時間：2023-07-27 09:28:19
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發(fā)表網為您精選了8篇風險投資技巧，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
2、分散投資。不要將所有的錢投資在同一只股票上，持有五只左右的股票能夠有效的降低風險；價格的變化。股票的價格并不僅僅反映公司資產的價值或者銷售的增長，它也反映出投資者的信心、行業(yè)的興衰和經濟的景氣程度，是如何減少股票投資風險的要點之一。
3、進行長期投資。所有股票的價格都會上下波動，但擁有優(yōu)質產品、卓越管理和出色銷售的公司，會帶來不菲的長期回報。
6、評估價格合理與否。評估一個股票的價格是否合理的方法有很多，最常用的是市盈率指標，市盈率低通常意味著股票的價格低估。用收盤價除以每股收益，就得出市盈率，它是比較同一行業(yè)的不同股票價格高低的有效工具，是如何減少股票投資風險的重點。
7、紅利多少。這是公司支付給股東的現金回報，紅利豐厚的公司一般會吸引到更多的投資者，因為他們不但有機會通過股票的價格波動盈利，還將獲得紅利分配。
市場風險作為風險投資企業(yè)投資項目的核心風險,在項目投資風險概率中占有較大比重。在風險投資企業(yè)推出產品后,由于市場實際需求難以預料,多種原因都可能導致產品無法進入市場,并且由于企業(yè)的產品對于市場來說是全新的,市場的接受時間也無法準確估,顧客無法及時全面的了解產品性能,這也導致了顧客在產品購買過程中多持,觀望態(tài)度,從而進一步延長風險企業(yè)產品的市場接受時間。當產品投入市場后,直接面臨的是激烈的市場競爭,風險企業(yè)在產品生產過程中,成本控制以及銷售系統(tǒng)的管理等問題都會成為影響產品發(fā)展的潛在市場風險。
二.風險規(guī)避策略
1、風險控制
按照理論上講,規(guī)避風險最有效的方法就是不進行風險投資。但我們這里研究的風險規(guī)避指的是在對投資風險進行嚴謹的分析后,舍棄那些風險大的投資方案,選擇風險較小的投資方案。目前對于風險投資的控制是改變風險投資時間或者是地點,再者就是改變投資方向,或者是改變已經設定好的方案。這些都是建立在對投資風險進行科學分析之后的措施。風險控制主要是利用某種或者是某些控制方法來降低投資風險,盡最大限度將對投資損失。基于對風險投資詳細分析,利用風險控制來維持投資最初方案的決策。風險控制方法可以分為工程方法以及行為管理方法。其中工程方法大概可以分為十種,常用的比如:控制危險因素的產生、減少危險源的釋放速度或者是限制危險空間、在空間上將危險和保護對象進行隔離等。行為管理方法強調的是對投資者行為在風險損失中的控制,比如為了降低建筑市場材料的工程成本,可以提高工程建設速度等。但是風險控制會在一定程度上承擔預算成本,因此如果控制風險的成本預算要超過風險正常損失額度的話,就要慎重考慮采用其他方法。
2、風險自擔
當風險投資確實不能避免或者是投資獲利較為客觀的話,投資者就應該承擔投資產生的風險,這就是所謂的風險自擔。風險自擔出現有兩種情況,其一就是在計劃當中,如果風險不能避免,就必須自己承擔起來。再者就是由于自己沒有意識到風險的存在,造成風險防范計劃不足。解決風險自擔問題的措施就是充分考慮到風險的大小,以及自身的承受能力。風險自擔方式可以將風險引起的經濟損失計入項目成本,尤其是對于一些大型公司而言,風險自擔在一定程度上能夠降低風險防控成本。
3、風險分散與結合
投資經驗較為豐富的投資者通常會選擇這種處理方法來規(guī)避風險,風險的分散以及結合的意識就是將面臨的風險從空間、時間以及產業(yè)本身幾個方面進行劃分。然后通過多角化的經營來實現對風險的分散。風險的結合就是增加風險的數量來提高防控未來風險可能造成的經濟損失的能力。
三、總結語
今晚我很高興能到人民大學進行這個關于國際風險投資發(fā)展趨勢的演講。我演講的主題是“國際風險投資的發(fā)展趨勢”。
是什么驅使投資者投資不同的領域，比如房地產、股票、債券以及其他的許多風險投資？為什么他們選擇在美國或者在歐洲等不同地區(qū)進行投資？為什么他們應該來或者不應該來投資？他們應該來中國投資嗎？有些人從全球宏觀經濟的角度來看這個問題。我將引導大家縱覽風險投資企業(yè)的發(fā)展歷程，并對各國的風險投資情況進行一個國際性比較。
我先提一個問題：“什么是風險投資？風險投資的核心是什么？什么是風險投資的基本原理？”我想先聽聽你們的回答。
“我認為風險投資是高風險、高回報的投資。”一位女同學回答道。
“這是其中的一個答案。我每次在中國或者在亞洲國家問這個問題，得到的90％的答案是‘投資、投資，回報、回報’。但對我而言其真正的原理是完全不同的。純粹的風險投資是關于成長型企業(yè)的建立，是在中國的國內市場或從一個全球的范圍建立盈利性的企業(yè)，最終獲得可喜的與其高風險相對應的高回報。而風險資本只是使這些企業(yè)開始運作的前提條件，一旦風險投資企業(yè)建立起來，就要考慮其它各方面的因素。
風險資本的產生源自五個方面因素：分別是經濟環(huán)境（包括人才、技術、貨幣穩(wěn)定性、基礎設施、政治穩(wěn)定、競爭力、創(chuàng)造力和經營成本）、財政因素（包括一般稅收原則、稅收激勵、國際稅收協定）、文化因素（包括教育水平、權益資本所有權、風險厭惡程度、合作行為）、法律制度因素（包括投資來源、資金結構、勞動法、專利權、股票和期權、破產法、退出途徑等）以及中介機構（例如銀行、人、有關專家、律師、會計師等）。也就是說，一些外部因素會影響風險投資的運作，但是政府能夠采取相應的措施，這就是財政政策和法制環(huán)境在起作用。我們再看看整體經濟環(huán)境，意味著你即使擁有很多錢，但如果納斯達克指數暴跌，也就是如果經濟環(huán)境很糟，那么風險投資也很可能失敗。社會對風險的接受程度也是很重要的。我舉日本為例。日本是世界經濟最強的國家之一，但它的風險投資運作情況真的非常糟糕，所占比例非常之小。為什么會這樣？有兩三個原因可以解釋。第一個原因是日本人非常厭惡風險，因為他們很愛面子，對風險的接受能力小。第二個原因是如果一個日本人生意失敗，或者沒有通過大學入學考試，將對他們的余生產生不利的影響。而風險投資意味著要冒很高的風險，要非常“勇敢”。其他方面是關于教育與培訓，
這五個因素圍繞風險投資的主要方面，它們之間也相輔相成。沒有哪一個國家能同時完美地滿足這幾個因素，即使?jié)M足了這些因素，一些國家的風險投資取得了很高的收益，而另一些國家的匯報率則非常低。
