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緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇次貸危機的背景，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
關鍵詞 次貸危機；外貿企業；信用風險；對策
從2007年7月份開始，美國爆發了嚴重的次貸危機。這場危機不僅導致美國進口商資金鏈緊張，而且導致大量美國企業破產。由于美國是中國最人的出口國，受其影響，我國外貿企業貨款回籠周期已經被拉長，貨款設拖欠的情況急劇增加，很多外貿企業遭受了嚴重的環帳損失。由于次貸危機的不良影響已波及全球，而且呈不斷加劇的趨勢，決定了我同外貿出口企業的信用風險在相當長的時間內會居高不下。如何采取有效措施防范次貸危機帶來的信用風險，是我國外貿企業面臨的緊迫問題，它不僅關系到我國外貿企業的經濟效益，而且影響到我國外貿企業的生存與發展。
一、一串觸目驚心的數據
2008年4月18日，都市快報報道，一季度，中國出口信用保險公司浙江分公司受理的報損案件達到112個，涉及金額2200萬美元，比2007年同期增長2倍以上。
2008年6月21日，華夏時報公布了從商務部獲得的一組數據，2008年中國出口貿易的
損失預計超過3000億元人民幣；中國出口企業的壞賬損失率為5％左右，是發達國家的10到20倍；中國出口信用保險公司上海分公司公布，上海地區接到投保出口信用險的出口企業申報索賠的比例比2007年同期上升了125％。
新華網濟南9月12日電，青島市外經貿局統計調查顯示，美國進口商為緩解其自身的資金壓力，紛紛要求我國出口企業提供更多的信用支持，付款期限從以前的60天至90天延長到交貨后120天，甚至150天，拖欠或拒付的情況也有所增加。
2008年10月24日，深圳特區報報道，1至10月份，中國出口信用保險深圳分公司共接到各類出口信用風險索賠案30起，比去年同期增長100％，無論案件數量還是案件金額均大幅超過去年同期。
以上數據僅是我國眾多外貿企業信用風險的一個縮影，但已足夠說明我國外貿企業正遭受前所未有的信用風險。當務之急，就是要盡快找出外貿企業信用管理存在的問題，及時采取有效的措施來化解或降低信用風險。
二、俄國外貿企業信用管理存在的問題
(一)對資信調視不夠
無論什么時候，對海外進口商的資信進行調查，都是防范出口信用風險的首要步驟。但從目前情況來看，我國外貿企業對進口商的資信調視不夠，主要表現在：對于老客戶，過分信任，沒有及時更新老客戶的信用信息，當老客戶信用狀況惡化，出現拖欠貨款行為，未能迅速采取應對措施，導致壞帳損失；對于新客戶，資信調查不夠深入，盲目信任；或者做成幾筆小額訂單之后就失去了戒備之心，大膽出貨，最終導致大量壞帳。
(二)沒有設立專門的信用管理機構
日前我國的多數外貿企業，并沒有設立專門的信用管理機構，也沒有配備專職的管理人員。其信用管理工作的職責，由財務部門或者銷售部門承擔，或者由這兩個部門分攤，這樣的組織設置不利于實現信用管理工作的科學化、精細化。次貸危機之后，國際貿易總體風險迅速升高，這種管理模式就暴露出很大的弊端，不利于外貿企業防范信用風險，減少壞帳損失。
(三)很少投保出口信用保險
外貿進出口企業、如果投保了出口信用保險，那么，在發生貨款被海外進口商拖欠之后，則可以向保險公司申請索賠，從而將損失降低到最低限度。但就目前情況來說，甚至包括發達國家在內，絕大部分出口企業保險意識淡薄，沒有購買出口信用保險，這樣一來，如果發生收匯風險，也就只能由企業自己承擔了。有資料顯示，目前發達國家出口信用保險涵蓋率在20％至30％之間；而在我國，投保出口信用保險的企業僅占我國出口企業總數的3％左右，出口總額中，只有約1％的金額投保了出口信用保險。
三、我國外貿企業防范信用風險的對策
(一)事前控制
1建立客戶信用檔案，認真進行資信調查。客戶的資信好壞直接關系到企業資金的安全與否，因此，在與客戶發生業務往來之前，首先必須掌握客戶的資信狀況。對于老客戶，要有專人跟蹤管理，及時掌握其經營活動與財務狀況的變化趨勢，以便對其資信等級及時進行調級。而對于新客戶或者潛在的客戶，則可以通過銀行、信用保險機構、駐外商務處、中介機構進行資信調查，獲取資信信息，然后再結合客戶在業務中的付款情況和信用狀況，評定客戶的信用等級，并按客戶的業務量大小對其重要性進行分類，劃分一般客戶和重要客戶，建立一套科學完整的客戶信用管理檔案。
2，制定合理的信用政策，并定期進行調整。根據客戶的信用等級與重要程度，核定客戶的信用額度與信用期限，并制定相應的現金折扣政策、收帳政策；還應結合客戶的實際情況，定期對這些政策進行調整。
3，辦理出口信用保險。出口信用保險已成為當今世界各國政府支持出口，保障企業收匯安全的有效手段，外貿企業應充分利用出口信用保險，最大限度減少經濟損失。通過投保，出口企業將收匯風險轉嫁給信用保險機構，收匯安全性可以大大提高，壞賬損失可以大大降低。
(二)事中控制
1，嚴格履行合同中規定的出口方義務，加強貨物質量檢驗，以免給外國進口商拒收貨物、拖欠或拒付貨款留下把柄。
2，隨時更新資信信息，及時調整信用政策。充分利用資信調查，行業內部信息交流、參加展會、拜訪客戶等方式密切關注海外買家資信動態，及時更改信用交易條件。
3，收集保存好電子郵件、往來函電等資料，尤其是書面資料，以備不時之需。
4，每周進行帳齡分析。企業應安排專人負責對應收帳款的帳齡實施實時監控，及時提醒客戶付款時間和付款金額。每周編制帳齡分析表，列出每個客戶信用期內的應收帳款金額與超過信用期的應收帳款金額，對于超過信用期的應收帳款，還應按一定的時間標準分別列示并將帳齡分析表及時傳遞給財務、銷售等部門，以便采取相應的對策。
5，嚴格控制逾期帳款。對于逾期的應收帳款，一方面要積極實施收款計劃，另一方面也要調整供貨計劃。供貨計劃的調整主要有三種方式：(1)停止供貨；(2)減少供貨，采用小批量、快交貨的方式，(3)延期交貨，待進口商全部或者部分付款后再發貨。
6，控制應收帳款總額。在風險較高時期，財務部門應經常監控應收帳款總額，一旦發現應收帳款快速增長，就要伙同相關部門調整信用政策、銷售政策，將應收帳款總額調整到合理的水平。
(三)事后控制
1，及時進行貨款催收。一旦出現逾期的應收賬款，外貿企業就要引起高度警惕，及時通過各種途徑了解外商拖欠貨款的原因，并采取相應的對策進行催收。收款計劃的實施應遵循收帳成本由低到高的原則，采用郵件、電話催收，專人或專門機構催收，采用法律手段催收等等。針對不同情況，可以選擇使用如下的方法：一是打電話、發傳真等，主要依靠雙方的誠信協商解決；二是委托信用管理公司或當地律師行來做，該方式具有低成本、高效率等優點；三是通過仲裁，依靠專家裁定，形成具有制約力的裁定；四是訴訟。
2，落實收款責任制，實行獎懲兌現。外貿企業可根據實際收歉情況，對照收款責任制，對相關部門和人員實施獎勵與懲罰。
