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[關鍵詞]：西部地區(qū)；經濟；金融
一個地區(qū)的經濟成長必須具備四種基本資源：金融資源、技術資源、自然資源和人力資源．我國西部地區(qū)經濟發(fā)展最大的障礙來自于區(qū)域金融資源利用效率低下和金融積累不足．本文試圖剖析當前我國區(qū)域經濟發(fā)展差距形成中，貨幣政策金融制度等金融約束的生成機理并尋求縮小金融差距、實現(xiàn)金融趨同拔而達到“內聚”的金融發(fā)展戰(zhàn)略．
一西部地區(qū)金融資源的現(xiàn)實背
經濟系統(tǒng)向前推進需要大批金融資源，金融資源無疑是地區(qū)經濟發(fā)展中的動因和關鍵約束．受歷史的、自然的、地理位置的赴會文化的，尤其是國家宏觀經濟政策的約束，西部地區(qū)的金融業(yè)總體不發(fā)達，金融在西部地區(qū)經濟成長中的貢獻不如東部，表現(xiàn)在以下幾個方面．
1．金融相關比率差異(即金融資產GDP的比值)．西部地區(qū)的國土面積約占全國總面積的55％，占全國該行業(yè)國內生產產值的14．5％；1999年，西部地區(qū)金融業(yè)、保險業(yè)的國內生產產值為607億元，僅占全國該行業(yè)國內生產產值的14．7％，而同期東部為39％．這說明西部地區(qū)金融對經濟的貢獻不及東部大．
2．金融資產總量較小。1997年，西部地區(qū)金融機構各項存、貸款余額分別占全國金融機構的13．4％和15．3％，而同期東部地區(qū)為65％和57．l％；1999年，西部地區(qū)金融機構各項存貸款余額分別占全國金融機構的142％和16．3％，而同期東部地區(qū)為63％和58％．這說明西部地區(qū)資本形成存在障礙．
3、金融組織結構中．西部地區(qū)金融業(yè)務集中于國有商業(yè)銀行，中小金融機構和外資銀行業(yè)務發(fā)展相對緩慢．1999年，西部地區(qū)國家銀行存款余額占全部金融機構存款余額的78％：貸款余額占全部金融機構貸款余額的83．4％．均高于全國平均水平5個百分點左右．而中小金融機構和外資銀行業(yè)務的比例均較小．這說明西部地區(qū)存在金融淺化的傾向．
4．金融發(fā)行和交易額較小．1997年．西部地區(qū)上市公司總數(shù)137家，同期東部地區(qū)上市公司總數(shù)473家1999年，西部地區(qū)上市公司總數(shù)148家，僅占全國上市公司總數(shù)的17．39％；1999年，西部地區(qū)有價證券發(fā)行量僅占全國發(fā)行旦的3．57％．同時，到目前為止，產業(yè)投資基金、證券投資基金和風險投資基金基本上還是空白．
5．金融經濟開放度大大落后于東部．東西部地區(qū)經濟開放度存在東高西低的特征．東部地區(qū)的開放度為16.60％，高于全國平均水平，高出西部地區(qū)(2．68%)近14個百分點．1998年，西部地區(qū)實際利用外資13．74億美元，僅占全國利用外資的3％，低于廣東、江蘇等東部任何一個省(市)規(guī)模．這說明西部地區(qū)金融經濟未打破“內循環(huán)”態(tài)勢，如圖示：
東西部地區(qū)對外開放程度比較
*
二西部經濟成長中金融約束的原因
地區(qū)間金融資源開發(fā)的差異并不能完全歸咎于自然環(huán)境，否則，最終將陷于“自然決定論”，區(qū)域經濟的崛起無法實現(xiàn)．從理論上講，同一國中區(qū)域經濟的差異應該是暫時的，從政策上講，也允許區(qū)域經濟的發(fā)展有先有后，但若西部長期貧困下去，也無法實現(xiàn)共同富裕的夢想．
按照哈羅德·多馬的增長模型，假定在短期內資本產出率不變的情況下，資本形成率(儲蓄率)成為經濟增長的唯一因索．同樣，在納克斯的“貧困惡性循環(huán)理論”中，資本稀缺(低儲蓄能力)成為國家經濟．貧困的直接原因和必然結果．再者，羅斯托的“起飛理論”認為，把資本積累提高到10％是經濟發(fā)展的先決條件．而劉易斯則更加直接地把一國從5％的儲蓄率提高到12％的儲蓄率，稱之為經濟增長的“中心問題”．所以，地區(qū)經濟發(fā)展快慢從根本上取決于金融資源的開發(fā)和金融資本的積累．魏后凱認為，1986—1997年間中國三大地帶和中西部各省區(qū)獨立核算工業(yè)總產值增長率的差異大約有33％一56％是由資金投入增長率的差異引起的．
在我國的經濟成長中，西部地區(qū)經濟相對落后造成了人均收入水平低，從而邊際儲蓄傾向低，以至于資本形成和有效需求都不足．經濟運行過程中既缺乏資本供給方面的推動力，又缺乏資本需求上的拉動力，導致貧困的惡性循環(huán)．西部地區(qū)經濟成長的主要障礙在于金融資源效率低下和資本積累不足．造成西部地區(qū)經濟成長中存在嚴重的金融約束的主要原因為：貨幣金融制度內在的缺陷對西部金融資本形成負面影響．具體表現(xiàn)在以下幾個方面．
1．一元貨幣政策下貨幣價值的“二元性”
(1)西部地區(qū)貨幣價值被低估．貨幣具有內在價值和外在價值，貨幣的內在價值表現(xiàn)為貨幣的購買力，貨幣的外在價值表現(xiàn)為貨幣的價格，即貨幣的利率或匯率。西部地區(qū)貨幣價值呈雙低態(tài)勢。一方面，西部地區(qū)貨幣外在價值低．由于貨幣幣值和通貨膨脹率在地區(qū)之間的高低不同，從而使市場利率的決定與形成也不一致．一般而言，通貨膨脹率高的地區(qū)市場利率水平應該較高，資金的利潤率也比較高．貨幣逐利的本性引起地區(qū)之間的貨幣交易投機，造成西部地區(qū)資金向沿海地區(qū)流動，進一步弱化儲蓄能力較低地區(qū)的儲蓄率，導致西部地區(qū)資本不足．另一方面，西部地區(qū)貨幣的內在價值低．從理論上講，貨幣購買力高的西部地區(qū)購買股票、債券的收益率應該高于貨幣購買力低的東部地區(qū)，可由于現(xiàn)代電子通訊技術的高度發(fā)達，股票質券等有價證券在二級市場上的價格是統(tǒng)一的，因此，盡管東部地區(qū)與西部地區(qū)同時在資本市場上交易操作，無形中中西部地區(qū)的一部分儲蓄卻被東部地區(qū)剝奪了．
(2)西部地區(qū)貨幣乘數(shù)值較低．由于國家規(guī)定了統(tǒng)一的法定準備金率，因此，法定準備金要求全國同一水平，但由于西部地區(qū)的總體存款水平低于東部地區(qū)，因而按同一水平上繳存款準備金加劇了西部地區(qū)的資源緊張狀態(tài)．同時，由于西部地區(qū)信用文化水平低于東部地區(qū)．存款中所需現(xiàn)金比率較高，在統(tǒng)一的法定準備金率下無法得到照顧．因而西部地區(qū)的貨幣乘數(shù)長期低于東部地區(qū)以至全國平均水平．
(3)西部地區(qū)受宏觀貨幣政策調控的影響較大．首先，信貸規(guī)模控制對東部地區(qū)已經失去作用，而對西部地區(qū)的作用還在強化．從1990年代起，隨著金融市場的發(fā)展，地區(qū)間的資金流動渠道增加，非金融機構的快速成長和商業(yè)銀行逐利動機的強化．導致東部地區(qū)的資金不但沒有流出，反而中西部地區(qū)的資金大量流入東部存差地區(qū)．加劇了東部地區(qū)的存差和西部地區(qū)的貸差．結果，東部地區(qū)一方面向中央銀行要求增加規(guī)模．另一方面又通過非金融機構放貸出去。而西部地區(qū)一方面向中央銀行要資金，另一方面資金又流向東部地區(qū)．其次，利率政策的調控力度東部弱西部強，進一步助長了西部地區(qū)資金的東流．由于地區(qū)間資金利潤率的不同和經濟的市場化程度不同，東部地區(qū)雖然執(zhí)行統(tǒng)一的官方利率，但實際上利率已經市場化。而西部地區(qū)嚴格執(zhí)行統(tǒng)一的官方利率，使實際利率長期處于低利率或負利率之下．資金的逐利天性，必然加劇西部資金被“虹吸”到東部．所以，東西部地區(qū)對“一刀切”的貨幣政策的承受能力不同，在央行采取緊縮的貨幣政策下，東部地區(qū)的“抗震”能力必然高于西部，受到的沖擊會相對較小。
2.金融制度安排上的約束
(1)從金融監(jiān)管制度安排看：東部地區(qū)的監(jiān)管力皮有所放松，使東部地區(qū)在發(fā)展中積聚了一大批資金，加速了其資本積累和資本形成．首先，在金融機構和非金融機構的準入條件下，人民銀行的臺規(guī)性檢查在東部地區(qū)寬松，但對西部地區(qū)的監(jiān)管集中在經營的合法性和風險性中，因而投資誘導不足，造成了資金的沉淀，增大了銀行的負債成本．其次，目前我國人民銀行金融監(jiān)管主要以現(xiàn)場監(jiān)管為主，東部地區(qū)的金融機構數(shù)量較多，人民銀行的監(jiān)管力度和監(jiān)管范圍相對有限，而西部地區(qū)金融機構數(shù)量有限，所以監(jiān)管的力度和范圍相對較大．這樣．雖然在防范金融風險上取得了成效，但也造成西部地區(qū)金融效率偏低的結果．最后，由于東部地區(qū)的金融經濟市場化程度較高，基本上實現(xiàn)了“大社會、小政府”的體制格局，政府對金融監(jiān)管干預較小，而西部地區(qū)政府對金融監(jiān)管的力度較大，因而限制了西部地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展。
(2)從金融組織制度安排看，西部地區(qū)以國有商業(yè)銀行為主，而非國有金融機構如新興商業(yè)銀行城市合作銀行、其他非銀行金融機構、外資金融機構主要集中在東部地區(qū)。這種金融組織制度安排的結果，一方面增強了東部地區(qū)吸納資金的能力，另一方面由于增加了金融業(yè)的競爭，從而提高了東部金融業(yè)的效率．而西部地區(qū)的金融機構在投資選擇上受到的行政干預較多，并且實行國有商業(yè)銀行統(tǒng)一法人制度和系統(tǒng)內統(tǒng)一調度資金制度，經營原則上以公平為主，必然在效率和發(fā)展上落后于東部．最后，在地區(qū)市場經濟含量不同的前提下，金融機構設置條件過份強調統(tǒng)一，西部地區(qū)增設的金融機構失去比較優(yōu)勢，這實際上是對西部的政策歧視，并不利于西部金融資源的利用．
(3)從金融市場制度看，我國目前的金融市場呈現(xiàn)出地理上的二元金融市場結構，無論是貨幣市場還是資本市場，東部比較發(fā)達，西部處于起步階段．就貨幣市場來說，西部地區(qū)的同業(yè)拆借市場處于自我封閉發(fā)展，或者將其變成繞開央行規(guī)模管理的渠道，把相當一部分資金投放到沿海地區(qū)獲取級差資本利潤率；就資本市場發(fā)展而言，國家著力培育東部市場，東部地區(qū)有價證券發(fā)行量占全國近一半，全國性的右實力的證券商集中于東部地區(qū)，上市公司數(shù)量東部占了很大比例，資本市場的發(fā)展東部基本已實現(xiàn)按市場經濟原則動作，而西部地區(qū)幾乎還靠行政手段推動．如此發(fā)展態(tài)勢，自然加速了東部地區(qū)的資本積聚，東部地區(qū)經濟成長發(fā)展必然會快于西部，西部地區(qū)經濟的成長必然會受到嚴重的金融約束。
