時(shí)間：2023-05-28 08:21:40
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隨著當(dāng)前社會(huì)不斷發(fā)展中，各種管理制度的日益完善，經(jīng)濟(jì)體制在發(fā)展過(guò)程中受到各個(gè)因素的影響，各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)不斷的涌現(xiàn)而出。國(guó)際直接投資的地區(qū)流向、產(chǎn)業(yè)流向、投資方式等將會(huì)如何變化是當(dāng)前人們探究的重點(diǎn)，更是當(dāng)前社會(huì)高速發(fā)展過(guò)程中其主要的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展方向所在。其在發(fā)展中是利用當(dāng)前科學(xué)管理措施和技術(shù)方法對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的各種相關(guān)因素進(jìn)行綜合的處理，提高我國(guó)的外匯儲(chǔ)備資源真正走出國(guó)門(mén)進(jìn)行跨國(guó)投資和發(fā)展的主要方式和措施是當(dāng)前社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵。
1. 國(guó)際直接投資新趨勢(shì)本文由收集整理
近幾年來(lái)，受世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，跨國(guó)企業(yè)和公司迅速的發(fā)展，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展過(guò)程中的主要影響和制約因素，跨國(guó)公司迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化程度繼續(xù)加深使得當(dāng)前各個(gè)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中呈現(xiàn)出新的發(fā)展局勢(shì)。
1.1國(guó)際直接投資總量和主體持續(xù)增長(zhǎng)
聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（unctad）的報(bào)告—《2007年世界投資報(bào)告—跨國(guó)公司、采掘業(yè)與發(fā)展》指出，2006年全球外國(guó)直接投資流入量連續(xù)第三年呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，達(dá)到13060億美元，增長(zhǎng)38%。這一數(shù)字接近2000年創(chuàng)造的14110億美元的歷史紀(jì)錄。可見(jiàn)，國(guó)際直接投資總量持續(xù)增長(zhǎng)，投資主體也不斷增長(zhǎng)，只是增長(zhǎng)速度有所放緩。
1.2以發(fā)達(dá)國(guó)家為主流向發(fā)展中國(guó)家的直接投資將繼續(xù)增長(zhǎng)
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和快速增長(zhǎng)，當(dāng)前世界各種發(fā)展數(shù)據(jù)和發(fā)展形勢(shì)飛速應(yīng)用是當(dāng)前社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵，更是發(fā)展中國(guó)家企業(yè)進(jìn)行發(fā)展的良好契約和機(jī)會(huì)。發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的外國(guó)直接投資流入量都出現(xiàn)增長(zhǎng)。其中當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)增長(zhǎng)在過(guò)去各個(gè)時(shí)代中都要快，而發(fā)展中國(guó)家在發(fā)展過(guò)程中各種發(fā)展模式和管理控制措施的不斷應(yīng)用是當(dāng)前發(fā)展的前提和關(guān)鍵。
1.3發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型體發(fā)展為國(guó)際直接投資來(lái)源地
《2007年世界投資報(bào)告》的相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)告表明來(lái)自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)越來(lái)越在國(guó)際上占有重要地位，它們通過(guò)對(duì)外直接投資，為母公司提供了新的發(fā)展機(jī)會(huì)。另外，來(lái)自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)促進(jìn)了大規(guī)模的南-南直接投資流量，從而促進(jìn)了南南國(guó)家在投資領(lǐng)域的交流與合作。
1.4全球當(dāng)?shù)鼗?/p>
經(jīng)濟(jì)全球化和激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)了國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，跨國(guó)公司為提高全球競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛對(duì)外投資。而進(jìn)入21 世紀(jì)，當(dāng)?shù)鼗腿蚧粯幼兊迷絹?lái)越重要 。跨國(guó)資本不僅在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)一體化的生產(chǎn)活動(dòng)，而且還要認(rèn)識(shí)東道國(guó)的具體特征 ，要考慮當(dāng)?shù)氐墓┙o能力、當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的偏好、政府規(guī)章制度等。跨國(guó)資本在當(dāng)?shù)鼗腿蚧g不斷地尋求平衡。
2. 我國(guó)的國(guó)際直接投資概述
2.1我國(guó)國(guó)際直接投資所取得的成就
我國(guó)改革開(kāi)放的30年也是經(jīng)濟(jì)全球化加速發(fā)展的30年，隨著改革開(kāi)放步伐的加快和企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)，我國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資也蓬勃開(kāi)展起來(lái)，成為主動(dòng)參與全球化的重要力量。
有關(guān)人士在“第二屆中國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資研討會(huì)”新聞會(huì)上指出，截至2007年底，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資（非金融類(lèi)）累計(jì)達(dá)920.5億美元。如今，我國(guó)繁榮的經(jīng)濟(jì)和龐大的外匯儲(chǔ)備使得來(lái)自我國(guó)的資本正成為全球市場(chǎng)上的重要投資者，此前，我國(guó)資本已經(jīng)進(jìn)入了多個(gè)世界級(jí)的公司。在過(guò)去的一年里，我國(guó)在多元化投資方面已經(jīng)做出了很多努力，收購(gòu)了摩根士丹利、黑石集團(tuán)等金融巨頭的部分股權(quán)。
2.2我國(guó)國(guó)際直接投資所面臨的問(wèn)題
我國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，引進(jìn)外國(guó)直接投資仍是我國(guó)參與國(guó)際直接投資的主要方式。但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度不斷提高、國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益增強(qiáng)的大背景下，積極擴(kuò)大對(duì)外直接投資規(guī)模，將對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展起到更為深遠(yuǎn)的促進(jìn)作用。從根本上說(shuō)，一國(guó)的對(duì)外直接投資規(guī)模決定于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。鄧寧的投資發(fā)展周期論對(duì)此做出了科學(xué)的解釋。我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還比較低，對(duì)外直接投資的規(guī)模不可能很大。除此之外，我國(guó)的對(duì)外直接投資仍處于穩(wěn)定低水平。另外，在國(guó)際直接投資問(wèn)題上，我國(guó)仍然存在著體制上和資金上的障礙。
2.3適合我國(guó)國(guó)情的國(guó)際直接投資策略
政府的政策支持。這是一個(gè)資本高速流動(dòng)、跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的時(shí)代，面對(duì)這樣的競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)政府在政策上對(duì)跨國(guó)企業(yè)的支持對(duì)我國(guó)國(guó)際直接投資的發(fā)展至關(guān)重要。
企業(yè)的開(kāi)拓進(jìn)取。在開(kāi)展對(duì)外直接投資的過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)不可避免地將會(huì)遇到一系列的策略選擇問(wèn)題，如投資國(guó)別的選擇、投資所有權(quán)
形式的選擇等。許多我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資失敗的重要原因就是在這些策略選擇上出現(xiàn)了失誤。因此，必須特別注意對(duì)外直接投資策略的選擇，主要包括以下幾方面。
3. 對(duì)我國(guó)國(guó)際直接投資的展望
21世紀(jì)的第一個(gè)十年是新世紀(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的十年，2008-2010這三年更是對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著舉足輕重的決定性意義。今后一段時(shí)間，我國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資將呈現(xiàn)以下趨勢(shì)：
3.1行業(yè)選擇上將突出有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)
首先，今后將加大對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家前瞻性高科技產(chǎn)業(yè)的學(xué)習(xí)型投資，這既是我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化調(diào)整對(duì)先進(jìn)技術(shù)的現(xiàn)實(shí)需求，又是我國(guó)獲取發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)技術(shù)的最有效途徑。其次，對(duì)外投資于成熟技術(shù)的過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)大出口貿(mào)易量。
3.2地區(qū)分布日益多極化
發(fā)達(dá)國(guó)家仍是投資的重點(diǎn)地區(qū)，亞、非、拉等發(fā)展中國(guó)家由于其經(jīng)濟(jì)的普遍轉(zhuǎn)好、市場(chǎng)潛力巨大、優(yōu)惠的政策以及為我國(guó)企業(yè)相對(duì)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮提供了便利條件等因素，而被我國(guó)企業(yè)所看好。
3.3投資方式靈活多樣
隨著更多的企業(yè)走出國(guó)門(mén)，企業(yè)對(duì)投資方式的選擇將更加靈活多樣。除了繼續(xù)采取并購(gòu)方式，縮短進(jìn)入進(jìn)程，盡快得到技術(shù)和市場(chǎng)。在投資于發(fā)達(dá)國(guó)家高新技術(shù)領(lǐng)域的大型企業(yè)時(shí)，我們更可能會(huì)嘗試以戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式進(jìn)入，充分享用戰(zhàn)略聯(lián)盟形式帶來(lái)的好處。
國(guó)際直接投資帶動(dòng)了貿(mào)易量的迅猛提升。外商直接投資對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的東道國(guó)，其發(fā)揮的作用除了能彌補(bǔ)發(fā)展中國(guó)家儲(chǔ)蓄缺口的直接效應(yīng)，更重要的是在當(dāng)?shù)貢?huì)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)和外部經(jīng)濟(jì)效益。具體說(shuō)來(lái)，東道國(guó)通過(guò)吸收隨外資一起轉(zhuǎn)移的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，迅速提高本國(guó)的生產(chǎn)力水平，提升商品的技術(shù)含量，改善貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家國(guó)家出口產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，并可利用外商的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)迅速進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)而擴(kuò)大他們的對(duì)外貿(mào)易量。
中國(guó)從1978年出口的206億美元，世界排名第32位，上升到2007年的1.2183萬(wàn)億美元，排名第2位，占到全球商品出口貿(mào)易的8.8%。
國(guó)際直接投資對(duì)貿(mào)易方式的影響。跨國(guó)公司廣泛的海外直接投資行為使貿(mào)易方式呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。隨著跨國(guó)公司出現(xiàn)后，貿(mào)易中間商、商的地位相對(duì)下降。國(guó)際化生產(chǎn)方式及利用各國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的需要使加工貿(mào)易盛行起來(lái)，許多擁有廉價(jià)勞動(dòng)力的發(fā)展中國(guó)家因此成為發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的海外加工基地。除了加工貿(mào)易，補(bǔ)償貿(mào)易、國(guó)際分包合同等其他新型貿(mào)易方式也有所發(fā)展。
國(guó)際直接投資對(duì)定價(jià)機(jī)制的影響。跨國(guó)公司的內(nèi)部貿(mào)易主要通過(guò)“轉(zhuǎn)移價(jià)格”（劃撥價(jià)格）來(lái)進(jìn)行。“轉(zhuǎn)移價(jià)格”是跨國(guó)公司根據(jù)其全球戰(zhàn)略目標(biāo)，在母公司和子公司、子公司和子公司之間交換商品和勞務(wù)時(shí)采用的交易價(jià)格，目的在于逃避稅收，回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等。它在一定程度上不受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，有可能和實(shí)際成本沒(méi)有直接聯(lián)系，因而具有很強(qiáng)的人為性。“轉(zhuǎn)移價(jià)格”的廣泛運(yùn)用使得國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格行情更加變幻莫測(cè)，同時(shí)模糊了國(guó)際貿(mào)易的利益關(guān)系，使貿(mào)易利益的歸屬難以計(jì)算。
國(guó)際直接投資對(duì)貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)的影響。這種影響著重體現(xiàn)在東道國(guó)商品貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化上。一般說(shuō)來(lái)，過(guò)去發(fā)展中東道國(guó)引進(jìn)的外資主要集中在自然資源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。隨著外國(guó)直接投資轉(zhuǎn)向東道國(guó)的勞動(dòng)、資本密集型產(chǎn)業(yè)，東道國(guó)的出口就相應(yīng)變?yōu)橐詣趧?dòng)、資本密集型產(chǎn)品為主。這說(shuō)明跨國(guó)公司的直接投資對(duì)發(fā)展中東道國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)。在進(jìn)口方面，機(jī)械設(shè)備、原料輔料等資本品往往在東道國(guó)進(jìn)口構(gòu)成中占較大比重。隨著加工貿(mào)易的發(fā)展，零部件、半成品等中間產(chǎn)品在東道國(guó)的進(jìn)口構(gòu)成中的比重也不斷上升。
