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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇流動資產質量分析，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
［關鍵詞］財務質量分析
財務會計報告，是指企業對外提供的反映企業某一特定日期財務狀況和某一會計期間經營成果、現金流量的文件。主要包括：資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表和附注。就整個報告體系來看，資產負債表是最全面地反映企業在某一特定日期的財務狀況的核心會計報表；利潤表是反映企業在一定會計期間的經營成果的會計報表；現金流量表是反映企業在一定會計期間的現金和現金等價物流入和流出的會計報表；財政部于2006年的《企業會計準則》要求編制的所有者權益變動表是反映企業構成所有者權益的各組成部分當期的增減變動情況的會計報表。本文從企業幾大主表的主要項目入手，著重對企業的盈利質量、資產質量、資本質量、現金質量進行一些膚淺的分析。
一、企業盈利質量分析
盈利質量是企業生存、發展的基礎。低質量的盈利會嚴重制約企業的發展，甚至危及企業生存。對企業盈利質量的分析可主要從投資效果、盈利構成、盈利的現金實現程度等幾方面進行。
(一)從投資效果角度進行分析
投資效果主要反映投人與產出的對比關系，是公司運用資產、資金等資源所獲得的盈利。指標值越高，公司的運營效果越好，盈利能力越強，盈利質量也越有保證；反之，則說明公司運營效率低，盈利能力較差，盈利質量不是很好。一般來說，能反映公司投人與產出關系的指標主要有成本費用利潤率、總資產報酬率、總資產凈利率、凈資產收益率。
(二)從盈利的構成角度進行分析
企業的盈利主要由營業利潤和營業外收益組成。其中：營業利潤是企業利潤的主要組成部分。只有不包括投資收益的營業利潤的持續、穩定增長才意味著企業具有較好的經營資產盈利能力。營業外收益是企業偶然業務帶來的收益，不應做為利潤的主要部分來考慮。因此，企業盈利的各組成部分構成是否合理，是利潤質量的重要判斷標準。
(三)從盈利的現金實現程度進行分析
現行會計制度的收入是按權責發生制確認的，盈利如果不能為企業帶來現金流入，對企業的經營發展毫無意義。在分析一個企業的盈利時，應考慮如下兩點：
1、利潤表中的“營業利潤-投資收益”應與現金流量表中“經營活動產生的現金流量凈額”要基本一致。
2、投資收益應與現金流量表中“投資活動產生的現金流量凈額”比較。此類比較還應進一步分析企業按權益法確認的投資收益的現金流入量。
二、企業資產狀況質量分析
資產是企業生產經營活動的物質基礎，資產狀況的質量直接影響企業的償債能力、盈利能力和發展能力。企業資產的質量集中從資產的周轉速度、存在狀態反映出來。下面就資產負債表的幾個主要資產項目做如下分析：
企業的流動資產是指企業短期內最具活力的資產，也是企業近期經營業績的主要來源、償還短期債務的主要保障。對于流動性資產的質量分析應從以下幾方面入手。
1、高質量的流動性資產應該具有適當的周轉率
在流動資產周轉一次有毛利的情況下，適當的流動資產周轉率是企業維持經營活動盈利能力的基礎。主要指標有存貨周轉率（主營業務成本與平均存貨之比）和應收賬款周轉率（主營業務收入凈額與平均應收賬款余額之比）。一般來講，周轉率越高越好，周轉率越高，表明其變現的速度越快，周轉額越大，資金占用水平越低，償債能力加強。周轉率在行業平均水平之上是企業維持較好盈利能力的先決條件。
2、流動性資產應具有較強的償還短期債務的能力
流動資產除了要具一定盈利能力外，還應承擔償還短期債務的任務，也就是說，流動資產應當對負債有一定的保證程度。衡量短期償債能力的基本指標是流動比率（流動資產與流動負債之比）和速動比率（速動資產與流動負債之比）。企業的流動資產應具有較合理的流動比率和速動比率，按照西方企業的長期經驗，一般認為這兩個比率應分別為2：1和1：1較為適當。
3、不良流動資產的規模
不良流動資產是企業潛虧的主要因素，其規模較大必然引起企業后期的嚴重虧損。因此企業在期末要真實反映資產的價值，應提準備的要足額提取，以免因虛列資產給報表使用者產生誤解。另外其他應收款和待攤費用其實質是不能為企業帶來盈利和償還債務的資產，這些所謂的資產的規模將直接影響企業經營活動的成效。因此，在分析流動資產時要特別注意這類資產的規模，其規模應較小為宜。
（二）對外投資的質量分析
企業的對外投資，體現了企業謀求對外擴張或者實現投資收益的動機。對于短期投資，應表現為投資的直接增值。高質量的長期投資，則應表現為：（1）投資的結構與方向體現或者能增強企業的經濟利潤；（2）確認的投資收益有與之相符的現金流入；（3）投資環境有利于企業發展戰略。
（三）固定資產與無形資產的質量分析
企業的固定資產和無形資產，反映了企業從事長期發展的物質基礎與技術裝備水平。對于此類資產質量的分析，主要應取決于這兩類資產所能夠推動企業經營活動的狀況。其主要表現為：（1）其生產能力與企業的實際需要相匹配，生產的產品能推向市場，并獲得利潤；（2）周轉速度適當，利用充分，較少閑置。（3）資產的賬面凈值是否與資產的實際價值（公允價值）相符。
三、企業資本結構的質量分析
對于企業的資本結構的質量分析，應主要涉及以下幾個方面：
（一）企業資本成本的高低與企業資產報酬率的對比關系
資本成本是企業在取得和使用資本時所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。從財務管理角度來看，企業的負債資金與權益資金都存在資本成本的問題。因此，只要當企業的資產報酬率（息稅前利潤與總資產之比）大于企業的加權平均資本成本時，在財務杠桿的作用下，企業的凈資產的規模就會因盈利而擴大。
（二）企業資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性
按照財務管理的理論，企業籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業的長期資產應當通過長期資金來源（包括所有者權益和長期負債）來解決；企業由于季節性、臨時性原因造成的流動資產的波動部分，則應由短期資金來源來解決。因為長期資金來源的資本成本相對較高，企業擁有過多最終會導致效益下降；而企業用短期資金支持長期資產會形成急迫的短期償債壓力。因此，當企業資本的期限構成與企業資產結構相適應時，企業的資本結構就表現為較好質量。
（三）企業的財務杠桿狀況與財務風險、未來融資要求以及未來發展的適應性
財務杠桿可以說是雙刃劍，企業的財務杠桿比率越高，表明企業資源對負債依賴程度越高。過高的財務杠桿存在如下壓力：一是不能正常償還到期債務的本金與利息；二是在企業發生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使企業債權人的利益受損；三是受此影響，企業從潛在的債權人那里獲得新的資金難度加大。因此，財務杠桿比率高的企業其風險相對較大。
（四）企業所有者權益內部構成狀況與企業未來發展的適應性
按照企業股權持有者對企業的影響程度，一般可以將企業的股東分為控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東三類。因此，在對企業的資本結構進行分析時，必須關注企業的控制性股東、重大影響性股東的背景情況：誰在控制企業？控制的股東有沒有能力將企業引向光明？在分析企業所有者權益各構成項目時，應根據各項目的產生途徑、具體用途等來分析各部分比率的適當性。實收資本越充足，企業承擔各種風險的實力就越強；而資本公積是有特定用途的資金來源，它們的規模更多地會受資本本身和盈利狀況的影響；未分配利潤的規模和變化趨勢是判斷所有權益結構合理性的另一重要因素，未分配利潤能持續、穩定增長，并在所有者權益中占較大比重，表明企業的盈利性和成長性較好，預示企業有較好的發展前景。
四、企業現金流量的質量分析
所謂現金流量的質量，是指企業的現金流量能夠按照企業的預期目標進行順暢運轉的質量。較好質量的現金流量應有如下特征：（一）企業現金流量的結構與狀態體現了企業的發展戰略的要求；（二）在穩定發展階段，企業經營活動的現金流量應當與企業經營活動所對應的利潤有一定的對應關系，并能為企業的擴張提供現金流量的支持；（三）籌資活動現金流量能夠適應經營活動、投資活動對現金流量的需求，且無不當融資、投資行為。
企業財務質量是各方面因素綜合作用的結果，因此，要想全面把握企業財務質量狀況，應對其各方面情況進行相關分析，了解其內部各方面因素相互作用的本質，這樣才能從整體上把握企業的財務質量狀況。
參考文獻：
［1］財政部.企業會計準則2006.北京；經濟科學出版社，2006.
［2］古勁松曉芳.公司財務質量分析方法研究，《北方經濟》2006年第20期.
［3］劉紅敏.新會計制度下的財務分析，《現代商業》2008年第12期.
［4］張鵬飛.財務質量分析評價框架，《會計之友》2006年第27期.
