時間：2023-03-25 10:44:31
緒論：在尋找寫作靈感嗎？愛發表網為您精選了8篇貨幣基金論文，愿這些內容能夠啟迪您的思維，激發您的創作熱情，歡迎您的閱讀與分享！
（一）不相容崗位分離
人力資源部門應制定各崗位職責說明書，明確相關部門和崗位的職責權限，有關貨幣資金的交易必須多人分工完成，嚴禁一人包辦。一般來講，貨幣資金的收支和記賬崗位必須實行分離，也就是平常所說的管錢不管賬。
（二）授權批準制度
企業應根據實際情況，對貨幣資金進行一支筆管理或按照業務類型對貨幣資金的收支進行分權管理。如果進行分權管理，可以按照不同的業務類型，如根據業務流程分為生產模塊、行政模塊、銷售模塊、供應模塊等，對不同業務模塊進行不同的授權管理，規定具體的授權方式、權限、責任等，并且要求被授權人按照授權范圍進行審批，如果超出授權范圍，要承擔相應的責任。
（三）記錄控制
所有的貨幣資金收支都要有合理合法的憑證，及時準確進行記載并按規定進行審核和批準手續，如固定格式的付款申請單及費用報銷單。要求收支憑證和傳遞手續具有一定程度的嚴密性，從而保證貨幣資金的各項業務按照正常的渠道進行。
（四）決策控制
企業對于重要貨幣資金支付業務，應按照公司的有關規定，由公司管理層或者更高的決策層進行專題決策，按正常程序報經審批，以免發生職務侵占等貨幣資金舞弊行為。建立起責任追究制度，防范貨幣資金風險。
（五）資產保護
公司出納員是公司辦理貨幣資金業務的專職人員，其他人員不能辦理資金業務和直接接觸貨幣資金，公司要建立保管及保護措施，確保貨幣資金的安全。貨幣資金應定期盤點，保證賬實相符。盤點時由出納員及出納員以外的其他人員和財務負責人在場，保險柜中不允許存放私人財物。定期由出納人員以外的人員去銀行取回銀行對賬單并與銀行賬進行核對，發現不符立刻查找差異產生的原因。
（六）對資金盈利性和流動性進行權衡分析
合理使用貨幣資金做好貨幣資金收支預測，保證資金鏈平衡，定期調查實際發生額與預測不符的原因。關注貨幣資金余額與貸款規模，合理使用資金，保證貨幣資金支付流暢且貨幣資金收益最大化。
二、貨幣資金的內部審計程序和關鍵點
（一）對貨幣資金的內部控制進行了解、審核和評價
審計人員可以根據企業內部的實際情況，通過不同的方法對貨幣資金內控進行了解。一般可采用流程圖法和發放調查問卷、由資金管理部門相關人員介紹業務流程、實地觀看實際貨幣資金業務的辦理、檢查已辦理的業務憑證等手段收集必要的資料。進行了解時，審計人員應注意檢查貨幣資金內控制度是否建立、相關規定是否符合內部控制。在了解和測試程序之后，審計人員需根據貨幣資金內部控制的有效性來決定實質審計程序中針對各環節抽取的樣本量。對于內控信譽程度高的環節可以適當減少樣本量，而對于內控信譽程度低的環節，應做重點檢查。
（二）崗位分工和授權審批的審計
一是獲取崗位職責說明書、資金管理部門目前制定的現金管理制度、票據管理制度、銀行賬戶管理規定及融資管理規定、理財產品管理流程等相關文件，審核相關程序中業務流程的有關分工、授權情況及業務流程是否合適。二是從現金日記賬和銀行存款日記賬中抽取業務，檢查相關原始憑證和記賬憑證的審核簽字情況，是否有經手人、部門經理、主管副總的簽字，是否經獨立稽核人員的審核確認。三是檢查被授權人的審批是否符合授權規定，是否有超越授權范圍進行審批的情況。四是對現金收支進行檢查，檢查收付憑證，審查收支有無是否真實，有沒有違反單位現金管理制度和銀行賬戶的管理規定。五是檢要的大額資金收支是否有領導層決策，檢查審批和簽字情況。
（三）票據及有關印章管理的審計
一是向出納員了解票據的領用程序，查看票據使用登記簿中的登記內容和使用情況，確定登記內容是否能保證票據的領用和使用責任能夠追蹤到責任人。二是現場觀察出納員簽發票據和背書情況，背書是否經過主管領導審批，是否與經審批的收款人一致。檢查票據的保管情況，各種票據是否安全的存放在保險柜中。三是檢查保管票據的出納員、辦理業務的經辦人員、批準票據收付的審核人員職責分離情況。四是實地進行票據盤點并與票據登記簿及應收應付票據明細賬進行核對，檢查是否一致并查明原因。五是觀察、詢問財務專用章和個人名章的保管情況，是否分別由不同的人員分管，觀察使用財務章和個人名章的程序是否能起到牽制的作用。
（四）現金管理的審計
一是檢查現金日記賬每日余額，與現金管理規定的庫存現金限額進行對比，確定是否超過限額。二是檢查現金支付項目，是否符合現金開支的范圍，查看相應發票內容與摘要內容是否一致，有無套取現金的情況，是否有不執行現金管理制度的情況和違反結算紀律的情況。三是檢查是否當日收取的現金及時送存銀行。四是檢查備用金明細賬，審核備用金的領用是否符合備用金管理制度，是否經過了適當的審批，金額是否超出限額。五是通過檢查出門證、詢問有關人員的方式，檢查容易漏記的收入是否均已入賬，如出售廢舊物資的款項。六是監盤庫存現金，核對盤點金額是否與現金賬相符，如果不符，應及時查明原因并做出處理。需要注意的是，監盤必須采取突擊的方式，而且監盤必須要有出納員以外的主管人員在場。如果實際盤點的現金高于現金日記賬金額，還要關注是否有私設小金庫等情況。如果實際盤點的現金低于現金日記賬金額，則要關注進一步審查有沒有挪用款項的行為。七是對貨幣資金收付的進一步審計，依據內控信譽程度的高低，抽取大額的收付款憑證進行檢查，具體檢查的內容包括核對收款的時間和金額、銀行對賬單時間和金額、收付款憑證和往來款明細賬記錄、實際收付金額與發票等原始憑據。
（五）銀行存款管理的審計
一是獲取銀行開戶情況表，包括單位所有下設的分支機構和部門，檢查銀行開戶的情況。抽取一定的賬戶，檢查開戶和銷戶資料的原因和審批情況。二是審查賬戶的使用情況，檢查明細賬與總賬是否一致，是否存在長期以來沒有發生額的賬戶。對于長期不用的賬戶了解原因，是否有疏于管理產生風險的可能，不必要的賬戶建議進行清理。三是檢查銀行支票、匯票等結算憑證的取得、支付、保管等環節是否有關規定相符，尤其是支付環節，一般是要與出庫單、銷售發票進行核對。對于收款環節，則要與入庫單、付款單位的發票等進行核對。著重審核這些原始憑證金額、內容、蓋章等要素。檢查是否存在沒有真實交易和往來關系的收付款情況。四是檢查有無銀行賬戶出借的情況。可通過檢查銀行對賬單，審查是否有未入賬的大額存款進賬和出賬情況，檢查是否遵守銀行結算紀律。五是檢查電子銀行支付的控制。詢問和觀察電子支付情況下是否由出納人員以外的其他人員進行復核，以確保支付款項的準確和安全。六是檢查銀行存款的核對情況。是否由出納員之外的人員定期取得銀行對賬單并對銀行賬戶進行核對編制銀行存款調節表，做到賬實相符。審計時要特別注意是否對銀行存款進行逐筆核對，是否對不符事項進行分析核實，是否有長期未達賬項。對于長期未達賬項應及時分析原因，關注是否有風險存在。七是檢查大額存單，必須拿到存單原件，并且關注提供原件的速度，如有搪塞現象，應高度關注，核實存單是否有質押等情況，防范挪用風險。
（六）對銀行貸款、貿易融資的審計
一是檢查銀行貸款規模是否符合董事會決議對銀行貸款等的授信額度審批。二是檢查借款情況，從借款時間上看長短期貸款的配比，檢查借款利率的情況。三是檢查借款合同及明細記錄，借款合同審批和簽署情況。四是檢查貿易融資是否經過審批，經辦過程中是否不相容崗位分離。五是分析貨幣資金余額與銀行借款余額，檢查對銀行貸款額度的利用情況。
（七）對委托貸款、信托投資等理財資金的審計
一是了解業務的合法性，檢查董事會是否對公司暫時閑置資金的使用無限制性規定，對委托貸款信托投資等銀行理財產品的對象及金額、利率保障有沒有條件限制。二是檢查業務流程是否經過審批，經辦過程中是否不相容崗位分離。三是索取委托理財合同，檢查委托貸款合同及信托理財合同的執行是否與實際條款相符，關注收益是否正確及時計入公司賬戶，會計核算是否正確。
（八）貨幣資金的流動性和盈利性審計