三解除金融約束并加大金融支持力度
我們并不認為一國總體經濟的增長、市場的自發(fā)力量能夠使地區(qū)經濟差異逐步縮小、相反．市場力量傾向于使稀缺資源向回報率高的地區(qū)流動，從而更可能使窮者更窮、富者更富．對于中國這樣一個地域遼闊人口眾多、自然資源稟賦千差萬別的國家來說，區(qū)域經濟的發(fā)展差距在所難免，但對提升我國的國家競爭力來說，西部地區(qū)的經濟成長至關重要，解除金融約束是當務之急．
1．近期戰(zhàn)略——解除西部地區(qū)的金融約束
在這個階段，要求國家采取不同于開發(fā)東部的、有區(qū)別的金融發(fā)展戰(zhàn)賂和金融發(fā)展政策。為此，政府在貨幣政策金融機構金融市場、引進外資上應該實行分層次調控，以達到解除西部地區(qū)金融約束的初期發(fā)展戰(zhàn)略。
(1)通過“強政府”作用，實施政府替代，強化政府對西部地區(qū)的調控作用和政策支持．政府的作用在于彌補“失效”的市場運行機制，通過直接或間接地干預區(qū)域經濟的發(fā)展政策、目標、原則和決策等．實現(xiàn)金融資源的合理配置和有效運用，迅速推動區(qū)域經濟的成長．既然通過市場的力量無法使區(qū)域經濟均衡地發(fā)展，“強政府”金融安排就是最現(xiàn)實的抉擇．具體應做好下述幾方面工作：創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境，取消不利于縮小地區(qū)差異的經濟金融特權；堅持區(qū)域經濟均衡發(fā)展目標，認真搞好不同地區(qū)的經濟金融反向調節(jié)；制定明確的區(qū)域金融政策和金融發(fā)展目標；并使之法律化，在利率、難備金率、金融機構的設置原則與條件及信貸政策等方面對西部實施優(yōu)惠頃斜；加大政策性銀行對西部地區(qū)開發(fā)的力度，發(fā)揮政策金融機構在財政轉移支付中的作用，并促使金融資本與產業(yè)資本融合，促使西部金融業(yè)產生大集團；建立西部開發(fā)基金，可從國家基本建設專項基金中提取一定比例的非經營部分．或者由政策性銀行運用，或者作為吸引東部企業(yè)的補貼。
(2)發(fā)揮間接融資渠道的作用，調整西部地區(qū)國有商業(yè)銀行的信貸投向，大力發(fā)展新的區(qū)域性商業(yè)銀行金融機構，增強西部吸納資金的能力。西部地區(qū)信貸政策應首先支持產品結構和技術結構調整，以實現(xiàn)西部地區(qū)經濟結構的優(yōu)化，所以，應提高企業(yè)技術改造貸款比重，加快西部地區(qū)企業(yè)技術設備的更新?lián)Q代．其次，應加大對民營經濟的貸款比重，促進民營經濟的發(fā)展．最后，應提高第三產業(yè)貸款比重，加速第三產業(yè)發(fā)展和勞動力商品化程度。另一方面，應考慮在西部地區(qū)設立區(qū)域性的商業(yè)銀行，積極引外資銀行“西進”，發(fā)展投資基金和金融中介服務機構，為西部地區(qū)企業(yè)的資本運營創(chuàng)造條件，為西部資本市場的建設奠定基礎。
(3)發(fā)揮直接投資渠道的優(yōu)勢，充分發(fā)揮資本市場的籌資功能和資源配置功能．利用現(xiàn)有的股票市場融資，在擴大西部資金來源時，對國有企業(yè)進行資產重組，實現(xiàn)國有企業(yè)的產權重組，實現(xiàn)國有企業(yè)三年減虧增效、有進有退的戰(zhàn)略目標。為此，西部企業(yè)應充分利用“殼資源”，即一方面用好“殼內資源”，通過剝離不良資產，注入優(yōu)質資產，進行殼內重組；另一方面，以收購、兼并托管等方式，進行殼外重組，實現(xiàn)存量資產的優(yōu)化配置．西部資本市場不僅要在量的方面有所突破，還應在質的方面有所提高．西部資本市場應著力在完善公司治理結構提高企業(yè)素質上下功夫，只有實現(xiàn)了資本市場的主體——上市公司的持續(xù)發(fā)展，資金才會源源不斷地流入西部．政府應加大對西部資本市場的扶持，采用適當?shù)膬?yōu)惠政策，如稅收返還、實行公共投創(chuàng)傾斜、改善區(qū)域基礎設施條件、增加專項補貼等，以促進資本市場的成長和發(fā)展。
(4)吸引民間投資和積極引用外資．由于西部的投資利潤率低于東部，此階段應給予民間投資和外資優(yōu)惠政策．可考慮對特定地區(qū)的投資實行稅收優(yōu)惠政策，或借鑒發(fā)達國家開發(fā)落后地區(qū)經驗，在若干個可以成為經濟增長級的“點”上，由中央政府對投資者實行以補貼為主的“誘導型”政策，逐步建立起一套完整的經濟“造血機制”，從根本上改變西部經濟運行的環(huán)境。
2．遠期戰(zhàn)略——實現(xiàn)金融制度創(chuàng)新和金融深化
(1)建立市場主導型的國家調控信用制度，實現(xiàn)金融制度創(chuàng)新。我國長期存在的計劃信用體制的經濟基礎已不復存在，西部地區(qū)應在本輪經濟成長中率先進行金融制度創(chuàng)新．建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應的金融機構內部法人治理結構，以“自主經營、自負盈虧、自擔風險、自我約束”為目標，進一步完善各種管理制度，加大內部稽核力度，使金融機構內部決策和業(yè)務經營程序化、規(guī)范化，從而健全內部約束機制和激勵機制．
自2007年下半年以來，在金融危機的沖擊下，我國企業(yè)尤其是中小型出口企業(yè)陷入困境，出現(xiàn)出口下滑、經營虧損和困難加重等現(xiàn)象。據(jù)國家發(fā)改委中小企業(yè)司統(tǒng)計顯示，2008年上半年，全國有6.7萬家規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉，倒閉的中小企業(yè)大都是集中于東南沿海地區(qū)的外向型中小企業(yè)。作為勞動密集型產業(yè)代表的紡織行業(yè)中小企業(yè)倒閉超過1萬家，有2/3的紡織企業(yè)面臨重整，超過2000萬工人解聘。相當部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難，全國約1/10的規(guī)模以上中小企業(yè)在2008上半年工業(yè)增加值增長率接近30%，較2007同比減少15%。中小企業(yè)在國民經濟中具有不可替代的作用，融資制約著中小企業(yè)的發(fā)展，從而影響國民經濟的發(fā)展。主要表現(xiàn)在：
①中小企業(yè)融資渠道窄。我國中小企業(yè)融資主要依靠企業(yè)直接吸收融資，這決定了中小企業(yè)內部融資比重非常高，而且企業(yè)通過其他方式籌資少之又少。依靠直接吸收融資，雖然有利于增強企業(yè)信譽，能夠盡快形成生產力能力，但這種方式資金成本過高，容易分散了企業(yè)的控制權。如果外部投資者的投資較多，則投資者會有相當大的管理權，甚至會對企業(yè)完全控制。
②融資成本高。企業(yè)的融資成本包括用資費用和與籌資費用。理論上負債性融資的融資成本要比權益性籌資成本低很多，負債性融資能使企業(yè)保證控股權、發(fā)揮杠桿作用。但在實際中，中小企業(yè)在借款時（與國有大中型企業(yè)相比）很難享受享受優(yōu)惠利率，并且還要支付更多的浮動利息。而且銀行針對中小企業(yè)貸款制定一系列的比較苛刻的條件，使得中小企業(yè)通過銀行借款非常非常的麻煩，獲得的資金也是很有限。目前，銀行對中小企業(yè)的貸款利率普遍上浮30%-40%。同時不少銀行還要求企業(yè)存單質押，使國有銀行綜合融資費率達到了11.65%，股份制銀行綜合融資費率達到了15.40%，一些地方民間融資月利率已高達4分到6分。過高的資金使用成本對中小企業(yè)的經濟效益產生了較大影響。單一的融資渠道無形中加大了中小企業(yè)的融資困難。
③政府優(yōu)惠政策少。面對金融危機，中央財政進一步加大支持力度，2008年安排中小企業(yè)專項資金35.1億元；央行新增2000億元面向中小企業(yè)的專項貸款，以幫助中小企業(yè)走出困境；銀監(jiān)會也了《在從緊的貨幣政策形勢下進一步做好小企業(yè)金融服務工作的通知》，特別強調確保全年的小企業(yè)貸款增幅不低于本機構全年貸款的平均增幅等等。去年一年，我國在中小企業(yè)發(fā)展上作了很多措施，但這些措施對于彌補中小企業(yè)巨大的資金空缺還是很難。
④自有資金逐漸減少，企業(yè)資金缺口日益加大。中小企業(yè)主要以勞動密集型為主，大多是對原材料加工。自2007年以來，原材料、勞動力、煤電油運等要素價格持續(xù)上漲，產品市場競爭日趨激烈，中小企業(yè)的銷售壓力不斷加大，大量流動資金滯留在生產環(huán)節(jié)，應收賬款增多，存貨占用資金上升，企業(yè)資金需求量快速增加。但由于勞動力成本、原材料和能源等價格全面上漲導致中小企業(yè)的生產成本提高，縮小了中小企業(yè)的利潤空間，降低了其在同行業(yè)里的競爭力，減少了企業(yè)的留存收益，使得中小企業(yè)自有資金減少，企業(yè)資金缺口日益加大。
1.1從我國中小企業(yè)融資結構分析
企業(yè)融資按照資金來源渠道（籌集資金來源的方向和通道）不同主要分為權益性融資和負債性融資。權益性融資又稱為自有資金融資，是指企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內部積累等方式籌集資金。負債性融資又稱借入資金融資，是指企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集資金。
表1 企業(yè)融資方式關系表
實際上內部融資金額占中小企業(yè)全部融資額的比例并不高。內部利潤留存所籌資金僅占中小企業(yè)所籌全部資金的16.67%。在相對發(fā)達的國家，內部融資比重一般都超過50%。我國中小企業(yè)內源融資比例過低其主要原因是受經營規(guī)模的影響，在同等規(guī)模的情況下很難再擴大留存收益。由于進入股票市場門檻很高，中小企業(yè)很難取得發(fā)行股票的資格。對于債券融資，嚴緊的債券政策，中小企業(yè)更是可望而不可及。利用商業(yè)信用融資也是不錯的方式，但數(shù)量有限，時間有限，很難滿足中小企業(yè)的需求。