［關鍵詞］財務質量分析
財務會計報告，是指企業對外提供的反映企業某一特定日期財務狀況和某一會計期間經營成果、現金流量的文件。主要包括：資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表和附注。就整個報告體系來看，資產負債表是最全面地反映企業在某一特定日期的財務狀況的核心會計報表；利潤表是反映企業在一定會計期間的經營成果的會計報表；現金流量表是反映企業在一定會計期間的現金和現金等價物流入和流出的會計報表；財政部于2006年的《企業會計準則》要求編制的所有者權益變動表是反映企業構成所有者權益的各組成部分當期的增減變動情況的會計報表。本文從企業幾大主表的主要項目入手，著重對企業的盈利質量、資產質量、資本質量、現金質量進行一些膚淺的分析。
一、企業盈利質量分析
盈利質量是企業生存、發展的基礎。低質量的盈利會嚴重制約企業的發展，甚至危及企業生存。對企業盈利質量的分析可主要從投資效果、盈利構成、盈利的現金實現程度等幾方面進行。
(一)從投資效果角度進行分析
投資效果主要反映投人與產出的對比關系，是公司運用資產、資金等資源所獲得的盈利。指標值越高，公司的運營效果越好，盈利能力越強，盈利質量也越有保證；反之，則說明公司運營效率低，盈利能力較差，盈利質量不是很好。一般來說，能反映公司投人與產出關系的指標主要有成本費用利潤率、總資產報酬率、總資產凈利率、凈資產收益率。
(二 )從盈利的構成角度進行分析
企業的盈利主要由營業利潤和營業外收益組成。其中：營業利潤是企業利潤的主要組成部分。只有不包括投資收益的營業利潤的持續、穩定增長才意味著企業具有較好的經營資產盈利能力。營業外收益是企業偶然業務帶來的收益，不應做為利潤的主要部分來考慮。因此，企業盈利的各組成部分構成是否合理，是利潤質量的重要判斷標準。
(三)從盈利的現金實現程度進行分析
現行會計制度的收入是按權責發生制確認的，盈利如果不能為企業帶來現金流入，對企業的經營發展毫無意義。在分析一個企業的盈利時，應考慮如下兩點：
1、利潤表中的“營業利潤-投資收益”應與現金流量表中“經營活動產生的現金流量凈額”要基本一致。
2、投資收益應與現金流量表中“投資活動產生的現金流量凈額”比較。此類比較還應進一步分析企業按權益法確認的投資收益的現金流入量。
二、企業資產狀況質量分析
資產是企業生產經營活動的物質基礎，資產狀況的質量直接影響企業的償債能力、盈利能力和發展能力。企業資產的質量集中從資產的周轉速度、存在狀態反映出來。下面就資產負債表的幾個主要資產項目做如下分析：
(一)流動資產的質量分析
企業的流動資產是指企業短期內最具活力的資產，也是企業近期經營業績的主要來源、償還短期債務的主要保障。對于流動性資產的質量分析應從以下幾方面入手。
1、高質量的流動性資產應該具有適當的周轉率
在流動資產周轉一次有毛利的情況下，適當的流動資產周轉率是企業維持經營活動盈利能力的基礎。主要指標有存貨周轉率（主營業務成本與平均存貨之比）和應收賬款周轉率（主營業務收入凈額與平均應收賬款余額之比）。一般來講，周轉率越高越好，周轉率越高，表明其變現的速度越快，周轉額越大，資金占用水平越低，償債能力加強。周轉率在行業平均水平之上是企業維持較好盈利能力的先決條件。
2、流動性資產應具有較強的償還短期債務的能力
流動資產除了要具一定盈利能力外，還應承擔償還短期債務的任務，也就是說，流動資產應當對負債有一定的保證程度。衡量短期償債能力的基本指標是流動比率（流動資產與流動負債之比）和速動比率（速動資產與流動負債之比）。企業的流動資產應具有較合理的流動比率和速動比率，按照西方企業的長期經驗，一般認為這兩個比率應分別為2：1和1：1較為適當。
3、不良流動資產的規模
不良流動資產是企業潛虧的主要因素，其規模較大必然引起企業后期的嚴重虧損。因此企業在期末要真實反映資產的價值，應提準備的要足額提取，以免因虛列資產給報表使用者產生誤解。另外其他應收款和待攤費用其實質是不能為企業帶來盈利和償還債務的資產，這些所謂的資產的規模將直接影響企業經營活動的成效。因此，在分析流動資產時要特別注意這類資產的規模，其規模應較小為宜。
（二）對外投資的質量分析
企業的對外投資，體現了企業謀求對外擴張或者實現投資收益的動機。對于短期投資，應表現為投資的直接增值。高質量的長期投資，則應表現為：（1）投資的結構與方向體現或者能增強企業的經濟利潤；（2）確認的投資收益有與之相符的現金流入；（3）投資環境有利于企業發展戰略。
（三）固定資產與無形資產的質量分析
企業的固定資產和無形資產，反映了企業從事長期發展的物質基礎與技術裝備水平。對于此類資產質量的分析，主要應取決于這兩類資產所能夠推動企業經營活動的狀況。其主要表現為：（1）其生產能力與企業的實際需要相匹配，生產的產品能推向市場，并獲得利潤；（2）周轉速度適當，利用充分，較少閑置。（3）資產的賬面凈值是否與資產的實際價值（公允價值）相符。
三、企業資本結構的質量分析
對于企業的資本結構的質量分析，應主要涉及以下幾個方面：
（一）企業資本成本的高低與企業資產報酬率的對比關系
資本成本是企業在取得和使用資本時所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。從財務管理角度來看，企業的負債資金與權益資金都存在資本成本的問題。因此，只要當企業的資產報酬率（息稅前利潤與總資產之比）大于企業的加權平均資本成本時，在財務杠桿的作用下，企業的凈資產的規模就會因盈利而擴大。
（二）企業資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性
按照財務管理的理論，企業籌集資金的用途，決定籌集資金的類型：企業的長期資產應當通過長期資金來源（包括所有者權益和長期負債）來解決；企業由于季節性、臨時性原因造成的流動資產的波動部分，則應由短期資金來源來解決。因為長期資金來源的資本成本相對較高，企業擁有過多最終會導致效益下降；而企業用短期資金支持長期資產會形成急迫的短期償債壓力。因此，當企業資本的期限構成與企業資產結構相適應時，企業的資本結構就表現為較好質量。
（三）企業的財務杠桿狀況與財務風險、未來融資要求以及未來發展的適應性
財務杠桿可以說是雙刃劍，企業的財務杠桿比率越高，表明企業資源對負債依賴程度越高。過高的財務杠桿存在如下壓力：一是不能正常償還到期債務的本金與利息；二是在企業發生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使企業債權人的利益受損；三是受此影響，企業從潛在的債權人那里獲得新的資金難度加大。因此，財務杠桿比率高的企業其風險相對較大。
（四）企業所有者權益內部構成狀況與企業未來發展的適應性
按照企業股權持有者對企業的影響程度，一般可以將企業的股東分為控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東三類。因此，在對企業的資本結構進行分析時，必須關注企業的控制性股東、重大影響性股東的背景情況：誰在控制企業？控制的股東有沒有能力將企業引向光明？在分析企業所有者權益各構成項目時，應根據各項目的產生途徑、具體用途等來分析各部分比率的適當性。實收資本越充足，企業承擔各種風險的實力就越強；而資本公積是有特定用途的資金來源，它們的規模更多地會受資本本身和盈利狀況的影響；未分配利潤的規模和變化趨勢是判斷所有權益結構合理性的另一重要因素，未分配利潤能持續、穩定增長，并在所有者權益中占較大比重，表明企業的盈利性和成長性較好，預示企業有較好的發展前景。
四、企業現金流量的質量分析
所謂現金流量的質量，是指企業的現金流量能夠按照企業的預期目標進行順暢運轉的質量。較好質量的現金流量應有如下特征：（一）企業現金流量的結構與狀態體現了企業的發展戰略的要求；（二）在穩定發展階段，企業經營活動的現金流量應當與企業經營活動所對應的利潤有一定的對應關系，并能為企業的擴張提供現金流量的支持；（三）籌資活動現金流量能夠適應經營活動、投資活動對現金流量的需求，且無不當融資、投資行為。
企業財務質量是各方面因素綜合作用的結果，因此，要想全面把握企業財務質量狀況，應對其各方面情況進行相關分析，了解其內部各方面因素相互作用的本質，這樣才能從整體上把握企業的財務質量狀況。
參考文獻：
［1］財政部.企業會計準則2006.北京；經濟科學出版社，2006.
［2］古勁松 曉芳.公司財務質量分析方法研究，《北方經濟》2006 年第 20 期.
［3］劉紅敏.新會計制度下的財務分析，《現代商業》2008 年第 12 期.
［4］張鵬飛.財務質量分析評價框架，《會計之友》2006 年第 27 期.