美國次貸危機引發的全球性金融危機嚴重沖擊著中國經濟，危機爆發后，中國對外貿易出口額減速明顯，其中以勞動密集型產品和對外加工貿易產品出口增幅明顯回落。在中國，不同區域受次貸危機的影響也不同，這一現象引起眾多學者的關注。鄭智昕（2009）根據2007年1月-2009年2月數據，測算出次貸危機對以蘇南模式、溫州模式、東莞模式、晉江模式為代表的沿海區域經濟的影響主要始于2008年末。周普生（2009）以甘肅省經濟指標為研究樣本，研究發現次貸危機對沿海地區外向型經濟的沖擊主要是由于歐美等經濟實體的市場萎縮，與內陸地區經濟所受到的影響模式截然不同。楊先明、梁雙陸（2009）則進一步著眼于資源型地區的宏觀經濟運行狀況，論證金融危機對該類地區存在一個滯后期。趙斌（2009）同樣認為沿海地區和西部部分地區受危機波及較早，而湖北省作為資源型地區所受到的影響主要是由于信心下跌以及外部影響，對其區域經濟增長沖擊較小。國家外匯管理局湖北省分局課題組（2008）通過對湖北省2005-2008年第一季度的出口數據實證分析，進一步證明湖北省出口在短期內不會受到影響。
作為“中部崛起”戰略的領頭羊，湖北省經濟相較沿海地區，其經濟增長受到的影響出現明顯的滯后性。本文基于此，以2008-2009年湖北省與典型沿海地區主要經濟指標為依據，分析在次貸危機背景下湖北省經濟增長呈現出的滯后特征。
二、次貸危機背景下湖北省經濟增長呈現明顯的滯后性
次貸危機的播散對全球經濟增長造成了一定影響，對我國不同區域的經濟影響亦呈現明顯的不同。通過與東南沿海地區相關數據進行類比發現，沿海地區與中西部地區的經濟增長相比存在明顯的時滯特點。本文以經濟體受影響時間及復蘇速度為出發點，研究次貸危機影響湖北經濟增長的滯后性特征。
（一）時間層面滯后特征分析
2007-2008年，規模以上工業對湖北省經濟增長平均貢獻率為33.8%，而規模以上工業對江蘇省、浙江省、廣東省等沿海地區的經濟增長平均貢獻率分別為49.12%、41.33%、37.57%。因此，該指標對經濟增長變化有顯著的反映。鑒于數據原因,本文以規模以上工業增加值為指標，分析次貸危機對湖北省經濟增長在影響時間層面上與沿海地區的差異。
次貸危機爆發后，湖北省經濟變化與東南沿海地區相比較呈現出明顯不同（如圖1）。次貸危機對江蘇省影響始于2008年10月，對浙江、廣東兩省始于2008年12月，而后東南沿海地區經濟出現大幅下滑，至2009年2月逐步緩慢回升。受次貸危機影響，湖北省經濟增長同沿海地區相比首次下滑的時間出現明顯滯后性，其同類指標于2009年1月左右開始出現持續性下滑，下滑速度相對較慢，宏觀經濟受次貸危機影響不顯著。
根據鄂、浙、蘇、粵四省統計局的規模以上工業利潤增加值季度數據顯示，在受調查的沿海地區中，廣東省受次貸危機影響最大，下滑速度最快，而江蘇省受影響時間則最早。2008年10月江蘇省規模以上工業利潤增加值開始下滑，下滑速度為6.32%；2008年12月浙江省、廣東省同類指標開始下滑，下滑速度分別為6.54%與37.11%。相比沿海地區，2008年12月份湖北省規模以上工業利潤增加值增長速度為3.93%，未出現明顯下滑；次貸危機對湖北省規模以上工業利潤的影響始于2009年1月份，其下滑速度為10.82%。相比東南沿海地區，次貸危機對湖北省經濟增長呈現明顯滯后性，相對江蘇省滯后3個月，相對浙江省滯后1個月。
（二）地區生產總值回升速度不同
根據2008-2009年各省地區生產總值季度數據，從回升速度角度分析，湖北省總體經濟恢復快于東南沿海地區。2008年第四季度，廣東省、浙江省以及江蘇省地區生產總值出現大幅下滑，至2009年第二季度，江蘇省、浙江省地區生產總值逐步回升，廣東省則在第四季度回升至下跌前水平。相比東南沿海地區，2009年第三季度湖北省地區生產總值止跌回升，且回升速度快于東南沿海地區。
根據各地區統計局公布數據，從下滑速度層面分析，受次貸危機影響。沿海大部分地區生產總值自2008年第四季度開始下跌，2009年第一季度后逐步回升。2008年第四季度廣東省GDP為10396.78 億元，2009年第一季度下滑至7687.73億元，下滑速度為26.06%；浙江省2008年第四季度GDP為6185.00億元，2009年第一季度為4632.10億元，下滑25.11%。江蘇省GDP則由2008年第四季度的8472.01億元下跌至2009年第一季度的6653.17億元，下跌速度為21.47%。從回升速度來看，粵、浙、蘇三省2009年各季度GDP同期平均增長9.48%、6.26%與8.04%，2008年同期水平為16.37%、15.29%與13.03%，東南沿海地區區域經濟增長趨于停滯。
與沿海地區相比，湖北省2008年第四季度地區生產總值為3416.89億元，2009年第一季度為2423.15億元，絕對量下降993.74億元，下滑速度為29.08%。2009年第二季度至第三季度地區生產總值回升至3278.79億元。廣東省2009年第三季度地區生產總值回升至下跌前水平，GDP回升至9879.99億元；浙江省2009年則在2009年第四季度GDP回升至 7004.30億元；江蘇省2009年第二季度止跌回升，GDP回升8877.33億元。2009年湖北省以20.08%季平均增速增長回升，高于粵、浙、蘇三省9.48%、6.26%與8.04%的回升速度。
三、次貸危機對湖北經濟增長影響產生滯后性的原因
次貸危機對國內各區域經濟沖擊主要始于對外貿易行業。沿海地區經濟增長主要依靠對外貿易拉動，對外貿易受沖擊之后，省內經濟增長受波及程度大，時效性強。湖北省產業構成與沿海地區存在明顯不同，以內需經濟為推動經濟增長的主要動力。就經濟發展模式來看，湖北省與沿海地區相比其對外貿易依存度較低，且在對外貿易路徑與出口產品結構上存在顯著差異。因此，次貸危機對湖北省經濟增長影響出現明顯的不同。
（一）對外貿易依存度低
次貸危機對各經濟區域的影響，主要基于對外貿易傳導機制。對外貿易依存度較高的地區，國際貿易對區域經濟貢獻率高，地區經濟增長受次貸危機影響更顯著。根據圖2對湖北省對外貿易依存度測算，自2004年起，湖北對外貿易依存度線性增長，2009年受次貸危機影響小幅下降。2004-2008年，湖北省對外貿易依存度平均增長率為2%，2008年達到歷史最高14.37%，2009年下跌至11.11%。
從橫向比較來看，廣東、江蘇、浙江等沿海地區要遠高于湖北地區。廣東省達到128.52%以上，江蘇達到86.76%以上，浙江的對外貿易程度也達到了60%以上，全國平均水平超過50%，湖北省對外貿易依存度不但低于浙江、江蘇兩省，而且處于全國水平之下。對外貿易對湖北省內經濟貢獻率低，對經濟增長影響較小。在次貸危機影響下，區域經濟受進出口額下降影響不顯著。
（二）對外貿易的區域分布不同
次貸危機對各進口國經濟增長的影響程度不同，因而對出口國經濟增長影響不同。從貿易路徑層面來看，湖北省與沿海地區主要貿易方向不同，主要集中在受危機影響較小地區。江蘇、浙江、廣東三省主要出口對象以歐美為主。湖北省則主要集中于亞洲及澳大利亞等地區。相對亞太地區，歐美國家受次貸危機沖擊早，受影響程度更大。
2008-2009年，浙江省對美國進出口額占貿易總額的14.61%與14.43%；2008年江蘇省對美國進出口額則占貿易總量的14.99%，2009年為16.01%；廣東省則分別為13.27%與13.23%。相反，湖北省對美國貿易依賴度較低，2008-2009年湖北省對美國進出口總額所占比例分別占8.85%與9.41%，對歐盟的進出口總額分別為22.51%與23.16%；2009年湖北對日本進出口額占總量的10.07%，對韓國與澳大利亞的進出口額占總量的7.07%與5.13%。