有限的經營規(guī)模使得中小企業(yè)只能從外部融資，而對于中小企業(yè)來說融資成本過高，從而加大債務負擔，使得中小企業(yè)抵御融資風險的能力變弱，更不利于其擴大再生產，限制企業(yè)的長遠發(fā)展。
大多數(shù)中小企業(yè)融資主要是用于經營資金周轉，這決定了其融資以短期借款為主。金融危機使得經濟處于一種混亂狀態(tài)，信息對于銀行和企業(yè)都是不透明的，而在非對稱信息條件下銀行與中小企業(yè)的博弈過程，中小企業(yè)存在明顯的“機會主義行為”傾向，而商業(yè)銀行為規(guī)避風險所采取的信貸措施進一步削減了中小企業(yè)應對風險的能力，對于中小企業(yè)說，更是雪上加霜。
1.2從中小企業(yè)自身環(huán)境分析
自2007年年底以來開始的從緊貨幣政策，使得中小企業(yè)融資環(huán)境更加惡劣。而2009年初，中國進出口形勢進一步惡化，1－2月進出口同比萎縮21％，特別是出口下滑加劇。同時，由于外資企業(yè)資金困難和投資意愿降溫，F(xiàn)DI大幅縮水，2009年前兩個月FDI同比下降26%，這一趨勢可能持續(xù)至2010年。本來對中小企業(yè)貸款條件比較嚴格的商業(yè)銀行為防范可能出現(xiàn)的信貸風險，對這些外向型中小企業(yè)的貸款行為更為謹慎貸款，條件更為嚴格。
（1）中小企業(yè)信用度低，擔保體系不健全。銀行信貸門檻過高，中小企業(yè)融資困難，各大銀行雖然都有貿易融資業(yè)務，但真正貼近市場、省錢好用的產品卻很少。而作為借款者的私營企業(yè)在申請貸款時，通常傾向于提供對獲得貸款有利的信息，而隱瞞不利信息。對銀行而言，信息不對稱的存在會加大信貸風險，增加信貸成本。由于中小企業(yè)經營不規(guī)范，信息不對稱程度較高，進而可能產生逆向選擇和道德風險問題，從而加大中小企業(yè)融資難度。
（2）中小企業(yè)技術能力低。我國中小企業(yè)主要以勞動密集型企業(yè)為主，其經營范圍主要以加工為主，沒有技術含量，處于市場經濟的最底層，勞動密集型企業(yè)主要以降低人工成本與材料成本來獲取利潤。而新的勞動法實施使人工成本大幅度提高，近年來原材料價格大幅度飆升，使材料成本上升，這直接縮減了中小企業(yè)的利潤空間，使得中小企業(yè)經營更加困難。利潤銳減導致企業(yè)自有資產減少，從而影響企業(yè)內部融資。
（3）中小企業(yè)不具規(guī)模優(yōu)勢，貸款難。調查顯示，中小企業(yè)的貸款頻率是大中型企業(yè)的5倍左右；貸款數(shù)量少，中小企業(yè)的戶均貸款量只相當于大中型企業(yè)的5%左右。貸款風險大且管理成本高，中小企業(yè)貸款的管理成本大約為大中型企業(yè)的6倍。金融機構通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務，而不愿為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務。
（4）中小企業(yè)信用等級較低。由于中小企業(yè)規(guī)模小，自有資金不足、信譽不高，信用等級普遍較低。某些中小企業(yè)出現(xiàn)資歷不抵債后，一些企業(yè)業(yè)主一走了之，或者借改制改革之機，不規(guī)范運作，逃廢銀行債務的現(xiàn)象屢禁不止，嚴重破壞了銀行與企業(yè)之間的信用關系，以致出現(xiàn)銀行“惜貸”、“慎貸”、甚至“恐貸”的現(xiàn)象。信用基礎有賴自身構建，中小企業(yè)本來的信用等級就差，為數(shù)不少的中小企業(yè)還為避稅而做假賬和以現(xiàn)金方式交易，明明經營狀況還不錯，但賬面上反映的要么是略有盈利，要么是虧損，銀行很難獲得真實會計信息和經營狀況，導致了融資的困難。
（5）企業(yè)管理制度不健全。大多數(shù)的中小企業(yè)以家族式的管理為主，法制觀念淡薄，企業(yè)財務管理制度不夠規(guī)范、不健全、信息不透明、缺乏有關部門確認的財務報表和良好的經營業(yè)績數(shù)據(jù)，增加了銀行對企業(yè)財務真實數(shù)據(jù)的審查難度，銀行經營面臨的風險較大，增加了融資難度。
1.3金融機構方面的原因
（1）銀行普遍有惜貸行為。中小企業(yè)貸款難，難在金融機構對中小企業(yè)的“惜貸”。“惜貸”現(xiàn)象的產生有銀行加強防范金融風險積極方面，是國有銀行“軟預算約束”硬化的一種表現(xiàn)，但也有一定的消極影響。一些國有商業(yè)銀行認為，中小企業(yè)的幾十萬無貸款既有風險又無利可圖，而國有大型企業(yè)貸款表面上無風險又“一勞永逸”，因此，銀行寧愿資金積壓也不愿貸款扶持中小企業(yè)發(fā)展。從目前看，銀行仍然是中小企業(yè)獲取資金的主要渠道。由于中小企業(yè)自身的商業(yè)道德、信用能力等因素帶來的傳統(tǒng)負面影響，使中小企業(yè)，特別是那些對資金需求量大的高新技術型、出口創(chuàng)匯型中小企業(yè)出現(xiàn)“告貸無門”。
（2）金融機構運用機制存在缺陷。我國金融組織體系是以少數(shù)國有商業(yè)銀行為主，輔以若干中小金融機構而形成，其運用機制存在缺陷。國內銀行缺乏針對中小企業(yè)和民營企業(yè)的貸款標準使得按現(xiàn)行貸款標準，中小企業(yè)大多不符合條件，目前四大國有商業(yè)銀行的產權虛設問題仍未得到解決，由此導致銀行法人治理機構嚴重扭曲，內部人控制現(xiàn)象十分普遍，銀行的不良貸款率居高不下，貸款風險增加，經營效益嚴重惡化，導致放貸能力和積極性均受影響，即使是股份制商業(yè)銀行也存在著產權制度不健全的問題，其背后的“老板”仍是國有企業(yè)，所以同樣存在所有者缺位及由此導致的內部控制和道德風險。
（3）利用博弈論分析。在銀行與中小企業(yè)貸款過程中，銀行會充分考慮各種因素做出收益最大化的決策，銀行會經過一系列的評估并決定是否放貸，而企業(yè)會在獲知銀行是否放貸做出最有利于自身的決策。但在這一過程中，由于中小企業(yè)的特點決定了銀行很難獲得這些企業(yè)的充足的信息，這決定了銀行企業(yè)之間的信息是不對稱的、不完全的。因此，銀企間的借貸博弈是一種信息不對稱、不完全的動態(tài)博弈。
前提：
①銀行與企業(yè)間是信息不對稱的、信息不完全的。
②銀行與企業(yè)間的博弈是動態(tài)的，一方先行動，另一方再行動。
③根據(jù)“理性人假設”，博弈局中人均在客觀約束下做出能最優(yōu)實現(xiàn)其目標的決策，都是基于各自利益最大化的理性選擇。
模型假設：
①企業(yè)的貸款總額為P，其銀行利息為I；
②銀行不放貸而將這筆錢做其他投資可以獲得的收益率為E；
③企業(yè)利用貸款投資后獲得的收益是R，申請貸款費用為C；
④企業(yè)違約后，銀行的追究成本為Cd，而銀行會對進行罰款為F；
根據(jù)上述假設條件，構建模型，如圖1所示。
表3 銀企收益博弈樹
博弈樹的分析：
①企業(yè)需要資金時，因其主要籌資來源是銀行，如果不選擇向銀行申請貸款，很難通過其它方式進行融資，則此時銀行將把資金存入中央銀行獲得利息為E，而企業(yè)因沒有資金收益為0。
②企業(yè)選擇向銀行申請貸款，如果銀行采取不貸給企業(yè)，那么銀行的獲益仍然為E，而此時，企業(yè)為了申貸所花的成本為C就成了沉沒成本，則企業(yè)的收益為-C。
③銀行同意貸款給企業(yè)后，若企業(yè)遵守合約按時歸還貸款時，銀行獲得貸款利息I，企業(yè)利用貸款投資獲益為R，支付利息為I，則企業(yè)通過向銀行融資獲得的收益為R-C-I。
④銀行同意貸款給企業(yè)后，企業(yè)不遵守銀企間的合約，違約不歸還貸款。此時，銀行如果追究企業(yè)責任并且成功，銀行取得貸款總額A，利息I，追究成本Cd和罰款補償F，則銀行收益為I+F-Cd；此時，企業(yè)需繳納違約罰款，則企業(yè)的收益為R-C-I-F。
⑤銀行同意貸款給企業(yè)后，企業(yè)不遵守銀企間的合約，違約不歸還貸款，銀行放棄追究其責任時，銀行損失本金A，則銀行的收益為-A，企業(yè)則不用償還貸款和利息，則企業(yè)的收益為A+R-C。
2 緩解中小企業(yè)融資困難的對策
2.1 加大政府的支持力度
（1）政府加快角色轉型，由投資者向服務型引導型政府轉變。建立中小企業(yè)服務機構，加強對中小企業(yè)進行政策引導、項目扶持等各方面服務，健全扶持中小企業(yè)自主創(chuàng)業(yè)、資金融通、信用擔保、管理咨詢、信息服務、人才培訓、技術創(chuàng)新、市場開拓的配套政策措施和社會服務體系，這樣方便中小企業(yè)與政府部門溝通。
（2）加大對中小企業(yè)的稅收支持政策。通過降低稅率、稅收減免、稅收返還和加大稅收寬限期等方式，鼓勵企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。更優(yōu)惠的稅率政策使得中小企業(yè)有更寬松的資金進行企業(yè)投資和擴張，減輕了中小企業(yè)融資困難。
（3）建立和健全中小企業(yè)信用擔保體系。利用稅收優(yōu)惠政策鼓勵非公有制經濟設立商業(yè)性或互信用擔保機構。加快建立全國中小企業(yè)信用再擔保機構，鼓勵有條件的地方建立中小企業(yè)信用擔保基金，建立和完善信用擔保的行業(yè)準入、風險控制和損失補償機制。加強對中小企業(yè)信用擔保機構的監(jiān)管，建立擔保行業(yè)自律性組織。
（4）發(fā)展中小銀行，扶持民間金融機構。許多學者認為，緩解中小企業(yè)融資壓力最可行的方法是國家放松對金融機構的市場準入限制，激勵民間金融機構，并加大對其的扶持力度。中小銀行有著經營成本低貸款效率高的特點，其對象主要定位于本地的中小企業(yè)，對客戶的背景信息較為了解，不需要更多調研，交易成本相對較低，更降低了中小企業(yè)的融資成本。
（5）加快中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資平臺的建設。政府部門應進一步在全國選擇一批風險控制好、經營管理規(guī)范、擔保實力強的中小企業(yè)信用擔保機構加入中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資平臺，進一步擴大平臺規(guī)模，增強平臺成員擔保機構的擔保實力，提升平臺的信用水平和抗風險能力，擴大平臺業(yè)務的覆蓋面，實現(xiàn)平臺業(yè)務的穩(wěn)步擴張。
（6）努力推進中小企業(yè)直接融資工作。政府應加強中小企業(yè)直接融資管理工作。創(chuàng)建區(qū)域范圍內的中小企業(yè)直接融資信息庫，通過資金、信息、培訓等措施，加大直接融資后備資源培植力度。并加大與國內外證券機構、投資銀行和創(chuàng)業(yè)投資基金的合作。通過投資洽談會、項目對接會、融資推介會等形式，積極搭建中小企業(yè)與國內外各類資本的對接平臺，促進中小企業(yè)在更大范圍、更廣領域、更高層次上參與國際融資合作與交流，努力拓展中小企業(yè)直接融資渠道。