一、財務報表分析的問題
現行的財務報表分析主要是依據企業三大財務報表，通過對報表中的數據進行分析，運用比率分析、比較分析、趨勢分析等方法，判斷一個企業的盈利能力、償債能力、營運能力及發展能力。隨著經濟的發展，傳統分析方法的局限日益凸顯，財務報表信息的不真實，出于各種動機形成的財務報表粉飾現象的屢屢發生，如果對企業財務報表只停留在簡單的比率分析，就很容易導致投資決策的失誤。當今財務報表分析中存在財務報表信息利用不充分、現金流量分析重視不夠、缺少收益質量分析、更缺少對企業行業背景分析等諸多問題。為此進行企業財務報表的深入分析至關重要。本文將結合某鋼鐵公司2011、2012兩個年度的財務報表數據，談談如何進行財務報表的深入分析。
二、公司概況與行業背景
該公司為經營業績較為良好的鋼鐵有限公司，成于2002年3月21日，注冊資本15100萬，主營鋼鐵產品以及相關副產品、化工產品、汽車配件等，屬于唐山地區中型鋼鐵企業。壞賬損失采用直接轉銷法核算，存貨按加權平均價核算，長期投資按成本法核算；固定資產折舊采用直線法計提。
近年來由于國內經濟形勢發生了較大的變化，國內鋼鐵企業的生存狀況艱難，需求萎靡，盈利下滑，2012年由于宏觀經濟低迷，我國鋼鐵企業虧損面、虧損額較2011年大幅上升，資產負債率高，整個行業信用狀況、經營狀況趨于惡化。
三、財務報表分析案例討論
1.主要指標的一般分析
下面選取幾個主要指標做具體指標一般分析：
流動比率分析：流動比率是流動資產比流動負債，國際公認標準為2。我國較好的比率為1.5倍左右。不同的行業其標準大小可能有所不同，鋼鐵行業的流動比率一般為1比較正常。該公司的流動比率都達到1，說明短期償債能力較好。
速動比率分析：速動比率是速動資產與流動負債總額之比，速動資產指流動資產中去除了變現能力較差的存貨后的資產。它反映的是企業幾乎可以立即用來償付流動負債的流動資產是流動負債的多少倍。該指標的國際公認標準為1。結合我國鋼鐵行業具體特點，速動比率一般為0.4-0.6。該公司兩年都達到0.5以上，說明短期償債能力處于行業平均水平。
資產負債率分析：資產負債率是負債總額與資產總額之比。鋼鐵行業一般在60%左右，該公司連續兩年的資產負債率70%，負債過度，財務風險加大，長期償債能力不強。
綜述所述，該鋼鐵公司短期償債能力還行，但長期償債能力較差。
毛利率分析：毛利=主營業務收入-主營業務成本，毛利率=毛利/主營業務收入。通過對寶鋼、首鋼、武鋼、沙鋼、鞍鋼等七家公司毛利率計算，得出平均毛利率2011年為8.35%，2012年為6%。該鋼鐵公司的毛利率分別為5.91%、5.79%，兩年毛利率都低于七家鋼鐵公司的平均值，表明公司盈利能力不強，而且處于下降趨勢。
2.財務報表的深入分析
（1）償債能力的深入分析
從流動比率及速動比率指標顯示，短期償債能力還可以，下面我們結合資產負債表做結構及項目的質量分析，進一步揭示該公司的資產質量及償債能力。
（2）流動資產的結構分析
流動資產結構分析表中，存貨占48%的比重，屬于正常水平；但速動資產中的其他應收款所占比重較大，它是企業除應收賬款、應收票據、預付賬款等以外的其他各種應收暫付的款項，是由非購銷活動產生的應收債權。兩年占用資金量明顯高于應收帳款、應收票據的合計，這是非正常現象，應進一步結合會計報表附注詳細分析。
（3）非財務信息分析
從報表附注來看，首先企業的其他應收款呈上升趨勢，增速減緩而且其占流動資產和總資產的比重也呈下降趨勢。但從賬齡來看，企業一年以內的其他應收款占61.4%，比例有所下降，三年以上的其他應收款占38.6%，比例有所上升，有粉飾利潤和轉移銷售收入偷逃稅款的可能。其次存貨構成項目分析可知，原材料比重較2011年下降了18.59%，產成品增加了90.18%，并且2012年的產成品占存貨總額的42.52%，可知企業有大量產成品存貨積壓，在鋼鐵行業不景氣的大環境下，會降低流動資產的變現能力。由于存貨、其他應收款是企業流動資產或速度資產的主要構成項目，而且從數量上及賬齡分析上都存在變現問題，因此表明該公司的償債能力不強。
（4）資產質量分析
對占流動資產比重最大的存貨資產進行質量分析，應從盈利性、變現性、周轉性三個方面重點分析。盈利性分析是通過對存貨毛利率走勢進行分析，該公司兩年的存貨毛利率分別為21.75%、23.89%，在很大程度上體現了企業在存貨項目上的獲利空間，意味著企業的產品在市場上的競爭力有所提升。該公司存貨周轉率是上升的趨勢，但還應分析其在鋼鐵行業中位置。變現性前面結合報表附注中存貨的構成進行了分析，其變現能力減弱，總體上講該鋼鐵公司存貨質量不高。
通過對財務報表的深入分析，反映出該公司流動資產質量不高，嚴重地影響了公司的償債能力，在高負債水平的條件下，無疑是一個危險的信號。
2.獲利能力的深入分析
以毛利率為例說明指標的影響因素分析。通過對各項財務信息的考察分析，認為毛利率下降的原因在于雖然2012年企業的主營業務收入和主營業務成本均有所增長，但成本的增長幅度大于收入的增長幅度，說明企業的主營業務并未給企業帶來更多的利潤。
（1）主營業務收入的質量分析
首先2012年主營業務收入增長將近25%，說明企業的商品銷售狀況有轉好趨勢，但是由資產負債表分析可知：2012年比2011年應收票據增長了60.77%，應收賬款增長了229.5%，收入的增長率與應收賬款的增長率不配比。其次結合現金流量表計算兩年的現金銷售比率分別為86.05%、45.94%，是銷售商品、提供勞務收到的現金占主營業務收入的比率，從2012年看出企業有一半多的銷售都未收現，表明主營業務收入質量差，企業的經營發展能力有待關注。
（2）主營業務成本深入分析
結合行業背景分析主營業務成本增長，首先源于受鋼鐵行業不景氣影響造成礦石等大宗原燃料價格逐步攀升，特別是礦石定價模式的改變更加劇了這種趨勢，其次是公司本身對主營業務成本控制不力所造成的。
綜上所述，我認為對企業財務報表的分析應在傳統的比率分析的基礎上，增強三大報表間相關項目分析，利用非財務信息的分析來糾正財務分析的偏差，達到財務報表分析的預期目標。
參考文獻：
[1]唐立.財務分析有竅門，抓住核心事半功倍[J].證券時報，2013.7.22
[2]宗聲.論企業財務報表分析存在的問題及新思路研究[J].科技向導，2013，（9）
[3]張新民、錢愛民.財務報表分析[M].北京：中國人民大學出版社，2009
作者簡介：
貿易行業在我國商品流通市場上扮演著重要的角色，直接國民必需品的價格走向，其經營狀況關系著諸多利益相關者。而企業的經營狀況直接從財務管理的狀況中最早體現，而企業財務管理的重要內容之一就是財務分析。通過財務分析評價企業的財務狀況和經營業績，對財務結構、現金流量進行分析，可以了解企業的優勢、劣勢，及時發現存在的問題，提出解決方案；了解企業的資產和收益質量，對企業能力進行分析，并且找出影響企業業績的關鍵環節，最后提高企業績效。本文以哈爾濱智高點公司為例，通過財務分析對企業的經營業績、管理效率進行評價。
二、案例分析
哈爾濱智高點貿易有限責任公司是安踏（中國）有限公司在黑龍江省地區的特許經銷商，主要負責黑龍江省地區自營及加盟店鋪的相關業務，是集零售和批發為一體的體育用品公司。主營安踏大貨系列產品、安踏生活系列產品、安踏童裝系列產品及FILA產品。下面將從08年、09年和10年的財務數據，對智高點公司進行財務分析。
第一，企業質量分析。應收賬款質量分析。智高點公司應收賬款占總資產的比例一般在5%，對總資產質量的影響不大；應收賬款占總收入的百分比近三年也在2%以下，因為貿易業務主要以現銷為主，加快了企業的現金流動，提高企業的短期償債能力，但也影響銷售收入的擴大。而且應收賬款發生在近三年的比例達到90%以上，說明應收賬款的回收質量較好，壞賬損失較小。
存貨質量分析。貿易業務的存貨主要是庫存商品，存貨占總資產的比重較大，近三年平均在35%以上，是流動資產的50%，說明企業未來收入很大程度依賴庫存商品的銷售來實現，但隱藏著企業存貨積壓的風險，企業應該加強存貨管理，減少庫存占用；存貨跌價準備的計提比較充足，與行業對比穩健性較高；企業的存貨周轉率基本保持在8.0左右，周轉速度很快，在行業中處于最優水平。
收益質量分析。企業的貿易業務占總收入的比例為80%，說明智高點公司是典型的貿易企業；貿易業務的毛利率為3.65%，毛利率很低，但是10年的毛利率比09年有較大提高。
第二，財務結構與變動分析。資產負債表結構及變動分析。企業的資本結構中債務比例較高，近三年企業的資產負債率基本維持在70%以上，這使得企業處于較高的凈資產收益，也面臨較大的財務風險，應該適度增加權益資本的比重，降低資產負債率。資產結構中流動資產比例很大，約70%以上；固定資產比重10%左右，較小；短期負債中預收賬款比重很大，說明企業的預期銷售狀況很好。從企業的風險分析來看，企業的償債風險加大，應該降低短期負債，增加一部分長期借款，或采用其他的融資方式。股東權益占總資產的比重較低，近三年一直低于30%，10年年末較年初有所增長，主要是企業凈利潤增加，并派發了09年的現金股利。
