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【摘要】員工股票期權是激勵員工為公司長期發(fā)展而努力工作的一種有效的薪酬制度。為了進一步促進和規(guī)范員工股票期權制在我國的推廣,必須設計一套完整可行的稅收政策。
【關鍵字】員工股票期權;個人所得稅制;最小收入稅制
員工股票期權(EmployeeStockOption)(以下簡稱股票期權或ESO)是指企業(yè)授予其員工的一種選擇權,允許員工在將來一定期限內(nèi)以一定價格購買公司一定數(shù)量的股票。與在證券市場交易的股票期權不同的是:ESO的行權權力不可以轉(zhuǎn)讓,對非原始受益人無任何價值;ESO有效期平均為4～6年(自授權期算起),持有者通常要求必須持有2～3年才可以行權;而且,ESO的行權價格一般大于或等于授權時標的股票的市場價格,亦即不具有普通股票期權的內(nèi)在價值。因此,ESO可視為企業(yè)所有者向員工提供激勵的一種報酬制度,企業(yè)的未來股價上升越多,市價與行權價差額越大,員工獲得的行權收益就越大。期權的使用將員工薪酬收益與股東利益緊密聯(lián)系起來,在員工追求最大行權收益的同時實現(xiàn)股東財富的最大化。
美國是世界上實施股票期權制最早、最廣泛的國家。據(jù)美國NationalCenterforEmPloyeeOwnership(NCEO2002年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,至2002年美國公司實施的股票期權計劃約為4000個,受益的美國員工數(shù)目達800～1000萬,比1992年上升了10倍。為了配合股票期權制的推行,美國在稅法上制定了詳細的專門規(guī)范股票期權操作及應稅實務的規(guī)定。比較借鑒美國股票期權稅收制度,對我國股票期權個人所得稅稅收政策的選擇具有重要的意義。
一、美國股票期權的個人收入稅政策
美國聯(lián)邦稅務法(InternalRevenueCode,IRC)將股票期權分為兩大類:激勵型股票期權(IncentiveStockOptions,ISO)和非激勵型股票期權(NonqualifiedStockOptions,NSO)。ISO必須滿足IRC第422條款的所有要求,其中包括:期權行權價不能低于贈予時標的股票市價;期權的受益人必須是授權公司的員工;受益人每年可行權買入的股票在贈予時的市值不超過10萬美元;受益人必須至少持有股票期權兩年,且至少持有行權買入的股票1年等等。NSO指未滿足IRC要求的股票期權。ISO受益人與NSO受益人所獲的收益適用不同的個人收入稅政策。
(一)ISO與NSO的個人普通收入稅政策比較
表1ISO與NSO受益人適用的收入稅政策比較
───┬───────────────┬───────────────────
│日期│NSO│ISO│
├───┼───────────────┼───────────────────┤
│贈予日│不納稅│不納稅│
├───┼───────────────┼───────────────────┤
│授權日│不納稅│不納稅│
├───┼───────────────┼───────────────────┤
│行權日│普通收入稅=行權差額×稅率│不納稅│
├───┼───────────────┼───────────────────┤
│出售日│資本利得稅=出售差額×稅率│資本利得稅=售價與行權價差額×稅率│
───┴───────────────┴───────────────────
說明:行權差額=行權日市價-行權價格,出售差額=股票售價-行權日市價。
股票期權計劃的實施分四個階段:贈予(Grant)、授權(Vest)、行權(Exercise)及出售(Sale)。由表1可知,NSO受益人在贈予日及授權日一般不需繳稅,除非行權價格低于贈予時標的股票市價;在行權日,NSO受益人按標的股票市價高于行權價格的差額,繳納個人普通收入稅;如果NSO受益人在行權后1年內(nèi)出售行權買入的股票,股票售價與行權價格的出售差額收益作為短期資本利得(最高28%的比例稅率)征稅,如果股票持有期限超過1年,則出售差額收益作為長期資本利得(1)征稅。相反,ISO受益人在贈予日、授權日及行權日都不需納稅,只有當受益人將行權買入的股票出售時,才就出售價格與行權價格的差額計算繳納長期資本利得稅。
由于普通收入稅率(10%～35%累進稅率)比資本利得稅率高,ISO受益人不但可以推延行權差額的納稅時間,而且應計算繳納的稅額亦比NSO受益人的少,因此ISO比NSO更受公司員工的歡迎。然而,由于另一個平行稅則AMT的存在,接受ISO的員工并不一定比接受NSO的員工更有利,相反還會背上沉重的稅收債務負擔。
(二)股票期權的最小收入稅制(AMT)
最小收入稅制(AltemativeMinimumTax,AMT)是為了防止納稅人通過利用抵扣額、免稅額等稅收優(yōu)惠不交或少交普通收入稅,以保證高收入納稅人多納稅的原則而制定,它是與普通收入稅相平行的兩大美國稅制。納稅人在計算本期應繳納的收入稅額時,首先計算普通收入稅下的應稅收入額,然后加回一些特定的免稅及扣除項目,得到AMT的應稅收入額來計算應納AMT,最后比較應納普通收入稅額及應納AMT,取其高者為本期實際應繳納的收入稅額。若本期應納AMT大于應納普通收入稅額,多出部分稱最小遞延稅款(MinimumTaxCredit,MTC)。MTC是納稅人的一項稅收資產(chǎn),當未來期間普通收入稅額大于AMT稅額時,納稅人可以用MTC來抵扣差額部分稅額。
可見,NSO受益人在行權時已繳納了普通收入稅,不受AMT的影響;但ISO行權差額由于可以遞延納稅,屬AMT計算的一項加回項目,將影響行權當期ISO受益人實際應繳納的收入稅額。在20世紀90年代前,股票期權的授予對象僅限于一些企業(yè)高級管理人員,需要將行權差額加回計算AMT稅額的納稅人數(shù)量很少,因此AMT稅制相對不受注意。但在過去的十幾年間,越來越多的公司采納了員工期權制,其中由于ISO比NSO更受員工的歡迎,公司發(fā)行的股票期權大部分是ISO。隨著2000年開始NASDAQ指數(shù)的不斷下滑,許多高科技公司股價下跌了80%～90%,不幸的是,大多數(shù)員工都在市場最高峰期時行權,導致巨額的行權差額,盡管這些行權差額非實質(zhì)上的收入,不用繳納普通收入稅,但卻帶來了龐大的AMT債務,這些AMT債務如今甚至比手中持有的股票更值錢。鑒于此,全美納稅人協(xié)會、美國注冊會計師協(xié)會及美國律師協(xié)會等組織強烈要求國會修改AMT稅制,不再要求將ISO受益人的行權收益納入AMT的加回項目(2),但目前仍沒有實質(zhì)上的進展。
二、我國股票期權的個人所得稅政策
迄今為止,我國的稅務法規(guī)體系中尚未有一部類似美國AMT的最少納稅額規(guī)定的法規(guī)。盡管《中華人民共和國稅收征收管理法》賦予稅務機關對納稅人偏低的應稅收入進行稅收調(diào)整的權力,但主要指當關聯(lián)企業(yè)間不按照獨立企業(yè)間的業(yè)務往來收取或者支付價款、費用時,稅務機關有權合理調(diào)整應稅收入額,而未規(guī)定是否應對個體納稅人申報偏低的應稅收入額進行調(diào)整,更沒有規(guī)定明確的納稅調(diào)整項目及調(diào)整方法。
同時,我國目前沒有專門的法規(guī)對股票期權的稅務處理加以規(guī)定,現(xiàn)行稅法亦未像權的特征將其分類,但明確指出股票期權的受益人應在行權及出售行權買入股票時所取得的差額收益按以下規(guī)定繳納個人所得稅:
1.行權差額所得應繳納的個人所得稅。國稅發(fā)[1998]9號規(guī)定:“在中國負有納稅義務的個人(包括在中國境內(nèi)有住所和無住所的個人)認購股票等有價證券,因其受雇期間的表現(xiàn)或業(yè)績,從其雇主以不同形式取得的折扣或補貼(指雇員實際支付的股票等有價證券的認購價格低于當期發(fā)行價格或市場價格的數(shù)額),屬于該個人因受雇而取得的工資、薪金所得,應在雇員實際認購股票等有價證券時……繳納個人所得稅”;“在計算繳納個人所得稅時,因一次收入較多,全部計入當月工資、薪金所得計算繳納個人所得稅有困難的,可在報經(jīng)當?shù)刂鞴芏悇諜C關批準后,自其實際認購股票等有價證券的當月起,在不超過6個月的期限內(nèi)平均分月計入工資、薪金所得計算繳納個人所得稅。”對于在中國境內(nèi)無住所的個人離華后以折扣認購股票等有價證券形式取得的在華期間的工資薪金所得,國稅函[2000]190號規(guī)定“應確定為來源于我國的所得,但該項工資薪金性質(zhì)所得未在中國境內(nèi)的企業(yè)或機構、場所負擔的,可免予扣繳個人所得稅”。外籍人員在我國企業(yè)履約或執(zhí)行職務期間獲得股票期權的情形相當普遍,這些人員在華時間較短,一般屬于“無住所個人”,但稅法未對可免予扣繳個人所得稅的“未在中國境內(nèi)的企業(yè)或機構、場所負擔的”工資薪金性質(zhì)所得作出明確的定義,實際征稅工作中對此均作免稅處理。由此造成的稅收流失很大,不符合國際慣例。(3)
2.出售差額所得應繳納的個人所得稅。個人轉(zhuǎn)讓行權買入股票所取得的售價與行權日市價的差額收益,屬有價證券的轉(zhuǎn)讓所得,適用20%的稅率計算繳納個人所得稅。但《中華人民共和國個人所得稅法實施條例》第九條賦予財政部權力另行制定對股票轉(zhuǎn)讓所得征收個人所得稅的辦法。按照(94)財稅字040號規(guī)定,鑒于我國證券市場發(fā)育還不成熟,股份制還處于試點階段,對股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個人所得稅。此文已被延續(xù)執(zhí)行兩次,至今為止,對國內(nèi)A股、B股的轉(zhuǎn)讓所得仍未征收個人所得稅。(4)但對于在中國負有納稅義務的個人轉(zhuǎn)讓行權買入的海外股票,仍需就出售差額按20%的稅率繳納個人所得稅。
綜合而言,我國現(xiàn)行稅法中未因股票期權的激勵作用而給予受益人相應的稅收優(yōu)惠。與美國ISO受益人行權收益按最高15%的優(yōu)惠稅率繳稅,且可將納稅義務日延遲至出售行權買入股票日相比,我國股票期權受益人統(tǒng)一按工資、薪金性質(zhì)以5%～45%的累進稅率于行權日計算繳納個人所得稅。由于受益人行權時高額的個人所得稅負擔,大大降低了股票期權制的激勵力度。我國現(xiàn)行對股票期權的稅務處理事實上已成為股票期權制度在我國實施的主要障礙之一。(5)
三、對股票期權個人所得稅政策的評述
借鑒美國有關股票期權的個人收入稅架構,為了進一步完善我國股票期權的個人所得稅政策,應當考慮以下問題:
(一)是否參照美國經(jīng)驗將股票期權分類
美國將股票期權分為激勵性和非激勵性兩類,分別制定不同的稅收政策,目的是鼓勵更多的公司員工長期持有股票期權及行權買入的股票,充分發(fā)揮股票期權在提高員工積極性方面的巨大作用,因此持有ISO的公司員工比持有NSO的公司員工獲得更多的稅收優(yōu)惠。
為了符合國內(nèi)相關法律的規(guī)定,我國目前實施的股票期權計劃具有變通性和過渡性的特點,種類很多,如上海貝嶺的“虛擬期權”計劃、山東泰達的“獎勵期權”計劃、吳忠儀表的“期權+期股”計劃等等,但其中大部分是年薪制的改良延伸,與真正意義的股票期權有較大差距。因此統(tǒng)一設計稅收政策有悖公平原則,不利于股票期權制的規(guī)范化發(fā)展。
我國可以參照美國稅收政策的制定思想,對不同性質(zhì)的股票期權進行分類,同時考慮到現(xiàn)階段的實際情況,分類的標準略有不同。首先應分辨受益人持有的股票期權是“面向過去”的“假期權”還是“面向未來”的“真期權”,杜絕將股票期權當作“工資獎金”等傳統(tǒng)薪酬工具來使用的行為;其次應將“真期權”分為“虛擬性股票期權”及“現(xiàn)實性股票期權”,再將“現(xiàn)實性股票期權”分為“激勵性股票期權”及“非激勵性股票期權”(見圖1)。
(二)是否應統(tǒng)一于行權日征稅
盡管行權日受益人取得的行權收益并非真正的現(xiàn)金收入,但NSO受益人可選擇出售行權買入股票的時間,而ISO受益人必須持有股票至少1年,因此美國稅法規(guī)定NSO受益人于行權人就行權收益繳納普通收入稅,但允許ISO受益人推延納稅期限到出售行權買入股票日。與美國相比,我國現(xiàn)行稅法規(guī)定股票期權行權收益統(tǒng)一于行權日繳納個人所得稅的做法存在明顯缺陷,種類繁多的股票期權的受益人取得實質(zhì)性收入的時間不同,其納稅義務日理應不同。
根據(jù)我國股票期權的種類,可考慮采用以下措施:對于在授權日即賦予確定性收益權、持有人不需承擔任何股價波動風險的“假期權”,其本質(zhì)與傳統(tǒng)薪酬工具相同,個人所得稅的納稅義務日應為授權日;對于“虛擬期權”,盡管受益人的行權收益大小取決于未來股價的變化,符合股票期權的定義,但受益人在行權時即取得確定性的現(xiàn)金收入,納稅義務日即行權日;對于不存在持股期限要求的非激勵性期權,受益人可在行權日出售股票來取得現(xiàn)金收入,受益人若選擇不出售股票,是期望股票投資取得更多的差額收益,屬主動承擔股價波動的市場風險,因此行權差額的納稅義務日應為行權日;而對于激勵性股票期權的受益人,由于持有期限的限制,被動承擔股價波動風險,其最終收益不確定,納稅義務日理論上應為收益首次確定日,即持有期滿日。