國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資日益融合及共同發(fā)展的趨勢(shì)
國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資的規(guī)模同步快速發(fā)展。20世紀(jì)90年代中期以后，隨著國(guó)際直接投資增長(zhǎng)速度的大幅度提升，國(guó)際資本流動(dòng)達(dá)到了前所未有的水平，使之與國(guó)際貿(mào)易規(guī)模的差距正在不斷地縮小，二者之間的發(fā)展同步性特征得到進(jìn)一步的強(qiáng)化。目前國(guó)際直接投資和國(guó)際貿(mào)易的總量增長(zhǎng)已成為經(jīng)濟(jì)全球化的兩大重要標(biāo)志和表現(xiàn)。這表明國(guó)際資本不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)成為帶動(dòng)國(guó)際貿(mào)易高速增長(zhǎng)的原因，而國(guó)際貿(mào)易的高速增長(zhǎng)又促使了國(guó)際直接投資的進(jìn)一步擴(kuò)大。
國(guó)際直接投資的產(chǎn)業(yè)流向與國(guó)際貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)的變化相一致。上世紀(jì)80年代中期以來(lái)，國(guó)際貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，原材料、初級(jí)產(chǎn)品在貿(mào)易中的地位不斷下降，制成品比例不斷上升。在制成品貿(mào)易內(nèi)部，高科技產(chǎn)品貿(mào)易成長(zhǎng)速度比低技術(shù)產(chǎn)品成長(zhǎng)快。國(guó)際直接投資的發(fā)展表現(xiàn)出的特點(diǎn)是投資方式開(kāi)始從以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換導(dǎo)向型和資源開(kāi)發(fā)導(dǎo)向型投資轉(zhuǎn)為向技術(shù)創(chuàng)新導(dǎo)向型投資和產(chǎn)業(yè)國(guó)際轉(zhuǎn)移型投資，表現(xiàn)為研究開(kāi)發(fā)和第三產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資額迅速增加，投資比例上升。
國(guó)際直接投資與國(guó)際貿(mào)易政策的相互結(jié)合。國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資融合的趨勢(shì)在世界貿(mào)易組織的工作中已表現(xiàn)得越來(lái)越清楚。早在關(guān)貿(mào)總協(xié)定框架下的“烏拉圭回合”就已經(jīng)將投資問(wèn)題列入談判議程并達(dá)成了協(xié)議。在此輪談判中修改和補(bǔ)充的《關(guān)貿(mào)總協(xié)定1994》規(guī)則涵蓋了與貿(mào)易有關(guān)的投資措施問(wèn)題，旨在進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易和投資的自由化，以擴(kuò)展國(guó)際貿(mào)易和跨國(guó)直接投資。
中國(guó)制造業(yè)貿(mào)易和投資關(guān)系研究
隨著中國(guó)企業(yè)綜合能力的提高，近年來(lái)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)逐的增加，單筆項(xiàng)目的收購(gòu)金額也越來(lái)越大。同年我國(guó)境內(nèi)企業(yè)共買(mǎi)下278家德國(guó)企業(yè)。可以看出，跨國(guó)并購(gòu)正逐漸成為我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主要方式之一，但我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資仍處于探索嘗試的階段。
以對(duì)外直接投資的行業(yè)分布來(lái)看，從傳統(tǒng)制造業(yè)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橄冗M(jìn)制造業(yè)。我國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資的行業(yè)分布比較廣泛，13個(gè)大類(lèi)基本都有涉及。由于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)，以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平的不斷提高，我國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資在行業(yè)分布上呈現(xiàn)出從傳統(tǒng)制造業(yè)逐漸向先進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)變這樣一種趨勢(shì)。所謂傳統(tǒng)制造業(yè)，一般是指其生產(chǎn)需要消耗大量資源，生產(chǎn)技術(shù)比較落后的勞動(dòng)密集型行業(yè)。近幾年來(lái)，我國(guó)對(duì)外直接投資的行業(yè)的分布上，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其它電子設(shè)備制造業(yè)等先進(jìn)制造業(yè)己逐漸成為我國(guó)制造業(yè)對(duì)外直接投資的主要行業(yè)，但是據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截止2007年底，紡織業(yè)、鋼鐵業(yè)、造紙、木材加工等傳統(tǒng)制造業(yè)在對(duì)外直接投資存量上占絕大部分。
關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資方式選擇綜合分析框架策略建議版權(quán)所有
隨著越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)走向海外，實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，我國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國(guó)對(duì)外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長(zhǎng)5.5％，2004年將達(dá)到70億美元，比2003年增長(zhǎng)145％，2005年達(dá)到140億美元。不同對(duì)外直接投資方式在資源投入、控制水平和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上對(duì)企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對(duì)外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效，因此選用合適的對(duì)外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)成功的前提。國(guó)內(nèi)已有學(xué)者對(duì)海外投資中各種對(duì)外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨(dú)資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對(duì)外投資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對(duì)直接投資方式的建議。
本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢(shì)的視角，通過(guò)對(duì)外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素、轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式的一個(gè)綜合分析框架，最后應(yīng)用這個(gè)分析框架就我國(guó)企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式提出了相應(yīng)的策略和建議。
投資方式選擇的影響因素
從知識(shí)轉(zhuǎn)移的視角，對(duì)外直接投資理論主要是說(shuō)明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)如何有效轉(zhuǎn)移到國(guó)外，與東道國(guó)的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國(guó)際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢(shì)理論主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過(guò)程專(zhuān)有技術(shù)，從而具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)外直接投資，將這些優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)和過(guò)程專(zhuān)有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認(rèn)為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場(chǎng)以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專(zhuān)有的知識(shí)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移到國(guó)外。國(guó)際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認(rèn)為直接投資在那些適合企業(yè)知識(shí)和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專(zhuān)有的技術(shù)和知識(shí)才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對(duì)上述三個(gè)理論進(jìn)行了綜合，提出了折衷范式，認(rèn)為對(duì)直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識(shí)和技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識(shí)發(fā)揮作用的國(guó)家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識(shí)和技術(shù)的內(nèi)部化能力對(duì)外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專(zhuān)有的技術(shù)和知識(shí)的性質(zhì)，東道國(guó)的政策，所要轉(zhuǎn)移知識(shí)的價(jià)值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國(guó)的配套資源和文化差異等因素。
從企業(yè)國(guó)際戰(zhàn)略的視角，對(duì)外直接投資是企業(yè)總體市場(chǎng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的一部分，對(duì)外直接投資是為了戰(zhàn)略防御、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)形象或者協(xié)調(diào)戰(zhàn)略行動(dòng)，是為了避免競(jìng)爭(zhēng)地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤(rùn)，或者是為了搶占一種有價(jià)值且有限的資源或生產(chǎn)要素，以防止其落入競(jìng)爭(zhēng)者手中，或者是企業(yè)為了出于海外戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，加強(qiáng)各子公司之間的戰(zhàn)略支持和協(xié)作。對(duì)外直接投資方式的選擇主要是基于企業(yè)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)或者投資動(dòng)機(jī)考慮。
綜上所述，各種對(duì)外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見(jiàn)表1。
對(duì)外直接投資方式選擇的分析框架
對(duì)外直接投資方式按其海外企業(yè)的股權(quán)安排，可分為獨(dú)資和合資兩種方式，前者是指海外企業(yè)中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業(yè)股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業(yè)的建立過(guò)程不同，對(duì)外直接投資可分為并購(gòu)和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購(gòu)或者兼并國(guó)外已經(jīng)存在的企業(yè)，將其納入母公司的運(yùn)營(yíng)體系，后者是指企業(yè)通過(guò)在海外建立全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。并購(gòu)相對(duì)新建，優(yōu)點(diǎn)在于能快速進(jìn)入市場(chǎng)，利用原有的供應(yīng)、分銷(xiāo)渠道，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較小；缺點(diǎn)在于進(jìn)入市場(chǎng)后整合難度大，短期內(nèi)投入大，同時(shí)可能購(gòu)買(mǎi)到企業(yè)不需要的資源，并可能受到東道國(guó)政府政策的限制。獨(dú)資相對(duì)于合資優(yōu)點(diǎn)在于控制程度高，企業(yè)技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)低，可能的投資收益高，但缺點(diǎn)在于投入資源多，投資風(fēng)險(xiǎn)大。
企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業(yè)國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)高效地轉(zhuǎn)移到國(guó)外，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，讓這些優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮其價(jià)值的過(guò)程。從企業(yè)優(yōu)勢(shì)跨國(guó)轉(zhuǎn)移和利用這一視角，我們對(duì)上述從理論推演中得出的影響因素進(jìn)行分析，大致可以分為三類(lèi)：一是來(lái)自優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移起點(diǎn)的因素，如企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源的性質(zhì)和價(jià)值，企業(yè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)等；二是來(lái)自優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素，如東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，社會(huì)文化差異和配套資源等；三是企業(yè)海外戰(zhàn)略，如企業(yè)海外投資戰(zhàn)略，投資動(dòng)機(jī)等。企業(yè)直接投資方式的選擇就是這三類(lèi)因素共同作用的結(jié)果，由此我們可以得出一個(gè)投資方式選擇的綜合分析框架，見(jiàn)圖1。
對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇的策略建議
從企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素看
我國(guó)機(jī)械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國(guó)家直接投資，應(yīng)采用獨(dú)資新建或合資新建方式。我國(guó)的機(jī)械、紡織、輕工、家電等在國(guó)內(nèi)已經(jīng)處于市場(chǎng)飽和，處在產(chǎn)業(yè)的成熟階段，而且有比較成熟的技術(shù)，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識(shí)和管理優(yōu)勢(shì)相對(duì)比較容易轉(zhuǎn)移。如果當(dāng)?shù)卣畬?duì)直接投資股權(quán)有所限制，則可采用合資新建模式投資。