與歐美地區等經濟體相比，日本、韓國、澳大利亞為代表的亞太地區國內經濟受次貸危機波及較晚、程度較小，其國內對市場進口需求萎縮不顯著，經濟復蘇較快，因此，對湖北省對外貿易沖擊較小。與沿海地區對外貿易主要依賴歐美等地區不同，湖北省對外貿易對象受沖擊程度明顯弱于東南沿海地區。
（三）出口產品結構不同
中國海關統計，在次貸危機爆發過程中，海外市場需求明顯萎縮，對一些低附加值，高能耗的資源與勞動密集型產品沖擊較大；而對于一些具有自主知識產權的高新技術產品和一些品牌產品的影響相對較小。湖北省商務廳統計分析，2009年湖北省機電產品逆市而上，同期增加4183.6萬美元，增長0.3%，占全省外貿出口額的50.5%。這與湖北省機電產品行業主要以生產技術密集型產品為主，同行業技術優勢明顯，具有顯著相關性。
東南沿海地區主要是以外包貿易為主要生產模式，在國際分工位于低端價值鏈上。根據各省市對外貿易出口商品統計數據顯示，東南沿海地區主要出口產品結構以勞動密集型為主，高新技術產品在出口額中所占份額較少。2008-2009年，浙江省以輕工業為代表的勞動密集型產品占出口商品總額的42.31%，以船舶、醫藥等為代表的高新技術產品只占到出口總額的11.19%；江蘇省出口結構分布同樣出現嚴重失衡，勞動密集型產品占出口總額22.56%，而高新技術產品則只占到7.27%；廣東省高新技術產業與勞動密集型產業分布則相對平均，所占比例分別為22.45%、26.07%。
湖北省產業結構以資源及技術密集型產業為主。參考2008年湖北出口百強企業主營業務分類排名，湖北省優勢產業主要集中在汽車及零配件制造業、光電子信息產業、生物技術和新醫藥產業為代表的技術知識密集型行業。其中，技術及資源密集型企業占總量的72%，勞動密集型企業僅占到28%。
同時，高新技術行業快速增長對湖北省對外貿易結構升級起到關鍵作用。2000-2008年，湖北省高新技術產品出口平均增速達24.52%，2008年高新技術產業產品出貨值達到279億元，同比增長40%。以武鋼、長航、冠捷為代表的高新技術企業均為2008年中國對外貿易出口200強企業，在對外技術型密集產品中具有較高國際競爭力。出口產品產業結構與東南沿海地區的不同導致湖北省進出口行業在對外貿易傳導機制下受次貸危機沖擊較小，時間滯后特性顯著。
四、結論及政策建議
次貸危機對湖北省沖擊程度較小，呈現出現明顯的滯后性特征。其根本原因在于湖北省貿易的方向不同、出口的產品結構具有顯著差異、對外貿易依存度偏低。
而歐美地區作為推動世界經濟發展的主要動力，短期沖擊難以撼動其主體經濟地位。在世界經濟探底回穩之后，歐美地區仍然將主導世界貿易。湖北省應抓住時機，拓寬貿易口徑，特別是發展與歐美地區的貿易關系，充分利用國內外兩個市場，優化配置資源，促進湖北快速發展。
（一）提升省內經濟外向水平
從湖北省對外貿易依存度的來看，湖北省經濟增長主要依靠內需拉動。對外貿易對省內經濟增長貢獻率不足。隨著全球經濟一體化逐步深化，國與國之間的影響日益深遠。隨著世界經濟逐步復蘇，借助發展省內國際貿易可以幫助湖北經濟改變原有內需經濟發展模式，提升對外貿易依存度，并利用國際市場優化省內剩余產品資源分配，高效、合理地提升省內經濟。同時，通過鼓勵省內優勢企業積極參與國際間競爭，可以促使企業擴大規模，提高生產效率，提升自身比較優勢。為此，湖北省應依托現有的資源、技術研發和區位優勢，積極探索發展省內對外貿易行業的方式方法。
鑒于湖北省對外貿易企業數量少，涉足的經營范圍有限。湖北省應首先著眼于發展如武鋼、長航、冠捷、美爾雅等優勢品牌行業。利用大企業品牌優勢，科學、合理地整合省內產業，形成從原材料到生產到配送產銷一體的產業集聚模式，從而帶動省內中小型生產上下游企業發展。同時，湖北省應出臺更多優惠政策，為省內對外貿易行業發展提供稅收優惠與資金補貼，提升研發實力與產品核心競爭力。
（二）拓寬對外貿易路徑
湖北省對歐盟、美國等主要進口大國出口份額較小，貿易往來不足。近段時間，以美國為代表的幾大世界經濟體恢復勢頭良好。2009年第三季度至2010年第四季度，美國經濟線性上升，2010年第四季度GDP為14,8610億美元，平均增長速度為1.04%。作為推動世界經濟發展主要動力，短期經濟沖擊難以對歐美地區經濟實力造成嚴重影響。
在沿海地區經濟增長受阻之后，國外進出口商轉而向中西部地區需求新的合作伙伴。作為中部地區的經濟領頭羊，湖北省應借此機會，拓寬出口路徑，與歐美等地區建立廣泛多邊貿易關系，為湖北省對外貿易產品擴寬出口市場。同時，歐美地區較高生產標準對企業核心競爭力提出了更大的挑戰。對高利潤的追求驅使企業投入更多資源提高生產效率以及科研創新能力，進而在短時間內提升產品比較優勢。
（三）“兩條腿走路”，加強在內需經濟方面的比較優勢
隨著國家刺激內需計劃的逐步實施，國內市場需求逐步上升。作為資源大省，內需消費一直是推動湖北省經濟增長的主要動力，在一定程度上可以為企業積聚資金與研發、銷售經驗，從而為推動外向型經濟提供強有力的保證。
在省內經濟加強對外貿易依存度的同時，湖北應該繼續依托在內需經濟方面的優勢。依托湖北教育、科研優勢，加速政府與高校及科研機構進行更為密切的合作與交流，開創新的產、學、研究模式，以技術創新振興湖北經濟。同時，湖北省應借助“武漢城市圈”產業區位優勢，合理優化省內內需產業資源配置，吸引外商直接投資，實現產業集聚，從而獲得規模經濟效應。在內需優勢對經濟增長的保證下，抓住經濟復蘇的好時機，積極參與國際競爭，增強湖北產業結構競爭力。
人民幣國際化是一個自然發展和不斷成熟的過程。按照一般經濟理論。人民幣國際化需要跨越三個階段：一是人民幣在周邊地區的現鈔流通和使用．二是人民幣成為周邊地區貿易和金融交易的計值、結算和流通貨幣，即區域化；三是人民幣成為儲備貨幣，實現真正的國際化。短期內成為結算貨幣是最基本的要求。在結算貨幣的基礎之上，才會派生出投資貨幣和儲備貨幣的市場需求。一旦人民幣在國際貿易結算中被廣泛采用，那么人民幣的市場需求和國際地位就會顯著提升，廣闊的國際貿易機會會逐步衍生出金融交易需求，隨著人民幣金融資產市場深度和廣度的拓展，國外選擇人民幣作為官方儲備資產也就順理成章了。
除了貨幣職能上的三個階段外，人民幣在地域擴展層次上也要經歷三個階段：首先人民幣在周邊地區以“硬通貨”的形式出現，實現準周邊化；然后由準周邊化發展為正式周邊化。在一段時期內，逐漸為本地區所接受，成為本地區的主導貨幣并發展為正式區域化的貨幣；最后在區域化的基礎上向準國際化邁進，最終實現人民幣的國際化。
走向國際化是人民幣的必然選擇，中國應根據自身的國情及貨幣國際化的一般規律。分步驟分階段地實現人民幣的貨幣職能和地域擴展的轉變。目前人民幣國際化進程正處在擴大貿易結算基礎、在周邊國家流通和使用的初級階段，還有很長的一段路要走。當前國家在維護人民幣值穩定和國家金融安全的前提下，正在不失時機地出臺政策，為人民幣的國際化創造條件。例如通過與周邊國家簽訂邊貿本幣結算協定，鼓勵使用人民幣結算，并積極利用中國－東盟自由貿易區這一合作平臺，將人民幣結算輻射到亞洲其他國家和地區；推進CEPA合作機制．在港澳開辦人民幣個人清算業務，允許人民幣在港澳流通，允許港澳的金融機構經營人民幣業務以及允許中國金融機構在港發行人民幣債券，推動香港人民幣離岸市場建設。