但為了鼓勵推行股票期權制,充分發(fā)揮股票期權的激勵作用,國際上通常給予激勵性股票期權的發(fā)行公司及受益人一定的稅收優(yōu)惠,我國亦應參考此做法,將激勵性股票期權受益人的行權收益的納稅義務日推延至行權買入股票的出售日。
(三)是否應規(guī)定于納稅義務日一次性計算繳納行權收益的個人所得稅
行權收益的納稅義務日是期權受益人獲得實質(zhì)性收入日,可以是授權日、行權日或出售日,受益人應一次性全額繳納行權收益的個人所得稅。如“假期權”及“虛擬期權”受益人可規(guī)定在授權日及行權日當期一次性全額繳稅。但對“現(xiàn)實期權”而言,受益人并非一次性行使股票買入權或出售權,如在1個月或1年內(nèi)分幾次甚至幾十次行權,同時考慮到我國證券市場尚屬發(fā)展階段,大多數(shù)企業(yè)的股票,特別是非上市企業(yè)的股票市場成交量很小,大規(guī)模一次性買入或出售股票,會導致股價不正常的波動。建議結合股票期權的種類及股票轉(zhuǎn)讓的難易程度,允許將行權收益總額分6個月或12個月分攤到受益人各月薪金中計算繳納個人所得稅。
允許將行權收益總額分6個月分攤的企業(yè)可規(guī)定為上市公司、已發(fā)行在外的股票數(shù)大于1000萬股的公司及本次發(fā)行期權涉及的標的股票數(shù)與已發(fā)行在外的股票數(shù)的比例不超過50%的公司。其它企業(yè)適合按12個月分攤的方法。
上市公司激勵性股票期權的受益人,自第一次出售行權買入股票日算起,按6個月內(nèi)全部出售完畢的假設,分6個月分攤繳納行權差額的個人所得稅。對于上市公司未規(guī)定持有期限的非激勵性股票期權的受益人,自第一次行權日算起,按6個月內(nèi)全部行權完畢的假設,估計6個月股票的平均價格,分6個月預繳行權收益的個人所得稅,6個月期滿匯算清繳;若在6個月內(nèi)已全部行權,則于最后一次行權日當期匯算清繳。這樣既保證了稅法的公平原則,又適當照顧我國企業(yè)實施股票期權制的靈活性和積極性。
(四)是否允許出售行權買入股票的差額收益免稅
對于是否允許出售差額收益比照A、B股市場股票買賣差額收益而免稅的問題,許多學者有不同的看法。杜娟認為出售差額應視為有價證券轉(zhuǎn)讓所得,而宋宇的看法則相反:“期權受益人這部分收益表面上看是財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得,是資本利得,但實際上其期權的獲得是由于雇傭關系而產(chǎn)生的,股票價差收益是由于行權而帶來的,不同于我國個人所得稅法中規(guī)定的有價證券的轉(zhuǎn)讓所得,其實質(zhì)是工資薪金收益的延伸,是工資薪金收益的另外一種形式,應據(jù)此課征個人所得稅。”(6)
筆者認為,該看法忽略了股票期權行權與出售是兩個相互獨立的過程,行權差額與出售差額實際上是
兩個不同性質(zhì)的收益的本質(zhì)。行權差額為受益人接受雇傭的所得,但一經(jīng)行權,出售差額大小則與是否存在雇傭關系無直接關系,相反決定于股票市場的價格走勢,受益人與A、B股市場股票投資者承擔的是相同的市場風險,獲取的是相同的股票投資風險收益,兩者出售差額收益的稅務處理亦應相同,即繳納相同的資本利得稅。鑒于目前A、B股市場投資者的買賣差額收益暫免征個人所得稅,則股票期權受益人的差額收益亦應免稅。
(五)是否應比照美國AMT規(guī)定受益人須繳納的最小限額所得稅
我國現(xiàn)行稅務法規(guī)體系尚屬發(fā)展健全階段,不少法規(guī)仍不完善,國人納稅意識亦相當?shù)?偷逃稅現(xiàn)象屢見不鮮,對于暫時處于稅收灰色地帶的股票期權行權收益,受益人所在企業(yè)主動履行扣繳義務的少之又少。
行權收益比個人普通薪金收入金額要大得多,由此流失的個人所得稅款很大。對于類似的工薪收入者以外的高收入者征管困難的問題,楊斌建議推行一種具有中國特色的最低限度稅制度,即按一定的標準,如按企業(yè)全年營業(yè)額或支付的職工工資額等,分行業(yè)、地區(qū)確定最低限度稅稅基等級,按5%的最低稅率起征收,如果納稅人按此辦法納稅多于普通的申報納稅辦法,可選擇申報辦法,多繳的稅款可予退還。(7)該建議與美國AMT相似,同是在普通收入稅制外,另設一平行稅制,目的是保證高收入者多納稅,維護稅收政策的公平性。
通過調(diào)整年薪和董事費比例避稅
目前，有相當一部分上市公司對公司的高管人員采用年薪制，其收入包括工資、獎金、福利費等。上市公司一般高級管理人員在擔任行政職務的同時往往兼任集團或下屬子公司的董事，相應也會獲得一筆董事費收入，董事從本質(zhì)上說具有一種勞動服務性質(zhì)，因此個人的董事費收入應作為勞務報酬所得繳納所得稅，運用20%-40%的比例稅率，個人的年薪收入則應按照工資薪金所得繳納個人所得稅，運用5%-45%的超額累進稅率，利用這兩種稅目之間的稅率差異，可以通過工資獎金收入和董事費收入的合理分配與轉(zhuǎn)化，降低高管人員的整體稅負水平，從而增加實際稅后收益。
高管人員的年薪收入和董事費收入應分別按照工資薪金和勞務報酬所得繳納個人所得稅，按照個人所得稅政策的規(guī)定，實行年薪制的企業(yè)，個人取得的年度工資薪金所得應實行按年計算、分月預算、年度終了再按全年的基本收入和效益收入分12個月平均計算實際應納的稅款。
[例]方小華為某大型企業(yè)集團常務副總裁、主管集團的營銷業(yè)務,集團董事會允諾，扣完社保費、住房公積金后年薪為45萬，同時，他還擔任集團下屬子公司董事會的董事，每年可獲得董事費收入5萬元，這樣方小華稅前年收入達到50萬，當?shù)貍€人所得稅扣除額若為1600元，則方小華的年薪收入應繳納個人所得稅為：
12×［(450.000÷12-1600) ×25%-1375］=91200(元)
方小華獲得董事會收入應納個人所得稅：
50.000×(1-20%)×3%-2000=10.000(元)
每年應納的個人所得稅總額：91200+10.000=101200(元)
方小華全年實際取得的稅后收入為：450.000+50.000-101200=398800(元)如果企業(yè)集團在保證方小華年度稅前總收入不變的情況下，合理調(diào)整年薪收入和董事費收入之間的構成比例，則完全可以提高方小華的稅后收入，提升激勵效果。
假定企業(yè)董事會決定將每年給予方小華的董事費增加到24萬元，并在每月發(fā)放2萬元，相應地每年的年薪收入變?yōu)?6萬元，方小華的年度總收入應繳納個人所得稅總：12×［(260.000÷12-1600)×25%-1375］+［240.000÷12×(1-20%)×20%×12］=82070元
方小華實際取得的稅后收入為：260.000+240.000-82070=417930(元)
通過籌劃，比原來的薪酬方案減少稅后支出19.130元，從而相對提高了方小華的收入水平。
通過計算，可以找到一個年薪收入和董事費收入的最佳配比，從而使得個人的所得稅負最輕稅后收益最大。
進行合理避稅型投資
上市公司高管人員一般平均年齡35歲以上，文化素資及綜合能力都比較強，他們熟悉資本市場的運行規(guī)律且有較強的抗風險能力，因而他們對于自己的高收入必然要進行合理的投資來獲取最大的收益。
那么，上市公司高管人員應該如何進行合理的避稅型投資呢?
對于投資理財，根據(jù)個性的不同，有穩(wěn)定型和激進型，高管們可以根據(jù)自己的收入按不同比例分別投資于證券、基金以及房產(chǎn)和商業(yè)保險等。
1. 投資債券
根據(jù)規(guī)定，個人投資國債和特種金融債所得利息免征個人所得稅。適當?shù)耐顿Y證券市場且合理運作，能獲得較高的收入。目前，我國現(xiàn)有證券的種類有國庫券，國庫券安全且流動性好，利率固定，收益穩(wěn)定。憑證式國債是金邊債券，利息高且不需繳納所得稅，是各種理財品種中最安全、穩(wěn)妥的投資類，值得保守型的收入者進行大份額投資。但一旦銀行加息，盡管國債有不納稅的好處，其收益仍可能會低于同期定期存款利率，且憑證式國債持有不滿相應期限，利率會比同期銀行存款還要低，因此憑證式國債具有“只可進不可退”的投資特點，其實加息前最好的債券投資種類是浮動利率國債，浮動利率國債是指在發(fā)行國債時規(guī)定利息，可以隨著金融市場上利率的變化而定期浮動的國債。因此，它能鎖定差價收益，規(guī)避投資風險，是存在加息預期的最好的國債投資品種。
2. 投資基金
投資開放式基金不但會給自己帶來較高收益，還能收到合理避稅的效果，由于基金獲得的股息、紅利及企業(yè)債的利息收入，由上市公司向基金派發(fā)代扣代繳20%的個人所得稅。因此，基金向個人投資者分配時不再代扣代繳個人所得稅。目前，可以投資的主要有股票基金、債券基金和貨幣型基金等，它們所呈現(xiàn)的收益性、安全性和流動性各不相同，投資者在選擇基金時建議綜合考慮投資風險、行業(yè)比重、市值平均數(shù)、持股數(shù)量、換手率等因素來構建適合自己的基金組合。
3.投資股票投資股票，風險與收益并存。因而在投資某股票之前需要做深入的調(diào)查和研究分析。同時根據(jù)股票市場的特征及股票的優(yōu)劣可做些長線投資和短線的波段操作，從中獲取差價收入。但是，為規(guī)避風險，減少損失，在進行股票投資時建議投資者采用證券投資組合的方法。即選擇足夠數(shù)量的證券進行組合，把風險按大、中、小的證券放在一起進行組合，把投資收益趁呈負相關的證券放在一起進行組合的方法來投資。
4.購買人民幣理財產(chǎn)品
目前，各家銀行推出了不少人民幣理財產(chǎn)品，收益率略低于貨幣市場基金。同時，由于目前人民幣理財產(chǎn)品收益免繳個人所得稅，所以投資人民幣理財產(chǎn)品可獲得高于銀行存款的收益，且?guī)缀鯖]有什么風險。
5.保險所得賠償免稅
參加保險所獲得的各類賠償是免稅的。目前，為了配合建設社會保障制度，促進教育事業(yè)的發(fā)展，國家對封閉式運作的個人儲蓄型教育保險金，個人儲蓄型養(yǎng)老保險金，個人儲蓄型失業(yè)保險金，個人儲蓄型醫(yī)療保險金等利息所得免征所得稅。另外，近年來各家保險公司不斷推出分紅類保險，目前也暫不納稅，故建立上市公司的高管人員將收入的一部份投入社會的各類商業(yè)保險，確保資產(chǎn)的增值。
6.教育儲蓄免利息稅
教育儲蓄最大的特點之一是國家規(guī)定免征利息稅，它運用于需要接受非義務教育孩子的家庭，可以享受兩大優(yōu)惠政策：一是利息所得免除個人所得稅；二是教育儲蓄作為零存整取的儲蓄，享受整存整取的優(yōu)惠利率。
【摘要】員工股票期權是激勵員工為公司長期發(fā)展而努力工作的一種有效的薪酬制度。為了進一步促進和規(guī)范員工股票期權制在我國的推廣,必須設計一套完整可行的稅收政策。
員工股票期權(EmployeeStockOption)(以下簡稱股票期權或ESO)是指企業(yè)授予其員工的一種選擇權,允許員工在將來一定期限內(nèi)以一定價格購買公司一定數(shù)量的股票。與在證券市場交易的股票期權不同的是:ESO的行權權力不可以轉(zhuǎn)讓,對非原始受益人無任何價值;ESO有效期平均為4～6年(自授權期算起),持有者通常要求必須持有2～3年才可以行權;而且,ESO的行權價格一般大于或等于授權時標的股票的市場價格,亦即不具有普通股票期權的內(nèi)在價值。因此,ESO可視為企業(yè)所有者向員工提供激勵的一種報酬制度,企業(yè)的未來股價上升越多,市價與行權價差額越大,員工獲得的行權收益就越大。期權的使用將員工薪酬收益與股東利益緊密聯(lián)系起來,在員工追求最大行權收益的同時實現(xiàn)股東財富的最大化。
美國是世界上實施股票期權制最早、最廣泛的國家。據(jù)美國NationalCenterforEmPloyeeOwnership(NCEO2002年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,至2002年美國公司實施的股票期權計劃約為4000個,受益的美國員工數(shù)目達800～1000萬,比1992年上升了10倍。為了配合股票期權制的推行,美國在稅法上制定了詳細的專門規(guī)范股票期權操作及應稅實務的規(guī)定。比較借鑒美國股票期權稅收制度,對我國股票期權個人所得稅稅收政策的選擇具有重要的意義。
一、美國股票期權的個人收入稅政策
美國聯(lián)邦稅務法(InternalRevenueCode,IRC)將股票期權分為兩大類:激勵型股票期權(IncentiveStockOptions,ISO)和非激勵型股票期權(NonqualifiedStockOptions,NSO)。ISO必須滿足IRC第422條款的所有要求,其中包括:期權行權價不能低于贈予時標的股票市價;期權的受益人必須是授權公司的員工;受益人每年可行權買入的股票在贈予時的市值不超過10萬美元;受益人必須至少持有股票期權兩年,且至少持有行權買入的股票1年等等。NSO指未滿足IRC要求的股票期權。ISO受益人與NSO受益人所獲的收益適用不同的個人收入稅政策。
(一)ISO與NSO的個人普通收入稅政策比較
