時間：2023-06-20 17:05:31
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【關鍵詞】因子分析；財務狀況；綜合評價
一、引言
近些年，統計方法在財務分析上的運用越來越廣泛。在國外，Fitz Patrick最早進行了一項單變量破產預測研究；1966年Beaver.W.H在對公司財務的分析中引進了單變量統計分析，提出財務預警分析模型；而1968年美國學者Edward Altman建立的Z-score模型則奠定了多變量財務預警模型的理論分析基礎。在我國，多元統計方法也是越來越多的運用到了實證研究中，1986年，吳世農、黃世忠介紹了企業破產分析指標和預測模型，并引領了我國在這一領域的研究；2004年我國學者王學民把因子分析方法運用到了股票評估中，并且得出了評價標準。而在這幾年，統計學中的因子分析法更是被越來越多的學者們所運用，目前已廣泛應用于心理學，醫學，經濟學，氣象學等領域中。
因子分析法作為眾多有效的統計方法之一，近些年在財務信息分析上得到了廣泛運用。因子分析的概念起源于20世紀初Karl Pearson和Charles Spearmen等人關于智力測試的統計分析，以最少的信息丟失為前提，將眾多的原有變量綜合成較少的幾個綜合指標，既能大大減少參與數據建模的變量個數，同時也不會造成信息的大量丟失，達到有效的降維。
二、運用因子分析法進行分析
本文選取了20家房地產上市公司作為樣本進行研究，數據選自上交所公布的各公司2011年年報。
（一）評價指標體系的構建
本文選取了11個財務指標，它們是：資產凈利率，凈資產收益率，每股收益，資產負債率，每股凈資產，凈利潤增長率，總資產報酬率，流動比率，速動比率，存貨周轉率，應收賬款周轉率。這些指標從盈利能力，償債能力，營運能力，未來發展能力四個方面反應了企業的財務狀況。
（二）判斷選取的指標是否適合做因子分析
運用統計軟件SPSS 18.0計算所選變量的相關系數矩陣，并進行巴特利特球度檢驗和KMO檢驗。從得出的指標可以看出，KMO的值為0.348，根據Kaiser給出的標準，檢驗中KMO的值低于0.6表示原有變量不太適合作因子分析。但是根據巴特利特球度檢驗統計量的觀測值為148.681，概率P值接近于0，小于給定的顯著性水平=0.05，則應拒絕原假設，認為原變量適合作因子分析。
（三）因子提取
根據SPSS軟件的運算結果，各個變量的共同度較高，普遍在0.7以上，信息丟失較少，因子提取較為理想。從因子提取的解釋總方差表上也可以看出，原變量一共提取了五個公共因子，這五個公共因子共解釋了原有變量總方差的87.753%，即累計方差貢獻率達87.753%。總體說來，原有變量的信息丟失較少，因子分析效果較理想。
（四）計算因子得分
接下來對各公司進行綜合評價，采用計算因子加權總分的方法。這里，僅從單純的數量上考慮，以各因子方差的貢獻率占總方差貢獻率的比重進行加權，得出20家公司的綜合得分：
F=（25.378F1+20.808F2+17.365F3+12.122F4+12.080F5）/87.753
即：F=0.2892F1+0.2371F2+0.1979F3+0.1381F4+0.1377F5
運用EXCEL計算20家樣本公司的綜合因子得分，下表為20家公司的綜合得分情況。
三、結論
（一）結果評價
綜合得分反映了企業業績的一個整體狀況，是從多個方面進行分析的結果。得分為正值且分值較大的公司在財務方面有較好的表現，相對來說更值得投資者投資。在得分排名中，華夏幸福排名第一，從搜集的數據也可以看出它的每股收益、凈資產收益率在這20家公司中都是最高的，每股凈資產也是相對較高，說明該企業的盈利能力和股本擴張能力較強。而中江地產排名最低，這也體現在該公司凈資產收益率、資產凈利率和每股凈資產這些財務指標都較低，說明投資該企業風險較高，獲利能力較差。
（二）因子分析法的優缺點
從上面的實證研究可以看出，利用多元統計方法分析的指標來自于財務報表，對于數據的取得簡單易行，而且通過因子分析法可以對選取的評價指標進行有效的降維，更加清楚地反應企業的綜合業績，這種分析方法是基于SPSS軟件這一平臺上進行操作的，所以數據的變換和計算都較為簡單方便，比較直觀，能夠較合理的評價出企業業績的綜合情況。但是，財務報表中的數據有可能是粉飾之后的，這樣企業的情況就無法真實的反應出來。另一方面，傳統的財務分析指標會更多的注重短期收益，而導致管理者過分注重短期收益，而忽視了企業長期的戰略目標。
綜上所述，運用因子分析法能夠得出企業業績綜合評價函數，對公司的財務狀況做出綜合評價，從方法上來說算法簡單，輔助于多元統計軟件能夠更方便的從多個指標中綜合成為少數的綜合評價因子，較為直觀的為財務信息使用者提供財務評價信息。
參考文獻：
[1]何曉群.多元統計分析[M].北京：中國人民大學出版社，2007.
[2]丁然.因子分析與EVA在股票評價中的應用[J].商品與質量，2011（3）.