目前，很多企業對貨幣流動性和盈利性的管理意識不是太強，無法通過對貨幣資金流入、流出信息的分析進行合理的貨幣資金預測。審計人員可以檢查企業每月的貨幣資金預算，全面掌握貨幣資金流入流出情況及貨幣資金管理部門如何實現現金收支差額部分的平衡和如何合理安排閑置資金。對于資金流入，應對銷售預算和應收賬款預算進行審核，注意銷售回款周期。對于資金流出，應結合銷售量、生產量和存貨水平看采購材料數量的合理性，審核付款周期的合理性。通過檢查貨幣資金收支，評價資金預算是否準確并分析差異產生的原因，通過檢查貨幣資金平均余額，計算貨幣資金盈利性指標并與貸款平均利率進行比較，檢查貨幣資金規模是否異常。對貨幣資金的盈利性和流動性進行評價，通過對這些指標的分析提高公司采購人員、銷售人員、運營管理人員對貨幣資金管理的認識，指導資金管理部門合理配置企業閑置資金，科學規劃企業采購和付款周期，避免資金占用和浪費，有效提高資金的利用效率、降低使用成本。
三、結語
關鍵詞貨幣市場基金風險控制方法
貨幣市場基金，是指以貨幣市場工具為投資對象的基金。投資對象主要包括：短期國債、商業票據、大額可轉讓存單、回購協議、銀行承兌匯票等貨幣市場工具。
1我國貨幣市場基金的發展現狀及特點
我國貨幣市場基金起步較晚，2003年12月10日，由華安、博時和招商三家基金公司分別發起管理的首批三只貨幣市場型基金獲準設立。到2004年4月12日，已經設立的7只貨幣市場型基金的總份額為430.93億元，占開放式基金總份額的24%。
目前我國貨幣市場基金的投資范圍還比較狹窄，暫時設定為短期債券（含央行票據）、銀行存款和回購協議，但隨著貨幣市場的逐漸發展，此類基金將來可投資于大額轉讓存單、銀行承兌匯票、經銀行背書的商業承兌匯票或其他流動性良好的短期金融工具。從這些投資對象的性質來看，主要特點有：
（1）基金單位的資產凈值是固定不變。貨幣市場基金與其他基金最主要的不同在于基金單位的資產凈值是固定不變的，通常是每個基金單位1元。投資該基金后，投資者可利用收益再投資，投資收益就不斷累積，增加投資者所擁有的基金份額。比如某投資者以1000元投資于某貨幣市場基金，可擁有1000個基金單位，l年后，若投資報酬是8％，那么該投資者就多80個基金單位，總共1080個基金單位，價值1080元。
（2）收益率是衡量貨幣市場基金表現好壞的標準。這與其他基金以凈資產價值增值獲利不同。
（3）流動性好、資本安全性高。這一優勢主要來源于基金所投資的對象的特點，同時，投資者可以不受到日期限制，隨時可根據需要轉讓基金單位。
（4）風險性低。貨幣市場工具的到期日通常很短，貨幣市場基金投資組合的平均期限一般為4～6個月，因此風險較低，其價格通常只受市場利率的影響。
（5）投資成本低。貨幣市場基金通常不收取贖回費用，并且其管理費用也較低，貨幣市場基金的年管理費用大約為基金資產凈值的0.25％～1％，比傳統的基金年管理費率1％～2.5％低。
（6）貨幣市場基金均為開放式基金。它通常保持一定比例的現金，以應付客戶的日常贖回。即使在發生較大規模的贖回時，也可以通過在貨幣市場迅速變現自己的短期有價證券來獲取現金以滿足客戶要求。
2貨幣市場基金的風險分析
2.1貨幣市場基金的系統風險
貨幣市場基金的系統風險是指基金投資于貨幣市場必須承受的其外部發生的，非基金本身所能控制的來自政治、經濟、政策、法規的變更等所導致的市場行情波動而產生的投資風險。
（1）利率風險。不同于投資股票和債券的基金，貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，貨幣市場基金單位的資產凈值是固定不變的，衡量其表現好壞的標準是收益率，這一收益率通常只受市場利率影響，其收益主要取決于短期市場利率水平，利率風險也因此產生。一般來說，貨幣市場基金的盈利空間和市場利率的高低成正比。市場利率越高，其盈利空間越大，反之則收益較低。
（2）資金轉移風險。貨幣市場基金的流動性非常接近銀行存款，且收益率一般會超過銀行存款，如果設立貨幣市場基金，銀行存款可能就會出現轉移。如果商業銀行在貨幣市場基金中不扮演基金管理人的角色，銀行的經營業務將受到直接影響。資金轉移的另外一種風險是，資本市場和貨幣市場的相對走勢將導致資金的流動。資本追求最大化的收益，當貨幣市場和資本市場收益出現差異時，貨幣市場基金就有動力超越有關限制，資金在貨幣市場和資本市場之間的不正常流動就會出現，這需要行業自律的提高和監管的強化。
（3）政策風險。這是由于國家政策的變動而引起的投資人的損失，同時也是國內發展貨幣市場基金的一個特色風險。我國金融體系是分業經營、分業監管，最后貨幣市場基金到底由誰來監管，參與者的范圍，政策方面尚存在著很大的不確定性，有待我們進一步去研究。此外，貨幣市場基金成立之后的收益直接取決于貨幣市場本身的發展，貨幣市場參與者是否足夠廣泛、投資工具發展是否充分、利率市場化改革的進展狀況、貨幣政策執行是否具有獨立性等，這諸多因素都直接影響著貨幣市場基金的收益，而這些因素大都與政策變遷的方向和速度有關。貨幣市場基金的風險研究_金融研究作者：佚名來源：不詳時間：2007-9-2014:33:20人：lsy1chj2wdh3
2.2貨幣市場基金的非系統風險
非系統性風險是由于局部因素造成的風險，是貨幣市場基金自身經營管理所帶來的風險，基金本身可以通過一定的方法避免。
（1）道德風險。貨幣市場基金實質上是契約的組合，是多數投資者以集合出資的形式形成基金，委托基金管理人管理和運用基金資產。投資者選擇好基金管理人之后，由于投資者不能直接觀測到基金管理人選擇了什么行動，能觀測到的只是另一些變量，這些變量由基金管理人的行動和其他外生隨機因素共同決定，只是基金管理人的不完全信息，因此，基金管理人隨時可能出現“道德風險”問題，即基金管理人在最大限度地增加自身效用時做出不利于基金投資人的行動。
（2）信用風險。又稱違約風險，是指企業在債務到期是時無力還本付息而產生的風險。貨幣市場基金以貨幣市場上的短期工具為投資對象，其中各類不同工商企業發行的商業票據占其基金投資組合的一定份額。企業發行的商業票據由于受自身的規模、信譽、業績和經營歷史等因素的影響，他們的商業票據質量有所不同；某些企業一旦遇到經營環境惡化，經營業績不佳，凈現金流銳減，此時發行商業票據的企業就存在到期無法兌付的風險。如果貨幣市場基金的投資組合中這類資產所占份額較大，必然影響到基金的收益，表現出一定的資本損益風險。
（3）流動性風險。流動性風險是指金融資產持有者按價值出售資產的難易程度。對貨幣市場基金而言，流動性是指基金經理人在面對贖回壓力時，將其所持有的資產———投資組合在市場中變現的能力。基金經理常常面對兩大流動性風險：一是所持有資產在變現過程中由于價格的不確定性而可能遭受損失；二是現金不足，難以滿足投資人的贖回要求。所以一旦基金出現大幅縮水或投資者集中贖回投資的情況，而基金手中所持流動性資產又不敷支出時，貨幣市場基金必將面臨嚴重的被動局面。
（4）經營風險。雖然貨幣市場基金是專家理財，但基金管理者仍然會有投資失誤，基金內部監控也可能失靈，這樣貨幣市場基金凈值將可能存在大幅縮水。因此，基金的收益、風險狀況很大程度上取決于基金投資顧問的專業水平。投資顧問的專業技能及其業績檔案能提供下面一些重要信息：即基金的投資策略和風險控制度能否被堅持；基金對未來的機會或嚴峻的形勢將作何反應；該基金的顧問以受托人方式，按照基金股東的最佳利益行事的可能性。
3貨幣市場基金的風險控制
3．1外部環境的治理
（1）制定相應的法律法規。法規制定應當先行，應明確貨幣基金的設立原則、各方當事人間的關系、貨幣基金的投資領域、管理原則、分配制度以及違規處罰措施等，特別是要嚴格禁止貨幣基金投資股票、中長期債券、房地產以及實業領域。
（2）大力發展貨幣市場工具。眾所周知，投資品種的多樣化，對于降低投資組合的風險具有相當重要的作用。從我國當前貨幣市場的發展情況來看，貨幣市場工具仍顯單一，有限的貨幣市場工具必然會限制貨幣市場基金的投資方向，使貨幣市場基金無法通過投資組合的多樣化來分散風險，從而降低了它的靈活性。因此，我們應在進一步完善信用制度的基礎上，鼓勵發展貨幣市場工具。
（3）實施制度創新，提高貨幣市場的流動性。提高貨幣市場的流動性對于降低基金的風險具有一定的作用。要提高貨幣市場的流動性，需要市場制度方面的一系列創新和改革。首先，要打破銀行間市場與交易所市場的分割局面，允許更多的證券公司、信托公司、財務公司、基金公司以及大企業進入貨幣市場，以進一步壯大貨幣市場交易主體，活躍市場交易。其次，引入貨幣市場經紀商，提高貨幣市場的流動性。
3．2內部環境的治理