股票期權計劃的實施分四個階段:贈予(Grant)、授權(Vest)、行權(Exercise)及出售(Sale)。由表1可知,NSO受益人在贈予日及授權日一般不需繳稅,除非行權價格低于贈予時標的股票市價;在行權日,NSO受益人按標的股票市價高于行權價格的差額,繳納個人普通收入稅;如果NSO受益人在行權后1年內(nèi)出售行權買入的股票,股票售價與行權價格的出售差額收益作為短期資本利得(最高28%的比例稅率)征稅,如果股票持有期限超過1年,則出售差額收益作為長期資本利得(1)征稅。相反,ISO受益人在贈予日、授權日及行權日都不需納稅,只有當受益人將行權買入的股票出售時,才就出售價格與行權價格的差額計算繳納長期資本利得稅。
由于普通收入稅率(10%～35%累進稅率)比資本利得稅率高,ISO受益人不但可以推延行權差額的納稅時間,而且應計算繳納的稅額亦比NSO受益人的少,因此ISO比NSO更受公司員工的歡迎。然而,由于另一個平行稅則AMT的存在,接受ISO的員工并不一定比接受NSO的員工更有利,相反還會背上沉重的稅收債務負擔。
(二)股票期權的最小收入稅制(AMT)
最小收入稅制(AltemativeMinimumTax,AMT)是為了防止納稅人通過利用抵扣額、免稅額等稅收優(yōu)惠不交或少交普通收入稅,以保證高收入納稅人多納稅的原則而制定,它是與普通收入稅相平行的兩大美國稅制。納稅人在計算本期應繳納的收入稅額時,首先計算普通收入稅下的應稅收入額,然后加回一些特定的免稅及扣除項目,得到AMT的應稅收入額來計算應納AMT,最后比較應納普通收入稅額及應納AMT,取其高者為本期實際應繳納的收入稅額。若本期應納AMT大于應納普通收入稅額,多出部分稱最小遞延稅款(MinimumTaxCredit,MTC)。MTC是納稅人的一項稅收資產(chǎn),當未來期間普通收入稅額大于AMT稅額時,納稅人可以用MTC來抵扣差額部分稅額。
可見,NSO受益人在行權時已繳納了普通收入稅,不受AMT的影響;但ISO行權差額由于可以遞延納稅,屬AMT計算的一項加回項目,將影響行權當期ISO受益人實際應繳納的收入稅額。在20世紀90年代前,股票期權的授予對象僅限于一些企業(yè)高級管理人員,需要將行權差額加回計算AMT稅額的納稅人數(shù)量很少,因此AMT稅制相對不受注意。但在過去的十幾年間,越來越多的公司采納了員工期權制,其中由于ISO比NSO更受員工的歡迎,公司發(fā)行的股票期權大部分是ISO。隨著2000年開始NASDAQ指數(shù)的不斷下滑,許多高科技公司股價下跌了80%～90%,不幸的是,大多數(shù)員工都在市場最高峰期時行權,導致巨額的行權差額,盡管這些行權差額非實質(zhì)上的收入,不用繳納普通收入稅,但卻帶來了龐大的AMT債務,這些AMT債務如今甚至比手中持有的股票更值錢。鑒于此,全美納稅人協(xié)會、美國注冊會計師協(xié)會及美國律師協(xié)會等組織強烈要求國會修改AMT稅制,不再要求將ISO受益人的行權收益納入AMT的加回項目(2),但目前仍沒有實質(zhì)上的進展。
二、我國股票期權的個人所得稅政策
迄今為止,我國的稅務法規(guī)體系中尚未有一部類似美國AMT的最少納稅額規(guī)定的法規(guī)。盡管《中華人民共和國稅收征收管理法》賦予稅務機關對納稅人偏低的應稅收入進行稅收調(diào)整的權力,但主要指當關聯(lián)企業(yè)間不按照獨立企業(yè)間的業(yè)務往來收取或者支付價款、費用時,稅務機關有權合理調(diào)整應稅收入額,而未規(guī)定是否應對個體納稅人申報偏低的應稅收入額進行調(diào)整,更沒有規(guī)定明確的納稅調(diào)整項目及調(diào)整方法。
同時,我國目前沒有專門的法規(guī)對股票期權的稅務處理加以規(guī)定,現(xiàn)行稅法亦未像權的特征將其分類,但明確指出股票期權的受益人應在行權及出售行權買入股票時所取得的差額收益按以下規(guī)定繳納個人所得稅:
1.行權差額所得應繳納的個人所得稅。國稅發(fā)[1998]9號規(guī)定:“在中國負有納稅義務的個人(包括在中國境內(nèi)有住所和無住所的個人)認購股票等有價證券,因其受雇期間的表現(xiàn)或業(yè)績,從其雇主以不同形式取得的折扣或補貼(指雇員實際支付的股票等有價證券的認購價格低于當期發(fā)行價格或市場價格的數(shù)額),屬于該個人因受雇而取得的工資、薪金所得,應在雇員實際認購股票等有價證券時……繳納個人所得稅”;“在計算繳納個人所得稅時,因一次收入較多,全部計入當月工資、薪金所得計算繳納個人所得稅有困難的,可在報經(jīng)當?shù)刂鞴芏悇諜C關批準后,自其實際認購股票等有價證券的當月起,在不超過6個月的期限內(nèi)平均分月計入工資、薪金所得計算繳納個人所得稅。”對于在中國境內(nèi)無住所的個人離華后以折扣認購股票等有價證券形式取得的在華期間的工資薪金所得,國稅函[2000]190號規(guī)定“應確定為來源于我國的所得,但該項工資薪金性質(zhì)所得未在中國境內(nèi)的企業(yè)或機構、場所負擔的,可免予扣繳個人所得稅”。外籍人員在我國企業(yè)履約或執(zhí)行職務期間獲得股票期權的情形相當普遍,這些人員在華時間較短,一般屬于“無住所個人”,但稅法未對可免予扣繳個人所得稅的“未在中國境內(nèi)的企業(yè)或機構、場所負擔的”工資薪金性質(zhì)所得作出明確的定義,實際征稅工作中對此均作免稅處理。由此造成的稅收流失很大,不符合國際慣例。(3)
2.出售差額所得應繳納的個人所得稅。個人轉(zhuǎn)讓行權買入股票所取得的售價與行權日市價的差額收益,屬有價證券的轉(zhuǎn)讓所得,適用20%的稅率計算繳納個人所得稅。但《中華人民共和國個人所得稅法實施條例》第九條賦予財政部權力另行制定對股票轉(zhuǎn)讓所得征收個人所得稅的辦法。按照(94)財稅字040號規(guī)定,鑒于我國證券市場發(fā)育還不成熟,股份制還處于試點階段,對股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個人所得稅。此文已被延續(xù)執(zhí)行兩次,至今為止,對國內(nèi)A股、B股的轉(zhuǎn)讓所得仍未征收個人所得稅。(4)但對于在中國負有納稅義務的個人轉(zhuǎn)讓行權買入的海外股票,仍需就出售差額按20%的稅率繳納個人所得稅。
綜合而言,我國現(xiàn)行稅法中未因股票期權的激勵作用而給予受益人相應的稅收優(yōu)惠。與美國ISO受益人行權收益按最高15%的優(yōu)惠稅率繳稅,且可將納稅義務日延遲至出售行權買入股票日相比,我國股票期權受益人統(tǒng)一按工資、薪金性質(zhì)以5%～45%的累進稅率于行權日計算繳納個人所得稅。由于受益人行權時高額的個人所得稅負擔,大大降低了股票期權制的激勵力度。我國現(xiàn)行對股票期權的稅務處理事實上已成為股票期權制度在我國實施的主要障礙之一。(5)
三、對股票期權個人所得稅政策的評述
借鑒美國有關股票期權的個人收入稅架構,為了進一步完善我國股票期權的個人所得稅政策,應當考慮以下問題:
(一)是否參照美國經(jīng)驗將股票期權分類
美國將股票期權分為激勵性和非激勵性兩類,分別制定不同的稅收政策,目的是鼓勵更多的公司員工長期持有股票期權及行權買入的股票,充分發(fā)揮股票期權在提高員工積極性方面的巨大作用,因此持有ISO的公司員工比持有NSO的公司員工獲得更多的稅收優(yōu)惠。
■(此處有公式或插圖)
為了符合國內(nèi)相關法律的規(guī)定,我國目前實施的股票期權計劃具有變通性和過渡性的特點,種類很多,如上海貝嶺的“虛擬期權”計劃、山東泰達的“獎勵期權”計劃、吳忠儀表的“期權+期股”計劃等等,但其中大部分是年薪制的改良延伸,與真正意義的股票期權有較大差距。因此統(tǒng)一設計稅收政策有悖公平原則,不利于股票期權制的規(guī)范化發(fā)展。
我國可以參照美國稅收政策的制定思想,對不同性質(zhì)的股票期權進行分類,同時考慮到現(xiàn)階段的實際情況,分類的標準略有不同。首先應分辨受益人持有的股票期權是“面向過去”的“假期權”還是“面向未來”的“真期權”,杜絕將股票期權當作“工資獎金”等傳統(tǒng)薪酬工具來使用的行為;其次應將“真期權”分為“虛擬性股票期權”及“現(xiàn)實性股票期權”,再將“現(xiàn)實性股票期權”分為“激勵性股票期權”及“非激勵性股票期權”(見圖1)。
(二)是否應統(tǒng)一于行權日征稅
盡管行權日受益人取得的行權收益并非真正的現(xiàn)金收入,但NSO受益人可選擇出售行權買入股票的時間,而ISO受益人必須持有股票至少1年,因此美國稅法規(guī)定NSO受益人于行權人就行權收益繳納普通收入稅,但允許ISO受益人推延納稅期限到出售行權買入股票日。與美國相比,我國現(xiàn)行稅法規(guī)定股票期權行權收益統(tǒng)一于行權日繳納個人所得稅的做法存在明顯缺陷,種類繁多的股票期權的受益人取得實質(zhì)性收入的時間不同,其納稅義務日理應不同。
根據(jù)我國股票期權的種類,可考慮采用以下措施:對于在授權日即賦予確定性收益權、持有人不需承擔任何股價波動風險的“假期權”,其本質(zhì)與傳統(tǒng)薪酬工具相同,個人所得稅的納稅義務日應為授權日;對于“虛擬期權”,盡管受益人的行權收益大小取決于未來股價的變化,符合股票期權的定義,但受益人在行權時即取得確定性的現(xiàn)金收入,納稅義務日即行權日;對于不存在持股期限要求的非激勵性期權,受益人可在行權日出售股票來取得現(xiàn)金收入,受益人若選擇不出售股票,是期望股票投資取得更多的差額收益,屬主動承擔股價波動的市場風險,因此行權差額的納稅義務日應為行權日;而對于激勵性股票期權的受益人,由于持有期限的限制,被動承擔股價波動風險,其最終收益不確定,納稅義務日理論上應為收益首次確定日,即持有期滿日。
但為了鼓勵推行股票期權制,充分發(fā)揮股票期權的激勵作用,國際上通常給予激勵性股票期權的發(fā)行公司及受益人一定的稅收優(yōu)惠,我國亦應參考此做法,將激勵性股票期權受益人的行權收益的納稅義務日推延至行權買入股票的出售日。
(三)是否應規(guī)定于納稅義務日一次性計算繳納行權收益的個人所得稅
行權收益的納稅義務日是期權受益人獲得實質(zhì)性收入日,可以是授權日、行權日或出售日,受益人應一次性全額繳納行權收益的個人所得稅。如“假期權”及“虛擬期權”受益人可規(guī)定在授權日及行權日當期一次性全額繳稅。但對“現(xiàn)實期權”而言,受益人并非一次性行使股票買入權或出售權,如在1個月或1年內(nèi)分幾次甚至幾十次行權,同時考慮到我國證券市場尚屬發(fā)展階段,大多數(shù)企業(yè)的股票,特別是非上市企業(yè)的股票市場成交量很小,大規(guī)模一次性買入或出售股票,會導致股價不正常的波動。建議結合股票期權的種類及股票轉(zhuǎn)讓的難易程度,允許將行權收益總額分6個月或12個月分攤到受益人各月薪金中計算繳納個人所得稅。
允許將行權收益總額分6個月分攤的企業(yè)可規(guī)定為上市公司、已發(fā)行在外的股票數(shù)大于1000萬股的公司及本次發(fā)行期權涉及的標的股票數(shù)與已發(fā)行在外的股票數(shù)的比例不超過50%的公司。其它企業(yè)適合按12個月分攤的方法。
上市公司激勵性股票期權的受益人,自第一次出售行權買入股票日算起,按6個月內(nèi)全部出售完畢的假設,分6個月分攤繳納行權差額的個人所得稅。對于上市公司未規(guī)定持有期限的非激勵性股票期權的受益人,自第一次行權日算起,按6個月內(nèi)全部行權完畢的假設,估計6個月股票的平均價格,分6個月預繳行權收益的個人所得稅,6個月期滿匯算清繳;若在6個月內(nèi)已全部行權,則于最后一次行權日當期匯算清繳。這樣既保證了稅法的公平原則,又適當照顧我國企業(yè)實施股票期權制的靈活性和積極性。
(四)是否允許出售行權買入股票的差額收益免稅
對于是否允許出售差額收益比照A、B股市場股票買賣差額收益而免稅的問題,許多學者有不同的看法。杜娟認為出售差額應視為有價證券轉(zhuǎn)讓所得,而宋宇的看法則相反:“期權受益人這部分收益表面上看是財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得,是資本利得,但實際上其期權的獲得是由于雇傭關系而產(chǎn)生的,股票價差收益是由于行權而帶來的,不同于我國個人所得稅法中規(guī)定的有價證券的轉(zhuǎn)讓所得,其實質(zhì)是工資薪金收益的延伸,是工資薪金收益的另外一種形式,應據(jù)此課征個人所得稅。”(6)
筆者認為,該看法忽略了股票期權行權與出售是兩個相互獨立的過程,行權差額與出售差額實際上是
兩個不同性質(zhì)的收益的本質(zhì)。行權差額為受益人接受雇傭的所得,但一經(jīng)行權,出售差額大小則與是否存在雇傭關系無直接關系,相反決定于股票市場的價格走勢,受益人與A、B股市場股票投資者承擔的是相同的市場風險,獲取的是相同的股票投資風險收益,兩者出售差額收益的稅務處理亦應相同,即繳納相同的資本利得稅。鑒于目前A、B股市場投資者的買賣差額收益暫免征個人所得稅,則股票期權受益人的差額收益亦應免稅。
(五)是否應比照美國AMT規(guī)定受益人須繳納的最小限額所得稅