關鍵詞：上市公司；統計指標；因子分析
上市公司是股票市場發展之根本，公司經營狀況的優劣決定著其在股票市場的發展前景，而其資產質量和發展潛力也從本質上決定了上市公司股票在二級市場上的表現。對上市公司的資產質量、經營現狀和發展潛力進行綜合準確的評價，以及對其財務狀況進行全面的統計分析,對投資策略分析有著重要的意義。
一、指標體系的建立
根據我國股市的特點，結合西方國家分析企業經營業績的分析指標，選取分析河南省上市公司的指標：即反映企業的盈利能力、償債能力、成長能力、資產管理、企業股本擴張能力和主營業務鮮明狀況的指標。根據指標的選取，制定以下綜合評價指標：盈利能力：主營業務利潤率、總資產利潤率、凈資產收益率、每股收益；償債能力：資產負債率、流動比率、速動比率；成長能力：總資產增長率、主營業務增長率、凈利潤增長率；資產管理能力：總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率；股本擴張能力：每股凈資產、每股公積金、每股未分配利潤主營業務鮮明狀況：主營業務鮮明率。
二、模型的建立與分析
因子分析法是從研究變量內部相關的依賴關系出發，把一些具有錯綜復雜關系的變量歸結為少數幾個綜合因子的一種多變量統計分析方法。當讓指標體系簡潔，評價指標之間獨立，消除了評價指標包涵信息的重疊導致的評價重復，同時也消除了人為操作權重對綜合評價的影響。此外，因子分析法不僅可以進行得分排序，還可以分析影響其得分排序的因素，從而加強其薄弱環節的改進，進而提升企業經營業績。按照選取的指標數據，運用SPSS軟件進行因子分析，得到下的KMO&Bartlett'sTest得到P<0.05，拒絕原假設，存在著顯著性差別。KMO檢驗用于研究變量之間的偏相關性，計算偏相關時由于控制了其他因素的影響，所以比簡單相關系數小。其值越接近1，則越適合做因子分析。Bartlett球形檢驗統計量的Sig<0.01，由此否定相關矩陣為單位陣的零假設，即認為各變量之間存在著顯著的相關性。本文數據統計量KMO=0.586，表明可以做因子分析。對數據進行標準化處理，得到因子特征值矩陣貢獻率，初始載荷矩陣中可以得到財務因子特征值大于1，且累計達到貢獻率在75%以上，從主因子的碎石圖的“陡坡檢驗”也可以說明這6個主因子可以解釋這個含有17個分指標的財務指標體系，從而決定這6個財務因子是決定著包含17個指標體系的財務因子的主因子。根據因子載荷矩陣，我們可以在各因子上選取載荷相對較大的財務指標作為解釋變量，可以得出各因子十分明確的解釋。通過因子載荷矩陣的分析，發現提取6個因子不是最好的辦法，主因子6不能說明經營業績的任何一個指標，提取4個因子的話貢獻率太低，定為選5個公因子。F1=(0.840*V1+0.684*V2+0.895*V3+0.636*V4+0.639*V6+0.632*V7+0.576*V14+0.781*V16)/4.991(1/2)F2=(0.741*V11+0.416*V12+0.500*V13+0.334*V15)/2.712(1/2)F4=(0.235*V5+0.637*V8+0.325*V9)/1.373(1/2)F5=0.854*V10/1.045(1/2)因子3的代表性過小，由以上4個因子來說明整個河南上市公司的經營業績。但發現有些指標的系數過微，在指標選取上有落差，對指標的選取應當進一步改善，可以得到在每一主因子下面計算得到河南地區每家上市公司的得分，最后按照貢獻率，計算河南地區上市的公司綜合財務業績的綜合得分，按照得分水平進行排名。從綜合排名中可以看出排在前十的是雙匯發展、宇通客車、普萊柯、大地傳媒、清水源、鄭州煤電、華蘭生物、豫能控股、許繼電氣和輔仁藥業，這些都是經營狀況良好、有很好的發展前景的上市公司。由牧原股份中間數據缺失，導致最后沒有牧原股份的綜合排名得分，在此不計。而位于后十位的是軸研科技、北玻股份、中孚實業、東方銀星、中原特鋼、雛鷹農牧、神火股份、智度投資、安彩高科和*ST銀鴿，這是經營業績遜色的企業。河南地區各上市公司的綜合得分大于0，即使高于平均水平的為35個，數據缺失的不計入，低于平均水平的為36個，可見河南省上市公司的綜合經營業績排面不是很樂觀，需要進一步改善，在經濟發展快速，股市處于牛市中還不明顯，市值可以保持在優良的水平，一旦牛市過去，僅能靠經營業績來維持市值的情況下，這下低于平均水平的上市公司將面臨著不可小覷的潛在風險。
三、結論及建議
綜合排名分析：處于前三的雙匯發展、宇通客車和普萊柯的經營能力、資產質量、和償債能力等方面都有待進行與關注與提高，否則會影響企業未來的發展規模及狀況。行業角度分析：河南省各個行業均無明顯集中競爭優勢，即使是壟斷性較強的鋼鐵、煤炭、化工行業也不夠突出。說明河南省行業集中度較差，行業規劃、培育和扶持等措施有待加強。傳統優勢產業角度分析，食品、汽車及零部件、裝備制造產業的上市公司排名較好，優勢較為明顯，而有色、化工、紡織服裝產業，但由于市場環境變化較大，其已基本無優勢可言。因此，有色、化工、紡織服裝類的上市公司應該加快轉變市場觀念，強化競爭意識并提高經營水平。
作者:耿嬌霞 單位:河南財經政法大學
參考文獻：
當前我國經濟的發展離不開日益進步的集體企業、私人企業，企業是我國經濟的支柱，推動經濟發展，為人們生活帶來便捷，因此對公司財務狀況評價研究也是十分必要的。本文將會采取因子分析模型來對企業的財務狀況進行研究與評價，根據因子分析法來對我國各類企業進行綜合的排名，通過這樣的評價分析，為經營者提出更有效的信息，幫助其做出更科學的決策。
1因子分析的模型與基本原理和步驟
11因子分析的數學模型
因子分析的數學模型主要是研究數學變量間的復雜的關系以及相互依存、相互促進的關系，這種模型的優點是可以將復雜的變量關系轉變為簡單的公因子的統計方法，將復雜問題簡單化。
12因子分析模型的基本原理與步驟
對原始數據進行標準化變換。首先需要假設因子分析方法中存在多個原指標，為其命名??j，現在存在i個樣品，并且將觀察值做關系變換后就會出現均值與標準差，然后根據相關系數列出方程，最終便可得出特征向量矩陣和特征值，這樣便完成了對原始數據進行標準化的轉變。
建立因子模型，并確定因子貢獻率以及累計貢獻率。根據標準化后得出相對應的值建立公因子與單因子間的關系方程，其中方程中存在的主因子會反映出某些信息中難以觀測出來的潛在變量。建立因子模型，根據其中的質變判斷哪個因子作用較大，并可得出因子貢獻率的方程，便可以根據因子的貢獻率占整個貢獻程度的比重，最終就可以確定因子貢獻率與累計貢獻率。
因子載荷矩陣變換和旋轉，并計算因子得分。根據因子模型矩陣可以得到初始因子的模型，如果因子之間的載荷存在的差異性不大的話，就難以對因子進行準確的解釋，所以需要通過為因子建立坐標軸這樣的方法進行正確的解釋。同時通過旋轉和計算可以得到比較合理的因子載荷矩陣，這樣求出的公司財務狀況的綜合分析報表就會比較科學。