（1）保持高度的流動性。由于貨幣基金的投資者可以隨時贖回投資或據其基金賬戶的資產凈值予以簽發支票，所以基金組合必須具有高度的流動性。這不僅是指平常資產組合中應保有相應量的現金性資產，更為重要的是應持有必要量的短期國庫券。因為能夠形成大規模和范圍廣泛的流通交易市場的是短期國庫券，所以國庫券已成為僅次于現金的準現金性資產。同時，與持有基金較大份額的投資者經常的交流是得到贖回暗示的重要方法，有的基金采取鼓勵大額贖回提前通知和拒絕對利率敏感的投資資金等措施。
（2）實行開放式的管理。即必須每天公布基金資產的凈值與收益水平，允許投資者隨時根據各自的需求，按公布的資產凈值自由進出貨幣基金。為此，基金管理人應當與托管銀行密切合作，將商業銀行的網絡作為投資者進出貨幣基金的窗口。并且，基金賬戶與投資者的銀行資金賬戶要有順暢的溝通，以保證投資者的資金根據需要在兩個賬戶間快速流動。
（3）特別的內控程序。①估價。準確的估價是維持一個穩定的基金凈值的重要因素。應定期（每天）估算基金實際市值和按攤余成本法計價得出基金凈值，并將偏離度控制在0.5％之內。當發現偏離度超過0.25％之時，基金應該啟動應急處理程序，通過適當的處理方法降低偏離度，如賣出對偏離度貢獻最大的品種等；②對不確定性的處理和測試分析。對不確定性的處理包括計算購買任何證券之后對基金的加權平均到期日（WAM）的影響，同時考慮在證券購買時可能發生的意外贖回。此外，還應對單個證券和投資組合進行壓力測試，評估在發生較大的利率變化時證券價格的敏感性。
目前，我國經濟又處于轉軌時期，市場發育不健全，各種金融法規和制度有待完善，在這種情況下推出貨幣市場基金，我們必須從觀念上重視貨幣市場基金的風險，并積極加以防范，保持基金的收益與風險的同步。
參考文獻
1張亦春．現代金融市場學[M].北京：中國金融出版社，2003
2吳道霞．貨幣市場基金法律問題研究[J].河北法學，2004(3)
3田啟偉，馬建國．貨幣市場基金及其風險分析[J].武漢冶金管理干部學院學報，2004(1)
關鍵詞貨幣市場基金風險控制方法
貨幣市場基金，是指以貨幣市場工具為投資對象的基金。投資對象主要包括：短期國債、商業票據、大額可轉讓存單、回購協議、銀行承兌匯票等貨幣市場工具。
1我國貨幣市場基金的發展現狀及特點
我國貨幣市場基金起步較晚，2003年12月10日，由華安、博時和招商三家基金公司分別發起管理的首批三只貨幣市場型基金獲準設立。到2004年4月12日，已經設立的7只貨幣市場型基金的總份額為430.93億元，占開放式基金總份額的24%。
目前我國貨幣市場基金的投資范圍還比較狹窄，暫時設定為短期債券（含央行票據）、銀行存款和回購協議，但隨著貨幣市場的逐漸發展，此類基金將來可投資于大額轉讓存單、銀行承兌匯票、經銀行背書的商業承兌匯票或其他流動性良好的短期金融工具。從這些投資對象的性質來看，主要特點有：
（1）基金單位的資產凈值是固定不變。貨幣市場基金與其他基金最主要的不同在于基金單位的資產凈值是固定不變的，通常是每個基金單位1元。投資該基金后，投資者可利用收益再投資，投資收益就不斷累積，增加投資者所擁有的基金份額。比如某投資者以1000元投資于某貨幣市場基金，可擁有1000個基金單位，l年后，若投資報酬是8％，那么該投資者就多80個基金單位，總共1080個基金單位，價值1080元。
（2）收益率是衡量貨幣市場基金表現好壞的標準。這與其他基金以凈資產價值增值獲利不同。
（3）流動性好、資本安全性高。這一優勢主要來源于基金所投資的對象的特點，同時，投資者可以不受到日期限制，隨時可根據需要轉讓基金單位。
（4）風險性低。貨幣市場工具的到期日通常很短，貨幣市場基金投資組合的平均期限一般為4～6個月，因此風險較低，其價格通常只受市場利率的影響。
（5）投資成本低。貨幣市場基金通常不收取贖回費用，并且其管理費用也較低，貨幣市場基金的年管理費用大約為基金資產凈值的0.25％～1％，比傳統的基金年管理費率1％～2.5％低。
（6）貨幣市場基金均為開放式基金。它通常保持一定比例的現金，以應付客戶的日常贖回。即使在發生較大規模的贖回時，也可以通過在貨幣市場迅速變現自己的短期有價證券來獲取現金以滿足客戶要求。
2貨幣市場基金的風險分析
2.1貨幣市場基金的系統風險
貨幣市場基金的系統風險是指基金投資于貨幣市場必須承受的其外部發生的，非基金本身所能控制的來自政治、經濟、政策、法規的變更等所導致的市場行情波動而產生的投資風險。
（1）利率風險。不同于投資股票和債券的基金，貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，貨幣市場基金單位的資產凈值是固定不變的，衡量其表現好壞的標準是收益率，這一收益率通常只受市場利率影響，其收益主要取決于短期市場利率水平，利率風險也因此產生。一般來說，貨幣市場基金的盈利空間和市場利率的高低成正比。市場利率越高，其盈利空間越大，反之則收益較低。
（2）資金轉移風險。貨幣市場基金的流動性非常接近銀行存款，且收益率一般會超過銀行存款，如果設立貨幣市場基金，銀行存款可能就會出現轉移。如果商業銀行在貨幣市場基金中不扮演基金管理人的角色，銀行的經營業務將受到直接影響。資金轉移的另外一種風險是，資本市場和貨幣市場的相對走勢將導致資金的流動。資本追求最大化的收益，當貨幣市場和資本市場收益出現差異時，貨幣市場基金就有動力超越有關限制，資金在貨幣市場和資本市場之間的不正常流動就會出現，這需要行業自律的提高和監管的強化。
（3）政策風險。這是由于國家政策的變動而引起的投資人的損失，同時也是國內發展貨幣市場基金的一個特色風險。我國金融體系是分業經營、分業監管，最后貨幣市場基金到底由誰來監管，參與者的范圍，政策方面尚存在著很大的不確定性，有待我們進一步去研究。此外，貨幣市場基金成立之后的收益直接取決于貨幣市場本身的發展，貨幣市場參與者是否足夠廣泛、投資工具發展是否充分、利率市場化改革的進展狀況、貨幣政策執行是否具有獨立性等，這諸多因素都直接影響著貨幣市場基金的收益，而這些因素大都與政策變遷的方向和速度有關。.2貨幣市場基金的非系統風險
非系統性風險是由于局部因素造成的風險，是貨幣市場基金自身經營管理所帶來的風險，基金本身可以通過一定的方法避免。
（1）道德風險。貨幣市場基金實質上是契約的組合，是多數投資者以集合出資的形式形成基金，委托基金管理人管理和運用基金資產。投資者選擇好基金管理人之后，由于投資者不能直接觀測到基金管理人選擇了什么行動，能觀測到的只是另一些變量，這些變量由基金管理人的行動和其他外生隨機因素共同決定，只是基金管理人的不完全信息，因此，基金管理人隨時可能出現“道德風險”問題，即基金管理人在最大限度地增加自身效用時做出不利于基金投資人的行動。
（2）信用風險。又稱違約風險，是指企業在債務到期是時無力還本付息而產生的風險。貨幣市場基金以貨幣市場上的短期工具為投資對象，其中各類不同工商企業發行的商業票據占其基金投資組合的一定份額。企業發行的商業票據由于受自身的規模、信譽、業績和經營歷史等因素的影響，他們的商業票據質量有所不同；某些企業一旦遇到經營環境惡化，經營業績不佳，凈現金流銳減，此時發行商業票據的企業就存在到期無法兌付的風險。如果貨幣市場基金的投資組合中這類資產所占份額較大，必然影響到基金的收益，表現出一定的資本損益風險。
（3）流動性風險。流動性風險是指金融資產持有者按價值出售資產的難易程度。對貨幣市場基金而言，流動性是指基金經理人在面對贖回壓力時，將其所持有的資產———投資組合在市場中變現的能力。基金經理常常面對兩大流動性風險：一是所持有資產在變現過程中由于價格的不確定性而可能遭受損失；二是現金不足，難以滿足投資人的贖回要求。所以一旦基金出現大幅縮水或投資者集中贖回投資的情況，而基金手中所持流動性資產又不敷支出時，貨幣市場基金必將面臨嚴重的被動局面。
（4）經營風險。雖然貨幣市場基金是專家理財，但基金管理者仍然會有投資失誤，基金內部監控也可能失靈，這樣貨幣市場基金凈值將可能存在大幅縮水。因此，基金的收益、風險狀況很大程度上取決于基金投資顧問的專業水平。投資顧問的專業技能及其業績檔案能提供下面一些重要信息：即基金的投資策略和風險控制度能否被堅持；基金對未來的機會或嚴峻的形勢將作何反應；該基金的顧問以受托人方式，按照基金股東的最佳利益行事的可能性。
3貨幣市場基金的風險控制
3．1外部環境的治理