利潤表結構分析。貿易收入同比增長10.52%，是業務規模增加所致；營業成本一直很高，占營業收入的94%以上，主要是采購成本高居不下，企業應該與上游供應商洽談，爭取拿到最優采購價格，或者公開招標降低成本；營業費用的規模隨營業收入增加而增加，比09年增長17.94%；管理費用規模增加比例71.94%，原因是企業應收款款項增加，壞賬準備相應也增大，另外管理費用隨營業收入規模增加而增加；財務費用增加了55.71%，期間費用的增加說明智高點公司對費用的控制能力有所降低；凈利潤同期增長46.38%，但營業利潤所貢獻的百分比僅為8.98%，其他都來自非經常性損益的增加，這說明企業的收益質量并不是很高。
第三，企業能力分析。智高點公司的盈利能力水平較好。銷售凈利率為1.36%，與行業水平相當，說明企業注重經營管理，控制費用的發生；資產凈利率為4.55%，是行業平均水平的2倍，這與智高點公司一直高負債、高收益的資本結構有關；凈資產收益率17.35%，是行業平均水平的2倍，近三年一直保持上升的趨勢，這些指標都說明企業的盈利能力不斷增強。
短期償債能力不強，長期償債能力尚可。企業的流動比率為1.01，低于行業平均水平；速動比率為0.5，低于行業的水平0.74，這主要是因為企業的流動資產中存貨的比重占據一半，影響了流動性；資產負債率為71.44%，高于行業平均的65.18%；每股經營活動現金凈流量為0.94元/股，高于行業中值0.30元/股，說明企業的現金凈流量充足。此外，各大銀行給企業很高的信貸額度，對企業長期償債能力提供可靠保障。
資產管理能力水平較高。應收賬款周轉率為47.58次，遠高于行業平均14.91次，說明銷售資金的回收速度較快；存貨周轉率為8.41次，與行業水平相當，管理水平較好；總資產周轉率3.35次，是行業中值的2倍，說明企業的銷售能力強，資產管理效率處于行業較高水平。
一、以雅戈爾公司為例分析財務質量
（一）雅戈爾公司基本情況。雅戈爾集團股份有限公司成立于1993年，2006年完成股份制改革。該公司主要經營范圍是服裝制造、技術咨詢、房地產開發、項目投資等業務。2015年宏觀經濟形勢，市場繼續緩慢的經濟增長，消費環境的影響并沒有完全恢復，服裝行業在中國還沒有完全走出谷底。報告期內，雅戈爾品牌服裝堅持創新管理理念，實現了品牌形象和市場份額繼續改善，母公司凈利潤為21.28億元。
（二）2013―2015年公司財務質量指標分析。（1）資產質量分析。第一，營運能力分析。企業2014年的存貨周轉率較上一年度同期增長了29%，表明公司規模而且存貨的結存余額較多，公司沒有對存貨規模進行積極而有效地控制和利用；第二，償債能力分析。2013年、2014年、2015年雅戈爾公司的流動比率分別為0.96、0.93、0.92，該公司該比率過低，說明公司償還短期負債的能力比較弱。（2）資本結構質量分析。雅戈爾公司2013年、2014年、2015年的產權比率分別為179.93%、237.6%、
245.85%。產權比率逐漸下降，說明公司以全部股東利益對債權人權益提供的保障程度相對較低，債權人的權益相對較為危險，債權人權益的保障程度也較低。（3）利潤質量分析。公司近3年的凈資產收益率2014年相較與上年同期增加了19.4個百分比，這反映了企業為股東賺取回報的能力在增強。從2013年到2015年，該公司的銷售毛利率都在下降，這應引起企業管理部門的重視。近3年其三項費用比重分別為19.97%、20.78%、
29.48%，從2013年到2015年都在持續減少，說明企業采取了有效地措施來控制成本，但是其費用占比還是較高。2014年到
2015年，雅戈爾公司的利潤總額和凈利潤呈上升趨勢，在過去一年里，雅戈爾堅定不移地推動服裝產業、房地產業、投資業的結構調整和轉型升級，取得了良好的營業業績。（4）現金流量質量分析。公司2015年度經營活動的現金凈流量為3196200849元，相比于2014年下降了45.08%。2013年、2014年、2015年，公司籌資活動的現金凈流量一直為負，籌資現金流入主要包括出售實體的股權或發行債券與票據。雅戈爾公司在籌資活動方面沒能成功地為自己的經營活動周轉籌到資金。而投資活動產生的現金凈流量，2013年和2014年分別為-1879490000元和
-423241487元，2015年度為258514816元，也就說，企業公司
2015年加大了購買財產、廠房及設備；購買其他公司的債券和股票以及向其他實體提供貸款。
二、雅戈爾公司存在的財務質量問題
（一）多元化經營導致財務風險高。近年，雅戈爾逐步形成品牌服裝、地產開發、金融投資三大業務領域的經營格局，俗稱“三駕馬車”。但是，雖然多元化經營會給企業帶來巨額利潤，同時也會增加企業的財務風險，因為雅戈爾公司選擇實施的是與主業服裝業非相關的多元化戰略。大型房地產企業可以憑借高周轉率，融資成本等優勢來減少風險，而對于像雅戈爾這樣的只將房地產業作為其多元化發展的企業就面臨著巨大的經營風險和財務風險。而且近年隨著政府對房地產業的宏觀調控，房地產業也不再景氣，雅戈爾風光不再。
（二）存貨積壓嚴重。存貨是影響一個企業財務狀況質量的重要資產項目。據2015年年報，可看出雅戈爾公司2015年度存貨賬面價值為1803299158元，其中存貨商品為1936351116元，開發成本為6887013865元，開發產品為7655404730元，可見該公司存貨量如此之大，存貨需要占用許多資金，同時為企業帶來持有成本和持有風險。
（三）舉債比例高造成短期償付壓力大。營運資本是一個企業經營活動的血脈，它考查企業在短期內的財務健康狀況。但從公司的年度報告來看，近3年公司的流動比率分別為0.944、0.942、0.926，一般而言，流動比率在2.0及以上可取，可見公司的流動負債一直大于流動資產，營運資本為負數，說明公司使用流動資產支付流動負債的能力近幾年都比較弱。
三、雅戈爾公司的財務戰略管理對策
（一）與主業相關高的領域開展多元化競爭。雅戈爾的主業經營是服裝業，房地產業和投資業是它的多元化發展領域。然而近今年房地產業的預收房款都持續降低，2015年交付的項目毛利潤都相對較低。因此企業在選擇多元化競爭時，選擇與服裝業相關的項目領域，這樣可把自身的資源和能力投入到熟悉、與主業相關的業務，可集中資源的分配，管理人員也能勝任，充分利用人力與物力。這樣可提高企業業績，減少經營風險。
（二）有效采用生產和存貨管理方法。傳統的物料需求計劃系統（MRP）將產品從原材料開始直至完工交付的整個過程視作一系列離散事件，明確了將生產的各個部件的數量和時間安排。采用及時生產制（JIT）是綜合性的生產和存貨控制方法，在每個生產階段，需要多少材料就購進多少材料，沒有緩沖存貨。而另一種約束理論（TOC）則是關注于消除約束因素及縮短周期時間或交貨時間，試圖減少存貨、營運費用和其他投資的同時最大化產出。而雅戈爾公司的存貨量大，隨之而來的是持有成本和持有風險增大。雅戈爾及其他一些制造企業，都應該根據自身的庫存特點、產品特點和行業特點，制定清晰的需求管理計劃，從而為銷售目標、市場需求和庫存管理打下好的基礎。
（三）改善公司財務結構。雅戈爾公司的負債結構比較單
關鍵詞：流動資產 整體質量 短期流動性 現金流量
在日常財務分析過程中，經常會涉及評價企業流動資產質量的問題。較為常用的方法是比率分析法，如利用營運資本、流動比率、速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率以及流動資產周轉率等財務指標對企業流動資產的短期流動性進行分析。雖然這些比率在財務分析中得到了普遍接受和廣泛應用，也已經比較成熟，但尚不能較為全面、客觀地反映出流動資產的整體質量，有時還會得出片面甚至與事實完全相反的結論。因此，構建完整、科學的流動資產整體質量評價方法就顯得尤為必要。
一、資產流動性分析中常用比率的局限性分析
(一)資產流動比率 在考察企業的流動比率時，一般認為流動比率保持在2：1左右的企業，其流動資產對流動負債的保證程度較高；考察企業的速動比率時，一般認為速動比率保持在1：1左右的企業，其速動資產對流動負債的保證程度較強。如果企業的流動資產小于流動負債，則一般認為企業的短期償債能力會出現問題，甚至于在諸多的審計報告中，注冊會計師會由于企業流動資產小于流動負債，而對企業的“持續經營”能力表示質疑。但實踐中出現的許多實例卻是另外的情形：有較高流動比率的企業，很快出現了營運資金短缺問題(如廣東科龍電器股份有限公司1999年12月31日的流動比率接近于3，但不到兩年的時間迅速下滑到小于1)；而流動比率顯著偏低的企業，其流動資產周轉卻很順暢，更沒有出現流動負債支付危機(如珠海格力電器股份有限公司流動資產對流動負債的賬面保證顯得不足，但其短期償債能力沒有出現任何問題)。分析中之所以會出現這些現象，不可忽視的一個原因恐怕在于這些財務指標本身存在著無法克服的局限性。