對(duì)于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資，應(yīng)該采用合資并購(gòu)方式。對(duì)以高技術(shù)和創(chuàng)新為主要特征的行業(yè)，發(fā)達(dá)國(guó)家資金、人才等配套實(shí)施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快，投資金額大，合資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)可以節(jié)省進(jìn)入時(shí)間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因此，我國(guó)企業(yè)以直接投資進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家這些行業(yè)時(shí)應(yīng)采用合資并購(gòu)方式。
對(duì)擁有較多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力的大企業(yè)，宜采用獨(dú)資新建；而對(duì)缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的小企業(yè)，宜采用合資并購(gòu)。當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外直接投資中，以國(guó)有大型企業(yè)為主，但中小民營(yíng)企業(yè)表現(xiàn)日漸突出。我國(guó)對(duì)外投資的大企業(yè)往往擁有較先進(jìn)的技術(shù)、管理和營(yíng)銷(xiāo)技能，具有較多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)比較了解，熟悉東道國(guó)投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)散，需要較強(qiáng)的控制程度，應(yīng)該采用獨(dú)資新建為宜。而實(shí)力比較弱小的企業(yè)，缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購(gòu)的方式，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢(shì)。
從優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移終點(diǎn)因素來(lái)看版權(quán)所有
東南亞國(guó)家和我國(guó)社會(huì)文化差異比較小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異不很大，直接投資中，應(yīng)采用獨(dú)資新建方式。東南亞各國(guó)與我國(guó)有著相似的地理、人文環(huán)境，社會(huì)文化產(chǎn)差異比較小，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，市場(chǎng)潛力比較大，對(duì)我國(guó)企業(yè)具有的技術(shù)、知識(shí)和管理能力有良好的吸收能力，具備相應(yīng)的配套資源和環(huán)境支撐，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因此在這些國(guó)家的直接投資，我國(guó)企業(yè)可采用獨(dú)資新建的方式。
歐美各國(guó)，和我國(guó)社會(huì)文化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購(gòu)方式。對(duì)于歐美等西方國(guó)家，我國(guó)的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)采取合資并購(gòu)的方式進(jìn)入。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以直接獲得所需的技術(shù)和知識(shí)資源，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展和升級(jí)。采用合資的形式，企業(yè)可以減少資源的投入，而且在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉(zhuǎn)移這些技術(shù)和管理知識(shí)。
從企業(yè)海外投資戰(zhàn)略看
為了獲得全球資源，實(shí)行全球一體化戰(zhàn)略，則直接投資應(yīng)該采用獨(dú)資新建方式；如果是為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，則應(yīng)該采用合資并購(gòu)方式。如果企業(yè)投資的戰(zhàn)略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨(dú)資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協(xié)調(diào)和資源最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全球規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。而對(duì)于海外投資戰(zhàn)略是為了尋求當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，以快速有效地對(duì)當(dāng)?shù)匦枨笞兓仁袌?chǎng)環(huán)境做出反應(yīng)，則企業(yè)應(yīng)該給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)充分的經(jīng)營(yíng)自，發(fā)展他們和當(dāng)?shù)毓?yīng)商、顧客、政府等的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，采用合資并購(gòu)方式。
一
關(guān)于國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資之間關(guān)系的諸多分析框架，對(duì)于兩者之間的雙向作用究竟是相互替代還是相互促進(jìn)這一問(wèn)題，一直未形成統(tǒng)一的觀點(diǎn)。
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·芒德?tīng)?RobertA.Mundell)提出了著名的貿(mào)易與投資替代模型。芒德?tīng)枏膫鹘y(tǒng)的赫克歇爾—俄林理論的兩國(guó)家、兩要素和兩產(chǎn)品的分析框架出發(fā)，假定：(1)X國(guó)是資本要素豐富的國(guó)家，Y國(guó)是勞動(dòng)力要素豐富的國(guó)家；(2)在國(guó)際貿(mào)易中，兩國(guó)以各自的比較優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)相應(yīng)的產(chǎn)品，X國(guó)將集中生產(chǎn)資本密集型產(chǎn)品a,Y國(guó)將集中生產(chǎn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品b;(3)X、Y兩國(guó)具有相同的生產(chǎn)函數(shù)。在自由貿(mào)易條件下，各種生產(chǎn)要素可以在兩國(guó)間自由流動(dòng)，X國(guó)將出口a產(chǎn)品，從Y國(guó)進(jìn)口b產(chǎn)品；Y國(guó)則出口b產(chǎn)品，并從X國(guó)進(jìn)口a產(chǎn)品。在實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易平衡的狀態(tài)下，X、Y兩國(guó)的資本和勞動(dòng)力的要素報(bào)酬率是相等的，因此不存在資本跨國(guó)流動(dòng)的必要。然而，當(dāng)兩國(guó)之間存在著關(guān)稅壁壘、產(chǎn)業(yè)壁壘等可阻止自由貿(mào)易的障礙時(shí)，情況就不一樣了。假定Y國(guó)現(xiàn)在對(duì)來(lái)自于X國(guó)的進(jìn)口商品a征收高關(guān)稅，這勢(shì)必提高X國(guó)的a商品在Y國(guó)的價(jià)格，并刺激Y國(guó)a商品生產(chǎn)部門(mén)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，伴隨而來(lái)的必然是生產(chǎn)a商品所需的、原來(lái)在Y國(guó)就相對(duì)稀缺的資本要素的國(guó)內(nèi)需求量的擴(kuò)大，進(jìn)而推動(dòng)Y國(guó)的資本要素價(jià)格的上升，并提高Y國(guó)的資本要素報(bào)酬率。在Y國(guó)資本要素高利潤(rùn)回報(bào)的吸引下，X國(guó)的資本勢(shì)必通過(guò)直接或間接投資等方式流入Y國(guó)，從而進(jìn)一步擴(kuò)大了Y國(guó)a商品的生產(chǎn)規(guī)模。整體上資本要素的流動(dòng)并沒(méi)有增加a商品的總產(chǎn)量，只不過(guò)是以Y國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增加，替代了X國(guó)出口量的減少。在Y國(guó)對(duì)a商品的需求保持不變的情況下，Y國(guó)從X國(guó)進(jìn)口的a商品的數(shù)量勢(shì)必下降，亦即國(guó)際資本流動(dòng)的結(jié)果最終取代了國(guó)際貿(mào)易。由此，芒德?tīng)柕贸龅慕Y(jié)論是，在存在國(guó)際貿(mào)易壁壘的情況下，如果直接投資廠商始終按特定方式實(shí)施跨國(guó)直接投資，那么這種跨國(guó)直接投資就能夠在相對(duì)最佳的效率或最低的生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)換成本基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)商品貿(mào)易的完全替代。
首先對(duì)芒德?tīng)栙Q(mào)易與投資替代模型提出挑戰(zhàn)的是日本一橋大學(xué)的小島清(K.Koyimo)教授。20世紀(jì)70年代后期到80年代中期，小島清發(fā)表了國(guó)際直接投資和國(guó)際貿(mào)易方面的大量論著，他強(qiáng)調(diào)了國(guó)際分工原則的重要作用，認(rèn)為國(guó)際分工既能解釋國(guó)際貿(mào)易，也能解釋國(guó)際直接投資，因此，國(guó)際直接投資和國(guó)際貿(mào)易可以統(tǒng)一在國(guó)際分工原則的基礎(chǔ)上。與芒德?tīng)柌煌u清把傳統(tǒng)模型中勞動(dòng)和資本要素用勞動(dòng)和經(jīng)營(yíng)資源來(lái)替代，因此國(guó)際直接投資已不再是簡(jiǎn)單的資本流動(dòng)，而是包括資本、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理和人力資本的總體轉(zhuǎn)移。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合日本的經(jīng)驗(yàn)，小島清認(rèn)為，投資國(guó)的對(duì)外直接投資應(yīng)從本國(guó)處于比較劣勢(shì)的邊際產(chǎn)業(yè)開(kāi)始依次進(jìn)行，相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的對(duì)外直接投資與東道國(guó)的技術(shù)差距越小，技術(shù)就越容易為東道國(guó)所吸收和普及，進(jìn)而就可以把東道國(guó)潛在的比較優(yōu)勢(shì)挖掘出來(lái)；同時(shí)投資國(guó)可以集中精力創(chuàng)造和開(kāi)發(fā)出新的技術(shù)和比較優(yōu)勢(shì)，從而使兩國(guó)間的比較成本差距擴(kuò)大，為更大規(guī)模的貿(mào)易創(chuàng)造條件。由此可見(jiàn)，國(guó)際直接投資并不是對(duì)國(guó)際貿(mào)易的簡(jiǎn)單替代，而是存在著一定程度上的促進(jìn)關(guān)系；在許多情況下，國(guó)際直接投資也可以創(chuàng)造和擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易。
由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不全及統(tǒng)計(jì)方法的缺陷，芒德?tīng)柕馁Q(mào)易與投資替代模型及小島清的互補(bǔ)模型，都是從傳統(tǒng)理論的分析框架上衍生出來(lái)的，并沒(méi)有經(jīng)過(guò)實(shí)證的檢驗(yàn)。20世紀(jì)80年代以來(lái)，貿(mào)易和直接投資的實(shí)證研究取得了突破性的進(jìn)展。研究結(jié)果表明，戰(zhàn)后的資本流動(dòng)，尤其是國(guó)際直接投資的迅速增加，并沒(méi)有阻礙國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展；實(shí)證資料顯示，國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資雙雙快速發(fā)展。李普西和韋斯(LipseyandWeiss)依據(jù)美國(guó)20世紀(jì)70年代的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，研究了美國(guó)跨國(guó)企業(yè)在發(fā)展中國(guó)家所設(shè)立的子公司的生產(chǎn)和出口行為。他們選取了一系列樣本商品作為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)這些子公司的相應(yīng)產(chǎn)品的年產(chǎn)量，與美國(guó)同年向這些發(fā)展中國(guó)家出口的類(lèi)似商品的出口總量呈顯著正相關(guān)；進(jìn)一步研究還發(fā)現(xiàn)，這種正相關(guān)廣泛存在于美國(guó)近60%的產(chǎn)業(yè)部門(mén)中。也就是說(shuō)，美國(guó)的對(duì)外直接投資對(duì)同行業(yè)的國(guó)際貿(mào)易更多地顯示的是正面的積極影響。胡弗鮑爾(Hufbauer)等人重點(diǎn)研究了美國(guó)20世紀(jì)80年代以來(lái)的情況，他們將美國(guó)1980、1985和1990年的對(duì)外直接投資總量與出口總量進(jìn)行了比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)時(shí)間跨度中，出口總量與對(duì)外直接投資總量一直保持著正相關(guān)關(guān)系。
然而，統(tǒng)計(jì)分析并不等于理論分析，要真正弄清國(guó)際直接投資與國(guó)際貿(mào)易之間是替代還是促進(jìn)作用，顯然必須在理論上澄清“促進(jìn)”與“替代”的含義。筆者認(rèn)為，所謂國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)際直接投資的促進(jìn)作用，是指由于國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)行，帶來(lái)本產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)的國(guó)際直接投資增加，而原來(lái)的國(guó)際貿(mào)易并不減少；所謂國(guó)際直接投資對(duì)國(guó)際貿(mào)易的替代作用，是指原來(lái)進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易的產(chǎn)品引起國(guó)際直接投資的進(jìn)行，而原產(chǎn)品的國(guó)際貿(mào)易不再進(jìn)行，國(guó)際直接投資應(yīng)該與原國(guó)際貿(mào)易額正相關(guān)。反之，國(guó)際直接投資對(duì)國(guó)際貿(mào)易的促進(jìn)作用，是指由于國(guó)際直接投資的進(jìn)行，產(chǎn)生了新的國(guó)際貿(mào)易，而原國(guó)際直接投資并不減少；國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)際直接投資的替代作用，是指進(jìn)行的國(guó)際直接投資導(dǎo)致了該產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易的產(chǎn)生，而原國(guó)際直接投資不再進(jìn)行。在廓清了基本概念的基礎(chǔ)上，更為重要的是進(jìn)一步剖析二者之間相互作用的內(nèi)在機(jī)制。為此，必須從微觀分析入手，通過(guò)建立恰當(dāng)?shù)拇鷶?shù)模型而加以驗(yàn)證。
二
探討國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資的雙向作用機(jī)制，就邏輯而言，適合于進(jìn)行微觀分析。因?yàn)檫@兩者本身是同一企業(yè)面對(duì)不同外在環(huán)境而進(jìn)行的兩種選擇，兩者統(tǒng)一的基礎(chǔ)在于企業(yè)的理性決策。因此，決策分析構(gòu)成了本文模型的中心環(huán)節(jié)。