（1）制定相應的法律法規。法規制定應當先行，應明確貨幣基金的設立原則、各方當事人間的關系、貨幣基金的投資領域、管理原則、分配制度以及違規處罰措施等，特別是要嚴格禁止貨幣基金投資股票、中長期債券、房地產以及實業領域。
（2）大力發展貨幣市場工具。眾所周知，投資品種的多樣化，對于降低投資組合的風險具有相當重要的作用。從我國當前貨幣市場的發展情況來看，貨幣市場工具仍顯單一，有限的貨幣市場工具必然會限制貨幣市場基金的投資方向，使貨幣市場基金無法通過投資組合的多樣化來分散風險，從而降低了它的靈活性。因此，我們應在進一步完善信用制度的基礎上，鼓勵發展貨幣市場工具。
（3）實施制度創新，提高貨幣市場的流動性。提高貨幣市場的流動性對于降低基金的風險具有一定的作用。要提高貨幣市場的流動性，需要市場制度方面的一系列創新和改革。首先，要打破銀行間市場與交易所市場的分割局面，允許更多的證券公司、信托公司、財務公司、基金公司以及大企業進入貨幣市場，以進一步壯大貨幣市場交易主體，活躍市場交易。其次，引入貨幣市場經紀商，提高貨幣市場的流動性。
3．2內部環境的治理
（1）保持高度的流動性。由于貨幣基金的投資者可以隨時贖回投資或據其基金賬戶的資產凈值予以簽發支票，所以基金組合必須具有高度的流動性。這不僅是指平常資產組合中應保有相應量的現金性資產，更為重要的是應持有必要量的短期國庫券。因為能夠形成大規模和范圍廣泛的流通交易市場的是短期國庫券，所以國庫券已成為僅次于現金的準現金性資產。同時，與持有基金較大份額的投資者經常的交流是得到贖回暗示的重要方法，有的基金采取鼓勵大額贖回提前通知和拒絕對利率敏感的投資資金等措施。
（2）實行開放式的管理。即必須每天公布基金資產的凈值與收益水平，允許投資者隨時根據各自的需求，按公布的資產凈值自由進出貨幣基金。為此，基金管理人應當與托管銀行密切合作，將商業銀行的網絡作為投資者進出貨幣基金的窗口。并且，基金賬戶與投資者的銀行資金賬戶要有順暢的溝通，以保證投資者的資金根據需要在兩個賬戶間快速流動。
（3）特別的內控程序。①估價。準確的估價是維持一個穩定的基金凈值的重要因素。應定期（每天）估算基金實際市值和按攤余成本法計價得出基金凈值，并將偏離度控制在0.5％之內。當發現偏離度超過0.25％之時，基金應該啟動應急處理程序，通過適當的處理方法降低偏離度，如賣出對偏離度貢獻最大的品種等；②對不確定性的處理和測試分析。對不確定性的處理包括計算購買任何證券之后對基金的加權平均到期日（WAM）的影響，同時考慮在證券購買時可能發生的意外贖回。此外，還應對單個證券和投資組合進行壓力測試，評估在發生較大的利率變化時證券價格的敏感性。
目前，我國經濟又處于轉軌時期，市場發育不健全，各種金融法規和制度有待完善，在這種情況下推出貨幣市場基金，我們必須從觀念上重視貨幣市場基金的風險，并積極加以防范，保持基金的收益與風險的同步。
參考文獻
1張亦春．現代金融市場學[M].北京：中國金融出版社，2003
2吳道霞．貨幣市場基金法律問題研究[J].河北法學，2004(3)
3田啟偉，馬建國．貨幣市場基金及其風險分析[J].武漢冶金管理干部學院學報，2004(1)
[關鍵詞]貨幣市場基金；銀行基金；路徑選擇
一、貨幣市場基金概述
貨幣市場基金創始于20世紀70年代的美國，(MoneyMarketFund，簡稱MMF)是一種以銀行存款、短期債券(含央行票據)、回購協議和商業票據等安全性極高的貨幣市場工具為投資對象的投資基金。經過30年發展，就已占據世界共同基金市場近三成的份額，在美國，其規模更是遠超儲蓄存款。貨幣基金的飛速發展，主要得益于其投資對象不同于股權或債券基金，具有與眾不同的比較優勢，表現在：
1．貨幣市場基金收益率一般高于銀行同期存款利率。貨幣市場基金匯集眾多投資者的小額資金，進行金融“批發”業務，能爭取到銀行較高利率，還可以投資于收益率較高的短期證券，收益穩定。通常貨幣市場基金不收取贖回費，管理費用也較低，約為基金資產凈值的0．25％～1％，遠低于一般基金1％～2．5％的年管理費率，從而降低了費用，保證了收益。
2．貨幣市場基金的風險很低。貨幣市場基金并沒有把收益率放在第—位，安全穩健才是其運作的主要目標，其投資工具到期時間很短、一般持有剩余期限小于一年的債券，基本不會虧本，通常只受市場利率的影響，極少發生發行主體不能履約的情況。
3．貨幣市場基金的流動性很高。幾乎所有貨幣基金都采取開放式基金形式，投資者通過銀行網點進行申購，贖回的便利性與銀行存款十分相近，3天就能到賬的流動性讓其成為名副其實的“現金管理工具”。
中國的貨幣市場基金起步較晚，2003年底第一只貨幣市場基金才正式發行，但隨著短期證券市場的興起與基金制度的完善，貨幣基金市場得到了快速發展。2006年初其發行數量已接近30只，總規模超過2000億元，占據了中國開放式基金的半壁江山。此外，由于受到股市持續低迷的影響，股票型、配置型基金平均收益水平一直不能讓人滿意，而貨幣市場基金卻是一枝獨秀。在2004年和2005年股票基金與債券基金整體虧損的情況下，貨幣市場基金賺的盆滿缽盈，平均收益水平達到了2．30％。這雖然是特定歷史時期下的短期現象，但也從側面反映了貨幣市場基金的市場競爭優勢。
二、貨幣市場基金發展的路徑選擇——普遍經驗與中國特色
由于世界各國經濟金融發展程度的差異，造成了各國貨幣市場基金發展的不均衡，其發展路徑與模式也互有差別。從各國貨幣基金發展歷史來看，在本質上貨幣市場基金遵循的是與證券投資基金相同的發行運作方式，其發展路徑與共同基金如出一轍。縱觀世界各國基金市場，不難發現最典型的差異集中在基金發行主體性質的不同上。
第一種模式：銀行主導型基金產業。這種模式流行于歐洲大陸及亞洲各國，其主要特征是銀行在一國金融體系中居于主導地位，包括貨幣市場基金在內的共同基金產業基本上是傳統的商業銀行和保險行業中派生出來的一種新業務。貨幣市場基金一般作為銀行業或保險行業的新業務來加以發展，而基金管理機構通常依附于銀行或者保險公司，成為其一個業務部門或者下屬的控股公司。
第二種模式：基金管理公司主導型。以美國為代表的共同基金產業是在獨立于傳統的銀行業、保險業的基礎上，由一些獨立的投資顧問和資產管理公司重新組成新的產業鏈。在這種模式下，基金基本上是作為一個相對獨立的產業來進行發展的。傳統的商業銀行在其中只占有很小的比例，大部分的市場份額是由獨立的資產管理公司掌控。
通常來講，一國貨幣市場基金發展路徑的選擇是由其國內金融體系的內在要求決定的。傳統的以銀行為核心的金融體系和新型的以市場為核心的金融體系對貨幣市場基金的發展存在著本質上不同的要求。這種制度環境的差異制約著貨幣市場基金產業發展模式的選擇。在以銀行為基礎的金融體系中，銀行在動員儲蓄、分配資本、監管公司經理投資決策和提供風險管理工具中發揮主導作用，如德國和日本。而在以資本市場為基礎(market-based)的金融體系中，資本市場在動員儲蓄、實施公司控制和進行風險控制中處于中心作用，如美國和英國。可以看出，貨幣市場基金業發展路徑的選擇與各國的經濟發展狀況密切相關，特別是不同的金融體系決定了各國貨幣市場基金行業特有的生存路徑和發展模式。
目前中國貨幣市場基金的重要特征是基金基本上都是由獨立基金管理公司發起成立并充當管理人，是一種基金管理公司主導的貨幣基金發展路徑。造成這種狀況的主要原因是中國長期以來一直實行金融分業經營，嚴格的政策壁壘限制了資金雄厚的商業銀行的進入，基金管理公司得以迅速發展成為貨幣市場基金的主導。但另一方面，在中國現行的金融體系中，一個毋庸置疑的現實是商業銀行在未來相當長時間內仍將發揮著資本市場的主導作用。根據世界各國的一般經驗，銀行主導型發展模式將更加適合中國現在的金融結構態式，更有利于資源的優化配置，充分發揮銀行在中國金融體系中的主導作用。由于中國居民的金融資產結構單一及對低風險資產格外偏好、居民儲蓄余額居高不下，因此低風險的貨幣市場基金需求巨大，銀行大力發展貨幣市場基金無疑前景廣闊。2005年《商業銀行設立基金管理公司試點辦法》的頒布是中國金融制度的重大創新，它在政策上為銀行進入基金行業鋪平了道路。
三、大力發展銀行貨幣市場基金的效應分析——三大優勢