(二)資產流動比率局限性 首先看流動比率。流動比率是用以反映企業流動資產償還到期流動負債能力的指標，但絕不能作為衡量企業資產短期流動性的絕對標準。一是流動比率較高，也有可能是存貨積壓、應收賬款增多且收款期延長等原因所致，而真正可用來償債的現金等優質資產卻嚴重短缺；二是該比率只反映報告日的靜態狀況，較易被人為粉飾，如果報告日前后的流動資產和流動負債數額變動幅度很大，企業就有可能在年終把欠款還清，到下年初再如數借回，或者有意推遲進貨至下年年初，通過這些手段完全可以達到粉飾該項指標的目的。其次看速動比率。速動比率是比流動比率更能反映流動負債償還的安全性和穩定性的指標，但并不能認為速動比率較低的企業流動負債到期就絕對不能償還。如果企業存貨流轉順暢，變現能力較強，即使速動比率較低，企業仍然有可能獲取充足的現金償還到期的債務本息。該比率雖然彌補了流動比率的某些不足，但仍沒有全面考慮速動資產的構成。速動資產盡管整體變現能力較強，但不等于企業的現時支付能力也較強。當企業速動資產中含有大量不良應收賬款，且未及時計提足額的減值準備時，即使其速動比率大于1，也不能保證企業資產有很強的流動性。再看應收賬款周轉率與存貨周轉率。應收賬款周轉率反映企業應收賬款的回收狀況；而存貨周轉率則反映企業存貨的周轉速度。應收賬款周轉率與存貨周轉率會同時受到企業信用政策的影響，往往呈現出此消彼長的關系。在很多情況下單獨強調其中任何一個項目的周轉率，都有可能導致另一個項目的周轉放緩。因此，在對企業流動資產的整體周轉狀況進行考察時，必須強調二者的平衡。另外，在企業對外銷售普遍采用商業票據結算的情況下，賒銷規模不僅與應收賬款項目相關，在更大程度上應與應收票據項目相關。因此，單純使用應收賬款平均余額計算周轉率會夸大應收賬款的營運效率。最后分析流動資產周轉率。流動資產周轉率是指企業一定時期的營業收入與流動資產平均余額的比率，該標用于衡量企業流動資產的整體營運效率。但在企業流動資產中交易性金融資產所占比重較大的情況下，營業收入無法反映流動資產產生的全部運用效果，流動資產周轉率也就不能揭示出流動資產整體的周轉狀況。需要注意的是，在上述周轉率的計算過程中，許多資產項目的金額都會面l臨使用原值還是凈值的選擇問題，會計理論與實務界在此方面仍存在較大爭議，至今尚未完全達成一致。一種觀點主張使用原值，理由是只有原值才能反映資產實際的周轉效率，計提巨額的減值準備并不等于資產周轉率得到大幅提升，但這樣一來又會面臨如何將報表中的凈值還原為原值的問題；而另一種觀點則主張使用凈值，認為只有凈值才能代表該項資產目前的真正價值，才能反映該項目實際的資金占用情況，但這樣一來又無法避免對凈值的人為操縱會使這些指標產生扭曲。
二、流動資產整體質量分析方法
(一)流動資產自身結構的合理性 流動資產各項目中，企業對其預先設定的效用各不相同，每個項目對企業債務的保障程度不同，為企業盈利所做的貢獻也會出現較大差異。因此，應結合企業所處行業的特點以及所經歷的不同發展階段，分析各項流動資產所占比重的合理性。應盡量保持貨幣資金的適度規模，降低包括其他應收款在內的不良資金占用，同時將應收賬款、應收票據以及存貨規模控制在與自身營銷模式和生產經營規模相吻合的范圍之內，以最大程度地降低經營成本與經營風險。
(二)流動資產與流動負債規模的匹配性 考察企業對流動資產和流動負債會計處理的恰當性。企業可能出于某些目的，在某些會計期末過分高估或者低估各項減值準備、高估或者低估預計負債，從而使這些財務指標所揭示出的流動資產對流動負債的保證程度發生嚴重歪曲，此時所判斷出的企業流動資產質量會與事實相距懸殊。因此，對企業流動資產整體質量的分析，一定保證是在流動資產和流動負債恰當的會計處理基礎上，否則分析將失去意義。考察營運資本與流動比率、速動比率。流動資產對流動負債的保證程度，完全可以用營運資本、流動比率和速動比率加以考察。但是，除了考慮企業會計期末的財務信息是否有代表性以外，還必須考慮企業流動資產和流動負債的具體情況，以及企業所處行業的具體經營特點。考察流動資產的有效性。流動資產的有效性，可以從考慮各項流動資產的實際質量人手，剔除變現性或周轉性較差的不良資產，至少應該將基本不能用于償還流動負債的“其他應收款”以及潛在“壞賬”、積壓“存貨”從流動資產中予以剔除。這就要求充分結合企業應收賬款周轉率和存貨周轉率來考察流動資產實際的“速動”狀況，并同時考慮應收賬款的賬齡結構和存貨的毛利率等因素。考察流動負債的“沉淀”狀況。與流動資產中的債權不能完全回收一樣，企業的某些流動負債也有可能最終不用支付或者可以形成長期穩定的資金來源。這些流動負債，可以作為長期負債來看待，從近期需要支付的債務中予以剔除。考察未在財務報表上反映的其他因素。在分析企業流動資產對流動負債的保證程
度時，還應該注意一些并未在財務報表中反映的其他因素。當存在下列情況時，企業流動資產實際的流動性要比財務指標所顯示的更好：未動用的銀行信貸額度；一些長期資產可以迅速變現；企業籌資環境較好，隨時可以籌措新的資金。而當存在下列情況時，企、止流動資產對流動負債的保證程度可能要比財務指標所顯示的更差：附注中披露了企業存在已貼現并附有連帶責任的應收票據；存在大額其他或有負債；企業為其他企業提供擔保。考察核心利潤與經營活動現金凈流量之間的平衡性。從根本上來說，企業的核心利潤(可以簡單地用營業利潤扣除投資收益計算得出)與經營活動現金凈流量之間保持平衡是至關重要的。考慮到核心利潤與經營活動現金凈流量之間口徑上的差異，在一般企業的穩定發展階段，經營活動現金流量的凈額大于其同期核心利潤，將使企業的現金周轉處于良性狀態。考察企業經營活動現金凈流量的充分性。在穩定發展階段，以經營活動為主體的企業，其經營活動產生的現金凈流量必須有足夠的支付能力。一般來說，企業經營活動產生的現金凈流量，應該能夠完成下列支付：補償固定資產折舊、無形資產攤銷和其他長期資產攤銷等；支付經營性利息費用；支付現金股利；擴大再生產等。應該說，不論企業流動資產對流動負債的賬面保證程度如何，只要經營活動現金凈流量有足夠的支付能力，企業就不會出現短期償債或者現金支付困難問題。
(三)流動資產整體周轉效率與行業特征的吻合性 考察商業債權的周轉效率。在企業所處行業對外銷售普遍采用商業票據結算的情況下，應計算商業債權周轉率來反映企業商業債權整體的周轉回收狀況。商業債權周轉率的計算公式為：商業債權周轉率=賒銷凈額/應收賬款與應收票據的平均余額之和。此外還應該注意到，由于賒銷凈額中沒有包括企業收取的增值稅銷項稅額，因此在口徑上與應收賬款和應收票據金額存在差異，在計算中應將賒銷凈額乘以1.17以后再與商業債權平均余額進行比較。考察商業債權與存貨的整體周轉狀況。采用營業周期指標可以較好地將商業債權與存貨兩個項目聯系在一起，強調兩者整體的周轉狀況。所謂營業周期是指應收賬款周轉天數與存貨周轉天數之和，也就是從購入存貨到售出存貨并變現所需經歷的時間。通過考察企業的營業周期，可以在一定程度上抵消企業的信用政策對個別資產項目造成的影響，較為全面地反映出流動資產整體的周轉狀況。當然，該指標也有可能掩蓋不同項目周轉率對于特定企業的不同意義，因而還要結合企業所處行業的技術特性、產品的價格彈性、需求彈性以及法律環境等因素來綜合加以分析。考察經營性流動資產的周轉狀況。這里的經營性流動資產，是指企業的流動資產減去交易性金融資產以后的部分。經營性流動資產的周轉狀況對企業的核心利潤、經營活動產生的現金流量凈額具有直接的貢獻，在企業流動資產中包含較大比重的交易性金融資產的情況下，流動資產周轉率已經不能恰當地反映出經營流動資產的周轉狀況，而應該用經營流動資產周轉率來對其加以衡量。
(四)考察企業的營銷模式與采購模式的協調性 企業采用不同的營銷模式，如賒銷方式、預收款方式或者商業匯票結算方式，對企業現金收入的保障程度不同，對流動資產的變現質量當然也會產生顯著不同的影響。而企業采用不同的采購模式，如賒購方式、預付款方式或者商業匯票結算方式，對企業現金流出帶來的壓力也會大不一樣。因此，企業只有將營銷模式與采購模式加以適當地協調，才能從根本上緩解結算過程中現金供給與現金需求之間的矛盾，降低償債壓力，在保證企業資金順暢周轉的同時提高短期償債能力，并不斷優化流動資產的整體質量。
三、流動資產整體質量分析：格力電器案例
(一)案例資料 (表1)、(表2)、(表3)、(表4)是珠海格力電器2007年末流動資產質量分析有關的信息(格力電器2007年度報告)。利潤分配方案。公司2007年度利潤分配預案為：以母公司實現凈利潤1019303164.63元為基數，提取10％的法定盈余公積101930316.46元，按目前公司總股本83493萬股計，向全體股東每10股派息3.00元(含稅)，共派息25047.90萬元，余額轉入下年分配；按目前公司總股本83493萬股計，向全體股東每10股轉增5股。
(二)格力電器流動資產整體質量的分析與評價 首先應該注意的是，該公司流動資產的主要構成是貨幣資金、應收票據、應收賬款、預付賬款和存貨等。流動資產中并沒有交易性金融資產，其他應收款占流動資產的比重較低。這說明，公司沒有進行短期投資活動，不良資產占用較低。存貨雖有所增長，但考慮到本年度營業收入和營業成本的增長速度，存貨周轉率并沒有受到較大影響，因此存貨規模的增長還不足以導致積壓。另外，企業對子公司的資金提供也并不明顯(其他應收款和預付賬款的合并報表數均大于公司自身的報表數)。因此，從自身結構來看，企業流動資產質量較高。但如果采用傳統的比率分析方法，就會看到，企業的流動比率僅僅略大于1。速動比率還不足于1。這意味著從表面上看，企業流動資產對流動負債的保證程度不高。對該公司流動資產整體質量的分析，應該在更廣闊的視野下進行。