二、次貸危機背景下人民幣國際化進程的最新進展
隨著金融危機的不斷深化和蔓延，匯率的不穩定嚴重影響了中國的貿易額及與貿易伙伴國間的貿易結算，同時中國以債券形式持有的美國金融資產在此次危機中也蒙受了一定程度的損失。為了有效應對金融危機，人民幣加快了國際化進程，尤其在進入2D09年以后，人民幣國際化舉措頻出
1 簽訂貨幣互換協議，保障貿易順利進行，提高人民幣國際公信力
自去年12月以來，中國央行已與中國香港地區、韓國、馬來西亞、印度尼西亞、白俄羅斯、阿根廷等六個國家和地區的央行及貨幣當局簽署了貨幣互換協議，總額達到6500多億人民幣，以此來規避貿易結算過程中出現的匯率風險。由于匯率的不穩定，造成部分東歐、非洲和亞洲國家貨幣對美元劇烈貶值，本國貨幣貶值使得這些進口國支付能力不足，大批訂單被取消，中國貿易企業損失慘重。實施貨幣互換可以有效緩解金融危機所造成的短期流動性緊張問題，在消除匯率波動風險的同時，大大降低了交易成本，簡化了交易流程，提高了人民幣在國際結算中的穩定性和公信力。另外，通過貨幣互換創新，還可以部分實現人民幣國際結算功能，并在一定程度上實現儲備功能，對方簽署國(地區)可以用人民幣作為儲備，防范國際市場風險，從而為進一步推動人民幣國際化創造有利條件。
2 開放跨境結算試點，人民幣國際化邁出重要一步
2009年4月8日，國務院常務會議決定，在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞五城市開展跨境貿易人民幣結算試點，邁出了人民幣走向周邊化進而國際化的重要一步。實行人民幣跨境交易試點，意味著人民幣將在國外擔當計價和結算工具，與中國有貿易來往的海外非居民也將可以持有人民幣，人民幣不再僅是中國的“通貨”，而變成中國和外國之間的“通貨”。在保證貿易順利進行、實現貿易雙方互利共贏、保障長久貿易關系的同時，還有效降低了國際匯率變動所帶來的風險。另外，從國家發展戰略上看，跨境貿易人民幣結算能有效推動金融業的發展和對外開放，促進銀行結算、清算收入增長和中間業務的迅速崛起，進一步推動上海國際金融中心建設，提升中國金融業的國際地位。
三、當前形勢下人民幣國際化進程中所面臨的阻力
當前實行貨幣互換和人民幣跨境結算試點預示著人民幣國際化進程有了重大進展，但我國依然處在人民幣國際化進程的初級階段，一些深層次的阻力依然制約著人民幣的國際化進程，主要表現在：
1 實現人民幣國際化要有強大的經濟實力和穩定的經濟發展作為支撐，同時還需要現有國際貨幣體系和貨幣價值與地位受到質疑。目前高額的貿易順差與人民幣國際化的大趨勢是背道而馳的，要實現人民幣國際化就要消除貿易順差。但在短時間內放棄貿易的主動權，實現人民幣的國際化，對于內需尚處薄弱、經濟增長方式還處在轉變期的中國來說，的確是一個兩難選擇。在經歷本輪經濟危機后，雖然當前以美元為主導的國際貨幣體系備受詬病，改革國際貨幣體系、建立超貨幣的呼聲日趨高漲，但改革的推進還需時日。美元仍然是當前世界范圍內穩定的計價、投資、儲備貨幣，并且擁有IHF16％以上投票權的美國有絕對的否決權，不會輕易地放棄美元的國際地位。
2 對資本賬戶和人民幣的可自由兌換實行管制仍然是人民幣實現國際化的一大瓶頸。人民幣對外計價結算至今還沒有實現，非居民不能自由獲取人民幣，也不能在國內自由地進行證券、房地產方面的投資，中國基本上還是一個資本項目管制比較嚴格的國家。資本項目的管制不放開，僅僅依靠增強人民幣匯率彈性來維持內外均衡，最終會導致人民幣匯率的單邊上漲，削弱中國出口部門的競爭力并造成經常賬戶的逆差，同時對資本流出的嚴格管制在抑制了本國對外投資的同時也抑制了國外對人民幣的投資需求。
3 僅依靠貿易過程來實現人民幣國際化而沒有完善的金融市場和投資市場的輔助是不夠的。要實現人民幣的投資職能，就必須建立國際化金融中心以及相應的金融服務體系，同時還應該有完善的投資市場和投資標的對象來滿足投資需求。現實的情況是中國資本市場發展單一，市場的投資文化和金融產品缺失，不利于人民幣走向國際化。
4 人民幣要實現國際化必須要有價值依托，這是保持人民幣幣值穩定和國際公信力的最起碼條件。這種價值依托不是通過所擁有的黃金儲備數量而是通過經濟實力以及經濟發展前景表現出來的。美國在經歷本輪經濟危機后，美元地位并沒有發生實質性的動搖，原因就在于美國的核心競爭力并沒有出現本質上的動搖。反觀中國當前的形勢，長期內是否有能力保持經濟增長的穩定性進而保持人民幣幣值的穩定性，使其成為世界范圍內可信賴的貨幣，仍然需要時間的檢驗。
5 另外在人民幣實現國際化的過程中，如何應對由此而產生的外匯儲備減少、人民幣匯率過于市場化波動以及境外人民幣市場對央行貨幣政策獨立性所造成的沖擊等困難，也是人民幣國際化進程中所面臨的重大挑戰。
四、政策含義
人民幣國際化的過程是一個長期動態的過程，不可能畢其功于一役，我們要從中國當前的實際出發，利用此次金融危機所帶來的機遇，采取積極措施，有步驟地穩步推進人民幣的國際化進程：
首先，轉變經濟增長方式，優化產業結構，在保持經濟穩定增長的同時逐步提高內需在經濟增長中的份額，降低對外貿的過渡依賴性，解除由過高的貿易順差而給人民幣國際化帶來的增長模式約束，提高人民幣應對國際經濟風險的能力。
【關鍵詞】金融危機；風險管理；投資銀行
1.引言
投資銀行的發展已經有上百年的歷史，對于投資銀行的研究從未停止過，尤其是在世界經濟飛速發展的今天，對于改革開放的程度不斷深化，越來越多的投資銀行進駐中國。本文的寫作背景基于2008年美國次貸危機的爆發和所引發的全球性經濟危機給世界各國的經濟，政治等環境帶來的嚴重影響，而投資銀行則是受到影響最為嚴重的，一些國際上著名的投資銀行甚至因之而破產。而正是基于此，投資銀行的經營背景，經營環境發生了巨大的變化，經營策略也發生了巨大的改變，投資銀行開始注重財務風險，而不再是只關注各自的利潤，投資銀行業對于財務風險方面的這些變化對于投資銀行業，乃至整個金融行業都是值得我們殷切關注的，因為只有關注了這些變化，我們才能控制好投資銀行業得財務風險，使得投資銀行能夠在一個穩定的環境中發展，并且逐漸防止再次出現這樣的危機。
2.金融危機對投資銀行業財務結構的影響
金融危機發生之后，對投資銀行業產生的影響是各方面的，然而最直觀的莫過于對收入的影響了，它能直接通過財務數據來顯現。而對于著名投資銀行財務數據的分析顯而易見是具有代表性的。通過它能夠洞悉到整個投資銀行業財務結構方面的變化，而且對投資銀行業以后的發展具有一定的預測能力。下面主要通過分析著名投資銀行的收入變化來說明金融危機對投資銀行業財務結構的影響。