我國現(xiàn)行稅務法規(guī)體系尚屬發(fā)展健全階段,不少法規(guī)仍不完善,國人納稅意識亦相當?shù)?偷逃稅現(xiàn)象屢見不鮮,對于暫時處于稅收灰色地帶的股票期權行權收益,受益人所在企業(yè)主動履行扣繳義務的少之又少。
行權收益比個人普通薪金收入金額要大得多,由此流失的個人所得稅款很大。對于類似的工薪收入者以外的高收入者征管困難的問題,楊斌建議推行一種具有中國特色的最低限度稅制度,即按一定的標準,如按企業(yè)全年營業(yè)額或支付的職工工資額等,分行業(yè)、地區(qū)確定最低限度稅稅基等級,按5%的最低稅率起征收,如果納稅人按此辦法納稅多于普通的申報納稅辦法,可選擇申報辦法,多繳的稅款可予退還。(7)該建議與美國AMT相類似,同是在普通收入稅制外,另設一平行稅制,目的是保證高收入者多納稅,維護稅收政策的公平性。
但目前美國國內(nèi)對AMT增加ISO受益人的債務負擔表示強烈不滿。美國硅谷高新技術企業(yè)及美國投資者協(xié)會認為AMT的制定與推行ISO股票期權制的初衷相違背:發(fā)行ISO的目標是為了鼓勵員工成為企業(yè)長期的股東,提高員工的積極性,而AMT事實上是對員工的紙上收益征稅。事實上,ISO受益人需繳納最低限度收入稅的問題并非新問題,它自AMT制定以來就存在,2000年股票市場的急劇下滑給美國中收入階層帶來的災難性打擊使這個問題更趨白熱化。美國律師協(xié)會于2001年提交參議院財政委員會的議案中提到:“現(xiàn)在在稅法的修改上沒有比廢止個人AMT更緊迫的事情。個人AMT不再滿足它當初制定時的目的,相反它的錯綜復雜給持有人帶來預想不到的巨大負擔。”
筆者認為,借鑒美國經(jīng)驗制定最小限額所得稅的決定應當相當謹慎。即使不考慮AMT對股票期權制推行的負面作用,當前我國的個人所得稅政策因稅率設計過于繁雜,操作難度大,已不適應我國現(xiàn)有的征管水平,再制定一個計算更復雜、操作更隱性的平行稅制不僅會提高稅收征管成本,而且可預見個人將花更多精力和時間在與政府征稅機關的博弈中,間接造成經(jīng)濟效率的損失。因此,從我國當前的稅收征管水平和公民納稅意識等約束條件出發(fā),簡化稅制將是必然趨勢(8),制定最小限額所得稅制不可行,當前工作的重點應放在加強征管上。
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AComparisonoftheTaxPolicyofStockOptionbetweenChineseandAmericanStaff
LONGWen-bin1,ZHANGJian-gong2
(1.FinanceandEconomyDepartment,TechnologicalandNormalInstituteofGuangdong,Guangzhou510630,China;"2.Property＆IaboratoryManagementDivision,SouthChinaUniversityofTechnology,Guangzhou510640,China)Abstract"TheEmployeeStockOptionisaneffectivesalarysystemtostimulatethestafftoworkhardfortheircompa-ny＇sdevelopment.InordertopromoteandregulatetheextensionofoursystemofEmployeeStockOption,asetoftaxpoliciesshouldbesetup.
Keywords:EmployeeStockOption;systemofpersonalincometax;AlternativeMinimumTax
[收稿日期]2003-08-27
[作者簡介]龍文濱(1973-)女,湖南衡陽人,廣東技術師范學院講師碩士,注冊會計師,研究方向:經(jīng)濟、會計和稅務;張建功(1971-),男,河南周口人,華南理工大學資產(chǎn)與實驗室管理處科長,博士,注冊資產(chǎn)評估師,研究方向:資產(chǎn)評估、管理。
(1)根據(jù)2003年5月美國國會通過的《就職與成長減稅法案》從2003年5月6日至2009年1月1日,長期資本利得稅最高稅率從原來的20%削減到15%。
(2)見“JointVenture’STaxPolicyGroup’SPositionPaperonAMTandIncentiveStockOption”,
(3)謝琴:《股票期權與我國個人所得稅問題淺析》,《山西財政稅務專科學校學報》2002第2期。
(4)(5)陳紅:《我國實施股票期權制度的稅收障礙及對策》,《廣東商學院學報》2002年第6期。
(6)宋宇、張茂槐:《股票期權的稅務問題》,《稅務研究》2001年第6期。
我國現(xiàn)行的高級管理人員股票期權稅務處理存在的問題
1.股票期權轉(zhuǎn)讓與一般股票轉(zhuǎn)讓稅收處理辦法不統(tǒng)一,有失公平。按照 (1994)財稅字040號文件規(guī)定,對股票轉(zhuǎn)讓所得暫不征收個人所得稅。此文已被延續(xù)執(zhí)行兩次。到現(xiàn)在為止,稅務局實際上對國內(nèi)一般的A股、B股的轉(zhuǎn)讓所得還未征收個人所得稅,僅征收證券交易印花稅。上述股票轉(zhuǎn)讓個人所得免稅僅適用于國內(nèi)企業(yè)發(fā)行的股票。然而,如果該股票通過股票期權認購獲得,個人須就轉(zhuǎn)讓價按20%的稅率繳納個人所得稅。這樣就使得股票期權的轉(zhuǎn)讓所得和一般的股票轉(zhuǎn)讓所得稅收優(yōu)惠政策不一致,影響稅法公平。
2.對股票期權沒有按激勵型與非激勵型實施不同的稅收優(yōu)惠政策。我國對股票期權沒有按激勵型與非激勵型進行劃分,激勵型股票期權是一國政府鼓勵企業(yè)使用股權激勵的一種措施,我國個人所得稅法在這一問題上,沒有體現(xiàn)出激勵政策,缺乏對股份制企業(yè)這種長期激勵制度的稅收優(yōu)惠。
3.經(jīng)理人員行權時繳納高比例的個人所得稅,也大大降低了股票期權制度激勵力度。經(jīng)理人員行權時,因?qū)儆谠搨€人受雇而取得的工資、薪金所得,所以與當月工資合并,按5%-45%的稅率計算繳納個人所得稅,如一次收入較多,全部計稅有困難的,可報經(jīng)稅務機關批準后,在不超過6個月的期限內(nèi)平均分月計入工資、薪金所得計算繳納個人所得稅。這種做法會使納稅人承擔較高稅負,尤其是在不超過6個月的期限內(nèi)分攤,分攤期限過短,不利于股票期權激勵制度的發(fā)揮。
規(guī)范和完善中國股票期權稅收政策的建議
一、將股票期權劃分激勵型股票期權和非法定型股票期權。1.需制定激勵型股票期權的法定條件:(1)只有公司雇員才能贈予激勵型股票期權;(2)雇員必須自行權日之后持有股票1年,并要滿足自贈予日之后2年的條件;(3)限定每年每人可以行使激勵型股票期權的最高限額等等。2.對兩種類型實施不同的稅收待遇。在符合條件的激勵型股票期權行權時,行權日股票市場價與行權價的差價,按較低稅率(20%)納稅,并且要延遲到出售期權股票時與資本增值收益一并納稅。如果股票期權獲得者行權日之后超過規(guī)定時間再出售股票(即高級管理人員出售股票時距贈予日已有2年,同時距行權日已有1年),則行權價格與市場 價格的差價,也按較低稅率(20%)納稅。
二、有關納稅人和扣繳義務人的確定。由于我國股份公司的股票期權主要贈予董事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等高級管理階層,并以較低的行權價作為對經(jīng)理人員的激勵。因此,這些股票期權的行權人理所當然是納稅人。對于扣繳義務人,由于我國目前國民納稅的意識不高,為了從稅源上堵塞稅款流失的漏洞,對股票期權所得應以實行股票期權計劃的公司作為扣繳義務人。若公司沒有履行扣款義務,則視為授權公司為雇員承擔全部稅收責任,這樣有利于增強扣繳義務人的納稅意識,確保稅款安全。
三、納稅所得的確定。從理論上講,股份公司在實施股票期權制度時,在贈予日,雖然股份公司給予了經(jīng)理人員一定數(shù)量的股票期權,但此時,因經(jīng)理人員未真正實現(xiàn)所得且不擁有支配權,無論從國際慣例還是從我國的現(xiàn)實情況看,均不應該作為應稅所得征稅。但在行權日,由于經(jīng)理人員以較低的行權價將所得的股票期權在證券市場上買賣,此時,經(jīng)理人員因行權擁有實際收入,并且個人擁有支配權。根據(jù)個人所得稅法對所得的確定原則和大多數(shù)國家的做法,應把其行權價與行權日公平市場價之間的差額,調(diào)整為個人所得稅的應稅所得。此外,經(jīng)理人員因持有股票而獲得股份公司的股息、紅利應作為應稅所得。經(jīng)理人員在證券市場上買賣已獲得的股票期權,其成交金額應作為交易印花稅的應稅所得。
四、納稅義務日的確定。原則上,個人所得稅法以所得實現(xiàn)日或所得憑證取得日作為納稅義務日。由于股票期權是一種不確定性的所得,其納稅義務日的確定應符合股票期權的現(xiàn)實情況:在贈予日,被贈予人并沒有真正擁有股票期權的所有權,不符合納稅義務日的條件;行權期作為一個時間段,顯然也不符合作為納稅義務日的條件。在實際行權日,行權人只要在行權的同時出售期權股票,就會因為行權而取得了實際收益。行權者之所以沒有出售該期權股票,是希望股票投資獲得其他收益,如股票股利、差價收益等,故以此作為納稅義務日是我國最佳的現(xiàn)實選擇,并且與對股票期權進行會計反映的時機相吻合。
五、稅率的確定。在股票期權的征稅稅率的確定上,目前我國采用9級超額累進稅率,最低一級為5%,最高一級為45%。考慮到企業(yè)實施股票期權計劃時,個人取得的所得往往較多,相對應適用稅率也較高,個人要拿出一大筆現(xiàn)金繳納稅款有一定困難。為減輕其負擔,也體現(xiàn)對我國股份公司實施股票期權計劃的適當照顧,經(jīng)當?shù)刂鞴芏悇諜C關審核批準,允許將其收入按一定期限內(nèi)的平均數(shù)加當月發(fā)放工資數(shù)額為基數(shù),再尋找適用稅率。如果修訂稅法,則應按調(diào)整的稅率和級距以及有關規(guī)定計算納稅。在修訂的過程中,不妨借鑒美國等西方發(fā)達國家的經(jīng)驗,考慮給予行權人一定的稅收優(yōu)惠,尤其是對真正的激勵型股票期權,應適當降低納稅稅率,以利差的20%稅率為宜。
六、所得的計稅方法。考慮到股票期權收益一次性數(shù)額較大,經(jīng)理人員在行權日納稅有困難,建議自行權日所在月份起分為6個月或12個月將其收益分攤到各月工薪中進行計算納稅。這樣,既保證了政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,同時又適當照顧了我國股份公司實施股票期權計劃的靈活性與積極性。
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融在經(jīng)濟運行中的地位也日益重要。隨著金融市場的不斷完善和發(fā)展，金融投資必將越來越流行，金融資產(chǎn)所得也將越來越普遍。無論從市場調(diào)節(jié)的角度來看，還是從財政收人的角度來考慮，對金融資產(chǎn)所得的征稅都日益重要起來。美國作為世界上資本市場最為發(fā)達的國家，目前已經(jīng)形成了一整套對金融資產(chǎn)所得較為完善的課稅體系。本文擬在介紹美國金融資產(chǎn)稅收體系概況的基礎上，進一步探討我國金融資產(chǎn)稅收體系的中長期建設思路。
一、美國金融資產(chǎn)稅收體系概況
在當前美國資本市場上，可供投資者投資的金融資產(chǎn)主要有股票、債券和共同基金。金融資產(chǎn)的投資所得主要為利息所得（來源于所投資品種的分紅收益）和資本利得所得（來源于所投資品種的價差收益）。在明確以上分類的基礎上，下面分別對美國股票、債券和共同基金的稅收規(guī)定作一介紹。
（一）美國股票投資的相關稅收規(guī)定。
在證券交易過程中，針對買賣證券的行為所征收的稅均屬與證券交易有關的稅收設置。這一稅制的設置主要是為了調(diào)整證券市場資本的流動情況。美國在證券市場發(fā)展初期，曾對股票交易行為征收證券交易稅，但是近來考慮到證券交易稅的征收不利于資本流動，于是在1986年稅改法案中取消了該稅種。
對于個人股票投資所獲得的現(xiàn)金紅利所得屬于“任何來源的所得”范圍，列入個人所得稅毛所得內(nèi)。在計算凈所得時允許扣除借款利息，即為投資股票而借款的利息。對個人股利所得的優(yōu)惠主要是“股息不予計列法”，允許股東收到股息的第一個200美元不列入總所得。對公司所獲得的股利，美國將之作為公司所得稅的應稅所得計列，計證公司所得稅。
對于股票投資的資本利得所得，美國從一開始就對其征稅。在美國變現(xiàn)的資本利得最初是作為普通所得來完稅的，并且從1921年稅法開始，它們就適用于優(yōu)惠的低稅率。從1942年至1986年，僅僅對持有期長于6個月或一年以上資產(chǎn)的資本利得的一部分（1942—1978年為50%，1979—1986年為40%）計入應稅所得。在此期間的大部分時間，這類資本利得稅的稅率被限制在25%以內(nèi)。在1986年稅改法案中刪除了資本利得和普通所得的差別，從1988年開始，全部變現(xiàn)的資本利得都將作為普通所得納稅，資本利得的最高稅率定為28%.