（7）引導、規(guī)范發(fā)展民間資本。充分運用好民間資本，引導規(guī)范民間資本的發(fā)展，拓寬中小企業(yè)融資渠道。民間金融是發(fā)展健全的金融市場所不可或缺的，它的形成和發(fā)展特別有利于金融市場上的競爭、監(jiān)控體系、法治結構等幾種基礎性體制的建立。而且民間金融具有正規(guī)金融所不具備的四個優(yōu)勢，正是這些獨特優(yōu)勢，成為其能夠和正規(guī)金融、形成互補效應的重要原因。
2.2 完善金融服務體系
（1）加強中小企業(yè)信貸服務。中小企業(yè)作為整個經濟增長中不斷成長的主體，將隨著其發(fā)展壯大而增加對金融機構信貸的需求，為此，商業(yè)銀行應該根據(jù)中小企業(yè)的特點，提升金融服務質量，進一步深化改革，完善對中小企業(yè)的金融服務。一是完善小額信貸營銷機制，健全貸款營銷的約束與激勵機制，科學合理地制定信貸人員發(fā)放、回收貸款的綜合考核辦法，鼓勵信貸人員在提高信貸質量的前提下，增加新貸款；二是繼續(xù)加強抵押業(yè)務創(chuàng)新，適當擴大貸款抵押率，對經貸款審查、評估確認資信良好、確能償還貸款的中小企業(yè)，增加發(fā)放信用貸款。
（2）發(fā)展中小企業(yè)銀行，調整原有商業(yè)銀行的職能。商業(yè)銀行要真正擺脫行政束縛，按照市場化要求，積極為中小企業(yè)融資服務。國有商業(yè)銀行應建立專門為中小企業(yè)服務的信貸部門，把培育和發(fā)展中小企業(yè)作為一項重要的發(fā)展戰(zhàn)略。對銀行來說，向大量中小企業(yè)貸款，可以分散金融經營風險降低成本，防止貸款過度向大企業(yè)集中而潛伏信貸風險。因此，商業(yè)銀行應進一步轉變觀念，從根本上認識到支持中小企業(yè)與自身發(fā)展的一致性，牢固樹立“搞活企業(yè)就是搞活銀行”的戰(zhàn)略思想，強化對中小企業(yè)的服務意識，幫助其脫離融資困境。中小企業(yè)在浙江企業(yè)總數(shù)中所占比重超過率為95%，對于當?shù)厣虡I(yè)銀行來說，誰能在中小企業(yè)這個極具潛力和利潤空間的市場搶占先機，誰就能在未來的競爭中占據(jù)主動。
3 給中小企業(yè)的建議
中小企業(yè)先天不足是導致其融資難的根本原因，中小企業(yè)只有自己作強作大，才能夠在與銀行的貸款博弈過程中獲得更高的收益，才能夠提高自己的信譽度，使自己的融資渠道多樣化。在金融風暴的影響下，中小企業(yè)應該借此機會改變經營策略，在新的環(huán)境下尋找更適合自己的經營模式，提高企業(yè)知名度，提高中小企業(yè)信用等級。
（1）不斷提高經營者素質，降低經營風險。中小企業(yè)成立初期，其規(guī)模小、生產技術、技術創(chuàng)新能力差、產品開發(fā)能力弱、競爭力弱等特點，經營者能很快地找出缺點，及時作決策并快速實施。但由于企業(yè)化經營規(guī)模不斷擴大，面臨的問題也越來越多，而經營者的管理水平有限，不能及時地解決問題使得中小企業(yè)面臨破產。這也是中小企業(yè)壽命短的因素之一，中小企業(yè)的短期不穩(wěn)定性使得銀行發(fā)放貸款帶來較大的風險。所以不斷提高經營者素質，降低經營風險更有利于企業(yè)的長期發(fā)展。
（2）健全中小企業(yè)財務制度。很多中小企業(yè)沒有建立完整的財務制度，會計核算不健全不規(guī)范，設置幾套賬，視不同需要對外報送不同的報表，信息披露不真實，導致銀行無法對企業(yè)傳遞給銀行的信息進行甄別，增加了銀行的風險，建立完整的財務制度對于中小企業(yè)經營走上正規(guī)化制度化起到不可或缺的作用。
（3）加快發(fā)展以增加企業(yè)積累。中小企業(yè)規(guī)模小靈活性強、應變迅速快、效率高，因而技術創(chuàng)新活動具有充分活力，能及時的應對市場的要求和變化。中小企業(yè)應充分發(fā)揮自我優(yōu)勢，自我市場定位，把握市場機遇，及時開發(fā)改良新的產品以提前占領市場獲得更高的經濟效益。
[關鍵詞]金融危機 中小企業(yè) 融資現(xiàn)狀
一、我國中小企業(yè)發(fā)展狀況
目前,我國中小企業(yè)的總數(shù)已達4200多萬戶,占到全國企業(yè)總數(shù)的99.8%,創(chuàng)造的最終產品和服務的價值占國內生產總值的比重已超過50%,吸納了75%左右的城鎮(zhèn)人口和農村轉移勞動力就業(yè),對稅收的貢獻率超過50%,創(chuàng)新環(huán)節(jié)中有65%的專利、80%的產品開發(fā)來自中小企業(yè)。作為最富活力的經濟群體,中小企業(yè)以旺盛的生命力牢牢占據(jù)著我國國民經濟的“半壁江山”,成為推動我國國民經濟和社會發(fā)展的重要力量。然而中小企業(yè)在迅猛發(fā)展的同時也面臨著這樣和那樣的問題與困難,嚴重影響和阻礙了中小企業(yè)的進一步發(fā)展與壯大。當前,中小企業(yè)在發(fā)展過程中表現(xiàn)為融資困難,資金鏈緊張現(xiàn)象嚴重,大多數(shù)中小企業(yè)在資本融資上表現(xiàn)為規(guī)模偏小且無穩(wěn)定的資金市場配合。
1. 資金短缺
在金融危機的沖擊下,國際金融市場凍結,中小企業(yè)國際融資困難,資金短缺大概在30%左右,而且資金鏈斷裂呈現(xiàn)蔓延趨勢。造成這種資金鏈的緊張狀況主要是由前階段央行的信貸緊縮政策造成的,對企業(yè)造成的壓力非常大。雖然目前國家已經出臺了對中小企業(yè)擴大信貸的政策,但是由于銀行本身受到金融危機的影響,加上房價下滑,房地產按揭貸款的壞賬大幅提高,銀行從控制自身風險角度出發(fā),即使有額度也不敢放貸,使得銀行貸款也變得更加謹慎,因此,實際執(zhí)行力度也是有限的。這樣,中小企業(yè)資金短缺問題短期仍然難以解決。
2. 出口貿易下滑
受金融危機的沖擊,全球的經濟走向衰退,需求大幅下降,造成中小企業(yè)的出口貿易下降。目前,歐洲、美國和日本這世界三大經濟體幾乎同時進入衰退。,這對我國中小企業(yè)的影響是非常大的,因為我國中小企業(yè)在過去幾年中對海外市場的依賴程度越來越高。2007年,我國的出口占GDP的37%,貿易部門對GDP的貢獻已經高達9%。出口會立即受到外部需求疲軟的影響,例如,我國對美出口的實際增長率,扣除物價因素,從2008年初開始下降。2008年底廣東、江蘇、浙江這些我國經濟增長火車頭的省份都出現(xiàn)了問題,大量的外向型中小企業(yè)減產、裁員,甚至關門倒閉。
3. 人工成本上升
自從新《勞動合同法》實施以來,中小企業(yè)的人工成本大幅提高,這直接縮小了企業(yè)利潤空間,造成企業(yè)生存困難。據(jù)調查,新《勞動合同法》出臺以后,浙江省人工成本增長了19.5%,重慶市增長了20%;另外,據(jù)浙江省調查數(shù)據(jù)顯示,企業(yè)財務費用上漲了40.5%。這些成本的上升,至少在短期內不會出現(xiàn)下降的可能,使企業(yè)長期處在一個高成本的狀態(tài),企業(yè)生存的難度加大。
4. 原材料成本上升
2006年以來資源價格大幅上升,表現(xiàn)最為突出的是有色金屬的價格飛漲,進而傳導到其他領域原材料價格不斷上漲,造成企業(yè)直接材料成本上升。據(jù)調查,原材料成本方面,浙江省增長了12.8%,重慶市增長14%;而在美元大幅貶值的情況下,直接反映的就是中小企業(yè)出口產品價格的高昂,造成出口貿易下降。企業(yè)要想擴大貿易,唯一的途徑就是降低出口產品的價格,這樣直接導致企業(yè)的利潤下降,長期下去就會迫使企業(yè)減產,甚至面臨生存困難。
二、金融危機下中小企業(yè)融資現(xiàn)狀
在全球金融危機的沖擊下,我國中小企業(yè)生產經營出現(xiàn)了較大的困難,中小企業(yè)融資難、貸款難、擔保難問題顯得異常突出,相當部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂的困境。,充分認識中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀有利于更好的解決中小企業(yè)融資問題。
1. 間接融資現(xiàn)狀
由于金融危機的襲來加之長期以來不完善、不成熟的我國資本市場和中小企業(yè)經營規(guī)模的限制,我國中小企業(yè)間接融資過分依賴于銀行貸款。然而目前國有商業(yè)銀行是商業(yè)銀行的主體,它們的服務對象傾向于國有企業(yè),所以從銀行取得貸款對于中小企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)具有相當大的困難。如何有效地進入間接融資市場,是解決中小企業(yè)融資難的首要問題。在目前經濟形勢下,我國中小企業(yè)間接融資主要面臨以下三方面問題:
(1) 間接融資方式單一,主要以銀行貸款為主的間接融資方式并不單純指銀行貸款,其還應包括票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃等。。
(2) 我國中小企業(yè)發(fā)展極不平衡,具有明顯的地區(qū)差異性(東部較發(fā)達,中西部發(fā)展較為落后)。這種差異性的存在促使了中小企業(yè)的間接融資情況也存在很大的差別,其中銀行愿意向東部較為發(fā)達,經營質量較好的中小企業(yè)提供融資便利,而中西部發(fā)展緩慢、質量較低的中小企業(yè),要獲得銀行貸款成為難題。
(3) 通過銀行進行間接融資難,獲得間接融資的量很小由于中小企業(yè)和商業(yè)銀行之間的信息不對稱性,導致了銀行不愿意將大額的貸款帶給中小企業(yè)。
2. 直接融資現(xiàn)狀
(1) 創(chuàng)業(yè)板市場
此次金融危機對中國中小企業(yè)的影響最大,大批企業(yè)倒閉,最重要的一個原因就是融資難,另外一個重要的原因是產業(yè)鏈太低。企業(yè)要進一步發(fā)展,必須進行產業(yè)升級,產品需更新?lián)Q代。可企業(yè)往往因為缺乏資金而無法創(chuàng)新。有一部分專家認為創(chuàng)業(yè)板就是支持這些企業(yè),支持他們搞技術更新、產品創(chuàng)新,支持這些中小企業(yè)轉型,同時創(chuàng)業(yè)板的建立為中小企業(yè)提供了新的融資方式。
(2) 債券融資現(xiàn)狀