我們可以通過摩根士丹利（Morgan Stanley）的收入結構與變化來看看金融危機前后投資銀行財務狀況方面的變化[1]。從業務收入的來源分布從業務大類看，根據摩根士丹利歷年財務摘要的顯示，其業務收入主要分為四大類：機構證券業務收人、全球財富管理業務收入、資產管理業務收入和信用服務業務收入。危機爆發前：摩根士丹利收入的最大來源是機構證券業務，占全部凈收入的50%左右，且保持了逐年遞增的發展趨勢，而全球財富管理業務和資產管理業務、信用服務業務都保持了穩定的發展態勢。危機爆發后，摩根士丹利在危機爆發當年就出現了4.32億美元的虧損，2008年凈收入為18.29億美元，較2006年的凈收入86.25億美元相比，下滑幅度很大，其中受次貸危機沖擊較大的是機構證券業務和資產管理業務。從具體業務收入分類看，摩根士丹利實現收入的主要業務包括投資銀行業務、資本交易業務、傭金收入、資產管理費收人、利息與股利收入以及其他收入利息與股利收入是摩根士丹利業務收人的最大來源，其次是資本交易業務中的貿易業務收入，此外，傳統的投資銀行業務和資產管理業務也是收入的重要來源，上述各業務收入在次貸危機爆發前基本保持了較為穩定的增長趨勢。但在次貸危機爆發后，投資收入和利息與股利收入出現了明顯的下滑，截至2008年第四季度兩項收入分別為29.29億美元和68.51億美元，較2006年同期大幅減少；同時受金融衍生產品市場崩潰以及全球貿易萎縮的影響，摩根士丹利貿易類業務收入也從2007年第三季度出現巨幅波動，顯示出該類業務的市場風險較高，市場敏感性高于其他業務種類。
雷曼兄弟的收入結構變化[2]。2005年至2007年，雷曼兄弟實現總收入分別為324.20億美元，467.09億美元，590.03億美元，2008年上半年實現收入186.10億美元。可以看到，2008年上半年雷曼兄弟凈利潤為-24.08億美元，出現巨額虧損。主要原因是與證券資產經營相關的業務收入受次貸危機影響出現了大面積虧損，虧損額高大34.34億美元。過度依賴證券經營業務的弊端顯現無疑。2008年上半年雷曼兄弟僅實現凈利潤28.39億美元，利潤大幅減少。進一步分析雷曼兄弟凈收入業務可以看到，凈收入來源于資本市場業務，投資銀行業務和投資管理業務。其中資本時市場業務是凈收入最主要來源。雷曼兄弟資產過于集中直接導致其業務收入來源過度集中，對資本市場收入的過度以來成為雷曼兄弟在次貸危機中受到巨大沖擊和影響的最主要原因。
3.金融危機中投資銀行遭到巨大影響與風險管理不善有何關系
3.1 金融創新過度
在此次金融危機中，投資銀行之所以遭受如此巨大的影響與其風險管理不善是有很大關系的。次貸危機產生的直接原因是因為金融創新過度，金融衍生品過多，衍生品之間的聯系過于緊密，導致一旦一個環節出現問題就會波及到其他各個環節[3]。因此可以說投資銀行就是沒有在金融創新與風險控制之間保持一個平衡，換句話說，投資銀行把重點都放在了金融創新上，而沒有注重風險控制。
3.2 忽視了市場變化引起的信用風險
次貸市場之所以蓬勃持續發展是由于人們普遍相信房價會不斷上漲，對經濟增長持長期向好的預期。因此當美聯儲將聯邦基準利率快速上調，房屋價格不斷走低時，大量次級房貸者便無力支付不斷增加的貸款本息，次貸違約率不斷攀升，此時銀行才發現即使把房屋出售，得到的資金也不能彌補當時的貸款本息，銀行虧損急劇增大。由此，必然導致銀行不良貸款反彈壓力加大，資產質量下滑。因而銀行必須充分認識到任何可能的經濟沖擊、市場變化對其資本充足率、流動性比例、盈利能力、撥備提取等方方面面帶來的影響。銀行業金融機構應該重新審視其發展模式，優化資產負債表管理及融資和流動性管理策略、平衡金融資產質量和資本充足率之間的關系、規范新產品和服務的發展、強化運營風險管理，建立全面風險管理機制。
參考文獻
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[7]劉建武.美國投資銀行與金融危機[J].西部金融，2009（1）：66-69.
[關鍵詞] 次貸危機世界經濟 中國經濟 影響 應對措施
一、危機簡介
次級債務是指固定期限不低于5年(包括5年),除非銀行倒閉或清算,不用于彌補銀行日常經營損失,且該項債務的索償權排在存款和其他負債之后的商業銀行長期債務。次級債計入資本的條件是:不得由銀行或第三方提供擔保,并且不得超過商業銀行核心資本的 50%。
美國次貸危機源于美國銀行向600萬不合格貸款者提供了2000億美元的住房抵押貸款,在房價不斷上漲的情況下,這些貸款者就可以以房產增值部分繼續向銀行抵押而貸到新的貸款,再用這些新貸款去歸還貸款。一旦房價不能繼續上漲,他們就無力繼續還貸。銀行向貸款者發放了貸款,會把手中的貸款進行分類打包,做成資產抵押債券,在債券市場出售給基金公司;基金公司會再把自己手中的債券分類打包做成資產抵押憑證出售;購買者再把自己手中的資產抵押憑證做成信譽違約掉期保險合同,基金公司之間互相投保,使次級貸款涉及的資金規模成幾何級數擴張。而金融衍生工具還在衍生,信譽違約掉期保險合同還會被打包成合成資產抵押憑證。上述過程使得2000億美元的壞賬拖累了40―50萬億美元的債券市場,次貸危機因此全面爆發。
二、美國次貸危機的成因
1.次級貸款制度產品設計上固有的缺陷。次級貸款產品是建立在房價不斷上漲及低利率假設的基礎上的。但如果房市低迷,利率上升,客戶們的負擔將逐步加重,當這種負擔到了極限時,大量違約客戶出現,不再支付貨款,造成壞賬,此時,危機就會產生。
2.為應對流動性過剩,美國政府一直采取緊縮性貨幣政策。自2004年6月至2006年6月,美聯儲連續加息17次,聯邦基金利率從1%提至5.25%,翻了兩番半;2004年-2006年發放的次級貸款從2007年開始,59%的貸款月供增加25%以上,19%的貸款月供增加50%以上。另一方面,自2006年2季度以來,美國房地產價格出現了負增長,抵押品價值下降,還款壓力大幅度上升,次級貸款的購房投資者,傾向放棄房產,止損出局。利率的上升和房價的下降沖垮了次級按揭貸款市場。
3.以次級抵押貸款為標的而創造出的大量金融衍生品在沒有傳導隔離機制的情況下進入投資市場。資產證券化把房地產信貸包裝成有價證券(MBS債券)拿到資本市場上去流通,后來又配合國際評級機構的評級要求設計出了各種衍生品:CDS、CDO以及CDO平方,等等。事實上,這些高度合成的信用創造產品并沒有經過風險的檢驗,在經濟全球化的背景下,一旦發生金融危機,金融風暴就會順著金融鏈條快速傳播、蔓延。
三、美國次貸危機的影響
1.美國次貸危機對世界經濟的影響
第一,直接打擊了美國房地產行業,同時使遍及全世界的房地產泡沫趨于破滅,發達國家的消費熱潮宣告終結。體現美國樓市動向的二手房價從2006年夏天開始下降,而從去年11月份開始,戰后房價跌幅的記錄被不斷刷新,全美十個主要城市的房價在去年12月份的實際跌幅高達14.0%。南非、愛爾蘭、英國和西班牙的房價也從去年年底開始下滑。房地產泡沫的破滅宣告了發達國家消費熱潮的終結。從次貸危機日益嚴重的去年8月份之后,美國人消費心理出現消極傾向,消費意愿的下降使得零售業、娛樂業等非制造業的景氣指數急劇惡化。歐洲的個人消費也不旺盛,英國去年10月到12月的個人消費支出下降了0.2%,12月份歐盟零售業銷售額同比減少了2.0%,是1996年開始此項調查以來的最大跌幅。
第二,加劇了國際金融市場的不確定性,使得國際金融市場在未來一段時間出現動蕩的可能性大大增加。由于目前次貸危機造成的總損失不確定,次級抵押貸款證券化產品在全球機構投資者中的分布也不透明,國際金融市場上出現了持續的流動性短缺和信貸緊縮,發達國家央行的聯手注資和美聯儲的連續下調聯邦基金率,在一定程度上緩解了流動性短缺,但是沒有顯著改善信貸緊縮的狀況。同時,國際金融市場上各類風險資產定價的評估以及短期國際資本從發展中國家資本市場向美國資本市場回流以緩解流動性不足的壓力進一步加劇了國際金融市場的動蕩。