（一）模型的建立
1.模型Ⅰ
國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資雙向作用的微觀分析，即是考察一個(gè)企業(yè)在擴(kuò)大海外市場(chǎng)時(shí)，面對(duì)國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資兩種選擇，作何取舍的問(wèn)題。設(shè)a、b兩國(guó)組成一個(gè)生產(chǎn)—消費(fèi)體系，a為本國(guó)，b為外國(guó)。為簡(jiǎn)化分析，進(jìn)一步假設(shè)：(1)只有一種產(chǎn)品，且只在一國(guó)生產(chǎn)、在兩國(guó)平均消費(fèi)，無(wú)論在哪國(guó)生產(chǎn)，其生產(chǎn)總量Q不變；(2)Q的生產(chǎn)函數(shù)是勞動(dòng)量L的一元線性函數(shù)，即：Q=AL，其中A為勞動(dòng)效率，兩國(guó)的勞動(dòng)效率相同；(3)成本函數(shù)P為勞動(dòng)力價(jià)格S乘以勞動(dòng)量L，即：P=SL，若在b國(guó)生產(chǎn)，則增加對(duì)外直接投資凈成本F。
對(duì)于模型Ⅰ，我們可以分兩種情況進(jìn)行討論：
第一，Q在a國(guó)生產(chǎn)，出口至b國(guó)。此時(shí)，該產(chǎn)品的生產(chǎn)總量為：Q=AL；其價(jià)格為：P[,1]=S[,a]L；對(duì)外貿(mào)易量則為：X=0.5Q，由a國(guó)出口至b國(guó)；生產(chǎn)該產(chǎn)品的平均單位成本為：
C[,1]=P[,1]/Q=S[,a]/A(1)
第二，Q在b國(guó)生產(chǎn)，出現(xiàn)直接投資。此時(shí)，該產(chǎn)品的生產(chǎn)總量為：Q=AL；其價(jià)格為：P[,2]=S[,b]L+F；對(duì)外貿(mào)易量則為：X=0.5Q，由b國(guó)出口至a國(guó)；生產(chǎn)該產(chǎn)品的平均單位成本為：
C[,2]=P[,2]/Q=S[,b]/A+F/(AL)(2)
比較(1)式與(2)式，若C[,1]＞C[,2]，則出現(xiàn)直接投資。即若進(jìn)行對(duì)外直接投資，必須：S[,a]/A-[S[,b]/A+F/(AL)]＞0；整理得：L(S[,a]-S[,b])-F＞0。將L=Q/A=2X/A代入，則得出對(duì)外直接投資條件：
X(S[,a]-S[,b])A-F＞0(3)
(3)式表明，貿(mào)易數(shù)量越大，工資差額越大，勞動(dòng)效率越低，對(duì)外投資凈成本越小，則越有可能出現(xiàn)國(guó)際直接投資。在后三個(gè)條件不變情況下，國(guó)際貿(mào)易額越大，越有可能出現(xiàn)國(guó)際直接投資。進(jìn)一步地分析，假設(shè)直接投資條件滿足，Q在b國(guó)生產(chǎn)，則國(guó)際直接投資額為：
P=S[,b]L+F=2XS[,b]/A+F(4)
(4)式中，國(guó)際貿(mào)易額X出現(xiàn)在直接投資額P表達(dá)式的分子上，這說(shuō)明國(guó)際貿(mào)易與隨后出現(xiàn)的國(guó)際直接投資成正比，而且前者是后者的形成原因。但在進(jìn)行直接投資后，原來(lái)由a國(guó)到b國(guó)的出口消失，被a國(guó)對(duì)b國(guó)的直接投資所代替，這表明國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)際直接投資具有替代作用。此時(shí)，由于假設(shè)(1)的存在，發(fā)生b國(guó)對(duì)a國(guó)的出口0.5Q，但若放寬這一假設(shè)，這一貿(mào)易量不一定出現(xiàn)。
2.模型Ⅱ
假設(shè)：(1)某一最終產(chǎn)品G的生產(chǎn)需投入中間產(chǎn)品M、勞動(dòng)力Lg、總部服務(wù)Ng和運(yùn)輸費(fèi)用Tg;(2)中間產(chǎn)品M的生產(chǎn)需投入勞動(dòng)力Lm、總部服務(wù)Nm和運(yùn)輸費(fèi)用Tm;(3)共有a、b、c三國(guó)，企業(yè)總部設(shè)在a國(guó)；(4)最終產(chǎn)品的世界總需求為G，產(chǎn)品在三國(guó)均分。
在初始階段t[,o]時(shí)，設(shè)M、G只在a國(guó)生產(chǎn)，此時(shí)僅有對(duì)外貿(mào)易，國(guó)際貿(mào)易量為：由a國(guó)至b國(guó)以及至c國(guó)的各1/3G。因沒(méi)有直接投資，故不需總部服務(wù)，所以：Nga=Nma=0
在t[,1]時(shí)，設(shè)有直接投資，且a、b、c三國(guó)生產(chǎn)M的成本函數(shù)如(5)(6)(7)式所示：
Pma=Nma+SaLma+Tma(5)
Pmb=Nma+SbLmb+Tmb(6)
Pmc=Nma+ScLmc+Tmc(7)
不失一般性，設(shè)Pmb＜Pma,Pmb＜Pmc，則M在b國(guó)生產(chǎn)。另外，a、b、c三國(guó)生產(chǎn)G的成本函數(shù)分別如(8)(9)(10)式所示：
Pga=Nga+Pmb+SaLga+Tga(8)
Pgb=Nga+Pmb+SbLgb+Tgb(9)
Pgc=Nga+Pmb+ScLgc+Tgc(10)
不失一般性，設(shè)Pgc＜Pga,Pgc＜Pgb，則G在c國(guó)生產(chǎn)。這樣，G的生產(chǎn)函數(shù)為：
Pgc=Nga+(Nma+NbLmb+Tmb)+ScLgc+Tgc(11)
此時(shí)國(guó)際貿(mào)易量分別有：Nma（由a國(guó)出口至b國(guó)）；Nga（由a國(guó)出口至c國(guó)）；Mb（由b國(guó)出口至c國(guó)）；1/3G（由c國(guó)出口至a國(guó)）；1/3G（由c國(guó)出口至b國(guó)）。與t[,0]時(shí)比較，創(chuàng)造的國(guó)際貿(mào)易ΔX有：
ΔX=Nma+Mb+Nga=Na+Mb(12)
即包括總部服務(wù)出口和中間產(chǎn)品出口。這表明國(guó)際直接投資對(duì)國(guó)際貿(mào)易具有促進(jìn)作用。
由直接投資所建立的子公司又會(huì)直接帶動(dòng)a國(guó)資本品、中間產(chǎn)品、服務(wù)的出口，帶動(dòng)相配套產(chǎn)業(yè)新的貿(mào)易與投資，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的垂直一體化與水平一體化，把b、c兩國(guó)的生產(chǎn)納入國(guó)際生產(chǎn)與營(yíng)銷(xiāo)體系，改變b、c兩國(guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大b、c兩國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，并通過(guò)與b、c兩國(guó)其他企業(yè)的非股權(quán)聯(lián)系（如分包等）發(fā)揮溢出效應(yīng)，提高b、c兩國(guó)其他企業(yè)的對(duì)外貿(mào)易，提高a國(guó)與b、c兩國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
（二）模型驗(yàn)證設(shè)想
關(guān)于模型的進(jìn)一步驗(yàn)證，可有下列方法：
1.根據(jù)模型Ⅰ，對(duì)其他方面相似的國(guó)家來(lái)說(shuō)，具有較大出口額X的國(guó)家，應(yīng)有較大國(guó)際直接投資接受額P。即應(yīng)有：Ri∝Pi,i為其他方面相似的各國(guó)家。
2.根據(jù)模型Ⅰ，在其他方面相似的國(guó)家之間，生產(chǎn)成本取決于工資率S，而較小S的國(guó)家應(yīng)有較大的國(guó)際直接投資接受額P。即Si負(fù)相關(guān)于Pi,i為其他方面相似的各國(guó)家。
3.根據(jù)模型Ⅰ，較小的直接投資凈成本F，將導(dǎo)致較大的國(guó)際直接投資額P，而在各方面越相似的國(guó)家之間，具有越小的F。即越相似的國(guó)家之間，國(guó)際直接投資額越大。
4.根據(jù)模型Ⅰ，較小的勞動(dòng)生產(chǎn)率A，將導(dǎo)致較大的國(guó)際直接投資額P。即在勞動(dòng)生產(chǎn)率越小的產(chǎn)品上，越有可能出現(xiàn)國(guó)際直接投資。
5.企業(yè)研發(fā)費(fèi)用R可看作總部服務(wù)出口N的指標(biāo)，由于企業(yè)研發(fā)費(fèi)用R與產(chǎn)品的復(fù)雜程度有關(guān)，亦可用作衡量中間產(chǎn)品量M的指標(biāo)。根據(jù)模型Ⅱ，較大的總部服務(wù)與較大的中間產(chǎn)品應(yīng)產(chǎn)生較大的貿(mào)易量X。應(yīng)有：Ri∝Xi,i則為世界各時(shí)期。
以上推論，經(jīng)初步定性驗(yàn)證，符合得較好。
三
從以上兩個(gè)模型中可以看出，不能籠統(tǒng)地說(shuō)國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資是促進(jìn)還是替代關(guān)系。國(guó)際直接投資對(duì)原產(chǎn)品的國(guó)際貿(mào)易是替代關(guān)系，國(guó)際直接投資又對(duì)新的國(guó)際貿(mào)易（中間產(chǎn)品、總部服務(wù)等貿(mào)易）形成促進(jìn)關(guān)系，這就是雙方相互作用的動(dòng)力機(jī)制。因此，正如許多實(shí)證研究所顯示，兩者雙雙表現(xiàn)為正相關(guān)的高增長(zhǎng)；而且正是由于這種機(jī)制，貿(mào)易結(jié)構(gòu)（包括進(jìn)出口結(jié)構(gòu)與進(jìn)口、出口的內(nèi)部結(jié)構(gòu)）發(fā)生了深刻的變化。
以上兩個(gè)模型中的企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中的對(duì)應(yīng)者顯然是跨國(guó)公司。這表明在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資雙向作用使得世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更趨緊密的過(guò)程中，跨國(guó)公司處于中心地位。跨國(guó)公司一體化的國(guó)際生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，使之已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中生產(chǎn)與貿(mào)易的核心。跨國(guó)公司垂直與水平一體化日益將全球生產(chǎn)與貿(mào)易推向新的高度，通過(guò)國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際直接投資兩種方式，使各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴增強(qiáng)，推動(dòng)著地區(qū)及全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展。可以預(yù)見(jiàn)的是，跨國(guó)公司理論將為國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際直接投資理論構(gòu)造一個(gè)可行的微觀進(jìn)路。
從世界范圍看，跨國(guó)公司國(guó)際生產(chǎn)的發(fā)展及其全球一體化生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)體系的建立，極大地增加了國(guó)際間產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)的流動(dòng)，突出表現(xiàn)在公司內(nèi)部貿(mào)易的發(fā)展。由貿(mào)易發(fā)展帶來(lái)的跨國(guó)公司在發(fā)展中國(guó)家的直接投資，打破了這些國(guó)家在投資、技術(shù)、生產(chǎn)與營(yíng)銷(xiāo)等方面的“瓶頸”，從而使這些國(guó)家優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)與出口成為可能。在這一過(guò)程中，國(guó)際生產(chǎn)是聯(lián)系國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易的紐帶，即國(guó)際直接投資的擴(kuò)大必然帶來(lái)國(guó)際生產(chǎn)的發(fā)展，而國(guó)際生產(chǎn)的發(fā)展又必然促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)。因此，隨著跨國(guó)公司一體化國(guó)際生產(chǎn)的發(fā)展，國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易將更緊密地結(jié)合在一
關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資；理論基礎(chǔ)：戰(zhàn)略
一、西方對(duì)外直接投資主流理論介評(píng)
在討論我國(guó)對(duì)外直接投資的理論基礎(chǔ)以前，很有必要先對(duì)西方對(duì)外直接投資主流理論予以簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)。關(guān)于對(duì)外直接投資理論，國(guó)外可謂眾說(shuō)紛紜，但從學(xué)術(shù)淵源或其基礎(chǔ)來(lái)看，大體上可分為兩大體系，一是以國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，主要是以國(guó)際貿(mào)易理論為基礎(chǔ)的體系；另一個(gè)是以產(chǎn)業(yè)組織為基礎(chǔ)的體系。前者是宏觀分析，即從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度進(jìn)行分析，其重要假設(shè)之一是完全競(jìng)爭(zhēng)；后者是微觀分析，即從企業(yè)層次出發(fā)進(jìn)行分析，其重要假設(shè)是不完全競(jìng)爭(zhēng)，由于完全競(jìng)爭(zhēng)假設(shè)與經(jīng)濟(jì)生活的現(xiàn)實(shí)相距太遠(yuǎn)，同時(shí)從微觀層次出發(fā)來(lái)研究對(duì)外直接投資行為更切合理論上和實(shí)際上的需要，故后者是西方對(duì)外直接投資理論的主流。從微觀方面來(lái)分析對(duì)外直接投資行為的理論，主要包括海默的壟斷優(yōu)勢(shì)論、巴克利的內(nèi)部化理論以及費(fèi)農(nóng)、約翰遜的區(qū)位因素理論等，這些理論都是單純從某一個(gè)方面來(lái)說(shuō)明國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)外直接投資動(dòng)因，因此，都有一定的局限性。
二十世紀(jì)70年代末，英國(guó)里丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授鄧寧在總結(jié)了這些傳統(tǒng)理論的基礎(chǔ)上，提出了著名的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，成為這些傳統(tǒng)理論的集大成者，二十多年來(lái)這一理論成了解釋西方國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的經(jīng)典與主流。
鄧寧認(rèn)為，前幾種理論都是孤立的研究跨國(guó)公司的投資動(dòng)因和行為機(jī)制，而實(shí)際上，直接投資只是跨國(guó)企業(yè)全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)有機(jī)組成部分，它是跨國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球戰(zhàn)略的重要手段和經(jīng)營(yíng)形式，但并不是唯一的手段和方式。鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論將壟斷優(yōu)勢(shì)論、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)論和區(qū)位理論三者緊密結(jié)合起來(lái)，把跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的決定因素概括為三類(lèi)優(yōu)勢(shì)，即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，并把這三類(lèi)優(yōu)勢(shì)的擁有程度作為壟斷企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)方式選擇的依據(jù)和條件。按照鄧寧的看法，跨國(guó)直接投資發(fā)生的充分條件是需要三個(gè)優(yōu)勢(shì)同時(shí)具備，缺一不可。