對財務風險進行因子分析法，其具體步驟如下：
首先對公司財務風險的指標數值進行標準化處理，處理后變量均值為0，方差為1。根據下面的公式進行分析處理：
Yij=[SX（]Xij-minXj[]maxXj-minXj[SX）]， i=1， 2， …， n；j=1， 2， …， p
該公式中，Xij表示第i個上市公司的第j個指標，Yij是表示的標準化后的指標值。通過原始數據來計算出標準化矩陣Y 的相關矩陣R。
通過相關矩陣R計算其特征值及正交化特征向量。
計算特征根的累計貢獻值。
計算綜合評價得分，以判斷公司的財務狀況。
13因子分析的可行性檢驗
根據SPSS 190（求樣本相關系數矩陣的軟件）得出的結果，KMO檢驗會從樣本中抽取足夠的樣本進行檢驗，檢驗的統計值是介于0～1之間，這是標準情況下的要求。倘若統計出來的數值在05～1之間，就表明可以對因子進行分析與研究；那么如果統計值是小于05，則表明對因子的分析是不合適，需要重新進行調整與統計。
14因子變量的確認
通過前面的步驟得出的相關矩陣系數的特征值、貢獻率、累計貢獻率的數值，就可以提取因子的變量，前面的步驟都是確認因子變量的前提條件與主要依據。上述步驟中得出的特征值大于1以及累計貢獻率大于85%，這是提取因子變量的原則，這主要是通過成分分析方法得出的結果。
15因子變量的命名
為了便于利用因子變量來分析公司財務狀況，需要對因子變量進行命名。其中因子存在主因子，一般情況下用F1表示，因為它在收益增長率、凈增長率以及利潤總的增長率中因子載荷值最大。這三個指標反映了公司的盈利能力，F1就是企業盈利能力的第一主因子；F2則代表的含義是第二主因子，它在流動比率、速度比率以及資產負債率中的比重較大，反映企業的償債能力；第三主因子則用F3表示，作為凈資產收益、成本費用利率表、銷售凈利率三者中載荷的因子量最多，反映了企業的成長能力，通過它可以清晰了解企業的未來成長狀況；最后第四主因子F4，它則是在固定資產周轉率、流動資產周轉二者中的載荷的因子量最多的指標，反映的是企業業務的運營能力，通過對第四主因子的了解與分析，可以幫助企業更好地進行決策。
2公司財務狀況指標體系的設置
分析公司財務狀況評價研究時需要設置指標體系，同時也需要遵守以下基本原則。
21整體性原則
設置的公司財務狀況指標體系首先就需要能夠反映出公司的整體狀況，遵循整體性原則就需要保證這個指標體系在對公司情況進行整體評價時保證評價的整體效果，大于各類分指標情況的總和。同時需要注意的是，設置的指標體系需要的是層次結構要清晰明了，在反映公司情況時能夠抓住主要問題，同時也不能忽視次要，保證評價的整體、全面以及可信度。
22可比性原則
公司財務狀況指標體系的設置與其設置標準需要符合實際要求，這樣就便于比較，存在可比性。設置的指標間如果存在比較明顯的包含或相似關系，就需要適當地對其進行調整與刪減，消除相關以及包含關系。對于不相似且不具有包含關系的指標在進行分析或調整時要避免將其進行相同的方法或將其視作類似關系進行處理，保證指標間存在可比性。
23科學性原則
在對公司財務狀況指標體系進行設置時，要有科學的指導理論，指標內部存在的自然關系為依據，并采用定性與定量的分析方法相結合，正確合理地反映公司的整體情況以及內部間的本質聯系與關系。定量的分析方法主要指的是將指標間的絕對量與相對論間的關系結合起來進行作用的方法，能夠通過其反映強度與密度分析財務主要使用情況；而定性的分析方法可以進行適當的量化處理。兩者的優勢結合、劣勢補充，對于建立公司綜合評價模型有重大益處。
24實用性原則
對企業財務狀況的評價指標有幾項要求，首先指標的含義要清晰明了、指標中的數據要符合規范以及收集到的資料力求簡單、方便查閱。對于指標的設置當然是需要符合國家法律法規以及相關方針的規定，如有違反，則需進行修改或刪除；評價模型設計要符合實際，便于操作，計算的方法要易于理解，同時需要將操作應用于計算機上，保證評價結果的全面與合理。
3因子分析模型在各大上市公司的應用
31在房地產上市公司的應用
D公司屬于房地產上市公司，在這幾年時間內D公司不斷發展，但還是存在流動比率與負債率相對較低等問題，同時由于國內外政策的不斷變化，導致其承受著極大風險。為此本文將重點以D公司的經營情況為例，分析因子分析模型在該公司中的實際運用。按照數據可獲得性以及完整性，這里將選擇2004―2011年的29組財務數據進行研究。
首先，檢驗數據。在開始展開因子分析前，需要開展KMO測定工作，進而明確相關數據是否能夠開展精減工作。根據SPSS 160軟件計算得到的結果發現KMO值等于0607，該數值明顯高于05，由此能夠知道數據可以實施主成分分析。
其次，需要提取公因子。下表中數據表示的含義是各個因子與變量兩者方差的貢獻情況。其中具體分為兩個不同的部分，其一表示的是所有因子對應的累?貢獻率、方差貢獻率以及因子特征值；其二則是特征值明顯高于1的公共因子特性。根據總方差分解表能夠知道，其中主要將選擇五個因子，且這些因子能夠包括14個原始變量信息的8966%，因此得到的公共因子結果屬于滿意。
根據測度財務綜合因子不能針對全部變量展開評價，貢獻率加權可以得到公式F=008732F5+012767F4+013948F3+018389F2+035824F1
通過上述公式能夠知道D公司各個季度財務狀況，若F值更大，那么對應D公司經營情況也將更好，且財務風險也將更小。
32在旅游行業的應用
目前旅游行業蓬勃發展，而旅游業上市公司的經營狀況和公司的發展水平以及出現的各種各樣的阻礙發展的因素，都是我們需要關注的方面。而利用因子分析模型對公司的財務展開研究，就必須根據系統性原則來，就是根據公司的盈利能力、運營能力、成長能力和償債能力以及企業的資本結構這五個方面，對整個公司的財務經營狀況進行全面考察和分析。在這個過程中，我們必須保證信息的完整性及其可信性；科學性原則也很重要，旅游公司必須科學合理地對所有的指標有一個清晰的結構，所有的因子分明，既要實現短期效益又要考慮長期效益，不僅要進行定量分析，定性分析也是關鍵；最重要的是分析結果要具有可比性，才能對旅游上市公司有積極作用。
4對策
41改善企業財務狀況的對策
一般來說，一個企業的財務狀況不如預期的經濟發展狀況的時候，會出現以下幾個方面的問題：一是企業的償債能力減弱，有時候企業的全部資金甚至無法償清所有的債務；二是企業長期無法盈利，經濟效益不明顯，這樣的狀況如果持續下去企業就會面臨破產；三是企業對于資產的管理水平有所下降，不能有效地保管資產和促進資產的高效利用；四是這個企業已經沒有什么發展的空間，企業一味地依賴于外延來擴大再生產的范圍，但是由于企業本身的資金力量比較薄弱，再加上技術水平跟不上，這樣就造成經營能力不足、經濟效益達不到預期的局面。與此同時，由于企業資金的流動性和收益性往往不一致，所以這也在一定程度上會引起企業資金的非良性循環。所以對一個企業來說，首先是要根據自身財務狀況出現的問題進行全面的分析和評價，然后找出問題出現的主要原因，最后根據這些情況來制訂出一套解決方案。