第三,一旦美國經濟陷入衰退,發展中國家很難置身事外。目前美國GDP仍占全球GDP的25%,美國居民一年消費9萬億美元,中國居民一年消費1萬億美元,而印度居民一年僅消費6千億美元,因此金磚四國目前尚不能取代美國成為全球經濟增長的引擎。美國居民消費下降將影響發展中國家的出口,美元貶值將會削弱發展中國家某些出口產品的競爭力,同時也會損害發展中國家外匯儲備的國際購買力,美國經濟衰退將會導致短期資本的波動性加大,從而放大或者刺破發展中國家的資產價格泡沫。
2.美國次貸危機對中國經濟的影響
第一,使中國的出口需求減少,進而阻礙中國經濟的增長。2007年中國貿易順差較之前一年增長了2622億美元,增幅達47.7%,連續3年刷新歷史最高記錄,而這當中超過6成都是由對美貿易創造的,顯示出中國經濟對美國的巨大依賴性。GS的報告也指出,由于中國出口產品的19%都是被美國所購買,美國經濟減速勢必將影響中國經濟。多數有識之士預測,在美國經濟不景氣的背景下,中國的出口和投資必將受到抑制,國內消費的拉動作用在短期內還難以顯現,因此2008年的中國經濟也將有所放緩。事實上,中國經濟增長已出現放緩跡象:工廠及基礎設施投資支出增速開始減弱,貸款申請獲批變難,房價在去年大幅上漲后開始企穩,上證綜合指數較去年10月高點下跌了46%。同時,美元貶值給人民幣帶來升值壓力,也不利于出口和國民經濟的增長。
第二,中國的資產價格泡沫有破滅的危險。美國經濟衰退將使更多的熱錢流入中國資本市場,盡管中國政府一直強調要嚴進寬出,這些熱錢仍可通過貿易渠道和地下渠道流進來,進而使中國的資產價格泡沫膨脹。我們可以預想,一旦次貸危機結束,熱錢流出,資產價格泡沫破滅,就會引起金融危機和支付危機,而在中國資本市場管理體系尚不健全、對金融危機的消化處理能力不強的背景下,這無疑是一場致命性的打擊。
第三,使政府宏觀調控的政策空間縮小。中國政府為了防止通貨膨脹和抑制流動性過剩,一直推行加息政策,這與美國次貸危機以后美聯儲緊急降息的政策截然相反,由此大量套利資本涌入中國資本市場,央行為了緩解人民幣升值的壓力可能用人民幣去收購外匯,此舉會向市場投放更多的人民幣,從而使流動性過剩問題更加嚴峻,政府因此面臨著兩難的局面。
第四,次貸危機對銀行體系的直接影響較小。由于中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行所持有的次級抵押債券的衍生品的量較少,同時中國監管部門對金融機構從事境外信用衍生品交易實行比較嚴格的準入政策,中國商業銀行受此次次級債券危機形成的損失相對要小一些。
對美出口的減少將導致流入中國的外匯隨之減少,這無疑將緩解人民幣升值的壓力。流動性過剩的局面如果因此得到改善,樓市和股市投資過熱的現狀也將得到抑制。事實上,中國政府正在陸續出臺政策以抑制出口過快增長的勢頭。這些政策主要針對那些從事勞動密集型的加工貿易的企業,他們的經營環境將進一步惡化。中國從去年開始調低了出口退稅的比率,之后商務部和海關總署又在7月份了新的《加工貿易限制類商品目錄》,并于8月份開始正式實施。在次貸危機對美出口減少的背景下,這些政策的實施將加快生產低附加值的加工貿易企業被淘汰的過程,從而促進中國經濟結構調整和產業優化升級。
此外,次貸危機使美國經濟陷入衰退,美國金融機構由于資本匱乏急于融資,給中國財富基金提供了更為有利的價格談判空間,改變了對發展中國家財富基金的抵制態度,這使得我國海外投資環境變得更加寬松,有利于我國企業實施走出去戰略,進行海外投資和進軍國外市場,擴大影響力。
四、中國應對美國次貸危機的措施
由于次貸危機給我國經濟造成的影響是雙向的,我們應做到趨利避害,既要充分利用有利的投資環境,又要吸取教訓,提高警惕,防患于未然。
1.必須密切關注國際國內經濟形勢。當今世界是一個整體,隨著經濟全球化的發展,各國各地區之間的經濟政治聯系將會更加緊密,任何一國發生經濟政治危機都有可能波及全世界,引發多米諾骨牌效應。1997年東南亞金融危機給我們上了一堂生動的課,我們必須從中汲取經驗教訓,因此密切關注國際國內經濟形勢,加強防范是十分必要的。
2.加強對國內資產泡沫風險的監測。美國次貸危機的發生與資產價格泡沫是緊密聯系的。當前在流動性相對充裕的情況下,我國房地產價格持續快速上漲,2007年以來,商業性購房貸款中的個人住房貸款增速呈逐月加快趨勢, 2007年6月末個人住房貸款增速比2007年1月末和第一季度分別提高4. 8個和4. 6個百分點。房價的快速上漲往往會掩蓋大量的風險。因此政府應加強對房地產市場的監管,同時加大經濟適用房和廉價租房的供給,合理引導房地產價格回調。
3.積極穩妥地推進對外投資和跨國并購。次貸危機使我國海外投資環境更為有利,我們應抓住這一有利機會,擴大對外投資的力度,鼓勵財富基金、國內企業、銀行等對外投資,同時又要加強管理,防止一哄而上。
4.商業銀行要樹立強烈的危機管理意識。商業銀行在設計和推銷任何金融產品特別是衍生工具,在利用其價值的同時,應更多關注風險的防范。要保持適度的信用規模,同時積極推動貸款證券化,以分散風險。
參考文獻:
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【關鍵詞】次貸危機世界經濟 中國經濟 影響 應對措施
一、美國次貸危機簡介
次級債務是指固定期限不低于5年（包括5年），除非銀行倒閉或清算，不用于彌補銀行日常經營損失，且該項債務的索償權排在存款和其他負債之后的商業銀行長期債務。次級債計入資本的條件是：不得由銀行或第三方提供擔保，并且不得超過商業銀行核心資本的50%。
美國次貸危機源于美國銀行向600萬不合格貸款者提供了2000億美元的住房抵押貸款，在房價不斷上漲的情況下，這些貸款者就可以以房產增值部分繼續向銀行抵押而貸到新的貸款，再用這些新貸款去歸還貸款。一旦房價不能繼續上漲，他們就無力繼續還貸。銀行向貸款者發放了貸款，會把手中的貸款進行分類打包，做成資產抵押債券，在債券市場出售給基金公司；基金公司會再把自己手中的債券分類打包做成資產抵押憑證出售；購買者再把自己手中的資產抵押憑證做成信譽違約掉期保險合同，基金公司之間互相投保，使次級貸款涉及的資金規模成幾何級數擴張。而金融衍生工具還在衍生，信譽違約掉期保險合同還會被打包成合成資產抵押憑證。上述過程使得2000億美元的壞賬拖累了40—50萬億美元的債券市場，次貸危機因此全面爆發。
二、美國次貸危機的成因
1.次級貸款制度產品設計上固有的缺陷。次級貸款產品是建立在房價不斷上漲及低利率假設的基礎上的。但如果房市低迷，利率上升，客戶們的負擔將逐步加重，當這種負擔到了極限時，大量違約客戶出現，不再支付貸款，造成壞賬，此時，危機就會產生。
2.為應對流動性過剩，美國政府一直采取緊縮性貨幣政策。自2004年6月至2006年6月，美聯儲連續加息17次，聯邦基金利率從1%提至5.25%，翻了兩番半；2004年－2006年發放的次級貸款從2007年開始，59%的貸款月供增加25%以上，19%的貸款月供增加50%以上。另一方面，自2006年2季度以來，美國房地產價格出現了負增長，抵押品價值下降，還款壓力大幅度上升，次級貸款的購房投資者，傾向放棄房產，止損出局。利率的上升和房價的下降沖跨了次級按揭貸款市場。