企業(yè)債券是公司或企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。在公司(企業(yè)) 發(fā)行債券時一般要受到嚴格的限制,例如抵押或擔保等。債券融資是中小企業(yè)向社會直接融資的一種方式,它不等同于高息儲蓄,同時其債息的取得也沒有股票的預期風險。債券融資是一種信用工具,企業(yè)債券市場的融資水平和交易規(guī)模由其種類與數(shù)量及內部的結構狀況決定。影響企業(yè)債券發(fā)行的重要因素債券有本息支付能力、支付程度、支付時效。由于種種原因使中小企業(yè)無法進行抵押擔保,所以該融資方式并未被大多數(shù)中小企業(yè)采用。
(3) 集資現(xiàn)狀
集資即社會資金的集中或聯(lián)合。對于私營企業(yè)、股份制企業(yè)而言,由于在間接融資市場上融資困難重重,集資則成為中小企業(yè)主要的資金融通來源之一。企業(yè)開辦資金往往來源于合伙人個體資金的集中或聯(lián)合。從某種程度上說,集資給中小企業(yè)融資帶來了更多的機會,然而集資若使用不當即非法集資,對社會造成的負面影響和危害性極大。所以在中小企業(yè)集資時,對去加強法律監(jiān)管是避免發(fā)生非法集資的重要方式。
(4) 民間融資現(xiàn)狀
民間融資就是個人與個人之間、個人與企業(yè)之間的融資,如親戚朋友之間的借貸、個人財產抵押借款、捐贈等。金融機構對中小企業(yè)“惜貸”,甚至“資本市場發(fā)展不完善”等原因,在某些地區(qū)民間融資成為中小企業(yè)融資的重要渠道。而民間集資的融資方式在金融危機的經濟形式下由于銀行惜貸而表現(xiàn)的更為顯著。民間借貸的興起,是我國中小企業(yè)融資體系不健全不完善的結果。而由于該種融資方式的社會經濟負面影響和危害性大,風險和融資成本高的特性,對其引導向正確方向發(fā)展的同時,還要制定相關的政策法規(guī)加以限制。
參考文獻:
[1]楊啟智 孔喜梅:股權融資與創(chuàng)新型中小龍頭企業(yè)的成長[J],農場經濟管理,2004,(06)
[關鍵詞]西部院校；國際金融法；本科教學
[作者簡介]薛林，廣西師范大學法學院副教授，中國社科院法學所博士后，廣西桂林541004
[中圖分類號]G642 [文獻標識碼]A [文章編號]1672-2728(2009)10-0205-03
一、西部院校國際金融法本科教學面臨的特殊困難
教學包括教學主體、教學客體、教學環(huán)境三大系統(tǒng)。其中主體包括學和教，即學生和教師雙方；教學客體指的是教學內容，以教材和其他參考資料為載體；教學環(huán)境則主要包括教學場所、教學設施、圖書資料等客觀環(huán)境以及教風學風、學校的教學理念、教學制度與教學管理等人文環(huán)境，對于國際金融法這一客體而言，西部院校在主體和環(huán)境方面都存在著諸多不利因素，面臨著特殊困難。
(一)主體因素
1 學生方面：生源較差。西部院校的生源絕大多數(shù)來自本省區(qū)或相鄰省區(qū)。由于客觀原因，這些學生(尤其是來自農村和山區(qū)的)外語底子薄、商務與金融見識少，更談不上國際視野，這給他們學習國際法，尤其是國際經濟法和國際金融法，帶來了一定的不利條件。
2 教師方面：專業(yè)水平較低，西部院校法學專業(yè)教師的專業(yè)水平普遍與發(fā)達地區(qū)尚有一定差距，這些差距主要表現(xiàn)在專業(yè)素質、外語基礎和實踐經驗三個方面：
(1)專業(yè)素質不夠。這些教師中年齡稍長的不少并非科班出身，雖然不乏在某一研究領域取得較為豐碩成果的，但相對科班出身的教師而言，法學根基并不十分牢固，對法學的系統(tǒng)掌握相對欠缺火候，尤其是在涉及經濟以及對外方面較為薄弱。雖然這些年法學教育蓬勃發(fā)展，科班出身的法學碩士、博士越來越多，然而由于西部院校對高層次人才吸引力相對不足，這些學校新進的教師大多是本校或者鄰校且為當?shù)厣吹漠厴I(yè)生，專業(yè)素養(yǎng)與業(yè)務能力有限，創(chuàng)新能力相對不足，教師專業(yè)素質的欠缺在國際經濟法和國際金融法方面尤為突出。西部院校中有國際法博士點和碩士點的寥寥無幾，通常無法自己培養(yǎng)這方面的人才。其他地區(qū)高校國際法專業(yè)(尤其是實踐性較強的國際經濟法和國際金融法方向)的畢業(yè)生為了自身前途著想。一般不愿到西部就業(yè)。因此，在大多數(shù)西部院校中，僅從專業(yè)素質方面堪當國際經濟法和國際金融法課程教學任務的教師并不多。
(2)外語基礎薄弱。如上所述，西部院校的法學教師大多是本地培養(yǎng)的，且大多是本地人，外語基礎自然相對薄弱。即便是后來在一些國內名校獲得博士學位的教師，限于原有基礎，外語水平通常也不算太高。國際經濟法和國際金融法的教學，往往涉及大量外文資料的閱讀：理解與應用，而這恰恰是諸多教師所不能勝任的，更不用說雙語教學了。
(3)實踐經驗匱乏。西部地區(qū)涉外商事糾紛并不多，涉及國際金融的則更少，即便出現(xiàn)少量業(yè)務，也鮮有當?shù)芈蓭焻⑴c。在西部院校的法學教師中，本來有律師資格的就不太多，由于教學與科研的壓力，兼職做律師的教師所做律師業(yè)務也較為有限，能有機會參與涉外業(yè)務的更是少之又少，同時也沒有別的途徑涉足對外商貿與金融實務，故教授國際經濟法和國際金融法的教師大都沒有相關實踐經驗，而只能從書本和一些二手資料汲取相關知識。
(二)環(huán)境因素
1 客觀環(huán)境不利。相對發(fā)達地區(qū)，西部院校的教育經費較少，教育設施不夠齊備和現(xiàn)代化、圖書資料也不夠豐富。而國際經濟法和國際金融法的教學恰恰在這些方面要求較高，西部院校往往難以滿足。另外，學校也往往沒有足夠的資源提供相應的國際學術和教學方面的交流與探討。
與此同時，西部地區(qū)的大部分城市的涉外活動與涉外糾紛不是太多，較難為學校提供合適的國際經濟法和國際金融法的教學實踐基地。
2 主觀重視不足。西部院校的教風學風并不比東部高校差，但在教學理念和管理制度方面依然存在著一定差距。又由于客觀條件的制約，學校往往對國際法學科不太重視，難以大力扶持與資助。
二、解決途徑
那么，作為一名在西部院校從事國際金融法教學的教師，在上述諸多不利因素的情況之下，如何開展國際金融法的教學工作，達到教學目的呢?筆者以為，可以從研修內功和爭取外援兩個方面來進行該教學工作的研究與實施。具體闡述如下：
(一)研修內功
1 明確教學目的與目標。目的與目標指的都是要達到的境界，但目的更強調希望實現(xiàn)的結果，而目標則更注重實現(xiàn)的標準。因此目的往往只用一句話即可表明，如教育的目的就是培養(yǎng)人才，法學教育的目的就是培養(yǎng)法律人才。而目標則需要對目的作進一步的分解，需要制定系列的具體標準，那么本科階段國際金融法的教學目的與教學目標分別是什么呢?
首先是教學目的。本科國際金融法的教學目的直接定義為培養(yǎng)國際金融法律人才。蓋由于在本科階段，學生接受的法學教育為法學基礎教育，力求對法學有一個系統(tǒng)全面的了解和掌握，在法學的各門學科中，國際金融法不屬基礎課程，教學課時較少，學生花在這方面的時間與精力都非常有限，不可能對國際金融法有一個全面的熟悉和掌握。加之國際金融法律人才還需要具備很多其他方面的背景知識，而這些也不是本科法學教育(尤其是西部院校的)所能提供的，竊以為，國際金融法的教學目的只是讓學生初通國際金融法。該教學目的又可分解為三個教學目標：第一，從理論上了解國際金融的基本運作程序與模式；第二，了解和掌握國際金融法的基本知識和基礎理論；第三，應用所學知識解決簡單的和典型的國際金融法案例。
2 靈活設置課程，國際金融法不屬于法學本科的核心課程，加之該課程的開設需要諸多的條件，而西部不少高校并不具備這些條件。另外，我國主流認可的國際經濟法是大國際經濟法，當前的國際經濟法教材基本涵蓋了國際金融法的內容，因此，在本科階段，缺乏條件的西部院校完全可以只開設國際經濟法而不開設國際金融法，師資力量比較雄厚和環(huán)境較好的高校，可獨立開設國際金融法，根據(jù)各高校人才培養(yǎng)目標的不同而將該課程列入必修課、限定選修課或者任意選修課。如果為非外貿與財經類高校的法學專業(yè)，將其列為選修課應更為適宜。
3 適當選擇教學內容，國際金融法的內容很多，主要包括國際金融組織法、國際貨幣法、國際銀行法、國際證券法、國際保險法、國際信托法、國際融資擔保法、國際融資租賃法、國際支付與結算法等。這些內容在國際經濟法的教材中也多有體現(xiàn)。如此多的內容在有限的課時內無法全部系統(tǒng)講授與學習。需要根據(jù)具體情況進行適當選擇。在選擇的時候應該突出重點，圍繞難點，注重代表性，并盡量與其他相關課程(如國際法、國際私法、國際經
濟法、國際貿易法、國際投資法、國際商法、商法、經濟法、民法、金融法、外國民商法等)相互聯(lián)系與協(xié)調。在與相關課程的協(xié)調中，應遵循兩個原則：第一，減少與國際法其他課程的重疊；第二，盡量與國內民商法、經濟法和金融法交叉，前者是從資源分配的角度考慮，著重協(xié)調，避免重復，節(jié)約課時；后者則是從知識的同構性出發(fā)，著重聯(lián)系，加強理解，易于掌握，基于此，筆者以為，應將國際金融組織法、國際貨幣法、國際銀行法、國際證券法、國際支付與結算法作為基本內容，其他內容可根據(jù)需要予以取舍。
4 增加教學方法與手段。國際金融法的實踐性極強，而西部地區(qū)能提供的實踐機會卻很少，故必須在課堂上加強，為此，筆者提出以下建議：
(1)縮小課堂規(guī)模，盡量采取小班教學。由于大量擴招，現(xiàn)在的班級大多為大班，每班80、90人至120、130人不等。這種設置對專業(yè)課的學習，尤其是實踐課程的學習，極為不利，建議進行國際金融法教學時，可將原來的班級再行分班，每班控制在40～50人之間，以方便課堂討論和案例分析。
(2)以課堂討論為主，課堂講授穿插其中
教師應在第一節(jié)課將教學日歷內容告知學生，并于每次課后告知下次課的安排，提供材料，要求學生進行有針對性的準備。討論材料以典型案例為主，能引出每堂課的主要內容和中心問題。在下發(fā)材料時，教師要緊緊圍繞重點、難點，布置一些思考題，讓學生在課前思考。課堂上，教師可在學生討論之前、之中和之后，分別進行基本概念和原理的講解、分析的引導和最后的歸納總結。但這種授課方式對教師和學生的課前準備和課后總結與鞏固的要求較高，教師比較辛苦，還需要學生鼎力配合；否則，起不到應有的效果。