（二）基金投資的相關稅收規(guī)定。
1.投資共同基金收入的納稅與投資其它證券收入的納稅方法一樣。共同基金投資于股票和債券，并將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者，持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。同樣，共同基金的資本利得也以同樣的方式轉(zhuǎn)給它的持有者，由持有者按資本利得規(guī)定來報稅。共同基金本身并不需要根據(jù)它收到的紅利、利息以及實現(xiàn)的資本利得來繳稅。
2.美國共同基金投資收益的三種計算方法。如果基金投資者賣掉其持有的所有基金單位，從賣掉所有基金單位的資本利得或資本損失中減去成本就得到應稅金額。如果投資者只賣掉部分所持有的基金單位則比較難計算繳稅的金額，因為很難判斷是哪一部分的基金單位被賣掉了。美國聯(lián)邦稅務局因此也規(guī)定最先買進的股份最先賣掉，即通常所說的先進先出法則。如果投資者的基金單位價格上漲了，則先進先出法會產(chǎn)生較大的資本利得和較大的應繳稅額。另外，基金投資者還可以通過計算所持有基金股份的平均成本來計算資本利得或損失。平均成本方法可導致較大的資本利得和較高的賦稅比率。還有一種更加復雜的方法是具體指出哪些基金股份被賣掉了，這樣投資者就可以賣掉最高成本的股份，從而導致最小的資本利得和最低的稅率。
（三）債券投資的相關稅收規(guī)定。
當前美國有一個發(fā)達的債券市場，債券市場的品種也相當多。從發(fā)行主體來看，有聯(lián)邦政府債券、地方政府債券、企業(yè)債券等。按發(fā)行方式來進行細分，有原始發(fā)行折扣債券、市價折扣債券等。不同類別的債券在稅收處理時也稍有差別。
1.聯(lián)邦政府債券的稅收處理措施。投資于美國聯(lián)邦政府債券的利息所得只需向美國聯(lián)邦政府繳稅，而不需向州政府和地方政府繳稅。因此持有美國國債會明顯減少個人所得稅。正因為投資國債可減少繳稅和投資國債的安全性，國債的利率比企業(yè)債券要低。
2.地方政府債券的稅收處理措施。投資地方政府債券資本利得的納稅辦法同投資股票一樣，但以溢價購買地方政府債券的投資損失則不能以資本利得或其它收入來沖抵。
3.原始發(fā)行折扣債券的稅收處理措施。原始發(fā)行折扣債券是指在首次發(fā)行時以面值的折扣價出售的債券，如果持有到期，則發(fā)行人一次性將等于面值的價值支付給投資者。此類債券的持有者需每年將計算所得的利息作為通常收入的一部分來賦稅，而不是等持有到期才一次性賦稅。對于1982年7月1日之后發(fā)行的此類企業(yè)債券，每年根據(jù)單利來計算所得利息。
美國聯(lián)邦稅務局還規(guī)定如果原始發(fā)行折扣債券以發(fā)行折扣價加上估計的利息來出售，則可認為無資本利得或損失，因此不需要繳納資本利得稅。但如果出售價超過發(fā)行折扣價加上估計的利息，則需要按照資本利得來賦稅或按照普通個人所得來賦稅。
4.市價折扣債券的稅收處理措施。市價折扣債券是指投資者在二級市場上以某一價格購買某債券，通常該債券的到期贖回價格會高于此購買價格，這兩個價格之差即是市價折扣量。投資市價折扣債券的賦稅與原始發(fā)行折扣債券賦稅一樣，都是將折扣部分當作普通利息收入來納稅。但是投資市價折扣債券在沒有實現(xiàn)利潤——市價折扣量前不需要賦稅。如果市價折扣量小于市價折扣債券到期贖回價的0.25%，則不需要納稅，即該市價折扣量在報稅時可當作零來處理。
5.可轉(zhuǎn)換債券的稅收處理措施。通常可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成同一發(fā)行人股票的交易不需要繳稅，但轉(zhuǎn)換成不同發(fā)行人股票的交易則需要繳稅。任何沒有應計的原始發(fā)行折扣不再被確認，但在轉(zhuǎn)換時的市價折扣需要在轉(zhuǎn)換成的股票被處理（出售或贈與）后確認。
（四）資本損失彌補的相關規(guī)定。
美國聯(lián)邦稅法對資本損失是否能一次性從資本利得中扣除有具體規(guī)定。投資者的資本損失（長期和短期）可從資本利得中扣除，如資本損失超過資本利得，則還可以以投資者的通常收入（如工資收入）3000美元來相抵，但不得超過3000美元；即該投資者的通常收入的納稅額最多可減少3000美元，其余的資本損失則可帶到下一年度再申報。
二、我國現(xiàn)行金融資產(chǎn)稅收體系概況
我國證券市場經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，無論從上市公司家數(shù)，還是從交易硬件設施建設來看，都取得了令人矚目的成績。證券市場上可供投資者投資的品種也日益多元化，投資者結構也日益優(yōu)化。但由于證券市場稅收政策的調(diào)整一直被認為實質(zhì)性的“利好”或“利空”，從而使我國金融資產(chǎn)方面的稅收體系建設一直處于停滯狀態(tài)。目前我國金融資產(chǎn)方面的稅收規(guī)定主要有以下幾方面：
（一）股票投資方面的稅收規(guī)定。
向股票交易的買賣雙方征收證券交易印花稅，沒有證券交易資本利得方面的稅收規(guī)定，也沒有關于資本損失扣除的相關規(guī)定。即無論投資者盈虧狀況如何，只要有股票交易，就必須交納印花稅。在上市公司有分紅時，由上市公司代扣代繳分紅數(shù)額20%的個人所得稅。
（二）共同基金投資方面的稅收規(guī)定。
由于我國規(guī)范化的證券投資基金的發(fā)展歷程較短，管理層出于培育機構投資者的目的，對其發(fā)展采取了一定的扶持政策，包括稅收方面的一些優(yōu)惠措施。投資者在投資于共同基金時，可免交證券交易印花稅，在收到基金的分紅時，要交納一分紅數(shù)額20%的個人所得稅，一般由基金管理公司代扣代繳。
（三）債券投資方面的稅收規(guī)定。
由于我國資本市場上仍缺乏一完善的企業(yè)、個人信用系統(tǒng)建設和權威獨立的債券評級機構，使得事實上我國的債券市場極不發(fā)達，目前可供投資者投資的債券品種僅限于中央債券、金融債券和企業(yè)債券，發(fā)行方式上一般采用“按面值發(fā)售，年末付息，到期一次還本付息”的方式。這樣我國債券投資方面的稅收規(guī)定就相對很簡單。投資于中央債券、金融債券的利息收入免交個人所得稅，投資于企業(yè)債券的利息收入要交納20%的個人所得稅。
三、我國金融資產(chǎn)稅收體系建設思路探討
借鑒美國金融資產(chǎn)稅收體系建設的成功經(jīng)驗，結合我國證券交易的硬件環(huán)境和稅務機關的征管水平，我國金融資產(chǎn)稅收體系的構建可從以下幾方面入手：
（一）股票投資稅收體系建設。
1.改變印花稅的征收環(huán)節(jié)，放在發(fā)行環(huán)節(jié)征收。將現(xiàn)行的印花稅并入到證券交易稅存在的前提下單獨設置項目。這樣一可以還印花稅的本來面目；二可以解決一級市場稅收調(diào)控真空的問題；三可以避免新的重復征稅。
2.開征證券交易稅。在證券市場發(fā)展的初期，運用證券交易稅對于抑制市場過度投機，保證市場的平穩(wěn)運行是很有必要的。結合我國現(xiàn)狀，我國的證券交易稅有必要僅對“賣方”征收，稅率為4‰～6‰左右。在具體措施上要明確持股時間長短與稅率差別的數(shù)量關系。這樣一方面可以吸引資金，達到鼓勵中長期投資的目的，另一方面，又可以抑制過度投機，達到穩(wěn)定股市的目的。
3.開征證券交易資本利得稅。證券交易資本利得是投資者因買賣證券而取得的價差收入。我國現(xiàn)行稅制對征券交易的價差收入缺乏應有的稅收調(diào)節(jié)。盡管證券交易是一種風險性極強的投資行為，但這種行為畢竟引發(fā)了社會財富的再分配，造成新的社會分配不公。因此，我國應開征此稅，對過高的價差收入作適當?shù)恼{(diào)節(jié)。目前比較簡單和可行的構想如下：（1）對正常交易所得不征稅，但被認定為營業(yè)易（投機）的證券利得予以課稅。（2）對營業(yè)易的判定標準是：以一個股東帳戶為基準，該帳戶在一個公歷年度交易次數(shù)超過30筆或轉(zhuǎn)讓股票票面總價值超過某個數(shù)量指標，即判定為營業(yè)易。同時結合不同的納稅人（投資基金、機構、自然人等）設定不同的差別稅率；按不同的證券持有期限規(guī)定一系列的減免稅措施。
（二）基金投資稅收體系建設。
從美國共同基金的稅收規(guī)定來看，盡管美國共同基金的組織形態(tài)大多為公司型，但為了避免在共同基金和基金持有人之間的雙重征稅，一般在基金環(huán)節(jié)都是免稅的，共同基金將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者時，由持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。目前我國在這方面的規(guī)定和美國差別不大，但對于投資者買賣基金單位是否免交證券交易印花稅就值得探討。在封閉式基金的情況下，基金單位的價格也是由二級市場基金單位的供求狀況決定的，稅收對基金單位交易的活躍程度影響并不是太大，而對交易基金單位不征收證券交易稅，不符合稅制建設的公平性原則。建議在這方面對投資者交易基金單位適用證券交易稅，稅率上可與股票交易的稅率相當。對于投資者交易開放式基金單位而言，稅率可適當調(diào)低一些。
（三）債券投資稅收體系建設。
目前我國債券市場相對于股票市場而言極不發(fā)達，這種狀況的出現(xiàn)與我國債券市場大發(fā)展的外部環(huán)境仍不成熟不無關系。但債券市場作為資本市場的一個重要組成部分，促進其發(fā)展也是十分必要的，目前尤其要大力促進企業(yè)債券市場的發(fā)展。當然，債券市場大發(fā)展的一個重要條件在于外部環(huán)境的創(chuàng)新，在相關稅收政策選擇上，可提供一定的扶持措施，目前可適當降低企業(yè)債券投資利息收入所適用的稅率。
（四）資本損失彌補的相關創(chuàng)新。
目前我國在資本損失彌補方面的制度設計尚是一片空白。在這方面的制度創(chuàng)新，可借鑒美國的做法，允許投資者的資本損失（長期和短期）從資本利得中扣除，以體現(xiàn)國家和投資者間“風險共擔”的原則。如資本損失超過資本利得，則以投資者的經(jīng)常性收入（如工資收入）的一定比例來相抵，但不得超過某一固定值。其余的資本損失則可遞延到下一年度再抵免，但最長遞延年限不可超過五年。
[參考文獻]
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金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融在經(jīng)濟運行中的地位也日益重要。隨著金融市場的不斷完善和發(fā)展，金融投資必將越來越流行，金融資產(chǎn)所得也將越來越普遍。無論從市場調(diào)節(jié)的角度來看，還是從財政收人的角度來考慮，對金融資產(chǎn)所得的征稅都日益重要起來。美國作為世界上資本市場最為發(fā)達的國家，目前已經(jīng)形成了一整套對金融資產(chǎn)所得較為完善的課稅體系。本文擬在介紹美國金融資產(chǎn)稅收體系概況的基礎上，進一步探討我國金融資產(chǎn)稅收體系的中長期建設思路。
一、美國金融資產(chǎn)稅收體系概況
在當前美國資本市場上，可供投資者投資的金融資產(chǎn)主要有股票、債券和共同基金。金融資產(chǎn)的投資所得主要為利息所得（來源于所投資品種的分紅收益）和資本利得所得（來源于所投資品種的價差收益）。在明確以上分類的基礎上，下面分別對美國股票、債券和共同基金的稅收規(guī)定作一介紹。
（一）美國股票投資的相關稅收規(guī)定。
在證券交易過程中，針對買賣證券的行為所征收的稅均屬與證券交易有關的稅收設置。這一稅制的設置主要是為了調(diào)整證券市場資本的流動情況。美國在證券市場發(fā)展初期，曾對股票交易行為征收證券交易稅，但是近來考慮到證券交易稅的征收不利于資本流動，于是在1986年稅改法案中取消了該稅種。
對于個人股票投資所獲得的現(xiàn)金紅利所得屬于“任何來源的所得”范圍，列入個人所得稅毛所得內(nèi)。在計算凈所得時允許扣除借款利息，即為投資股票而借款的利息。對個人股利所得的優(yōu)惠主要是“股息不予計列法”，允許股東收到股息的第一個200美元不列入總所得。對公司所獲得的股利，美國將之作為公司所得稅的應稅所得計列，計證公司所得稅。
對于股票投資的資本利得所得，美國從一開始就對其征稅。在美國變現(xiàn)的資本利得最初是作為普通所得來完稅的，并且從1921年稅法開始，它們就適用于優(yōu)惠的低稅率。從1942年至1986年，僅僅對持有期長于6個月或一年以上資產(chǎn)的資本利得的一部分（1942—1978年為50%，1979—1986年為40%）計入應稅所得。在此期間的大部分時間，這類資本利得稅的稅率被限制在25%以內(nèi)。在1986年稅改法案中刪除了資本利得和普通所得的差別，從1988年開始，全部變現(xiàn)的資本利得都將作為普通所得納稅，資本利得的最高稅率定為28%.