42研究的局限性和改進之處
通常情況下，公司的財務狀況一般由這五個因子來決定，即資產營運能力因子、盈利能力因子、成長能力因子、償債能力因子和市場價值因子，通過研究這五個因子，投資者就可以對要進行投資的公司的財務狀況有一個明確的認識，但是，這種研究模型也存在一定的問題。
一方面，采用因子分析模型來分析企業的財務狀況具有前提條件，因子分析模式是在理論規范研究的基礎上再來對企業的財務狀況進行分析，所以這就決定了在分析企業財務狀況的時候，只會選取財務指標本身而不會去選擇其余的財務狀況，即使是一些和財務狀況有密切聯系的變量也不會被納入分析范圍之內，比如國家的一些經濟政策，公司財務人員的管理水平以及他們的技術水平和道德素質，同時，還有一些非財務指標也會影響企業的財務狀況，但是采用因子分析模式就沒有將這些重要的變量加以分析。因此，財務分析人員要根據實際情況，采取合適的方法來解決問題。
另一方面，因子分析模式本身就存在缺陷，因為因子分析的方法是要根據財務狀況的具體數據來進行分析，因子分析模式效果的好壞取決于因子旋轉的結果。與此同時，在因子分析模式中有一些特殊的因子沒有被計算進去，結果就會有偏差，那么就極容易丟失數據。從實際情況來看，因子分析模式也只是通過純數學理論應用來對數據進行處理的一個過程，所以對具體的財務狀況的分析還取決于使用者的分析能力。
2006年2月15日，財政部正式了新的《企業會計準則》，要求上市公司于2007年1月1日起正式執行，同時也鼓勵非上市公司實行。新會計準則體系強化了為投資者和社會公眾提供決策有用會計信息的理念，首次構建了比較完整的有機整體。新會計準則較之舊準則發生了重大的變化，可能會改變上市公司財務報表的數據，對上市公司的財務狀況和經營成果產生重大影響。那么新會計準則對上市公司究竟會產生什么樣的影響以及影響程度如何值得我們進行深入研究。本文借助深滬兩市公布的財務數據為研究樣本，運用實證方法分析新準則實施可能為上市公司財務狀況帶來的影響。本文的研究有助于各類上市公司正確理解和執行新會計準則，客觀、準確分析新準則下各類上市公司的財務狀況和經營成果，并為利益相關者做出正確決策提供依據。
二、研究設計
1.指標選擇
上市公司的財務狀況可以從償債能力、營運能力、盈利能力和成長能力四個方面來體現。本文根據這四方面選取以下8個基本財務指標進行財務狀況影響的實證研究。第一類指標反映上市公司的償債能力，包括流動比率(X1)和資產負債率(X2)。二者可以分別衡量公司的短期和長期的償債能力，是負債水平及風險程度的重要標志。第二類指標反映上市公司的營運能力，包括存貨周轉率(X3)和總資產周轉率(X4)。這兩個指標分別反映存貨以及資產總額的周轉速度，可以較好地體現公司的資產管理水平和營運水平。第三類指標反映上市公司的盈利能力，包括凈資產收益率(X5)和主營業務利潤率(X6)。凈資產收益率反映股東權益的收益水平，可以衡量公司對股東投入資本的利用效率，主營業務利潤率反映公司的主營業務獲利水平，只有當公司主營業務突出，才能在競爭中占據優勢地位。二者均體現了公司的盈利水平，是投資者較為關心的指標。最后一類指標反映上市公司的成長能力，包括凈利潤增長率(X7)和總資產增長率(X8)。凈利潤增長率反映了企業實現價值最大化的擴張速度，是綜合衡量企業資產營運、管理業績以及成長狀況和發展能力的重要指標。總資產增長率反映企業本期資產規模的增長情況，總資產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快，二者都是財務狀況評價的重要指標。
本文將以上述指標作為上市公司財務狀況的評價指標。Xi(i=1，2……8)為2006年中期財務指標，用于分析新準則實施前上市公司的財務狀況，2007年同期數據用Yi(i=1，2……8)代表，用于分析新準則實施后上市公司的財務狀況；F表示新準則實施前上市公司的財務狀況得分，S為新準則實施后上市公司的財務狀況得分。
2.樣本選擇與研究方法
本文選擇深滬兩市的A股上市公司作為研究樣本。截止至2007年6月30日，深滬兩市共有A股上市公司1481家，剔除了ST公司178家，金融、保險業的上市公司19家以及一些數據不全的公司，此外，為了使2007年中報數據與2006年同期具有可比性，本文剔除了2006年以后上市的公司134家，最終獲得的樣本公司共1082家。本文所用的上市公司數據均來源于WIND數據庫，計算過程利用SPSS11.5軟件完成。
本文用2006年中報的數據計算實施新會計準則前各行業上市公司的財務狀況得分，然后采用2007年的數據用同樣方法檢驗新會計準則的實施可能對各行業上市公司財務狀況的影響，得出綜合得分，并采用比較分析法分析新準則實施可能給企業財務狀況帶來的變化。
三、新會計準則實施對上市公司財務狀況影響的實證研究
為了對所選取的基本指標在新會計準則實施前后的差異變化有總體的了解，首先對其進行顯著性檢驗。從T檢驗結果來看，償債能力指標流動比率的P值為0.439，沒有通過檢驗，資產負債率的P值為0.086，雖也沒有通過檢驗，但相比流動比率的差異顯著。也就是說，新會計準則的實施對上市公司的短期償債能力沒有顯著影響，但可能影響到其長期的償債水平。在營運能力和盈利能力方面，存貨周轉率、主營業務利潤率的P值分別為0.961和0.364，沒有在5%水平通過統計檢驗，而總資產周轉率和凈資產收益率的P值均為0.000，可見新準則的變化對這兩項指標產生了重大影響，體現了新會計準則的資產負債觀，新準則所引起的營運能力和盈利能力的變化值得深入研究。在成長能力方面，凈利潤增長率和總資產增長率兩個指標的P值也都為0.000，在1%水平通過檢驗，新準則實施前后，各上市公司成長能力的變化較為顯著。從整體上看可見，新會計準則實施前后，大部分指標數據具有顯著差異，可見新準則的實施在財務數據上會給各上市公司帶來重大影響。
接下來利用主成分分析法對反映新準則實施前上市公司財務狀況的指標(X1-X8)進行了實證分析，得出的四個主成分特征根解釋了總體方差的68.089%，根據正交旋轉后的因子矩陣能夠確定四個主因子分別從償債能力(F1)、營運能力(F2)、盈利能力(F3)和成長能力(F4)四個方面解釋了新會計準則實施前上市公司的財務狀況。根據SPSS的運行結果，可以求出因子F1-F4的分值，并將新會計準則實施前上市公司財務狀況的總得分(F)定義為：
F=22.578/68.089F1+18.185/68.089F2+14.957/68.089F3+12.369/68.089F4
采用相同方法對(Y1-Y8)進行主成分分析，得到新準則實施后上市公司財務狀況總得分(S)的計算公式為：
S=22.480/69.087S1+19.744/69.087S2+14.333/69.087S3+12.530/69.087S4