(3)經常開展模擬法庭活動。現(xiàn)在課堂討論只是相對簡單的和綜合的分析，沒有角色的劃分。雖提供了多種可能，畢竟是有限的，因此還需要以真實的案例為基礎，進行模擬仲裁和訴訟，如果可能，最好一個單元(一章)就做一次模擬法庭的活動。在這里，案例的選擇至關重要。必須選擇就本章內容具有典型意義的真實案例，將學生分為三組，分別是原告組、被告組和仲裁員(法官)組，要求每組集體準備，派代表出庭。庭審時每個同學都要做好記錄，并從中發(fā)現(xiàn)問題。教師應在活動結束之前組織討論，進行點評。
(4)尋求與相關國內法課程的共性，同為市場經濟條件下的經濟管理與商業(yè)運行的法律規(guī)則，各國的經濟法、商法、金融法與國際經濟法、國際金融法有著相同的本質。尤其在經濟全球化的今天。各國之間的經濟聯(lián)系日趨緊密，規(guī)則也逐漸趨同，且大多重要領域的原則性規(guī)則已經統(tǒng)一于極具影響力的國際組織文件規(guī)范和國際慣例。教師如能很好地發(fā)現(xiàn)這些共同點，并在教學的過程中予以應用。將有助于學生對課程的理解和把握，同時也為學生在國內法與國際法之間架起了一道溝通的橋梁。
(5)多渠道利用現(xiàn)代媒體與技術。由于當前各種通訊媒介的高度發(fā)達，即便在西部地區(qū)，電視和網絡也已廣泛普及。教師可以充分利用這些公共媒體資源為國際金融法的教學服務。媒體上通常有大量的國內和國際商務與財經報道，這些是國際金融法的學習與研究所不可或缺的背景資料，通過媒體對它們進行及時的了解與追蹤是完全可以做到的。另外，可以通過媒體在第一時間直接了解國內、國際相關立法、司法動態(tài)，并能獲得典型案例，而這些前沿動態(tài)與案例都是國際金融法的學習與研究所必需卻在現(xiàn)實生活中難以獲取的，在有條件的高校，可以將上述各種有用的資訊下載。以不同的形式制作成多媒體課件，以拓展學生的視野，拉近書本與實踐的距離，同時可起到活躍課堂氣氛、增加學習興趣的作用。
(二)爭取外援
1 爭取境內外資助。事實上，西方發(fā)達國家有不少機構(包括政府機構、NGO和大企業(yè)，尤其是NGO)都在進行對口的對外資助。這些資助包括資金、資料、培訓等等。很多的國際組織也有類似的職能。多留意這些機構的情況，通過各種方式與之聯(lián)系，往往能夠得到出乎意料的收獲(尤其是在資料獲贈方面)。為了激發(fā)機構的興趣，可以做一些與中國相關的研究項目設計，再到相關機構申請資助。
合理的金融結構對于促進資源配置、完善資金結構、平衡社會供求和提升經濟運行效率具有十分重要的作用。改革開放20年，金融市場在規(guī)模上得到了顯著發(fā)展，但結構上的許多弊端制約了金融功能的發(fā)揮和金融效率的提升，本文分析了我國金融結構發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀，并對金融效率做出評判，最后對金融發(fā)展的未來趨勢進行分析。
【關鍵詞】
金融結構；金融效率
1 金融結構的定義
金融結構的概念首先是由戈德史密斯（1969）在《金融結構與金融發(fā)展》一書中提出。他指出一個社會的金融體系是由許多的金融工具和金融機構組成，而不同類型的金融工具與金融機構結合就形成了不同的金融結構。明尼蘇達大學教授列文指出，從宏觀上講，金融結構是指社會金融體系及金融政策的結構性方面；從微觀上探討金融結構則主要涉及金融契約、金融市場和金融機構的總體關系。王廣謙（2002）認為：“金融結構是指構成金融總體（或總量）各個組成部分的規(guī)模、運作、組成與配合的狀態(tài)，是金融發(fā)展過程中由內在機制決定的、自然的、客觀的結果或金融發(fā)展狀況的現(xiàn)實體現(xiàn)，在金融總量或總體發(fā)展的同時，金融結構也隨之變動。”
本文將沿襲以上分析，從金融機構、金融市場、金融資產三個角度入手對中國金融結構特征進行分析，并分別對上述三個分支的效率進行探討，進而總結出中國金融結構的運行效率。最后，本文將對未來中國金融結構的發(fā)展趨勢做出預測和展望。
2 中國金融結構特征
2.1 金融機構特征
金融機構主要是指包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)的內部市場份額架構。分析金融機構的特征，主要是研究其存在形式及各類金融機構所占的比重。從改革以來，我國由銀行業(yè)主導型變成了多行業(yè)共同主導，由單一銀行制逐漸發(fā)展成為銀行、證券、保險、信托、租賃公司等多元化金融組織并存的發(fā)展格局。下圖顯示了近五年主要金融機構資產總量變化以及各自在主要金融機構中的占比。
通過圖1可以看到，銀行業(yè)在我國金融結構中仍然占據(jù)著不可撼動的地位，資產占比總量達到90%以上。而作為資本市場最為重要的證券行業(yè)，其發(fā)展并沒有真正跟上中國金融市場飛速發(fā)展的步伐，與中國金融市場的國際地位相差甚遠。保險業(yè)機構在金融機構中的份額僅次于銀行業(yè)。2011年保險業(yè)從業(yè)人數(shù)達到390萬，甚至超過了銀行業(yè)的308萬人次，保險業(yè)在我國的發(fā)展迅猛，前途不可估量。最近幾年才逐漸熱火起來的信托業(yè)發(fā)展良好，這與我國相關政策放松和金融從業(yè)人員思維理念的成熟有很大關系。
2.2 金融市場特征
我國金融市場可以劃分為貨幣市場和資本市場。其中貨幣市場包括銀行間同業(yè)拆借市場、銀行間債券回購市場、大額定期存單市場、商業(yè)票據(jù)市場以及外匯市場等短期市場。資本市場主要包括交易期在一年以上的債券市場和股票市場。
中國的貨幣市場與資本市場規(guī)模、結構的變遷帶有顯著的發(fā)展中國家特色。發(fā)展中國家在建國初期都會采取各種政策措施吸引外資以啟動經濟，充分培育本國資本市場，擴大資本市場規(guī)模。在經濟發(fā)展到一定階段后再開始全力培育貨幣市場的發(fā)展，1999年后，我國貨幣市場呈現(xiàn)出一種爆發(fā)式的迅猛增長態(tài)勢，年均增長速度達到90%。貨幣市場的這種跳躍式發(fā)展改變了長期以來我國貨幣市場發(fā)展滯后的局面。
2001-2011年以來，貨幣市場交易額飛速增長，在2007年到達極大值，然而金融危機挫敗了它的強勁發(fā)展勢頭；資本市場發(fā)展則緩慢，2005年末，貨幣市場規(guī)模是資本市場規(guī)模的8.01倍。龐大完整的貨幣市場是社會經濟活動的資金供給的必要條件，美國、日本等資本體系較為完善的國家貨幣市場規(guī)模都遠遠大于資本市場。因此我國貨幣市場規(guī)模超過資本市場表明了一定程度的結構優(yōu)化。
2.3 金融資產特征
金融資產是金融業(yè)務中債權人和債務人之間的債權和債務憑證，也是金融市場中進行流通、交易和具有法律效力的金融契約。全社會的金融總資產大致可分為三類：貨幣類金融資產、證券類金融資產和保險類金融資產。貨幣類金融資產主要指現(xiàn)金、本外幣銀行存款；證券類金融資產主要由債券、股票和證券投資基金構成；而保險類金融資產則包括商業(yè)性保險資產和政策性保險資產。
隨著我國經濟的高速發(fā)展，金融資產總量大幅增長，由1978年的1512.5億元增長到2007年的116萬億元。改革開放前，我國金融資產只有現(xiàn)金和銀行存款等幾種，金融資產結構簡單。隨著金融改革的演進，資產多樣化趨勢明顯。銀行體系開發(fā)的信用卡、國債回購、短期融資券、外匯理財、利率互換等多元化金融資產逐漸進入人們的生活，收益權證、資產證券化、QDII等資產的避險增值功能更加突出。并且，金融資產的構成也不斷地發(fā)生著變化。其總體趨勢是：貨幣類金融資產比重在下降，證券類和保險類金融資產比重穩(wěn)步上升。目前貨幣類金融資產占金融資產的比重占全部金融資產的46.6%，構成了中國金融資產結構的主體。非貨幣類金融資產增長迅速，特別是證券類金融資產，占比50.19%。從1980年中國恢復商業(yè)保險以來，雖然保險業(yè)規(guī)模不斷增長，但保險類金融資產僅占4%左右。
3 金融效率分析
金融結構的合理性直接關乎金融效率的發(fā)揮，本文將從以下幾個方面闡述分析金融結構的運行效率：
3.1 對融資需求的滿足能力和便利性
資金短缺和盈余雙方的融資需求和投資需求能否被有效滿足，并且渠道是否便利，將直接說明金融體系的效率高低。目前來看，我國依然存在著大量民營企業(yè)、小微企業(yè)融資難的情況。中小企業(yè)得到的新增貸款只占年新增貸款總額的8.5% 左右，而中小企業(yè)所創(chuàng)造的GDP占全部GDP的一半以上，70%以上的新增就業(yè)機會由中小企業(yè)創(chuàng)造。溫州私人借貸和鄂爾多斯地下錢莊的出現(xiàn)表明我國金融體系的低效率性。
3.2 金融資產價格對信息的反映靈敏程度
在高效的、健全的金融系統(tǒng)中，任何一個經濟或者政治信號的都會在金融資產的價格上得到迅速的反映，這種靈敏的反映是金融體系高效率的表現(xiàn)。我國資產價格長期偏離經濟基本面定價，內部人操縱資產價格現(xiàn)象時有發(fā)生。金融資產之間的聯(lián)動機制不完善，導致資產價格在我國金融市場并不能反映出真實的市場波動和信息傳導情況。
3.3 金融體系中金融資產效率及創(chuàng)新能力
我國金融資產中的避險型工具幾乎沒有，根據(jù)西方金融學理論而得出的多樣化投資組合在我國也不能有效實現(xiàn)。我國金融創(chuàng)新仍顯不足，諸如賣空、期權等對沖型金融產品都未能實現(xiàn)，證券公司、投資銀行、資產管理公司等金融機構業(yè)務管制過多，無法為投資者提供適宜的金融服務，導致這些非銀行金融機構與基礎銀行業(yè)業(yè)務進行過度競爭，很大程度上降低了金融體系運行的效率。
3.4 金融系統(tǒng)傳遞宏觀經濟政策的時滯
一國貨幣政策、財政政策以及匯率政策等宏觀經濟政策一般都通過金融機構信貸反應、金融市場利率波動、金融資產價格調整等渠道來發(fā)揮作用。按照相關學者的實證分析可知，貨幣政策的發(fā)揮一般在滯后第二期發(fā)揮，財政政策則滯后五期才起明顯作用。這也說明了金融結構所運行的效率不高。
3.5 金融交易成本
交易成本是指金融交易活動中耗費的人力、物力、財力的價值量。1991年我國印花稅曾高達6‰，而2008年降至1‰的水平。眾多券商實行的低費攬客規(guī)則也導致金融業(yè)的交易成本越來越低，報表中的手續(xù)費和傭金收入也呈直線下降趨勢。2010年滬深市場股票交易1200余億元的經紀業(yè)務收入相比較，2011年全行業(yè)經紀業(yè)務收入僅為798億元。然而銀行業(yè)手續(xù)費和傭金凈收入等相關費用卻持續(xù)上漲，相比2010年同期，2011年多數(shù)銀行傭金凈收入的上升幅度超過30%。
4 金融結構發(fā)展趨勢
隨著金融全球化的發(fā)展，參考發(fā)達國家金融結構演變的過程，我國金融結構的長期走勢如下：