(1)流動資產中的存貨質量以及周轉與增值狀況。在制造業的流動資產中，存貨是企業盈利能力能否持續發展的發動機。從該公司當年的情況來看，結合企業利潤表中“資產減值損失”的金額判斷，企業存貨中的跌價成分應該是不高的。這意味著，企業期末現有存貨的質量較高。但必須注意的是，企業存貨的質量，不能僅僅關注存貨的變現質量，更應關注存貨的周轉速度以及盈利狀況。不用計算企業存貨周轉率和毛利率之類的財務指標，從企業的營業收入和營業利潤的增長比較、營業成本的增長與存貨的增長速度的比較中，我們就可以體會到，企業的存貨處于周轉較為順暢、盈利能力較高的狀態。
(2)營銷模式與采購模式的協調性。通過考察企業的流動負債構成發現，企業年末的流動負債中，預收賬款高達46億多元。這就是說企業存在相當規模的預收款營銷方式。對于預收賬款的償還，主要應由存貨來完成。在存貨周轉較為順暢、并保持一定的毛利率(本年度公司毛利率為16.7％)的情況下，較低的存貨存量就可以完成對較高的預收賬款負債的償還。另外，該公司預收賬款規模(約46億)遠遠大于預付賬款規模(10億左右)，應收票據規模(70億左右)遠遠大于應付票據規模(10多億)，而應收賬款規模(10億左右)卻遠遠小于應付賬款規模(80億左右)，這說明營銷模式與采購模式的協調性較好，所帶來的現金支付壓力較小，l司時也在一定程度上說明了該公司在行業內部所處的地位與競爭實力。
關鍵詞：電力企業 財務質量 財務分析
一、引言
電力企業作為關系國家能源安全和國民經濟命脈的重要企業，對促進經濟的發展和社會的進步起到了重要作用。近年來，我國電力企業的財務質量存在著一系列的問題。電力企業屬于資金密集型企業，資產總額巨大，承擔著巨大的還貸壓力和折舊壓力，隨著電力企業資金需求量的巨增，融資問題將會顯現出來。如何合理負債，降低資金成本，將成為電力企業的一大課題。此外，電力企業資產種類較多，產權主體不明晰，應收賬款數額巨大，大量不良資產長期掛賬，資產收益率低。因此，關注電力企業的財務狀況，對電力企業的財務質量進行分析，可以為電力企業的管理者提供改善企業經營管理的方向，也可以為投資者和債權人的決策提供幫助。
二、企業財務質量內容概述
目前理論界還沒有學者對財務質量給出系統的定義。根據以往學者的研究，企業財務質量至少包括資產質量、資本結構質量、利潤質量和現金流量質量。
1.資產質量
資產質量是指特定資產在企業管理系統中發揮作用的質量，具體表現為變現質量、增值質量以及為企業發展目標做出貢獻的質量等方面。需要指出的是，資產對于不同的企業而言，具有相對有用性。同樣的資產，可能在某個企業中不能發揮作用，只能算不良資產，但在另外的企業中卻能得到較好的利用，成為該企業的優質資產。
2.資本結構質量
資本結構是指企業各種長期資金籌集來源的構成和比例關系。高質量的資本結構應具有較低的資本成本，擁有較高的股權價值。資本結構質量較好的企業，往往擁有較強的融資能力和償債能力，杠桿比率較為合理。反之，資本結構質量較差的企業往往融資能力和償債能力都較差，且債務比例過高。
3.利潤質量
利潤質量又稱盈利能力質量，主要是指利潤機構和利潤結果等方面的質量。高質量的利潤，一般表現為企業的利潤結構較為合理、企業對利潤有較好的支付能力、利潤帶來的凈資產的增加能為企業未來的發展奠定基礎，企業的主營業務具有較好的市場發展前景；反之，低質量的利潤一般表現為企業的利潤結構不合理、對利潤的支付能力較差、利潤帶來的凈資產不能為企業將來的發展奠定良好的基礎，企業的主營業務不具有較好的市場發展前景。
4.現金流量質量
現金流量質量是指企業的現金流量能夠按照預期目標進行運轉的質量。高質量的現金流量一般表現為企業各類活動的現金流量能夠正常周轉，現金流量周轉狀況與企業的長期發展目標相一致。
三、電力企業財務質量分析
本文分別從資產質量、資本結構質量、盈利能力和現金流量質量對電力企業的財務質量進行分析。
1.電力企業資產質量分析
（1）電力企業資產的特點
電力企業的資產具有以下幾個方面的行業特點：①固定資產類型多、數量大、價值高、分布廣泛。從種類來說分為變電設備、通信線路及設備、輸電線路、配電線路及設備、用電計量設備、檢修及維護設備、建筑物、土地等十幾大類。從分布范圍來看，電網延伸到哪，固定資產就分布到相應的地方，范圍十分廣泛。②更新快，變動頻繁。近年來，國家加大了對電網的投資力度，農城網改造、電網改造一直在進行，資產變動頻繁。為確保電力資產的安全運轉，電力企業每年都要對各類資產進行大修、改良等維護，耗資巨大。③資產結構不均衡。電力企業的固定資產占比較大，一般占到總資產的70%。有些電力企業由于外欠電費巨大，資產收益率低，速動資產占固定資產的比例較小，存在較高的資產結構風險。
（2）電力企業資產的周轉狀況分析
關鍵詞:資產質量;質量特征; 經營性資產
中圖分類號:F273.4 文獻標識碼:A
文章編號:1000-176X(2009)12-0099-06
一、引 言
從歷史演進的角度看,會計理念經歷了由原始的資產負債觀發展到收入費用觀,最后又回歸到資產負債觀的否定之否定過程[1]。而從會計理念的運用表征來看,我國新會計準則更多地體現了資產負債觀的要求,實現了會計準則制定理念上的國際趨同[2]。資產負債觀要求關注資產的真實價值,只有在真實價值前提下的凈資產增加,才能體現企業真實財富的增加,它更強調企業資產的質量,而不是單純地強調企業實現利潤的多少。按照新準則所確定的利潤,應該是建立在資產真實價值基礎上的資產利用效果的最終體現,應該更加體現企業資產在價值轉移、處置以及持有過程中的增值質量[3]。因而,新準則下企業的經營業績與資產質量會更加相關,資產質量將成為企業投資人、經營管理者以及其他利益相關人士共同熱心探求的目標,它是預測企業可持續發展潛力的重要依據。然而在資產負債表中,資產是按照流動性大小分為流動資產和非流動資產兩類,這種分類標準并沒有揭示出企業資產真實的質量狀況,因此無法滿足信息使用者判斷企業發展前景并做出投資決策的信息需求。由于資產質量受眾多因素的影響,很難給予定量的評價[4],因此,對資產質量的評價應更多地結合企業外部經濟環境和自身經營特點,根據資產的質量特征來進行較為深入、全面的定性分析。本文試圖在重新界定資產質量概念和屬性的基礎上,分層次構建資產的質量特征,并通過案例分析使其在實務中得以運用。
二、文獻綜述
(一)有關資產質量概念界定方面的研究
資產質量的概念界定方面,干勝道、王生兵認為,資產質量是企業資產盈利性、變現性和周轉能力的綜合體現[5]。張新民認為,資產質量是特定資產在企業管理過程中滿足企業對其預期期望的質量,具體表現為變現質量、單獨增值質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量等方面[6]。同時指出,對資產質量的分析要強調資產的相對有用性。企業所處時期不同、環境不同,對同一項資產的預期就會不同,因此資產質量不同于其物理質量。不同項目資產的屬性不同,企業對其預期就會不同,因此不同項目的質量特征就會不同。上述觀點相對于僅僅把資產的盈利性作為確認資產質量特征的最重要標準[7],或把變現性作為確認資產質量特征的最重要標準[8-9],無疑更加全面和綜合。
一些學者對資產質量概念還分別從物理質量和系統質量兩個方面加以定義。余新培認為企業的資產質量包括以下四個方面:資產的物理質量、資產的結構質量、資產的“自由度”和有名無實的資產在資產總額中的比例[10]。徐文學認為資產質量主要包括兩個方面的含義:資產的物理質量和資產的系統質量。資產的物理質量主要通過資產的質地、結構、性能、耐用性、新舊程度等表現出來。資產的物理質量對企業財務狀況的影響是顯然的,在比較一項具體資產的質量時,資產的物理質量更為重要。資產的系統質量是指在企業管理系統中發揮的質量,具體表現為變現質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量以及為企業發展目標做出貢獻的質量等方面。這個意義上的資產質量是把資產作為企業的組成部分來討論的,不能孤立地來看待各項資產,應在整體的角度來評估企業的資產質量,實質就是資產質量的相對性[11]。甘麗凝也認為資產質量包括資產的物理質量和資產的系統質量。在描述一項具體資產的質量時,資產的物理質量尤為重要。資產的系統質量是指在企業整體系統中發揮的質量,具體表現為變現質量、先進質量和盈利質量(現在盈利質量和未來盈利質量、單一盈利質量和與其他資產組合的盈利質量)等方面。從財務角度考察資產質量,更關注后者,即資產的系統質量[12]。
此外,王生兵和謝靜將資產質量定義為企業資產盈利性、流動性和安全性的綜合水平。資產質量的三性具有復雜的內在聯系,資產的本質在于其盈利性,因此資產的盈利性是資產質量中首要的方面,同時為了長期、持續地實現資產的盈利性,就必須充分考慮資產的流動性和安全性[13]。謝永認為資產質量的高低可以從是否能為企業帶來經濟利益、是否能夠正常周轉和循環、資產和資本結構是否合理三個方面來判斷[14]。