客觀地講，雖然鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的內(nèi)容上只是一種“綜合”，沒(méi)有多少創(chuàng)新，但它吸收了各派理論的精華，運(yùn)用多種變量來(lái)分析解釋跨國(guó)公司外直接投資能力，應(yīng)該是合情合理的。困此相對(duì)其它傳統(tǒng)的國(guó)際投資理論，國(guó)際生產(chǎn)折衷理論具有較強(qiáng)的實(shí)用性。但是，國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的適用范圍也具有一定的局限，該理論是根據(jù)西方私人對(duì)外投資行為提出來(lái)的，難以對(duì)發(fā)展中國(guó)家尤其是社會(huì)主義國(guó)家企業(yè)的對(duì)外直接投資行為做出科學(xué)的解釋。
1、該理論過(guò)分強(qiáng)調(diào)了跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的既有優(yōu)勢(shì)，即各種優(yōu)勢(shì)必須同時(shí)具備，缺一不可。由于跨國(guó)企業(yè)是在與本國(guó)環(huán)境不同的東道國(guó)內(nèi)動(dòng)作，強(qiáng)調(diào)企業(yè)本身?yè)碛心承﹥?yōu)勢(shì)以抵銷(xiāo)跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的額外成本，是合情合理的。但是以鄧寧為代表的優(yōu)勢(shì)論者強(qiáng)調(diào)只有三種優(yōu)勢(shì)同時(shí)具備，一國(guó)企業(yè)才可能進(jìn)行跨國(guó)投資，并且把這種認(rèn)識(shí)從企業(yè)推廣到國(guó)家，這是不太吻合現(xiàn)實(shí)情況的，事實(shí)上，并不同時(shí)具備這三種優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家，已突破主流優(yōu)勢(shì)論者的論斷，發(fā)展對(duì)外投資，而且不少發(fā)展中國(guó)家還直接向發(fā)達(dá)國(guó)家投資。這種現(xiàn)象給優(yōu)勢(shì)論者以沉重的打擊，究其根源，優(yōu)勢(shì)論者至少忽略了三點(diǎn)：一是企業(yè)跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)具有相對(duì)性，而非鄧寧所說(shuō)的絕對(duì)化；二是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)具有動(dòng)態(tài)性，即優(yōu)勢(shì)可在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資中積累；三是這三種優(yōu)勢(shì)具有互相替代性。
2、該理論的另一個(gè)缺陷，是來(lái)自理論視角來(lái)展開(kāi)分析，抽象掉了投資企業(yè)同所在國(guó)家間的利益聯(lián)系。前面所述的優(yōu)勢(shì)理論，基本上以企業(yè)作為不受?chē)?guó)家任何直接干預(yù)的獨(dú)立主體為前提，這在一些實(shí)行自由企業(yè)制度的發(fā)達(dá)國(guó)家中可能是恰當(dāng)?shù)模珜?duì)于一些發(fā)展中國(guó)家特別是社會(huì)主義國(guó)家的國(guó)有企業(yè)，這種抽象并不恰當(dāng)。在這些國(guó)家中，國(guó)有制企業(yè)的跨國(guó)投資不僅關(guān)系到企業(yè)自身的利益，也同國(guó)家利益息息有關(guān)。國(guó)有企業(yè)所進(jìn)行的對(duì)外投資活動(dòng)，通常也是國(guó)家貫徹特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的重要手段。因此，在分析跨國(guó)投資動(dòng)因時(shí)，完全不考慮國(guó)家的利益追求，是不適當(dāng)?shù)摹?/p>
二、我國(guó)發(fā)展對(duì)外直接投資的理論基礎(chǔ)
前面的論述表明，西方對(duì)外直接投資主流理論（國(guó)際生產(chǎn)折衷理論）過(guò)分強(qiáng)調(diào)了對(duì)外直接投資企業(yè)的既有優(yōu)勢(shì)，這與對(duì)外直接投資的實(shí)踐是不相符的。作者認(rèn)為，必須從這一理論的缺陷及其與現(xiàn)實(shí)的差異尋找突破口，來(lái)構(gòu)建我國(guó)對(duì)外直接投資的理論基礎(chǔ)。
1、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是由多種因素構(gòu)成的，并且優(yōu)勢(shì)總是相對(duì)于同一市場(chǎng)中同一行業(yè)的其它企業(yè)而言的。在世界范圍內(nèi)，從不同國(guó)家企業(yè)的總體實(shí)力對(duì)比上看，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)具有明顯優(yōu)勢(shì)，但如果深入到具體行業(yè)看，不同國(guó)家的企業(yè)則又各有所長(zhǎng)，從而各自有自己的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在對(duì)外投資領(lǐng)域，由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，不同國(guó)家的企業(yè)在進(jìn)入不同東道國(guó)市場(chǎng)，企業(yè)優(yōu)勢(shì)對(duì)比的這種相對(duì)性就更為明顯。我國(guó)的某些制造企業(yè)在進(jìn)入發(fā)展程度更低的國(guó)家時(shí)，其密集使用勞動(dòng)和規(guī)模較小的設(shè)備和技術(shù)，就可能比發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)但密集使用資金的企業(yè)更受歡迎。
2、作者認(rèn)為，跨國(guó)投資企業(yè)的優(yōu)勢(shì)具有動(dòng)態(tài)性，即優(yōu)勢(shì)可以在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資的過(guò)程中不斷積累。對(duì)外直接投資活動(dòng)不僅是企業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)的活動(dòng)，也是企業(yè)在更大的范圍內(nèi)尋求優(yōu)勢(shì)、發(fā)展壯大自己的活動(dòng)，對(duì)于一國(guó)企業(yè)而言，只要國(guó)外確實(shí)存在著可供自己利用的有利條件，而這種條件又是國(guó)內(nèi)暫時(shí)沒(méi)有或不易取得的，企業(yè)就要通過(guò)對(duì)外直接投資來(lái)謀求這種優(yōu)勢(shì)，國(guó)際上許多知名的公司，如豐田、可口可樂(lè)、雀巢等一開(kāi)始都是在具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的情況下，通過(guò)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)才成長(zhǎng)壯大的。發(fā)達(dá)國(guó)家的大企業(yè)可以用這些有利條件獲得發(fā)展的機(jī)會(huì)，使企業(yè)本身的規(guī)模和實(shí)力更為強(qiáng)大，目前我國(guó)規(guī)模較小的公司也同樣可以走出去，獲得和利用這些有利條件，實(shí)現(xiàn)從小到大的迅速成長(zhǎng)，積累自己的優(yōu)勢(shì)。
3、前面談到，國(guó)際生產(chǎn)折衷理論主要從微觀的角度來(lái)分析，它抽象掉了投資企業(yè)同所在國(guó)家之間的利益聯(lián)系，這是不適當(dāng)?shù)摹Ｄ壳埃覈?guó)國(guó)有企業(yè)改革雖然取得了一定的進(jìn)展，但是仍然還有很長(zhǎng)的一段路要走。作者認(rèn)為，發(fā)展對(duì)外直接投資，搞跨國(guó)經(jīng)營(yíng)不失為國(guó)有企業(yè)改革走出困境的一條新思路。
（1）成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以為國(guó)有企業(yè)提供現(xiàn)成的外部環(huán)境。現(xiàn)代企業(yè)制度建立的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一不在于企業(yè)本身，而在于企業(yè)的外部環(huán)境，如規(guī)范的市場(chǎng)行為、成熟的法律框架、社會(huì)保障制度、發(fā)達(dá)的勞動(dòng)力市場(chǎng)等。在國(guó)有企業(yè)中有相當(dāng)一部分企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)效益并不差，但在不利的外部環(huán)境下卻不能得到真實(shí)的體現(xiàn)，從而也壓抑了其發(fā)展。發(fā)展對(duì)外直接投資、搞跨國(guó)經(jīng)營(yíng)可以使國(guó)有企業(yè)直接進(jìn)入成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，真正地顯示其效益，走上良性循環(huán)之路。
（2）企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可以得到調(diào)整。國(guó)有企業(yè)整體效益較差的一個(gè)原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和的條件下無(wú)法繼續(xù)生存。海外經(jīng)營(yíng)可以使一部分產(chǎn)品向正在起步的發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，為國(guó)有企業(yè)提供新的發(fā)展空間。
（3）創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉。大力發(fā)展對(duì)外直接投資、搞跨國(guó)經(jīng)營(yíng)是一種全新的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式，從企業(yè)的原材料和半成品的供給到生產(chǎn)的工藝，方法和生產(chǎn)的產(chǎn)品以及它所面對(duì)的市場(chǎng)和企業(yè)生產(chǎn)的組織體系等方面都將面臨一次徹底的創(chuàng)新。這必將對(duì)我國(guó)的企業(yè)改革與經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
三、我國(guó)對(duì)外直接投資戰(zhàn)略選擇
目前，我國(guó)從事海外直接投資的主體有外貿(mào)公司、生產(chǎn)企業(yè)、工貿(mào)企業(yè)、金融性企業(yè)、服務(wù)性企業(yè)等多種類(lèi)型。但總的來(lái)說(shuō)，規(guī)模少而分散。而國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)是規(guī)模與實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)外直接投資的主體往往是大型的綜合性跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)。為了適應(yīng)日益激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，我們應(yīng)該積極發(fā)展具有海外投資實(shí)力的大型跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)。
1、大力發(fā)展實(shí)業(yè)型跨國(guó)公司。規(guī)模化是企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的條件之一。目前我國(guó)企業(yè)的規(guī)模化水平普遍很低。為此，我們應(yīng)該通過(guò)政策傾斜、扶持等措施積極鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，發(fā)展以大型企業(yè)為核心，融資本、生產(chǎn)、技術(shù)為一體的實(shí)力雄厚的企業(yè)集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)，并以之作為我國(guó)對(duì)外投資的主體。另外，要鼓勵(lì)已有的企業(yè)集團(tuán)積極走出國(guó)門(mén)，開(kāi)展跨國(guó)投資，以便迅速在國(guó)際市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟、打開(kāi)局面，在激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地。
2、充分發(fā)揮綜合商社在我國(guó)對(duì)外直接投資中的重要主體作用。我國(guó)舊的統(tǒng)收統(tǒng)購(gòu)的外貿(mào)經(jīng)濟(jì)體制使得工業(yè)和貿(mào)易二者脫節(jié)。若用綜合商社的形式，將兩者聯(lián)合，使工業(yè)企業(yè)較強(qiáng)的投資生產(chǎn)能力和外貿(mào)企業(yè)擁有的國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，再加上跨國(guó)銀行強(qiáng)大的金融支持，則可大大提高我國(guó)企業(yè)海外直接投資的能力。因此，綜合商社組織是我國(guó)開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的理想的投資主體。
（一）投資方式戰(zhàn)略
1、我國(guó)今后一段時(shí)間的對(duì)外直接投資方式應(yīng)以合資為主，靈活多樣。一個(gè)國(guó)家的自身經(jīng)濟(jì)狀況從一個(gè)方面決定了它對(duì)外投資所應(yīng)采取的主要方式。目前，我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，自身資金比較短缺，在這種情況下發(fā)展對(duì)外直接投資，不同于發(fā)達(dá)國(guó)家的“資本過(guò)剩型”對(duì)外投資，相對(duì)來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)成本較大。為了更有效地回避和防范投資風(fēng)險(xiǎn)，更充分地利用東道國(guó)資源和勞動(dòng)力等方面的優(yōu)勢(shì)，享受更多的東道國(guó)投資優(yōu)勢(shì)待遇，降低生產(chǎn)成本以及較快地占領(lǐng)東道國(guó)市場(chǎng)，選擇合資的方式對(duì)我們比較有利。
我國(guó)目前對(duì)外直接投資的主要目的和動(dòng)機(jī)也決定了應(yīng)以合資方式為主。我國(guó)對(duì)外直接投資處于起步階段，起點(diǎn)較低，與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)相比，我國(guó)企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是從技術(shù)方面，規(guī)模方面，還是從體制因素方面來(lái)說(shuō)，都不明顯，有的方面甚至還處于劣勢(shì)，這就決定了我國(guó)目前對(duì)外直接投資應(yīng)以學(xué)習(xí)和獲取他國(guó)的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，利用外資為主。以合資方式進(jìn)行投資，有利于我們這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并且在學(xué)習(xí)和借鑒的同時(shí)，便于自身的發(fā)展和壯大。
當(dāng)然，企業(yè)對(duì)外直接投資方式的選擇是由企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)、東道國(guó)的投資環(huán)境、企業(yè)的對(duì)外投資動(dòng)機(jī)三個(gè)基本因素共同決定的。以上意見(jiàn)只是對(duì)我國(guó)海外直接投資方式的一個(gè)總的看法，具體到每一個(gè)投資項(xiàng)目，我們應(yīng)該根據(jù)不同的具體情況靈活選擇、相機(jī)決策。
2、應(yīng)該重視以實(shí)物出資的方式來(lái)發(fā)展我國(guó)的對(duì)外直接投資。我國(guó)國(guó)內(nèi)正處于一個(gè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的時(shí)期，前一段時(shí)間由于盲目引進(jìn)、重復(fù)建設(shè)、結(jié)構(gòu)趨同等原因造成的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、生產(chǎn)能力過(guò)剩等現(xiàn)象將得到比較徹底的清理。在這一過(guò)程中將釋放出許多閑置的生產(chǎn)設(shè)備和其他資源，我們可以充分利用起來(lái)，選擇適合的國(guó)家和地區(qū)，以實(shí)物出資的方式發(fā)展對(duì)外直接投資。這樣不但促使了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，減少了浪費(fèi)，而且通過(guò)對(duì)外直接投資的方式使其發(fā)揮出新的生命力。