根據公式可以計算出各上市公司在實施新會計準則前后的財務狀況得分。本文針對實施前后的得分結果分別進行排名，并按行業歸納排名在前后100名以內的上市公司數量，具體排名情況見表1和表2。
從表1中可以看出，采掘業和農、林、牧、漁業的上市公司在新會計準則實施前后進入財務狀況排名前100名的數量基本上沒有什么顯著的改變，電力、煤氣及水的生產和供應業，建筑業和批發零售業在新準則實施后進入排名前100名的上市公司數量較實施前有所降低，分別由5家、4家和20家降低為2家、0家和13家，房地產業也略有下降，由實施前的1家變為0家。而新準則的實施又使得交通運輸、倉儲業，社會服務業，信息技術業和綜合類上市公司進入排名前100的數量有所上升，其中，交通運輸、倉儲業從實施前的3家增加到6家，社會服務業和信息技術業則比實施前增加了3倍，分別從1家和2家增加到3家和6家，綜合類的上市公司也由原來的6家增為8家，此外，傳播與文化產業和制造業的數量在實施后略有上升，分別由0家、53家上升為1家和56家。由此可以推斷，新會計準則的實施可能降低電力、煤氣及水的生產和供應業，建筑業，批發零售業以及房地產業的業績水平，并改善交通運輸業、倉儲業，社會服務業，信息技術業，傳播與文化產業、制造業以及綜合類上市公司的財務狀況。
表2列出的是各行業財務狀況排名后100名的上司公司數量。其中，采掘業和農、林、牧、漁業在新準則實施后與實施前的數量差異不大，信息技術業也沒有顯著變化。傳播與文化產業，交通運輸、倉儲業，批發和零售貿易，社會服務業與制造業在實施后進入后100名的公司數量有所降低，而電力、煤氣及水的生產和供應業，房地產業，建筑業和綜合類公司的數量有明顯上升。
表1和表2相結合來看，采掘業和農、林、牧、漁業在新準則實施前后沒有顯著改變，新準則的實施可能不會對這兩類上市公司產生較顯著的影響。電力、煤氣及水的生產和供應業，建筑業以及房地產業在新準則實施以后，綜合狀況排名進入前100名的公司數量減少，與進入排名后100名的公司數量增加相對應，新準則的實施可能使得這幾個行業的上市公司財務狀況惡化。交通運輸、倉儲業，社會服務業，傳播與文化產業以及制造業在實施后進入前100排名的公司數量增加與進入排名后100的公司數量下降相對應，也就是說新準則的實施可能會增加這幾類行業上市公司的業績。對于批發零售業和綜合類的上市公司，在新準則實施前后，無論排名前100名還是后100名，入榜的數量均同時下降或上升，這里無法明確判斷新準則的實施對這兩個行業上市公司的影響情況。對于信息技術業，實施后進入前100名的公司數量有所增加，而后100名的公司數量沒有變化，新準則的實施還是適當地改善了該類上市公司的財務狀況。
表3列出了各行業上市公司財務狀況的平均得分，并對實施前后的得分情況分別進行了排名。從表中可以看出，批發和零售貿易，采掘業，制造業以及農、林、牧、漁業在新準則實施前后的財務狀況沒有顯著變化；交通運輸、倉儲業，信息技術業，社會服務業以及傳播與文化產業在新準則實施后的行業財務狀況好于新準則實施前；建筑業，綜合類，電力、煤氣及水的生產和供應業以及房地產業在新準則實施后行業的業績情況有所下降。
總的來說，無論是總體還是個體，新會計準則對采掘業和農、林、牧、漁業的財務狀況均沒有重大的影響，新準則實施后，交通運輸、倉儲業，信息技術業，社會服務業以及傳播與文化產業在行業總體和上市公司個體方面，財務狀況都較新準則實施前有很大改善，而建筑業，電力、煤氣及水的生產和供應業以及房地產的上市公司恰好相反，新準則實施后在行業總體和上市公司個體方面，財務狀況均有不同程度的惡化。對于批發和零售貿易以及制造業的上市公司來說，新準則對這兩類行業的總體影響不大，但是對上市公司個體的影響較為明顯，新準則使得個別制造業上市公司的財務狀況有所好轉，對于批發零售貿易類上市公司個體的影響具有不確定性。對于綜合類的上市公司來說，新準則的實施降低了該類行業總體上的綜合業績狀況，但在上市公司個體方面，這一結論并不明顯。
四、研究結論及局限性
根據以上的實證分析我們可以得出：
1.新會計準則實施前后，大多數上市公司的財務評價指標具有顯著差異，其中，新準則的實施對短期償債能力沒有影響但對長期償債能力的變化起到一定作用，對上市公司的成長能力影響顯著。
2.通過對實施新準則前后的上市公司財務狀況計算綜合評分并排名可以得出：新準則的實施對采掘業和農、林、牧、漁業的財務狀況不產生重大影響，可能改善交通運輸、倉儲業，信息技術業，社會服務業以及傳播與文化產業的財務狀況，使得建筑業，電力、煤氣及水的生產和供應業以及房地產業的財務狀況均有不同程度的惡化，新準則對批發和零售貿易以及制造業總體影響不大，但是個體的影響較為明顯。
新會計準則實施的影響研究是一個非常復雜的綜合評價問題，由于時間有限，研究不免具有局限性，主要表現在：
1.新會計準則的實施對投資者、債權人、上市公司、資本市場等眾多方面都存在著一定的經濟后果，本文僅從上市公司的角度對新會計準則的影響進行預測和檢驗，研究并不能代表新會計準則在所有領域的影響程度，新會計準則對其他各方面的影響還有待進一步探討。
關鍵詞 農業上市公司 財務狀況指標體系 因子分析模型
農業在我國是安天下、穩民心的基礎產業和戰略產業，保持農業和農村發展的良好勢頭，對保持經濟快速發展和社會長期穩定意義非常重大，而農業類上市公司則是我國農業經濟發展中的突出代表，因此對農業上市公司的財務狀況進行評價研究具有非常重要的意義。本文提出了對農業上市公司財務狀況進行綜合評價的指標體系，并根據因子分析法得出的因子分析模型對2004年我國47個農業上市公司的財務狀況進行了綜合排名，期望能為經營者也為投資者提供更準確的決策信息。
1 建立農業上市公司財務狀況評價指標體系
財務評價指標體系的選擇應遵循的原則除了可操作性、相關性、簡明性等要求外，還應遵循：系統性原則，即體系必須能從公司的償債能力、盈利能力、資本結構、營運能力和成長能力各個方面全面考察公司的狀況，確保評價的全面性和可信度；可比性原則，即體系要根據我國通用的財務報表和統計報表為基礎來設置指標，以便于橫向比較和各方使用者對公司財務狀況的把握；科學性原則，即指標的設置要堅持定性和定量分析相結合，正確反映企業系統整體和內部相互關系的數量特征，便于建模綜合評價。
2 因子分析方法的基本原理和步驟
因子分析法是研究相關矩陣內部依存關系，尋找出支配多個指標x1，x2，…，xm(可觀測）相互關系的少數幾個公共的因子f1，f2，…，fp(不可觀測)以再現原指標與公因子之間的相關關系的一種統計方法。這些公因子是彼此獨立或不相關的，又往往是不能夠直接觀測的。在所研究的問題中，以公因子（新變量）代替原指標（原變量）作為研究對象，并要求不損失或很少損失原指標所包含的信息，用公因子代替原指標所作的分析會比較簡單和清楚。通常這種方法要求出因子結構和因子得分模型。前者通過相關系數來反映原指標與公因子之間的相關關系，后者是以回歸方程的形式將指標x1，x2，…，xm表示為因子f1，f2，…，fp的線性組合。具體步驟如下:
2.1 對原始數據進行標準化變換
假設要進行因子分析的原指標有m個，記為x1，x2，…，xm，現有n個樣品的觀測值記為xij，i=1，2，…，m，k=1，2，…，n，做標準化變換后x′i=■式中的■i是xi的均值，si是xi的標準差，x′i的均值為0，標準差為1。相關系數矩陣為r=xx′，根據標準特征方程|r-λi|=0可求出r的特征向量矩陣a和特征值λ1≥λ2≥…≥λp≥0，使得f=a′·x，其中f為因子矩陣。
2.2 建立因子模型，并確定因子貢獻率及累計貢獻率
根據標準化后的觀測值x′ik求出系數αij，建立用公因子f1，f2，…，fp和單因子g1，g2，…gm表示的方程x′i=■αij·fj+cigi，即
x′1=a11f1+a12f2+…+a1pfp+c1g1x′2=a21f1+a22f2+…+a2pfp+c2g2……………………x′m=am1f1+am2f2+…+ampfp+cmgm
式中，e（fi）=0，d（fi）=1，e（gi）=0，d（gi）=1。
f1，f2，…，fp為主因子，分別反映某一方面信息的不可觀測的潛在變量，αij為因子載荷系數，是第i個指標在第j個因子上載荷。如果某指標在某因子中作用較大，則該因子的載荷系數就大，反之相反，單因子gi為特殊因子，在實際建模中可以忽略不計。第i個因子的貢獻率為di=λi■λi，貢獻率可以確定各個公因子的貢獻程度占全部貢獻程度的百分比。貢獻率越大，則該公因子就相對越重要，同時以因子的累計貢獻率■λi/■λi≥0.75作為因子個數p的選擇依據。
2.3 因子載荷矩陣變換和旋轉，并計算因子得分
對于由因子模型矩陣得到的初始因子載荷矩陣，如果因子載荷之間相差不大，對因子的解釋就不是很明確，因此要通過旋轉因子坐標軸，以使每個因子載荷在新的坐標系中能按列和行向0或1兩極分化，一般采取方差極大正交旋轉法就可以得到明確的分析結果。通過旋轉和計算，得到較為理想的因子載荷矩陣和因子得分系數矩陣，可以求出每個公司財務狀況綜合得分。根據因子綜合得分對每個上市公司進行排序，橫向比較各個上市公司的財務狀況。
3 農業上市公司財務狀況之因子模型實證分析
本文從金融界（.cn）和證券之星（）網站上的2004年農業上市公司財務數據表中選取了46個公司、16項財務指標的數據作為樣本考察對象，以便能更好地對其目前的財務狀況進行綜合分析評價。各財務評價指標分別是流動比率(x1)、速動比率（x2）、資產負債率（x3）、存貨周轉率（x4）、總資產周轉率（x5）、應收賬款周轉率（x6）、主營收入現金含量（x7）、主營業務利潤率（x8）、每股凈利潤（x9）、資產利潤率（x10）、凈資產收益率（x11）、主營收入增長率（x12）、凈利潤增長率（x13）、總資產增長率（x14）、長期負債資產比（x15）、股東權益比率（x16）。
3.1 對所選指標的統計分析及無量綱化處理
本文確定的財務評價指標體系中的16項指標包括正向指標和適度指標兩種。適度指標有流動比率、速動比率、長期負債比率和股東權益比率，其余為正向指標。為保證后面分析的準確性和科學性，應該先將適度指標轉換成正向指標，進行無量綱化處理以消除不同單位指標之間的差異。可以按計算公式zij=（xij-xjmin）/（xjmax-xjmin）進行變換，其中xij為第i個樣本第j個指標的原始數據，xjmin為第j個指標的最小值，xjmax為第j個指標的最大值。按照通行的國際慣例，流動比率、速動比率、長期負債比率和股東權益比率的適度值分別為200%、100%、30%～60%、50%。通過上述變換后得到的zij是原始數據xij的無量綱化，為以后數據的分析提供了方便。
3.2 根據前面構建的因子分析模型
將數據帶入借助于計算機統計軟件sas程序運行后，得到下面的結果。從方差貢獻總和的特征值可以看出，第一個因子的特征值λ1=4.11，大約占去方差貢獻的25.72%，基于公因子按特征值大于1的法則，因子分析過程提取了前5個因子，這5個因子的特征值共占去總的方差貢獻的76.61%。可見，被放棄的其他11個公因子的方差貢獻僅占不到25%，因此說明前5個因子反映了原始數據的足夠信息。
從旋轉前后的公因子載荷系數矩陣，左半部分可看出旋轉之前第1～5公因子即f1，f2，f3，f4，f5在原指標變量上載荷值都相差不大，故不能很好解釋其含義，因此須進一步用方差極大正交旋轉法以便更好地了解其含義。通過列表后分析發現，因子軸旋轉后的公因子系數已經明顯向兩極分化，實際意義更加明顯。f1載荷系數絕對值大的有：x9，x10，x11，x13四個變量主要反映公司的贏利能力和成長能力。因子f2主要由x4，x5，x6確定，反映公司的運營能力。f3主要由x1，x2，x3確定，反映公司的償債能力。f4主要由x15，x16確定，反映公司的資本結構。f5主要由x7確定，反映公司的主營收入現金含量，即銷售商品、提供勞務收到的現金與主營業務收入的比值，反映了主營業務收入中的現金含量。
3.3 農業上市公司財務狀況的綜合評價
通過sas統計軟件對數據處理后,自動產生了f1，f2，f3，f4，f5共5個因子的得分系數矩陣，這5個因子得分可以反映原始數據的76.61%的信息量，根據5個因子得分的值，應用得分計算公式f=（0.2391*fac1-1*0.1727*fac2-1+0.1592*fac3-1+0.1091*fac4-1+0.0860*fac5-1）/0.7661求出綜合得分，最后計算出各個公因子得分和綜合得分的評價分析值。
根據以上分析可以看出，用因子分析法可以實現對農業上市公司財務狀況的綜合評價,分析過程沒有直接對相關的財務指標采用權重，得到的權數也是隨著數學變換過程自動生成的，具有較強的客觀性，在很大程度上減少了主觀性而又不失科學性、合理性。這種因子分析方法消去了各財務評價指標間相關性影響，因而降低了農業上市公司財務狀況評價中較多指標選擇的工作量。根據收集的數據所對應的公司，表4計算結果表明,排在前10位的公司分別是通威股份(13)、新五豐(1)、中水漁業(40)、st中農(18)、都市股份(5)、先鋒股份(23)、光明乳業(8)、伊利股份(4)、好當家(12)、香梨股份(11)，其中農產品加工企業共四家，分別是新五豐、都市股份、st中農和先鋒股份，其他農業兩家為香梨股份和通威股份，畜產品加工兩家為伊利股份和光明乳業，漁業兩家是好當家和中水漁業。