（二）基金投資的相關稅收規(guī)定。
1.投資共同基金收入的納稅與投資其它證券收入的納稅方法一樣。共同基金投資于股票和債券，并將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者，持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。同樣，共同基金的資本利得也以同樣的方式轉(zhuǎn)給它的持有者，由持有者按資本利得規(guī)定來報稅。共同基金本身并不需要根據(jù)它收到的紅利、利息以及實現(xiàn)的資本利得來繳稅。
2.美國共同基金投資收益的三種計算方法。如果基金投資者賣掉其持有的所有基金單位，從賣掉所有基金單位的資本利得或資本損失中減去成本就得到應稅金額。如果投資者只賣掉部分所持有的基金單位則比較難計算繳稅的金額，因為很難判斷是哪一部分的基金單位被賣掉了。美國聯(lián)邦稅務局因此也規(guī)定最先買進的股份最先賣掉，即通常所說的先進先出法則。如果投資者的基金單位價格上漲了，則先進先出法會產(chǎn)生較大的資本利得和較大的應繳稅額。另外，基金投資者還可以通過計算所持有基金股份的平均成本來計算資本利得或損失。平均成本方法可導致較大的資本利得和較高的賦稅比率。還有一種更加復雜的方法是具體指出哪些基金股份被賣掉了，這樣投資者就可以賣掉最高成本的股份，從而導致最小的資本利得和最低的稅率。
（三）債券投資的相關稅收規(guī)定。
當前美國有一個發(fā)達的債券市場，債券市場的品種也相當多。從發(fā)行主體來看，有聯(lián)邦政府債券、地方政府債券、企業(yè)債券等。按發(fā)行方式來進行細分，有原始發(fā)行折扣債券、市價折扣債券等。不同類別的債券在稅收處理時也稍有差別。
1.聯(lián)邦政府債券的稅收處理措施。投資于美國聯(lián)邦政府債券的利息所得只需向美國聯(lián)邦政府繳稅，而不需向州政府和地方政府繳稅。因此持有美國國債會明顯減少個人所得稅。正因為投資國債可減少繳稅和投資國債的安全性，國債的利率比企業(yè)債券要低。
2.地方政府債券的稅收處理措施。投資地方政府債券資本利得的納稅辦法同投資股票一樣，但以溢價購買地方政府債券的投資損失則不能以資本利得或其它收入來沖抵。
3.原始發(fā)行折扣債券的稅收處理措施。原始發(fā)行折扣債券是指在首次發(fā)行時以面值的折扣價出售的債券，如果持有到期，則發(fā)行人一次性將等于面值的價值支付給投資者。此類債券的持有者需每年將計算所得的利息作為通常收入的一部分來賦稅，而不是等持有到期才一次性賦稅。對于1982年7月1日之后發(fā)行的此類企業(yè)債券，每年根據(jù)單利來計算所得利息。
美國聯(lián)邦稅務局還規(guī)定如果原始發(fā)行折扣債券以發(fā)行折扣價加上估計的利息來出售，則可認為無資本利得或損失，因此不需要繳納資本利得稅。但如果出售價超過發(fā)行折扣價加上估計的利息，則需要按照資本利得來賦稅或按照普通個人所得來賦稅。
4.市價折扣債券的稅收處理措施。市價折扣債券是指投資者在二級市場上以某一價格購買某債券，通常該債券的到期贖回價格會高于此購買價格，這兩個價格之差即是市價折扣量。投資市價折扣債券的賦稅與原始發(fā)行折扣債券賦稅一樣，都是將折扣部分當作普通利息收入來納稅。但是投資市價折扣債券在沒有實現(xiàn)利潤——市價折扣量前不需要賦稅。如果市價折扣量小于市價折扣債券到期贖回價的0.25%，則不需要納稅，即該市價折扣量在報稅時可當作零來處理。
5.可轉(zhuǎn)換債券的稅收處理措施。通常可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成同一發(fā)行人股票的交易不需要繳稅，但轉(zhuǎn)換成不同發(fā)行人股票的交易則需要繳稅。任何沒有應計的原始發(fā)行折扣不再被確認，但在轉(zhuǎn)換時的市價折扣需要在轉(zhuǎn)換成的股票被處理（出售或贈與）后確認。
（四）資本損失彌補的相關規(guī)定。
美國聯(lián)邦稅法對資本損失是否能一次性從資本利得中扣除有具體規(guī)定。投資者的資本損失（長期和短期）可從資本利得中扣除，如資本損失超過資本利得，則還可以以投資者的通常收入（如工資收入）3000美元來相抵，但不得超過3000美元；即該投資者的通常收入的納稅額最多可減少3000美元，其余的資本損失則可帶到下一年度再申報。
二、我國現(xiàn)行金融資產(chǎn)稅收體系概況
我國證券市場經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，無論從上市公司家數(shù)，還是從交易硬件設施建設來看，都取得了令人矚目的成績。證券市場上可供投資者投資的品種也日益多元化，投資者結構也日益優(yōu)化。但由于證券市場稅收政策的調(diào)整一直被認為實質(zhì)性的“利好”或“利空”，從而使我國金融資產(chǎn)方面的稅收體系建設一直處于停滯狀態(tài)。目前我國金融資產(chǎn)方面的稅收規(guī)定主要有以下幾方面：
（一）股票投資方面的稅收規(guī)定。
向股票交易的買賣雙方征收證券交易印花稅，沒有證券交易資本利得方面的稅收規(guī)定，也沒有關于資本損失扣除的相關規(guī)定。即無論投資者盈虧狀況如何，只要有股票交易，就必須交納印花稅。在上市公司有分紅時，由上市公司代扣代繳分紅數(shù)額20%的個人所得稅。
（二）共同基金投資方面的稅收規(guī)定。
由于我國規(guī)范化的證券投資基金的發(fā)展歷程較短，管理層出于培育機構投資者的目的，對其發(fā)展采取了一定的扶持政策，包括稅收方面的一些優(yōu)惠措施。投資者在投資于共同基金時，可免交證券交易印花稅，在收到基金的分紅時，要交納一分紅數(shù)額20%的個人所得稅，一般由基金管理公司代扣代繳。
（三）債券投資方面的稅收規(guī)定。
由于我國資本市場上仍缺乏一完善的企業(yè)、個人信用系統(tǒng)建設和權威獨立的債券評級機構，使得事實上我國的債券市場極不發(fā)達，目前可供投資者投資的債券品種僅限于中央債券、金融債券和企業(yè)債券，發(fā)行方式上一般采用“按面值發(fā)售，年末付息，到期一次還本付息”的方式。這樣我國債券投資方面的稅收規(guī)定就相對很簡單。投資于中央債券、金融債券的利息收入免交個人所得稅，投資于企業(yè)債券的利息收入要交納20%的個人所得稅。
三、我國金融資產(chǎn)稅收體系建設思路探討
借鑒美國金融資產(chǎn)稅收體系建設的成功經(jīng)驗，結合我國證券交易的硬件環(huán)境和稅務機關的征管水平，我國金融資產(chǎn)稅收體系的構建可從以下幾方面入手：
（一）股票投資稅收體系建設。
1.改變印花稅的征收環(huán)節(jié)，放在發(fā)行環(huán)節(jié)征收。將現(xiàn)行的印花稅并入到證券交易稅存在的前提下單獨設置項目。這樣一可以還印花稅的本來面目；二可以解決一級市場稅收調(diào)控真空的問題；三可以避免新的重復征稅。
2.開征證券交易稅。在證券市場發(fā)展的初期，運用證券交易稅對于抑制市場過度投機，保證市場的平穩(wěn)運行是很有必要的。結合我國現(xiàn)狀，我國的證券交易稅有必要僅對“賣方”征收，稅率為4‰～6‰左右。在具體措施上要明確持股時間長短與稅率差別的數(shù)量關系。這樣一方面可以吸引資金，達到鼓勵中長期投資的目的，另一方面，又可以抑制過度投機，達到穩(wěn)定股市的目的。
3.開征證券交易資本利得稅。證券交易資本利得是投資者因買賣證券而取得的價差收入。我國現(xiàn)行稅制對征券交易的價差收入缺乏應有的稅收調(diào)節(jié)。盡管證券交易是一種風險性極強的投資行為，但這種行為畢竟引發(fā)了社會財富的再分配，造成新的社會分配不公。因此，我國應開征此稅，對過高的價差收入作適當?shù)恼{(diào)節(jié)。目前比較簡單和可行的構想如下：（1）對正常交易所得不征稅，但被認定為營業(yè)易（投機）的證券利得予以課稅。（2）對營業(yè)易的判定標準是：以一個股東帳戶為基準，該帳戶在一個公歷年度交易次數(shù)超過30筆或轉(zhuǎn)讓股票票面總價值超過某個數(shù)量指標，即判定為營業(yè)易。同時結合不同的納稅人（投資基金、機構、自然人等）設定不同的差別稅率；按不同的證券持有期限規(guī)定一系列的減免稅措施。
（二）基金投資稅收體系建設。
從美國共同基金的稅收規(guī)定來看，盡管美國共同基金的組織形態(tài)大多為公司型，但為了避免在共同基金和基金持有人之間的雙重征稅，一般在基金環(huán)節(jié)都是免稅的，共同基金將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者時，由持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。目前我國在這方面的規(guī)定和美國差別不大，但對于投資者買賣基金單位是否免交證券交易印花稅就值得探討。在封閉式基金的情況下，基金單位的價格也是由二級市場基金單位的供求狀況決定的，稅收對基金單位交易的活躍程度影響并不是太大，而對交易基金單位不征收證券交易稅，不符合稅制建設的公平性原則。建議在這方面對投資者交易基金單位適用證券交易稅，稅率上可與股票交易的稅率相當。對于投資者交易開放式基金單位而言，稅率可適當調(diào)低一些。
（三）債券投資稅收體系建設。
目前我國債券市場相對于股票市場而言極不發(fā)達，這種狀況的出現(xiàn)與我國債券市場大發(fā)展的外部環(huán)境仍不成熟不無關系。但債券市場作為資本市場的一個重要組成部分，促進其發(fā)展也是十分必要的，目前尤其要大力促進企業(yè)債券市場的發(fā)展。當然，債券市場大發(fā)展的一個重要條件在于外部環(huán)境的創(chuàng)新，在相關稅收政策選擇上，可提供一定的扶持措施，目前可適當降低企業(yè)債券投資利息收入所適用的稅率。
（四）資本損失彌補的相關創(chuàng)新。
目前我國在資本損失彌補方面的制度設計尚是一片空白。在這方面的制度創(chuàng)新，可借鑒美國的做法，允許投資者的資本損失（長期和短期）從資本利得中扣除，以體現(xiàn)國家和投資者間“風險共擔”的原則。如資本損失超過資本利得，則以投資者的經(jīng)常性收入（如工資收入）的一定比例來相抵，但不得超過某一固定值。其余的資本損失則可遞延到下一年度再抵免，但最長遞延年限不可超過五年。
[參考文獻]
[1]肖鵬，陳石頭。證券市場稅收制度的國際比較與借鑒[J].涉外稅務，2000，（7）；43—46.