我們知道在中國有一些大的問題，比如在中國沒有“納斯達克”（即中國真正意義的中小企業(yè)板塊市場），存在一些對于國際投資進出的法制障礙，這些結構性問題的存在，因此我不打算講風險投資在中國的運作，而我在這里要闡述的是風險投資如何在最佳的經濟、最好的環(huán)境中運行的。
主要的內容包括以下幾個部分：一、投資者——國際風險投資流量與績效；二、風險投資企業(yè)——國際化與技術；三、風險投資家——國際化挑戰(zhàn)；四、機會與展望——馬丁的水晶球模型。
首先，較高的經濟增長率對風險投資的成長會產生有利的影響。從圖中可以看出歐洲大陸、英國、美國和日本2003年至今的各年經濟增長率，印度的平均增長率為5％，而中國高達8～9％，在部分沿海地區(qū)甚至達到了12～16％。投資者首先考慮的就是GDP。我們來展望一些未來20～40年世界各國的GDP增長情況。到2050年，中國的GDP總量將排在全球第一位，美國第二，印度第三，日本第四，巴西第五，俄羅斯第六，這意味著今天的G6集團中將來只有兩個國家能夠繼續(xù)處在經濟前六強中，它們是美國和日本。其他幾個經濟強國將被新興的國家所替代。記住，投資者總是在尋找哪里是成長型的市場。中國的GDP將從現在起任一時刻超過英國，在2008年左右超過德國，2015年超過日本，一切順利的話，將在2040年趕超美國成為世界第一。印度、巴西、俄羅斯這些國家也將在2040年左右超過現在的G6集團其他成員。因此到2050年世界經濟將有一個大的轉變。如果我是投資者，我將尋找每一個經濟增長的角落。
第二，如果經濟增長速度良好，許多企業(yè)都能獲得利潤。在2001年世界經濟突然陷入低谷，企業(yè)利潤為負，投資者沒有錢，就不能購買機器設備，不能購買股票，不能對成長型的新興企業(yè)進行投資，所以原始資本對于風險投資來說是非常重要的，尤其是對start-ups來說。在美國，如果一個企業(yè)有很好的業(yè)績，獲得高額的利潤，該公司的市場價值就會急劇上升，也就是公司的每股收益上升。這意味著該公司有錢進行投資。比如他們把錢投資于信息技術等新興產業(yè)。總之記住：強大的經濟—高額的利潤產生了高的企業(yè)市場價值，從而刺激資本支出。這對于成長型企業(yè)是非常有幫助的。
接著我們來看私人權益資本投資。在過去的25年中，美國有一個非常成熟的資本市場，這正是中國所缺少的。籌集的私人權益資本約有70％用于buy-out收購企業(yè)，上世紀90年代共有5500億美元的私人權益資本，而80年代只有700億美元。過去10年里，大約2500個基金共籌集到超過1萬億美元的資金。在達到2000年的最高水平后，無論是收購還是風險投資，資金籌集水平又回落到96－97年的水平。
記住，美國有著50年的企業(yè)收購的經驗，而歐洲進行企業(yè)收購的歷史較短，亞洲就更不用說了。
可以看到，2003年，美國籌集到的所有資本中，有86％是在美國國內籌集到的，14％來源于國外（其中，來自歐洲的占9.1%，亞洲3.2%，其他地區(qū)1.9%）。歐洲籌集到的資本有72％來自歐洲境內，28％來自歐洲以外國家和地區(qū)（其中22.1%來自美國）。來自歐洲的資金大部分也是用于歐洲境內，不是進行風險投資，而是用于企業(yè)收購。因此歐洲的風險投資企業(yè)并沒有很好的業(yè)績。有趣的是，以色列有90％的資本來自國外，主要是美國，占55％，來自亞洲的在上升，占20％，來自歐洲的占15％。這些資本主要投資于技術部門，因為以色列以其強勁的技術水平而聞名。亞洲有63％的資本來自亞洲內部，37％來自亞洲以外，主要是美國。
許多機構投資者（養(yǎng)老基金、保險公司、一些大銀行等）將大部分資金投資于房地產、股票、債券，較少投資于私人權益資本。私人權益資本的全球分布情況是：美國始終所占比例最大，2003年占到了全部資本投資的7.8%，這是一個很大的數字。歐洲從1999年的2.5％開始，到2001年的3.6%，再到2003年的4.0%，其增長趨勢顯而易見。我們預計到2005年底這一比例美國為8.2%，歐洲達4.5%。亞洲用于私人權益投資的比重小的很，比如日本資本充足，但多億養(yǎng)老基金的形式存在。
養(yǎng)老基金和保險公司很需要資金。因為隨著世界人口老齡化趨勢的加劇，“中人”的養(yǎng)老負擔大大加重。因此養(yǎng)老基金等機構投資者要尋找高風險高回報的投資機會。
美國的風險投資和企業(yè)收購都占較大比例，而歐洲的企業(yè)收購占大部分，風險投資則比例較小。在公開市場上，無論是房地產投資、固定收益證券投資還是股票投資，每種投資最高25％的收益并不比其最低25％的收益高出多少。但是在私人市場上，無論是企業(yè)收購還是風險投資，其最高25％的收益遠遠高出最低25％的收益。有如此大區(qū)別的原因是：在公開市場上，信息容易獲得，投資者能進行很好的分析，而在私人權益市場上，投資者要進行的是建立風險企業(yè)，一切從零開始，三、五個合伙人進行長達幾年的合作。在這過程中不斷吸取經驗教訓來把企業(yè)做得更好，每個投資者都想獲得最高25％的收益。
我們再來看風險投資的退出機制。在中國，沒有納斯達克，沒有二板市場。而在歐洲，把所有的技術板塊的股票加總起來，其規(guī)模還不到美國納斯達克市場份額的一半。問題在于，歐洲市場缺乏專業(yè)人員，沒有技術基礎，他們不了解市場的活躍程度，我記得4年來在瑞士只有17支股票上市。亞洲也有類似的問題。我認為，歐洲要有一個納斯達克，美洲有一個，亞洲有一個，這三個納斯達克市場要有相同的透明度，相同的上市要求，從而吸引國際投資者。我相信今后幾年里，唯一能夠有自己獨立的納斯達克市場的國家就是中國。因為中國跟美國一樣有足夠大的市場，允許強大的跨國公司和一些新興的企業(yè)進入，但這需要幾年的時間。建立這樣的市場需要獲得投資者的信任，信任是非常重要的。并且中國要想吸引眾多的國際資本，必須要建立一個國際通行的市場標準而不是其自身的標準。歐洲和亞洲的二板市場為風險投資企業(yè)提供了一個退出途徑。但如果公開市場選擇有限，則另外有一個退出機制就是被其他企業(yè)兼并。如果只有一個退出途徑，沒有競爭，這意味著市場價值和股票價格就會很低。但股票市場和兼并這兩個途徑并存，就會有競爭，就能推動風險企業(yè)的價值上升。由于中國沒有納斯達克，中國的地方風險投資企業(yè)在競爭上就處在劣勢。因此其解決辦法就是對歐洲和亞洲的成長型股票市場進行合并成立納斯達克板塊。