根據以上分析，農業上市公司主營業務分布在農、林、牧、漁等行業。本文選取的47家農業上市公司所分布的子行業為：農產品加工20家，林木3家，畜產品加工7家，漁業6家，其他農業16家。從上面的公司得分排序可以看出，從事不同子行業的農業上市公司其經營業績參差不齊，而公司經營績效不僅受行業以及子行業特點的影響，還受企業技術進步和產品深加工程度的影響，此外眾多農業上市公司的多元化經營也是重要原因，如涉足生物制藥、金融證券、電子通訊、房地產業的如豐樂種業、新農開發、羅牛山等上市公司未能取得理想的業績，可見公司應加強主業經營。另外從上面因子分析的結果還可以看出,農業類公司的贏利能力、成長能力、運營能力、償債能力、公司的資本結構和主營收入現金含量等財務指標對公司綜合財務狀況的評價結果會產生重要影響。因此，經營者在管理公司時，更應注意這些方面的管理，以提高公司的經營業績，而投資者在對農業類公司進行投資決策時也可以將這些指標作為重要的參考依據。
參考文獻
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關鍵詞：因子分析；生物制藥行業；財務指標
中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）06-0058-02
近年來，生物技術藥物風生水起，市場增速高于小分子藥物。有數據顯示，2010年，全球生物技術藥物的產值已達1 380億美元，在醫藥總產值中的比重已從2005年的9.2%升至16.1%。新批準的生物藥數量也從20世紀80年代的13個，20世紀90年代的39個，增至2000―2009年的65個。現有900多個生物制品處于臨床試驗階段，治療領域與產品類別大大拓展。圍繞著國家十二五規劃的展開，中國生物制藥行業也迎來了良好的市場契機。在一系列政策支持下，生物制藥行業上市公司得到了市場資金的關注。引起了投資者對相關標的公司的興趣。本文選出中國A股市場的5家生物制藥類上市公司，選出15個財務指標作為因子分析模型，以期能為投資者更好地選出心中理想的投資標的。
一、指標體系的建立及數據處理
（一）指標體系的建立
本著整體性、科學性、客觀性的原則我們選擇了華蘭生物、雙鷺藥業、上海萊士、科華生物、沃森生物五家上市公司。這五家上市公司基本涵蓋了當前國內生物制藥領域的各個領域，并且市值較大，作為行業的龍頭，有一定的代表性。同時我們設計了生物制藥類上市公司財務指標體系。一共包括15個指標，分別如下。X1：主營業務利潤率、X2：總資產凈利潤率、X3：成本費用率、X4：營業利潤率、X5：主營業務成本率、X6：銷售凈利率、X7：凈資產收益率、X8：主營業務收入增長率、X9：凈利潤增長率、X10：凈資產增長率、X11：總資產增長率、X12：應收賬款周轉率、X13：流動比率、X14：現金比率、X15：現金流量比率。
（二）數據處理
通過查閱所選五家上市公司2012年第一季度季報，我們得到了所需15個指標的所有原始數據。為進一步分析，我們采用Z-scores法對原始數據進行無量綱化處理。其轉換公示如下：
xj為第i個單位第j項指標的實際數值。其中[xj]=∑n
特點：經過標準化后的數據每一列均值為0，方差為1，且與變量的量綱無關。
二、因子分析
因子分析就是利用少數潛在變量或公共因子去解釋多個顯在變量或可觀測變量中存在的復雜關系，或者說因子分析就是把每個原始變量分解為兩部分：一部分由所有變量共同具有的少數幾個公因子構成，或稱公共因子；另一部分是每個原始變量獨自具有的因素，或稱特殊因子。正是由于特殊因子的存在，每個原始變量有別于其他原始變量，因此，因子分析注重的是因子分析的具體形式，而不考慮各變量的變差貢獻大小。該方法是研究如何以最少的信息丟失，將眾多原始變量濃縮成少數幾個因子變量，以及如何使因子變量具有較強的可解釋性的一種多元統計方法。
通過旋轉對標準化后的數據做因子分析后，觀察成分矩陣可以看出公共因子1提取了包括X1，X3，X4，X5，X6，X9，X12，X15可以反映為公司的盈利能力指標。公因子2提取了X2，可以反應為公司成長能力指標；公因子3提取了X13，X14，可以反映為公司的償債能力指標。公因子X4提取了X8，可以反應為公司對企業費用的控制能力。
由總方差分解表，我們可以看出，所選的4個因子的累積方差貢獻率達到了100%。
4個主因子的線性組合如下：
其中Zi 表示指標體系中第i個指標標準化后的數值，Wi1表示旋轉后的指標對于F1的因子載荷。同理可知Wi2，F2，Wi3，F3，Wi4，F4的含義。經SPSS計算，4因子得分數據如下：
因股票投資者有不同的主觀因素，而且，市場并沒有一致認可的相關賦值理論，故而在此，并沒有對F1，F2，F3，F4進行權重的賦值。
最終總的因子得分計算公式為：
由以上數據及公式最終得到4個公共因子得分和總因子得分，算出2012年一季度五家生物制藥類上市公司總因子得分及排序（見表2）。
從五家上市公司的因子得分排序來看，雙鷺藥業排名第一，科華生物排名最后。
三、基于因子分析得出的投資建議
關鍵詞：上市公司；財務報告；質量評價
中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-0-01
引言
隨著網絡信息時代的到來，任何信息都會公開透明的展現到公眾的面前，所以民眾對上市公司的經濟狀況了解的比較詳細，財務狀況的下降會直接影響到上市公司的股票，所以務報告相當重要，要注重對財務報告的評價，以此來鞭策財務部門認真對待工作，把相關的財務報表做的真實有用。這樣才能有利于公司領導做出正確的決策，有利于公司效益的增加和未來的發展。
一、財務報告概述
現代企業的財務報告主要包括基本的財務報表、附表和附注，其中財務報表還分為主表和附表，主表包括資產負債表、利潤表等。財務報表主要是指企業向外提供的反應本企業的某一個日期或者某短時間內的經營成果或者經濟狀況的文件。財務報表不僅提供給外人看，能夠讓外人直接看出公司的經營狀況，最主要的是提供給公司老板和財務工作者反映企業相關的財務狀況、經營成果和現金流量等信息，有助于他們根據公司的財務狀況做出正確的經濟決策，對公司的發展有著重要的作用。財務報告可以提供給投資人、債權人、相關部門和社會公眾，這都是國家規定，符合國家法律法規規定的，有利于公司發展的，所謂多一層監督就多一層保險。財務的各種報表都是相互聯系、相互影響的，每一個步驟都必須認真對待，每一個公司都必須有專門的會計和財務部門，財務部門的工作人員都有明確的分工，也會有彼此的限制作用，對公司的發展有很好的促進作用。
二、我國上市公司財務報告質量評價的現狀
現在越來越多的人認識到財務報表的重要性，對財務報表的質量評價也越來越重視，所以現在我國也基本形成了一套質量評價體系。
首先，上市公司財務報告質量評價的主題、目標和對象。上市公司的財務報表主要是向外提供財務信息，來滿足不同的使用者的需求，使用者包括投資人、債權人（員工等）以及企業的決策者。就企業的投資人來說，企業的經濟狀況決定了是否給予投資，以及投資的比例，這對企業的擴大再生產有相當大的作用。債權人則關心公司的償債能力以及付薪酬的能力，員工可以根據財務報表來思考是否繼續工作下去或者是否跳槽。對于公司的領導來說，對于公司的財務政策的實施和正確決策的制定有相當大的作用。