3.以次級抵押貸款為標的而創造出的大量金融衍生品在沒有傳導隔離機制的情況下進入投資市場。資產證券化把房地產信貸包裝成有價證券(MBS債券)拿到資本市場上去流通，后來又配合國際評級機構的評級要求設計出了各種衍生品：CDS、CDO以及CDO平方，等等。事實上，這些高度合成的信用創造產品并沒有經過風險的檢驗，在經濟全球化的背景下，一旦發生金融危機，金融風波就會順著金融鏈條快速傳播、蔓延。
三、美國次貸危機的影響
1.美國次貸危機對世界經濟的影響
第一，直接打擊了美國房地產行業，同時使遍及全世界的房地產泡沫趨于破滅，發達國家的消費熱潮宣告終結。體現美國樓市動向的二手房價從2006年夏天開始下降，而從去年11月份開始，戰后房價跌幅的記錄被不斷刷新，全美十個主要城市的房價在去年12月份的實際跌幅高達14.0%。南非、愛爾蘭、英國和西班牙的房價也從去年年底開始下滑。房地產泡沫的破滅宣告了發達國家消費熱潮的終結。從次貸危機日益嚴重的去年8月份之后，美國人消費心理出現消極傾向，消費意愿的下降使得零售業、娛樂業等非制造業的景氣指數急劇惡化。歐洲的個人消費也不旺盛，英國去年10月到12月的個人消費支出下降了0.2%，12月份歐盟零售業銷售額同比減少了2.0%，是1996年開始此項調查以來的最大跌幅。
第二，加劇了國際金融市場的不確定性，使得國際金融市場在未來一段時間出現動蕩的可能性大大增加。由于目前次貸危機造成的總損失不確定，次級抵押貸款證券化產品在全球機構投資者中的分布也不透明，國際金融市場上出現了持續的流動性短缺和信貸緊縮，發達國家央行的聯手注資和美聯儲的連續下調聯邦基金率，在一定程度上緩解了流動性短缺，但是沒有顯著改善信貸緊縮的狀況。同時，國際金融市場上各類風險資產定價的評估以及短期國際資本從發展中國家資本市場向美國資本市場回流以緩解流動性不足的壓力進一步加劇了國際金融市場的動蕩。
第三，一旦美國經濟陷入衰退，發展中國家很難置身事外。目前美國GDP仍占全球GDP的25%，美國居民一年消費9萬億美元，中國居民一年消費1萬億美元，而印度居民一年僅消費6千億美元，因此金磚四國目前尚不能取代美國成為全球經濟增長的引擎。美國居民消費下降將影響發展中國家的出口，美元貶值將會削弱發展中國家某些出口產品的競爭力，同時也會損害發展中國家外匯儲備的國際購買力，美國經濟衰退將會導致短期資本的波動性加大，從而放大或者刺破發展中國家的資產價格泡沫。
2.美國次貸危機對中國經濟的影響
第一，使中國的出口需求減少，進而阻礙中國經濟的增長。2007年中國貿易順差較之前一年增長了2622億美元，增幅達47.7%，連續3年刷新歷史最高記錄，而這當中超過6成都是由對美貿易創造的，顯示出中國經濟對美國的巨大依賴性。GS的報告也指出，由于中國出口產品的19%都是被美國所購買，美國經濟減速勢必將影響中國經濟。多數有識之士預測，在美國經濟不景氣的背景下，中國的出口和投資必將受到抑制，國內消費的拉動作用在短期內還難以顯現，因此2008年的中國經濟也將有所放緩。事實上，中國經濟增長已出現放緩跡象：工廠及基礎設施投資支出增速開始減弱，貸款申請獲批變難，房價在去年大幅上漲后開始企穩，上證綜合指數較去年10月高點下跌了46%。同時，美元貶值給人民幣帶來升值壓力，也不利于出口和國民經濟的增長。
第二，中國的資產價格泡沫有破滅的危險。美國經濟衰退將使更多的熱錢流入中國資本市場，盡管中國政府一直強調要嚴進寬出，這些熱錢仍可通過貿易渠道和地下渠道流進來，進而使中國的資產價格泡沫膨脹。我們可以預想，一旦次貸危機結束，熱錢流出，資產價格泡沫破滅，就會引起金融危機和支付危機，而在中國資本市場管理體系尚不健全、對金融危機的消化處理能力不強的背景下，這無疑是一場致命性的打擊。
第三，使政府宏觀調控的政策空間縮小。中國政府為了防止通貨膨脹和抑制流動性過剩，一直推行加息政策，這與美國次貸危機以后美聯儲緊急降息的政策截然相反，由此大量套利資本涌入中國資本市場，央行為了緩解人民幣升值的壓力可能用人民幣去收購外匯，此舉會向市場投放更多的人民幣，從而使流動性過剩問題更加嚴峻，政府因此面臨著兩難的局面。
第四，次貸危機對銀行體系的直接影響較小。由于中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行所持有的次級抵押債券的衍生品的量較少，同時中國監管部門對金融機構從事境外信用衍生品交易實行比較嚴格的準入政策，中國商業銀行受此次次級債券危機形成的損失相對要小一些。
對美出口的減少將導致流入中國的外匯隨之減少，這無疑將緩解人民幣升值的壓力。流動性過剩的局面如果因此得到改善，樓市和股市投資過熱的現狀也將得到抑制。事實上，中國政府正在陸續出臺政策以抑制出口過快增長的勢頭。這些政策主要針對那些從事勞動密集型的加工貿易的企業，他們的經營環境將進一步惡化。中國從去年開始調低了出口退稅的比率，之后商務部和海關總署又在7月份了新的《加工貿易限制類商品目錄》，并于8月份開始正式實施。在次貸危機對美出口減少的背景下，這些政策的實施將加快生產低附加值的加工貿易企業被淘汰的過程，從而促進中國經濟結構調整和產業優化升級。 轉貼于
此外，次貸危機使美國經濟陷入衰退，美國金融機構由于資本匱乏急于融資，給中國主權財富基金提供了更為有利的價格談判空間，改變了對發展中國家主權財富基金的抵制態度，這使得我國海外投資環境變得更加寬松，有利于我國企業實施走出去戰略，進行海外投資和進軍國外市場，擴大影響力。
四、中國應對美國次貸危機的措施
由于次貸危機給我國經濟造成的影響是雙向的，我們應做到趨利弊害，既要充分利用有利的投資環境，又要吸取教訓，提高警惕，防患于未然。
1.必須密切關注國際國內經濟形勢。當今世界是一個整體，隨著經濟全球化的發展，各國各地區之間的經濟政治聯系將會更加緊密，任何一國發生經濟政治危機都有可能波及全世界，引發多米諾骨牌效應。1997年東南亞金融危機給我們上了一堂生動的課，我們必須從中汲取經驗教訓，因此密切關注國際國內經濟形勢，加強防范是十分必要的。
2.加強對國內資產泡沫風險的監測。美國次貸危機的發生與資產價格泡沫是緊密聯系的。當前在流動性相對充裕的情況下，我國房地產價格持續快速上漲，2007年以來，商業性購房貸款中的個人住房貸款增速呈逐月加快趨勢， 2007年6月末個人住房貸款增速比2007年1月末和第一季度分別提高4. 8個和4. 6個百分點。房價的快速上漲往往會掩蓋大量的風險。因此政府應加強對房地產市場的監管，同時加大經濟適用房和廉價租房的供給，合理引導房地產價格回調。
3.積極穩妥地推進對外投資和跨國并購。次貸危機使我國海外投資環境更為有利，我們應抓住這一有利機會，擴大對外投資的力度，鼓勵主權財富基金、國內企業、銀行等對外投資，同時又要加強管理，防止一哄而上。
4.商業銀行要樹立強烈的危機管理意識。商業銀行在設計和推銷任何金融產品特別是衍生工具，在利用其價值的同時，應更多關注風險的防范。要保持適度的信用規模，同時積極推動貸款證券化，以分散風險。
參考文獻：
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[7]李若谷，馮春平.美國次貸危機的走向及對中國經濟的影響[J].國際經濟評論，2008， (02)：7-11.