（1）金融機構發(fā)展趨勢：各分支金融機構的市場集中度將不斷提高；個性化、專業(yè)化的中小金融機構地位日益突出，證券業(yè)、保險業(yè)和信托租賃業(yè)的發(fā)展步伐將加速，我國特有的市場結構和政治導向使得銀行在長期內仍將占據(jù)金融機構主導地位，非國有銀行市場份額提升，金融機構各行業(yè)均衡發(fā)展，提升金融功能。
（2）金融市場的發(fā)展中心仍在貨幣市場以及貨幣市場中銀行間同業(yè)市場，這由我國正在轉型階段的特殊國情以及銀行業(yè)的特殊地位決定。債券市場將得到規(guī)范和發(fā)展，國債市場的功能和作用得到發(fā)揮，貨幣市場和資本市場的聯(lián)系得到加強。短期內，貨幣市場制度基礎得到進一步完善；長期中，健全資本市場體系，進一步擴大直接融資的比重，規(guī)范股票市場的運行發(fā)揮資產價格渠道的傳導作用，順應經濟發(fā)展證券化的趨勢。
（3）貨幣類金融資產和證券類金融資產為主體的金融資產結構是中國金融業(yè)漸進式改革的結果，這一結構將長期維持。我國將堅持金融資產結構的動態(tài)調整，以總量增長帶動結構優(yōu)化，積極開發(fā)創(chuàng)新能滿足包括流動性、安全性、增值性等需要在內的多元化金融工具。
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【作者簡介】
分析
所謂金融發(fā)展，簡單來講就是指金融業(yè)為適應社會經濟的發(fā)展而對金融機構結構、金融工具結構等金融結構作出的相應調整與變化，其目的是為經濟發(fā)展創(chuàng)造更優(yōu)越的金融條件。
在金融發(fā)展趨勢下中國與其他國家貿易關系的發(fā)展與變化是怎樣的，隨著經濟一體化的不斷發(fā)展，金融與國際貿易的相互影響日益凸顯，金融發(fā)展對我國國際貿易的發(fā)展發(fā)揮了巨大作用。同時各國間貿易業(yè)在對金融業(yè)發(fā)展發(fā)揮著能動作用。
國際貿易從一個國家的角度看就是對外貿易，它是在一定的歷史條件下產生和發(fā)展起來的。形成國際貿易的兩個基本條件是:<1)社會生產力的發(fā)展;<2)國家的形成。
首先，金融發(fā)展水平可能對國際貿易模式有重要影響。
金融領域的發(fā)展給一個國家更依賴于外部融資的產業(yè)帶來比較優(yōu)勢。因此，一國的金融發(fā)展水平可能也是比較優(yōu)勢的一個來源。
金融發(fā)展影響國際貿易結構，貿易結構可分為商品結構、地區(qū)結構
從商品結構上看，金融發(fā)展程度高的國家，在對金融依賴較強的技術知識密集型產品的生產和貿易中具有比較優(yōu)勢并大量生產與出口;金融發(fā)展程度低的國家，在對金融依賴弱的勞動密集型產品的生產與貿易中具有比較優(yōu)勢并大量生產與出口。因此，金融發(fā)展可以促進國際貿易結構升級，進而促進進出口貿易結構的改善。
從地區(qū)結構來看，由于金融對貿易的支持、服務及風險分散作用，地區(qū)金融越發(fā)達對貿易的促進作用就越大，容易出現(xiàn)“馬太效應”，即在其他條件不變的情況下，金融越發(fā)達的地區(qū)，貿易就越發(fā)達。而美國作為當今世界金融業(yè)發(fā)展之首，其貿易發(fā)達程度也是眾所周知的。
金融發(fā)展影響企業(yè)國際貿易競爭力
國際貿易金融服務主要包括國際結算、國際貿易融資和國際貿易風險規(guī)避等。國際貿易金融服務業(yè)的發(fā)展，不僅可以促成企業(yè)的國際貿易業(yè)務，還有利于降低企業(yè)的融資成本，減少風險和損失，從而提高經濟效益和國際競爭力。美國、歐盟、日本的一些大企業(yè)在國際上有著超強的競爭力，這往往得益于這些國家發(fā)達的金融業(yè)。
金融發(fā)展影響國際貿易關系
2007年9月美國由次貸危機引發(fā)的金融市場動蕩至今尚未平息，并且引起了全球性的連鎖反應，信貸危機從美國擴散到全球。2008年9月，有著158年歷史的雷曼兄弟公司破產、美林銀行被賤賣、美國國際集團獲政府資助、華盛頓互惠銀行倒閉……這些觸目驚心的事實告訴人們金融危機漸入。美國次貸危機演變?yōu)閲H金融危機后引發(fā)的關于經濟衰退的擔憂也日趨升溫。
其次，國際貿易對金融發(fā)展起到能動性的影響。
Blackburn和Hung(1998)認為通過規(guī)模效應，貿易自由化能加速金融市場的創(chuàng)新和發(fā)展，降低金融中介成本，產生更高的增長率。Aizenman(2003)從理論上研究了國際貿易開放對于金融自由化的影響。他認為貿易自由化使得金融控制成本增加，最終導致金融改革的發(fā)生。也就是說，金融自由化是貿易自由化的副產品。
關鍵詞：后金融危機；中小企業(yè)；資金管理；融資；風險投資
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1009-2374（2011）31-0031-03
學界普遍認為，從2010年初開始，無論是實體經濟還是金融機構的贏利數(shù)據(jù)，歐美各國尤其是美國的經濟已經逐漸走出低谷，世界進入了所謂后金融危機時代。在這個時代，包括中國在內的新興國家因為通脹壓力普遍實行貨幣緊縮的政策。中小企業(yè)紛紛陷入融資困難和資金運營不善的窘境。本文對如何破解后金融危機時代我國中小企業(yè)資金問題進行了一些探討，并提出三點具體的對策。
一、中小企業(yè)資金問題的表現(xiàn)及原因分析
（一）融資困難，造血功能不足
為了應對2008年發(fā)源于美國的世界性金融和經濟危機，我國政府實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，將防止經濟增幅過快下滑作為宏觀調控著力點，大規(guī)模地增加政府投資，實施了總額高達40000億元人民幣的投資計劃。2010年，隨著后金融危機時代的來臨，宏觀經濟政策發(fā)送了很大的改變，對貨幣信貸的總量調節(jié)成為防控物價增長的重要手段。自2010年初以來中央銀行先后12次提高商業(yè)銀行準備金率，商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造能力與貸款投放規(guī)模明顯下降。到2011年9月，狹義貨幣供應量（M1）和廣義貨幣供應量（M2）同比增速分別跌至8.9%和13%，近幾個月持續(xù)處于歷史較低位置；當月人民幣貸款增加4700億元，創(chuàng)出21個月以來的新低，前期緊縮效果十分明顯。在這種形勢下，我國中小企業(yè)普遍遭遇融資困難的局面。
理論上，我國中小企業(yè)融資渠道十分多元，包括內部融資渠道、銀行融資渠道、商業(yè)信用融資渠道、股權融資渠道、國際貿易融資渠道和政策融資等40余種系統(tǒng)性融資渠道。每一種融資渠道又有許多具體的產品和方式。但由于許多主客觀條件的限制，當前我國中小企業(yè)普遍采用的融資方式只有金融機構貸款、民間借款、內部融資和租賃等方式。
對廣大中小企業(yè)來說，內部融資可以減小因信息不對稱和信用風險而造成的不利影響，從而節(jié)約交易費用，降低融資成本，因此，內部融資在中小企業(yè)籌集資金過程中起到了十分重要的作用。但在后金融危機時代，中小企業(yè)的利潤空間被壓縮，企業(yè)留存收益減少，進而導致企業(yè)擴大再生產的困難，內部融資能力不斷削弱。
而作為最重要的外部融資渠道，銀行借款所占比重較低。現(xiàn)階段，商業(yè)銀行也很少對中小企業(yè)提供長期信貸。從貸款余額分布上看，貸款重點支持了大企業(yè)和大項目，而占據(jù)中小企業(yè)較大的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和私營企業(yè)從金融機構或得到貸款比例相當?shù)牡汀娜珖鴣砜矗?010年上半年，金融機構中小企業(yè)人民幣貸款余額占各項貸款余額的14.67%，中小企業(yè)新增貸款1.9萬億元，占新增人民幣貸款的41.3%。以中小企業(yè)為主的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為例，近十年來中小企業(yè)每年獲得的貸款量銀行系統(tǒng)貸款比例持續(xù)下降，私營及個體企業(yè)貸款比雖有上升之勢，但依然較低，兩者貸款之和占總貸款額比例不足10%。因此，金融機構貸款不足以滿足中小企業(yè)融資需求，其資金缺口較大。
中小企業(yè)旺盛的資金需求強烈地刺激了民間融資市場的快速發(fā)展，而民間資金的富裕也使這種需求的實現(xiàn)成為現(xiàn)實。民間資金實質上已構成中小企業(yè)重要的資金來源。民間金融仍處于一種無序狀態(tài)，既沒有專門為民間融資服務的信用評估機構，又沒有規(guī)范的評估程序與方法，缺乏應對擔保風險和損失的措施，蘊含著巨大的道德風險、經濟風險與社會風險。今年春夏以來，浙江溫州企業(yè)債務危機集中爆發(fā)就是一個明證。
（二）應收賬款回籠不順暢
近年來，商業(yè)信用融資在我國中小企業(yè)中普遍存在。商品賒銷后，形成的應收賬款，給企業(yè)的資金安全與有效運轉帶來很大的隱患，對企業(yè)的經濟效益產生很多負面影響。
金融危機爆發(fā)以來，我國小企業(yè)應收賬款的信用期也有所延長。根據(jù)有關調查結果，90%以上的中小企業(yè)在銷售過程中采用賒銷方式，且與2009年、2010年相比，應收款總額、收款期均有所增長。此外，由于中小企業(yè)多服務于某些核心大企業(yè)或從屬于某個產業(yè)鏈、產業(yè)集群，而核心大企業(yè)因應對金融危機更注重企業(yè)資金的流動性。這種流動性需求通過供應鏈傳遞到中小企業(yè)，使拖欠貨款的現(xiàn)象更為嚴重。
事實上，在生產經營過程中，中小企業(yè)同時是付款單位和收款單位。在付款方面，由于規(guī)模小、信譽低，能夠采用賒購比率較低，平均付現(xiàn)比率高，這使企業(yè)資金鏈運作更加不順暢。加之中小企業(yè)管理層追求賬面利潤，忽視營運資金的流動性，沒有強調應收賬款的回收，而業(yè)務人員只關心銷售業(yè)績，甚至不注意形成合法有效的依據(jù)，款項遲遲不能收回，形成呆賬和壞賬。
（三）資金管理方法落后，財務風險突出
企業(yè)資金管理水平是決定企業(yè)興衰成敗的關鍵因素之一。許多中小企業(yè)管理者由于自身素質的限制，缺乏資本增值意識，在企業(yè)的經營活動中習慣于使用現(xiàn)金交易，從而造成資金的閑置與浪費。目前，大多數(shù)中小民營企業(yè)的會計基礎工作十分薄弱，財務制度和內部審計機制不健全，還存在白條抵現(xiàn)金、缺乏資金使用計劃等現(xiàn)象，從而導致在財務決策與控制、財務分析與考核等環(huán)節(jié)管理混亂，缺乏資金營運能力，財務風險突出。