目前,國外學者關于企業資產質量的理論研究與實證研究均較為罕見。僅有少數文獻研究了銀行資產質量與信貸風險、規模經濟之間關系。David Bernstein對銀行資產質量與規模經濟進行了研究,研究表明貸款質量對銀行成本存在著直接和間接的影響,銀行的資產越差,其成本越高,但這種直接影響表現得不很明顯[15]。
(二)有關資產質量特征方面的研究
從上述所列舉出的資產質量定義可以看出,一些學者實際上是將資產質量的概念與其質量特征混同起來,只是從資產質量特征的角度對資產質量概念加以描述,并沒有對資產質量給出一個較為明確的定義,而真正鮮明地提出“資產質量特征”并加以論述的文獻寥寥無幾。干勝道將資產質量的特征概括為相對性、時效性和層次性三個方面。其中,相對性是指同一資產對于具有不同經營方向的企業而言價值不同;時效性是指技術變革會造成資產的無形損耗,企業產品與產業結構調整會改變資產質量屬性,過去的優質資產會變成不良資產,而在特定的環境下不良資產也會轉化為優質資產;層次性則是指資產質量既可以從總體上把握,也可以分項目進行[5]。張春景、徐文學根據資產的作用方式和目標要求,將資產質量特征表述為存在性、有效性和盈利性三個特征,并針對企業全部資產和個別資產分別提出了13項財務指標進行質量評價[16]。
國資委2006年在對中央企業進行綜合績效評價時也強調了對資產質量狀況的評價,指出企業資產質量分析與評判主要通過資產周轉速度、資產運行狀態、資產結構以及資產有效性等方面的財務指標,綜合反映企業所占用經濟資源的利用效率、資產管理水平與資產的安全性[17]。
總體來說,雖然上述觀點已基本上將“資產質量特征”較為全面地表述清楚,但層次性和邏輯性稍顯欠缺,且本文認為相對性、時效性和層次性應是資產質量本身所具有的屬性,并不能體現為資產質量特征。鑒于此,本文在對資產質量的概念和屬性重新加以界定的基礎上,對資產質量特征分三個層次進行較為全面的構建,以期對企業資產質量評價理論和實務有所裨益。
三、資產質量概念和屬性的界定
(一)資產質量概念的界定
質量大師Philip B. Crosby于1962年首次提出著名的“零缺陷管理(Zero Defect Management)”理論,他認為質量就是符合要求。同理,企業對資產的要求,也應該是通過對其進行盈利導向的安排與使用,使資產的預期效能得以最大限度的發揮,并進而實現企業的盈利目標。因此,資產的質量,就是指資產在特定的企業內部,實際發揮的效用與其預期效用之間的吻合程度。這意味著,從企業管理的角度來看,對資產質量的考察,主要關注的不是資產的物理質量,而應該是特定資產滿足企業對其預期需求的程度。有關學者已述及,資產的物理質量主要通過資產的質地、結構、性能、耐用性、新舊程度等表現出來。資產的物理質量對企業財務狀況的影響是顯然的,在比較一項具體資產的質量時,資產的物理質量更為重要[11]。資產的物理質量是資產質量的基礎,不具備資產的物理質量要求也就意味資產質量的惡化,但是達到了資產物理質量要求的也不能確定其資產質量的好壞,因為它只強調了資產的本身質量,而忽視了其在系統中的使用角色,即在企業的經營活動過程中能否發揮作用。因此,資產質量,應更多地強調其在生產經營過程中為企業帶來的財務后果。而這種資產質量會因所處的企業背景不同而有所不同,其中的影響因素包括宏觀經濟環境、企業所處的行業背景,企業的生命周期背景、企業的不同發展戰略等等。
以廣東科龍電器股份有限公司(下稱科龍電器)為例,1999年該公司利用企業在境內發行股份的機會,通過處置、購入等方式,使公司的固定資產原值由年初的不足10億元,增加到年末的15億元以上。如果僅從物理質量來考察,新增加的固定資產因具有更高的生產效率和更強的技術性能而應具有更好的質量。但如果結合公司面臨的市場競爭環境以及市場份額來分析,就有可能得出另外的結論:固定資產短時間內的過快增長,并沒有在公司的經營活動中得到充分利用,更沒有給公司帶來應有的經濟效益。正因如此,由新增固定資產引起的折舊與維護成本對公司的盈利能力產生了強烈的負面沖擊,從而導致了科龍電器在1999年盈利6億多元之后, 先后在2000年度和2001年度分別出現了8億和15億多元的巨額虧損!
(二)資產質量屬性的界定
1.資產質量的相對性
資產質量的相對性,包括兩層含義。其一,相同的資產,在不同企業的效用和價值具有相對性。其二,相同的資產,在特定企業不同發展階段的效用和價值具有相對性。
首先,相同的資產在不同企業之間會表現出不同的效用和價值。由于不同企業所從事的行業特點、發展階段、戰略目標、經營方式和管理模式等方面存在著差異,相同的資產在不同企業之間的效用必然不同。
其次,相同資產在特定企業不同發展階段的效用和價值也可能存在差異。在企業發展的不同階段,隨著市場變化、技術變遷以及企業業務結構、業務規模的變化,相同資產的效用和價值可能表現出顯著的差異。
綜合兩方面因素,分析資產質量不能只針對單個項目孤立地進行分析,而是要與企業其他資產相結合,與企業的經營戰略相結合,與企業所處的行業背景、生命周期相結合,站在一個整體和相對宏觀的角度進行分析。分析企業的資產質量,更應強調資產的相對有用性。
2.資產質量的時效性
資產質量的時效性是指企業的多數資產的質量往往隨著時間的推移而顯著下降。技術變革、消費者偏好改變、資產的自然因素、競爭環境的變化等原因對企業的資產質量均會造成一定的影響,從而導致企業資產價值的下降。因此,企業各類資產的保有規模應該控制在合理的水平上,個別資產規模的超經營儲備極有可能導致企業發生不必要的損失。
企業的資產質量會隨著時間的推移而不斷發生變化,研究資產的質量,應強調其所處的特定的歷史時期和宏觀經濟背景,注重其時效性。
3.資產質量的層次性
資產質量的層次性,是指資產對于不同的企業管理層面的含義具有顯著差異。這里的管理層面,主要涉及企業的決策層、管理層和執行層。顯然,不同的管理層面,由于所處的管理位置和角度不同,對資產質量的要求也就不同。決策層往往關注企業資產的整體質量,管理層往往關注企業結構性的資產質量,執行層則更關注個別資產的質量。在管理過程中,經常會出現這樣的情形:一個經濟效益好、資產質量總體上優良的企業,可能個別資產項目質量很差。相反,一個面臨倒閉、資產質量總體上很差的企業,反而可能會有個別資產項目的質量較好。因而,研究企業的資產質量,不但要從企業資產總體上把握,確定企業資產整體質量的好壞,還有必要從結構和項目層面做進一步的剖析。
具體地說,研究企業資產質量,可以從三個層面加以展開:資產的總體質量、資產的結構質量以及資產的個體質量。而對于企業資產的質量特征,也應從這三個層面分別加以構建。
四、資產質量特征的分層次構建
(一)資產的總體質量特征
1.增值性
資產的增值性,是指企業的資產作為一個整體,在周轉過程中所具有的提升企業凈資產價值的能力。根據資產負債表觀,利潤的確定不需要考慮實現問題,只要企業的凈資產增加了,就應當作為利潤確認。因此,應首先定義并規范由該類交易或事項產生的相關資產和負債或其對相關資產和負債造成影響的確認和計量,然后再根據資產和負債的變化確認收益[18],即利潤之度量取決于資產和負債的計量,而非相反。新準則盡管對于資產要素的界定沒有發生本質的變化,但由于公允價值理念的運用,必然導致資產的計量屬性發生變化,金融工具、部分投資性房地產以及以債務重組、非貨幣性資產交換方式取得的資產在資產負債表中將反映其公允價值。按照新準則所確定的利潤,應該是建立在資產真實價值基礎上的資產利用效果的最終體現,應該更加體現企業資產在價值轉移、處置以及持有過程中的增值質量。因而,資產的增值性應成為資產的總體質量特征,是預測企業可持續發展潛力的重要依據。
需要說明的是,新準則中對公允價值的運用還是相當謹慎的,致使大多數資產的計量屬性仍以歷史成本為主。因此,利潤中并未體現這些資產的持有增值情況,而對其計提的減值損失則可視為該項資產在持有過程中產生的負增值。
2.獲現性
資產的獲現性,是指資產在使用過程中能夠為企業創造現金凈流量的能力。資產獲現性關注企業在獲得利潤的同時產生相應現金流量的能力,它突出強調的是資產自身的造血功能。就現金流量的產生渠道而言,企業的經營活動、投資活動和籌資活動均有可能產生現金流入量。但是,從性質上來說,籌資活動現金流量的貢獻類似于輸血;投資活動的現金凈流入量或者是企業收縮投資,或者是企業獲取投資收益;而只有經營活動產生的現金流入才是企業經常性的現金流入量的源泉。在 “現金為王” 財務管理理念中的“現金”絕不是指企業投資活動或者籌資活動產生的現金,而應是指企業經營活動產生的現金。
(二)資產的結構質量特征