1．從影響銀行業發展的角度來看，各國的經驗是：貨幣市場基金業務與銀行業務的匹配性最高，銀行擁有的強大的分銷網絡以及多年來在客戶中建立起來的信譽關系，使其迅速接觸到巨大的客戶群體，實現了業務快速發展。(1)改變中國商業銀行較為單一的資產結構，優化商業銀行負債結構，積極進行中國銀行混業經營的探索，提高銀行業的國際競爭力。目前，中國國有商業銀行貸款業務的利差收入占總收入的比重均超過了60％，與西方商業銀行形成強烈反差，銀行整體資產結構單一、盈利能力差。發行貨幣市場基金能夠很好地改善商業銀行資產負債表中期限結構矛盾，拓寬銀行的中間業務的盈利能力，同時有利于促進商業銀行的金融創新，促使銀行開展多元化經營，提高非利息收入的比重，優化收入結構，提高競爭力。(2)加快“儲蓄分流”，激發銀行活力，進一步分散金融體系風險。長期以來中國資本市場間接融資占絕對地位，債券市場發展嚴重滯后。一方面，由于缺乏合適的投資渠
道，居民儲蓄余額居高不下；另一方面，隨著國有企業資產負債比率不斷升高，這樣全社會的融資風險都集中到銀行，放大了銀行的資產經營風險。在這種情況下，銀行可以通過發行貨幣基金，以自身的信用基礎做保證在居民儲蓄賬戶和貨幣基金賬戶之間打開通道，進行大規模運作。一方面具有極高信譽度的國有商業銀行更符合中國投資大眾的“求穩”心態，另一方面與現有的基金公司較小的規模運作相比，銀行大規模運作貨幣基金能夠帶來更大的投資收益，提高貨幣基金對廣大居民的投資吸引力，從而實現儲蓄向貨幣資金規模化的轉移，取得分散銀行體系金融風險的實質性效果。
2．從貨幣基金市場發展的角度來講，銀行主導貨幣市場基金可有效地改變目前國內基金公司普遍競爭力不強、抗風險能力不足的現狀，有利于提高整個基金業的競爭力和運行效率，加速貨幣市場基金的發展。(1)目前國內最大的基金管理公司的資產管理規模只有500多億元，個別基金公司管理的規模甚至不足10億元，其股東主要是證券公司和信托公司通常資產規模小、抗風險能力較低。而商業銀行擁有雄厚的資金實力，可以改變基金管理公司的股權結構和規模，大大提高基金公司的競爭力，提高其抗風險的能力，從而在整體上促進基金業的完善。(2)商業銀行在貨幣基金市場上具有成本收益的比較優勢，能夠有效地提高貨幣基金運作效率。商業銀行是中國貨幣市場的主要交易成員，是貨幣資金最大的供給方和需求方，在管理貨幣資產方面具有明顯的優勢。同時銀行自身還擁有強大的遍布全國的銷售網絡和現代化的實時清算系統，擁有豐富基金交易經驗的管理人員。建立完善的風險控制體系可以大大節省經營成本，最大限度地發揮貨幣市場基金的功能與優勢，提高基金的運行效率。
3．從整個宏觀經濟金融體系的角度來看，銀行貨幣基金公司的成立能夠加快中國資本市場融資結構由間接融資向直接融資的轉化、單一銀行體系向多元化市場體系過渡，可以有效地化解貨幣市場基金對宏觀貨幣政策的不利沖擊，減少基金的負面效應。(1)銀行在基金銷售方面具有得天獨厚的優勢，因而銀行貨幣市場基金的發行量會相對較大，從而刺激中國貨幣和短期債券市場，企業短期債券、融資券將會出現大發展的局面。按照金融理論，企業外源融資的層次依次為銀行貸款、企業債券和股權融資。從銀行貸款發展到債券市場融資，可以推動中國企業融資方式的轉變，提高直接融資的比例，減輕銀行信貸風險，加快間接融資向直接融資的轉化速度。(2)貨幣市場基金對銀行儲蓄具有較高的替代性，因此高速發展的貨幣市場基金不可避免地對宏觀貨幣政策產生了影響。一般地，貨幣基金能夠放大央行的政策影響范圍和力度，給貨幣政策帶來一定的負面影響，貨幣基金可以改變貨幣供應量的定義和計量，給央行貨幣政策數據的準確測量帶來難度，同時削弱了中央銀行對貨幣供給的控制能力，甚至使商業銀行面臨“脫媒”的危險。而銀行介入貨幣基金市場則可以使資金始終流動在央行可監控的范圍內，更好地控制資金的流動速度和方向，最大限度地化解基金對宏觀經濟政策帶來的負面效應。
四、政策建議
1．努力發展以銀行為主導的貨幣市場基金模式，充分發揮商業銀行的自身資源優勢，激發銀行的競爭活力，要努力把握貨幣市場基金的特性，在“準儲蓄”到“真儲蓄”的過渡中，遵循循序漸進的發展原則，充分發揮其流動性和可轉換功能。同時還要注意確保銀行貨幣基金和其他貨幣基金的協調發展，使宏觀金融基金產業平衡發展。在產品創新上，依據中國國情，加快貨幣市場基金產品的本土化。目前中國機構投資者與居民的大量資金缺乏合理投資渠道，而家庭又是持有貨幣市場基金的中堅力量，基金的產品設計和管理應圍繞著家庭投資者來進行。應盡快推出適合居民購買的基金品種，為投資者提供專業和創新的基金增值服務。
2．加快完善貨幣市場交易品種的步伐。制約貨幣市場基金發展的一個重要市場因素就是可供投資的貨幣市場金融產品較少，規模較小。因此，中國金融當局如何發展完善貨幣市場將直接影響到貨幣市場基金的發展空間。中國票據債券市場整體規模有限，公司債券的發展更是嚴重滯后，導致貨幣基金之間投資結構相似，市場風險增大。而與之鮮明對比的是，美國龐大貨幣市場基金是以其金融市場上豐富的貨幣市場產品為支撐，如一年期的商業本票、回購交易、可轉讓定期存單、短期金融債券等。下一步中國金融當局應當大力發展這類交易量大、價格波動性不大的投資品種，為貨幣市場基金提供豐富的組合選擇機會。
3．積極推進利率市場化的進程，加快中央銀行貨幣政策調控方式的轉變。利率市場化是影響貨幣市場、進而影響貨幣基金發展的重要因素。當前，中國的利率市場化正在推進之中。從改革的方向看，將逐步過渡到取消貸款利率上限、對貸款利率實行下限管理，在條件成熟時對存款利率實行上限管理，允許商業銀行利率向下浮動。這些改革措施會直接影響到儲蓄資金與貨幣基金之間的資金流動方向。當前貨幣政策調控的主要方式是通過貨幣市場進行間接調控，在貨幣政策傳導的過程中，貨幣市場基金作為貨幣市場重要的資金供應者，直接受到貨幣政策調控的影響。在中國轉軌經濟中，貨幣政策的決策和操作會受到多種不確定因素的影響，而這也會成為貨幣市場基金健康穩定發展的制約因素。
一、國外貨幣市場基金的運作和發展
（一）貨幣市場基金的產生
貨幣市場基金是投資于短期債務的共同基金，它把分散的小額投資聚集起來，讓中小投資者能參與更加分散化和高質量的投資組合。
貨幣市場基金起源于美國。在貨幣市場基金產生之前，受Q條例的限制，只有投資額超過十萬美元的投資者才能購買市場利率存單、商業票據等高收益的貨幣市場債務工具。1972年第一只貨幣市場基金Reserve基金產生，小的投資者才有機會投資高收益的貨幣市場工具。現在，美國市場上有大約1600只貨幣市場基金，總資產超過2萬億美元。
（二）貨幣市場基金產品介紹
美國的貨幣市場基金有兩種基本的類型：應征稅基金和免稅基金。應征稅基金收益率與美國金融和貨幣市場短期利率密切相關，而免稅基金的收益率則取決于聯邦政府、州和地方政府短期債務欠款的供給和需求。
應征稅貨幣市場基金的任何投資收益都要繳納聯邦、州和地方政府的收益稅，通常投資的品種包括：（1）美國國庫券和直接票據，包括短期（三個月和六個月）國庫券和用國庫券作抵押的回購協議；（2）美國政府機構證券，包括聯邦國家抵押貸款協會和小型工商管理部門等機構的債務；（3）回購協議；（4）可轉讓定期存單；（5）商業票據；（6）銀行承兌票據；（7）歐洲美元存單；（8）美國美元存單和銀行票據。
免稅貨幣市場基金投資免稅實體（比如州和市政府）的短期債務，主要是由地方政府發行的普通債券、特許權稅收益、免稅商業票據和短期地方債券。這些基金支付的紅利免除聯邦收益稅，有時候也免除州和地方政府稅。
免稅貨幣市場基金支付的收益通常低于應征稅貨幣市場基金，但是如果投資者需繳納較高的收益稅，免稅基金的收益可能會高于應征稅基金的稅后收益。可以通過下面的公式權衡是否應該投資免稅基金：應征稅等價收益率＝免稅收益率÷（1－邊際聯邦稅率），應征稅等價收益率粗略地等于投資者投資應征稅基金應該得到的等價收益。
（三）貨幣市場基金與其他類型基金的比較
按照不同的投資對象和收益-風險特性，投資基金可以大致分為四類：股權基金、債券基金、混合基金和貨幣市場基金。投資對象的不同是這些基金類型的本質區別。與其他類型基金相比，貨幣市場基金的收益相對穩定，投資風險較小，流動性較高，簽發支票的特權也是其他基金類型不能比擬的。
在成熟的基金市場上，作為一種獨特的基金類型，貨幣市場基金占據較高的市場份額。截至2003年12月，美國貨幣市場基金凈資產值達到2.05萬億美元，凈資產值僅次于股票型基金，占所有共同基金凈資產值的27.7%.