接下來，這幾張圖表把美國與歐洲的IPO以及M&A的情況做了一些比較。我們可以看出，美國市場的波動性較強，而歐洲市場則表現的相對平穩(wěn)。
我們再來看風險投資在過去十幾二十年發(fā)生了幾個大的變化：一是高科技企業(yè)更加全球化，它們主要集中在無線電、半導體、電子通信、生命科學、生物技術等領域。你可以在中國建立，然后在歐洲或者美國上市退出，這無關緊要，因為全球的標準是統(tǒng)一的。另一個變化是技術的流動性，資金的流動性，也就是過去10年里資金的流動更加全球化。第三個變化是人口的流動性增強。比如有很多中國人與印度人到美國留學、工作，獲得了很多技術、營銷、管理方面的經驗，再回國創(chuàng)業(yè)，推動經濟增長，這種力量是很強大的。當市場競爭變得更加激烈時，決定企業(yè)成敗的不是技術，不是生產的產品，而是非常準確的消費者行為分析和定價策略等營銷行為。這正是中國的中小型技術企業(yè)所要做的。
中國的高科技中小企業(yè)大多是在當地融資，這不是不可以，但如果它們走出中國到世界各地融資，則企業(yè)的規(guī)模和收益都能夠翻番。而到國外融資最成功的要數以色列了。以色列是一個小國，人口只有600萬，但以色列技術十分先進，也是僅次于美國和加拿大在美國擁有最多上市公司的國家。原因之一是以色列沒有國內市場，那些企業(yè)在成立的第一天起就把目標定位于要國際化，與美國和其他國家的大公司競爭。
一般來說成立5至10人組成的小企業(yè)的資金來源主要有兩方面：一是非正式的投資，主要來自家庭、朋友與政府的支持，這部分占到了92％；另一部分則是正式的風險資本投資，只占8％左右。但是以色列的風險資本占全部資本的比例達到35％這么高，而中國則是另一個極端，風險資本只占0.8％。
對于前景良好的成長型中小企業(yè)，風險投資能起到很重要的作用。在R&D上進行較多投資的企業(yè)，其回報將比一般企業(yè)高出2至3倍。而且小企業(yè)更靈活，發(fā)展也更迅速。
這里有一份2004年各國風險投資總量的數據，美國212億美元，遠遠高于其他國家，緊接著的是加拿大、以色列和英國，中國以12.7億美元排在第五，而在四五年前中國的風險投資排在很后面。我的預測是，在未來兩年內，中國的風險投資規(guī)模將超過英國、以色列甚至加拿大而居世界第二。但這不意味著日本和歐洲在技術上不先進，只是融資結構和經濟社會文化環(huán)境不同。比如歐洲人福利好，不喜歡冒險搞風險投資。
還有一份2004年風險資本全球直接投資流量的數據。美國87％的風險資本投資于本國的新興成長型中小企業(yè)，13％投向歐洲、以色列等地；歐洲有25％投向境外，以色列14％，亞洲26％。為什么亞洲投資海外的比例這么高？一個原因是投資報酬率最高的國家是美國，因為其利潤很高。另一個重要原因是投資于美國的風險企業(yè)，可以學習美國風險投資企業(yè)是如何運作的。
再來比較一下美國、歐洲、以色列的風險投資合作情況。美國風險企業(yè)平均87％投資者來自本國，10.4％來自歐洲；歐洲的風險企業(yè)也有87％的投資者是來自境內，12.9%來自美國；而以色列風險企業(yè)的投資者來自美國與歐洲的分別占到26％和15％左右，使得這些企業(yè)易于國際化發(fā)展。這給中國的一個啟示是：如果中國的風險投資企業(yè)不試圖與美國、歐洲和以色列的投資者合作，中國企業(yè)的國際化戰(zhàn)略是很艱難的。
要想走向世界，風險企業(yè)面臨許多兩難選擇。它們遇到的問題有：本企業(yè)只在當地或者國內發(fā)展，還是向另一國家或者全球化進軍？如果選擇國際化戰(zhàn)略，是在企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期或者早期，還是選擇在后期或者平衡階段？是選擇單一的部門發(fā)展還是多元化發(fā)展？是雇傭當地的員工還是本國自己的人員？是采用單一投資者還是辛迪加策略？等等諸如此類的問題。總之，把前景良好的風險企業(yè)引向國際需要更多的時間、更強的管理能力、更多的溝通與交流，這就需要更大的成本來進行。
風險投資要獲得成功傳統(tǒng)上需要的三大因素是：豐富的操作經驗、實體因素相似、地域經驗。而在全球環(huán)境下風險企業(yè)要取得成功必須具備一些新的條件，即建立全球性關系網。首先要對文化差異非常敏感，還需要更緊密的國際性執(zhí)行網絡和認知網絡。當然，成功的風險投資最重要的因素還是人力資本。那么風險投資家必須具備的能力有哪些？第一，善于傾聽；第二，招募頂級管理人員的能力；第三，優(yōu)秀的分析技巧；接下來是深諳指導、咨詢和建議；溝通技巧；戰(zhàn)略計劃；勸說技巧；企業(yè)家關系網；團隊精神；特定的產業(yè)知識；獲得融資的能力；營銷技巧；技術；金融知識；會計知識；等等。
風險投資能給企業(yè)帶來哪些價值增值呢？對來自美國、歐洲大陸、英國和以色列的350個初創(chuàng)的初創(chuàng)成長型企業(yè)的調查表明，戰(zhàn)略發(fā)展排在第一位。此外還能在吸引顧客、引進戰(zhàn)略聯盟、人力資源管理、市場營銷、財務管理等方面獲得很大好處。
在美國，風險資本投向高科技企業(yè)在2000年達到頂點（7350萬美元），這里有一個泡沫。2001年就急劇下降至3230萬美元，2003年只剩下1540萬美元。再做一個國際性的比較：風險投資投向高科技領域的比例為：歐洲為42%，美國為84%，以色列高達97%，中國臺灣為73%；2003年中國的這個比例為48%，但不包括利用外資的部分。這里中國與歐洲比較類似。
高科技風險投資企業(yè)退出的途徑有IPO和兼并收購（M&A）。從2001年至今，95%～98%的企業(yè)通過兼并收購來退出。盡管選擇IPO方式退出的企業(yè)所占比例很小，但其實現的價值在2003年卻占到了30%以上。因此，選擇IPO進行退出更能創(chuàng)造企業(yè)價值增值。
風險投資企業(yè)通常在地理上有群集效應。例如，在美國的硅谷，生產半導體的風險投資企業(yè)位置非常接近。而且它們都和學校、法律公司的距離也很近。
董事會管理和公司治理對于想要走向國際的風險企業(yè)來說是一個關鍵問題。尤其在中國，企業(yè)的公司治理機制不是很健全，需要在這方面有所改善。
風險投資在歐洲發(fā)展的機遇很多，但面臨的一個問題是其缺乏商業(yè)化運作的能力。許多技術是在大學實驗室里產生的，由于各種原因，教授們獲得了專利權，卻不愿意把它商業(yè)化。解決辦法是將這些專利權通過一些政府機構，把使用權轉讓給企業(yè)，交由市場進行商業(yè)化運作，從而獲得最大的收益。