其次，財務報告質量評價的分析方法是運用一定的數學模型和相關的匯總整理的數據進行分析，包括很多分析方法，有比較分析法、趨勢分析法、比率分析法、因素分析法、比重分析法等等。其中比較分析法是將相同或者相似的公司的財務狀況進行比較找出差距并進行評價。趨勢分析法是將本上市公司的一段時間內的財務報表進行比較，然后進行分析得出結論并進行質量評價。比率分析法是將會計中的某幾個相關的指標按照其相關的關系進行評價的方法。因素分析法是通過替換某個財務指標的方式來確定某種因素的重要性，達到評價的目的。比重分析法是通過分析某項指標的比重來顯示各個項目之間的關系。
最后，我國證監會、證券交易所都要對上市公司的財務報告進行質量評價，其評價的方法就是：首先對年報進行分析，尤其是注冊會計師所提供的審計報告，然后對公司的基本財務信息進行比較分析，最后針對行業中的問題和趨勢進行風險評估和質量評價。
三、上市公司財務報告質量評價體系構建
上市公司可以在公司內部建立一個評價小組，專門針對財務報告進行質量評價。因為公司內部員工對本公司的業務比較熟悉，能夠更好地進行分析和利用。也可以邀請別的公司的財務部門進行對本公司的財務報告進行質量評價，以一個客觀的角度進行分析，有利于公司的進步，還可以互相進行評價，這樣既可以互幫互助還可以揚長避短，對于公司的發展有很大的作用。還可以通過聽取或學習別的公司的財務報告的質量評價報告的經驗，來分析本公司的狀況，通過不斷地學習和充電，不斷地與時俱進，不斷地進步，讓公司的發展越來越好。在進行質量評價的過程中，可以采用從局部到整體的思路，先將財務報表分成幾部分，讓后運用層次分析法對每一部分附權重，然后對于每一部分的因素根據其質量進行打分，然后進行運算，最后將每一部分的得分相加，則是進行質量評價的最后結果，得分高即質量好，然后就完成了上市公司財務報告的質量評價。
四、結語
上市公司的經濟狀況不僅僅要對股東負責，還得對廣大股民負責，所以財務報表成為廣大民眾獲取公司信息的途徑，并且法律法規也規定上市公司的財務報告要對外公布，財務報告的質量直接關系到公司的經濟狀況，關系到公司投資人、債權人等各方的利益。所以對財務報告的質量評價是相當重要的，通過分析我國上市公司目前的質量評價的狀況，進行質量評價體系的建立，這樣有利于上市公司的發展，以及國家經濟的更好更快的發展。
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關鍵詞 中信證券 財務分析 比較分析法
定期編制的財務報表概括地反映了公司的財務狀況，它提供的是通用的會計信息，能使投資者、債權人、管理者以及其他報表使用者對公司的基本財務狀況有一個初步認識。對報表所披露的數據信息作進一步的深入分析，以使報表披露的信息能真正有助于報表的使用者，因而報表分析評價也是會計工作中不可缺少的重要環節。
比較分析法是將同一企業不同時期的財務狀況或不同企業之間的財務狀況進行比較，從而揭示企業財務狀況中所存在的差異的分析方法。比較分析法分為縱向比較分析法和橫向比較分析法。
縱向比較法又稱趨勢分析法，是將同一企業連續若干期的財務狀況進行比較，確定其增減變動的方向、數額和幅度，以此來揭示企業財務狀況的發展變化趨勢的分析方法。
橫向比較分析法是將本企業的財務狀況與其他企業的同期財務狀況進行比較，確定其存在的差異及程度，以此來揭示企業財務狀況中所存在問題的分析。
一、財務趨勢分析
（一）比較百分比財務報表
比較百分比財務報表是在比較財務報表的基礎上發展而來的。百分比財務報表是將財務報表中的各項數據用百分比來表示。比較財務報表是比較各期報表中的數據，比較百分比財務報表則是比較各項目百分比的變化，以此來判斷企業財務狀況的發展趨勢。可見，這種方法比前者更加直觀地反映了企業的發展趨勢。表1和表2分別是中信證券公司簡化比較百分比資產負債表和比較百分比利潤表。
四、凈利潤 18.30% 31.03% 9.27%
五、每股收益
（一）基本每股收益
（二）稀釋每股收益
從中信證券公司的比較百分比資產負債表可以看到，中信證券公司流動資產的比例先上升后下降，非流動資產的比例先下降后上升；負債在資金來源中的比重先上升后下降，股東權益在資金來源中的比重先下降后上升。但是相比2013年，2014年和2015年的股東權益比重是下降的，說明公司財務的風險是上升的。
從中信證券公司的比較百分比利潤表可以看到，該公司的營業利潤是呈現下降的趨勢，但是由于2014年的營業外收入所占比例格外的高，使得利潤總額、凈利潤呈現先上升后下降的趨勢。
（二）比較財務比率
比較財務比率就是將企業連續幾期的財務比率進行對比，分析企業財務狀況的發展趨勢。這種方法實際上是比率分析法與比較分析法的結合。可以更加直觀地反映企業各方面財務狀況的變動趨勢。表3為中信證券2013～2015年的幾項主要財務比率，并進行比較。
從表3可以看出，中信證券公司2013 ～ 2015年這三年的流動比率在不斷地下降，說明該企業的短期償債能力下降；資產負債率先上升后下降，說明企業資產總額中通過舉債得到的比例先上升后下降。
該企業的應收賬款周轉率先上升后下降，而2014年應收賬款的周轉率格外的大，說明該企業2014年可能加大了促銷力度進行銷售，但是過高的應收賬款周轉率并不是一個很好的現象，說明該企業的商品在2014年缺乏競爭力。而到2015年，該企業的應收賬款周轉率為三年中的最低，說明2015年該公司的商品具有競爭力。
該企業的總資產周轉率在不斷地上升，說明該企業利用資產進行經營的效率不斷提高，企業的盈利能力也不斷提高。該企業的資產凈利率、股東權益報酬率不斷地提高，也說明該企業的盈利能力不斷提高。該企業的銷售凈利率先上升后下降，說明該企業的通過銷售獲取報酬的能力先提高后下降。
二、財務橫向分析
（一）資產負債表橫向分析
由表4可以看出，中信證券的資產規模較大，資產是證券公司經營的基礎，較大規模的資產配合較高的資源配置能力對中信證券的盈利提升有很大的幫助，此外還可以看出海通證券的所有者權益高于他的負債。
（二）利潤表橫向分析
由表5可以看出，兩家證券公司的經營業績是有著一定差距的，中信證券作為國內證券行業的龍頭不管是營業收入、營業利潤還是凈利潤上都領先海通證券很多。而且值得注意的是海通證券在資產規模上是中信證券的0.626倍，而營業收入為中信證券的0.4587倍，這說明中信證券的資產創造收入的能力是高于海通證券的。這也體現了中信證券的核心競爭力。
表5中，兩家證券公司營業利潤的相對比例與凈利潤的相對比例相差很小。海通證券的凈利潤是中信證券的0.6638倍，同時營業收入是0.4587倍，可以看到中信證券的凈利潤率是低于海通證券的。主要是由于中信證券的成本較高。
總體看來，中信證券是遠遠優于海通證券的，但是還需要重視控制自己的成本，降低經營成本，提高自身的凈利潤率，增強盈利能力。
（作者單位為南京郵電大學貝爾英才學院）
參考文獻