3、應(yīng)重視直接對(duì)外投資中的跨國(guó)購(gòu)并方式。目前跨國(guó)購(gòu)并已成為發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資的一種主要方式，但我國(guó)對(duì)這種方式還不太熟悉。跨國(guó)購(gòu)并具有其它投資方式不可比擬的優(yōu)勢(shì)，在許多情況下，通過(guò)購(gòu)并進(jìn)入比新建更為優(yōu)越。因此我們應(yīng)高度重視這一海外投資方式，對(duì)其進(jìn)行深入研究，并有選擇地加以靈活動(dòng)用。
（二）地區(qū)選擇戰(zhàn)略
目前，從投資地區(qū)分布來(lái)看中國(guó)對(duì)外直接投資遍布世界134個(gè)國(guó)家和地區(qū)，但大多數(shù)集中在港澳地區(qū)，其次是美國(guó)、澳大利亞、加拿大、德國(guó)、日本等國(guó)。不難看出，投資過(guò)于集澳和發(fā)達(dá)國(guó)家，而忽視了最廣闊的市場(chǎng)——發(fā)展中國(guó)家。我國(guó)與發(fā)展中國(guó)家的政府關(guān)系較好，我國(guó)的改革開(kāi)放政策在發(fā)展中國(guó)家影響很大，而中國(guó)企業(yè)又具有比一般發(fā)展中國(guó)家占比較優(yōu)勢(shì)的技術(shù)、設(shè)備、原材料、要素等。在發(fā)展中國(guó)家投資，可以充分發(fā)揮我國(guó)企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造比較好的經(jīng)濟(jì)效益。那么具體選擇哪些國(guó)家呢？作者認(rèn)為一般應(yīng)考慮下列因素：一是本地區(qū)、本行業(yè)的優(yōu)勢(shì)與經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件：二是是否符合東道國(guó)規(guī)定的優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域，能否享受優(yōu)惠待遇；三是考慮利用當(dāng)?shù)刭Y源和帶動(dòng)國(guó)內(nèi)商品出口的程度；四是能否做到投資少，見(jiàn)效快，共同受益；五是分析各國(guó)投資環(huán)境、考察項(xiàng)目的發(fā)展前途。
（三）宏觀支持戰(zhàn)略
對(duì)外直接投資并不是純粹的企業(yè)行為，政府有關(guān)職能部門(mén)要從戰(zhàn)略的高度來(lái)對(duì)待我國(guó)的跨國(guó)投資工作。
[關(guān)鍵詞]外商直接投資；經(jīng)濟(jì)；穩(wěn)定性；影響
[中圖分類(lèi)號(hào)]F832.6；F124 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）16-0014-02
1 外商直接投資概述
1.1 外商直接投資的概念
所謂外商直接投資（Foreign Direct Investment，F(xiàn)DI），也叫國(guó)際直接投資（International Direct Investment），它以控制經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心，以獲取利潤(rùn)為目的，是與國(guó)際間接投資相對(duì)應(yīng)的一種國(guó)際投資基本形式。在我國(guó)，外商直接投資主要是指外國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人（包括華僑、港澳臺(tái)同胞以及我國(guó)在境外注冊(cè)的企業(yè)）按我國(guó)有關(guān)政策、法規(guī)，用現(xiàn)匯、實(shí)物、技術(shù)等在我國(guó)境內(nèi)開(kāi)辦外商獨(dú)資企業(yè)，與我國(guó)境內(nèi)的企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織共同舉辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)或合作開(kāi)發(fā)資源的投資（包括外商投資收益的再投資），以及經(jīng)政府有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的項(xiàng)目投資總額內(nèi)企業(yè)從境外借入的資金。
1.2 直接投資的方式
我國(guó)吸收外商投資，一般分為直接投資方式和其他投資方式。采用最多的直接投資方式是中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)、外商獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)和合作開(kāi)發(fā)。其他投資方式包括補(bǔ)償貿(mào)易、加工裝配等。
1.2.1 中外合資
中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)亦稱股權(quán)式合營(yíng)企業(yè)。它是外國(guó)公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人同中國(guó)的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織在中國(guó)境內(nèi)共同投資舉辦的企業(yè)。其特點(diǎn)是合營(yíng)各方共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、按各自的出資比例共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。各方出資折算成一定的出資比例，外國(guó)合營(yíng)者的出資比例一般不低于25%。
中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)是中國(guó)利用外商直接投資各種方式最早興辦和數(shù)量最多的一種。在吸收外資中占有相當(dāng)比重。
1.2.2 中外合作
中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)亦稱契約式合營(yíng)企業(yè)。它是由外國(guó)公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人同中國(guó)的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織在中國(guó)境內(nèi)共同投資或提供合作條件舉辦的企業(yè)。各方的權(quán)利和義務(wù)，在各方簽訂的合同中確定。舉辦中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)一般由外國(guó)合作者提供全部或大部分資金，中方提供土地、廠房、可利用的設(shè)備、設(shè)施，有的也提供一定量的資金。
1.2.3 外商獨(dú)資
外商獨(dú)資企業(yè)指外國(guó)的公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織或者個(gè)人，依照中國(guó)法律在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的全部資本由外國(guó)投資者投資的企業(yè)。根據(jù)外資企業(yè)法的規(guī)定，設(shè)立外資企業(yè)必須有利于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并應(yīng)至少符合下列一項(xiàng)條件，即采用國(guó)際先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備的；產(chǎn)品全部或者大部分出口的。外資企業(yè)的組織形式一般為有限責(zé)任公司。
1.2.4 合作開(kāi)發(fā)
合作開(kāi)發(fā)是海上和陸上石油合作勘探開(kāi)發(fā)的簡(jiǎn)稱。它是國(guó)際上在自然資源領(lǐng)域廣泛使用的一種經(jīng)濟(jì)合作方式，其最大的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高收益。合作開(kāi)發(fā)一般分為三個(gè)階段，即勘探、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)階段。合作開(kāi)發(fā)比較以上三種方式，所占比重很小。
我們目前還有一些新的利用外資的方式。如①BOT。在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的BOT項(xiàng)目已開(kāi)始嘗試。②投資性公司。1995年4月，外經(jīng)貿(mào)部了《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的暫行規(guī)定》，以鼓勵(lì)境外大公司開(kāi)展其系列投資計(jì)劃。③外商投資股份公司。股份公司可以發(fā)起方式或募集方式設(shè)立，現(xiàn)有的外商投資有限責(zé)任公司也可申請(qǐng)改制為股份有限公司。④購(gòu)并。跨國(guó)購(gòu)并已成為國(guó)際直接投資的主要方式之一。外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，系指外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)非外商投資企業(yè)的股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)；或者，外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或，外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。
直接投資項(xiàng)目，最大的困難就是缺資金，充分利用外資既可以學(xué)習(xí)外國(guó)的先進(jìn)技術(shù)和管理方法，又是解決資金困難的有效途徑。我國(guó)利用外資分為兩種形式，即：吸收外商直接投資和借用國(guó)外貸款。
2 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的內(nèi)涵
經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的含義通常是指要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定還包括有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)容，就是指保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)的發(fā)展。世界銀行于1990年定義一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)框架時(shí)，從通貨膨脹、實(shí)際利率、財(cái)政政策、實(shí)際匯率和國(guó)際收支等幾個(gè)方面進(jìn)行。但在這五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中，只有通貨膨脹是可以定量分析的，財(cái)政政策僅僅通過(guò)財(cái)政赤字這一個(gè)變量并不能完全衡量。這是由不同國(guó)家在不同時(shí)期根據(jù)貨幣調(diào)控政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度等所制定的。理論上講，一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境通常意味著其宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定有效且穩(wěn)定，但實(shí)際上很難有一項(xiàng)宏觀政策可以控制一個(gè)單一的變量。所有宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間都會(huì)存在著聯(lián)動(dòng)性。因此，上述變量的定量測(cè)度在實(shí)際操作當(dāng)中很難完成，即使采用某種單一變量近似代替，所得出的結(jié)論也很難具有說(shuō)服力。在此基礎(chǔ)上，一種簡(jiǎn)單化的分析方法應(yīng)運(yùn)而生，即采用衡量宏觀經(jīng)濟(jì)政策的特定指標(biāo)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基礎(chǔ)指標(biāo)是通貨膨脹率、預(yù)算赤字（或盈余）以及外匯黑市的溢價(jià)。
3 外商直接投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的影響
面對(duì)外商直接投資在發(fā)展中國(guó)家如此迅猛的增長(zhǎng)速度以及外商直接投資大量流入對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的影響機(jī)制主要體現(xiàn)在：
（1）外商直接投資大量流入，東道國(guó)投資增加。在帶動(dòng)就業(yè)量增加的同時(shí)，也引起了各產(chǎn)業(yè)間勞動(dòng)力分布的不平衡，從而引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。并最終會(huì)引起經(jīng)濟(jì)發(fā)展在各產(chǎn)業(yè)及各地區(qū)之間發(fā)展的不平衡，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定狀況的出現(xiàn)。
（2）增加貨幣升值的壓力，導(dǎo)致出口受阻。在固定匯率制下，由國(guó)內(nèi)通貨膨脹引起貨幣升值；在浮動(dòng)匯率制下，則會(huì)由名義匯率的波動(dòng)引起貨幣升值的壓力。同時(shí)由于貨幣升值壓力過(guò)大，進(jìn)口會(huì)增長(zhǎng)很快，出口則會(huì)出現(xiàn)受阻的局面。從而很容易導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目赤字的情況，并最終引起國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的失衡。
（3）外商直接投資通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)要素來(lái)間接影響潛在產(chǎn)出的增長(zhǎng)。技術(shù)、資本和勞動(dòng)力是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大要素。而其中產(chǎn)業(yè)資本存量、人力資本積累和技術(shù)進(jìn)步均為對(duì)其投資的結(jié)果。因此，社會(huì)可支配資金的規(guī)模及其配置方式和配置效率是潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，外商直接投資的大量流入在很大程度上緩解了其發(fā)展過(guò)程中對(duì)資金的需求壓力，彌補(bǔ)了資本要素的稀缺，但也引起了一些不良的后果。主要表現(xiàn)為：首先，過(guò)快的投資刺激了國(guó)內(nèi)的總需求大量增加，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱發(fā)展；其次，發(fā)展中國(guó)家在還不具備完善金融機(jī)制和健全金融體制的情況下大量引進(jìn)外商直接投資，勢(shì)必會(huì)造成金融體系脆弱性的加劇。
（4）外商直接投資的大量流入會(huì)引起經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。外商直接投資在發(fā)展中國(guó)家的過(guò)快增長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)引起東道國(guó)國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備的增加，外匯占款也會(huì)隨之增加。外匯占款的增加隨之會(huì)引起基礎(chǔ)貨幣增加，從而M2增加，國(guó)內(nèi)需求增加。并最終引起通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象。外商直接投資大量流入發(fā)展中國(guó)家是從20世紀(jì)80年代初開(kāi)始出現(xiàn)的，之后一直處于穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。直到90年代中期由于東南亞金融危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)低迷，大部分發(fā)展中國(guó)家的外資流入額也受其影響，出現(xiàn)下滑。比如印尼、智利、巴西和阿根廷都出現(xiàn)了不同程度的下降。
外匯儲(chǔ)備增加引起基礎(chǔ)貨幣增加理論界一致認(rèn)為外商直接投資的流入對(duì)東道國(guó)外匯儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣的供給存在影響。具體來(lái)說(shuō)，外商直接投資的大量流入會(huì)帶來(lái)外匯收入和外匯儲(chǔ)備的迅速增加。相應(yīng)地，中央銀行不得不投放大量的基礎(chǔ)貨幣來(lái)補(bǔ)充相應(yīng)的外匯占款。一旦貨幣的大量供給超過(guò)實(shí)際需求，必然會(huì)給通貨膨脹帶來(lái)直接的壓力。通貨膨脹從根本上講是總需求和總供給之間的矛盾產(chǎn)生的。進(jìn)口商品和服務(wù)是國(guó)內(nèi)總供給的構(gòu)成部分，出口構(gòu)成總需求的一部分。在短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)總供給和總需求是一定的，外資的大量流入勢(shì)必會(huì)引起國(guó)內(nèi)總供給的上升，從而改變東道國(guó)的供需平衡狀態(tài)，導(dǎo)致東道國(guó)通貨膨脹水平發(fā)生變化。一方面，外商直接投資通過(guò)拉動(dòng)一國(guó)投資水平的上升，從而構(gòu)成對(duì)配套設(shè)施及物資的超預(yù)期需求，影響一國(guó)的物價(jià)水平狀況。外商直接投資造成金融體系脆弱性上升。外商直接投資的大量流入從金融層面來(lái)講，可能會(huì)引起信貸風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的上升，對(duì)宏觀穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面沖擊。