從2002與2003年美國和歐洲最杰出的5家風險投資企業(yè)可以看到，它們的共同特點是：平均都有25年的存在歷史，豐富的風險資本運作經驗，數量多、范圍廣的技巧，多數集中于美國市場，充足的交易信息來源，較好的退出途徑，等等。
如果你想從國外對風險企業(yè)進行融資，這里有幾個資金的選擇標準№一是私人權益資本的投資經驗，二是具備持續(xù)性的追蹤記錄，三是投資戰(zhàn)略的相關技巧，四是具體的操作經驗，還包括創(chuàng)建交易的能力、團隊合作時間長短、融資技術等方面。我在中國曾問過許多風險投資企業(yè)它們是怎樣運用資金的，許多企業(yè)的回答是：你也知道現在生意不好做，我們就把錢投向了股票市場！但問題是現在中國的股市持續(xù)暴跌。這樣就損失了今后用于投資的資本。風險資本不知道往哪里投，我想這就是中國市場的結構性問題。
我們再看一下過去幾年里北美和歐洲企業(yè)投資收益率的比較。通過收購企業(yè)投資的回報率，北美是14%，歐洲為15%，而進行風險投資的回報率在北美為17%，在歐洲僅為6%。可能有人認為這是因為歐洲的風險投資經驗不足。我預測在未來的5年里風險投資在美國的回報率將達到19%，在歐洲也將上升到16%的水平。
在近二十年的時間我國風險投資事業(yè)得到了快速的發(fā)展，但是尚有許多不足方面，主要表現在以下幾個方面：
（1）風險投資資本退出困難，退出渠道不完善。從國際上來看，風險投資資本的退出渠道包括主板退出、創(chuàng)業(yè)板退出、OTC市場退出、股權轉讓、管理層收購和清算等。我國現階段的規(guī)模有限的證券市場，使得風險投資主要為大企業(yè)服務，對規(guī)模較小的企業(yè)扶植比較少，再加上在我國對具有良好發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)和高新技術企業(yè)提供融資渠道和發(fā)展空間的創(chuàng)業(yè)板尚未發(fā)展成型，這些使得風險投資退出渠道不夠順暢，多層次的資本市場和產權市場尚不健全，嚴重阻礙了風險投資的發(fā)展。
（2）風險投資活動支持力度不夠。從風險投資的支援體系上看，由于我國風向投資起步較晚，缺乏有力的政策支持和相應的法律、法規(guī)規(guī)范，政府在扶植企業(yè)發(fā)展方面提供的優(yōu)惠政策較少，就我國現有的經濟法律法規(guī)和政府政策來說，我國長期實行科研開發(fā)經費由政府財政或者行政主管部門層層分配的管理體制，尤其是科研與生產與商品化嚴重脫節(jié)，有些地方與風險投資操作規(guī)則相違背，風險投資相關法律與法規(guī)不健全，對風險投資發(fā)展缺乏有效激勵措施、明確的發(fā)展計劃和規(guī)范化的管理方法，不能適應風險投資的發(fā)展。
（3）風險投資專業(yè)人才缺乏。風險投資是一種具有高風險的不同于一般投資行為的投資活動，風險投資行業(yè)涉及到眾多知識學科，比如投資、審計、管理、財務、以及部分高科技專業(yè)知識。據統(tǒng)計，71.88%的創(chuàng)業(yè)投資結構認同好的風險投資家團隊是風險投資項目成功的關鍵，一個好的風險投資家是既懂得專業(yè)知識，又懂得經營管理，同時具備豐富的金融資產投資管理經驗的復合型人才。在我國風險投資行業(yè)中掌握如此眾多學科知識的投資專業(yè)人才比較匱乏。人才的不足也嚴重限制了我國風險投資行業(yè)的發(fā)展。
2完善我國風險投資運行機制對策
（1）拓寬風險投資資金渠道，實現資金來源多元化。風險投資資金來源渠道單一直接導致風險投資資金規(guī)模偏小，這就在源頭上限制了我國投資行業(yè)的發(fā)展。要解決這一問題最有效的方法就是尋找更多的資金來源，建立多元化的資金渠道。結合國外風險投資的成功經驗以及我國風風險投資發(fā)展現狀，可以從社會個人資本、國有大型公司、政府資金、相關機構投資組織等方面拓寬風投資金渠道。同時，注重民間資本的合理應用，合理籌集社會投資銀行、保險公司、個人資金等民間資本。
（2）建立一套分散風險的投資機制。風險投資具有高風險，風險難以消除但可以進行合理分散從而降低風險，建立一套合理有效的風險分散投資機制是保證風險投資行業(yè)良性發(fā)展的必備條件。將投資資金分散到多個投資項目中，并采用分批投資、資金資產組合投資、不同投資主體聯合投資、建立投資咨詢管理體制、風險投資項目監(jiān)督監(jiān)管制度等方式來分散與降低投資風險。也可以借鑒世界各國推崇的有限合伙制來分散投資風險，提高風險資本的運行效率。我國有限合伙制的模式建立了風險投資結構，但這種合作是建立在雙方的契約約定基礎上的，其運作必須有規(guī)范的法律規(guī)范作保障，因此，我國有必要進一步修改和完善相關法律法規(guī)，為有限合伙制的推行創(chuàng)造良好的外部條件。
（3）建立完善相關法律，加大政策扶持力度。風險投資創(chuàng)業(yè)難度大、風險高，發(fā)達國家如美國、日本等國在技術開發(fā)和成果轉讓方面都給予風險企業(yè)相應的優(yōu)惠政策，我國應借鑒國外經驗，加大政府在優(yōu)惠政策上的執(zhí)行力度，應將發(fā)展風險投資作為推動我國高科技產業(yè)發(fā)展的基本政策，并制定相應的發(fā)展規(guī)劃，建立相關法律規(guī)章制度和專門機構來制定相應的激勵政策，加快如《風險投資法》、《產業(yè)投資基金管理條例》等法律、法規(guī)的出臺進度。
風險投資翻譯自英文Venture Capital，其最初被翻譯為風險資本或風險投資，而在香港、臺灣等地被翻譯成創(chuàng)業(yè)資本。國際經濟發(fā)展和合作組織認為風險投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ɑ蛑行∑髽I(yè)提供股權資本的投資行為。歐洲風險投資協會對其下的定義是風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為等。總之，風險投資就是一種特殊的投資方式，是一種包括投資、融資和參與管理的資本運營制度。
二、我國風險投資業(yè)的發(fā)展現狀