[2]約瑟夫A.佩契曼。美國稅收政策[M].北京：北京出版社，1994.
[3][美]凱文。E.墨菲，馬克。海根斯。美國聯(lián)邦稅制[M].大連：東北財經(jīng)大學出版社，1998.
[4]王曉剛，王則柯。美國稅制[M].北京：中國經(jīng)濟出版社，1999.
[5]孫凱。美國聯(lián)邦稅收制度[M].北京：中國稅務出版社，1997.
[6]庫珀斯＆里伯蘭德國際稅收網(wǎng)。國際稅收大全[Z].成都：西南財經(jīng)大學出版社。1991.
一、美國金融資產(chǎn)稅收體系概況
在當前美國資本市場上，可供投資者投資的金融資產(chǎn)主要有股票、債券和共同基金。金融資產(chǎn)的投資所得主要為利息所得（來源于所投資品種的分紅收益）和資本利息所得（來源于所投資品種的價差收益）。在明確以上分類的基礎上，下面分別對美國股票、債券和共同基金的稅收規(guī)定作一介紹。
（一）美國股票投資的相關稅收規(guī)定。
在證券交易過程中，針對買賣證券的行為所征收的稅均屬與證券交易有關的稅收設置，這一稅制的設置主要是為了調(diào)整證券市場資本的流動情況。美國在證券市場發(fā)展初期，曾對股票交易行為征收證券交易稅，但是近來考慮到證券交易稅的征收不利于資本流動，于是在1986年稅改法案中取消了該稅種。
對于個人股票投資所獲得的現(xiàn)金紅利所得屬于“任何來源的所得”范圍，列入個人所得稅毛所得內(nèi)。在計算凈所得時允許扣除借款利息，即為投資股票而借款的利息。對個人股利所得的優(yōu)惠主要是“股息不予計列法”，允許股東收到股息的第一個200美元不列入總所得。
對于股票投資的資本利得所得，美國從一開始就對其征稅。在美國變現(xiàn)的資本利得最初是作為普通所得來完稅的，并且從1921年稅法開始，它們就適用于優(yōu)惠的低稅率。從1942一1986年，僅僅對持有期長于6個月或一年以上資產(chǎn)的資本利得的一部分（1942－1978年為50％，1979－1986年為40％）計入應稅所得。在此期間的大部分時間，這類資本利得稅的稅率被限制在25％以內(nèi)。在1986年稅改法案中刪除了資本利得和普通所得的差別，從1988年開始，全部變現(xiàn)的資本利得都將作為普通所得納
稅，資本利得的最高稅率定在28％。
（二）基金投資的相關稅收規(guī)定。
1．投資共同基金收入的納稅與投資其它證券收入的納稅方法一樣。共同基金投資于股票和債券，并將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者，持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。同樣，共同基金的資本利得也以同樣的方式轉(zhuǎn)給它的持有者，由持有者按資本利得規(guī)定來報稅。共同基金本身并不需要根據(jù)它收到的紅利。利息以及實現(xiàn)的資本利得未繳稅。
2．美國共同基金投資收益的三種計算方法。如果基金投資者賣掉其持有的所有基金單位，從賣掉所有基金單位的資本利得或資本損失中減去成本就得到應稅金額。如果投資者只賣掉部分所持有的基金單位則比較難計算繳稅的金額，因為很難判斷是哪一部分的基金單位被賣掉了。美國聯(lián)邦稅務局因此也規(guī)定最先買進的股份最先賣掉，即通常所說的先進先出法則。如果投資者的基金單位價格上漲了，則先進先出法則會產(chǎn)生較大的資本利得和較大的應繳稅額。另外，基金投資者還可以通過計算所持有基金股份的平均成本來計算資本利得或損失。平均成本方法可導致較大的資本利得和較高的賦稅比率。還有一種更加復雜的方法是具體指出哪些基金股份被賣掉了，這樣投資者就可以賣掉最高成本的股份，從而導致最小的資本利得和最低的稅率。
（三）債券投資的相關稅收規(guī)定。
當前美國有一個發(fā)達的債券市場，債券市場的品種也相當多。從發(fā)行主體來看，有聯(lián)邦政府債券、地方政府債券、企業(yè)債券等。按發(fā)行方式來進行細分，有原始發(fā)行折扣債券、市價折扣債券等。不同類別的債券在稅收處理時也稍有差別。
1．聯(lián)邦政府債券的稅收處理措施。投資于美國聯(lián)邦政府債券的利息所得只需向美國聯(lián)邦政府繳稅，而不需向州政府和地方政府繳稅。因此持有美國國債會明顯減少個人所得稅。正因為投資國債可減少繳稅和投資國債的安全性，國債的利率比企業(yè)債券要低。
2．地方政府債券的稅收處理措施。投資地方政府債券資本利得的納稅辦法同投資股票一樣，但以溢價購買地方政府債券的投資損失則不能以資本利得或其它收入來沖抵。
3．原始發(fā)行折扣債券的稅收處理措施。原始發(fā)行折扣債券是指在首次發(fā)行時以面值的折扣價出售的債券，如果持有到期，則發(fā)行人一次性將等于面值的價值支付給投資者。此類債券的持有者需每年將計算所得的利息作為通常收入的一部分來賦稅，而不是等持有到期才一次性賦稅。對于1982年7月1日之后發(fā)行的此類企業(yè)債券，每年根據(jù)單利來計算所得利息。
美國聯(lián)邦稅務局還規(guī)定如果原始發(fā)行折扣債券以發(fā)行折扣價加上估計的利息來出售，則可認為無資本利得或損失，因此不需要繳納資
本利得稅。但如果出售價超過發(fā)行折扣價加上估計的利息，則需要按照資本利息得來賦稅或按照普通個人所得來賦稅。
4．市價折扣債券的稅收處理措施。市價折扣債券是指投資者在二級市場上以某一價格購買某債券，通常該債券的到期贖回價格會高于此購買價格，這兩個價格之差即是市價折扣量。投資市價折扣債券的賦稅與原始發(fā)行折扣債券賦稅一樣，都是將折扣部分當作普通利息收入來納稅。但是投資市價折扣債券在沒有實現(xiàn)利潤——市價折扣量前不需要賦稅。如果市價折扣量小于市價折扣債券到期贖回價的0．25％，則不需要納稅，即該市價折扣量在報稅時可當作零來處理。
5．可轉(zhuǎn)換債券的稅收處理措施。通常可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成同一發(fā)行人股票的交易不需要繳稅，但轉(zhuǎn)換成不同發(fā)行人股票的交易則需要繳稅。任何沒有應計的原始發(fā)行折扣不再被確認，但在轉(zhuǎn)換時的市價折扣需要在轉(zhuǎn)換成的股票被處理（出售或贈與）后確認。
（四）資本損失彌補的相關規(guī)定。
美國聯(lián)邦稅法對資本損失是否能一次性從資本得利中扣除有具體規(guī)定。投資者的資本損失（長期和短期）可從資本利得中扣除，如資本損失超過資本利得，則還可以以投資者的通常收入（如工資收入）3000美元來相抵，但不得超過3000美元，即該投資者的通常收入的納稅額最多可減少3000美元；其余的資本損失則可帶到下一年度再申報。
二、我國現(xiàn)行金融資產(chǎn)稅收體系概況
我國證券市場經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，無論從上市公司家數(shù)，還是從交易硬件設施建設來看，都取得了令人矚目的成績。證券市場上可供投資者投資的品種也日益多元化，投資者結構也日益優(yōu)化，但由于證券市場稅收政策的調(diào)整一直被認為實質(zhì)性的“利好”或“利空”，從而使我國金融資產(chǎn)方面的稅收體系建設一直處于停滯狀態(tài)。目前我國金融資產(chǎn)方面的稅收規(guī)定僅有以下幾方面：
（－）股票投資方面的稅收規(guī)定。
向股票交易的買賣雙方各征收4‰的證券交易印花稅，沒有證券交易資本利得方面的稅收規(guī)定，也沒有關于資本損失扣除的相關規(guī)定。即無論投資者盈虧狀況如何，只要有股票交易，就必須交納一比例不低的印花稅。在上市公司有分紅時，由上市公司代扣代繳分紅數(shù)額20％的個人所得稅。
（二）共同基金投資方面的稅收規(guī)定。
由于我國規(guī)范化的證券投資基金的發(fā)展歷程較短，管理層出于培育機構投資者的目的，對其發(fā)展采取了一定的扶持政策，包括稅收方面的一些優(yōu)惠措施。投資者在投資于共同基金時，可免交證券交易印花稅，在收到基金的分紅時，要交納一分紅數(shù)額20％的個人所得稅。
（三）債券投資方面的稅收規(guī)定。
目前我國的債券市場相對于股票市場而言權不發(fā)達，可供投資者投資的債券品種僅限于中央債券、金融債券和企業(yè)債券，發(fā)行方式上一般采用“按面值發(fā)售，年末付息，到期一次還本付息”的方式，這樣我國債券投資方面的稅收規(guī)定就相對很簡單。投資于中央債券、金融債券的利息收入免交個人所得稅，投資于企業(yè)債券的利息收入要交納20％的個人所得稅。
三、我國金融資產(chǎn)稅收體系建設思路探討
借鑒美國金融資產(chǎn)稅收體系建設的成功經(jīng)驗，結合我國證券交易的硬件環(huán)境和稅務機關的征管水平，我國金融資產(chǎn)稅收體系的構建可從以下幾方面入手：
（一）股票投資稅收體系建設。
1．改變印花稅的征收環(huán)節(jié)，放在發(fā)行環(huán)節(jié)征收。將現(xiàn)行的印花稅并入到證券交易稅存在的前提下單獨設置項目，這樣一可以還印花稅的本來面目；二可以解決一級市場稅收調(diào)控真空的問題；三可以避免新的重復征稅。2．開征證券交易稅。在證券市場發(fā)展的初期，運用證券交易稅對于抑制市場過度投機，保證市場的平穩(wěn)運行是很有必要的。結合我國現(xiàn)狀，證券交易稅有必要僅對“賣方”征收，稅率為4－6‰左右，在具體措施上要明確持股時間長短與稅率差別的數(shù)量關系。這樣一方面可以吸引資金，達到鼓勵中長期投資的目的，另一方面，又可以抑制過度投機，達到穩(wěn)定股市的目的。3.開征證券交易資本利得稅。證券交易資本利得是投資者因買賣證券而取得的價差收入。我國現(xiàn)行稅制對證券交易的價差收入缺乏應有的稅收調(diào)節(jié)，對這部分所得應不應征稅，在國外是逐漸增多的，如國庫券、企業(yè)債券、股票、投資基金等，其中尤以股票的交易最為活躍。盡管證券交易是一種風險性極強的投資行為，但這種行為畢竟引發(fā)了企業(yè)財富的再分配，造成新的社會分配不公。因此，我國應開征此稅，對過高的價差收入作適當?shù)恼{(diào)節(jié)。目前比較簡單和可行的構想如下：1．對正常交易所得不征稅，但被認定為營業(yè)易（投機）的證券利得予以課稅。2．對營業(yè)易的判定標準是：以一個股東賬戶為基準，該賬戶在一個公歷年度交易次數(shù)超過30筆或轉(zhuǎn)讓股票票面總價值超過某個數(shù)量指標，即判定為營業(yè)易。同時結合不同的納稅人（投資基金、機構、自然人等）設定不同的差別稅率；按不同的證券持有期限規(guī)定一系列的減免稅措施。
（二）基金投資稅收體系建設。
從美國共同基金的稅收規(guī)定來看，盡管美國共同基金的組織形態(tài)大多為公司型，但為了避免在共同基金和基金持有人之間的雙重征稅，一般在基金環(huán)節(jié)都是免稅的，共同基金將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者時，由持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。目前我國在這方面的規(guī)定和美國差別不大，但對于目前投資者交易基金單位是否應免交證券交易印花稅就值得探討。在目前僅為封閉式基金的情況下，基金單位的價格也是由二級市場基金單位的供求狀況決定的，稅收對基金單位交易的活躍程度影響并不是太大，而對交易基金單位不征收證券交易稅，不符合稅制建設的公平性原則。建議在這方面應對投資者交易基金單位適用證券交易稅，稅率上可與股票交易的稅率相當。對于投資者交易開放式基金單位而言，稅率可適當調(diào)低一些。
（三）債券投資稅收體系建設。
目前我國債券市場相對于股票市場而言極不發(fā)達，這種狀況的出現(xiàn)與我國債券市場大發(fā)展的外部環(huán)境仍不成熟不無關系，但債券市場作為資本市場的一個重要組成部分，促進其發(fā)展也是十分必要的，目前尤其要大力促進企業(yè)債券市場的發(fā)展。當然，債券市場大發(fā)展的一個重要條件在于外部環(huán)境的創(chuàng)新，在相關稅收政策選擇上，可提供一定的扶持措施，目前可適當降低企業(yè)債券投資利息收入所適用的稅率，結合我國債券市場的中長期發(fā)展戰(zhàn)略，針對不同的債券品種，適用不同的稅收規(guī)定。