（5）外商直接投資降低國(guó)際收支平衡能力。外商直接投資的過(guò)度引入會(huì)對(duì)發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支平衡能力造成影響。一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支平衡能力通常用其擁有的外匯儲(chǔ)備額來(lái)衡量。外匯儲(chǔ)備越多，理論上其償還國(guó)際債務(wù)及干預(yù)本幣匯率的能力越強(qiáng)；反之，則平衡國(guó)際收支的能力會(huì)越弱。外商直接投資的引入對(duì)發(fā)展中國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控以及外匯儲(chǔ)備的影響是突出存在的，特別是國(guó)際收支平衡的調(diào)控方面確實(shí)起到了一定的有利作用。但是，經(jīng)常項(xiàng)目赤字不應(yīng)過(guò)高，一般認(rèn)為不應(yīng)超過(guò)全國(guó)GDP的5%。如果超過(guò)這個(gè)警戒線，則很容易造成市場(chǎng)運(yùn)行的失靈。
（6）外商直接投資加大發(fā)展中國(guó)家勞動(dòng)力市場(chǎng)的擠出效應(yīng)。對(duì)于大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家而言，生產(chǎn)要素中的資本要素普遍短缺，而勞動(dòng)力生產(chǎn)要素較為充裕。這種狀況的弊端在發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中也不斷地暴露出來(lái)，成為抑制其發(fā)展的一種“瓶頸”。外商直接投資在給發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)資本的同時(shí)，也可以解決勞動(dòng)力剩余的問(wèn)題，并且在生產(chǎn)過(guò)程中通過(guò)技術(shù)外溢效應(yīng)提高東道國(guó)的整體勞動(dòng)力生產(chǎn)水平。外商直接投資對(duì)東道國(guó)就業(yè)方面的負(fù)面效應(yīng)也是存在的。由于技術(shù)水平的差異導(dǎo)致國(guó)外企業(yè)的資本勞動(dòng)比總體上要高于國(guó)內(nèi)投資企業(yè)，更多的是一些資本要素密集型企業(yè)，因此高資本投入必然會(huì)降低對(duì)勞動(dòng)力的需求量。另外，擠出效應(yīng)也是影響東道國(guó)就業(yè)下降的一個(gè)主要方面，外商直接投資通過(guò)擠占國(guó)內(nèi)投資，從而占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額，給就業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資 投資理論 比較優(yōu)勢(shì)對(duì)外直接投資：簡(jiǎn)稱FDI，是指企業(yè)以跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的方式所形成的國(guó)際間資本轉(zhuǎn)移。 “走出去”成為中國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略。現(xiàn)在中國(guó)已是國(guó)際投資市場(chǎng)中的重要角色。但是中國(guó)的對(duì)外直接投資還缺乏系統(tǒng)的理論指導(dǎo)。正因?yàn)殚_(kāi)展對(duì)外直接投資成為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的客觀需要，因此我們必須在借鑒西方比較成熟的對(duì)外直接投資理論的基礎(chǔ)上，聯(lián)系中國(guó)的實(shí)際情況，來(lái)構(gòu)建我國(guó)的對(duì)外直接投資理論。
一、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的理論基礎(chǔ)
（一）國(guó)際產(chǎn)業(yè)級(jí)差與產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移
當(dāng)前，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的大潮席卷全球背景下，發(fā)達(dá)國(guó)家正處于由一般技術(shù)密集型向高技術(shù)、知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。而對(duì)于一些發(fā)展中國(guó)家，其工業(yè)部門(mén)大部分屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè);對(duì)于其他一些更為落后的國(guó)家，工業(yè)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重很小，社會(huì)仍處于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)階段。
一個(gè)由發(fā)達(dá)國(guó)家到新興工業(yè)化國(guó)家到半工業(yè)化國(guó)家最后到落后國(guó)家的國(guó)際產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移已經(jīng)形成，國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移作為國(guó)家間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的主要紐帶正在世界舞臺(tái)上發(fā)揮著重大作用。
（二）對(duì)外直接投資是新戰(zhàn)略
國(guó)外主流對(duì)外投資理論大都是以跨國(guó)企業(yè)的利益最大化出發(fā)點(diǎn)的。這些理論都是以一定的優(yōu)勢(shì)為前提的。但是對(duì)于像我國(guó)這樣的半工業(yè)化國(guó)家而言，這些理論具有很大的局限性，如果一味照搬只怕永遠(yuǎn)也無(wú)法擺脫目前的地位。因此，我們必須立足我國(guó)的實(shí)際條件，大力發(fā)展對(duì)外直接投資，主動(dòng)獲取現(xiàn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)并促進(jìn)國(guó)內(nèi)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
我國(guó)應(yīng)該按照以下兩個(gè)目標(biāo)，大力發(fā)展對(duì)外直接投資。
1、產(chǎn)業(yè)提升目標(biāo)論
我國(guó)應(yīng)該大力發(fā)展技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，特別是科技術(shù)含量大、產(chǎn)品附加值高的產(chǎn)業(yè)。從資金利用方面來(lái)說(shuō)，只有擴(kuò)大技術(shù)和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)深度，才能有效利用外匯資源，才能改正國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡問(wèn)題。我們應(yīng)加大發(fā)展對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)，并帶動(dòng)本幣資金和其它要素的投入。
2、有限優(yōu)勢(shì)利用論
國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有兩個(gè)方面：第一，開(kāi)辟新興產(chǎn)業(yè)；第二，改造或淘汰落后產(chǎn)業(yè)。
我國(guó)要大力發(fā)展對(duì)貧窮落后國(guó)家的投資。而且要立足于我們相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)，并為國(guó)內(nèi)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展留出資源，扶持我們自己的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)。
二、我國(guó)開(kāi)展對(duì)外直接投資的現(xiàn)實(shí)意義
（一）對(duì)國(guó)際收支的意義
對(duì)外直接投資對(duì)國(guó)際收支的影響是多方面的，對(duì)外直接投資可以使本國(guó)的出口貿(mào)易增加，對(duì)本國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)成有利影響。對(duì)外直接投資可以對(duì)收支的波動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。因此，進(jìn)一步鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)增加對(duì)外直接投資，可以減輕高額外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，緩解我國(guó)經(jīng)常性項(xiàng)目賬戶中的逆差，從而達(dá)到國(guó)際收支平衡。
（二）促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展
國(guó)際直接投資在國(guó)際貿(mào)易中的地位很大，當(dāng)前形勢(shì)下外國(guó)資本華獨(dú)資經(jīng)營(yíng)增加，我們過(guò)去的以市場(chǎng)換技術(shù)方式難以實(shí)行。因此，許多發(fā)展中國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)技術(shù)向本國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，紛紛通對(duì)外直接投資的方式打破發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)壟斷，將技術(shù)帶回國(guó)內(nèi)進(jìn)行消化吸收。我國(guó)的一些企業(yè)例如華為、聯(lián)想到海外市場(chǎng)投資并不是為了獲得產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)，而是通過(guò)對(duì)外直接投資在發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)，一方面提高了自身的研發(fā)水平，學(xué)習(xí)了國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)，另一方面將這些技術(shù)帶回了國(guó)內(nèi)，達(dá)到了與時(shí)俱進(jìn)的目的。因此發(fā)展對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步具有重要的意義。
（三）對(duì)外直接投資促進(jìn)了就業(yè)
對(duì)外直接投資對(duì)就業(yè)具積極效應(yīng)與消極效應(yīng)，一方面因?qū)ν庵苯油顿Y而使本國(guó)企業(yè)的部分國(guó)內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)停止，導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)減少，另一方面由于建立海外公司而帶來(lái)了額外的就業(yè)機(jī)會(huì)。但是鑒于中國(guó)目前的人才結(jié)構(gòu)，很多高科技人才流入國(guó)外的現(xiàn)狀下，增加對(duì)外直接投資對(duì)于防止人才外流和對(duì)國(guó)際化人才的培養(yǎng)上具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。
（四）對(duì)外直接投資加強(qiáng)南北合作，提高了我國(guó)的國(guó)際地位
發(fā)展對(duì)外直接投資 ,建立跨國(guó)公司 ,有利于擴(kuò)大中國(guó)的國(guó)際影響力，使得中國(guó)在國(guó)際活動(dòng)中的作用加強(qiáng)。這對(duì)于加強(qiáng)南北合作 ,提高我國(guó)的國(guó)際的地位,具有重要意義。
（五）對(duì)外直接投資促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)
企業(yè)跨國(guó)投資就必須改革不適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的管理體制 ,與國(guó)際相接軌 ,這給國(guó)內(nèi)企業(yè)管理帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)，同時(shí)也給于國(guó)人很多管理方面的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)中的改革，建設(shè)并完善中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制具有重大意義。
（六）發(fā)展對(duì)外直接投資 ,可以取得國(guó)內(nèi)短缺資源。
我國(guó)盡管地大物博 ,但石油，鐵礦是我國(guó)急需卻短缺的資源 ,我國(guó)大力促進(jìn)對(duì)外直接投資，在被投資國(guó)獲取原材料來(lái)源,對(duì)于解決目前資源不足和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。
（七）對(duì)外直接投資可以有效的優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
第一產(chǎn)業(yè)逐步下降，第二產(chǎn)業(yè)趨向穩(wěn)定，第三產(chǎn)業(yè)迅速上升是當(dāng)今全球的共同趨勢(shì)，擴(kuò)大對(duì)外直接投資能夠縮小國(guó)內(nèi)相對(duì)劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)的規(guī)模，給國(guó)內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)讓出資源，使我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更為完善。
三、結(jié)語(yǔ)
從以上的分析可以看到，中國(guó)的對(duì)外直接投資發(fā)展迅速，建立一個(gè)完善的對(duì)外投資理論體系勢(shì)在必行，關(guān)鍵在于將國(guó)外現(xiàn)有理論與中國(guó)的實(shí)際情況相結(jié)合，既不因循守舊也不盲目創(chuàng)新。中國(guó)擴(kuò)大對(duì)外投資具有很大的意義，一些國(guó)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)走出國(guó)門(mén)到海外投資，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展。因此，我們應(yīng)該特別鼓勵(lì)這些企業(yè)的對(duì)外投資。政府也應(yīng)該要盡快建立和健全對(duì)外投資制度保障，放寬對(duì)外直接投資的限制，完善對(duì)外投資部門(mén)的管理，同時(shí)還要積極鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)，特別是中小民營(yíng)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外直接投資，在資金上對(duì)其提供支持，讓有條件的企業(yè)對(duì)外直接投資，讓沒(méi)有條件的企業(yè)安心在國(guó)內(nèi)發(fā)展。這對(duì)優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高就業(yè)，完善社會(huì)主義制度等方面意義重大。
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關(guān)鍵詞：國(guó)際直接投資 國(guó)際間接投資 融合
一、國(guó)際直接投資和間接投資的傳統(tǒng)區(qū)別