隨著社會主義市場經濟的發(fā)展，風險投資賴以發(fā)展的宏觀環(huán)境得到改善。我國風險投資涉及的行業(yè)很多，從工業(yè)、農業(yè)再到第三產業(yè)都有，但是50%左右的風險資本都投在了生物科技、IT行業(yè)、半導體行業(yè)、新能源和高效節(jié)能技術及傳統(tǒng)制造業(yè)上。這些行業(yè)都屬于除了制造業(yè)以外都屬于高科技行業(yè)的范疇，有利于推動我國高新技術產業(yè)的迅速發(fā)展。制造業(yè)得到風險投資的青睞是由我國的特色國情決定的，隨著經濟的發(fā)展，我國廉價的勞動力得到世界的認可，很多國家企業(yè)開始在我國尋找代工，也正是這個機遇使風險投資看到了盈利的前景，把風險資本投向了傳統(tǒng)的制造業(yè)。
三、我國風險投資發(fā)展存在的問題
1、政府在風險資本構成中占有比例過大，民間資本來源不足
在風險投資發(fā)展的初期階段由政府引導建立風險機構，以提高風險投資基金的信譽，提高投資者的信息和安全感是有必要的，但政府在風險資本構成中不能占主導作用，要及時做出轉變。畢竟政府資金軟約束性等特性，容易導致資金的低效使用和濫用。然而，我國風險資本構成中，政府一直處在主導地位，雖說隨著經濟的發(fā)展政府直接出資轉變?yōu)檎推髽I(yè)及外資機構并舉的局面，然而，事實上，我國風險投資資本構成依然不能擺脫政府主導的狀況。
2、現有風險投資政策和措施難以對境內外資金形成較大吸引力
首先我國創(chuàng)業(yè)板市場沒有形成，使得風險投資的推出渠道不暢。相對美國78.6%的資本退出方式選擇公開上市，我國此比例僅為42.31%。正是由于資本退出渠道的不暢導致很多境外投資機構不愿意進入中國風險投資市場。其次，我國缺乏對風險投資的稅收優(yōu)惠政策及金融扶持。最后，我國不承認合伙制企業(yè)合法地位，導致我國風險投資活動面臨雙重征稅的窘境。另外沒有針對國外投資公司出臺相應的調整政策，也導致國內環(huán)境缺乏對境外風險資本的吸引力。
3、風險投資的發(fā)展缺少法律法規(guī)的保障
風險投資作為金融活動的一種，但其運行機制卻很獨特，必須出臺相應的法律法規(guī)規(guī)范風險投資行業(yè)運行機制，拓寬融資渠道。我國在進入風險投資以后，也出臺了相應的法律法規(guī)，然收效甚微。在我國，風險投資行業(yè)的許多領域都無法可依。
4、資本市場建設不完善
風險投資的目的是為了獲得投資收益，而企業(yè)上市對投資公司來說是最有利用可圖的，然而，在我國那些風險投資公司扶持的企業(yè)很難達到我國的要求，造成風險投資公司資本退出難度加大。
5、風險投資人才缺乏
風險投資行業(yè)面臨的實踐操作異常復雜，不僅需要風險投資基金經理人又專業(yè)的基礎知識和專業(yè)的技巧，而且還需要一定實踐的經驗。然而，我國風險投資發(fā)展的時間短，投資經驗缺乏，加上我國傳統(tǒng)應試教育束縛了人才的發(fā)展，導致我國風險投資人才匱乏，這是我國風險投資行業(yè)難以達到國外同行水平的根本原因。
四、構建我國風險投資業(yè)發(fā)展的建議及對策
1、宏觀上發(fā)揮政府的引導示范作用
首先明確政府直接出資介入風險投資個功能地位。通過政府直接出資吸引、帶動更多的民間資本參與到風險投資中來，彌補民間風險投資的缺口，推動高新技術產業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展和產業(yè)結構優(yōu)化升級。但風險投資發(fā)展壯大以后，政府工作的重點轉移到法律制度建設、金融支持、稅收激勵方面。其次，建立風險投資階段的相對前移機制。最后，政府要建立功成身退機制。政府直接出資介入風險投資領域是目的的為了扶持風險投資行業(yè)的發(fā)展，并不是以盈利為目的的，一旦政府投資的風險企業(yè)能夠獨立運營，并有充足的民間資本共給是，政府要適時退出。
2、加強風險投資的人才培養(yǎng)
知識信息時代的競爭是人才的競爭，風險投資行業(yè)需要的是一批高素質、有豐富實踐經驗的人才，人才更是行業(yè)發(fā)展的關鍵。可以從以下幾個方面著手，第一，培養(yǎng)廣大的人才群體。政府通過調控鼓勵高校和風險投資機構加強合作，培養(yǎng)具有綜合素質的人才，以此來滿足風險投資業(yè)對人才的大量需求。第二，建立科學合理的人才激勵機制。目前，在風險投資行業(yè)中，公司職員可以購買個股，技術專家可以以技術入股，以激勵公司員工和吸引人才，此外還有，利潤分層、股票期權等。
3、微觀上企業(yè)要謹慎選擇投資項目
我國的風險投資事業(yè)自1985年起步，在借鑒國外經驗的基礎上得到了較快的發(fā)展，風險投資機構也由1996年底的38家增加到2001年底的246家，投資總量2001年底達到了405.26億元，但發(fā)展中也存在著許多制約因素，機制與環(huán)境尚有待進一步健全和完善，選擇一條適合中國實際的風險投資發(fā)展模式顯得尤為重要。
資金來源：官民結合、以民為主
美國的風險投資的資金來源基本以機構投資者為主，這些機構投資者的資金又基本來自于私人，除了小企業(yè)投資公司得到以股權性質參與的一部分國家資金之外，國家?guī)缀醪煌度耍魏钨Y金直接以投資者的身份參與風險投資活動。私人資金完全以經濟利益為驅動，在良好的政策引導下，能夠發(fā)揮出最大的經濟和社會效益。在中國，有鑒于風險投資業(yè)尚處于初始階段，民間私人的大量資金不敢輕易涉足這片領域，因此政府應該首先拿出一部分資金，設立風險投資基金，然后以這部分政府資金為擔保，吸引社會上的或者海外的資金參與。政府的資金主要起了引導和擔保的作用。結合政府資金以及民間私人或者海外資金的風險投資基金既可以依賴國家政府機關良好的信譽，又可以通過私人投資者的監(jiān)督投資的決策和管理過程，避免出現“道德風險”問題以及預算軟約束問題，可謂一舉兩得。隨著風險投資基金的日漸成熟，政府可以酌情逐漸減少政府的資金，增加民間以及私人資金的比例，向最終以私人資金為主的風險投資基金過渡。
資金管理機構：中外合作
為了能夠將風險投資基金的資金真正用到刀刃上，風險投資基金應該聘請專業(yè)的投資管理公司或者投資咨詢公司進行投資的選擇。由于中國缺乏合格的風險投資從業(yè)人員，也沒有多少風險投資的經驗，因此風險投資基金應該適當挑選國外一些資深的風險投資公司作為基金部分資金的管理機構，與中方的風險投資公司共同合作管理基金。如果基金有海外投資者，那么可以請海外投資者推薦適合的風險投資公司擔任管理職責，然后根據外國資金占總資金的比例讓他們管理相應的資金。