關鍵詞：次貸危機 經濟法 政府干預 正當性 啟示
次貸危機自2007年初從美國次級抵押貸款市場爆發后，先是蔓延至整個金融行業，而后波及到實體經濟，成為真正意義的經濟危機。作為進入21世紀后最為嚴重的一次經濟危機，它給世人留下的教訓極為深刻。經濟法作為“國家干預經濟的基本法律形式”，是應對次貸危機，避免危機影響擴大的有力武器。本文是在經濟法的語境下論述次貸危機中的眾多干預措施，經濟法語境下的國家干預應該包括國家立法干預，行政干預或政府干預，司法干預，其中經濟法中的國家干預核心是行政機關的干預，本文也將以行政干預為重點進行分析。
一、次貸危機爆發的根本原因
對于次貸危機的原因，經濟學界內部百家爭鳴，其中主流觀點認為本次危機產生的原因是：政府監管的缺失、金融機構過度的金融創新以及次貸市場的不規范，上述的觀點如果從經濟法角度去總結，那么導致本次次貸危機爆發的原因就是政府失靈和市場失靈。
1、次貸危機的爆發是典型的市場失靈的表現
在市場經濟產生以來的幾百年里，個體本位和社會本位這對范疇之間的矛盾與對立逐步尖銳。本次次貸危機就是市場經濟中個人主義極度膨脹的結果，次級抵押貸款市場的參與者主要有金融貸款機構、借款人、中介機構和評級機構，通過對這些市場參與者的分析，我們發現這些參與者都存在著忽視社會利益的極端個人主義行為。首先金融機構的高管作為具備金融專業知識的專家，在進行每次金融創新時都會很清楚開發出的金融創新產品的風險。面對次級抵押貸款帶來的高額利潤，貪婪使華爾街金融機構的高管們毫無顧忌地大肆進行金融創新和轉嫁風險，同時為了掩蓋風險，創新出越來越復雜的金融產品。其次次級抵押貸款創設的初衷是為了實現廣大低收入人群住房夢，但是面對房價持續上漲，經濟形勢良好的大背景，有人看到了炒房能夠帶來的暴利，同時由于級抵押貸款門檻低，并且審查松懈，所以期望通過炒房牟利的人涌入次級抵押貸款市場，使次貸規模持續擴大。最后，次貸市場中的中介人和評級機構的道德風險行為也是導致次貸危機爆發的重要原因，中介商為了幫助借款人通過貸款審查，順利拿到貸款，采取各種非正當手段蒙騙借款機構，例如使用虛假的收入證明和納稅證明以及賄賂貸款審查員等，這些不正當行為導致貸款機構將錢貸給不符合標準的借款人，增加了貸款機構的不良資產和壞賬死賬，提升了貸款機構的運營風險；評級機構作為謀利的法人，為了得到報酬也采取迎合需要評級的客戶的做法，擅自提升貸款的信用等級。通過對本次次貸危機原因的分析，極端的個人主義傾向淋漓盡致地展現在我們面前，面對利益，金融機構的高管、中介入，評級機構，借款人都把社會公共利益，經濟安全拋到九霄云外。
此外次貸市場參與者面對利益的種種盲目參與行為、盲目投資以及盲目投機行為無疑是市場經濟盲目性的表現。
2、政府失靈是導致次貸危機爆發的又一主因
不僅市場存在失靈，政府在干預經濟運行的過程中往往也存在著失靈，并且政府失靈通常出現在政府試圖矯正市場失靈的過程中。政府失靈的影響與市場失靈的影響相比，有過之而無不及，詹姆斯·布坎南在《自由、市場與國家》中就指出：政府的缺陷至少與市場一樣嚴重。政府失靈包括政府干預不到位，政府干預錯位以及政府干預不起作用，其中政府干預不到位和政府干預錯位在本次危機中表現得尤為突出。
次貸危機中政府干預不到位是導致次貸市場陷入混亂的主要原因。美國作為世界第一號經濟強國，現代經濟發展已有幾百年歷史，經濟法律法規比較完善，但是為什么還會爆發如此嚴重的金融信貸危機?比較有力的解釋就是政府在市場惡化的過程中放任市場自身調節，政府干預沒有到位。上世紀三十年代的經濟大蕭條使堅持自由放任市場經濟的美國遭受重創，從此各國開始注重強調政府干預。直至上世紀70年代“父愛”般的政府干預使美國出現滯脹，此時與凱恩斯主義對立的新自由主義思潮得以席卷各主要資本主義國家。可以說，新自由主義的泛濫是美國政府干預不到位的最根本原因之一。堅持新自由主義思想的政府相信市場的自我調節能力，從而放任市場自由發展，對于市場中的種種過度冒險行為坐視不管，放任金融機構大肆進行金融創新。同時對于一些金融機構過高的杠桿率也置之不理。
關鍵詞：次貸危機 經濟法 政府干預 正當性 啟示
次貸危機自2007年初從美國次級抵押貸款市場爆發后，先是蔓延至整個金融行業，而后波及到實體經濟，成為真正意義的經濟危機。作為進入21世紀后最為嚴重的一次經濟危機，它給世人留下的教訓極為深刻。經濟法作為“國家干預經濟的基本法律形式”，是應對次貸危機，避免危機影響擴大的有力武器。本文是在經濟法的語境下論述次貸危機中的眾多干預措施，經濟法語境下的國家干預應該包括國家立法干預，行政干預或政府干預，司法干預，其中經濟法中的國家干預核心是行政機關的干預，本文也將以行政干預為重點進行分析。
一、次貸危機爆發的根本原因
對于次貸危機的原因，經濟學界內部百家爭鳴，其中主流觀點認為本次危機產生的原因是：政府監管的缺失、金融機構過度的金融創新以及次貸市場的不規范，上述的觀點如果從經濟法角度去總結，那么導致本次次貸危機爆發的原因就是政府失靈和市場失靈。
1、次貸危機的爆發是典型的市場失靈的表現
在市場經濟產生以來的幾百年里，個體本位和社會本位這對范疇之間的矛盾與對立逐步尖銳。本次次貸危機就是市場經濟中個人主義極度膨脹的結果，次級抵押貸款市場的參與者主要有金融貸款機構、借款人、中介機構和評級機構，通過對這些市場參與者的分析，我們發現這些參與者都存在著忽視社會利益的極端個人主義行為。首先金融機構的高管作為具備金融專業知識的專家，在進行每次金融創新時都會很清楚開發出的金融創新產品的風險。面對次級抵押貸款帶來的高額利潤，貪婪使華爾街金融機構的高管們毫無顧忌地大肆進行金融創新和轉嫁風險，同時為了掩蓋風險，創新出越來越復雜的金融產品。其次次級抵押貸款創設的初衷是為了實現廣大低收入人群住房夢，但是面對房價持續上漲，經濟形勢良好的大背景，有人看到了炒房能夠帶來的暴利，同時由于級抵押貸款門檻低，并且審查松懈，所以期望通過炒房牟利的人涌入次級抵押貸款市場，使次貸規模持續擴大。最后，次貸市場中的中介人和評級機構的道德風險行為也是導致次貸危機爆發的重要原因，中介商為了幫助借款人通過貸款審查，順利拿到貸款，采取各種非正當手段蒙騙借款機構，例如使用虛假的收入證明和納稅證明以及賄賂貸款審查員等，這些不正當行為導致貸款機構將錢貸給不符合標準的借款人，增加了貸款機構的不良資產和壞賬死賬，提升了貸款機構的運營風險；評級機構作為謀利的法人，為了得到報酬也采取迎合需要評級的客戶的做法，擅自提升貸款的信用等級。通過對本次次貸危機原因的分析，極端的個人主義傾向淋漓盡致地展現在我們面前，面對利益，金融機構的高管、中介入，評級機構，借款人都把社會公共利益，經濟安全拋到九霄云外。
此外次貸市場參與者面對利益的種種盲目參與行為、盲目投資以及盲目投機行為無疑是市場經濟盲目性的表現。
2、政府失靈是導致次貸危機爆發的又一主因
不僅市場存在失靈，政府在干預經濟運行的過程中往往也存在著失靈，并且政府失靈通常出現在政府試圖矯正市場失靈的過程中。政府失靈的影響與市場失靈的影響相比，有過之而無不及，詹姆斯·布坎南在《自由、市場與國家》中就指出：政府的缺陷至少與市場一樣嚴重。政府失靈包括政府干預不到位，政府干預錯位以及政府干預不起作用，其中政府干預不到位和政府干預錯位在本次危機中表現得尤為突出。
次貸危機中政府干預不到位是導致次貸市場陷入混亂的主要原因。美國作為世界第一號經濟強國，現代經濟發展已有幾百年歷史，經濟法律法規比較完善，但是為什么還會爆發如此嚴重的金融信貸危機?比較有力的解釋就是政府在市場惡化的過程中放任市場自身調節，政府干預沒有到位。上世紀三十年代的經濟大蕭條使堅持自由放任市場經濟的美國遭受重創，從此各國開始注重強調政府干預。直至上世紀70年代“父愛”般的政府干預使美國出現滯脹，此時與凱恩斯主義對立的新自由主義思潮得以席卷各主要資本主義國家。可以說，新自由主義的泛濫是美國政府干預不到位的最根本原因之一。堅持新自由主義思想的政府相信市場的自我調節能力，從而放任市場自由發展，對于市場中的種種過度冒險行為坐視不管，放任金融機構大肆進行金融創新。同時對于一些金融機構過高的杠桿率也置之不理。