哪里有能帶來(lái)足夠的利潤(rùn)的投資機(jī)會(huì)，資本就有向哪里流動(dòng)的趨勢(shì)，當(dāng)這樣的機(jī)會(huì)出現(xiàn)在海外時(shí)，國(guó)際投資的發(fā)生就順理成章。像國(guó)內(nèi)投資分為直接和間接一樣，國(guó)際直接投資也有這樣的分法：把錢(qián)交給別人使用然后拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項(xiàng)目運(yùn)作以賺取利潤(rùn)的直接投資。
逐利的本性決定了資本擴(kuò)張的必然。在自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，資本主義擴(kuò)張的主要手段是“商品輸出”，但作為掠奪資源輸出商品之輔助的對(duì)外投資也是新興資產(chǎn)階級(jí)熱衷的活動(dòng)。它可以追溯到18世紀(jì)時(shí)期東印度公司、哈德遜灣公司等為進(jìn)行掠奪性貿(mào)易而在殖民地進(jìn)行的各種投資活動(dòng)。到了壟斷資本主義時(shí)期，“過(guò)剩資本”的大量出現(xiàn)使得國(guó)際投資（尤其是以借貸為主的間接投資活動(dòng)）大張旗鼓地展開(kāi)，并把資本主義的生產(chǎn)方式帶到文明世界的每個(gè)角落。
二戰(zhàn)后，這種產(chǎn)業(yè)資本的跨國(guó)流動(dòng)得到了更迅猛的發(fā)展，并表現(xiàn)出與傳統(tǒng)的資本流動(dòng)迥然不同的特點(diǎn)。首先，二者最大的區(qū)別在于直接投資對(duì)國(guó)外企業(yè)控制權(quán)的要求。直接投資既全部或部分的擁有國(guó)外企業(yè)，又直接或間接的經(jīng)營(yíng)國(guó)外企業(yè)。而間接投資則很少涉及到這一問(wèn)題。第二，從資本移動(dòng)的形式上看，直接投資不只是單純貨幣形態(tài)的資本轉(zhuǎn)移，而是貨幣資本、技術(shù)設(shè)備、經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)驗(yàn)資源在國(guó)際間的一攬子轉(zhuǎn)移。第三，直接投資具有實(shí)體性，它一般通過(guò)投資主體在國(guó)外創(chuàng)設(shè)獨(dú)資、合資、合作等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)得以實(shí)現(xiàn)；而間接投資則通過(guò)投資主體購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券或發(fā)放貸款等方式進(jìn)行，投資者按期收取股息、利息，或通過(guò)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券賺取差價(jià)，其投資具有虛擬性。最后，由于直接投資直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其投資回報(bào)與投資項(xiàng)目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)，通常周期較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大；而間接投資則更具流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)要小。
傳統(tǒng)的資本流動(dòng)理論對(duì)這種日益流行的海外直接投資也越來(lái)越?jīng)]有解釋力。直接投資并不絕對(duì)的取決于東道國(guó)的利率水平，而且很多情況下東道國(guó)的利率并不高于母國(guó)利率。海默是最早注意到直接投資和間接投資之不同的西方學(xué)者，并開(kāi)創(chuàng)性地提出了大型跨國(guó)企業(yè)之所以熱衷于海外直接投資乃其擁有東道國(guó)企業(yè)無(wú)法比擬的壟斷優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)外直接投資，他們可以充分地利用這些壟斷優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。英國(guó)學(xué)者伯克雷和凱森從內(nèi)部化的角度解釋了這種直接投資行為，他們認(rèn)為，海外直接投資是跨國(guó)公司為克服海外市場(chǎng)的不完全性（由于政府管制、信息缺失和不對(duì)稱、壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等造成）而進(jìn)行的內(nèi)部化行為。鄧寧的折衷理論是有關(guān)FDI理論的集大成者，他認(rèn)為FDI的進(jìn)行取決于所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)三方面因素。
二、直接投資和間接投資的融合趨勢(shì)
當(dāng)理論界對(duì)直接投資和間接投資條分縷折地分而論之時(shí)，這二者的界限在實(shí)踐中卻并非同樣地涇渭分明。在越來(lái)越多的場(chǎng)合它們相伴相隨，有時(shí)甚至很難在它們之間劃出界線。這主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
（一）資本市場(chǎng)的高度發(fā)達(dá)使大量對(duì)外投資行為既有直接投資的內(nèi)涵，又有間接投資的手法和特點(diǎn)
在資本市場(chǎng)上，資產(chǎn)表現(xiàn)為以下四種基本形式：（1）現(xiàn)金資產(chǎn)：各種貨幣資產(chǎn)；（2）實(shí)體資產(chǎn)：表現(xiàn)為各種固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等生產(chǎn)資料；（3）信貸資產(chǎn)：各種債權(quán)債務(wù)；（4）證券資產(chǎn)：表現(xiàn)為股票、債券、商業(yè)票據(jù)和各種投資收益憑證等證券。實(shí)體資產(chǎn)的國(guó)際流動(dòng)是FDI的本質(zhì)特征，而間接投資則側(cè)重于其他金融資產(chǎn)的流動(dòng)。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，實(shí)體資本的轉(zhuǎn)移必然大量的借助于各種金融資產(chǎn)的流動(dòng)。當(dāng)柯達(dá)投資于中國(guó)的彩卷行業(yè)時(shí)，它不是簡(jiǎn)單地把生產(chǎn)線、管理人員、專(zhuān)利技術(shù)等搬入中國(guó)，而是通過(guò)股權(quán)投資、信貸安排、長(zhǎng)期合同、現(xiàn)金流動(dòng)等多種方式進(jìn)行。隨著資本市場(chǎng)的高速發(fā)展，在金融中介和各種金融工具的幫助下，這四種資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)化變得越來(lái)越便利和快捷。從FDI的發(fā)起看，F(xiàn)DI中涉及間接投資因素的情況簡(jiǎn)要列舉如下：
1.兼并收購(gòu)（M＆As）在FDI中的比例越來(lái)越高，方式也日趨復(fù)雜。較之新建方式的直接投資，并購(gòu)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：首先，它可以讓投資者在進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)就消滅一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者；而且，它可以讓投資者獲得公開(kāi)市場(chǎng)上不易獲取的被收購(gòu)企業(yè)的商標(biāo)、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、關(guān)系網(wǎng)、銷(xiāo)售渠道等等；并購(gòu)方式建設(shè)周期短，使投資者可以迅速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)，迅速擴(kuò)展產(chǎn)品線和營(yíng)銷(xiāo)渠道，從而有利于降低經(jīng)營(yíng)中的不確定性；并購(gòu)方式還可以讓投資者利用東道國(guó)貨幣貶值、股市大跌、東道國(guó)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)等情況廉價(jià)地獲取資產(chǎn)從事海外經(jīng)營(yíng)。
托賓（JamesTobin）的Q理論為投資者對(duì)并購(gòu)或創(chuàng)建方式的選擇提供了理論解釋和指導(dǎo)。假設(shè)R1，R2分別為收購(gòu)和新建兩種方式的投資收益率，C1，C2分別為兩種投資所須資本的成本。Q1=R1/R2，Q2=R2/C2，如果Q1>Q2，且Q1>1，則跨國(guó)公司應(yīng)選擇收購(gòu)方式進(jìn)行投資，反之，如果Q2>Q1，且Q2>1，則跨國(guó)公司應(yīng)選擇新建方式進(jìn)行投資。
在這里，對(duì)跨國(guó)公司而言，對(duì)外投資，不論是間接還是直接，都可以被抽象為一種數(shù)字的決策。而對(duì)東道國(guó)來(lái)說(shuō)，這種投資又具有間接投資的某些特點(diǎn)。從經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán)來(lái)看，很多情況下跨國(guó)公司只是部分地?fù)碛斜皇召?gòu)企業(yè)的控制權(quán)，同時(shí)，為了充分利用被收購(gòu)企業(yè)的當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)，跨國(guó)公司對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理也并非面面俱到。從資源轉(zhuǎn)移的角度看，資源首先是通過(guò)貨幣資本的形式支付給被收購(gòu)企業(yè)的原股東的，而隨著并購(gòu)方式的日趨復(fù)雜，并購(gòu)的支付方式可能是股票等有價(jià)證券。而其他技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)營(yíng)資源的轉(zhuǎn)移則視需要而定，有時(shí)這些資源并非由投資者轉(zhuǎn)向被收購(gòu)企業(yè)，而是相反。當(dāng)被收購(gòu)企業(yè)在東道國(guó)是上市公司時(shí)，投資者既可以通過(guò)被收購(gòu)企業(yè)每年的贏利收回投資，也可以通過(guò)出售其股票的形式收回投資。
2.少數(shù)股權(quán)投資。這種投資雖采用股權(quán)形式，但并不要求對(duì)受資企業(yè)的控制權(quán)，同時(shí)也有別于單純追求股票升值的間接投資。通常，它是企業(yè)間欲達(dá)成某種聯(lián)盟而采取的形式。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科技的迅猛發(fā)展，如今的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比任何時(shí)代都要激烈、復(fù)雜，即使是像500強(qiáng)這樣的大企業(yè)也沒(méi)有能力在各個(gè)方面保持領(lǐng)先。為了在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗，很多企業(yè)積極地在技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等方面尋求與同行乃至其他行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)的合作，以求強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。通過(guò)對(duì)對(duì)方進(jìn)行股權(quán)投資（有時(shí)這種投資是相互的），可以在加強(qiáng)這種聯(lián)盟關(guān)系的同時(shí)保持各自經(jīng)營(yíng)管理上的獨(dú)立性。
3.從FDI的資金來(lái)源看，跨國(guó)公司海外直接投資的資金來(lái)源可以歸結(jié)為四個(gè)方面：（1）公司集團(tuán)內(nèi)部的資金。（2）母公司以外的母國(guó)資金，主要指母公司利用母國(guó)資本市場(chǎng)獲得的資金。（3）東道國(guó)當(dāng)?shù)氐馁Y金，主要指跨國(guó)公司利用東道國(guó)當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)獲取的資金，或從東道國(guó)的合作伙伴處獲取的股東資金。（4）國(guó)際資金，指利用國(guó)際資本市場(chǎng)獲得的資金。從第二和第四種資金來(lái)源看，直接投資和間接投資只是一線之隔。跨國(guó)公司的直接投資行為是由其母國(guó)乃至第三國(guó)的無(wú)數(shù)投資者的間接投資行為所支撐的。
4.從FDI的回收來(lái)看，傳統(tǒng)的直接投資是通過(guò)海外企業(yè)的贏利逐步收回，而在資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)情況下，企業(yè)還可以利用各種資產(chǎn)證券化的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、收回投資，從而使得FDI在回收上要利用間接投資的回收手段。
（二）一些投資機(jī)構(gòu)的國(guó)際投資行為往往兼有直接投資和間接投資的特征
1.國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大、技術(shù)要求高，能在這樣的舞臺(tái)上提供大量資金的多為商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、各種基金會(huì)等機(jī)構(gòu)投資者。相對(duì)于個(gè)人投資者，它們的投資通常數(shù)額大，期限長(zhǎng)，注重通過(guò)投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)上，機(jī)構(gòu)投資被認(rèn)為是間接投資，但由于其投資規(guī)模龐大，為保證投資的安全性和收益性，它們通常與被投資企業(yè)有著非常密切的聯(lián)系，并常常作為戰(zhàn)略投資者成為被投資企業(yè)的一員。這又使得它們的投資具有直接投資的特點(diǎn)。它們雖不直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但時(shí)時(shí)監(jiān)督著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，并對(duì)企業(yè)的發(fā)展方向、利潤(rùn)分配乃至一些關(guān)鍵人員的變動(dòng)都有著重要的影響。另一方面，它們雖不會(huì)直接向企業(yè)提供技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)營(yíng)資源，但卻可以成為被投資企業(yè)獲取這些國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的橋梁。
2.風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為一種特殊的投資基金，更是兼具直接投資和間接投資的雙重特性，它以權(quán)益資本的形式向那些新興的快速發(fā)展的小企業(yè)（通常為高科技企業(yè)）提供創(chuàng)業(yè)資金。它是一種直接投資，因?yàn)樗峁┑氖菣?quán)益資本，而且常常占有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的大部分股權(quán)；風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為企業(yè)提供資金，而且提供技術(shù)上和經(jīng)營(yíng)上援助，幫助企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)計(jì)劃，促成企業(yè)成長(zhǎng)；風(fēng)險(xiǎn)基金在投資時(shí)必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有全面的了解，從技術(shù)水平到產(chǎn)品的市場(chǎng)前景乃至管理團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)等，只有這樣，它才能對(duì)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿τ羞m當(dāng)?shù)呐袛唷Ｍ瑫r(shí)，它也是一種間接投資，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是控股，也不是直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是通過(guò)資金和技術(shù)的幫助，促進(jìn)受資企業(yè)的發(fā)展，從而使資金得到增值。受資公司的經(jīng)營(yíng)管理仍是由原管理層負(fù)責(zé)，即使風(fēng)險(xiǎn)投資者可能是大股東，原管理層也不必?fù)?dān)心失去企業(yè)的控制權(quán)；從風(fēng)險(xiǎn)投資的退出看，風(fēng)險(xiǎn)資本越來(lái)越多地通過(guò)企業(yè)上市、管理層收購(gòu)、大企業(yè)收購(gòu)等途徑退出，反映了其追求資本增值的本性；風(fēng)險(xiǎn)投資往往通過(guò)組合投資的手段同時(shí)投資于多家不同領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。