（四）貨幣市場基金的風險控制
貨幣市場基金一個普遍的投資目的是維持資產凈值不變，因為只允許貨幣市場基金的資產凈值有較小的波動，所以需要在以下方面進行合理的風險控制：
1.跟蹤資產凈值的偏離。基金管理者應該定期地對投資組合精確定價，并且計算基金的資產凈值。如果基金的資產凈值從1美元偏離0.5%，就應進行調整。
2.對不確定性的處理和測試分析。對不確定性的處理包括計算購買任何證券之后對基金的加權平均到期日（WAM）的影響，同時考慮在證券購買時可能發生的意外贖回。此外，還應對個股和投資組合進行壓力測試，評估在發生較大的利率變化時價格的敏感性。
3.保持資產的流動性。與持有基金較大份額的投資者經常的交流是得到贖回暗示的重要方法，有的基金采取鼓勵大額贖回提前通知和拒絕對利率敏感的投資資金等措施。
4.交易票據的確認。交易需要得到執行交易的投資者和基金的投資組合經理或高級職員雙方的認可。
5.完善的計算機系統。適合每只基金的投資參數的計算機系統也有利于控制風險，在這一系統中，未經認可的投資會被剔除出來，立刻提醒投資經理發現錯誤。
二、我國貨幣市場基金的運作和發展
（一）我國貨幣市場基金的發展現狀
我國貨幣市場基金起步較晚，2003年12月10日，由華安、博時和招商三家基金公司分別發起管理的首批三只貨幣市場型基金獲準設立。其中華安現金富利投資基金于2003年12月14日最先開始發行，也是最早設立的貨幣市場型基金。到2004年4月12日，已經設立的七只貨幣市場型基金的總份額為430.93億元，占開放式基金總份額的24%.
目前我國貨幣市場基金的投資范圍還比較狹窄，暫時設定為短期債券（含央行票據）、銀行存款和回購協議，相信待有關監管部門許可后，此類基金將來可投資于大額轉讓存單、銀行承兌匯票、經銀行背書的商業承兌匯票或其他流動性良好的短期金融工具。
（二）我國發展貨幣市場基金的現實意義
首先，貨幣市場基金為投資者增加了一類新的投資工具。由于沒有成員資格，個人投資者直接進入貨幣市場壁壘太大。貨幣市場基金設立后，投資者可以通過購買基金間接參與貨幣市場投資，分享貨幣市場的穩定收益。貨幣市場基金不僅為個人投資者帶來投資便利，還完善了我國基金市場的品種結構，方便機構投資者在不同類型的投資工具之間合理配置。
其次，貨幣市場基金的推出豐富了貨幣市場參與主體，有利于貨幣市場資金的流動和交易的活躍。同時隨著參與主體的增加，又將促進貨幣市場增加產品供給，從而促進貨幣市場的發展和完善。
再次，貨幣市場基金分流銀行資金的同時，在競爭的壓力下，將促進銀行業的金融創新。
（三）我國發展貨幣市場基金需要完善的幾個方面
第一，發展貨幣市場基金的市場條件需要完善。從目前的實際狀況來看，由于品種較為單一和交投不太活躍，我國的貨幣市場顯然還難以滿足貨幣市場基金的需要。要發展我國的貨幣市場基金，就需要加快金融創新的步伐，不斷豐富貨幣市場工具。
第二，貨幣市場基金的相關監管和制度方面需要完善。目前我國金融業實行分業監管，由于貨幣市場基金的投資對象比較特殊，審批和設立可能需要銀監會與證監會雙方認可，監管方面也存在一定的困難。貨幣市場的組織制度建設方面，在允許更多的機構進入銀行間債券市場的基礎上，考慮使銀行間債券市場與證券交易所的債券市場連接，逐步形成一個統一的全國性債券市場。
第三，貨幣市場基金的系統建設方面需要完善。系統建設包括貨幣市場的清算結算系統建設和貨幣市場基金管理的風險控制系統建設。可以通過組建清算銀行等方式，為貨幣市場的發展提供應有的高效結算服務。
對于虛擬貨幣的含義，學術界經常引用的是巴塞爾銀行監管委員會所做出的對電子貨幣的定義，指在零售支付機制中，通過銷售終端、各類電子設備以及在公開網絡（如Internet）上執行支付的儲值產品和預付機制。但是除此之外，一些學者也從其它角度對虛擬貨幣做了新的界定，他們認為虛擬貨幣是指一定的發行主體以公用信息網為基礎，以計算機技術和通信技術為手段，以數字化的形式存儲在網絡或有關電子設備中，并通過網絡系統以數據傳輸方式實現流通和支付功能的網上等價物。本文觀點正是基于這種定義而闡發。
隨著網絡技術在國內的普及，虛擬貨幣因其便利性和時尚性得到大量應用，逐步成為虛擬產品和網絡增值服務提供者實現利潤的重要工具。當前我國網絡上存在的較有影響力的品種主要有Q幣、POPO幣和狐幣等。
金融危機中的虛擬貨幣消費
國家統計局宣布的數據顯示，受由金融危機引發的全球性經濟危機影響，2008年我國GDP增速呈逐季回落態勢，四個季度的同比增長分別為10.6%，10.1%，9.0%和6.8%，尤其是在第四季度，由于金融海嘯已深入我國有關行業，國民經濟增速明顯放緩。而按照騰訊、搜狐和網易三家的財報披露，其虛擬貨幣收入的同比增長率卻遠遠高于各期的GDP增速（見表1、2、3）。
但綜合2008年全年走勢，虛擬貨幣消費量與2007年相比有了顯著提高。與整體經濟水平的下滑程度相比，虛擬貨幣還是表現出了較強的抗御性，表現在以下方面：
業務的效用具有一定的不可替代性。互聯網增值業務收入主要來自在線游戲收入和其它服務性收入，如QQ會員、QQ秀等。因為這些網絡服務給消費者帶來的效用不是其它活動可以輕易取代的，即一般情況下消費者不會輕易放棄這些服務，所以這兩部分收入水平受宏觀經濟水平的影響較小或者說影響傳導得較慢。只要網絡公司能夠適時推出新款網絡游戲或者及時優化服務水平，提高“享受特權”，就可以牢牢抓住消費者，維持并增加此部分的營業收入。
消費者構成特定。由于網絡虛擬產品和服務可以滿足年輕人“自我認同”和“追逐時尚”的心理需求，所以25歲以下的青年人就成為其消費主力。這些消費主力的生活費用全部或大部分由其監護人提供，排除一些不可抗因素，在其生活水平維持不變的條件下，用于網絡消費的部分也將維持在一個相對穩定的水平，因而網絡虛擬產品和服務的需求量總是存在。
此外，虛擬貨幣購買具有“單向性”，使用范圍具有“鎖定性”。單向性決定了虛擬貨幣的消費者不能通過虛擬幣發行方將虛擬幣換回人民幣，即虛擬幣“一經購買概不退還”；鎖定性指虛擬貨幣只能在發行者允許的范圍內使用，即某種虛擬幣只能應用于發行者提供的產品池。當產品池中的產品足夠豐富時，虛擬幣的購買能力就得到展現，從而形成一種網絡范圍。發行者通過這種網絡范圍逐步建立了自身的市場份額和網絡品牌，隨著品牌深入人心，發行者的有關業務對危機就會產生一定的抗御能力。
業務所需的平均支出較低。虛擬貨幣消費一般情況下為小額消費，所以大多數網絡消費者不會太過于縮減這部分支出。因此互聯網增值業務雖然不能完全抵住全球性經濟萎縮帶來的沖擊，但相對于網絡廣告業務等大額交易來說，它對金融危機有更強的抵御力。
金融危機對虛擬貨幣風險防范的啟示
加強發行過程的管制，遏制信用危機于萌芽。降低信用標準，鼓勵房地產金融機構向低信用等級的借款者放款；同時放松金融管制，允許金融機構以低成本借貸投資于高風險資產，允許投資銀行不斷設計結構復雜的高杠桿衍生品用于出售為次貸危機埋下了禍根。而虛擬貨幣的發行人為網絡公司，其發行行為在一定程度上打破了中央銀行貨幣發行的壟斷地位。由于虛擬貨幣發行量由公司利潤最大化決定，所以它具有很強的不確定性，甚至出現通貨膨脹，不僅會給消費者帶來“貶值風險”，也會給貨幣市場帶來強烈的信用沖擊。因此國家應對虛擬貨幣的發行實施嚴格的管理，如設立一個專門的虛擬幣發行機構，這樣一來虛擬幣的發行量雖然還是由公司經營者決定，但國家可以在其數量上加以控制，能夠有效地避免“通貨膨脹”的產生。
