制權當期的合并財務報表附注中，黎明公司還應當披露其處置后剩余的旭日公司30%股權在喪失控制權日的公允價值（3600萬元）、按照公允價值重新計量產生的相關利得金額1140萬元（3600-8200×30%）
二、關于企業因處置部分股權投資喪失了對原有子公司控制權的的解釋的主要變化、特點及對財務報表的影響
1.本項解釋的主要變化。
本項解釋規定將所持有的全部股權按照公允價值進行出售，用所持有的全部股權股權相對應的公允價值與子公司的凈資產所占份額的差額確認投資收益。
這是新的解釋與原準則最大的區別之處，原準則僅確認出售部分的投資收益，新的解釋不光確認所出售部分的投資收益，還同時對剩余股權視同按照公允價值進行出售確認投資收益。
2.本項解釋的特點。
對于剩余的股權，在個別報表層面，維持原先的歷史成本基礎，按照追溯調整后的長期股權投資披露；而在合并層面剩余的股權是按照公允價值披露。這樣將導致處置后剩余的同一項股權投資在個別報表和合并報表上的計量基礎不一致，個別報表上保持原帳面值基礎，合并報表上則重新建立公允價值計量的基礎，并且該差異以后將一直存在直至股權被處置為止。這種處理方法體現了了有中國特色的合并報表層面趨同，而個別報表卻部分趨同的特性。
3.本項解釋對企業財務報表的影響。
首先，本解釋對企業非經常性損益影響巨大。本解釋施行后，對于一些投資
期限較長特別是擁有土地使用權的企業，被投資企業凈資產遠遠低于其公允價值，這樣給一些企業留下了較大的利潤調整空間，處置投資時點的選擇對企業的利潤影響很大。因而監管部門應加強各企業信息披露的力度，要求各企業采用適當的方法合理確定公允價值，在使用估值技術的情況下，特別關注估值技術的的依據和估值方法的合理性。
其次，按照新的解釋賬務處理后在合并報表中反映的長期股權投資價值為公允價值，更符合資產的定義。
新會計準則中對資產定義為“資產是指企業過去的交易或者事項形成的、由企業擁有或者控制的、預期會給企業家帶來經濟利益的資源”。
按照原準則處理后的長期股權投資為按照被投資企業凈資產確認的投資成本，但是對于一些投資期限較長特別是擁有土地使用權的企業，被投資企業凈資產遠遠不能反映其公允價值，即不能反映“預期會給企業家帶來經濟利益的資源”，而采用新的解釋帳務處理后更接近它的公允價值，更接近于資產、尤其是一項投資性質資產的真正內涵，更有利于報表使用者了解企業資產的真正價值。
再次，按照與國際會計準則趨同的原則，按照新的解釋在合并報表中反映的長期股權投資價值和處理方法更接近于國際會計準則。
總之，本項準則的調整對企業的利潤、資產的價值影響很大，也體現了中國會計準則的特點和與國際會計準則的實質趨同，作為企業的管理者，應該研究其內涵，保證披露的公允價值的合理性；作為中介機構和監管部門，應該加強審計和監管力度，保證會計信息的可靠性和公允性。
參考文獻：
美國著名投資大師吉姆?羅杰斯在一次演講中就說,“假如我現在20歲,肯定放棄金融,去學習農業,因為在未來幾十年中,農業醞釀著巨大的機遇,農民會比基金經理富裕得多?！毕嘈呸r業企業在“微笑曲線”的兩端會越來越強，不過機遇與風險同在，在農業領域投資時，股權投資公司尚需多一些智慧。
01
農業產業的投資理念
農業作為第一產業，毋庸置疑是值得發展和關注的行業，格林斯潘說誰控制了糧食，誰就控制了人類。選擇農業行業作為投資題材，符合股權投資的基本訴求：
首先，農業發展對于人類來講是一個永恒的話題，不是一個經濟周期變動的產物，也許是氣候周期變動的產物，但除非是全球同一類氣候變動，否則也不存在整體性或持續性波動。當然這里是就整體農業而言，在細分領域也會有不同；
其次，市場規模不言而喻，人口基數13億人和國民收入提升（人均GDP4000美元），構成了足夠大的市場；
第三，社會效益方面，部分農業企業的確對環境和人們健康造成傷害，但總體而言，農業企業是在有效的利用自然資源，并不斷的探索改進方式，其社會效益是非常巨大的；
第四，盈利能力則是很多投資人發愁的問題，這也是影響投資方向的重點，其實中國仍是以傳統農業為主，且分散小作坊居多，但隨著國外先進技術的逐步引入及國家對農業的支持和投入，農業產業中已經出現很多附加值高的企業，而且產業鏈的布局和延伸也越來越完整，這值得投資公司進行深挖。