二、破解中小企業(yè)資金問題的三點對策
（一）完善我國中小企業(yè)融資制度
借鑒成熟市場經濟國家的經驗，結合我國中小企業(yè)融資的實際情況，構建符合我國國情的中小企業(yè)融資體系，需要政府、金融機構、非金融中介組織、中小企業(yè)等多方面的合作，逐步完善中小企業(yè)的直接融資和間接融資體系及其它配套保障體系。
各國普遍設立專門的政府部門及相應的分支機構，負責對中小企業(yè)提供資金、技術、管理等方面的指導與扶持，并成立了包括政府、企業(yè)、民間合作組織等的形式多樣的、遍布廣泛的中小企業(yè)社會服務機構。在現(xiàn)階段，我國政府在這方面的任務主要是建立健全中小企業(yè)社會化服務體系。如中小企業(yè)資信評估結構、中小企業(yè)投資融資信息服務結構、中小企業(yè)會計師事務所、中小企業(yè)律師事務所、中小企業(yè)聯(lián)合會等。
同時，各商業(yè)銀行應吸收借鑒國外金融機構先進的中小企業(yè)信貸管理技術，改革現(xiàn)行的貸款審批程序，修改企業(yè)信用等級評定標準，建立適合中小企業(yè)特點的信用評級、授信制度和程序，應降低企業(yè)規(guī)模這個指標的權重，變重規(guī)模為重效益、重成長性，消除對中小企業(yè)的信用歧視。可以針對中小企業(yè)的不同情況，采取不同的貸款辦法，對一些規(guī)模相對較大、信譽良好的中小企業(yè)也可考慮建立主辦銀行制度，減少對客戶的管理層次，簡化審批程序，及時滿足中小企業(yè)合理的資金需求。
（二）推進資本市場制度創(chuàng)新，拓展中小企業(yè)的直接融資渠道
首先，應積極發(fā)展中小企業(yè)債券市場。目前，我國債券市場發(fā)展緩慢，一方面限制了中小企業(yè)舉債融資的渠道；另一方面也限制了債券所有人對經營者的約束，不能有效發(fā)揮企業(yè)債權在控制成本方面的作用。
其次，建立風險投資基金。風險投資和創(chuàng)業(yè)投資基金是中小企業(yè)產生和高速成長的搖籃。風險投資基金由職業(yè)金融家投入到新興的、有巨大競爭潛力的中小企業(yè)，以期在促進新技術成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種投資行為。它既是融資過程，又是管理過程。職業(yè)金融家在注入資金、獲得相應的股權后，積極參與企業(yè)的經營運作活動，參與協(xié)助企業(yè)的各項管理，減少企業(yè)的經營風險，為企業(yè)的生存和發(fā)展創(chuàng)造了良好的生存環(huán)境，使其盡快走向成功。在我國應大力發(fā)展風險投資基金，通過風險投資基金吸收企業(yè)、非銀行金融機構、海外資本、社會游資及政府投資，專門投資于規(guī)模雖小卻具有高成長性的新生中小企業(yè)，提高中小企業(yè)的科技化信息化含量，促進中小企業(yè)升級換代。還可建立風險資本協(xié)會，以便于更好地提供風險投資服務。要發(fā)展風險投資，還需要制定相關的政策和出臺一些有利于風險投資發(fā)展的地方法規(guī)，建立健全多層次的風險投資撤出渠道。
（三）從企業(yè)管理層面來說，中小企業(yè)管理者應健全企業(yè)資金管理和內部審計機制，以提高資金使用效率和抗風險能力
首先，積極推進企業(yè)財務與業(yè)務一體化的工作。財務管理的最高層次是業(yè)務和財務的完美結合，即財務和業(yè)務的一體化。因此，應用統(tǒng)一的計算機財務管理軟件、實現(xiàn)財務信息與業(yè)務流程一體化，進而逐步引進、消化、開發(fā)使用ERP系統(tǒng)軟件。企業(yè)應結合實際，積極引進開發(fā)運用統(tǒng)一的財務與業(yè)務一體化的管理軟件，逐步實現(xiàn)生產經營全過程的信息流、物流、資金流的集成和數(shù)據(jù)共享，保障企業(yè)預算、結算、監(jiān)控等財務管理工作規(guī)范化、高效化。
其次，中小企業(yè)管理者應特別重視應收賬款管理工作，通過建立客戶資信管理系統(tǒng)，及時掌握和更新客戶的各種信用資料；建立應收賬款控制機制及科學合理催收機制，嚴格控制賬齡。對于企業(yè)死賬和呆賬，在取得確鑿證據(jù)之后，妥善進行會計處理。
第三，內部審計的目的是保證貨幣資金收付的安全，檢查并監(jiān)督企業(yè)的錢賬分管、審批和報銷等。因此，中小企業(yè)應建立和健全設置內部審計制度。如果確因客觀條件的限制無法設置內部審計機構，企業(yè)管理者也應安排專門人員進行定期和不定期的會計審計工作，抽查和盤點庫存現(xiàn)金，減少資金風險。
三、結語
綜上所述，在后金融危機時代，我國中小企業(yè)面臨資金問題。由于資金運動涉及到企業(yè)生產經營的整個過程，只有各方面共同參與，齊抓共管，才能破解難題，實現(xiàn)資金的良性循環(huán)。本文提出的三點對策僅供各方面進行參考。當然，中小企業(yè)管理者還抓住政府政策扶持的機會，提高創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，構造完善的產業(yè)價值鏈，調整盈利模式，這些也是應對后金融危機時代企業(yè)資金問題的良策。
參考文獻
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關鍵詞：貨幣金融學；金融危機；政策效果
中圖分類號：F837文獻標識碼：A文章編號：1006―1428(2010)04―0069―02
一、美國貨幣政策調整的方向和特征
次貸危機爆發(fā)后，美國的貨幣政策方向發(fā)生了調整。為了緩解國內次貸危機的影響，美聯(lián)儲大幅度地降低利率，同時繼續(xù)美元貶值的匯率政策。美聯(lián)儲2007年9月將聯(lián)邦基準利率進行了三次下調，至2008年1月22日聯(lián)邦基準利率降到3.6％，中美利差首次出現(xiàn)倒掛，2008年10月2日聯(lián)邦基準利率首次降到1％以下。至2008年12月26日時聯(lián)邦基準利率接近零利率水平(0.1％)，之后一直在此附近調整。
同時，在2008年2月美國通過經濟刺激法案，對美國個人和家庭注資超過1000億美元。增加貨幣供給和可支配收入，以刺激消費減緩經濟衰退。2008年3月美聯(lián)儲向一級交易商出借2000億美元國債，2008年9月19日，美國國會通過了布什政府的住房抵押債券收購計劃7000億美元的一攬子收購方案。美國政府出資救助金額累計已逾萬億美元。2008年10月13日美國公布了7000億美元救市計劃的第一步，即向備受打擊的美國各銀行注資2,500億美元的計劃，用于購買銀行及其他金融機構無表決權的股票，通過購買金融機構不良資產，使金融機構獲得資金以充實資本。其后又向保險業(yè)和汽車行業(yè)進行注資和提供政府擔保。2008年11月25日美聯(lián)儲又拋出一項高達8000億美元的援助計劃。在這項規(guī)模空前的刺激計劃中，有6000億美元用來收購相關抵押債券。
美國政府的救市行為表現(xiàn)為關注危機爆發(fā)后信貸市場存在的問題，與此相對應，美聯(lián)儲希望通過降低利率和注資解決流動性問題。本文試圖應用貨幣金融學經典理論來分析危機后美國利率政策調節(jié)和注資救市的效果。
二、美國貨幣政策調整的治理效果
(一)利率傳導途徑
根據(jù)傳統(tǒng)的利率傳導途徑，凱恩斯學派認為貨幣供給的擴張是通過如下途徑來對總產出水平發(fā)生作用的，即擴張性的貨幣政策會使實際利率水平下降，從而降低籌資成本，進而引起投資支出的增加，最終導致總需求和總產出水平的增加。消費者對住宅支出以及耐用消費品支出也屬于投資決策。
由于利率傳導機制中。對支出產生重要影響的是長期實際利率，而不是短期利率，所以消費者在目前市場不確定性條件下，即使短期利率降低幅度很大，也很難收到明顯的效果；并且對房地產住宅等投資的大幅減少會抵消利率下降對消費者投資支出的積極作用。因此除非這種接近于零的低利率能夠長期維持下去，否則美聯(lián)儲短期內對利率大幅度的降低政策在短期內效果并不明顯。
(二)財富效應
如果人們手中持有的資產的實際價值減少，將導致財富減少，人們會相應減少消費支出。美國次貸危機首先表現(xiàn)為房地產價格大幅下降，人們的固定資產凈值減少，財富縮水。降低利息的政策調整雖然能降低還款成本，卻不會為次級貸款人帶來還貸收入，借款人收入能力不足喪失償付能力。降息固然可以降低購房者的還貸成本，有利于房市的重新活躍，但由于決定房價更根本的是收人、供房貸款來源與供求格局以及信心預期等因素制約，美聯(lián)儲的降息舉措對此次危機的治理效果不是很明顯。
之后在2008年2月美國通過經濟刺激法案對美國個人和家庭注資超過1000億美元。以增加可支配收入。但是這點增加的收入和房地產資產價值的減少相比非常有限，除非注資的金額超過財富的縮水，否則很難刺激消費減緩經濟衰退。
(三)托賓Q理論
托賓將q定義為企業(yè)的市場價值與資本重置成本之比。如果q值高，那么企業(yè)的市場價值高于其資本重置成本，因而新的廠房和設備相對于企業(yè)的市場價值來說更為便宜。這樣企業(yè)就會發(fā)行股票，企業(yè)發(fā)行少量的股票就可以購買到大量的資本品，因此企業(yè)的投資支出將會增加。相反，如果q值低的話，投資支出低迷。
向市場注入流動性時，公眾發(fā)現(xiàn)自己手中持有的貨幣量超過了意愿持有量。他們希望將多出的一部分支出投入股票市場，這會增加對股票的需求并提高股票的價格水平，而高股價會導致q值升高，并進而導致投資支出的增加。但是這種傳導途徑在美國次貸危機的背景下也出現(xiàn)了問題，次貸危機產生的信用危機和人們心理預期的作用。股票市場受到極大影響，股票的價格水平低迷，q值沒有提高，導致注資政策的無效。
(四)消費生命周期假說
消費生命周期假說對消費者的資產負債表影響消費支出決策這一問題進行了研究，提出在消費者可利用的資源中。一個重要的組成部分是消費者的金融財富(金融資產)，主要由普通股票構成。當股票的價格下跌時，消費者的金融財富減少，因此消費者一生中可以利用的資源減少，消費隨之減少。
美國7000億美元住房抵押債券收購計劃的出臺確實在某種程度上增強了市場的信心，但是這筆注資主要就是用來救助銀行，收購抵押相關債券，并沒有明確詳實的救助計劃和監(jiān)督體系。其它行業(yè)的發(fā)展都受到了影響，盈利狀況下降，股票市場的恢復和繁榮看不到明顯效果。根據(jù)消費生命周期假說可知，消費減少導致經濟衰退，即金融危機向實體經濟的蔓延是必然的也是短期內不能解決的。
三、主要結論和政策建議
1、在經濟全球化的時代。利率政策的制定應該考慮全球通脹率指標，而且利率的調整要始終遵循市場經濟原則，不能長期偏離市場規(guī)律，造成較大的不確定性。