加強“二級交易市場”的信息披露，抑制風險的傳導。次貸危機的傳導根源是成熟金融市場條件下的資產證券化。因為缺乏可靠的價格信息參照，所以美國監管部門允許對沖基金按照內部的數學模型計算結果作為資產評估標準，吸引大量不知情的投資者購買。但基于次級房屋貸款的衍生品都高度個性化，流動性很差，當基礎資產面臨信用風險時，危機會沿傳導機制產生連鎖反應。同時由于對沖基金的信息不透明，危機產生后，市場無法清楚判斷對沖基金在沖擊中的受損程度，由于對風險的自然規避而產生贖回風波。
虛擬貨幣的二級交易市場即虛擬貨幣交易平臺，如國內的我有網、和美國的GameUSD、等，消費者通過這些平臺將多余的虛擬貨幣進行交換或出售。一般情況下，虛擬貨幣不能被全額交換，這樣就出現了虛擬貨幣與法定貨幣之間所謂的“匯率”，普通的虛擬貨幣消費者就要承擔全部的流動性風險。但是，由于虛擬幣交易雙方的信息量嚴重不均衡，信息量占優勢者倒賣虛擬幣從中獲取價差而牟利的現象層出不窮。雖然國家已開征虛擬貨幣交易稅，將個人“通過網絡收購玩家的虛擬貨幣并加價出售”所獲得的收入列入個人所得稅納稅范圍，然而虛擬幣及其交易形式的不可見性加大了監管難度，也不能從本質上分擔虛擬幣普通消費者的流動性風險。
健全贖回體制，及時消除已然風險。次貸危機產生后，為了避免在當前市場環境下變現相關資產導致更大的損失，個別基金甚至停止對基金凈值估值并拒絕了投資者的贖回申請。投資者對未來預期不樂觀，投資信心低落，產生了空前高漲的市場風險規避傾向，從而由次級按揭問題引發了市場信貸危機直至發展為整體的經濟危機。
建立虛擬貨幣的贖回體制，統一規定其贖回價格和贖回單位（網絡公司）不但能完成虛擬貨幣“發行——流通——贖回”的標準生命周期，使其運行過程更科學化，也可以規范二級交易市場的交易行為，有效地消除擠兌風險，降低虛擬貨幣的發行使用對法定貨幣流通體制的不利影響。
參考文獻：
1.吳懷琴.網絡虛擬貨幣的電子商務分析[J].商業時代，2007（10）
2.范俏燕.當前國際性金融危機的生成和傳導[J].財經科學，2008（7）
3.尚文靜等.中國網絡虛擬貨幣發展現狀分析[J].北京郵電大學學報，2008（2）
關鍵詞：醫院；貨幣資金；內部控制；問題
貨幣資金相當于人的血脈，作為公益性、效益性共存的國內醫院等醫療機構，由于其貨幣資金收支較為頻繁，如果其貨幣資金管理出現諸如丟失、貪污、侵占及挪用問題，不僅影響到醫院的經濟效益，還關乎患者就醫費用的高低，嚴重時甚至會影響醫院的正常運營。因此，加強醫院的貨幣資金內部控制管理，確保貨幣資金安全，具有十分重要的作用。
一、醫院貨幣資金收支過程中易于出現的問題
貨幣資金包括庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金等。由于醫院屬于事業單位性質，其貨幣資金業務以庫存現金及銀行存款為主。因此，我們從庫存現金及銀行存款兩個方面，來分析貨幣資金收支管理中存在的問題。
（一）現金收支方面存在的問題
1.收費不打印票據問題。由于大部分的醫療門診費用都屬于自費項目，因而患者對于交費索要票據的問題不是十分在意，這就給醫院的收款人員貪污醫療費用留有可乘之機。
2.現金不入賬或是撕毀票據。部分醫院的出納人員、收款員利用其工作便利，采用現金不入賬，或者將收費票據存根聯撕毀的方式，貪污醫療費用。有的業務部門私自收費，設立小金庫。
3.少列收款、多列支出。出納人員、收款人員在匯總收款金額時，有意將收款合計金額變小，或是有意多列支出，人為造成現金的溢余。
（二）銀行存款方面的問題
1.私自提現，私開支票套取物品。出納人員利用掌管支票及相關銀行印鑒的機會，私自到開戶銀行提取現金，或者通過私自開具轉賬支票給相關單位套取物品同時竊為已有。
2.涂改、偽造銀行對賬單。在我國目前金融體系較為發達的時代，開戶銀行的業務明細可以非常清晰而又客觀地揭示醫院的日常收支業務，銀行對賬單是一個很好的法律文件。而一些醫院的出納或是會計人員為了掩蓋其侵占醫院貨幣資金的不法行為，采取涂改或偽造銀行對賬單，以達到混淆視聽的目的。
3.一些醫院出于人力成本的考慮，對于本院財務部門的崗位設置較為簡練，只設置會計和出納兩個崗位。會計人員一般會忙于財務部門的日常事務，有時還要處理院領導交辦的其他臨時性事務，從而疏于對出納崗位的監管。形成出納人員負責收款、款項解繳銀行、支票的開具、銀行印鑒管理及與定期同銀行對賬等全套的銀行業務。從而缺乏會計人員對于院里銀行業務的監管，出納人員在缺乏監督的環境下可以非常從容的將醫院的資金挪用、侵占、貪污。
二、醫院貨幣資金內部控制存在的問題
醫院要想在貨幣資金管理過程中不出問題，加強其內部控制管理是關鍵。然而，由于醫院屬于學術性、技術性要求較高的專業單位，其日常工作中過多關注的是診療服務水平、處理疑難病患的成功率及病人的門診量等，而往往忽視貨幣資金的內部控制，使得少數醫院的貨幣資金管理財務風險頻發。貨幣資金內部控制問題看似小事，但如果處理不得當，即使醫療機構的診療水平再高超、醫護人員的服務再貼心，都會因貨幣資金遭到侵占或是丟失變得失去意義。
（一）內部控制意識淡薄
隨著國內醫療體制改革的不斷深入，各級各類醫院都將做好對病患的服務當作己任，將日常工作重點放在醫療成果交流、學術研究及提高自身醫療水平上，而對醫院的日常運作則疏于管理。比如，一些醫院對于財務人員崗位的設置不重視，收款人員還要兼管銀行業務、銀行對賬單由出納人員自己核對；部分醫院財務部門只設置會計及出納員兩個崗位，財務部門領導多由主管行政的副院長兼任，使得財務部門缺少應有的審核崗位，這樣很容易出現會計與出納串通私吞貨幣資金的情形。因而使得醫院對貨幣資金實施內部控制的意識較為淡薄，導致醫院的貨幣資金管理問題頻發。
（二）內部控制制度存在瑕疵
從現實來看，部分醫院為了應對貨幣資金內部控制中存在的問題，也建立了一些內部控制制度，但制度的相關內容不能與現代醫院業務的發展及外部客觀環境的變化相適應。同時，有些醫院雖然也建立健全了相關內部控制制度，但沒有與之配套的實施措施，或是制度措施健全了，執行起來卻是大相徑庭，使得醫院的貨幣資金內部控制制度成為一紙空文，給醫院的貨幣資金管理工作帶來很大障礙。
（三）內部控制缺乏完善的監督機制
在貨幣資金內部控制管理過程中，僅靠提高內部控制意識、健全內部控制制度還是遠遠不夠的，還需要建立起完善的監督機制。然而，一些醫院出于人力資源成本的考慮，有意無意地壓縮了內部審計機構的編制，使得內審機構或是形同虛設，或是隸屬于財務部門，最終造成內部審計部門失去了審計原則中最為重要的一項――獨立性原則。同時，醫院的內審部門在進行內部審計工作中，僅局限于對會計賬薄審核，而對于內部稽查、內部財務控制制度甚至是內部控制審計工作都難有實質性的深入，使得醫院貨幣資金的內部控制管理得不到有效的監督。
三、解決醫院貨幣資金內部控制存在問題的對策
（一）提高貨幣資金內部控制意識