農業行業中企業的選擇，需考慮其在整個產業鏈中的位置。我們已經走過了自然資源極大豐富的時代，從21世紀開始，人們便越來越認識到資源的有限性及稀缺性，同時人口紅利的優勢也慢慢喪失，和其他很多行業一樣，我國農業也面臨轉型，包括生產種植方式、產業細分、產業鏈連接、銷售方式等。傳統高能耗的農業生產加工企業，無疑不再是股權投資的主要標的，投資標的方向應包括以下幾類：掌握核心技術，改進原有農業作業模式，并形成較好財務效益；具有一定規模優勢，在某些細分領域形成壟斷優勢；互補性生產或多品種設計，有效利用自然資源及氣候差異等因素，規避環境風險；商業模式創新，通過縮短從產品到消費者的中間環節等渠道改善，增強獲利；產業鏈完善，形成良好的價格傳導機制，有效降低上游成本波動影響。
農業專注基金應運而出，包括很多有產業背景的農業基金活躍在這個舞臺上，包括中糧基金等，他們在行業協同方面優勢更強，提供給企業的不僅是資金，還有上下游的渠道、同行的并購整合等，當然專業人才輸入更為直接。
02
農業產業投資的財務風險
農業有其固有的產業特點，即參與者大都是農民或個人，且很多行業還是國家指導及定價，比如棉花等，而在農業的中游種植、養殖等階段的土地問題也無解，這造成股權投資公司在農業領域挖掘企業時，面臨很大的財務風險，但這些仍有很多值得探討和共同改進的方面。
財務規范性及真實盈利能力問題
由于農業的行業特性導致大多農業企業內控不健全和財務無法確認等問題。體現在如下方面：上下游都是農戶或個人，所以缺少規范單據流轉，進而缺少財務確認的證明單據，對收入成本及盈利能力的真實性無法準確辨認；現金交易較多，資金管理不健全，存在很大后門和漏洞；農民工人的管理松散，無正規合同或保險等，入賬不完整；家族農業企業較多，內控機制不健全，外部監督管理基本缺位。
資產確認問題
農業的資產和很多傳統加工制造企業類似，但其在資產確認方面存在較多不確定性：
存貨大多為活性資產，或生物資產，核實和盤點，并預計相應損失儲備是農業企業面臨的基本問題；
土地權屬不明朗，由于我國土地流轉政策限制，很多農業土地所有權不清晰，造成農業企業的土地租賃或使用方面存在瑕疵；
現金交易多，銀行賬戶多，甚至采用個人賬戶結算，導致企業的資金流入流出無法記錄，進而企業的業務記錄不完整。
定價權掌握問題
農業目前還有很多領域是由國家限制或國家主導價格，比如棉花、種子等，這使得產業鏈中的相關企業無法游戲應對市場競爭，價格傳導機制不靈活，從而造成未來的財務投資回報不確定。
估值問題
由于財務資產和收益確認存在不確定性，對于估值方法的選擇，無論是以利潤為基礎PE、EBITA等，或凈資產為基礎PB，都存在風險，估值不確定，投資價格和回報也無法確定。
針對以上財務風險，投資公司在進行股權投資安排時，可相應參考一下應對措施。
規范公司治理，建立有效的內控制度和規范
引入外部管理人員，改善公司經營層，沖淡家族色彩，增強管理層制衡。投資公司一同幫助企業設立董事會、財務管理委員會等機制，并承擔相應外部審核和規范角色，人的問題解決了，其他財、物方可附立。
盈利能力確認的參考
盈利能力雖然不能依賴企業原有的財務基礎，但其他佐證信息對幫助投資公司了解農業企業還是很有價值的。
1）種植養殖端的項目，土地面積是直接要素，有多大地才能有多大產量，才能有多大的銷售，所以土地面積的確認是關鍵；2）加工生產端的項目，好用的水、電、氣等測算，與同行業比較、或國家公布的統計數據比較，可以驗證發現其運作實力；3）對于價格變動，目前農業企業的各個端點都可以找到公開的價格信息，相對透明，可直接查詢；4）外部訪談，包括行業專家、監管部門、合作伙伴、競爭對手、供應商和客戶等訪談，對企業的掌握會更加全面。
資產確認的參考
資產確認的財務技巧包括以下幾點：
1）根據企業生產特點，季節性生產能力，土地面積測量，現場產品的毀損程度、儲存條件、銷售特點等情況，判斷存貨價值；2）國土部、地方政府及村委會等部門對農民土地的劃分有一定存檔資料，可在核實土地價值或土地權屬時，與這些部門核定，而后規范處理，包括合同簽署，租金支付等；3）通過規范資金結算制度，銀行賬戶管理等，加強資金的體內循環，盡量減少體外操作。
定價權分析
定價權的管制屬于特定時期的產物，應積極跟進相關行業政策法規，在某些階段，有效利用國家的保護政策，并取得細分市場的進入許可，盡快形成壟斷優勢，布局產業鏈，分散國家壟斷的部分，從而構筑企業的盈利模式，傳導成本壓力。
估值方法