一、美國金融資產(chǎn)稅收體系概況
在當前美國資本市場上，可供投資者投資的金融資產(chǎn)主要有股票、債券和共同基金。金融資產(chǎn)的投資所得主要為利息所得（來源于所投資品種的分紅收益）和資本利息所得（來源于所投資品種的價差收益）。在明確以上分類的基礎上，下面分別對美國股票、債券和共同基金的稅收規(guī)定作一介紹。
（一）美國股票投資的相關稅收規(guī)定。
在證券交易過程中，針對買賣證券的行為所征收的稅均屬與證券交易有關的稅收設置，這一稅制的設置主要是為了調(diào)整證券市場資本的流動情況。美國在證券市場發(fā)展初期，曾對股票交易行為征收證券交易稅，但是近來考慮到證券交易稅的征收不利于資本流動，于是在1986年稅改法案中取消了該稅種。
對于個人股票投資所獲得的現(xiàn)金紅利所得屬于“任何來源的所得”范圍，列入個人所得稅毛所得內(nèi)。在計算凈所得時允許扣除借款利息，即為投資股票而借款的利息。對個人股利所得的優(yōu)惠主要是“股息不予計列法”，允許股東收到股息的第一個200美元不列入總所得。
對于股票投資的資本利得所得，美國從一開始就對其征稅。在美國變現(xiàn)的資本利得最初是作為普通所得來完稅的，并且從1921年稅法開始，它們就適用于優(yōu)惠的低稅率。從1942一1986年，僅僅對持有期長于6個月或一年以上資產(chǎn)的資本利得的一部分（1942－1978年為50％，1979－1986年為40％）計入應稅所得。在此期間的大部分時間，這類資本利得稅的稅率被限制在25％以內(nèi)。在1986年稅改法案中刪除了資本利得和普通所得的差別，從1988年開始，全部變現(xiàn)的資本利得都將作為普通所得納
稅，資本利得的最高稅率定在28％。
（二）基金投資的相關稅收規(guī)定。
1．投資共同基金收入的納稅與投資其它證券收入的納稅方法一樣。共同基金投資于股票和債券，并將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者，持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。同樣，共同基金的資本利得也以同樣的方式轉(zhuǎn)給它的持有者，由持有者按資本利得規(guī)定來報稅。共同基金本身并不需要根據(jù)它收到的紅利。利息以及實現(xiàn)的資本利得未繳稅。
2．美國共同基金投資收益的三種計算方法。如果基金投資者賣掉其持有的所有基金單位，從賣掉所有基金單位的資本利得或資本損失中減去成本就得到應稅金額。如果投資者只賣掉部分所持有的基金單位則比較難計算繳稅的金額，因為很難判斷是哪一部分的基金單位被賣掉了。美國聯(lián)邦稅務局因此也規(guī)定最先買進的股份最先賣掉，即通常所說的先進先出法則。如果投資者的基金單位價格上漲了，則先進先出法則會產(chǎn)生較大的資本利得和較大的應繳稅額。另外，基金投資者還可以通過計算所持有基金股份的平均成本來計算資本利得或損失。平均成本方法可導致較大的資本利得和較高的賦稅比率。還有一種更加復雜的方法是具體指出哪些基金股份被賣掉了，這樣投資者就可以賣掉最高成本的股份，從而導致最小的資本利得和最低的稅率。
（三）債券投資的相關稅收規(guī)定。
當前美國有一個發(fā)達的債券市場，債券市場的品種也相當多。從發(fā)行主體來看，有聯(lián)邦政府債券、地方政府債券、企業(yè)債券等。按發(fā)行方式來進行細分，有原始發(fā)行折扣債券、市價折扣債券等。不同類別的債券在稅收處理時也稍有差別。
1．聯(lián)邦政府債券的稅收處理措施。投資于美國聯(lián)邦政府債券的利息所得只需向美國聯(lián)邦政府繳稅，而不需向州政府和地方政府繳稅。因此持有美國國債會明顯減少個人所得稅。正因為投資國債可減少繳稅和投資國債的安全性，國債的利率比企業(yè)債券要低。
2．地方政府債券的稅收處理措施。投資地方政府債券資本利得的納稅辦法同投資股票一樣，但以溢價購買地方政府債券的投資損失則不能以資本利得或其它收入來沖抵。
3．原始發(fā)行折扣債券的稅收處理措施。原始發(fā)行折扣債券是指在首次發(fā)行時以面值的折扣價出售的債券，如果持有到期，則發(fā)行人一次性將等于面值的價值支付給投資者。此類債券的持有者需每年將計算所得的利息作為通常收入的一部分來賦稅，而不是等持有到期才一次性賦稅。對于1982年7月1日之后發(fā)行的此類企業(yè)債券，每年根據(jù)單利來計算所得利息。
美國聯(lián)邦稅務局還規(guī)定如果原始發(fā)行折扣債券以發(fā)行折扣價加上估計的利息來出售，則可認為無資本利得或損失，因此不需要繳納資
本利得稅。但如果出售價超過發(fā)行折扣價加上估計的利息，則需要按照資本利息得來賦稅或按照普通個人所得來賦稅。
4．市價折扣債券的稅收處理措施。市價折扣債券是指投資者在二級市場上以某一價格購買某債券，通常該債券的到期贖回價格會高于此購買價格，這兩個價格之差即是市價折扣量。投資市價折扣債券的賦稅與原始發(fā)行折扣債券賦稅一樣，都是將折扣部分當作普通利息收入來納稅。但是投資市價折扣債券在沒有實現(xiàn)利潤——市價折扣量前不需要賦稅。如果市價折扣量小于市價折扣債券到期贖回價的0．25％，則不需要納稅，即該市價折扣量在報稅時可當作零來處理。
5．可轉(zhuǎn)換債券的稅收處理措施。通常可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成同一發(fā)行人股票的交易不需要繳稅，但轉(zhuǎn)換成不同發(fā)行人股票的交易則需要繳稅。任何沒有應計的原始發(fā)行折扣不再被確認，但在轉(zhuǎn)換時的市價折扣需要在轉(zhuǎn)換成的股票被處理（出售或贈與）后確認。
（四）資本損失彌補的相關規(guī)定。
美國聯(lián)邦稅法對資本損失是否能一次性從資本得利中扣除有具體規(guī)定。投資者的資本損失（長期和短期）可從資本利得中扣除，如資本損失超過資本利得，則還可以以投資者的通常收入（如工資收入）3000美元來相抵，但不得超過3000美元，即該投資者的通常收入的納稅額最多可減少3000美元；其余的資本損失則可帶到下一年度再申報。二、我國現(xiàn)行金融資產(chǎn)稅收體系概況
我國證券市場經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，無論從上市公司家數(shù)，還是從交易硬件設施建設來看，都取得了令人矚目的成績。證券市場上可供投資者投資的品種也日益多元化，投資者結構也日益優(yōu)化，但由于證券市場稅收政策的調(diào)整一直被認為實質(zhì)性的“利好”或“利空”，從而使我國金融資產(chǎn)方面的稅收體系建設一直處于停滯狀態(tài)。目前我國金融資產(chǎn)方面的稅收規(guī)定僅有以下幾方面：
（－）股票投資方面的稅收規(guī)定。
向股票交易的買賣雙方各征收4‰的證券交易印花稅，沒有證券交易資本利得方面的稅收規(guī)定，也沒有關于資本損失扣除的相關規(guī)定。即無論投資者盈虧狀況如何，只要有股票交易，就必須交納一比例不低的印花稅。在上市公司有分紅時，由上市公司代扣代繳分紅數(shù)額20％的個人所得稅。
（二）共同基金投資方面的稅收規(guī)定。
由于我國規(guī)范化的證券投資基金的發(fā)展歷程較短，管理層出于培育機構投資者的目的，對其發(fā)展采取了一定的扶持政策，包括稅收方面的一些優(yōu)惠措施。投資者在投資于共同基金時，可免交證券交易印花稅，在收到基金的分紅時，要交納一分紅數(shù)額20％的個人所得稅。
（三）債券投資方面的稅收規(guī)定。
目前我國的債券市場相對于股票市場而言權不發(fā)達，可供投資者投資的債券品種僅限于中央債券、金融債券和企業(yè)債券，發(fā)行方式上一般采用“按面值發(fā)售，年末付息，到期一次還本付息”的方式，這樣我國債券投資方面的稅收規(guī)定就相對很簡單。投資于中央債券、金融債券的利息收入免交個人所得稅，投資于企業(yè)債券的利息收入要交納20％的個人所得稅。
三、我國金融資產(chǎn)稅收體系建設思路探討
借鑒美國金融資產(chǎn)稅收體系建設的成功經(jīng)驗，結合我國證券交易的硬件環(huán)境和稅務機關的征管水平，我國金融資產(chǎn)稅收體系的構建可從以下幾方面入手：
（一）股票投資稅收體系建設。
1．改變印花稅的征收環(huán)節(jié)，放在發(fā)行環(huán)節(jié)征收。將現(xiàn)行的印花稅并入到證券交易稅存在的前提下單獨設置項目，這樣一可以還印花稅的本來面目；二可以解決一級市場稅收調(diào)控真空的問題；三可以避免新的重復征稅。2．開征證券交易稅。在證券市場發(fā)展的初期，運用證券交易稅對于抑制市場過度投機，保證市場的平穩(wěn)運行是很有必要的。結合我國現(xiàn)狀，證券交易稅有必要僅對“賣方”征收，稅率為4－6‰左右，在具體措施上要明確持股時間長短與稅率差別的數(shù)量關系。這樣一方面可以吸引資金，達到鼓勵中長期投資的目的，另一方面，又可以抑制過度投機，達到穩(wěn)定股市的目的。3.開征證券交易資本利得稅。證券交易資本利得是投資者因買賣證券而取得的價差收入。我國現(xiàn)行稅制對證券交易的價差收入缺乏應有的稅收調(diào)節(jié)，對這部分所得應不應征稅，在國外是逐漸增多的，如國庫券、企業(yè)債券、股票、投資基金等，其中尤以股票的交易最為活躍。盡管證券交易是一種風險性極強的投資行為，但這種行為畢竟引發(fā)了企業(yè)財富的再分配，造成新的社會分配不公。因此，我國應開征此稅，對過高的價差收入作適當?shù)恼{(diào)節(jié)。目前比較簡單和可行的構想如下：1．對正常交易所得不征稅，但被認定為營業(yè)易（投機）的證券利得予以課稅。2．對營業(yè)易的判定標準是：以一個股東賬戶為基準，該賬戶在一個公歷年度交易次數(shù)超過30筆或轉(zhuǎn)讓股票票面總價值超過某個數(shù)量指標，即判定為營業(yè)易。同時結合不同的納稅人（投資基金、機構、自然人等）設定不同的差別稅率；按不同的證券持有期限規(guī)定一系列的減免稅措施。
（二）基金投資稅收體系建設。
從美國共同基金的稅收規(guī)定來看，盡管美國共同基金的組織形態(tài)大多為公司型，但為了避免在共同基金和基金持有人之間的雙重征稅，一般在基金環(huán)節(jié)都是免稅的，共同基金將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者時，由持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。目前我國在這方面的規(guī)定和美國差別不大，但對于目前投資者交易基金單位是否應免交證券交易印花稅就值得探討。在目前僅為封閉式基金的情況下，基金單位的價格也是由二級市場基金單位的供求狀況決定的，稅收對基金單位交易的活躍程度影響并不是太大，而對交易基金單位不征收證券交易稅，不符合稅制建設的公平性原則。建議在這方面應對投資者交易基金單位適用證券交易稅，稅率上可與股票交易的稅率相當。對于投資者交易開放式基金單位而言，稅率可適當調(diào)低一些。
（三）債券投資稅收體系建設。
目前我國債券市場相對于股票市場而言極不發(fā)達，這種狀況的出現(xiàn)與我國債券市場大發(fā)展的外部環(huán)境仍不成熟不無關系，但債券市場作為資本市場的一個重要組成部分，促進其發(fā)展也是十分必要的，目前尤其要大力促進企業(yè)債券市場的發(fā)展。當然，債券市場大發(fā)展的一個重要條件在于外部環(huán)境的創(chuàng)新，在相關稅收政策選擇上，可提供一定的扶持措施，目前可適當降低企業(yè)債券投資利息收入所適用的稅率，結合我國債券市場的中長期發(fā)展戰(zhàn)略，針對不同的債券品種，適用不同的稅收規(guī)定。