所謂資產結構,是指各項資產相互之間、資產與其相應的來源之間由規模決定的比例關系。從資產自身的結構來看,既有按照流動性確定的流動資產與非流動資產的結構關系,也有按照利潤貢獻方式確定的經營性資產經營性資產主要包括貨幣資金、商業債權、存貨、固定資產和無形資產等項目。有關現金(包括銀行存款在內)是否屬于經營性資產問題在理論界尚存在爭議,一種觀點認為現金處于閑置狀態,并可為企業帶來利息收入,因此不應將其視為經營性資產。但本文認為現金是經營性資產在生產經營周轉過程中的一個必不可少的環節和存在形態,因此為簡便起見,可以將其列入經營性資產之中。和投資性資產投資性資產主要包括直接對外投資形成的交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、長期股權投資等項目。由于在現階段的企業運營過程中,大量被關聯方占用的資金通常會通過預付賬款以及其他應收款等項目體現出來,從理論上講,這部分資金由于并未參與企業自身的經營活動而不應屬于經營性資產范疇,應將其列入企業投資性資產之中。的結構關系,還有企業從事經營的各個業務板塊形成的資產結構關系等等。由于不同的結構所表現出來的經濟含義和管理含義具有顯著區別,因此,對資產結構的考察意義十分重大。從資產與其所對應的來源來看,資產的期限結構與其來源的期限結構之間的對應關系又對企業的償債能力和財務風險產生至關重要的影響。概括起來說,資產的結構質量應該具有以下幾個特征:
1.資產結構的有機整合性
資產結構的有機整合性,是指企業資產的不同組成部分(如流動資產、非流動資產;經營性資產和投資性資產;經營性資產內部的貨幣資金、債權、存貨、固定資產和無形資產等)經有機整合之后從整體上發揮效用的狀況。企業管理的境界,應該體現在最大限度地降低不良資產占用、加快資產周轉并最終獲取盈利方面。任何資產項目,不管其自身的物理質量有多高,如果不能與其他資產進行有機整合,為最終實現利潤做出貢獻,則仍屬于不良資產的范疇。
資產結構的有機整合性要求企業不斷進行資產結構的優化,盡力消除應收賬款呆滯、存貨積壓、固定資產閑置、對外投資失控等現象。
2.資產結構的整體流動性
資產的流動性是指資產的變現速度。資產流動性大小與資產的風險大小和收益高低是相聯系的。通常情況下,流動性大的資產,其風險相對要小,但收益也相對較小且易波動;反之,流動性小的資產,其風險相對較大,而收益卻相對較高且易穩定。當然也有可能出現不一致的情況。
資產結構的整體流動性可以通過流動性較強的資產在總資產中所占比例來加以衡量。一般地說,企業資產結構中流動性強的資產所占比例越大,企業資產的整體流動性就越強,相應地,企業償債能力也就越強,財務風險越小。但是,這并不意味著,企業流動性較強的資產占總資產的比重越高越好。企業管理所追求的并不是流動性的高低。歸根結底,企業資產的流動性是為企業整體的發展目標服務的。因此,資產結構的整體流動性與盈利性的動態平衡才是企業日常管理所追求的。
考察企業資產結構的整體流動性,還要結合企業所處的特定行業,根據企業基本的資產結構特點進行分析。例如,制造業和金融業企業的資產結構、經營模式截然不同,資產結構的整體流動性體現出行業自身的特點,具有不同的特征。
3.資產結構與資本結構的對應性
對于那些主要包含諸如流動資產和固定資產等傳統資源項目的資產結構來說,對其質量的分析,還應考慮資產結構質量與資本結構質量的對應性因素。這里與資本結構的對應性主要體現在:首先,企業資產報酬率應能補償企業資本成本;其次,資產結構的長短期構成與資金來源的期限構成相匹配。即企業的流動資產作為企業最有活力的資產,應能為企業償還短期債務提供可靠保障;同時短期資產由于其收益率較低,所以應主要由資本成本相對較低的短期資金來源提供支持;企業的長期負債由于其資金占用成本較高,因而應與企業的長期資產項目相匹配。只有這樣的資產結構,才能保證企業有可能在允許的范圍內將資本成本和財務風險降至最低水平,從而達到最佳的生產經營狀態。
資產結構與資本結構的對應性,要求企業在能承受的財務風險狀態下運行。然而在某些情況下,企業也會出現“另類”的資產結構與資本結構的對應關系。例如,在競爭優勢極其明顯的情況下,企業通過采用預收賬款方式銷售、加速存貨周轉、賒購存貨等方式運營,就會表現出流動資產小于流動負債的態勢。在這種情況下,流動資產的規模低于流動負債,并不反映企業的短期償債能力存在問題,而恰恰是企業競爭優勢和商業信譽良好的表現。但這種OPM(Other People’s Money)方式的運營管理也會潛藏一定的風險,一旦企業的資金鏈出現問題,就有可能因發生連鎖反應而使企業陷入支付危機。
4.資產結構與企業戰略的吻合性
企業的戰略,是靠資產的有機整合和配置來實現的。資產結構與企業戰略的吻合性,是指資產結構反映企業戰略意圖的程度。企業之所以要確立其戰略,并將其與競爭者區分開來,完全是出于競爭的需要。盡管一個行業的經濟特征在一定程度上限制了企業在制定與同行業的其他競爭者進行競爭的戰略彈性,但是許多企業仍然通過制定符合其特定要求的、難以被仿制的戰略以創造可持續的競爭優勢。影響企業戰略的主要因素包括地區和產業多元化、產品和服務特征等。進行企業資產結構的合理性分析,必須建立在對企業戰略的理解基礎上,去判斷資產結構與企業戰略之間的吻合程度,即企業的資產結構是否對制約發展的因素做出了積極反應,是否維護和體現了企業已經制定的發展戰略。
從企業發展的角度來看,企業的資產結構必須回答這樣的問題:企業是從事什么經營活動的?其行業選擇與定位如何?企業的發展戰略是什么?企業的資產結構是否能夠體現其發展戰略的要求?是否與企業的發展戰略相吻合?通過考察企業資產中經營性資產與投資性資產的結構關系,可以透視該企業所采用的盈利模式,而盈利模式在很大程度上反映了企業的資產結構安排對企業戰略遵守與實施狀況。
(三)資產的個體質量特征
所謂資產的個體質量特征,是指企業根據不同項目的資產本身所具有的屬性、功用而對其設定的預期效用。由于流動資產、對外投資、固定資產各自的功用不同,故企業對各類資產的預期效用設定也就各不相同,因而資產本身應具有各自的質量特征。但總的來說,研究資產個體的質量特征可以從資產的盈利性、保值性、周轉性以及與其他資產組合的協同性等幾個方面進行分析。值得注意的是,對于資產的個體質量,需要結合企業對各項資產設定的預期效用和自身的具體特點,按照其中的一個或者多個特征來進行考察與評價。
1.資產的盈利性
資產的盈利性,是指資產在使用的過程中能夠為企業帶來經濟效益的能力,它強調的是資產能夠為企業創造價值的這一效用。個體資產的盈利性在一定程度上決定了企業整體進行擴大再生產的能力,進而決定了企業的盈利能力及收益質量。
對于個體資產質量來說,直接可以按照盈利性加以考察的經營性資產主要包括制造業和流通企業的存貨以及服務業用于出租的房屋等。而全部投資性資產的質量也均可以從盈利性角度加以考察。對制造業企業毛利率的考察,可以在很大程度上反映其存貨的盈利性;而通過對企業投資收益與投資規模的比較分析,則可以確定投資性資產的盈利性大小。
2.資產的保值性
資產的保值性,又可稱為資產的變現性,是指非現金資產通過交換能夠直接轉換為現金的能力,它強調的是資產作為企業債務的物資保障的這一效用。如果說資產的盈利性關注的是相應資產的增值能力,那么資產的保值性關注的則是相應資產按照賬面實現其價值的能力。資產保值性的強弱,直接會影響企業的償債能力(尤其是短期償債能力)的高低,而償債能力又是企業能否健康地生存與發展的關鍵。對于企業的商業債權項目來說,可以通過對商業債權的回收狀況以及壞賬計提情況的考察來確定該項目的保值性。類似地,對于其他大多數資產項目來說,通常可以根據減值準備計提的情況來大體判斷各項資產的保值程度。
3.資產的周轉性
資產的周轉性,是指資產在企業經營運作過程中被利用的效率和周轉速度,它強調的是資產作為企業生產經營的物質基礎而被利用的效用。與前面的盈利性和保值性不同,盈利性和保值性更多關注的是規模實現(如毛利規模、債權回收規模等)問題,而沒有關注速度,即沒有關注需要多久才能實現資產的盈利和保值。而資產的周轉性則關注了資產的運行速度,因為速度終將決定企業的效益。對于個體資產質量來說,直接可以按照周轉性來進行考察的資產項目主要包括企業的商業債權、存貨、固定資產等,可通過計算商業債權、存貨、固定資產的周轉率來確定其周轉性。
4.與其他資產組合的協同性
與其他資產組合的協同性,是指資產在特定的經濟背景下,有可能與企業的其他相關資產在使用中產生協同效應的能力,它強調的是資產通過與其他資產適當組合,能夠發揮出大于單項資產個別效用總合的聯合效用。
任何企業經營活動的產生,均是有機利用其各個生產要素的結果。因此,企業間的最大差距在于不同生產要素經過整合以后的協同效應之間的差異。考察企業個別資產與其他資產組合的協同性,就是要強調任何資產為企業帶來經濟效益均需要一定的條件,均需要與其他資產經過適當組合才可以實現。一項資產,如果在特定企業中不能發揮作用,即使物理質量再好,也不能算作該企業的優質資產,而必須通過適當的安排與整合,與企業的其他資產進行組合,才能共同滿足企業的戰略要求,從而體現資產真正的增值能力,這是企業重組增值的基礎。直接比較企業間毛利率、固定資產周轉率等財務指標的差異,就可以考察企業資產組合協同性方面的差異。
綜上所述,本文構建的資產質量特征層次框架如圖1所示。
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