引進外國風險投資公司的目的主要是通過和國外風險投資公司的合作，從他們身上學習風險投資決策和管理的技巧和知識，通過中外合作投資培養(yǎng)中國自己的風險投資家。此外，外國風險投資公司還可以根據國際市場的需求影響基金的投資決策，使投資組合更加合理化，更加專業(yè)化，從而提高風險投資基金的投資收益率。對外國風險投資公司而言，他們一方面可以借此得到在中國進行風險投資的機會，另一方面可以逐漸增加對中國各方面的了解，降低進入風險。
投資對象：以高科技企業(yè)為主，兼顧其他創(chuàng)新型企業(yè)
高成長性、高效益的高科技行業(yè)應該成為中國風險投資基金的投資主流。應該向廣大中小企業(yè)，特別是有高技術含量，或者創(chuàng)新動力的企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，以推進我國產業(yè)結構和組織結構的優(yōu)化，同時為基金帶來高收益。這些創(chuàng)業(yè)型企業(yè)可以是新興高科技領域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，例如網絡、生物工程、環(huán)境保護等朝陽工業(yè)企業(yè)，也可以是對現有工業(yè)進行管理、工藝乃至經營創(chuàng)新的企業(yè)。
當然由于我國現在存在許多制約因素，風險投資基金的投資方向選擇應該根據實際情況而定，不要嚴格限制投向高科技行業(yè)的比例，否則很可能窒息風險投資基金的發(fā)展。
投資出路：以海外上市、收購為主
我國現在并不存在一個創(chuàng)業(yè)板市場，而且建立創(chuàng)業(yè)板的時機也沒有成熟。以公開上市為最優(yōu)退出選擇的風險投資基金無法在中國找到最佳的出路。風險投資基金可以充分利用海外的二板市場，包括香港1999年11月24日剛剛建立的創(chuàng)業(yè)板市場，以及美國的納斯達克市場等等，在培育企業(yè)時有意識瞄準這些市場，一旦時機成熟，就通過一定的途徑讓這些企業(yè)到海外上市。海外上市部分解決了中國風險投資的出路問題，使風險投資基金能夠順利退出投資，進行下一輪投資。
[關鍵詞] 風險投資投資人風險投資家
在風險投資中,人風險尤為突出,因為投資人(所有者)與風險投資家(人)存在著巨大的信息不對稱,一方面風險投資家積極參與風險企業(yè)的管理;另一方面,有限合伙人的法律地位和實際情況使其無法監(jiān)控每個投資項目的操作,因此,對于風險投資家的監(jiān)控就顯得尤為重要。一般而言,除了對風險投資家進行嚴格的篩選要求其具備一定的素質之外,還應在合同中加入相應的條款來進行制約。
一、投資人對風險投資家的篩選
風險投資家是風險投資中最為能動的因素。要成為一名風險投資家,必須具備各類有關專業(yè)知識和風險投資的管理經驗,有追求高回報的強烈欲望和承擔高風險的能力,有足夠的經濟基礎即個人的財務積蓄從而有可能對風險基金投入一定數量的資本。風險投資家應具備以下素質:
1.具有工程技術專業(yè)基礎知識。高科技企業(yè)的一個顯著特點是由技術創(chuàng)新而形成的企業(yè),而不是由技術引進而形成的企業(yè)。這就要求風險投資家必須熟悉某一科技領域,并且對這一領域的發(fā)展有敏銳的洞察力,對新技術的未來發(fā)展趨勢作出科學的、客觀的評價,只有這樣,才能在眾多新技術中篩選出最有發(fā)展前景,可作為風險投資對象的新技術項目。
2.具有金融投資實踐經驗。風險投資家應該能夠進行資本運作,及時募集追加資本、監(jiān)測和管理資本的使用,確保風險投資的保值和增值。科技成果的研究開發(fā)及其商品化、市場化需要大量的資本投入,研究開發(fā)、中試與投人生產所需資金的比例為1∶10∶100,而高科技創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期基本上沒有現金流入,甚至為負流入,且高科技創(chuàng)新企業(yè)的投資是一種長期投資,它一般要經過3年～8年才能見到收益,這就需要風險投資家能夠及時募集到追加資本,并具有高超的融資技巧。
3.掌握現代財務會計知識。現代財務管理的中心是資金管理。風險投資家對于財務監(jiān)督與控制,規(guī)范財務管理,追加資本籌集,股票上市,利潤分配政策,及時退出投資等重大財務問題必須及時做出決策。
高科技創(chuàng)新企業(yè)與一般的傳統(tǒng)企業(yè)在資本結構上有很大不同,前者在資產構成中占優(yōu)勢的不是有形資產,而是無形資產,即以知識為基礎的專利權、商標權、計算機軟件、人力資源等所占的比例大大增加,并占據統(tǒng)治地位。這就決定了單純從傳統(tǒng)財務會計報表上所體現出來的企業(yè)經營狀況已不能完全反映高科技創(chuàng)新企業(yè)的真實情況,風險投資家必須及時了解會計熱點問題,如知識經濟時代的會計創(chuàng)新、人才資源會計等,以達到公允、合理、客觀地評價企業(yè)的財務狀況。
4.掌握現代管理知識,具有團結協作、追求成功的工作作風。由于高科技創(chuàng)業(yè)家一般是技術人才而缺乏管理經驗,如果說在創(chuàng)業(yè)初期,企業(yè)規(guī)模不大,高科技創(chuàng)業(yè)家一人身兼數職還游刃有余的話,那么,隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大,他必須面臨角色轉變的問題。這時,風險投資家應該能夠為所投資企業(yè)帶來全新的管理理念,幫助企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,參與企業(yè)的業(yè)務決策,協助企業(yè)建立一個強有力的管理核心,使高科技創(chuàng)新企業(yè)內部建立一套科學的生產作業(yè)、市場營銷與決策、質量控制與監(jiān)督體系,逐步建立現代企業(yè)制度,向管理要效益。
5.精通法律知識。高科技企業(yè)的特點之一是擁有獨立知識產權的產品,且在某種意義上依靠國家稅收優(yōu)惠政策的支持,風險投資家應具有相應地法律法規(guī)知識,以便在最大限度上為所投資企業(yè)爭取到法律上的支持,使所投資企業(yè)在依法納稅、守法經營的前提下,維護其合法的權益。
二、在合同中規(guī)定的約束性條款
在投資人與風險投資家所簽訂的委托合同中,可以規(guī)定如下方法來避免風險投資家做出不利于投資者的決策:
1.風險基金是固定期限的,風險投資家不能永遠保管資金,這與其他的互惠基金和公司的無限壽命不同,固定期限的機制使投資者能夠不在以后再投資于同一個風險投資家所管理的基金,如果風險投資家行為不端,在下次募資時將有很大困難。
2.參與利潤分配給風險投資家很好的刺激,促使他盡力去提高投資組合中風險企業(yè)的價值。
3.有限合伙人可以退出基金,不再注入以前承諾的資金,但這會使有限合伙人損失以前投入資金和收益的一半。
4.風險投資公司的資產出售所得,必須返回給投資者,禁止風險投資家從事一些自我利益的交易。
好的風險投資家愿意接受這種固定期限的合伙制基金和投資業(yè)績掛鉤的獎勵措施,他們同意投資者每過幾年對他們的業(yè)績進行評估,如他們投資管理業(yè)績不佳,將無法得到追加資金,或無法從其他投資者那兒獲得資金,如果他們表現不俗,則能分享巨大的投資收益,并能繼續(xù)在這個行業(yè)募資、投資、收獲、再募資。如果他們對自己沒有信心,就不會同意這些條款,投資者通過這個合同來篩選好的風險投資家,這份合同提供了一種雙贏的激勵機制。
參考文獻:
一國際投資銀行在風險投資領域的經驗
從國外成熟的經驗來看，投資銀行家扮演著創(chuàng)業(yè)投資的策劃者、組織者的角色，幾乎每一家金融公司都有專門部門從事高科技公司的投資業(yè)務，在融資、公司購并、企業(yè)包裝上市等方面扮演著十分重要的角色。
從整個創(chuàng)業(yè)投資的運作過程來看，每一步驟都與投資銀行的業(yè)務和技術緊密相關，證券公司從事這一業(yè)務，有著其他機構難以相比的優(yōu)勢。
創(chuàng)業(yè)投資為證券公司業(yè)務的開展提供了難得的機遇和廣闊的空間。而證券公司必須突破傳統(tǒng)的業(yè)務范圍，拓寬、延伸金融服務，服務手段從相對固定向不固定轉變，服務方法從相對簡單向多樣化轉變，技術含量從較低向較高轉變，服務周期從相對較短向孵化型轉變。
有條件的證券公司可以分步實施風險投資業(yè)務：（1）設立專業(yè)部門，專門從事高科技公司的投融資服務。（2）發(fā)起設立風險投資基金公司。由證券公司發(fā)起設立風險投資基金公司，積極實現風險投資組織革新，通過組織資產運作和管理投資直接投入到系統(tǒng)性專業(yè)化的風險投資之中去。
從機構組織和制度上保障風險投資基金不偏離基金投資的投資原則和經驗宗旨，并借此規(guī)避投資風險，是今后證券公司開展風險投資的發(fā)展趨勢和基本方向。
只要虛心學習國外先進風險投資機構的成功經驗，并充分利用自身的獨特優(yōu)勢，不斷進行業(yè)務創(chuàng)新，與之展開公平競爭，中國真正意義上的投資銀行將在業(yè)務競爭和創(chuàng)新中壯大成長。
二為風險投資服務的投資銀行業(yè)務創(chuàng)新
在現階段，我國的證券公司介入風險投資必須以投資銀行業(yè)務及其創(chuàng)新和現有資源為立足點。因為證券公司開展風險投資業(yè)務的優(yōu)勢之一是證券公司是金融市場工具創(chuàng)新最具活力的主體，證券公司只有具備了不斷引進和創(chuàng)新的金融工具，才能使與風險投資相關的新業(yè)務不斷拓展。
1、可轉換優(yōu)先股
根據美國硅谷風險投資成功案例分析，風險投資對企業(yè)的投資一般是通過優(yōu)先股的形式進行的。這種優(yōu)先股具有如下特性：
（1）優(yōu)先清償。以優(yōu)先股形式入股可使風險投資在企業(yè)破產后對企業(yè)資產和技術享有優(yōu)先索取權，這樣便可將損失減為最小。
（2）收益性。風險企業(yè)能夠支付優(yōu)先股的紅利給風險資本，再愿意冒險的風險投資者也不希望他們的投資顆粒無收。
（3）可贖回性。風險資本除了通過風險企業(yè)的IPO順利獲得退出之外，如果風險企業(yè)的發(fā)展速度未達到風險投資者的期望值，可以要求風險企業(yè)購回這些優(yōu)先股。
（4）有限的決策參與權。參與風險企業(yè)的優(yōu)先股不同之處在于：一般優(yōu)先股并不享受表決權，但風險投資的股份一般對企業(yè)的重大事務，如企業(yè)出售，生產安排等享有與所占股份不成比例的表決權，對經理層的決策甚至享有凍結權。根據美國學者Max和Grmper分別利用1990年的實際數據進行的分析，這種優(yōu)先股的投資方式較一般的證券投資在減少逆向選擇和避免風險投資承擔過高風險方面都更加有效。
（5）可轉換性。這是此種優(yōu)先股最具適用性的地方。當風險企業(yè)進展順利時，風險投資者有權將優(yōu)先股轉換成普通股，從而擁有風險企業(yè)的部分股權，甚至實現對風險企業(yè)的控制。
2、“棘輪”條件
“棘輪”條件（ratchets）指的是風險企業(yè)用低價發(fā)行新股票籌資時，風險投資有權獲得一定量的股票以保證其持股比例不因新股票的發(fā)行而改變。這樣，當風險企業(yè)因經營不善被迫以較低價格發(fā)行新股票籌資時，風險投資不會因“股份稀釋”而影響其表決權。
3、再投資期權
根據不同的情況和契約的約定，再投資期權有以下三種情況：
第一，追加投資。當企業(yè)經營較好，發(fā)展前途樂觀，股票有升值潛力時，風險投資還可用預先確定的價格向風險企業(yè)追加投資，這樣風險投資便可以低于市場價格的低價增加其在成功把握較大的企業(yè)內的股份，從中獲利。這種期權已成為風險資本的一大獲利源泉，以致有人總結道：“所謂的風險資本投資，不過是購買了對企業(yè)進行再投資權利的期權而已。”
第二，轉換貸款。風險投資者向風險企業(yè)提供貸款，在風險企業(yè)業(yè)務發(fā)展順利時風險投資者可以按照貸款時的約定將貸款轉換成普通股。如果貸款已經由風險企業(yè)歸還，風險投資者仍能按原來的貸款金額及約定的較為優(yōu)惠的轉換比例，購買公司普通股。
第三，可轉換債券。風險企業(yè)發(fā)行可轉換債券給風險投資公司和證券公司，在風險企業(yè)經營不佳時，債券甚至低于面值發(fā)行，當風險企業(yè)上市或經營狀況轉好，其股份有很大升值潛力時，將債券轉換成股份。
以上三種形式的本質是：風險資本憑借其較早進入風險企業(yè)的便利，設計了以債務形式存在、既能盡量減少風險又能在風險企業(yè)經營狀況轉好時增加股份、獲得較高收益的金融創(chuàng)新品種，成功實現了控制風險下的收益最大化。
4、合資
合資的方式有很多種，其中比較適合國內證券公司采用的方式有兩種：