內容摘要：本文在回顧國際貨幣體系的歷史發展進程基礎上，深入剖析現行國際貨幣體系的內在缺陷，以探索未來國際貨幣體系的改革之路。金融危機的爆發表明，以美元為中心的國際貨幣體系已經不能適應世界的變化與各國經濟發展的要求，現行國際貨幣體系存在制度缺陷。
國際貨幣體系的歷史發展進程
回顧國際貨幣體系的歷史變遷，大致經歷四個階段：
古典金本位制。從1870-1914年，英國處于世界經濟和國際貿易中的支配地位，率先通過法令規定英鎊的黃金含金，正式采用金本位制度。英鎊成為國際清算中的硬通貨，與黃金一起發揮著世界貨幣的功能。金本位制在各國經濟、政治力量對比的基礎上逐步國際化，自發形成了金本位制的國際貨幣體系。缺陷在于黃金無法滿足日益擴大的商品流通需要，削弱了金鑄幣流通的基礎；其運行缺乏國際監督和保障機制；體系內各國貨幣在地位上存在很大差異，是一種不對稱的貨幣關系。
金匯兌本位制。一戰之后重建了金匯兌本位制，雖然仍屬于金本位制的范疇，但金匯兌本位制和古典金本位制之間存在很大差異，其運行的穩定性和有效性遠不及古典金本位制，表現為黃金可兌換性受到威脅，短期資本流動不穩定并伴隨著全球性通貨膨脹等。
布雷頓森林體系。二戰后，美國成為世界第一大國，黃金儲備占世界3/5，GDP占世界1/2，美國憑借綜合政治經濟實力取得國際金融領域的主導權。1944年7月，建立了布雷頓森林體系，主要內容除貨幣儲備機制、匯率安排機制和國際收支調解機制外，最為重要的是美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤”機制，實行固定匯率制，美元成為主要國際儲備貨幣。而以美元作為國際儲備資產具有不可克服的內在矛盾，即布雷頓森林體系固有的“特里芬兩難”——美元作為唯一的國際貨幣的信心與清償力之間的沖突無法解決，從某種意義上，正是這一根本矛盾導致了布雷頓森林體系的分崩離析。隨著美國國際收支的惡化，出現了全球性的美元過剩，各國紛紛拋出美元兌換黃金，美國黃金大量外流，最終美元與黃金脫鉤。1971年布雷頓森林體系解體，國際貨幣體系進入了不斷變動調整的牙買加體系。
牙買加體系。1976年的“牙買加協定”和“IMF章程第二次修正案”宣布布雷頓森林體系的終結及浮動匯率制的合法性，繼續維持全球多邊自由支付的原則。該體系并沒有對主要貨幣之間的關系、匯率制度、國際收支調節，以及資本流動監管做出實質性的安排，只是對浮動匯率制度和其他浮動匯率制度安排的合法化、黃金非貨幣化和國際儲備資產多元化、國際收支調節方式靈活化進行了事后的承認。牙買加體系雖然更加靈活并富有彈性，但缺少統一的理念和制度安排，缺乏權威性的監督管理，被稱為“無體系的體系”。這種既沒有本位貨幣及其適度增長也沒有國際收支協調機制的貨幣體系，導致國際貨幣體系規則弱化、矛盾重重，各種區域性金融危機頻頻爆發。本文對牙買加體系即現行國際貨幣體系的內在缺陷進行進一步探討。
現行國際貨幣體系的內在缺陷
（一）國際儲備貨幣的發行缺乏約束
金融危機與國際貨幣體系的制度安排密切相關。現行國際貨幣體系又稱美元本位幣，全球貨幣建立在單一美元本位幣的基礎上，各國貨幣均與美元建立基準關系，美元成為全球最主要的結算和儲備貨幣（目前占全球貿易結算份額的85%、國際儲備貨幣份額的65%）。美聯儲擁有事實上的國際貨幣發行權，成為全球中央銀行，美元的發行權屬于美國，貨幣發行多少只需根據其國內經濟需要來決定，美國為了獲得通脹稅和鑄幣稅收益不斷擴大貨幣發行。由于國際儲備貨幣發行缺少必要的約束，發行機制存在重大缺陷導致流動性泛濫和各國貨幣關系不穩定，特里芬難題”沒有得到根本解決。當美國全球爭霸的國家戰略或其自身的生存與發展戰略需要資金時，自然會增發美元，形成全球貨幣供給與需求的失衡，除了美國自身的道德約束力外，沒有任何貨幣機制可以對其進行制衡。這一缺陷正是構成20世紀70年代以來歷次大的金融危機，包括2008年金融危機的根本原因。
（二）匯率體系不穩定
現行國際貨幣體系下各國采取何種匯率制度沒有任何約束。“牙買加協定”允許成員國自由做出匯率安排，既可以實行固定匯率制、浮動匯率制，也可以實行盯住某一種主要貨幣或一籃子貨幣的匯率制度，或實行有管理的浮動匯率制度等。多種匯率制度并存加劇了匯率體系運行的復雜性，匯率波動和匯率戰不斷爆發，金融危機風險增大。
（三）缺乏制度化的國際收支調節機制
牙買加體系被稱為“無體系的體系”，表現之一就是沒有制度化的國際收支調節機制。在該體系下，由于實行以浮動匯率制為主體的多元化的匯率制度，各國貨幣釘住關鍵貨幣，一旦掛鉤國和關鍵貨幣國之間的國際收支間出現根本性不平衡，就會出現調整的不對稱性問題。然而，自牙買加體系建立以來，國際貨幣基金組織并未對國際收支調節機制做出明確的規定，在制度上無任何設計和約束來敦促或幫助逆差國恢復國際收支平衡，也無相應的制裁措施，完全由逆差國自行調節國際收支的失衡。
（四）權利和責任的失衡
1971年尼克松宣布美元停止兌換黃金，美國對外提供美元不再有黃金儲備的約束，美元被賦予了世界通貨的特權，作為儲備貨幣，其發行不受任何限制，實際上是一種“信用”本位。在缺乏替代貨幣的前提下，由于解除了原來附加在美國身上的對于貨幣發行和匯率調整的約束，美國幾乎可以無約束地向世界傾銷其貨幣，無限制地對外提供流動性，確保了美聯儲世界中央銀行的地位和權利——對世界發行貨幣，卻沒有任何世界中央銀行的責任和義務。美國利用美元的霸權地位獲取大量的鑄幣稅收益，并通過美元貶值逃脫和減輕國際債務，同時遠離外匯風險和外債危機的傷害。
（五）決策機制存在重大缺陷
現行國際貨幣體系缺乏平等的參與權和決策權，是建立在少數發達國家利益基礎上的制度安排，致使國際貨幣基金組織決策的獨立性和權威性受到挑戰，制約了其作用的有效發揮。當前IMF投票權和份額的分配不盡合理，基礎投票權的作用名存實亡，作為投票權分配基礎的基金“份額”已經不能反映目前國際經濟格局的發展變化，突出表現為發達國家在決策機制中占主導地位。美國有16.7%的投票權，擁有對基金組織任何一項重大方案和決議的一票否決權，歐盟國家占30%以上的投票權。
國際貨幣體系的改革方向——區域化、多元化
金融危機的爆發表明，以美元為中心的國際貨幣體系，已不能適應世界的變化與各國經濟發展的要求。在2008年11月15日出席20國集團金融峰會時指出：要“改善國際貨幣體系，穩步推進國際貨幣體系多元化”。這一建議明確地表達了中國政府的立場，也成為改革國際貨幣體系的基本原則。國際貨幣體系的改革是一個復雜而漸變的歷史過程，目前還不具備對國際貨幣體系全面推倒重來的條件，只能在現有的國際貨幣框架下，對金融危機中暴露出來的缺陷進行完善。
對世界而言，即使金融危機的爆發可能加快國際貨幣體系的演變進程，但從短期而言，國際貨幣體系很難發生重大調整，美元的核心地位仍然會持續較長時間，而且保持美元主導的貨幣體系對中國的經濟增長也有利。從長期來看，美元作為中心貨幣的地位將被逐漸削弱，國際貨幣體系的區域化、多元化，將是國際貨幣體系未來的改革方向。
參考文獻：
1.曹彤.人民幣國際化正式啟動-人民幣國際化與國際貨幣體系重構.銀行家，2009.5
2.楊小軍.當前國際貨幣體系新特征與人民幣國際化.上海金融，2008.11
3.李若谷.國際貨幣體系的重構與國際資本市場發展前景.中國貨幣市場，2009.1