第一，與其他風險資本共同投資。為分散風險，風險投資通常以共同投資的方式運作，即一般以一家證券公司的風險資本充當“領導者”，其他的風險投資實體作為“追隨者”，在主要的融資階段，一般有兩到三家共同參與。這樣，使得單個的風險投資可投資于更多的企業(yè)，減少了投資失敗的風險，也可以通過風險投資的共同審計，減少判斷錯誤的可能性。
第二，引進戰(zhàn)略投資者或中小投資人共同投資。戰(zhàn)略投資者看重投資對象未來對于自己公司戰(zhàn)略發(fā)展的利益，在戰(zhàn)略投資者是否作出合資決策時，非常注重風險企業(yè)未來產品或技術的使用權、產品市場分享權、產品經銷權、未來產品或技術的共同開發(fā)權以及最終購買風險企業(yè)其余部分股權的期權。因此引進戰(zhàn)略投資者雖然可能是投資銀行退出風險企業(yè)的一個渠道，但引進戰(zhàn)略投資者進行合資可能意味著失去對風險企業(yè)的控制。
而引進中小投資人雖然投資額較小，但往往不參與公司的具體管理工作，對風險企業(yè)的重大決策干預較少，除了關心公司的投資回報外，不在乎公司的管理和控制權問題，所以，引進中小投資人的合資是較理想的選擇。
證券公司利用廣泛的客戶群，完全可以通過合資的方式幫助風險企業(yè)成功實現業(yè)務的拓展，從而為風險企業(yè)首次公募發(fā)行和投資銀行常規(guī)業(yè)務的開發(fā)創(chuàng)造條件。
三為風險企業(yè)提供全方位創(chuàng)新服務
1、培育和儲備風險企業(yè)的管理者
證券公司內部需要有管理、財務和科技等專家組成具有一定權威的高科技產業(yè)評估咨詢小組，為投資和貸款決策提供咨詢服務；同時培養(yǎng)具備金融、保險、管理、科技、投資等各方面知識以及預測、處理、承受風險能力的人才，以適應創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務發(fā)展的需要，中國風險投資離不開投資銀行的金融創(chuàng)新服務和對風險投資家、高級管理人員的培育。
2、為風險企業(yè)提供管理增值服務
風險企業(yè)的管理與傳統(tǒng)意義上的企業(yè)有較大的不同。風險企業(yè)的管理是根據風險企業(yè)本身高科技或市場化的特性，順應現代科學技術的發(fā)展和經濟激烈競爭的新形勢而誕生的管理模式，它以知識管理為內容、以人本管理為核心、以戰(zhàn)略管理為導向和以柔性管理組織形式，全面、高能量、高速進行經營管理和決策，選擇企業(yè)最佳的經營方案，實現最大的經濟效益，達到最高的科學管理水平。
投資銀行如何協助公司加強管理，通過管理創(chuàng)造價值，是投資銀行提供風險投資延伸服務的核心。投資銀行的專業(yè)人員必須揉合不同的技巧和專業(yè)能力，才可能協助風險企業(yè)通過管理提高其價值，這些技巧和能力包括行業(yè)知識、技術遠見、服務方法、行業(yè)關系、全球業(yè)務、為顧客專門設計的建議、交易經驗、新穎的財務結構、進入資本市場的能力、透析及深入的研究等各個方面。要達到管理增值的目標還須投資銀行擔任風險企業(yè)的財務和戰(zhàn)略管理顧問，這包括私募配售、初次公開發(fā)行、股本設計、可轉換債券、投資級別債券和高收益?zhèn)鶆杖谫Y等方面的財務與融資服務，以及購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務指導。
3、為風險企業(yè)提供全新的售后服務
在支持風險企業(yè)公開發(fā)行股票后，證券公司風險資本部門還應通過售后市場研究和交易支持、長期融資安排以及戰(zhàn)略咨詢服務三大塊業(yè)務來保持與風險企業(yè)或高科技公司的持續(xù)伙伴關系。
首先，售后市場研究和交易支持主要是支持IPO后的股價和流通量，形成和保持較高的上市開盤價和日后股價的持續(xù)攀升，并能提高其二級市場的流通量，這是維護風險企業(yè)二級市場形象、保證公司后續(xù)融資的重要支持手段。其次，長期融資安排主要是證券公司未來協助高科技公司建立合適的資金結構方面提供長期專業(yè)服務，即利用各種各樣的融資工具如增發(fā)新股、可轉換證券、債券發(fā)行和合資等，以確保業(yè)務已上軌道的公司能實現最低的融資成本。第三，在戰(zhàn)略咨詢服務方面主要是隨著科技公司規(guī)模日漸壯大，證券公司的財務顧問部門應向其提供多種不同發(fā)展戰(zhàn)略，比如在購并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問、重組顧問、戰(zhàn)略合作等方面給風險企業(yè)一些戰(zhàn)略建議與業(yè)務指導，為企業(yè)爭取最高的價值。
四利用業(yè)務創(chuàng)新進行風險控制
對于中國的投資銀行來講，風險投資是對投資銀行業(yè)務外延的拓展，是重大的業(yè)務創(chuàng)新。證券公司在控制風險方面必須具有足夠的專業(yè)優(yōu)勢才有能力篩選成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，良好的監(jiān)控風險、規(guī)避風險的能力可以提高證券公司風險投資的成功率。
1、通過對客戶的遴選規(guī)避風險
證券公司的投資銀行部門應對風險企業(yè)進行廣泛的遴選，聘請工程師、科學家、財務法律專家對風險企業(yè)的有形資產、企業(yè)合同等進行檢查，根據種種跡象判斷和識別風險的類型，并對風險發(fā)生的概率和風險發(fā)生后預期的投資損失進行計算，運用數學方法和模型，計算出在可以忍受的風險水平下的投資損益，從而作出對風險企業(yè)的投資取舍。
2、通過契約的合理設計規(guī)避風險
風險投資是通過明確的合約設計，將其權利和義務明確化和制度化來規(guī)避風險的。比如前述，設計可轉讓的優(yōu)先股參與風險企業(yè)，既可為今后增資有前景的風險企業(yè)設計購股選擇權，從而實現高收益，又可以在企業(yè)經營不佳時要求優(yōu)先債務清償，盡量減少損失。在前述的再投資期權方式中，證券公司通過設計種種參股的選擇權，使得參與的風險大大降低，投資的效率得到了提高。
3、通過有效監(jiān)控來規(guī)避風險
通過建立嚴格的風險評估體系，對各種風險進行識別，運用數學方法和模型，評估風險發(fā)生的概率及風險發(fā)生后預期的損失，填寫的潛在損失估計表，進行風險分析和測定，通過主觀的推測和客觀的財務比率分析，判定可能的損失，并對風險資本分階段投入，實施全過程的風險監(jiān)控，規(guī)避風險。
